2022年玻璃行业前景分析

年玻璃行业前景分析核心观点

1.今年11月份全国平板玻璃产量为4195万重量箱，同比增长9.9%，前11个月累计产量为4.53亿重量箱，同比增长14.1%。11月份重点联系玻璃企业浮法玻璃平均价格为74.87元/重量箱，比上月下降3.2元/重量箱，比上年同期上涨13.99%。2022年是行业景气复苏年，玻璃价格从下半年开头迅猛攀升，再加上旺盛的销售势头，前8个月利润已经达到14.54亿元，估计全年利润将超过22亿元。2022年1-10月平板玻璃出口量比去年同期增长31%，增速回落。玻璃纤维纱出口则连续呈快速增长态势，出口量与去年同期相比增长了40%。出口商品结构逐步向深加工和高附加值方向转化。今年估计建成的18条生产线已经间续投产，华北、华南、华东和西北分别新增8、6、2、2条生产线，合计新增产能5844万重量箱。

2.2022年前11个月我国施工面积增长了18.1%，创近3年新高，从根本上保证了房地产市场对建筑玻璃的强劲需求。汽车玻璃主要用于新车制造市场和修理市场，汽车玻璃的需求与汽车产销量和保有量亲密相关。目前我国汽车行业正处于高速增长时期。估计2022年国内新车市场需求为4300万平米，汽车修理市场的需求约为1700万平方米。

3.我国长期不太重视门窗的节能，现在建筑中95%以上用的是不节能的窗框和玻璃，每年新增加的建筑物的状况也是如此。按2022年的目标计算，今后几年，将新增节能建筑面积约30亿平方米，需要节能玻璃面积约6亿平方米，平均每年需要节能玻璃约1.2亿平方米。

4.今年以来玻纤行业进展势头良好：2022年前11个月全国生产玻璃纤维纱150.1万吨，同比增长30%，其中出口45.8万吨，同比增长40%。10月份全国玻璃纤维纱的平均出厂价格为6811元/吨，保持在高位。1-8月玻璃纤维行业的利润总额为24.16亿元，大幅增长51.69%。在内外需的拉动下，估计2022年产量将达到200万吨。

投资评级：2022年玻璃行业前景明朗。行业本身处于景气上升周期，需求方面又受到房地产和汽车的拉动，大型企业又受益于节能减排政策的引导，因此我们赐予玻璃行业“推举”评级。在汽车产业高速进展和玻纤具备极大增长空间的背景下，我们看好国内节能玻璃的龙头南玻A和汽车玻璃的领军人福耀玻璃，均赐予“剧烈推举-A”评级。投资风险：宏观调控政策，能源价格上涨风险，产能过分扩张。

1建筑玻璃行业现状

1.1产量增幅持续保持高位

我国平板玻璃产量已连续18年位居世界第一。今年11月份全国平板玻璃产量为4195万重量箱，同比增长9.9%，前11个月累计产量为4.53亿重量箱，同比增长14.1%，其中伏法玻璃占比高于85%。估计2022年全年中国平板玻璃产量将超过5亿重量箱，并将以占世界40%的产量蝉联全球产量冠军。

中国平板玻璃的产能自2022年开头消失快速增长。尤其2022年至2022年，全国平板玻璃行业增加了1.93亿重量箱的产量，成为中国平板玻璃进展最快的时期。进入2022年，虽然平板玻璃生产增速有所下降，但照旧偏快。

1.2价格开头从高位回落，全年利润将超22亿

今年以来平板玻璃出厂价格从3月份开头持稳步上涨态势，8月份和9月份上涨幅度最大，10月份为历史新高。11月份重点联系玻璃企业浮法玻璃平均价格为74.87元/重量箱，比上月下降3.2元/重量箱，比上年同期上涨13.99%。

由于各种不同种类的玻璃价格有高相关性，我们仅以5mm浮法玻璃的价格走势来说明近几年玻璃价格的波动。在产能高速扩张后的两年，2022年平板玻璃行业供求关系失衡，导致平板玻璃售价大幅下滑，平板玻璃行业陷入低迷。直到2022年，受房地产、汽车等行业需求持续旺盛的拉动，平板玻璃行业开头渐渐复苏，价格也开头攀升，企业盈利状况也明显改善，直到2022年再次迎来浮法玻璃产能的大扩张，随后的2022-2022年玻璃行业再次走入景气低谷，2022年全行业亏损3.47亿元。紧接着的2022年又是景气复苏年，玻璃价格从下半年开头迅猛攀升，再加上旺盛的销售势头，前8个月利润已经达到14.54亿元，估计全年利润将超过22亿元。

1.3成本持续攀升

在2022年三季度，玻璃的原材料消耗中纯碱、重油(煤焦油)、煤炭依次为10.96、11.28、29.45/重量箱，电耗为7.63kwh/重量箱。

纯碱约占玻璃成本的20%。国内纯碱市场需求的不断增长，促使纯碱价格处于持续升温状态，11月份纯碱的平均价格已经升至1715元/吨。同时国际价格高企，国内纯碱企业已经满负荷生产，仍旧无法满意市场的需求。而到2022年底之前，没有大的纯碱产能投放，供求紧急的局面不会转变，因此我们预期2022年纯碱价格将进一步上涨。

重油在玻璃成本中的比重在30-45%之间，从今年年初开头，重油购进价格呈持续上涨趋势，10月份建材企业重油购进价格每吨为2900元，比上月上涨22元，尽管价格仍远低于去年同期水平，但这种差距在逐步缩小。由于国际原油价格中短期连续保持上升或高位震荡态势，并且重油价格与原油具有高相关度，我们估计重油像其他能源材料一样将在2022年持续上涨。

1.4行业投资-产能扩张再次面临过快风险

今年估计建成的18条生产线已经间续投产，华北、华南、华东和西北分别新增8、6、2、2条生产线，合计新增产能5844万重量箱。从10月份全国产量分布看，增产的262.84万重量箱中，总增幅为5.84%，辽宁、河北、河南、湖北、陕西等省增产均超过20万重量箱。产能过度增长，将使玻璃行业再次陷入“价格提升-产能扩大-供大于求-价格下降-产量缩小-价格提升”的怪圈。

本身产能较低的西部地区产量增长最快，平板玻璃生产起步较早的东部地区产能已经趋于饱和，目前增长基本停滞，供需基本保持平衡。

1.5玻纤渐成出口主力

受降低出口退税的影响，2022年1-10月平板玻璃出口量比去年同期增长31%，增速回落。玻璃纤维纱出口则连续呈快速增长态势，出口量与去年同期相比增长了40%。出口商品结构逐步向深加工和高附加值方向转化。

2022年1-10月份平板玻璃进口量增长12%。进口产品主要是由优质浮法玻璃构成。特种玻璃的进口量增速惊人，各种夹丝玻璃的进口量增速均超过100%。产品结构不合理的状况仍将长期存在。

2玻璃行业投资价值分析

2.1玻璃行业处于景气上升周期

建筑玻璃行业是强周期性行业，周期也许在3-4年左右，并有渐渐缩短的趋势。由于平板玻璃行业具有进入壁垒较低的特点，一般在行业处于景气周期时玻璃企业都开头大幅扩张产能，随后的2-3年内行业进入低迷期，企业获利力量显著下降，绝大部分企业亏损或处于亏损的边缘。

最近的一次景气低谷就是去年。在经受了一轮高速产能扩张之后，供求关系在2022年再次恶化，再加上全年能源价格高企，平板玻璃行业最终全行业亏损3.47亿元。到了2022年则复苏迹象明显，不仅玻璃价格创了历史新高，全行业产销率也始终维持在高位。全年总利润超过20亿已成定局。依据行业周期性的特点，我们信任2022年玻璃行业将连续07年的景气，并将在第四季度达到景气周期顶点。

2.2淘汰落后产能与限制新增产能政策提升行业集中度

国家发改委在今年发布了一系列节能减排的政策。对于建筑玻璃行业来说，这些政策最终目的是通过优化玻璃行业的产业结，和提升玻璃行业的集中度来实现节能减排和资源的最合理利用。由于建筑玻璃行业的规模效益特别明显，大型玻璃生产线在能耗，废气排量，能源利用率上均显著优于中小型生产线，所以寡头垄断和资源集中才能最大化的利用现有能源，削减资源铺张。同时由寡头垄断的市场能够通过形成行业联盟来防止产能过剩，从而在长时期内维护行业的稳定。

而我国2022年前十大玻璃企业集团的行业集中度仅为45.8%，全国浮法玻璃企业的平均规模只有683万重量箱。反观国外前五大玻璃跨国公司就集中了世界61%的平板玻璃产量。此外，国家发改委还提出在2022年前淘汰3000万重量箱落后玻璃产能的要求，不过淘汰量仅占06年底产能的6%左右，对供应量的影响较小。

总的来说，假如国家的政策得到坚决地贯彻和执行，玻璃产能是能够被掌握在合理范围之内的，建筑玻璃行业的景气也能够得到维持。因此，明年的建筑玻璃市场很大程度上取决于政策的贯彻和执行。随着《节能减排统计监测及考核实施方案和方法》的出台，我们有理由信任政府对政策落实的决心。

2.3房地产开发拉动建筑玻璃需求

2022年前11个月我国施工面积增长了18.1%，创近3年新高，从根本上保证了房地产市场对建筑玻璃的强劲需求。此外，通过分析历史数据我们发觉，购置土地面积同比增长率的波动往往会领先平板玻璃行业的景气1-2年，因此观看购置土地面积增长率的拐点能有助于我们提前推断平板玻璃行业的景气周期。

数据显示，2022年前11个月我国购置土地面积增长了15.5%，为近三年高点。虽然2022年房地产市场受宏观调控的影响将高于今年，但购置土地面积在07年的大幅反弹坚决了我们关于明年建筑玻璃市场在房地产开发强劲需求的拉动下将连续保持景气的推断。

2.4汽车玻璃市场增长迅猛

今年前11个月我国汽车产量达到806万辆，同比增长22.25%。虽然原油价格的高涨将会降低部分消费者对于中低档轿车的购买意愿，但在全社会消费升级的带动下，估计明年汽车行业将连续近两年的景气，产量增长达到20%。

汽车玻璃主要用于新车制造市场和修理市场，汽车玻璃的需求与汽车产销量和保有量亲密相关。目前我国汽车行业正处于高速增长时期。估计2022年国内新车市场需求为4300万平米。截止2022年上半年，全国汽车保有量已达5355万辆，估计2022年，全国汽车保有量将超过6000万辆，假如根据7%的破裂率计算，国内汽车修理市场的需求约为1700万平方米。同时汽车玻璃的出口量近几年也大幅增长。虽然短期内将收到出口退税下调的影响，我们预期汽车玻璃出口长期增长的趋势不变。

2.5LOW-E直接受益于节能降耗政策

我国建筑能耗是发达国家的1.53倍，全国建筑年消耗商品能源共计3.76亿t标准煤，占全社会终端能耗总量的27.6%，其中建筑门窗的能耗又占建筑能耗的一半左右。因此提高建筑物围护结构的保温性能，特殊是提高窗户的保温性能是防止建筑物热量散失的最经济、最有效的方法。

而中空玻璃在建筑上的应用则起到了关键性的作用。据美国资料显示，高层办公楼采纳银灰色中空玻璃窗每平方英尺每年采暖能耗为5494KJ，比用单层玻璃窗节能约2/3。据国家建设部针对国内节能市场所做的预算，将来十年内，国家用于节能补贴和常规消耗，及购买节能产品的支出高达5万亿人民币，即使5%用建筑节能玻璃和门窗也达到2500亿人民币。

作为中空玻璃家族中的一员，Low-E中空玻璃已在西方国家成为“节能窗玻璃”的主流产品。而在我国Low-E玻璃则是近年来市场需求增长最快的节能玻璃。目前高档节能玻璃主要用于公共建筑及高楼大厦，但从近年来看，一些经济发达地区的民宅节能玻璃市场也开头快速升温。由于我国长期不太重视门窗的节能，现在建筑中95%以上用的是不节能的窗框和玻璃，每年新增加的建筑物的状况也是如此。按2022年的目标计算，今后几年，将新增节能建筑面积约30亿平方米，需要节能玻璃面积约6亿平方米，平均每年需要节能玻璃约1.2亿平方米。

2.6行业推举评级

2022年玻璃行业前景明朗。行业本身处于景气上升周期，需求方面又受到房地产和汽车的拉动，大型企业又受益于节能减排政策的引导，因此我们赐予玻璃行业“推举”评级。在汽车产业高速进展和玻纤具备极大增长空间的背景下，我们看好国内节能玻璃的龙头南玻A和汽车玻璃的领军人福耀玻璃，均赐予“剧烈推举-A”评级。

3风险要素

3.1宏观调控政