外汇风险管理技术

本资料来源2国际金融学(第七讲）

InternationalFinance

张文远副教授(zhangwenyuan@.)经济与管理学院3国际金融其中考核论文题目1.汇率变动在通货膨胀治理中的作用分析2.人民币汇率升值原因及对策3.日元升值之路对中国的启示4.衍生金融工具风险管理研究5.金融危机对中国发展碳金融的影响及对策6.发达国家碳金融发展现状7.外汇储备风险及其应对8.外汇储备增加对中国通货膨胀的影响4论文要求论文要求主题明确，结构严谨，数据可靠，文字简炼;文稿不包括图、表，不少于3000字（提倡用图、表说明观点）2010年5月13日上课前由学习委员汇总后交给我，逾期拒收。正文用五号宋字体，1.25倍行距;稿中所附图及表格，应放在正文中;表明数据来源。论文严禁抄袭！一经证实，即做不及格处理,没有回旋余地。参考文献只选择最主要的列入，5~10篇，并在引用处上角用方括号标注其序号.5第二篇跨国公司财务管理第六章外汇风险管理6.1外汇风险概述6.2外汇风险管理技术6教学要点熟悉外汇风险种类学习常用外汇风险管理方法76.1外汇风险概述1.外汇风险含义又称汇率风险，指在不同货币的相互兑换或折算中，因汇率在一定时间内意外变动，致使相关主体的实际收益低于预期，或是实际成本高于预期，从而蒙受经济损失的可能性。8外汇风险案例--百富勤破产

香港百富勤投资集团诞生于1988年9月，当时它是在香港1987年股灾的颓垣败瓦废墟上组建的，筹建人是当时同在花旗银行任职的梁伯韬、杜威廉。他们自立门户不到10年，已使“百富勤”从一间小公司发展成为拥有240亿港元总资产、126亿港元市值、包括融资、投资、证券、商品期货及外汇经纪与资产管理等多种业务的香港最大证券集，也是除日本以外亚洲市场实力最雄厚、影响力最大的投资银行，并跻身于《财富》杂志全球500强之列。梁、杜二人也随之成为香港股坛叱咤风云的人物。在许多人看来，百富勤的成功是一个真正的奇迹。91997年7月，正当百富勤的发展如日中天之时，东南亚金融危机爆发了。由于百富勤大量投资于东南亚债券市场，这次危机直接给百富勤带来了巨大的冲击。东南亚国家货币的大幅度贬值，在亚洲债券市场的过度扩张，使百富勤陷入了财务困境。在一整套“拯救计划”相继流产后，百富勤投资集团公司无可奈何地进入法律程序，进行清盘。真可谓“成也萧何，败也萧何”。1997年的亚洲金融风暴使它成为最为壮烈的殉葬品。十年辉煌毁于一旦

10孤军奋战墙倒众人推

在百富勤事件最终划上句号的时候，百富勤昙花一现的辉煌仍旧给人留下了不少遗憾。百富勤从财务危机爆发到宣布清盘，仅仅历时数月。其中损失惨重的自然是债权人。其实，当初在陷入财务困境后，“百富勤”也使出了浑身的解术。公司曾出售21亿美元的资产，并广揽合作伙伴以解燃眉之急。瑞士苏黎世集团也曾拟为其提供15.5亿港元的资金成为其大股东。但亚洲金融风波持续不止，印尼盾短期内大幅贬值，使“百富勤”在印尼的业务几乎全部被套住。苏黎世集团目睹“百富勤”财务更加恶化的现实，终于取消入股“百富勤”的计划。香港证监会随即宣布对“百富勤”发出限制通知书，禁止其处理资产。116.1外汇风险概述述2.外汇风险对象象承担外汇风险险的外币资金金被称为“敞口”或“风险头寸”外汇买卖中，，风险头寸表表现为外汇持持有额中“超买”（overbought）或者“超卖”（oversold）的部分企业经营中，，风险头寸表表现为外币资资产与外币负负债金额或者者期限不相匹匹配的部分126.1外汇风险概述述3.风险构成要素素风险头寸风险因素(货币兑换或折折算)受险时间(成交与资金清清算之间的时时间)风险事故(汇率波动)136.1外汇风险概述述4.外汇风险种类类折算风险(translationexposure)交易风险(transactionexposure)经济风险(economicexposure)146.1外汇风险概述述5.折算风险指涉外企业合合并财务报表表时因货币折折算处理而承承担的汇率变变动风险由于汇率波动动，选择不同同时点的汇率率评价外币债债权债务，可可能造成较大大的会计账面面损益虽然折算风风险只涉及及账面损失失，但仍然然可能不利利于对涉外外企业的业业绩评价156.1外汇风险概概述5.1存货折算海尔(美国)于5月15日在当地购购入一批价价值20万美元的零零部件，至至今仍未出出库使用。。购入时汇汇率US$=RMB¥8.27。由于人民民币汇率改改革，第三三季度会计计决算日汇汇率US$1＝RMB¥8.09。请计算母母公司合并并报表时该该笔存货的的折算风险险。166.1外汇风险概概述5.2固定资产折折算GM的英国子公公司1981年1月1日购入一台台设备，货货款9万英镑，安安装调试费费1万英镑，折折旧期30个月。交易易发生日汇汇率为£1＝$2.3814，1981年12月31日汇率为£1＝$1.9082，1982年12月31日汇率为£1＝$1.6145。请分别计计算1981、1982年会计决算算日的账面面损失。176.1外汇风险概概述6.交易风险指企业或个个人在交割割、清算对对外债权债债务时因汇汇率变动导导致经济损损失的可能能性以货币兑换换为特征，，涉及一切切以外币为为媒介或载载体的经济济交易进出出口口贸贸易易涉外外货货币币借借贷贷对外外直直接接投投资资外汇汇买买卖卖186.1外汇汇风风险险概概述述6.1贸易易背背景景下下的的交交易易风风险险风险险因因素素－－以以外外币币计计价价结结算算受险时间－－从贸易合合约签订到到结算完成成风险头寸－进进口付汇/出口收汇金额额风险事故对进口商－计计价结算外币币在受险时间间内升值对出口商－计计价结算外币币在受险时间间内贬值风险结果进口商购买外外币的成本高高出预期出口商实际收收入的本币低低于预期196.1外汇风险概述述6.2借贷背景下的的交易风险80年代，中国某某金融机构在在东京发行100亿日元债券，，年利率8.7%，期限12年，到期一次次性还本付息息204亿日元。按当当时规定，需需以美元兑换换日元偿还。。若发债日汇率：：USD/JPY222.22清偿日汇率：：USD/JPY109.89请计算该笔外外债的交易风风险。206.1外汇风险概述述6.3直接投资背景景下的交易风风险中国某公司某某年9月对澳大利亚亚直接投资4000万澳元。第一一年税后利润润700澳元，以美元元汇回国内。。投资日汇率：：AUD/USD0.8456汇回日汇率：：AUD/USD0.6765计算这笔投资资利润的交易易风险。216.1外汇风险概述述6.4外汇买卖背景景下的交易风风险商业银行从事事的外汇买卖卖中介性买卖、、套汇性买卖卖、投机性买买卖和平衡性性买卖只有中介性买买卖和投机性性买卖存在交交易风险中介性外汇交交易风险是商商业银行被动动承担的受险时间：从从空头日或多多头日至轧平平日之间风险头寸：空空头或多头的的外汇头寸风险事故：受受险时间内空空头外汇升值值或多头外汇汇贬值风险结果：轧轧平日的支出出高于预期或或收入低于预预期226.1外汇风险概述述7.经济风险指由于汇率变变动使企业未未来现金流量量折现值发生生损失的可能能性经济风险程度度的高低，主主要取决于企企业销售额、、产品价格等等关键指标对对汇率变动的的敏感性236.1外汇汇风风险险概概述述7.1汇率率波波动动的的经经济济风风险险影响公司本币流入的交易本币升值本币贬值国内销售（相对于国内市场上的外国竞争）以本币计价结算的出口以外币计价结算的出口对外投资的利息收入减少减少减少减少增加增加增加增加影响公司本币流出的交易以本币计价结算的进口以外币计价结算的进口对国外借入资金的利息支付无影响减少减少无影响增加增加246.1外汇汇风风险险概概述述7.2间接接经经济济风风险险汇率率变变动动有有时时会会通通过过一一些些渠渠道道对对涉涉外外企企业业的的现现金金流流产产生生间间接接影影响响国内内企企业业并并不不直直接接面面对对汇汇率率问问题题，，尽尽管管不不承承受受外外汇汇交交易易风风险险，，但但仍仍然然可可能能暴暴露露于于经经济济风风险险之之下下256.2外汇汇风风险险管管理理技技术术1.外汇汇风风险险管管理理原原则则全面面重重视视原原则则管理理多多样样性性原原则则收益益最最大大化化原原则则266.2外汇汇风风险险管管理理技技术术2.外汇汇风风险险管管理理程程序序风险险识识别别风险险衡衡量量风险险管管理理方方法法选选择择风险险管管理理实实施施监督督与与调调整整276.2外汇汇风风险险管管理理技技术术3.外汇汇风风险险管管理理手手段段风险控控制手手段风险融资手手段内部风险抑抑制手段286.2外汇风险管管理技术3.1风险控制手手段减少外汇风风险业务提高外汇风风险预防能能力296.2外汇汇风风险险管管理理技技术术3.2风险融资手手段自留购买保险套期保险306.2外汇风险管管理技术3.3内部风险抑抑制手段分散化信息投资316.2外汇风险管管理技术4.运用衍生工工具管理外外汇风险套期保值技技术期货保值远期保值货币期权保保值326.2外汇风险管管理技术5.其他外汇风风险管理方方法①调整销售价价格②调整计价货货币本币计价法法硬货币计价价法软、硬货币币对半计价价法336.2外汇风险管管理技术5.其他外汇风风险管理方方法③转移定价价指跨国公司司提高或降降低内部销销售价格，，以实现在在公司内部部转移收入入是一种现金金管理工具具，将收入入从软货币币国家转移移到硬货币币国家，将将税前收入入从高税率率国家转移移到低税率率国家34企业外汇风风险防范案案例分析某公司是一一家生产型型的涉外企企业，原材材料大部分分从国外进进口，生产产的产品约约有三分之之一销往国国外。企业业出口收汇汇的货币主主要是美元元，进口支支付的货币币除美元外外，主要还还有欧元和和英镑。该该企业每个个月大约还还有100万美元的外外汇收入，，400万美元左右右的非美元元（欧元、、英镑）对对外支付。。2002年中，欧元元兑美元汇汇价在平价价下方，英英镑兑美元元也在1.5美元左右，，而2003年上半年欧欧元兑美元元不仅突破破了平价，，而且最高高时甚至达达到1欧元兑换1.18美元，该公公司因此而而蒙受了巨巨大的汇率率风险损失失。35分析该公司出口口收汇的金金融小于进进口付汇金金额，每月月收