《经济不确定性与货币政策预期管理研究综述（3500字）》

经济不确定性与货币政策预期管理研究综述目录TOC\o"1-2"\h\u18358经济不确定性与货币政策预期管理 118593一、经济政策不确定性的有关研究回顾 128716二、货币政策不确定性的有关研究回顾 231640三、货币政策预期管理有关研究回顾 34187参考文献 4一、经济政策不确定性的有关研究回顾新形势下，我国政策主管部门根据国内外经济环境及时提出了“六稳”基调。毫无疑问，利率、汇率、股市债券市场等市场中各种政策的不确定性，将对我国的宏观调控产生很大影响。实现稳定目标的前提是确保稳定的政策执行环境。经济政策不确定性对宏观经济波动的影响方向取决于政策主管部门能否对预期或不可预见的不利影响做出快速有效的政策反应。大量学者对经济政策不确定性的宏观经济效应进行了理论和实证分析。不可否认，不确定性并不都是“坏”的，“好”的不确定性也存在。一些学者（陈乐一等，2018）对经济政策不确定性的溢出效应方向和规模进行了详细的讨论和检验[1]。有学者认为，当经济政策的不确定性增加时，如果国家的政治结构能够使政府对预期或不可预见的不利经济影响做出快速有效的政策反应，并具有明确的调整方向和准确的控制，国家经济政策不确定性的上升不会过度加剧宏观经济的波动，不确定性是中性的[2][3]。王贞洁（2018）的研究表明，当一个国家的经济面临不利影响时，政府及时有效的政策调整将使经济迅速复苏；相反，会导致国内投资需求和消费需求急剧下降，进一步延缓经济复苏[4]。刘慧、綦建红（2018）认为，由于政治体制结构的优势，在面临不利影响时，政府应对危机的宏观调控政策能够迅速颁布实施，保证了经济的稳定增长[5]。更有学者认为，经济政策不确定性的上升将导致宏观经济波动的加剧。KileyMT等人（2014）基于美国经济政策不确定性指数的研究表明，政府不作为或政策调控滞后导致的不确定性严重阻碍了经济的快速复苏和反弹。中国的宏观经济冲击带来了明显的冲击[6]。徐亚平等（2017）的研究发现，虽然经济政策的不确定性没有给我带来负面影响，但确实表现出比较明显的负面影响特征[7]。李成、王东阳（2020）从实体经济政策不确定性的角度探讨了经济政策不确定性的度量方法，从增长期权效应和实物期权效应两个方面阐述了经济政策不确定性影响经济波动的传导机制，并进一步分析了经济政策不确定性对经济波动的影响[8]。王琳等（2020）的实证研究表明，经济政策不确定性对宏观经济影响的脉冲响应函数是正的和负的，且具有明显的时变特征[9]。郭豫媚、陈伟泽（2016）的研究结果表明，政策不确定性对宏观经济具有负需求影响，且影响特征是逐渐增强的[10]。何楠（2018）测量了经济政策不确定性的溢出效应。分析结果表明，经济政策不确定性的溢出效应对突发事件的敏感性高于对预期事件的敏感性[11]。二、货币政策不确定性的有关研究回顾不确定性一直是经济金融领域的重要研究内容。美国芝加哥学派的创始人弗兰克·奈特（FrankKnight，1921）早在1921年就对此进行了开创性的研究，并将不确定性定义为未来事件发生状态和概率分布的不可预测性[12]。政策不确定性是不确定性的一种具体表现，它反映了政策制定者在市场预期变化下频繁调整政策以及政策执行效果的不确定性。IMF（2012）指出，货币、财政和监管政策的不确定性是2008年造成严重负面影响、阻碍经济复苏的重要因素，目前学术界在经济政策不确定性领域已有丰富的研究成果。相比之下，对具体货币政策不确定性的研究近年来逐渐受到国内外学者的关注。因此，本部分将对现有关于经济政策不确定性和货币政策不确定性的研究文献进行回顾和评述，以期更全面地把握这一领域的研究成果。对于经济政策不确定性的研究，学术界主要探讨宏观影响和微观影响。GonzalezF（2013）指出，经济政策的不确定性是经济下滑的重要驱动力[13]。SinhaA（2015）研究了经济政策不确定性对货币政策效果的影响[14]。研究发现，当经济政策不确定性较大时，价格调整频繁，货币政策效果减弱。BalcilarM（2017）发现，经济政策的不确定性与就业率、经济增长等宏观经济变量存在显著的负相关关系，短期内会削弱经济增长，对投资的影响更为明显[15]。KaminskaI（2017）研究了经济政策不确定性对企业资本投资的影响[16]。研究表明，由于投资的不可逆性，经济政策的不确定性会导致企业投资的预防性延迟，抑制投资行为。在结构性改革、创新驱动和国际环境不确定性的背景下，我国宏观经济政策特别是货币政策的逆周期调整难度加大，不确定性增加。近年来，国内学者对经济政策不确定性影响的研究达到了前所未有的热点。一些学者研究经济政策不确定性的宏观影响。郭克莎（2015）通过favar模型研究了政策不确定性的影响，发现政策不确定性会导致股价、房地产价格等重要价格变量的下降[17]。张成思,计兴辰（2019）研究了经济政策不确定性对PPI分类指数和CPI分类指数的具体影响[18]。结果表明，经济政策不确定性对PPI的影响大于对CPI的影响。庄子罐（2018）研究了经济政策不确定性处于高不确定性和低不确定性两种不同情况下，货币政策对宏观调控的影响[19]。研究结果表明，经济政策不确定性的上升将显著抑制货币政策实施的效果，而价格型货币政策的影响更大。吴迪（2018）研究了经济政策高低不确定性时期货币政策、财政政策和金融改革政策对宏观杠杆的影响[20]。三、货币政策预期管理有关研究回顾MuellerP(2017)认为，在通货膨胀目标制下，只要外部因素对经济系统的影响不太大，通货膨胀目标制就能影响人们的通货膨胀预期，成为人们通货膨胀预期的聚集点[21]。Stoltenberg(2016)的结论是，联邦委员会的声明将影响利率市场的短期和中期利率，格林斯潘的证词将影响所有时期的利率[22]。这是因为声明和证词会向市场释放相应的信号，影响人们对利率的预期。VeraciertoM通过调查研究表明，欧洲央行新闻发布会对资产价格的影响高于货币政策本身的决定[23]。KurovA,StanR(2017)在通过货币政策控制各国通胀水平时，比较了通胀目标国和非通胀目标国的通胀预期。前者降低了通胀预期，而后者没有显著效果[24]。徐亚平和宋杨（2016）认为，货币政策的透明度有利于提高货币政策的有效性、可靠性和责任性[25]。同时，他指出，在央行货币政策的实践过程中，货币政策的作用越来越依赖于货币政策的预期引导功能。在防止结构性物价上涨演变为大规模通胀的经济背景下，稳定和引导公众的通胀预期对于货币政策的作用十分重要。本文对商品通胀预期进行了实证分析，并分析了我国居民通胀预期的特征。熊海芳和王志强（2012）构建了我国货币政策的前瞻性响应函数，发现我国利率对预期通货膨胀和预期产出没有反应，说明我国货币政策是一种不稳定的货币政策[26]。马文涛和冯根福（2016）认为，通过信息披露，央行可以在一定程度上作为我国货币政策的工具，与存款准备金、再贴现率等工具一起，提高货币政策的有效性[27]。参考文献[1]陈乐一,张喜艳.经济不确定性与经济波动研究进展[J].经济学动态,2018,000(008):134-146.[2]王维国,王蕊.经济不确定性测度——基于FAVAR-SV模型[J].经济问题探索,2018,437(12):25-33.[3]苏治,刘程程,位雪丽.经济不确定性是否会弱化中国货币政策有效性[J].世界经济,2019(10).[4]王贞洁,王京.宏观经济不确定性、战略变化幅度与投资行为[J].管理评论,2018,030(007):207-217.[5]刘慧,綦建红.宏观经济不确定性与出口:贸易中介是缓冲器还是推动器?[J].世界经济研究,2018(4):60-74.[6]KileyMT,SimJW.Bankcapitalandthemacroeconomy:Policyconsiderations[J].JournalofEconomicDynamics&Control,2014,43(6):175-198.[7]徐亚平,李甜甜.我国货币政策预期管理的难点及完善对策[J].经济纵横,2017,000(007):106-111.[8]李成,王东阳.货币政策预期管理的理论逻辑与中国实践[J].改革,2020,No.322(12):98-109.[9]王琳,孙子惠,赵登攀.中国货币政策预期管理有效性及政策透明度研究——基于社会融资规模数据[J].宏观经济研究,2020(2):30-42.[10]郭豫媚,陈伟泽,陈彦斌.中国货币政策有效性下降与预期管理研究[J].经济研究,2016(1):28-41.[11]何楠.货币政策透明度、政策博弈与预期管理[J].当代经济研究,2018,000(002):88-96.[12]KnightFH.Risk,UncertaintyandProfit[M].HoughtonMifflinCompany,1921.[13]GonzalezF,RodriguezA.MonetaryPolicyUnderTime-VaryingUncertaintyAversion[J].ComputationalEconomics,2013,41(1):125-150.[14]SinhaA.Governmentdebt,learningandthetermstructure[J].JournalofEconomicDynamicsandControl,2015,53(APR.):268-289.[15]BalcilarM,DemirerR,GuptaR,etal.TheimpactofUSpolicyuncertaintyonthemonetaryeffectivenessintheEuroarea[J].JournalofPolicyModeling,2017,39(6):161-181.[16]KaminskaI,Roberts-SklarM.Volatilityinequitymarketsandmonetarypolicyrateuncertainty[J].JournalofEmpiricalFinance,2017:68-83.[17]郭克莎.新时期我国加强宏观经济预期管理的思路[J].经济纵横(01).2015,01(29):101-109.[18]张成思,计兴辰.前瞻性货币政策转型与资产价格预期管理效果评估*[J].国际金融研究,2019,385(5):3-12.[19]庄子罐,贾红静,刘鼎铭.货币政策的宏观经济效应研究:预期与未预期冲击视角[J].中国工业经济,2018,000(007):80-97.[20]吴迪.货币政策与金融稳定——基于异质性商业银行的宏观经济模型研究[J].江苏社会科学,2018,01(No.296):101-109.[21]MuellerP,ALIREZATAHBAZ㏒ALEHI,VedolinA.ExchangeRatesandMonetaryPolicyUncertainty[J].TheJournalofFinance,2017,72(3).[22]Stoltenberg,Christian,A,etal.NestedModelsandModelUncertainty[J].ScandinavianJournalofEconomics,2016.[23]VeraciertoM.Onthecyclicalbehaviorofemployment,unemploymentandlaborforceparticipation[J].JournalofMonetaryEconomics,2008,55(6):1143-1157.[24]KurovA,StanR.Monetarypolicyuncertaintyandthe