吸引风险投资概述

第六章吸引风险投资第一节风险投资概述一、风险投资的含义风险投资是由专门的投资机构向具有巨大发展潜力和高风险的中小高科技企业或高成长企业提供权益性资本，并辅之以管理，追求最大限度资本增值利得的投资行为二、风险投资的特征1、风险投资具有高风险：这是风险投资的基本特征之一，表现为风险投资项目的高失败率第一节风险投资概述

2、风险投资主要是指产业投资：风险投资主要指与一定的科技开发和技术创新相联系的高风险的产业投资

3、投资对象是成长性较好的新建企业或中小型企业：风险资本选择投资对象，首先要着眼于企业的发展潜力和良好的成长性

4、风险投资的投资周期长：风险投资从投入到退出，其投资周期一般为3-7年甚至更长。由这一特性决定，风险投资一般流动性较差

5、风险投资作为一种长期股权投资，风险投资家通常要参与被投资风险企业的经营管理第一节风险投资概述三、我对风险投资的理解

——风险投资的根本任务是培育创业企业和企业家——风险投资机构作为专门生产企业的企业，原料是技术、资金、创业者和管理等生产要素，其产品即创业企业；类似于将鸡蛋孵化成小鸡，一般不等鸡长大就卖掉——如果说创业企业家是千里马，风险投资家便是伯乐——二者之间是一种合作博奕第一节风险投资概述四、风险投资的功能1、科技事业发展的“推进器”：风险投资活动促进了科技成果转化，支持了科技事业发展2、未来经济增长点的“培育器”：在现代市场经济中，风险投资活动对整个世界经济未来增长点的发现和培育起到了很大的作用3、政府资金投入的“放大器”：政府利用风险投资机构向高新技术产业投入资金，经过风险投资家的有效运作，会吸引更多的非政府部门投资者提供资金，使实际投入的资金放大第一节风险投资概述

4、投资风险的“调节器”：风险资本来源是多元化或分散化的，这使得风险投资的高风险分散到了许多投资主体身上；风险资本以组合方式投资，能够分散和降低风险投资公司的整体投资风险，进而有效降低各投资主体所承担的风险，并使承担了高风险的投资主体获得较高的回报

5、新企业的“孵化器”：有了风险资本对新建企业的扶持，才使新企业得以“孵化”，踏上创业之路。而且，也正是因为有了风险投资家参与风险企业的经营管理，这些企业更有可能获得成功第一节风险投资概述五、风险投资与传统投资方式的比较

1、从商业银行的角度看，高风险有悖于商业银行的“三性”原则：商业银行不愿意对高风险科技企业进行融资，风险企业很难得到银行贷款，只有资金雄厚、具有较强风险承担能力的风险投资机构乐于承担风险，敢于融资

2、从财政的角度看，财政本身的性质及运作机制决定了国家财政拨款不适宜作为风险资本的主要来源。财政拨款主要是无偿拨款，其基本上是按计划模式运作，此外，财政拨款资金有限，能得到支持的项目很少第一节风险投资概述

3、从投资银行的角度看，风险投资与投资银行的主营业务也存在很大差别：投资银行主要为成熟企业提供融资服务，一般不直接进行股权投资，不代表投资者参与企业经营管理，其收益来源主要靠收取服务费和取得一定的购股权证收益

4、从基金角度看，风险投资的发展固然需要投资基金的参与，但风险投资基金与证券投资基金在职能上是有分工差别的：证券投资基金主要投资于证券市场，一般不得直接参与企业事务，而且基金对某一公司的股份持有都有明确的限制。证券投资基金对于风险投资发展的影响主要体现在基金是股市重要的托市资金，从而保证了保险资本从股市顺利撤出，并由此获得高额回报第一节风险投资概述六、风险投资的意义1、风险投资为新兴高科技产业提供融资服务2、风险投资为高科技企业注入了管理内涵3、风险投资是知识经济时代的一种金融服务形式第二节吸引风险投资运作方式一、风险投资的构成要素（一）投资主体：实践中，各国风险投资的投资主体主要包括政府、各类机构投资者、企业、家庭及海外投资者，其中机构投资者主要包括独立基金、银行、保险公司等（二）风险投资家：风险投资家是风险投资运作中的灵魂人物，其素质、经验、能力状况是决定风险投资项目成败的关键因素之一（三）创业企业家：大胆创新和具有远见卓识是创业企业家取得成功的要素，而创业企业家与风险投资家的密切配合是风险投资获得成功的关键环节第二节节吸吸引引风险险投资资运作作方式式（四））中介机机构：风险险投资资的中中介机机构大大致分分为两两类：：一般般中介介机构构和特特殊中中介机机构。。其中中，前前者主主要包包括会会计师师事务务所、、律师师事务务所、、资产产评估估事务务所、、项目目评估估机构构、信信用评评级机机构等等，后后者是是针对对其特特殊性性和专专门需需要所所设立立的服服务、、监管管机构构，主主要包包括标标准认认证机机构、、知识识产权权估值值机构构、专专业性性融资资担保保机构构、新新企业业孵化化器、、行业业协会会等（五））股权购购买者者：在风风险投投资运运作的的退出出阶段段，风风险投投资家家通过过主板板市场场、二二板市市场或或场外外交易易市场场交易易，或或者通通过产产权交交易、、兼并并收购购、清清算等等方式式将其其持有有的风风险企企业的的股权权出售售给股股权购购买者者，从从而实实现资资本的的退出出第二节节吸吸引引风险险投资资运作作方式式二、风风险投投资的的组织织形式式（一））股份份公司司制资本提提供者者即公公司股股东，，股东东承担担有限限责任任，因因此，，这种种组织织形式式可以以保护护股东东避免免由于于合同同违约约等问问题给给第三三方造造成损损失所所引起起的诉诉讼风风险。。公司司型组组织允允许股股东通通过在在董事事会中中扮演演积极极角色色而直直接地地参与与管理理。由由于公公司的的解散散相对对困难难，这这种组组织形形式能能给潜潜在的的风险险资本本供给给者带带来更更多的的信心心第二节节吸吸引引风险险投资资运作作方式式（二））有限限合伙伙制从税收收的角角度看看，有有限合合伙制制的组组织形形式优优于公公司型型组织织形式式。合合伙制制的建建立和和解散散均比比公司司型的的组织织结构构容易易，其其投资资范围围和期期限预预先规规定。。有限限合伙伙制的的一般般合伙伙人承承担着着很高高的风风险，，需要要高度度的投投资技技能，，这可可能是是这种种组织织形式式在风风险投投资业业初期期不甚甚流行行的原原因之之一第二节节吸吸引引风险险投资资运作作方式式（三））附属属型风风险投投资机机构这一类类包括括大型型金融融机构构或产产业公公司的的子公公司和和附属属机构构，其其资本本大多多数来来自母母公司司（四））其他他形式式的风风险投投资这主要指大大企业的风风险投资和和私人风险险投资。大大企业可以以直接投资资于风险企企业，还可可以向其所所属的研究究开发部门门或单位拨拨付资金，，通过研究究和开发为为企业自身身的产品升升级或换代代服务。私私人风险投投资主要指指发达国家家的富人直直接或者委委托其代理理人进行风风险投资第二节吸吸引风险险投资运作作方式三、风险投投资的时期期划分（一）风险险投资的种种子期投入入（二）风险险投资的初初创期投入入（三）风险险投资的成成长期投入入（四）风险险投资的成成熟期投入入第二节吸吸引风险险投资运作作方式企业业生生命命周周期期图图开发成长衰退成熟种子期初创期成长期成熟期销量第二二节节吸吸引引风风险险投投资资运运作作方方式式我对对企业业生生命命周周期期的的理理解解（1））0℃℃的的冰冰块块，，即即风风险险投投资资的的种种子子期期（2））0℃℃－－10℃℃的的水水，，可可以以说说是是产产品品的的导导入入期期（3））10℃℃－－90℃℃的的水水，，则则进进入入项项目目的的快快速速成成长长与与扩扩张张期期（4））90℃℃－－99℃℃的的水水，，即即进进入入Pre-IPO阶阶段段的的最最后后一一轮轮私私募募阶阶段段（5））99℃℃的的水水，，投投资资银银行行开开始始主主动动介介入入进进行行改改制制及及上上市市辅辅导导（6））由由100℃℃的的水水变变成成100℃℃的的水水蒸蒸汽汽：：成成为为上上市市公公司司第二二节节吸吸引引风风险险投投资资运运作作方方式式四、、风风险险投投资资系系统统分分析析供给系统组织系统退出系统需求系统个人/家庭保险公司养老基金商业银行证券公司大公司外国资本国家资本风险投资机构创业企业主板市场交易二板市场交易柜台交易企业回购大公司并购清算…….筹资投资退资回报回报回报决策系统风险投资家第二二节节吸吸引引风风险险投投资资运运作作方方式式五、、风风险险融融资资流流程程（一一））编编写写商商业业计计划划书书1、、编编写写商商业业计计划划书书几几点点注注意意要有有规规范范的的概概念念有专专业业的的方方法法要有有包包装装信息息披披露露项目目概概要要市场场分分析析财务务分分析析技术术论论证证商业业计计划划书书必必备备三三点点：：1、、思思路路清清晰晰，，无无懈懈可可击击2、、数数据据充充分分，，令令人人信信服服3、、商商务务模模式式设设计计精精美美（（技技术术模模式式，，运运营营模模式式，，合合作作模模式式））第二二节节吸吸引引风风险险投投资资运运作作方方式式五、、风风险险融融资资流流程程（二二））项项目目初初选选1、、投投资资者者选选项项目目的的三三道道门门槛槛产业业前前景景朝阳阳产产业业还还是是夕夕阳阳产产业业政府府支支持持还还是是政政府府限限制制国民民经经济济增增长长点点技术术革革新新的的后后劲劲市场场前前景景价值值链链竞争争者者团队队素素质质第二二节节吸吸引引风风险险投投资资运运作作方方式式五、、风风险险融融资资流流程程（二二））项项目目初初选选2、、面面谈谈第一一次次面面谈谈非非常常重重要要，，成成败败的的50%在在于于第第一一次次会会面面（三三））项项目目评评估估（四四））签签订订投投资资协协议议（五五））投投入入风风险险资资金金（六六））投投资资管管理理第二二节节吸吸引引风风险险投投资资运运作作方方式式六风风险险资资本本的的退退出出1、、IPO上上市市2、、股股份份认认购购3、、兼兼并并收收购购4、、清清算算风险险资资本本的的退退出出项目目公公司司经营营管管理理公公司司购物物中中心心物业业投投资资公公司司代理理商商①出出售售30%店店铺铺①出出售售30%店店铺铺②销销售售30%店店铺铺收收入入③店店铺铺整整租租③店店铺铺整整租租④委托管理⑤分分租租店店铺铺⑤承承租租店店铺铺⑥收收取取散散租租租租金金⑦支支付付投投资资额额10%的的整整租租租租金金⑨回回赎赎30%店店铺铺资资金金⑧出出让让店店铺铺⑧回回赎赎店店铺铺第三三节节我我国国的的风风险险投投资资一、、我我国国风风险险投投资资发发展展的的现现状状起步步于于80年年代代中中期期1985/9中中国国新新技技术术创创业业投投资资公公司司发展展于于90年年代代中中期期四通通立立方方、、搜搜狐狐爱爱特特信信、、金金蝶蝶等等接接受受风风险险投投资资国内内风风险险投投资资公公司司有有250家家左左右右，，管管理理资资金金400亿亿，，已已投投入入大大约约50亿亿第三三节节我我国国的的风风险险投投资资二、、我我国国风风险险投投资资的的特特点点类别国内国外组织形式资金来源投资选择投资阶段法律依据公司制实到制两个以上行业创业全过程公司型合伙制承诺制单个行业为主或单设机构不同阶段有不同投资群体信托型第三三节节我我国国的的风风险险投投资资三、、我我国国风风险险投投资资存存在在的的问问题题1、、风风险险投投资资起起步步晚晚，，发发展展缓缓慢慢2、、风风险险投投资资的的规规模模尚尚小小3、、风风险险投投资资的的运运作作欠欠规规范范：：一一是是资资金金来来源源不不规规范范；；二二是是投投资资对对象象不不规规范范；；三三是是投投资资方方式式不不规规范范4、、风风险险投投资资发发展展的的相相关关条条件件和和环环境境欠欠成成熟熟：：一一是是投投资资对对象象不不容容易易找找到到；；二二是是技技术术市市场场发发育育滞滞后后；；三三是是人人才才缺缺乏乏；；四四是是风风险险投投资资的的转转让让和和退退出出机机制制不不健健全全第三节我我国的风险险投资四、建立和和完善我国国的风险投投资市场（一）加大大对高技术术产业的扶扶持力度1、通过财财政支持对对风险投资资提供政策策性补助2、赋予风风险企业税税收优惠3、制定有有利于高科科技产业发发展的政府府采购政策策第三节我我国的风险险投资（二）完善投投融资体制制，多渠道道开辟风险险投资来源源1、利用国国家资源启启动风险投投资2、发展风风险投资公公司，增强强风险投资资实力