担保链风险传染运行机理的研究-基于天煜建设担保链案例

担保链风险传染运行机理的研究——基于天煜建设担保链案例摘要:浙江民营企业居多，融资渠道较少，对银行贷款、民间融资依存度高，互保、联保贷款曾被认为是企业融资的创新之举，在保持银行一定的信贷风险水平下，解决了民营企业的融资难问题，因此被广泛运用于江浙一带。但自从2008年绍兴的华联三鑫资金担保链危机爆发，温州、嘉兴、湖州、金华、杭州相继发生担保链危机。2012年“天煜建设”爆发的担保链危机更是促使杭州600家陷入担保链危机的企业联名上书向政府求援。而从2013年开始的一年多内，曾被当地企业家说“90%以上企业存在担保链”的杭州萧山区更是大量出险，担保链风险逐渐暴露。在所有浙江担保链案例中，我们不乏看到很多部分经营陷入破产危机的风险传染给其他经营良好的企业。担保链债务危机引发的企业信用风险扩散，殃及相关优质企业，直接带来银行不良贷款上升的潜在隐忧，造成了区域经济金融的不稳定，浙江担保链风险传染机制运行机理的研究迫在眉睫。本文先对担保链风险传染运行过程及关键节点进行理论分析，再结合天煜建设担保链案例进行实务阐述，得出如下结论：1）块状经济是浙江易形成担保链的特色动因，高负债经营是担保链风险易传染的条件之一；2）发生担保链风险传染并非易事，只有在满足四个条件的情况下才会出现。即，风险因子的刺激、风险屏障的突破、风险传染载体的存在以及催化效应的作用；3）处于不同层级的担保链企业其应对风险的措施不同；4）同一层级不同企业在担保链风险传染过程中的作用不同，中心企业加快了传染的速度、广度和深度。因此本文在此基础上提出了相应的保障措施，为担保链的良性发展提供一点建议，对陷入担保链危机的企业提供相关应急措施，有助于促进区域经济的平稳发展。关键词：担保链风险，传染，运行，关键节点，保障措施

ResearchonoperationmechanismOFGuaranteeChainRiskINFECTION——BASEDONTianyuConstructionguaranteechaincaseABSTRACT:ThemajorityoftheenterprisesinZhejiangareprivateenterprises—whohavelesssourcesoffinance.Theytendtorelymoreonbankloansandprivatefinancing.Thus,mutualinsuranceandguaranteedloanswhichmaintainacertainlevelofcreditriskinthebankandsolvetheproblemoffinancingofprivateenterprises,wereconsideredtobeinnovationsincorporatefinanceandgreatlysupportedbythegovernmentinJiangsuandZhejiangProvinces.ButsincetheguaranteechaincrisisinShaoxinginyear2008,thesamecrisisrespectivelyhappenedinWenzhou,Jiaxing,Huzhou,Jinhua,Hangzhou.Whatwasmore,in2012,thebreakoutof"TianyuConstruction"guaranteechaincrisisaffectedabout600firmsinHangzhouleadingthemtosignajointlettertothegovernmentforhelp.Inaddition,Fromthebeginningof2013,theHangzhouXiaoshanDistrictwitnessedalotofguaranteechaincrisis,thus,thisfinancialguaranteeschainriskgraduallycametolight.InallcasesinZhejiangguaranteechain,wecanalwaysseetheproblemthattheriskofbankruptcyspreadtootherwell-runbusiness.Secureddebtcrisistriggeredthechainofcorporatecreditriskofproliferation,affectingthequality-relatedbusinesses,directadversebankloansrosehiddenpotentialofregionaleconomicandfinancialstabilityrunningcausesomenegativeimpactinZhejiangguaranteechainimminentriskofinfection.Inthispaper,Ianalysisedtheoreticallyintheoperationoftheguaranteechainriskofinfectionandkeynodeatfirst,thenelaborateditby"TianyuConstruction",Thefollowingconclusionsisthat:1)Zhejiangiseasytoformamassiveeconomicwhichmotivescharacteristicsguaranteechain,highdebtmanagementisoneofthetermsofthesecuritychainriskinfective;2)theriskofinfectionisnoteasy,onlyiftheymeetfourconditions.Thatis,thestimulationofriskfactors,thebreakoutoftheriskbarriers,theexistenceofriskofinfectioncarrierandtheroleofcatalyticeffect;3)atdifferentlevelsofguaranteechain,itsmeasurestodealwithasecuritychainisvaries;4)atthesamelevelofriskindifferentcompaniesintheguaranteechain,theyplaythedifferentrole,centralenterprisesspeeduptherateofinfection,breadthanddepth.Onthisbasis,thispaperputsforwardthecorrespondingsafeguards,providingsomesuggestionsforthehealthydevelopmentoftheguaranteechain,atthesametimethispaperalsooffersemergencymeasurestothecompanywhofallsintothecrisis,whichpromotethesteadydevelopmentoftheregionaleconomy.Keywords:GuaranteeChainRisk;infection;Run;Keynodes;Safeguards第一章绪论第一节研究背景和研究意义一、研究背景浙江民营企业居多，融资渠道较少，对银行贷款、民间融资依存度高，互保、联保贷款曾被认为是企业融资的创新之举，在保持银行一定的信贷风险水平下，解决了民营企业的融资难问题，因此被广泛运用于江浙一带。多年来，浙江企业担保无论是担保规模还是担保数量，都要高于全国平均水平，并逐渐由相互担保、连环担保、交叉担保形成具有地域特色的浙江担保圈。由于民营企业规模小，公司治理不规范，财务信息透明度不高，中小型民营企业融资能力大大低于上市公司和国营企业。在融资较难的情况下，民营企业的财务风险显得尤为突出。再看近几年国内的宏观环境，经济下行、生产成本上升，而需求又下降，民营企业，尤其是低端制造业占多数的民营中小企业，又不得不面对严峻的经营风险。在总风险上升的情况下，大量中小型企业进入了减产、停产，甚至破产的状态，互保、联保所隐含的风险逐渐暴露。2008年华联三鑫资金担保链危机爆发，随后几年里温州、嘉兴、湖州、金华、杭州相继发生担保链危机。2012年“天煜建设”爆发的担保链危机更是引发杭州600家陷入担保链危机的企业联名上书向政府求援。而从2013年开始的一年多内，曾被当地企业家提到“90%以上企业存在担保链”的杭州萧山企业更是大量出险。在各年各地的浙江担保链案例中，我们不乏看到很多部分经营陷入破产危机的风险传染给其他经营良好的企业。担保链债务危机引发的企业信用风险扩散，殃及相关优质企业，直接带来银行不良贷款上升的潜在隐忧，造成了区域经济金融的不稳定。本文试图借助浙江天煜建设担保链案例，对浙江担保链形成的原因、风险传染机制运行过程以及关键节点进行分析，并在此基础上提出相应的保障措施，为担保链的良性发展提供一点建议，对陷入担保链危机的企业提供相关应急措施，有助于促进区域经济的平稳发展。二、研究意义（一）理论意义近几年，关于担保及担保链的研究，国外主要从互助担保机构和银行信贷配给角度来研究，而国内则是从上市公司担保问题和个别区域的担保链、担保圈的研究。关于研究上市公司担保的文献非常丰富，主要在市公司担保发展进程、公司治理与担保之间的关系、信息披露、商业银行视角等方面展开研究。而担保链、担保圈方面的研究文献则较贫乏，主要从个别案例分别探讨了比较有名的福建、河北、新疆、深圳等地的担保圈，对于民营企业融资难、担保链风险更突出的浙江担保圈、担保链，很多学者只是从宏观的角度分析其担保链危机的表现、诱因并提出相关政策建议，很少从微观角度，以浙江民营企业为研究对象分析浙江担保链，并建立担保链危机传染机制。而本文正是以浙江天煜建设担保链危机为案例，深入分析具有浙江特色的担保链形成原因，危机爆发条件，并结合案例建立符合浙江特色的担保链传染机制，防止风险传染。本文的研究为丰富国内有关非上市公司担保链的研究理论做一点工作。（二）现实意义浙江民营企业居多，融资渠道较少，GDP的贡献率与贷款额度严重不匹配，解决民营企业融资难问题，互保、联保贷款这一融资创新模式仍值得肯定。但由于互保、联保贷款这一融资创新模式在整个经济环境有利的情况下是有益的，而当整个经济形势处于下行趋势时则导致企业全部陷入困境，而经济环境又具有周期性，如何改善这一创新模式有待研究。而且我国民营企业治理结构不完善，风险控制意识淡薄，其各方面规范程度远不如上市公司，因此，如何正确地规范和治理民营公司对外担保行为，如何形成良性的担保链一直是社会各界思考的难题。本文以浙江天煜建设担保链为例，分析风险传染机制运行过程以及关键节点，希望通过控制运行过程和关键节点，对陷入担保链危机的企业提供相关应急措施，减缓、停止风险的传染，促进担保链的良性发展和区域经济的平稳发展。第二节研究方法与研究内容本文运用定性分析法，演绎法将担保链这一现象进行抽象出来，通过研究担保链危机传染机制的运行过程，发现担保链传染的关键节点，认识到担保链危机爆发的实际本质，再用个案研究法印证担保链危机传染机制的运行过程，传染的关键节点，最终提出相关保障措施。本文研究内容是这样的:第一部分为绪论部分，主要从研究背景、意义以及论文研究的创新与不足。在研究背景、意义部分，主要先简单陈述浙江企业担保现象、担保规模、担保数量，再简单分析近几年的宏观环境及浙江出现问题的担保链，最后提出担保链风险扩散的危害，体现研究浙江担保链的迫切性。第二部分为文献综述部分。国内文献综述从互助担保机构和银行两方面入手；国内文献部分则从担保、担保链、企业风险传导理论三方面入手。第三部分为担保链的类型、特点和动因。首先描述一般担保链类型和特点，再对担保链形成的原因以及担保链危机爆发的动因行阐述。第四部分为担保链风险传染的运行过程分析。此部分主要从担保链实例中抽象出担保链风险传染的运行过程，再从担保链风险传染发生的四个条件和风险升级的关键因素分析担保链风险传染运行过程的关键节点。第五部分为天煜建设担保链的案例分析。首先介绍涉及天煜建设担保链的主要企业，对天煜建设担保链风险传染的运行过程进行描述，再结合担保链风险传染机制，从担保链风险传染发生的四个条件和风险升级的关键因素两方面分析天煜建设担保链传染过程的关键节点。第六部分为结论、保障措施。根据上述分析后，本文得出四个结论，再从这四个结论，对减缓、停止担保链风险传染提出相应的保障措施，即看准经济形势、随势调整政策，关键节点的控制，对于不同层级的担保链企业及同一层级的不同类型企业提出相应保障措施，为担保链的良性发展提供一点建议，对陷入担保链危机的企业提供相关应急措施，从而促进区域经济的平稳发展。本文主要创新点：本文在借鉴了前人风险传染机制的基础上，更细化了担保链风险传染的运行过程，分节点、分层次、分行业，并提出传染的条件和风险升级因素作为关键节点。除此之外，本文首次结合案例对风险传染机制的运行过程再进行印证，完成了从实践到理论再回归实践的过程，确保运行过程和关键节点的分析准确性。本文主要不足：本文研究的案例属于非上市公司，相关数据等资料仅以公开发表的文献和相关权威财经网站上的报道整理而成，笔者未能实地考察取证，其数据的准确性可能比上市公司的要差一些。而且由于非上市公司的信息未像上市公司那么公开、透明，对于中心企业较深层次的数据分析工作无法展开，有待于进一步的提高。本文研究内容的主要如下所示：图1-1研究内容框架图第二章文献综述二十世纪六十年代，欧美国家推出经济改革，实行大规模财政赤字，降低失业率，促进经济增长，市场不断深化，银行等金融机构竞争异常激烈，原来传统的降低利率的方法不再适用，银行急需找到新的业务增长点来拓宽自己的贷款业务，而众多中小民营企业正面临着融资难的问题，对银行的贷款需求仍存在，此时银行灵机一动，提出了担保这一新的融资方式，不仅满足了借贷双方的需求，也保证银行等金融机构的贷款本金安全，降低不良贷款率。随后在实践的过程中，担保本身存在的问题也凸显出来，担保可能会给部分企业的财务状况、经营绩效等造成冲击。随着担保这种融资方式的盛行及问题的凸显，国内外学者开始研究担保问题，从互助担保机构、银行和信贷配给角度进行了互保研究。第一节国外文献综述互助担保机构的研究近几年，国外学者在互保方面的研究主要着重于互助担保机构。Columba等（2010）分析发现，由于信息不对称，小企业很难通过银行贷款审批，银行因此会要求企业提供抵押品或质押品从而保证风险在一定水平之下。但是小企业的抵押品或质押品很少，无法完全满足融资需求，而互助担保机构能解决抵押品的缺少。因此，互助担保机构能促进小企业获得融资。这一点也得到了AECM的认同，AECM（2010）发现越来越多的小微企业加入了互助贷款担保协会，并因为这些机构的集体保障而获得银行贷款。互助贷款担保协会扮演着中介和代理机构的角色，尤其在经济下行时期显得格外重要。而GiovanniBusetta,AlbertoZazzaro（2012）则是论证互助贷款担保协会存在的合理性，由逆向选择造成的低效率是其存在的诱因，当借款人没有足够的财富来满足担保要求，他们就会诱导签订自选合同。在这种背景下，互助贷款担保协会可看做一种财富池机制，允许其他低效配给的借款人获得贷款。除此之外，FrancescaBartoli等人（2013）在研究2007-2009年金融危机的高峰期中互助担保机构在由银行承担的贷款政策中所起到的作用。通过实证分析他们发现，即使在财政困境的情况下，被互助担保机构支持的小企业也很少经历财务紧张；互助担保机构不仅仅能提供担保，而且还起到了传递信息的作用，它所提供的信息是银企关系评分和评级系统的关键。由此可见，研究互助担保机构有利于担保的良性发展。基于银行和信贷配给角度的互保研究stiglitz&weiss(1981)从贷款利率和担保要求来分析信贷配给，并由此提出了逆向选择担保理论。他们研究发现，如果属于风险厌恶偏好的借款人在贷款时，贷款机构若提高担保要求，则会让借款人出现逆向选择现象。除此之外，TitoCordella,EduardoLevyYeyati（2003）从银行角度来分析道德风险，文章指出，一般我们认为央行债权人最后催账手段太强硬，会增加此种可能性：单一银行的不成功降低了我们对整个银行业的信心；但如果最后采取的措施太弱，银行就可能承担不必要的风险。而TitoCordella,EduardoLevyYeyati则觉得央行在不利的宏观经济环境下能承诺事前拯救破产机构，能创建一个降低风险的“价值效应”，这比原先道德风险下的政策措施更能降低银行风险。而MariaElenaDeGiuli（2009）分析了存款担保的价值会影响相互担保体系的风险诱因。一个相互担保体系会给银行一个不利的刺激，增加其风险性。第二节国内文献综述相对于国外的担保现象及研究，国内起步则比较迟，《担保法》于1995年6月30日通过，10月1日开始实施，担保行业仅经历近二十年，整体发展还很不完善。国内关于担保方面的研究主要集中在：上市公司担保历史发展进程、公司治理与担保之间的研究、关于信息披露方面的研究、基于商业银行视角的担保研究以及担保链担保圈的研究。担保的文献研究上市公司担保历史发展研究郭志京（2013）研究我国公司对外担保规则发展变迁，认为相对于1993年发布的旧公司法，虽然2005年新颁布的公司法取消了对公司担保能力的限制，规范了公司关于担保的意思形成，稍微有所改善，但新公司法与实务仍存在较大差距，仍存在着缺陷，将来关于担保的新立法应考虑实务，逐步回归理性。相比于郭志京(2013)从新旧公司法的角度出发，宋家兴、杨国艳（2013）研究的范围则更广泛，他们整理了中国证监会、上交所、深交所、财政部等部门发布的一系列关于上市公司提供担保的监管规定、禁止要求、审议程序和信息披露的细化规定等，并发现这些规定在执行过程中，衔接不够，操作存在盲点，严重影响了法规的执行力度。为此，宋家兴、杨国艳（2013）指出我国关于担保的规定之间存在的问题，并提出了相应的改进建议。王艳辉、梁雪娇（2013）等人则另辟蹊径，以股改前后上市公司对外担保情况来进行分析研究。他们发现在股改开始时违规对外关联担保数额急速下降，股改对规范对外关联担保起到了一定的促进作用，股改后则基本保持稳定，第二类代理问题弱化。公司治理与担保之间的研究贺雪迎（2003）、陈信元（2003）、赵长中（2005）都指出国内上市公司风险意识缺失，未能建立相应的风险管理体系。饶育蕾、张媛、彭叠峰(2008)则实证发现并找到了第一大股东和国家持股比例的有效临界点：60%，且过度担保的上市公司具有向控股股东输送利益的倾向。龚凯颂、卢春荣、曹阳（2009）通过实证分析2004-2006年的三年A股数据，研究上市公司股权结构、董事会特征与对外担保行为之间的关系。张虎，朱江（2011）则发现机构投资者持股比例与上市公司关联担保呈显著的负相关关系，表明机构投资者能对关联担保起到一定的抑制作用。宋理升、徐向艺（2011）则研究民营上市公司的控制股东与关联担保之间的关系。研究发现，控制股东的控制权、现金流权与关联担保呈负相关关系，而控制权与现金流权的分离程度与关联担保则刚好相反，呈正相关关系。基于银行视角的担保研究马亚军、冯根福（2005）表示，公司的逆向选择在互保的情况下更为显著，这导致了公司和金融机构各自的风险。罗党论、唐清泉（2007）则研究银企关系对贷款的影响，研究发现银企关系越好，担保资格的审查越松，企业越容易通过互保获得贷款，但这种结论不适用于民营上市公司。上市公司担保信息披露研究李薇薇（2004）以卷入福建圈、上海深圳圈、新疆圈内的上市公司为样本，发现这60多家所反映出来关于担保的一些问题，这些问题可分为两类：一是担保行为本身存在的问题；二是关于会计处理及信息披露方面的问题。而王申，汪辉，黄俊（2005）则实证分析了担保信息披露的市场反应，市场反应为负的担保类型是互保、非关联方担保、单向信用担保；市场反应为正的则是具有反担保保障的担保；而市场反应不明显的则是对于关联方的担保。担保链担保圈的文献研究本文主要从国内著名担保链、担保圈研究和浙江省担保链、担保圈研究阐述。国内著名担保链担保圈的研究最先引起学术界关注担保链担保圈问题的是郎咸平、张信东等（2001）5人的文章。该文犀利指出当前处于担保圈内的上市公司存在极大隐患：其盈利能力源自筹资活动而不是一般的经营活动或者投资活动，这严重影响了企业的竞争能力和可持续发展。除此之外，大股东和关联公司往往利用其控制权侵占上市公司资金，导致企业的资金利用率低，承担的资金成本高，这将给股票市场的发展带来隐患。2006年，随着河北担保圈浮出水面，跨地域担保引起各方关注，万良勇，魏明海（2007）胡燕（2008）等学者开始研究河北担保圈。其中万良勇，魏明海（2007）利用案例来揭示金融生态情况以及信贷资源配置效率，提到大股东利益输送是其研究对象的内在原因，金融生态环境失衡则是外在原因。而金融生态失衡的制度性根源有三：一是地方政府基于本位主义的信贷资源掠夺动机，二是商业银行迫于政府干预与市场竞争双重压力的非市场化运作，三是监管机构独立性的制度性缺失。而万良勇等人（2009）又发现该担保圈形成的内在原因是大股东利益输送需求，制度性因素是我国金融生态环境的失衡。而失衡的根源是地方政府的干预、监管部门的非独立性等。随后几年里，刘善敏和林斌（2007）研究湖南担保圈——鸿仪系案例，从利益相关者角度揭示上市公司担保的内在动因与利益驱动。丁力（2008）通过研究ST雅砻个案提出债权银行解套“担保圈”的方法：受债公司设立新的公司，将担保的债务和一部分优质资产注入到新公司，受债公司大股东将其部分股权质押给债权银行作为担保的履约保证，从而将担保剥离出上市公司主体，从根本上解决了担保风险。何群（2008）通过研究*ST宝硕、*ST沧化、宣工股份三家河北公司的股份转让、产权转让，为担保圈成功解除了提供新的途径。张乐才（2011）以浙江绍兴华联三鑫的案例为切入点，研究担保链风险共享体系。不同于其他学者，张乐才将担保链的利弊同时进行说明，认为资金担保链在整个经济环境有利的情况下是有益的，而当整个经济形势处于下行趋势时则导致企业全部陷入困境。赵勇（2013）戴静静（2014）从不同的角度对山东潍坊海龙担保圈进行了研究。赵勇则跳出企业角度，通过分析、计算担保圈风险，为在政府干预金融生态环境下的银行提供风险防控意见。而戴静静先多角度揭示担保圈的经济后果，又分析担保圈形成的内外原因——公司治理不完善和政府干预。与前人不同，戴静静特别提出了分税制改革和政绩考核体制不合理加剧了关联担保的发展。除了案例研究，还有其他学者从宏观角度出发，客观分析担保链担保圈问题。吕江林（2010）等人剖析了担保圈存在的优缺点，从四个方面揭示了担保圈形成的原因：法律、市场、IT以及银行。在后金融危机背景下，吕江林等人从金融机构的角度提出了管控担保圈风险的建议。而张泽旭（2012）通过现实生活中的企业之间的担保代偿关系，建立起成担保链模型，分析了担保链危机传染的过程。发现担保链危机发生一、二、三级近邻传染，并通过模型算出停止传染的临界点。浙江担保链、担保圈的研究浙江民营企业居多，融资渠道较少，对银行贷款、民间融资依存度高，互保、联保贷款曾被认为是企业融资的创新之举，在保持银行一定的信贷风险水平下，解决了民营企业的融资难问题，因此被广泛运用于江浙一带。但几年浙江民营企业大量出险，不少学者开始关注及研究浙江担保链担保圈问题。周新玲（2005）通过研究浙江、山西、湖北的担保圈，分析中小企业信用担保体系。杜权、郑炳蔚（2010）则根据浙江企业的特色来阐述担保链存在的问题，并为此提出相应的意见和建议。王去非、易振华（2012）深入分析担保链风险共享和传染机制，并指出担保链的发生不是偶然也并非必然，是在多种要件复合作用下才会爆发，在此基础上分析浙江担保链风险的成因，并提出相关建议。中国人民银行萧山支行课题组（2013）以萧山为研究对象，对萧山辖内30家中资银行和20家典型中小企业进行调研，发现萧山担保链的形成与萧山企业的自身条件、萧山的块状经济有密切关系，也与担保体系的不完善、信息不畅通及政策环境有关。叶谦（2014）对温州企业经过了大量的实地调研发现，温州商人更爱用担保，其企业之间的担保链相当复杂与庞大，而且担保风险从原先的关联方向不同行业蔓延，再从不同行业传染至不同区域，形成一张庞大而立体的担保链网，区域经济的冲击正在不断加大。孟繁颖（2014）在分析浙江企业的担保链问题时指出，该区域担保链风险存在的原因并不是企业担保制度，而是担保链上企业自身的原因，出问题的企业往往是主营业务现金流不足、过高的资产负债率、对外担保额度与企业自身情况不相符。企业财务风险传导的文献研究邓明然,夏喆（2006）归纳分析了企业风险的传导路径，指明载体是传导过程中的桥梁，发挥着承载和传导风险的作用。沈俊,邓明然（2008）刘丽娟（2013）按财务的三大活动来划分企业财务风险传导机制，又按事前、事中、事后三个顺序分别分析风险传导。白杰（2010）从企业集团的角度出发，通过新疆德隆担保圈这个个案来研究，认为集团的财务风险从两方面进行传导：集团内部的直接传导和集团外部的间接传导。而王东（2013）则是用实证验证了风险管理的作用，企业若进行风险管理，不仅能降低所有权与经营权分离带来的代理成本、减轻税负压力，而且还能提高公司的融资水平，从而减少企业财务困境的可能性。国内学者除了单独研究该理论，还结合不同行业来论证。马金艳（2008），邱映贵,冯自钦,程国平（2010），李新（2013）等人均研究供应链方面，认为供应链企业的财务风险传导机制体现在投融资和流动性这三个方面，其传导可分三种，即集聚、放大和助推这三种情况。而石友荣（2011）则从货运代理企业入手，发现企业财务风险传导路径分为内外部，其内部是业务流、信息流作为传导路径，外部则是关系网，内外部路径是相互对接，相辅相成的。第三节文献评述综上所述，中国与欧美等西方国家在融资担保方面的研究有着很大的差别，究其原因，是由于二者国情差异导致的。国外较早研究担保问题，并且注重个人信用和企业信用，已建立起较为健全的信用数据库，营造一个较为良好的信用氛围，健全了社会信用体系。企业的贷款相对理性，而且发达国家的融资渠道较多，像VC、PE、天使投资较多，对外担保行为更加趋于冷静，因此，国外最近的担保研究文献集中在互助担保机构这种中介机构存在的合理性、作用等方向，或者从金融机构角度分析其风险，在一定的风险水平下择优选择客户。主要思考的是如何降低借贷双方之间存在的信息不对称程度，并减少由道德风险、逆向选择引发的交易成本，保证借贷双方的双赢局面，而极少涉及到企业之间的互保以及担保链、担保圈。而国内担保行业发展不久，国内学者关于担保方面的研究主要集中在上市公司担保发展进程、公司治理与担保之间的研究、关于其信息披露研究、基于商业银行视角的担保研究以及担保链担保圈的研究。这些研究方向主要由于我国目前的发展阶段所决定的。目前我国只有上市公司的信息相对透明，众多民营企业信息披露不多，无法为国内担保的研究提供充足完整的数据，而中国的上市公司其内部治理结构不完善、产权不明晰、选择性信息披露，国家法律法规不健全、社会信用体系尚未完全建立，融资渠道少且门槛高，这些因素造成了我国担保的不规范及担保问题的频繁发生，阻碍了经济的健康发展，进而引起了国内学者专家的探讨。但研究方向主要对我国上市公司的担保现状、原因进行经验研究，对于融资需求更困难，担保链风险更突出的中小民营企业没有进行过多的研究。本文欲对担保链风险传染运行机理进行深入研究，以担保链风险更突出的民营企业作为案例进行印证，完善担保链风险传染运行过程，指出运行过程的关键节点，为以后预防、控制担保链提出相应保障措施，为担保链的良性发展提供一点建议。第三章担保链的类型、特点和动因本章首先对担保链进行定义，再对目前我国存在的担保链进行分类。由于实体担保链情况较复杂，不同担保链其网络勾稽关系不同，想要介绍全所有担保链，对此进行分类不易，故本文将阐述三种基础担保链类型，再复杂的实体担保链均由这三钟基础担保链类型组合起来，并综合介绍担保链的特点及动因。第一节担保链的类型和特点担保链的类型担保链，顾名思义，是多家企业因互相担保或联保导致各方企业利益联结在一块的融资现象，其中互保、联保是联结不同企业的桥梁。互保是企业互相为对方担保使双方都能从金融机构获得贷款的一种融资方式，一旦一方无法到期偿还本息时，另一方就要承担连带责任，到期偿还该笔贷款本息。联保则是多家中小企业先成立一个小组，由小组出