基于基本面分析的股票投资策略研究-以中国神华为例

PAGE湖北大学知行学院本科毕业论文（设计）题目基于基本面分析的股票投资策略研究——以中国神华为例经济管理系金融专业学号1111140006学生姓名韩涵宇指导教师孙超起讫日期2014年11月1日--2015年3月10日工作地点湖北武汉湖北大学知行学院本科毕业论文（设计）Ⅰ目录TOC\o"1-2"\h\z\u绪论 （1）一、基本面分析的理论基础1.1基本面概念和特点1.2选择基本面分析的原因二、二、中国神华基本面分析 (22.1中国神华简介 (2)2.2行业地位及发展 (2)三、中国神华经营数据及分析 (4)3.1非经营性资金流入及流出 (4)3.2主要经营生产数据 (4)3.3经营目标及资本开支调整 (4)四、中国神华护城河 (5)4.1护城河的定义 (5)4.2中国神华护城河分析4.3中国神华的估值 (5)五、中国神华公司发展机会六、结论与展望参考文献 (10)致谢 (11)基于基本面分析的股票投资策略研究——以中国神华为例摘要截至2015年3月，A股上涨行情激发更旺盛的市场人气。3478点的前期高点成功突破，被普遍认为打开了A股牛市进一步上涨的空间。深证综指近期创出了历史新高，突破了2008年1月的历史高点，对仍处于“半山腰”的上证指数起到激励作用。这使得投资者对牛市的认可度提高，更多资金蜂拥入市。技术面和基本面分析各有千秋。本文首先通过基本面和技术面的对比，分析两者的特点，然后基于基本面分析股票投资策略对中国神华公司进行研究。通过对中国神华公司在煤炭行业的地位、公司的经营数据、护城河的强弱、估值以及未来的发展和风险进行具体的分析。通过长时间的股价跟踪和分析，得出未来的操作策略。本文的意义在于通过研究可以分析它的投资价值并进行投资决策。关键词：基本面分析，护城河，估值Basedonthefundamentalanalysisofstockinvestmentstrategyresearch

——ChinaShenhuaEnergyCompanyLimitedAbstractAsofMarch2015,a-sharemarketrallytoinspiremorevigorousmarketsentiment.3478pointsofprevioushighsuccessfulbreakthrough,openedtheAsharesiswidelyconsideredthebullmarketrisefurtherspace.Theshenzhencompositeindexhitarecordhigh,recentlybroketherecordinJanuary2008,isstillinthehalfoftheShanghaicompositeindextoplayanincentiverole.Thisallowsinvestorstoincreasethebullmarketrecognition,moremoneytogether.Thisarticlefirstthroughthecomparison,onthesurfaceofthefundamentalandtechnicalanalysisofthecharacteristicsofthetwo,andthenbasedonthefundamentalanalysisstudyofChinashenhuaenergycompanystockinvestmentstrategy.BasedontheChinashenhuaenergycompanyinthestatusofthecoalindustry,thecompany'soperatingdata,thestrengthofthemoat,valuationsKeyword：fundamentalsanalysis，moat,valuation，futuredevelopment绪论（一）选题背景从2014年7月到11月，短短的四个月时间，A股已经从2000点附近上涨到2500左右，考虑到三大资产市场风险收益的逆转带来的资金流向变化，未来将有十几万亿的资金从房地产、影子银行流向股市——这个趋势至少可以持续三年以上，中国股市的牛市才刚刚开始。即将到来的2015年不仅是深化改革的一年，也是经济短周期可能发生逆转的一年。2015年，中国人将第一次目睹股市领先于经济上涨并意外地促进经济的繁荣。（二）研究目的与意义2015年，无论对于宏观经济的决策者，还是资本市场的投资者，都是充满挑战与机遇的一年。据中国煤炭工业协会近日发布的《当前煤炭行业脱困工作有关情况的通报》认为，在各方共同努力下，相关政策效果逐渐显现，煤炭市场出现了一些积极变化。一是煤炭产量盲目增速势头得到控制；二是煤炭进口总量在高位有所回落；三是煤炭价格逐步趋稳并有所回升；四是企业减负问题得到重视并形成共识。毫无疑问，煤炭行业正处于寒冬时期，无论如何，即将过去的2014年，煤炭市场并没有出现特别大的跌幅，可以预见，政策的出台已经起到了一定的效果，2015年的煤炭市场行情到底如何，有待观察。不过可以确信，在各方合力下，可以期待煤炭行业的春天不会太远[1]。中长期来看，我们看好板块的政策预期和供需面改善。2015年，脱困政策的执行力度将延续，其中控制企业超产规模以及限制进口将成为基本面改善的重要来源。在经过近5年的下跌之后，煤炭板块的资源价值逐步体现。因此煤炭大盘低估值蓝筹股已经不是笨重的大象，很容易发生补涨甚至超涨的行情，优质股票的价值很可能在未来一段时间重新回归。所以煤炭行业的领头公司将具有非常大的投资空间和投资意义。（三）研究方法与内容根据技术面和基本面的特点、区别的探讨，本文主要是基于基本面分析的股票投资策略研究中国神华公司。在研究内容的安排上，按照研究的流程设计，将研究内容基本分为四个部分和总结和展望，主要内容介绍如下:绪论:根据文献资料和本人的专业背景特点，从实践需要和理论需要出发，提出研究问题，阐明研究目的、范围、意义、研究现状分析、及研究流程和全文结构。煤炭产业发展相关理论基础：此部分主要是综合国内外研究理论，产业链理论和经济全球化理论，为之后的研究打下理论基础。现状分析：通过对整个煤炭行业的状况和煤炭行业领头羊中国神华地位进行现状分析。影响分析：从非经营性资金流入和流出情况、公司主营业务毛利率、产量、进出口量、主要经营生产数据等方面进行分析，明确煤炭发展的影响分析。对策分析：针对上述问题提出相关的解决方案和建议，如何面对挑战、把握机遇、应对风险。结论：对本研究做出总结并对未来的发展做出投资决策。一、基本面分析的理论基础1、概念和特点：1、基本面:是指对宏观经济、行业和公司基本情况的分析，包括公司经营理念策略、公司报表等的分析。它包括宏观经济运行态势和上市公司基本情况。宏观经济运行态势反映出上市公司整体经营业绩，也为上市公司进一步的发展确定了背景，因此宏观经济与上市公司及相应的股票价格有密切的关系。上市公司的基本面包括财务状况、盈利状况、市场占有率、经营管理体制、人才构成等各个方面[2]。2、技术面:指反映介变化的技术指标、走势形态以及K线组合等。技术分析有三个前提假设：（1）市场行为包容一切信息；（2）价格变化有一定的趋势或规律。二、选择基本面研究的原因基本面分析所要考虑的方方面面和各种细节，在对一家公司的财务状况和业务前景有了全面了解后，更容易知道公司股票的当前价位是否合理基本面分析主要的作用就是使投资者更清楚的认识和了解市场目前的状况，使我们能够更好的跟上市场运行的步伐，做出适应市场的交易策略，并根据新的情况来调整我们的交易计划，而不是预测市场的未来。在交易中，我们必须以价格为依据、以市场为中心来进行交易，而不能以基本面数据为依据、以自己的判断为中心来进行交易，因为我们所掌握的基本面数据肯定不是全面及时的，所以我们必须通过市场价格来检验我们的分析是否正确。二、中国神华能源股份基本面分析2.1中国神华能源股份公司简介中国神华能源股份有限公司是于2004年11月8日在中华人民共和国境内成立的股份有限公司.作为一家中国央企，中国神华81%的股份由中央政府持有。凭借6%的市场份额，中国神华是中国国内最大的煤炭生产商。以煤炭储量计，神华也是全球第二大煤炭生产商。中国神华是一家综合性的煤炭能源公司，主要在中国经营煤炭和电力业务。公司拥有并且经营着一个大型的综合性煤炭运输网络，包括专用铁路线和港口设施[3]。2.2在国内行业地位中国神华龙头地位显赫。国内领先的以煤炭为基础的一体化能源企业，拥有独一无二的煤炭、铁路、港口、电力一体化商业模式，在中国煤炭行业处于领导地位，公司拥有神东、万利、准格尔和胜利矿区，四大矿区的资源量为14863百万吨、可售储量为5989百万吨，位居国内第一位。华目前已拥有神朔，朔黄-黄万，大准，包神四条自由铁路，累计长度达到1367公里，运能为4.45亿吨，公司积极规划完善铁路网，计划把大同到准格尔的单线铁路改造成复线铁路另外铺设新线连接大准线和包神线，预计新建铁路项目完全投运后，神华铁路运输能力有望提升至2亿吨级，极大促进公司产煤的外运能力，此外公司公告的黄骅港港口扩建项目除可有效保障公司未来煤炭运力外，中国最大的煤炭生产基地[4]。表2-1中国神华对比行业整体水平的增长情况增长指标公司行业排名收入(TTM),亿元609.2946.061收入(MRQ)同比增长率-0.11%-8.44%10收入(TTM)同比增长率1.48%-9.94%12收入(TTM)3年平均增长率8.74%2.52%11每股收益(TTM)2.260.271每股收益(MRQ)同比增长率-6.12%-114.96%6每股收益(TTM)同比增长率-5.38%-37.48%7每股收益(TTM)3年平均增长率4.94%-4.48%三、中国神华公司的主要经营数据3.1中国神华的非经营性资金流入和流出情况表3.1中国神华2014年非经营性资金流入和流出情况公司进（单位：万）利息出进+利息-出包神铁路铁路55490295963990朔黄铁路60375新淮铁路1850008470208470甘泉铁路35000426649266准池铁路900006969小计36549015764382170-916黄骅港码头8089天津碳码头8000114114小计80001148203-89澳大利亚公司国外9785412648107484小计97854126481074843018神东电力电力40824816693306742国华锦界1455004605207730国华电力1462672323141446三河发电1157006888120786国华神木发电44900260551008准格尔发电78100457683981天津盘山发电50600134438015粤电台山发电77860037582678530定州发电1790008654182674沧东发电20224110217185883余姚发电47100238943881国华浙能发电42869023302431737陈家港发电63740030046430656国华津能发电1308674713049国华汇达风能发电1800992159国华印尼南苏发电2186539绥中发电41560023944432171国华寿光发电623047134呼伦贝尔发电13000043647144国华孟津发电74000480886829神华巴蜀发电3000044国华燃起发电16000205178小计39709271854423444776711593神华福建能源其他858858神皖能源3049142049神华遥感探测神华物资贸易神华天弘贸易11791179呼伦贝尔神华洁净煤2300025002神华包头能源90000神华物资集团8000446446巴彦淖尔能源4000小计276000553414953413200电力行业是神华2014年年投资的重点，上市公司为各电力公司委托贷款总额是410亿（神华福建能源为新建罗源湾电厂，投资76.81亿，本金20%），还贷344.5亿，净增贷款84.2亿。其次是铁路方面36.5亿和港口（黄页港码头投资55.5亿，本金35%，2014年3月批准）等，另外才是包头能源，海外投资等。所以从资金流动的情况来看，电力行业将是公司为了发展的重点方向。因为电力方面资金流入最多且数额庞大，而在其他方面投入非常小。3.2中国神华主营业务的产量、销售量与进出口量对比表3-2煤炭、发电和运输的产量销售量进出口量增长情况20142013同比（1）煤炭商品煤产量318.13044.64%煤炭销售量514.8464.610.80%出口量2.73.3-18.18%进口量15.210.742.06%（2）发电总发电量225.38207.98.41%总售电量210.18193.468.64%（3）运输自有铁路运输周转量211176.220.09%港口下水煤127203.211.86%黄骅港下水煤量22795.633.26%神华天津煤码头下水煤量3128.87.99%航运货运量11897.721.39%航运周转量114.982.539.27%结合2014与欲2013各主要数据对比（煤化工2014收购，无2013数据，故不做比较）。变动更大的是煤炭进口和出口的量，其次是黄页港下水煤量和航运周转量的数值。但是占营业收入大头的煤炭销售和发电同比增长较低，而且这种较为低迷的增长速度有可能会持续一段比较长的时间。由于神华较高的毛利率和较低的三费占比，可以允许神华通过价格战压缩竞争对手的生存空间，特别是行业不景气的时候，更能通过价格战在行业中脱颖而出[5]。3.3中国神华公司主营业务毛利率表3-32013年和2014公司主营业务毛利率煤炭发电铁路201320142013201420132014营业收入17248020681562123722632292625006营业成本1173851523314751554460898410039毛利率31.94%26.34%23.51%24.64%60.81%59.85%港口航运2013201420132014营业收入2820304250994320营业成本1624161343633680毛利率42.41%46.98%14.43%14.80%表中可以看到，神华的主要营业收入还是由煤炭销售和发电销售带来的。结合之前公司大力发展电力行业趋势来看，未来发电比例可能会增加。但是电力行业特殊的产销模式，相关电厂职能有生产的能力，而经营权在国家电网。所以电价议价权比较弱。2014年9月发改委决定在销售电价不变的情况下，下调了燃煤机组上网电价，这导致公司当年净利润减少6.1亿[6]。毛利率变化来看，煤炭下降最多，收煤价下行影响，发电的毛利率有一定的上升，不过随着上网电价下调，估计毛利率也将下降，所以总体上来看，公司的毛利率面临较大的下行压力。3.4经营目标调整以及资本开支调整表3-42015年2月公司经营目标调整计划：调整前调整后变动商品煤产量315315煤炭销售量464.6464.6售电量205205营业收入27142568-5.40%营业成本17691669-5.70%三费合计223205-8.10%从行业慢慢进入低谷，公司通过降价销售来抢占市场（神华也是煤炭行业价格的风向标，具有极强的行业影响力）以及保证产能的基础上实现成本管控公司的毛利率，同时消减三费占比，提高盈利能力。分析依据就是神华2015年2月底公布的经营目标调整计划。所以公司的经营思路调整非常及时，而且把握时机的能力也很强，我认为神华的管理层具有较强的应变能力[7]。表3-5行业进入低谷时资本开支变动调整前调整后变动%煤炭业务176.7108.8-38.40%发电业务127.4140.210%运输业务350.9279.4-20.40%其中：铁路266.8219.3-17.80%港口52.439.4-24.80%航运31.720.7-34.70%其他19.516.3-16.70%总计674.5544.7-19.20%2015年度资本开支计划的调整主要是：（1）煤炭板块，调减了对新街项目前期工作的资本开支（2）发电板块:增调了对已获得核准的神东电力，重庆万州，北京东北热点中心等若干电厂的资本开支，调减了原计划投入但尚未获得核准项目的资本开支；（3）运输板块：增调了对神朔铁路的资本开支，调减了对航运公司，黄页港及巴准铁路的资本开支。从资本开支的调整看，神华已经开始缩减了扩张的步伐。其中减少最多的是煤炭业务和航运业务（也许厂商缩减自己的航运能力，对主营航运业公司来说也算一个利好消息：在航运业处于巅峰的07和08年，不少供货商受制于航运公司，而后开支自己发展航运业务）。铁路航运虽然也有18%的资本开支消减，但是单项资本开支还是最大，占总资本开支的40.26%，再次是发电业务的25.74%和煤炭业务19.97%。相比较铁路较大的资本开支，收入只有电力的1/3,煤炭业务的1/8。但是神华最大的优势就是一体化，所以我们不能把单个项目拆分来看，而是应该总体考虑。比如神华的电厂一般都是在沿海经济发达地区，通过自营

铁路以及航运才能将内陆生产的煤炭以最经济的方式运到电厂。（坑口电厂将受制于国家电网，特高压的煤电东输牵扯利益太广，不做重点分析）发电业务是资本开支唯一调整增加的项目，去年资本开支140.2亿，但与本年度400多亿的资金流入（贷款）量来看，还是有较大的差距。借款有两个去处，一是购买原材料（存货），二是在建工程或者固定资产（资本开支）。所以从神华的资金流动来看，大部分的钱用于购买原材料[8]。四、中国神华的“护城河”分析4.1护城河定义1、投资股票就要找具有持续竞争优势的企业，这种优势就是企业的护城河。

2、最具价值的护城河就是创造出让消费者感受到差异化产品的品牌优势。公司就象一个城堡，它需要有护城河。不然的话，它很容易被攻破。通过分析毛利率、净利率、roe和三费占比，得出一家公司是否具备足够的竞争优势，只有具备比较强的护城河的公司才能抵御其他竞争对手对自己盈利空间的蚕食，投资者只有投资这样的公司才有可能带来超额收益[9]。4.2、护城河分析1、先看毛利率，净利率和ROE，中国神华处于前列，但是没有明显的优势，煤炭和电力都没有品牌和专利护城河，也没有转换成本护城河。表4-2和同行业其他公司毛利率比较毛利率2014201320122011201020009200820072006平均值平煤股份19.2920.7120.4719322430303125露天煤业36.5738.0941.3333343441.37453838中国神华35.9841.1346.0449495053564948中煤能源36.1733.3833.4236424341374438上海能源24.3729.2829.7129342628.67283129净利润201420132012201120102009200820072006平均平煤股份5.067.378.087.4715.369.9711.5712.5614.606.215露天煤业22.8924.6125.6621.5219.1418.0620.8528.5417.1722.05中国神华19.0521.5327.9528.6427.8328.1929.8232.6423.8026.6中煤能源10.6310.699.6913.2014.8714.8110.1812.3212.05上海能源9.4914.0715.2313.2015.7410.4610.5710.6114.6912.67净资产收益率201420132012201120102009200820072006平均值平煤股份10.0517.5119.7618.4228.7118.0616.9218.49露天煤业27.9233.7838.5530.4230.5422.4536.8831.51中国神华18.8319.9518.7217.8817.8515.424.9325.5429.7620.98中煤能源10.7811.89.419.6810.7316.6810.2311.33上海能源11.619.5222.192026.9117.9518.4719.4119.512在看三费占比，近5年来神华三费占比明显下降，说明煤电一体化的优势逐渐体现出来表4-3和同行业5年的三费占比对比三费占比201420132012201120102009200820072006平均值平煤股份11%9%9%8%7%8%11%10%8%9%露天煤业9%8%8%8%8%10%13%11%16%10%中国神华7%8%9%10%12%12%13%13%16%11%中煤能源19%17%17%18%18%27%21%21%30%22%上海能源10%10%9%11%11%13%13%13%12%11%综合判断神华有弱的成本护城河4.3中国神华市场估值分析表3-4真实净资产估值法中国神华20072008200920102011201220132014无形资产1733821310238062564229721313553269831815商誉00000000归属母公司股东权益合计68930131376146625169326201385223152253101267198真实净资产51592110066122819143684171664191787220403235383实收资本1809019890198901989019890198901989019890每股真实净资产2.855.539.6411.0811,83真净资产占比74.00%63.78%83.76%84.86%85.24%85.94%87.06%88.09%当年最低价56.7213.9414.217.7920.219.9715.36PV值19.892.522.32.462.342.071.39真实净资产估值法：神华2014真实净资产为11.83元2、净现金流折现估值法： 表4-5自由现金流和未来现金流折现情况中国神华自由现金流未来现金流的折现20131393712905201413937119122015139371106420161393710244201713937948520181393787832019139378132202013937753020211393769722022139376456202313937059773总计153255现金52846估价值206101市值260952P/V1.27用9年平均自由现金流1393.7亿，按照8%折现率，10年后按10倍净现金流卖出，估值是2061亿。五、中国神华公司发展机会“一带一路”指的是：是“丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”的简称，2013年9月和10月由中国国家主席习近平分别提出建设“新丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”的战略构想.“一带一路”中短期内有助于神华公司清理大量库存和过剩产量。在现阶段国内经济缓慢筑底，国内需求相对疲弱的局面下，“一带一路”为国内部分产业中短期内消化过剩产能和去库存提供了契机[10]。

在拉动效应方面，1单位的基建产出将拉动上游相关产业1.89单位的生产扩张，这个效应可能更大，因为我们在这里仅囊括了6个基建的相关行业，但大体上基建投资与房地产业的拉动效应是相当的，或者说略低一点。这就是为什么从中短期内来看，“一路一带”战略导致的“走出去的基建投资”将对于煤炭的去化产生积极作用，主要的原因就是在于虽然投资走了出去，但是生产还是源自于国内的。

中长期内“一路一带”助力亚洲经济一体化，战略意义重大，并有利于外储投资多元化。通过21世纪丝绸之路经济带战略，中国将促进区域经济的一体化，首先采取资本的输出引领亚洲经济的增长，从而带来区域间贸易活动的增长和更广泛的区域合作，通过充分利用各经济体的比较优势做到贸易成本的最小化，从而促进区域间资源的合理配置[11]。中国神华具有国内领先的以煤炭为基础的一体化能源企业，拥有独一无二的煤炭、铁路、港口、电力一体化商业模式，在中国煤炭行业处于领导地位，公司可以依托多条铁路和港口大量出口过剩产量和清理库存，通过“一带一路“政策实现新一轮的增长[12]。六、结论与展望自从2014月11月21日起，大盘开始新一轮的牛市，“国企改革”和“一带一路”政策的带领下，煤炭板块股价上涨，主要还是有色板块上涨的带动，煤炭有色同属资源类，股价具有一定的联动性。不过煤炭基本面可以说非常低迷，供给面临供过于求，进口煤炭量仍然很大，煤炭价格仍较低，另外还面临着环保压力。煤炭需求在可以预见的短期内难以改善，所以对煤炭板块股价集体上涨要保持谨慎。煤炭板块的最佳投资机会仍然是兼有“国企改革”和“一带一路”概念且低估值的中国神华。作为“中字头”煤炭领头羊的中国神华公司，煤炭库存量得到了有效的减少，发电业务也迅速发展，基本面的变化反映到了股价上，股票价格也是迅速攀升，从2014年21日的15元飙升到最高24元，但我们对中国神华的估值为11.83元，价格已经严重偏离价值明显高估，中国神华虽处于行业前列，但是没有明显的优势，煤炭和电力都没有品牌和专利护城河，也没有转换成本护城河，加上国际大宗商品经济仍无明显回升，有色行业无法真正崛起，因此判断价格终究会回归价值。参考文献：[1]中国煤炭进出口贸易分析；东方财富网，2012年11月[2]2009年一季度我国煤炭进出口形势分析；财经网，2009年3月[3]新形势下煤炭进出口企业的发展对策分析；2013年3月[4]全能冠军到行业转型领导者；招商证券；2014年1月12日[5]从国家煤炭政策看国际金融危机下的中国煤炭进出口；中国知网，2014年1月[6]煤价下跌、电价下调，业绩低于预期；凤凰财经网；2014年19月[7]我国煤炭进出口形势分析与预测；财经网；2014年3月[8]经济低迷环境下的国企改革受益股：东方财富网；2014年1月[9]中国煤炭进出口变化及其对策研究；中国知网，2014年4月[10]中国煤炭志·综合卷》编纂委员会.中国煤炭志:2013年9月[11]Newmineminingdesignmanual,inNovember2009Chinaminingandtechnology[12]SunGuangyi,GuoZhongping,coalmining,Chinaminingandtechnology[13]RaisetheextensioncoalofthecoalindustryconcentrationdegreeindustrychainTheEconomist.2014.01.11JanDrzymala,T.D.Wheelock致谢：在论文完成之际，我要特别感谢我的指导老师孙老师的热情关怀和悉心指导。在我撰写论文的过程中，孙老师倾注了大量的心血和汗水，无论是在论文的选题、构思和资料的收集方面，还是在论文的研究方法以及成文定稿方面，我都得到了孙老师悉心细致的教诲和无私的帮助，特别是他广博的学识、深厚的学术素养、严谨的治学精神和一丝不苟的工作作风使我终生受益，在此表示真诚地感谢和深深的谢意。

在论文的写作过程中，也得到了许多同学的宝贵建议，同时还到许多在工作过程中许多同事的支持和帮助，在此一并致以诚挚的谢意。感谢所有关心、支持、帮助过我的良师益友。

最后，向在百忙中抽出时间对本文进行评审并提出宝贵意见的各位专家表示衷心地感谢！外文翻译：提高煤炭产业集中度延伸煤炭产业链原文来源：[13]RaisetheextensioncoalofthecoalindustryconcentrationdegreeindustrychainTheEconomist.2014.01.11JanDrzymala,T.D.Wheelock发改委、铁道部、交通部联合下发《关于继续做好部分电煤价格协商，保障2006年煤炭电力生产供应的紧急通知》。专业人士称，《通知》的目的在于不允许煤炭企业减少或停止供煤。因此，加强煤炭行业生产能力建设，从质量上保障煤炭供应显得尤为重要。新年开门红，质、量并重，仅我们高庄矿2006年1月就实现了30万吨的开采量。目前，平煤集团已完成了90%的电煤合同签订任务。"河南平煤集团高庄矿通风科副科长王振向记者介绍说，近年来，针对用户提出的煤炭产品质量要求，大部分煤炭企业在生产过程中都能进行"分次爆破--分装分运--洗煤"等几个质量监控程序，最大限度地清除煤炭中煤矸石的含量，达到国家煤炭质量标准。煤炭行业目前整体上仍然存在着行业集中度低，技术水平不高，发展后劲不足，产业链较短，产品的差异性很小，产品结构不完善等诸多影响煤炭质量的不利因素，而且大部分企业处于相对贫困地区，转产或退出本行业难度很大，无序竞争，生产安全状况令人担忧。"神华集团公司董事长陈必亭分析说，这一系列不利因素，注定了煤炭行业在相当长时期仍处于非常激烈的竞争之中。但用户对煤质的要求一点也不会减弱。"南阳热电有限责任公司安全生产部部长张黎明说，大部分客户对煤质考核不再以国标为基准，而是以企业制定的条例为标准，且对产品质量稳定性提出了更高要求，要求煤炭产品质量符合要求，还要有良好的售后服务，像他们热电公司就有自己的用煤质量标准。

兼并重组，提高产业集中度是提高煤炭质量的必由之路。这点已在煤炭行业形成共识。"陈必亭认为，在我国煤炭行业现阶段，确实有一些小、散、乱企业无视煤炭质量，有的掺假，有的未经生产许可。因此，提高质量，光靠自身的逐步积累是远远不够的，应通过市场经济手段兼并中小企业，重组大中企业。

国际煤炭行业景气度上升。煤炭是世界上储量最多、分布最广的常规能源，也是最廉价的能源。近年来，全球经济持续增长，石油及天然气价格大幅上涨，导致全球煤炭需求快速增长，价格逐步攀升。国内煤炭需求旺盛。近年来我国国民经济持续快速发展，电力、冶金、建材、化工等高速发展导致了对煤炭需求的大幅度增加，消费逐年递增。煤炭有效供给不足。国家加大宏观调控力度，清理煤矿在建项目，控制新开工项目，一定程度上抑制了煤炭投资的过快增长，产能扩张速度受到有效遏制。铁路运力分布不均衡特点决定了区域性煤炭供求关系失衡长期存在。煤价呈现长期上升趋势。未来较长时间里，煤炭呈现大体供需平衡，局部地区、部分煤种、个别时段出现供应偏紧的局面。预计煤炭价格维持高位运行、小幅上扬的趋势。煤价成本构成机制的理顺，导致煤炭企业开采生产成本的上升；国家资源性产品价格改革，以及节能环保政策促使煤价上涨，煤炭企业定价权的上升以及其他一些制度性因素也推动煤价长期上扬。煤炭行业面临大好发展形势。发展的有利因素主要有：煤炭在能源中的基础地位不可动摇；产业政策有利于煤炭行业的健康发展；宏观经济的高速发展，为煤炭需求持续增长提供了可能；技术创新为煤炭行业发展提供动力。影响煤炭行业发展的不利因素主要有：煤炭安全生产形势依然很严峻；政策性增支集中出台，成本面临急剧上升压力等等。煤炭工业发展的趋势主要有以下几个方面：煤炭布局优化；煤炭总量得到调控；大型煤炭基地建设；大型煤炭企业集团的培育等等。国内众多煤炭企业已经上市融资并借助资本市场做大做强。“十五”期间，煤炭工业投资持续增加。大机遇、大建设、大发展，需要大投入，因此建立有效顺畅宽阔的融资渠道对煤炭企业的可持续发展来说至关重要。煤炭上市公司具有良好的发展前景。煤炭资源整合、资产注入给煤炭上市公司带来了机遇，国家逐步推行煤炭资源有偿使用制度促使煤炭类上市公司再次升值；在做大做强煤炭主业的同时，选择向下游非煤产业延伸，将使发展的空间有效扩大。在煤炭行业整合的过程中，煤炭上市公司将发挥越来越大的作用，其发展空间不断扩大，业绩将大幅提升，投资价值与日俱增。一、全球煤炭行业概况全球煤炭行业景气度上升。近年来，全球经济持续增长，石油及天然气价格大幅上涨，欧洲各国纷纷以进口煤替代当地煤炭，国际煤价价格逐步攀升，例如澳大利亚BJ现货价格在过去的1年里（2006年11月－2007年11月）上涨了88%。随着煤价的大幅上涨，国际煤炭企业业绩大幅提升，行业景气度持续上升。煤炭是世界上储量最多、分布最广的常规能源，也是最廉价的能源。目前，世界煤炭可采储量约为9800多亿吨，按照目前的全球生产能力，煤炭资源尚可开采190多年，而石油可开采约40年，天然气尚可开采约60年。在国际上，按同等热值计算，燃用天然气、石油的运行成本一般为燃用动力煤的2至3倍。煤炭一直是世界范围内的主要能源，根据BP统计概览的统计，2006年全球煤炭产量约为62亿吨，约占世界一次能源消费总量的28.4%。煤炭作为一种经济性的能源资源具有一定竞争力，煤炭资源具有其他资源不可替代的地位。随着全球电力需求的增长和工业的发展，全球煤炭需求，特别是亚洲煤炭需求仍将保持增长势头。国际煤炭企业的基本特点主要有三个：1、世界煤炭工业实施战略性重组。澳大利亚、美国、加拿大及南非等国的煤炭企业逐渐重组为几家大型煤炭销售跨国公司，控制世界80%的煤炭出口量。2、生产趋向集中化、大型化。生产趋向集中化，带来世界主要产煤国家生产效率逐渐提高，生产成本逐渐降低，市场竞争能力逐渐增强，市场份额逐渐增大，导致煤炭企业大型化。3、煤炭资源利用趋向综合化。由于经营范围和规模经济的形成，煤电一体化、煤化一体化、煤路港航一体化、煤炭的深加工、煤炭的综合利用等联合生产经营，能源资源综合利用已成为国际化大型能源企业的发展趋势。全球煤炭市场呈现出按地域分割的布局特点。由于运输成本相对较高，煤炭，特别是动力煤消费及价格受运输距离影响较大，全球煤炭市场呈现出按地域分割的布局特点，各个区域性市场之间的煤价存在很大差别。在世界各煤炭市场中，澳大利亚和南非等国家煤炭资源丰富但国内需求相对较小，而日本和韩国等国家煤炭需求大但资源匮乏。在煤炭资源匮乏的地区，电厂和其它煤炭用户主要从其它国家或地区购入煤炭，因此煤炭运输至关重要。由于国际石油价格居高不下，各国都将调整能源使用结构，降低石油消费比例，转而提高煤炭比重。国际能源署在2007年11月发布报告称，2005年到2030年，全球煤炭需求将增长73%，其中，中国煤炭净进口量将提高到其总需求量的3%，达到年进口9200万吨。而印度在同期煤炭消费将增长3倍。中国今年已经由煤炭出口国转为净进口国。而澳大利亚作为全球最大的蒸汽煤和焦煤出口国，也将不断提高对中印煤炭出口金额。煤炭行业固定资产投资显著放慢。自2002年到2005年，煤炭产业投资年均增长50%。2006年煤炭采选业投资完成额1479亿元，增长27.2%。迅猛增长的投资使煤炭产能持续大幅增加，2002年至2006年，新投产产能约为6.66亿吨左右。据不完全调查统计，目前包括新建、改扩建、技术改造和资源整合在内的全国煤矿在建规模高达11亿吨左右。为了避免出现煤炭供需失衡，防止煤炭经济大起大落，国家发改委等部门下发了《加快煤炭行业结构调整，应对产能过剩的指导意见》等文件，在全国范围内对不符合产业政策和规划的煤炭在建项目进行清理检查，坚决停止违规和规避审核的建设项目，以遏制行业低水平重复建设。随着国家加大宏观调控力度，清理煤矿在建项目，控制新开工煤矿项目，一定程度上抑制了煤炭投资的过快增长。2007年前三个季度，我国煤炭开采及洗选业固定资产投资1103.1亿元，同比增长24.9%，相比去年同期增幅和全年增幅，均有较大回落。预计未来几年煤炭行业固定资产投资增速将保持平稳，或小幅下降的趋势。据国家权威部门统计，近年来我国煤炭供需缺口呈现扩大的趋势。我们预计未来较长时间里，煤炭呈现大体供需平衡、轻微的供不应求局面，同时局部地区、部分煤种、个别时段出现供应偏紧的情况难以避免。在今年年初举行的"2006全国重点煤炭产运需衔接会"上，国家发改委宣布从今年起取消对电煤价格的干预。国家对重点电煤价格的首次"松绑"，给煤炭行业带来了新的发展机遇。中国煤炭运销协会副理事长武承厚判断，今年煤价将是上涨趋势，估计是15元～20元/吨左右，备受社会关注的仍然是煤炭质量。因此，提高产业的整体质量水平，由资源和劳动密集型向资本和技术密集型"重组、集中"，是提高煤炭质量的另一个重要措施。煤炭行业必须在生产集中化、规模大型化和综合机械化上不断增强"造血"能力。据中国煤炭工业协会一位负责人介绍，国外煤炭企业已逐步向煤、电、化、路、港、航产业链方向发展，中国在这方面也采取了许多鼓励措施，以延伸煤炭产业链，如支持发展煤电、煤化工、煤建材、煤焦化、煤气化等优势产业，积极推进煤炭液化示范工程和煤制烯烃项目，实现煤液化、煤化工产业化；支持煤炭企业联合建设大型坑口电厂，发展坑口煤矸石发电、热电联共、矿井疏干水综合利用的循环经济模式，实现煤炭就地转化等工作。所有这一切，都是为了创造优质煤。原文正文：RaisetheextensioncoalofthecoalindustryconcentrationdegreeindustrychainRaisetheextensioncoalofthecoalindustryconcentrationdegreeindustrychain

Recently,thenationalhairchangedWei,railroaddepartment,theMinistryofTransportation&Communicationsconsociationdescendedhair《concerningcontinuedtoworkwellpartelectricitycoalpriceconsultation,guarantee2006coalelectricpowerproducesupplyofurgentnotice》.Theprofessionalcallthat《notice》ofthepurposelieindisallowingacoalbusinessenterprisedecreaseorstopprovidecoal.Thereforestrengthentheproductionabilityofthecoalprofessionconstruction,guaranteeingacoalsupplytoseemtobefromthequalityisimportance.

TheNewYear'sDaymakeagoodbeginning,thequality,quantitylayequalstresson,onlywecarriedoutinJanuary,2006300,000mineoftonsquantity.Currently,theevencoalgrouphasalreadycompleted90%electricitycoalcontractstosignmission.The"rivercoalgroupofNan-pingwellventilatedsectionminorcourselongkingflapstosaytowardreporter'sintroduction,tothecoalproductqualitythatthecustomerputforwardrequestinrecentyears,greatlypartsofcoalbusinessenterprisescancarryonintheproductionline"centtimeblowup-loadseparatelytoshipseparately-washcoal"waitafewqualitysupervisionprocedure,withmaximumlimitthecontentofcoalstoneintheclearancecoal,attainnationalcoalqualitystandard.

Currentlythecoalprofessionisupwholetostillexistprofessionconcentrationadegreelow,thetechniquelevelisn'thigh,developmentdelayeffectshortage,theindustrychainisshorter,thedifferenceofproductisverysmall,theproductstructureisn'tperfecttowaitmanyinfluencecoalqualityofdisadvantageousfactor,andgreatlypartsofbusinessenterprisesbeplacedinoppositeandpoorregionandturntoproduceorwithdrawaprofessionindustryadifficultyverygreatly,havenoprefacecompetition,producesafeconditiontomakethepersonworry."AbsolutebeinggrouppresidentChenofthecompanynecessarilythisaseriesofanddisadvantageousfactorstationanalysissay,,destinedcoalprofessionintheequallongtimetheperiodstillbeplacedintheveryvigorouscompetition.

Butthecustomerrequestcoalqualitytocan'tdiedown,eitherat1:00."Southsunishottogiveorgetanelectricshockthesafeproductiondepartmentministerpiecedawnofthelimitedliabilitycompanytosay,greatlypartsofcustomersinvestigatetothecoalqualitynolongerwithcountrymarkforbasis,butwithbusinessenterpriseestablishmentofr