国际风险投资讲义

第八章国际风险投资第一节技术创新与风险投资第二节风险投资运作方式

第三节投资中介机构

第四节风险投资交易程序

第五节风险投资中的竞争因素

第六节风险投资计划书

第七节风险投资意向书与备忘录

东南大学远程教育国际经济技术合作第四十二讲主讲教师：徐力行第一节技术创新与风险投资一、风险投资的概念（一）风险投资概念风险投资：狭义的风险投资是指对高新技术研发生产企业在创新早期的投资。（二）风险投资的特点——高风险、高收益（潜力）、（高技术）二、高新技术产业化的发展阶段及其资本特征三、风险投资的新特点：早期投资向晚期投资过渡

二、高新技术产业化的发展阶段及其资本特征（一）高新技术的产业化通常需要经过四个发展阶段：1．技术酝酿与发明阶段（种子期）2．技术创新和产品试销阶段（导入期）3．技术扩散和生产扩大阶段（成长期）4．技术成熟和大规模工业化生产阶段（成熟期）（二）高新技术产业化各发展阶段的投资特征（二）高新技术产业化各发展阶段的投资特征一1．技术酝酿与发明阶段（种子期）的投资特征（1）该阶段投资需求量小，多靠创业者（个人）解决。（2）部分资金可向专门的风险投资者和机构寻求风险投资。（3）风险太高，实际可利用的风险投资数量非常有限。2．技术创新和产品试销阶段（导入期）的投资特征（1）投资需求显著增加，可能需要组合的风险投资。（2）技术和市场风险开始凸现，风险投资的进出不确定性增加。（二）高新技术产业化各发展阶段的投资特征二3．技术扩散和生产扩大阶段（成长期）的投资特征（1）技术趋于成熟，生产扩大，是风险投资的最主要阶段。（2）风险加大，风险投资机构开始加大对投资对象经营管理的参与和咨询。（3）该阶段后期，总风险大减，利润率也降低，风险投资考虑退出。4．技术成熟和大规模工业化生产阶段（成熟期）的投资特征（1）资金需要量很大，但风险投资已很少再增加投资了。（2）是风险投资完成使命，收获退出的阶段。

三、风险投资的新特点：早期投资向晚期投资过渡（一）传统的风险投资是早期投资风险投资被定义为形成和发起高新技术公司的高风险资本。从传统意义上讲，风险投资都属于早期投资（包括种子期和扩展期）。（二）晚期投资渐成主流但近些年情况有了很大的变化，早期投资现在只占风险投资业很小的一部分（约的5％）。其原因主要是：1．风险资本越来越集中，其资本密集型的特征不再能提供创业项目早期所需的经营管理辅助功能。2．晚期投资具有风险小、可预测和退出容易等优势更符合风险投资人的利益。

第二节风险投资运作方式一、投资者（一）风险投资资金的供给者包括：富裕的家庭和个人、企业、保险公司、外国资本、捐赠、养老金、抚恤金、退休金等。（二）风险投资资金供给者不直接参与资金运作的原因1．专业知识的局限和社会分工的要求2．资金规模的限制和风险分散的需要3．避税方面的考虑和绕过投资壁垒的考虑二、风险投资公司三、创新企业

二、风险投资公司（一）风险投资公司的职能和投资流程1．职能风险投资公司的主要工作职能是：辨认、发现机会；筛选投资项目；决定投资；退出。2．流程起点（风险资金）——接受项目申请并加以辨别——谈判并达成协议——风险投资公司向项目投资并参与、帮助项目企业的经营管理咨询——在企业价值增加后退出——获利（资金终点，下一次风险投资的起点）（二）风险投资公司的组织形式（二）风险投资公司的组织形式1．合伙制它包括负有限责任的股东（有限合伙人），和负无限责任的股东（普通合伙人）。（1）有限合伙人一般提供占公司资本额的99％的资金，但一般只分得75—85％的资本利润，同时其责任也仅以其在公司的出资额为限。如果风险投资公司资不抵债，他们不会承担无限责任和个人责任。（2）普通合伙人一般提供1％的资本，在税后利润中分成15—25％，主要负责管理公司（如果亲自运作，他们还可得到2—3％的佣金）。如果风险投资公司资不抵债，他们不仅要承担亏损，还要负无限责任和个人责任。2．公司制的风险投资则大家都只承担有限责任。

三、创新企业业（一）创新企企业家要审慎慎选择风险投投资公司。（二）投资者者投资于创新新企业，而不不是投资创新新企业的产品品；但顾客购购买产品是为为了满足他自自己的需要，，而不是满足足你的需要。。第三节投投资中介机构构一、创新企业业代理人（一）创新企企业代理人：就是帮助创创新企业从有有限合伙公司司或机构投资资者那里筹集集股权资本，，并代表创新新企业与潜在在投资者进行行谈判的当事事人。（二）创新企企业代理人主主要提供的服服务二、有限合伙伙公司代理人人三、机机构投投资者者顾问问1．研究究和评评估服服务（寻找其其在私私人权权益资资本市市场上上的目目标客客户并并取得得发行行者权权利———将将（风风险企企业私私人股股份））出售售书分分发给给潜在在投资资者———准准备““项目目展示示”———访访问潜潜在投投资者者，与与潜在在投资资者讨讨论出出售书书的细细节。。2．谈谈判判服服务务3．．交交易易佣佣金金（比比债债券券发发行行的的佣佣金金高高，，但但代代理理人人真真正正要要获获得得高高佣佣金金，，还还有有成成功功地地出出售售私私人人））4．风险（发行失败败的风险险、因为为代理人人评估并并制作出出售备忘忘录而带带来的自自己信誉誉方面的的风险、、来自诸诸如风险险投资有有限合伙伙公司的的竞争风风险）（二）创创新企业业代理人人主要提提供的服服务二、有限限合伙公公司代理理人1．有限合伙伙公司代代理人：亦即帮助助有限合合伙公司司筹集资资金的代代理人。。2．合伙伙公司代代理人的的功能、、作用和和程序（寻找其其在私人人权益资资本市场场上的目目标客户户并取得得发行者者权利———将基基金出售售备忘录录分发给给潜在投投资者———准备备“项目目展示””——访访问潜在在投资者者，与潜潜在投资资者讨论论备忘录录的细节节）三、机构构投资者者顾问（一）机机构投资资者顾问问：私人附附带权益益市场上另一种种类型的的代理人人，专门门负责为为机构投投资者评估和推推荐合伙伙投资项项目，同同时也评评估创新新企业共共同投资资机会。顾问问公司的的主要客客户是养养老基金金、捐赠赠基金和和基金会会。（二）顾顾问公司司的组织织结构和和运作体体制1．顾问问公司的的组织结结构和运运作体制制不尽一一致，但但现在越越来越多的顾顾问公公司像像基金金管理理机构构或基基金的的基金金一样样运作作，顾顾问者的角角色如如同投投资于于其他他有限限合伙伙公司司的一一般合合伙人人。2．顾顾问公公司的的主要要工作作是为为客户户提供供广泛泛的筛筛选和和评估估服务务，也可以以为客客户提提供谈谈判服服务。。第四节节风风险险投资资交易易程序序一、资资金筹筹集（（个人投投资、、政府府资助助、政府担担保的的银行行贷款款、企企业投投资、、商业业银行行贷款款）二、目目标创创新企企业筛筛选（创业者或企业领导素质、创新技术的可行性、项项目的经济评评估、市场的潜力等）三、创新企业业风险分析四、交易洽商商（出资的方式式、比例和计计算方法；组组织人员；投资者的监督督权；投资者者的退出））五、经营管理理合作（战略定位、、建立有活力力的决策层和和灵活的智囊团、监监督与控制等等）六、退出战略略策划与实施施（公开上市、被兼并收购、清算）三、创新企业业风险分析（一）创新企企业面临的主主要风险（技术风险、、市场风险、、管理风险、、财务风险、、政策风险、、自然风险））（二）导致风风险的因素首轮投资中的的主要风险是是技术风险和和管理风险，，因此着重考考察的因素依依次是：管理理队伍、技术术和产品的特特性；而后续续投资中则应应注意企业计计划实施的效效果。另外，，不同投资者者由于其知识识背景、信息息掌握、投资资偏好和目的的的不同，在在排序和权重重上亦有所区区别。（三）风险管管理原则（1）平衡投投资，组合投投资，分散风风险原则；（（2）分类管管理、区别对对待原则；（（3）制约机机制和激励机机制原则。第五节风风险投资中的的竞争因素东南大学远程程教育国际经济技术术合作第四四十十三讲讲主讲教教师：：徐力力行第八章章国国际际风险险投资资第一节节技技术术创新新与风风险投投资第二节节风风险险投资资运作作方式式第三节节投投资资中介介机构构第四节节风风险险投资资交易易程序序第五节节风风险险投资资中的的竞争争因素素第六节节风风险险投资资计划划书第七节节风风险险投资资意向向书与与备忘忘录第六节风风险险投资计计划书一、风险险投资计计划书概概念风险投资资计划书书是创新企企业向风风险投资资者提出出的双方方共同合合作赚取取利润的的项目建建议书，，也是创创新企业业推销自自己的说说明书，，强调的的重点在在于说明明自己企企业成功功的依据据。二、风险险投资计计划书的的主要内内容二、风险险投资计计划书的的主要内内容一（一）第第一部分分：摘要要（对整个个计划作作一简要要说明））（二）第第二部分分：公司司情况简简介（公司名名址和简简史、未未来发展展计划和和特点产品与服服务的战战略竞争争地位分分析内部管理理方面：：生产、、人事、、营销、、技术设设备、资资金其他：诉诉讼、政政府管制制、保险险、公共共关系、、工业产产权）（三）第第三部分分：公司司高层管管理决策策层情况况（股东、、董事、、高级管管理者））（四）第第四部分分：投资资说明（股本、、债务等等资本结结构及其其成本收收益））（五）第第五部分分：风险险因素（市场风风险、经经营风险险、技术术风险、、政策风风险等））（六）第第六部分分：投资资回报与与退出（退出的的方式，，如股票票上市、、公司出出售、买买回股份份）（七）第第七部分分：经营营分析与与预测（财务分分析和经经济预测测）（八）第第八部分分：财务务报告（九）第第九部分分：财务务预测（十）第第十部分分：关于于产品的的报导、、介绍、、样品与与图片二、风险险投资计计划书的的主要内内容二第七节风风险险投资意意向书与与备忘录录一、投资资意向书书风险投资资意向书书：是风险资资本公司司向创新新企业提提交的表表示愿意意投资的的书面文文件。（一）投投资概述述（贷款额额、利息息的计算算和支付付办法及及其违约约处理、风险险投资的的权利））（二）抵抵押与担担保（抵押品品的范围围，如实实物、无无形资产产、证券券等；保险险