豆类行业概述

豆类行业概述第36页共35页豆类行业概述姓名张浩博部门金融部时间2016年3月目录一、大豆简介．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．３（一）大豆的自然属性．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．３（二）大豆的分类．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．３（三）大豆的用途．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．３二、大豆产销情况．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．３（一）大豆生产情况．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．３（二）大豆需求情况．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．７三、生长情况．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．７（一）生长周期．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．７（二）外部环境对大豆生长的影响．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．９（三）病虫害．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．９四、运输情况．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．１０（一）内陆运输．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．１０（二）海上运输．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．１１（三）港口费用．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．１２（四）进口成本计算．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．１２五、压榨情况．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．１２六、期货情况．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．１３七、供需情况分析．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．１５（一）供给．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．１５（二）需求．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．１７八、影响因素．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．２０（一）经济因素．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．２０（二）政府调控．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．２２（三）现货价格与期货价格的联动．．．．．．．．．．．．．．．．．．２３（四）期货其他相关品种．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．２５（五）主产国种植情况．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．２７（六）替代品．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．２８大豆简介大豆的自然属性大豆属一年生豆科草本植物，俗称黄豆。中国是大豆的原产地，已有4700多年种植大豆的历史。20世纪30年代，大豆栽培已遍及世界各国。全球大豆以南北半球分为两个收获期，南美（巴西、阿根廷）大豆的收获期是每年的3-5月，而地处北半球的美国和中国的大豆收获期是9-10月份。因此，每隔6个月，大豆都能集中供应。美国是全球大豆最大的供应国，其生产量的变化对世界大豆市场产生较大的影响。我国是国际大豆市场最大的进口国之一，大豆的进口量和进口价格对国内市场大豆价格影响非常大。大豆的分类大豆分为转基因大豆和非转基因大豆。1994年，美国孟山都公司推出的转基因抗除草剂大豆，成为最早获准推广的转基因大豆品种。由于转基因技术可以使作物产量大幅增长，截至2008年,转基因大豆种植面积占全球大豆总面积已扩充至70%，美国、巴西、阿根廷是转基因大豆主产国，中国是非转基因大豆主要生产国，大豆作物生产主要集中在黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古、河南、山东等省区。我国的大豆因其非转基因性和高蛋白质含量而受到国内外消费者的青睐。大豆的用途大豆是一种重要的粮油兼用农产品。作为食品，大豆是一种优质高含量的植物蛋白资源，它的脂肪、蛋白质、碳水化合物、粗纤维的组成比例非常接近肉类食品。大豆的蛋白质含量为35-45%，比禾谷类作物高6-7倍。联合国粮农组织极力主张发展大豆食品，以解决目前发展中国家蛋白质资源不足的现状。作为油料作物，大豆是世界上最主要的植物油和蛋白饼粕的提供者。每1吨大豆可以制出大约0.18吨的豆油和0.8吨的豆粕。用大豆制取的豆油，油质好、营养价值高，是一种主要食用植物油。作为大豆榨油的副产品，豆粕主要用于补充喂养家禽、猪、牛等的蛋白质，少部分用在酿造及医药工业上。大豆产销情况大豆生产情况美国、巴西、阿根廷、中国是四大大豆主产国，2015年各国产量分别为1.0695亿吨、1亿吨、5850万吨、1200万吨。自1992年开始，美国、巴西、阿根廷产量总体上在上涨，中国大豆产量在2004年达到一个顶点，随着开始震荡下滑。美国、巴西、阿根廷、中国大豆产量（1992-2015）我国是大豆原产国，拥有得天独厚的大豆种质资源优势，曾是世界最大的大豆生产国和净出口国。入世以来，随着我国社会经济快速发展和人均收入水平提高，食用植物油和豆粕消费迅速增长，对大豆的需求大幅增加。2011年我国对外开放大豆市场，外国企业不断涌入国内，四大粮商开始染指中国大豆业。大豆进口对国内大豆生产造成了过度挤压，国内大豆的生产不仅没有因为需求增长而发展，反而使既有的产量水平下降，甚至造成严重的产品积压。进口大豆主要是油用大豆，国内油用大豆生产受到的挤压最为显著，国内食用大豆受到的影响相对而言并不是很大。大豆进口对国内大豆趋势价格的抑制和挤压，大大降低了大豆的收益，继而导致大豆种植产业缺乏激励和动力。2004年，在遭遇国际投资基金的疯狂打压后，我国中小型大豆加工企业和本土榨油企业不堪承受负荷，纷纷宣布破产或者被外资廉价兼并。从下面的图片中也可以看出，中国大豆种植面积及产量从2004年开始逐年下滑，在2008年全球产量降低，用量提高的环境下，种植产量和面积有所上升，不过随后也开始快速下降。而我国对大豆的进口量，一直在稳步上升。中国大豆种植面积（1991-2015）中国大豆产量（1991-2015）中国大豆进口量（1994-2015）美国、巴西、阿根廷、中国大豆种植面积（2001-2015）从下图数据中可以看得出来，从2001年开始，除去个别年份，全球大豆产量都在稳步上升，从2011年到2015年，全球大豆产量由184.88百万吨增长到320.51百万吨，增量为135.63百万吨，相较于2001年，增长约73%。在这15年间，美国大豆的产量约增加了36%，巴西约增长了130%，阿根廷约增长了95%，而中国约减产了22%。美国大豆产量的增长，得益于美国大豆亩产量的提高，巴西和阿根廷一方面因为大豆种植面积在不断增长，另一方面大豆的亩产量也在快速提高，所以增长空间以及增长的速度相比较于美国要大的多，中国大豆产量的降低，主要是因为进口大豆对国内大豆生产的抑制及打压，造成豆农种植大豆积极性不高，大豆种植面积缩小。从2001到2015年，在各国占全球大豆产量比重的图中可以看出，美国所占比重在逐渐下滑，但依然保持着全球第一大产量国的地位；巴西所占比重逐年上涨，有追上美国的势头；阿根廷所占比重相较于其他国家变动比较平缓，略有上升；中国所占比重一直是下滑的走势。在大豆出口方面，美国、巴西、阿根廷的出口量总体都在增加，在近五年巴西大豆出口量超越美国。大豆全球美国巴西阿根廷中国百万吨产量出口量产量出口量产量出口量产量出口量产量2001184.8853.5978.6728.9543.51530615.412002197.0461.5775.0128.425219.7335.58.7116.512003186.7555.8466.7824.135119.82336.9315.392004215.7564.6385.0129.865320.14399.5717.42005220.5463.9383.3725.585725.9140.57.2516.352006237.4471.58730.395923.4948.89.5615.972007221.2179.5972.8631.546125.3646.213.84142008211.9576.8480.7534.8257.829.99325.5915.542009261.0892.8691.4240.85928.5854.513.0914.982010263.991.6690.6140.8575.329.95499.2115.12011239.5792.1684.1937.1566.536.2640.17.3714.492012268.77100.5382.7935.858241.949.37.7413.052013282.86112.791.3944.5786.746.8353.57.8411.952014318.8125.88106.8850.1796.250.6161.410.5712.152015320.51129.85106.9545.991005758.511.812美国、巴西、阿根廷、中国大豆产量占全球产量比重（2001-2015）大豆需求情况大豆主要进口国是欧盟、中国、日本和东南亚国家。欧盟、日本的大豆进口量相对稳定，中国、东南亚国家的大豆进口量则变化较大。1997年，亚洲发生金融危机，东南亚国家的大豆进口量锐减，导致国际市场大豆价格下跌。大豆的食用消费相对稳定，对价格的影响较弱。大豆压榨后，豆油、豆粕产品的市场需求变化不定，影响因素较多。大豆的压榨需求变化较大，对价格的影响比较大。生长情况生长周期美国与我国同在北半球，所以大豆的生产周期基本相似，其他大豆主产国，巴西和阿根廷，地域处于地球的南半球，大豆播种在每年十一月份开始（中美为5月），开花期为每年一月（中美为七月），结荚期为每年二月份（中美为八月），收获期为三月和四月（中美为九月和十月）。因为阿根廷地理位置处于巴西的南端，其国内大豆生长周期更短，且每阶段大概比巴西略晚2到4周。具体生长周期如下图。我们以中美大豆为例，介绍一下大豆的生长周期：1种植期一般为5月份，在玉米种植及冬小麦收割之后。如果天气变化使玉米种植受阻，农民就会选择转种大豆。这就会导致大豆价格下跌，大豆市场价格可能会出现波动。由于大豆生长周期较短，因此其种植期可持续至6月中旬，而且如果此后的天气情况良好，大豆亩产不会降低。在此期间，多雨将影响大豆播种进度。2发芽期这一过程一般在大豆种籽吸收水分达到种籽重量的50%后开始，通常在种植后一至两周内开始发芽，取决于土壤湿度、土壤温度及种植深度情况。如果土壤湿度情况较差，就会严重影响种籽的发芽，农民就会等到有足够的水分时才会种植，或者在干燥的土壤上种植后再等待降雨后重新种植。3早期生长在大豆发芽后25天左右，作物高度能达到6至8英寸。如果土壤湿度较低就会使大豆生长缓慢，并可能由于根系较浅影响作物吸收养分。在大豆发芽后，大豆秧苗要比玉米秧苗的生长力强，高温天气通常只会影响到大豆秧苗的上半部分生长。此阶段大豆根系生长较快。4出枝期大豆长出0至6枝。一般是在发芽后40天左右，顶茎的芽体较为密集并开始形成花朵。这一阶段大豆生长能够补偿大豆早期发芽或受到冰雹天气影响所受到的影响。在发芽期（6月中旬至下旬）与开花期（7月中旬至下旬）之间大豆生长情况将决定大豆开花的数量，并最终决定大豆最后的产量。5开花期在大豆发芽后45至50天左右。开花期一般持续大约30天，使大豆对短期天气变化的敏感程度要低于玉米授粉期时受天气变化影响的程度。开花期时大豆高度能达到17至22英寸，已达到成熟期高度的50%左右。6结荚期在大豆发芽后55至60天，一般在7月下旬至8月上旬。如果气温过高或在开花及结荚期出现旱情可能会使结荚数量减少、、每个豆荚的大豆数量减少或大豆重量减轻，从而会使大豆亩产减少。通常情况下，7月份的气温对大豆最终产量影响较小，但在开花后期及结荚早期（8月份）如果出现异常高温天气，也会影响作物亩产。外部环境对大豆生长的影响1温度大豆性喜温，在温暖的环境中生长良好。发芽最低温度6-8℃，在10-12℃发芽正常。大豆的幼苗对低温有一定的抵抗能力，一般不超过零下4℃，大豆幼苗只会受到轻微损害，超过零下5℃时，大豆幼苗全受冻害。幼苗的抗冻能力和幼苗的生长状况相关，在真叶出现前抗寒能力较强，真叶出现后抗寒能力明显减弱。发育期间以15-25℃最为适宜，特别是幼苗时期，土壤增加温度，空气流通好，对根系生长较为有利。大豆开花的适宜温度为25-28℃，低于15℃发育会受阻，影响受精结实，高于29℃开花受限制。后期温度低于10-12℃，灌浆会受到影响。2水分大豆需水较多，种子萌发时，要求土壤有较多的水分，满足种子吸水膨胀之需。适宜的土壤最大持水量为50%-60%，若低于45%，种子虽能萌发，但出苗有困难。大豆幼苗期，地上部分生长缓慢，根系生长迅速，如果此时土壤水分偏多，根系入土则浅，根量也较少，不利于形成强大的根系。从初花到盛花，大豆植株生长速度最快，对水的需求增加，要求土壤保持足够的湿润，初花期受旱，营养体生长受影响，进而影响开花结荚。从结荚到鼓粒仍需要较多的水分，否则会造成幼荚脱落和秕荚、秕粒。大豆从初花期到鼓粒初期长达50多天的时间里，一直保持较高的吸水能力，以保证光合作用积累营养物质。3光照大豆对光照条件比较敏感，生长期中维持较高的光合效率，任何破坏叶片功能的条件都会成为大豆减产的因素。大豆开花之前是短日照作物，即较长的黑暗和较短的光照时间，具备这种条件就能提前开花，否则生育期就会变长。大豆开花结荚期是大豆一生中需要营养物质最多的时期，此时大豆营养器官和生殖器官对光合作用的产物竞争最为激烈，所以这期间要保证较高的光合作用效率。4土壤及养分大豆对土壤的适应能力较强，对土壤酸碱度适宜范围PH值在6-7.5之间，以排水性良好、富含有机质、土层深厚、保水性强的土壤最为适宜。病虫害我们主要以中国为例介绍一下主要大豆病虫害：1大豆霜霉病危害幼苗、叶片和子粒。每年6月中下旬开始发病，7-8月是发病盛期，多雨年份常发病严重；2大豆蚜虫多集中在大豆的生长点、顶叶、幼嫩叶背面，刺吸汁液危害。造成叶片卷曲、植株矮化、降低产量，还可传播病毒病，造成减产和品质下降。此虫6月中下旬开始在大豆田出现，高温干旱时危害严重；3大豆食心虫是咬食豆粒的小红虫。幼虫钻入豆荚，咬食荚中的嫩豆粒，可吃掉半粒豆，降低大豆产量和品质，如果7、8月份降雨量多、土壤湿度大，发生可能性大；4大豆根蛆幼虫咬食大豆幼苗根部，形成蛆道，并排泄粪便，造成根部腐烂、豆株矮小，被害严重的豆苗枯死；5黑绒金电子主要以成虫危害大豆幼苗，咬食生长点或咬断幼茎，严重发生时可将幼苗吃光造成缺苗断条，甚至毁地。运输情况由于运输费用在大豆成本中占有较大比重，从进口国外大豆开始，大型的大豆加工厂便选址在沿海港口，使用进口大豆进行加工。其中主要原因有二：一、国产大豆的供应量不能满足国内加工的需求；二、从运输成本考虑，国产大豆从黑龙江产区经过铁路运输到达山东江苏一带的成本要比美湾大豆的成本高40-50%，就算是将国产大豆先运到大连港，再由大连港运输到日照港和张家港等港口的费用仍然要比远洋运输要高出不少。由于进口大豆占据市场绝对份额，而在进口大豆的定价的机制中，除了CBOT大豆期价、出口港口的升贴水报价（FOB贸易方式）或者进口港口的升贴水报价（CNF贸易方式）之外，运输费用占了大豆到港成本将近两成。我们知道，进口大豆到港前的运输费用主要包括两个方面：一是内陆运费；二是海运费。内陆运输1、美豆主要出口港口为美西和美湾。美西指的是太平洋西北部的港口，出口量占比为15-17%，从这里装船只需15天即可到中国。美湾，是指从墨西哥湾的密西西比河口装船，走巴拿马运河，到中国需要35—40天，出口量占比为80%。因此在FOB的贸易模式下，美湾报价最为重要，美西报价也很重要。在美湾大豆的运输中，大豆产区生产的大豆通过内陆河流和陆路运输系统运往密西西比河沿岸的粮库，再转入驳船，在整个过程中，超过六成的大豆到达港口是由驳船运输，只有三成左右由铁路运输，汽车运输占比较小。在整个内陆运输的过程中，驳船运输费用要占总费用的百分之七十以上。美西大豆主要是通过公路、铁路等陆路运输系统从主产区穿过美国西北部地区，或经哥伦比亚河的驳船系统抵达西北太平洋港口，在这个过程中，铁路的费用占比较大。分港口看，虽然美湾大豆的内陆运输费用要比美西港口低，但是其国际航运要通过巴拿马运河，航行时间加长，从而从总运费来看，要高于美国的西北部港口。2、在巴西，汽车是大豆内陆运输的主要运输工具。巴西超过六成的一般货物是通过汽车进行运输的，而驳船和铁路的运输量仅占21%和14%。巴西最大的大豆出口港是桑托斯港，位于巴西中南部沿海。大豆出口量最大的四个港分别为桑托斯占比31%、里约热内卢占比19%、帕拉那占比18%、南圣弗朗西斯科占比10%。巴西的大豆主要产区为马托格罗索州、帕拉那州、南里奥格兰德州，这三个州的大豆总产量占据巴西全国产量的70%以上。巴西地形东部港口高，内陆低，用驳船运输需要更多的动力成本，铁路运输不发达，驳船和铁路运输只占到40%左右。再加上巴西大豆主产地距离港口距离较远，造成运费成本居高不下。另外，当南美地区大豆上市后，会经常出现各种影响大豆出口的因素，比如农户堵塞公路阻止大豆运输，汽车工人也会罢工要求提高收入等，巴西一些港口甚至还出现定期检修延误的现象。因此，改善物流条件应是南美地区大豆提高竞争力的一个重要方面。海上运输海运业主要受全球经济状况影响，海运价格取决于整个国际船运市场的供需关系，同时，海运费也与油价关系密切。大豆虽然是大宗商品中的一个重要货物品种当然也会对海运市场有一定影响，但是就单个货物品种来讲，对海运费的影响有限。因此，研究大豆的海运费时，更多的时候应把它作为一个给定的价格。从15年来波罗的海干散指数走势图显示，也许在一年内有季节性的变化，但从总体趋势来看，船运费是跟国际经济发展相一致的。总体经济向好，国际贸易增加，运输货物量增加，船运费自然由于需求的增加而上升。如果经济萎缩，运输货物减少，价格自然下跌。由于地理位置不同，有美西港口到中国港口的海运费要较美湾港口到中国港口的费率要低，主要由于墨西哥湾的船要经过巴拿马运河才能进入太平洋，航行时间较长，而美西港口的船则直接进入太平洋航线，距离上的优势体现。而巴西、阿根廷地处南半球，距离中国非常遥远，所以，海运费在大多数的情况下，要高于美湾的海运费价格。BDI波罗的海指数是由几条主要航线即期运费加权计算得出的，反应即期市场的行情。BDI衡量铁矿石、水泥、谷物、煤炭和化肥等资源的运输费用，被称为全球经济的晴雨表。BDI作为全球经济变化的晴雨表，BDI变化对大宗商品价格也产生影响。二者形成了负反馈的循环。首先，BDI走势变化通过成本传导机制直接影响到进口商品的价格。我国是世界上铁矿石、谷物、焦炭的重要进口国，船运费用上涨（下跌）会提高（降低）铁矿石、焦煤、谷物的进口成本，对这些商品价格上涨（下跌）起到推波助澜作用。同时BDI走势影响到市场信心，也会对大宗商品价格上涨或下跌产生作用。其次，如果原物料的需求增加，大宗商品价格上涨，同时各国对货物运输的需求增加，在此情况下，BDI指数也会上涨。港口费用在港口仓库存放的大宗商品，一般有30天的免费存期。超过期限，缴纳0.6元／吨天的滞期费。目前进口大豆交易报价方式主要有两种：FOB-船上交货报价方式，CNF-成本加运费报价方式。进口成本计算进口成本计算公式：〔（CBOT期价＋FOB升贴水）×转换系数＋海运费〕×增值税（115%）×关税（103%）×人民币汇率＋港杂费；转换系数为：1吨大豆=36.9蒲式耳。压榨情况中国大豆加工产业发展历经了三个阶段，第一个阶段是油厂发展的初始阶段，2004年，油厂日加工能力在500吨到1000吨可以算一个大型油厂，市场运作属于粗犷式，无风险意识。在2004年CBOT大豆价格从10美元/蒲式耳跌至5美元蒲式耳的时候至2012年，国内油厂开始进入第二个阶段，随着外资企业的大举进入，国内大型国有企业和部分管理先进的民营企业风险管理能力陆续提升，对期货市场的认识出现质变，开始主动寻求期市大豆、豆粕等品种利用之路，开始通过内外盘套利规避市场价格波动风险。2012年之后，国内油脂压榨行业进入第三个阶段，随着参与期市力度的加大，简单的套期保值已经不能满足企业需求，内外盘价差、外汇变化、宏观经济情况以及市场价格的涨跌幅度、速度都成为企业参考的因素，国内大豆压榨行业开始进入精细化操作阶段。目前在我国大豆压榨行业中，代表国有企业的有中粮、中储粮、中纺、九三，代表外资企业的有益海嘉里、邦基、嘉吉，代表民营企业的有渤海、汇福、植之元、中海等。2015年我国大豆压榨设计产能是41.37万吨/日，这其中包括了新增的大豆产能，将于2016年或以后才能投产的大豆压榨产能。2015年正常投入生产的产能为33.16万吨/日。2016年或以后才能投产的产能总量在3.1万吨/日，新增产能主要在辽宁盘锦港汇福及中储粮的投产预期上。通过下表我们可以看出各大主要压榨企业2015年与2016年压榨产能占比，传统的大豆产能大户益海集团与中粮集团占全国的比重有些下降，而中储粮还在上升，达孚、嘉吉因有收购或投产新项目而产能占全国比重有所上升，其他基本保持稳定。期货情况世界上豆类期货交易主要包括我国的豆一、豆二、豆粕、豆油，以及美国的美黄豆、美豆粕、美豆油等。目前我们主要关注美黄豆、豆一、豆粕、豆油，下面列举了他们的合约文本；我们参与交易的主要是豆粕与豆油，豆一可用于套利，其他主要起到参考作用。黄大豆1号期货合约交易品种黄大豆1号交易单位10吨/手报价单位元（人民币）/吨最小变动价位1元/吨涨跌停板幅度上一交易日结算价的±4%合约交割月份1,3,5,7,9,11交易时间每周一至周五上午9：00~10:15,10:30~11:30,下午13:30~15:30连续交易时间：前一自然日21:00~23:30（周一夜盘交易时段为上周五的21:00~23:30）最后交易日合约月份的第十个交易日最后交割日最后交易日后七日（遇法定节假日顺延）（最后交易日后第3个交易日，自1409合约开始施行。）交割品级大连商品交易所黄大豆1号交割质量标准（FA/DCED001-2009）交割地点大连商品交易所指定交割仓库最低交易保证金合约价值的5%交割方式实物交割交易代码A上市日期2002年3月15日豆粕期货合约交易品种豆粕交易单位10吨/手报价单位元（人民币）/吨最小变动价位1元/吨涨跌停板幅度上一交易日结算价的±4%合约交割月份1,3,5,7,8,9,11,12月交易时间每周一至周五上午9:00~10：15，10:30~11:30，下午13:30~15:00连续交易时间：前一自然日21:00~23:30（周一夜班交易时段为上周五21：~23:30）最后交易日合约月份第10个交易日最后交割日最后交易日后第4个交易日（最后交易日后第3个交易日，自1408合约开始施行。）交割品级大连商品交易所豆粕交割质量标准交割地点大连商品交易所指定交割仓库最低交易保证金合约价值的5%交割方式实物交割交易代码M上市日期2000年7月17日豆油期货合约交易品种豆油交易单位10吨/手报价单位元（人民币）/吨最小变动价位2元/吨涨跌停板幅度上一交易日结算价的±4%合约交割月份1,3,5,7,8,9,11,12月交易时间每周一至周五上午9:00~10：15，10:30~11:30，下午13:30~15:00连续交易时间：前一自然日21:00~23:30（周一夜班交易时段为上周五21：~23:30）最后交易日合约月份第10个交易日最后交割日最后交易日后第3个交易日交割品级大连商品交易所豆油交割质量标准交割地点大连商品交易所指定交割仓库最低交易保证金合约价值的5%交割方式实物交割交易代码Y上市日期2006年1月9日（CBOT）大豆期货合约交易品种(CBOT)大豆交易单位5000蒲式耳报价单位美分/蒲式耳最小变动价位.2=2/8美分/蒲式耳（12.50/合约）涨跌停板幅度比上日结算价高低70美分/蒲式耳合约交割月份9,11,1，3,5,7,8月交易时间芝加哥时间周日到周四的19:00-7:45周一到周五8:30-13：:15最后交易日交割月第15天前的倒数第一交易日，合约在最后一个交易日中午期满最后交割日交割月最后交易日后的第二交易日交割方式实物交割交易代码电子:ZS场内：S最低交易保证金合约价值的5%上市交易所芝加哥商业集团（CMEGroup）供需情况分析从宏观的角度来看，现代经济理论表明，在一个动态的经济系统中商品的供给、需求与价格之间存在着这样一种机制：商品的供给和需求决定商品的均衡价格，反过来商品价格又对未来的商品供需产生影响。供给产量我国大豆产区主要集中在东北松辽平原、华北黄淮平原及山陕地区。自1996完全放开大豆进口，跨国粮商通过参股国内企业，取得原料采购权，然后用进口大豆冲击中国市场，致使大豆种植户无利可图，转向种植其他作物。从下图我们可以了解到世界四大大豆主产国从1994年到2015年每年的具体产量。美国一直是世界第一大大豆生产国，巴西和阿根廷的大豆年产量在逐年迅速上涨，相比较而言，美国大豆产量的增速较慢，而中国的大豆产量因为受到国际廉价大豆的冲击，豆农选择种植其他作物，虽然政府有各种补贴政策出台，但大豆种植面积依然逐年减少，进而导致大豆产量越来越低。大豆美国巴西阿根廷中国百万吨产量产量产量产量199468.4925.912.516199559.2424.1512.4313.5199664.7927.311.213.22199773.1832.519.514.73199874.631.32015.15199972.29200075.063927.815.4200178.6743.53015.41200275.015235.516.51200366.78513315.39200485.01533917.4200583.375740.516.352006875948.815.97200772.866146.214200880.7557.83215.54200991.425954.514.98201090.6175.34915.1201184.1966.540.114.49201282.798249.313.05201391.3986.753.511.952014106.8896.261.412.152015106.9510058.512以2015年为例，根据2015年个各个主产国的大豆产量做出下图，我们可以比较直观的看出各国大豆产量所占的比重。其中美国和巴西分别占全球大豆产量的33.37%和31.20%2015年各大豆主产国大豆产量所占比重进口量我国大豆进口数量在逐年增加，在2015年，我国大豆进口量已经达到8200万吨，已经占到世界大豆总进口量的百分之63%，港口库存

近年来大豆港口库存数量一直在增加之中，在2013年有一个明显的回落，但库存数量还是保持在一个较高的水平，主要原因还是国内大豆进口量在逐年上涨，较高的库存量也给大豆价格上涨带来了一定的压力。需求压榨企业在我国，大豆加工消费主要是大豆榨油，而榨油产业的发展又和畜牧业和畜产品的需求有着密切的联系。豆粕与豆油都是大豆的加工产品，其价格一般存在着反向联系。油厂通常有固定的收益率，当豆粕价格高涨的时候，豆油价格会出现一定程度的下跌，而当豆粕出现滞销的时候，大豆加工厂会降低开工率，豆油产量就会减少，豆油价格往往会上涨。随着价格上涨，大豆压榨企业又会提高开机率，采购大豆增加库存，港口大豆会很快被消耗一空。由于订货、装船、海运需要较长的时间（1-2个月），这样会促使着现货价格走高，进而带动期货价格走高。大豆压榨利润公式为，压榨利润=豆油价格*出油率+豆粕价格*出粕率-大豆价格-加工费。从下图我国几个主要大豆压榨地区的大豆压榨利润就可以看出，大豆压榨利润的波动具有周期性，跟进口大豆的到港时间也是相关的，当大豆到港时节来临时，因为大豆供应增加，所以价格会有一定幅度的下降，进而使压榨企业采购成本降低，生产原料充足，进而豆油产量提高，使之价格向下波动。豆粕消耗豆粕作为大豆提取豆油后的一种副产品，也是很重要的一种期货交易产品。作为蛋白饲料，是畜禽的主食，不易被替代；作为重要的期货交易品种，使得其价格波动的影响范围广、冲击面大。影响豆粕价格的因素是复杂多变的，整体上豆粕价格受宏观经济环境走势影响主流价格，受豆粕供求关系影响主要波动幅度，受周边相关产品或者替代品制约波动。根据农业部公布数据显示，2016年2月能繁母猪与生猪存栏环比分别下降0.6%和1.8%，母猪存栏数已经连续降低了30个月。国内的猪价在近期也稳中有升，多地生猪出栏价已突破20元/公斤，创历史新高。生猪价格上涨，丰厚的利润会刺激养殖户积极性提高，增加生猪存栏量，预计接下来会增加对饲料的需求，会给豆粕价格上涨带来一定的支持豆油消耗随着我国人口基数增长、人民生活水平提高、国民收入增加、城市化进程加快、居民生活习惯的改变，我国豆油消耗在逐年快速上升。影响因素一般而言，大豆的价格是大豆作为商品在流通领域中交换价值的货币的表现形式。根据马克思的劳动价值理论，农产品价格同其他商品价格一样，都是由生产中消耗的农业生产资料价值、劳动者的社会必要劳动所创造的价值以及劳动者的剩余劳动所创造的价值三个部分构成。另外，大豆的价格还会受到大豆市场供求关系的影响。因此，大豆价格由大豆的价值决定，受供求机制围绕大豆价值上下波动。随着大豆衍生市场的发展，除了生产成本和市场供求之外，还有很多影响因素，包括经济因素、市场因素、政策因素、体制因素等等都会影响大豆价格的形成和波动。经济因素在国际农产品日趋金融化的背景下，随着农产品金融属性的不断增强，金融因素逐渐取代商品因素，成为影响大豆价格波动的主导因素。如图反映了农产品和金融因素之间存在的相互关系、协同作用以及金融因素对农产品价格波动的影响机制。美元汇率对大豆价格的影响美元币值不断变动引起以美元为主的国际农产品计价体系的内在不稳定性，对大豆价格的不断波动造成了系统性的影响。首先，美元是全球公认的世界货币，美元指数是全球流动性的风向标，而进口大豆也是以美元来计价的，所以美元币值的变化必然带动国际大豆价格的变化。其次，从美元指数的定义来看，它综合反映了美元在国际外汇市场的汇率情况，从而间接地反映了美国农产品的进口成本和出口竞争力，所以它与进出口商品密切相关，而大豆又属于重要的大宗进出口商品。再者，美元汇率变化会导致大豆供求的变化。由于大豆生产成本以本币计算，美元贬值，本币相对升值，从而引起大豆生产成本的相对上升，在大豆价格变化不大的情况下，会打击大豆的供给；另一方面，美元贬值可能造成非美元国家购买力上升，继而提成对大豆的当下需求，两方面共同作用造成大豆价格的涨势。最后，美元汇率的变动还会引起大豆衍生品市场投机结构的变动。美元贬值会促使美元及美元资产的抛售，这些抛售的资本纷纷流入期货市场，增加多头头寸，这一普遍行为会进一步推动大豆期货价格的上涨。货币供给对大豆价格波动的影响首先，货币供给通过影响经济增长而影响了大豆的价格。货币供给量实际上是从多个方面对经济增长产生影响，如：投资、消费、出口灯。而一国的经济增长必然对大豆的需求和供给都产生一定的影响，进而影响大豆的价格。再者，当两国的货币供给量存在较大的差异是，则两国的货币购买力存在较大的差异，进而影响到以货币购买力为基础的两国的汇率水平。最后，在市场经济体制中，一个国家的货币供给与市场的通货膨胀有直接的联系。当市场上的货币供应量多于需求量的时候，人们所持有的货币量和名义收入就会增加，随之而来的是市场有效需求的连续扩大，于是市场总需求发生变动，而总需求上升优惠直接引起市场通货膨胀率的上升。费雪方程式指出MV=PT，假设货币流通速度V不变，然后才去改变货币供给M这一措施，其政策效果将立即反应在价格P上。所以，增加货币供给将会直接导致货币发生贬值，进而造成农产品价格上涨，而流动性泛滥也会提升人们对未来通货膨胀的预期。原油对大豆价格波动的影响首先，原油通过成本来推动来加强大豆市场价格的变化。原油及其衍生品深入到人们生活的各个方面，很多农产品的生产、加工都需要原油，原油价格的上升或者下降直接关系到大豆生产成本或者运输成本的升降。其次，“石油美元”加强了美元汇率的变动，进而推动大豆价格的变动。原油是能源，属于重要的大宗商品，跟美元直接挂钩。在油价价格比较高的时候，石油出口商在进行出口贸易时会获得巨额的利润，石油出口商会不停的将高价格的油放到伦敦、华尔街等世界级金融交易市场，以寻求投资回报的高收益，石油成为包括美国和欧洲在内的世界发达国家的股票、国债的强大投资力量，从而呈现出“石油美元环流”。浮动汇率机制下，国际外汇市场中大量石油美元的存在给美元带来巨大的贬值压力。再次，原油期货作用于农产品期货交易市场，进而引起农产品现货交易市场的价格波动。原油期货很早便成为国际金融衍生品交易市场的基础配置物和标的物。无论从时间和空间布局、交易手段、交易规模、产品类型、市场参与者结构或从市场功能的角度来看，原油衍生品交易市场在融合金融市场、资本市场和国际农产品市场中都起到了重要的媒介作用投机因素市场情绪中对美元贬值以及其他风险存在担忧，根据资本的逐利性，且为了规避风险，大量的投机资金大批涌入商品市场，追捧各类农产品，虽然投机资金并不是大豆及其它农产品价格波动的创造者，但是大量的投资资金却是价格波动中忠实的追随者和推动力政府调控由于历史的原因，中国加入WTO时，大豆就是口岸保护程度最低的农产品，基本上只保留了3%的进口关税税率。对于与大豆密切相关的豆油，配额内关税税率也只有9%，并且2006年1月1日，其关税配额也取消了。因此，根据对WTO的承诺，中国对大豆和豆油缺乏有效可行的口岸保护措施。加之国内大豆供求巨大的缺口，政府想保护也是心有余而力不足；考虑到下游行业、消费者利益和物价总水平影响等因素，政府更是无从下手。自2008年以来，国家对大豆市场实施了一系列的调控措施，其中，临时性措施诸如临时价格干预措施、定向投放国家储备油、临时降低大豆进口关税等，以其带有一定的行政色彩，对市场具有快速调整的功能，而对大豆产业产生较为远期影响的包括大豆临储政策、外商产业投资调整、大豆进口报备制度及鼓励油料生产等产业调整政策。这些产业调整政策实施以来，对我国大豆产业的发展产生了重大影响。主要包括以中粮、中储粮、中纺粮油为首的国字号央企获得大步发展，虽然从开工率上仍大幅落后于外资企业，但3大央企有效压榨能力合计占到全国前10位企业压榨总量的20%,对市场的影响能力显著增强。其次，国家的多油并举措施也对市场发展产生较大影响，根据对2009-2012年国内大豆、菜籽、棕榈油及其下游产品的定量换算显示，综合考虑其进出口和政策性收储情况，在2009-2012年期间，以豆油、棕榈油、菜籽油为首的传统主流食用油的整体供给增速明显低于粕类的供应增速，这表示，以豆油、棕榈油、菜籽油为首的传统主流食用油要么增速已经开始出现下降，要么就是被其他玉米油、茶油等小品种油挤占市场份额，这也很好的解释了当前粕强油弱的格局。2014年初，中央一号文件明确规定对大豆实施目标价格直补政策，改变了实行了六年之久的国家临时收储政策，并且制定了4800元/吨的大豆目标价格，规定低于此价格将补差价给农民。此项政策意在保护国产非转基因大豆，阻止东北大豆面积继续下滑。而今年出台的补贴细则显示，补贴标准将根据目标价格与市场价格的差价和各个地区大豆产量测算，补贴时依据实际种植面积进行拨付和发放，2015年5月最终确定的补贴标准为60.5元/亩。现货价格与期货价格之间的联动目前现货报价主要分为四个区域：以大连、天津、山东为辐射区域的环渤海地区；以江苏为辐射区域的华东沿海地区；以广东为辐射区域的华南沿海地区；以黑龙江为辐射区域的黑龙江地区。我们可以根据现货价格，再加上供求关系来估算期货价格走势。同时，期货市场高收益的交易特点也让大量投机者慕名而来。以各自所掌握的供给和需求资讯为基础，投机者与现货商在衍生的期货市场上按照期货交易准则展开交易。在这种背景下，大豆期货投机者在现货交易市场上进行买卖期货交易合约的活动必然会对大豆期货价格形成影响，这样一种影响则会借助市场上的套利体系迅速的传到到现货交易市场，进而推动大豆现货交易市场上的价格变动。从图中我们可以看出，现货和期货价格之比，基本上围绕一定的数值在波动，若是波动过大，就会产生回归预期。大豆现货价/黄大豆1号期货价豆粕现货价/豆粕期货价一级豆油现货价/豆油期货价（连续）期货其他相关品种从下列图像中我们可以大致看出美豆和黄大豆一号的指数走势形态大致相同，根据线性拟合豆一和美豆指数的散点图我们基本可以看出两者具有正相关性。不管是外盘的大豆、豆粕还是豆油，和国内相关物品之比在图像之中可以明显的看出，围绕一个值做上下波动，当波动过大时，就会产生回归预期。黄大豆一号指数、美豆指数（2011.1-2016.2）X轴为黄大豆一号指数y轴为美豆指数CBOT大豆期货收盘价/黄大豆1号期货收盘价（连续）CBOT豆粕收盘价/豆粕收盘价（连续）CBOT豆油收盘价/豆油收盘价（连续）主产国种植情况主产国的种植情况决定了下一期大豆产量的多少，在研究主产国种植的情况中，我们按照大豆生长的顺序，一般需要注意如下情况：首先是豆农种植大豆的意愿，当前期大豆的价格过低或者相比较而言玉米种植的利润更高，或者天气等因素更适合种植玉米的时候，豆农种植大豆的意愿就会减弱，进而有可能导致种植的面积减少，大豆的产量下降，进而影响现货、期货大豆的价格；其次注意的是大豆的种植面积，大豆种植的面积直接和大豆产量挂钩，通过美国农业部报告我们可以清楚的看到每年各主产国种植大豆的面积；大豆播种期，要关注大豆种植区的降雨、气温等因素，如果天气干旱，气温过高也会影响大豆的播种进度，进而延长大豆种植周期，延缓大豆的供给时间；在大豆生长期要注意关注产地天气，不合时宜的降雨或者气温过高过低都会使大豆减产；一些病虫害也会使大豆产量降低；还需要关注大豆结荚率、开花率、落叶率等可能造成大豆减产或者降低大豆品质的一些因素。在大豆的收获季节，需要关注的是大豆的收割进度，一般受天气因素影响，以及大豆的预期产量和实际产量，还需要关注大豆主产国的一些运输特殊情况。替代品棕榈油简介棕榈油是一种热带木本植物油，是目前世界上生产量、消费量和国际贸易量最大的植物油品种，与大豆油、菜籽油并称为“世界三大植物油”，拥有超过五千年的食用历史。棕榈油由油棕树上的棕榈果压榨而成，果肉和果仁分别产出棕榈油和棕榈仁油，传统概念上所言的棕榈油只包含前者。棕榈油经过精炼分提，可以得到不同熔点的产品，分别在餐饮业、食品工业和油脂化工业拥有广泛的用途。产销情况东南亚和非洲作为棕榈油的主要出产区，产量约占世界棕榈油总产量的88%，印度尼西亚、马来西亚和尼日利亚是世界前三大生产国。目前，中国已经成为全球第一大棕榈油进口国，棕榈油消费量每年约为600万吨，占市场总量的20%。油棕是世界上生产效率最高的产油植物。在马来西亚，目前每公顷油棕最多可生产大约5吨的油脂，每公顷油棕所生产的油脂比同面积的花生高出五倍，比大豆高出九倍。一般的马来西亚已到成熟期的油棕，每年每公顷平均产量是3.7吨毛棕榈油。棕榈油是植物油的一种，能部分替代其它油脂，可代替的有大豆油、花生油、向日葵油、椰子油、猪油和牛油等。由于棕榈油与各种油脂的相互关系，棕榈油的价格也是随着世界一般油脂价格的游走而浮动，同时，棕榈油价格的波动幅度也很大。马来西亚棕榈油产量一般跟随者时间波动，但总体保持在一个相对稳定的范围之内。马来西亚棕榈油产量棕榈油国内消费量库存我国棕榈油进口主要集中在六个区域：天津、日照、张家港、宁波、广州、福建。其中以天津、张家口、广州进口量为大，相应棕榈油库容也很大。棕榈油港口库存豆油和棕榈油的关系今年以来，国内港口豆油与棕榈油现货价差呈现缩小趋势。从历史数据来看，价差达到一定程度将回归，期货价格也有此规律。从走势看，2008年1季度一级豆油和24度棕榈油价差和2012年第四级盾一级豆油和24度棕榈油价差最高超过3000元/吨，随后差价随着时间越来越小，最低时，两者差价低于五百。豆油与棕榈油价差缩小的趋势与棕榈油替代性增强有关。综上可以初步判断，从历史走势的趋势来看，目前国内港口豆油与棕榈油价差已处相对低点。豆油平均价和棕榈油平均价豆油平均价-棕榈油平均价豆油、棕榈油期价菜籽油简介油菜籽主要生长在中国、加拿大和欧盟。我国主要分为冬油菜（9月底种植，5月底收