反倾销会计问题与贸易救济会计框架课件

孙铮

版权所有©Allrightsreserved金融危机与公允价值会计演进

DancingwithFairValue1孙铮中国会计学会副会长；财政部会计准那么委员会委员；国务院学位委员会学科评议组成员；上海证券交易所上市委员会委员；澳大利亚注册会计师公会资深CPA、荣誉会员。上海财经大学教授，经济学〔会计学〕博士2中国会计学会副会长；上海财经大学教授，经济学内容提要会计准那么的标准为什么要选择公允价值FV公允价值在中国的影响怎么认识公允价值金融危机下的公允价值会计会计的明天3内容提要会计准那么的标准3关键词KeyWordsMark-to-Market市值计价逐市计价FairValue公允价值4关键词KeyWordsMark-to-MarketFai关键问题KeyIssues

财务呈报〔会计信息披露〕的目的是什么?(SFAC1,Ch2)有助于投资和信贷决策有助于评估现金流量金额、时间和不确定性有关企业经济资源，对资源的要求权，资源和要求权的变动会计计量的目的是什么？为了财务报表中确认和计列有关要素而确定其货币金额包括：--计量单位〔unit):名义货币单位，货币购置力单位；--计量属性〔attribute):被计量要素的特质或特性，如历史本钱，现行〔重置〕本钱，现行市价,可变现价值，未来现金流量现值〔贴现值〕5关键问题KeyIssues财务呈报〔会计信息披露〕的目6一、会计准那么的标准〔1〕USAFASB财务会计准那么委员会SFAS107—金融工具公允价值的披露〔91年12月〕，至04年底，发布的153个准那么中涉及FV的有60多个；SFAS157--公允价值计量〔06年9月，后被修订〕；FASBStaffPositionFAS157-1：应用第157号、13号财务会计准那么和其他有关租赁分类目的的公允价值计量的通告〔08年2月〕；FSPFAS157-2：第157号财务会计准那么的有效日期〔08年2月〕；FSPFAS157-3：不活泼市场条件下确定金融资产的公允价值〔08年10月10日〕FPSFAS157-4:当资产与负债活泼度发生重大衰减而且可识别业务处于无序状态下的公允价值确认〔09年4月9日〕；FSPFAS107-1andAPB28-1：关于金融工具公允价值的中期披露〔09年4月9日〕FSPFAS115-2andFAS124-2：确认和阐述非临时性减损〔09年4月9日〕；ProposedFSPFAS157-f：在第157号准那么下计量负债〔09年5月1日〕。66一、会计准那么的标准〔1〕USAFASB财务会计准那么一、会计准那么的标准〔2〕USACongress国会紧急经济稳定法案，SenateEmergencyEconomicStabilizationActof2021〔10月3日〕USASEC证券交易委员会对2021年紧急经济稳定法案第133条款的报告和建议：关于按市值计价的研究〔08年12月30日〕。7一、会计准那么的标准〔2〕USACongress国会7一、会计准那么的标准〔3〕IASB国际会计准那么理事会IAS32—金融工具：列报〔95年发布，98、00、03、05年修订〕，IAS39—金融工具：确认和计量〔99年发布，00、03年修订〕，IFRS7—金融工具：披露〔05年发布〕ExposureDraft〔ED〕：公允价值计量〔09年5月〕，IASBExpertAdvisoryPanel：市场不再活泼时金融工具公允价值的计量和披露〔08年10月〕，AnIASBStaffSummary：市场不再活泼时计量金融工具公允价值所使用的判断〔08年10月〕IAS39&IAS7Amendments：对金融资产的重新分类〔08年10月〕，PressRelease：IASB修订允许金融工具再分类〔08年10月13日〕ED：金融工具的分类与计量〔09年7月〕金融危机咨询组报告〔09年7月28日〕8一、会计准那么的标准〔3〕IASB国际会计准那么理事会8一、会计准那么的标准〔4〕中国?企业会计准那么—根本准那么?，?2号—长期股权投资?，?3号—投资性房地产?，?5号—生物资产?，?7号—非货币性资产交换?，?8号—资产减值?，?10号—企业年金基金?，?11号—股份支付?，?12号—债务重组?，?14号—收入?，?16号—政府补助?，?20号—企业合并?，?21号—租赁?，?22号—金融工具确认和计量?，?23号—金融资产转移?，?24号—套期保值?，?27号—石油天然气开采?，?37号—金融工具列报?。9一、会计准那么的标准〔4〕中国910中国?企业会计准那么??企业会计准那么-根本准那么?：定义第42条：公允价值Fairvalue指资产和负债按公平交易中，熟悉情况的交易双方自愿进展资产交易或债务清偿之金额。〔同IASB，IAS39〕第43条：一般应采用历史本钱，采用其他会计计量的要遵循〞可靠计量〞原那么。〔“救济条款〞、“豁免条款〞、“补充条款〞〕?企业会计准那么22号—金融工具确认和计量?：分类未实现持有损益〔浮盈、浮亏〕金融资产会计计量UnrealizedholdingG/L其他损益交易性金融资产公允价值FV利润表G/LI/S利息、股利、售让损益可供出售金融资产公允价值资产负债表〔股东权益〕G/L同上持有到期金融资产摊余本钱AC利润表LI/S利息、售让损益贷款、应收款项摊余本钱利润表L同上1010中国?企业会计准那么??企业会计准那么-根本准那么?：定国际会计准那么理事会IASB定义：FV是指，在计量日的最有利市场〔themostadvantageousmarket〕，出售一项资产所能收到或转移一项负债将会支付的价格〔退出价格exitprice〕，无论该价格是直接可观察的还是用估值技术估计的。〔ED:公允价值计量FairValueMeasurement,May2021〕分类，现行同中国〔见IFRS7，IAS39〕ED:金融工具的分类与计量〔FinancialInstruments:ClassificationandMeasurement，July2021〕金融工具会计计量未实现持有损益处理金融工具同时满足〔1〕该工具具有根本的贷款特征，摊余本钱ACI/S，Loss〔2〕该工具以合同收益为根底进展管理Amortizedcost金融工具不满足上述条件的公允价值FVI/S或B/S，G/L11国际会计准那么理事会IASB定义：FV是指，在计量日的最有美国FASBSFAS157?公允价值计量?〔06年9月〕FV定义：在计量日的有序交易中，市场参与者出售某项资产所收到的价格或为转移负债所愿意支付的价格。该定义有三个假定：有序交易Orderlytransaction，即在计量日前一段期间存在据以进展正常且习以为常Usualandcustomary的、非强制性的〔如强制清算或抛售〕市场交易；是一项在计量日的假定交易Hypotheticaltransaction。主要市场或最有利市场〔最有利市场中出售或清偿〕。市场参与者符合4个条件：独立于报告主体，非关联方；熟悉情况，掌握信息；有能力交易；交易是自愿而非被迫。12美国FASBSFAS157?公允价值计量?〔06年9月〕1FV的三个级次level：第一级次输入值：存在活泼市场对一样资产或负债的报价Quotedprices〔未调整〕；第二级次输入值：活泼市场中类似资产或负债可观测的报价,或非活泼市场中一样或类似资产或负债可观测的报价;第三级次输入值：市场活泼极少下资产或负债的不可观测的输入值，〔需用估值技术、定价模型和假设对资产或负债未来的风险和现金流量进展估测〕。13FV的三个级次level：13难点--FV估值技术的参数IASB，IAS39：货币时间价值Thetimevalueofmoney信用风险Creditrisk外汇兑换价格Creditrisk商品价格Commodityprices权益价格Equityprices波动性Volatility〔金融工具价格或其他工程的未来变动程度〕预付风险和履约风险Prepaymentriskandsurrenderrisk金融资产或金融负债的效劳本钱Servicingcostsforafinancialassetorafinancialliability14难点--FV估值技术的参数IASB，IAS39：1415计量属性还是计量目标？FASB：SFACNo5(1984),5种计量属性〔MeasurementAttributes〕：历史本钱，现行〔重置〕本钱，现行市场价值,可变现〔处置〕价值，未来现金流量现值〔贴现值〕。IASB:IFRS〔1989〕，4种计量根底〔MeasurementBases〕：历史本钱，现行本钱，可变现〔处置〕价值,现值。中国?企业会计准那么—根本准那么?〔2006〕，5种会计计量:历史本钱，重置本钱，可变现净值，现值，公允价值。1515计量属性还是计量目标？FASB：SFACNo5(1二、为什么要选择公允价值〔1〕

---美国案例1980-1994年，美国历史上著名的“储蓄与贷款危机〞，1300家总资产达6210亿美元的储蓄与贷款机构〔Saving&LoansInstitutions〕倒闭，原因是遭受巨大利率风险，它们80%以上的对外贷款是固定利率的抵押贷款，而资金来源主要是短期存款；当这些机构承受存款的利率由1978年7%上升为1982年11%，其资金本钱已经超过了抵押贷款的平均回报率。假设按公允价值对贷款和存款计量，这些机构已经资不抵债1180亿美元，但仍坚持用历史本钱计量，其财务报表仍歌舞升平----显示较强的资本实力和偿付能力。这次引发金融危机的教训是：历史本钱粉饰太平，掩盖了经营风险，误导了债权人和股东，耽误了监管部门的拯救时机，使社会付出巨大代价。这是促使FASB热衷于推行公允价值的契机。16二、为什么要选择公允价值〔1〕

---美国案例1917汕电力2005年末汕电力2006年初大股东转让股份给民营企业6040万股持有华能国际股份3800万股，账面价值（历史成本）8170万元转让长期股权投资1/3，每股转让价格4.09元/股长期股权投资每股帐面价值（成本法：历史成本）2.15元/股（=8170/3800）若按公允价值，持有3800万股长期股权增值7372万元[3800（4.09-2.15)]每股转让价格2.936元/股每股净资产（历史成本）2.648元/股每股溢价率（增值率）%10.87%按05年末净资产55291万元，增值率13.33%（7372/55291）二、为什么要选择公允价值〔2〕--中国案例：历史本钱的局限性，汕电力股改困惑1717汕电力2005年末汕电力2006年初大股东转让股份60418三、公允价值在中国的影响〔1〕

----保险业07年中报净利润其中公允价值变动收益中国人寿〔持有中信证券、工商银行、169.96亿元65亿元(占38%〕中国银行等金融企业股票)平安保险83亿元31亿元(占37%〕股权投资08年中报净利润其中公允价值变动损失股权投资总额其中交易性金融资产中国人寿109亿元-77.66亿元1134.9亿元130亿元〔11.5%)平安保险73.1亿元-187.59亿元836.7亿元284亿元〔34%〕中信证券-35.05亿元1818三、公允价值在中国的影响〔1〕

47家证券公司披露了2007年报，其总净利润807亿元，总净资产1435亿元,总净资产收益率为ROE=56%。从排行看〔亿元〕广发国泰国信东方07年东方09年中期公允价值变动收益14.665.4512.4119.884.99公允价值变动收益/净利润17.9%7.2%17%46%54%交易性金融资产55.754.9可供出售金融资产44.8199.9---?中国证券报?080123

19三、公允价值在中国的影响〔2〕

---证券业1947家证券公司披露了2007年报，其总净利润807亿元，总净2008年报显示1624家上市公司中有690家有投资性房地产。其中，670家采用本钱计量模式，20家采用公允价值计量。采用公允价值计量的公司中，14家采用评估价格，5家参考同类条件的市价，1家采用第三方调查报告。〔注意：应用SFAS157的FV第二、三级次估值〕4家公司披露了由本钱计量模式变更为公允价值计量的信息。总体看，由于对采用公允价值计量投资性房地产比较审慎，公允价值计量对投资性房地产的影响有限。--上证报090723三、公允价值在中国的影响〔3〕

--投资性房地产202008年报显示1624家上市公司中有690家有投资性房地产21三、公允价值在中国的影响〔4〕

---金融资产分类与公允价值计量截至07年8月31日1435家上市公司中报显示，486家公司持有2.88亿元交易性和可供出售的金融资产，提升了净利润或净资产。新现象有：金融企业穿插持股，如中国银行交易性金融资产多为中信证券、招商银行、万科A等蓝筹股；个案突出，如有10家非金融企业上半年金融资产公允价值变动收益占净利润50%以上，界龙实业为99%〔公允价值变动收益405万元/净利润410万元〕；上市公司共持有可供出售金融资产24871亿元是交易性金融资产的6倍多，形成巨大利润蓄水池。--?上海证券报?8月31日2121三、公允价值在中国的影响〔4〕

---金持有交易性金融资产前20名持有可供出售金融资产前20名公允价值变动净收益前20名排名证券简称金额（万元）排名证券简称金额（万元）排名证券简称金额（万元）1中国银行15,385,400.001中国银行91,547,000.001中国人寿645,900.002中国平安7,343,600.002工商银行51,766,900.002中国平安309,400.003中国人寿3,732,100.003中国人寿30,145,800.003中国石化89,700.004工商银行3,679,100.004交通银行14,941,500.004宏源证券35,669.755浦发银行1,594,434.635中国平安13,244,300.005海通证券34,783.226兴业银行1,444,596,966招商银行12,582,900.006中国国航25,385.807交通银行1,424,100.007兴业银行11,756,872.337中集集团20,455.538招商银行958,800.008浦发银行7,859,089.298振华港机17,861.799南京银行787,914.369中信银行4,847,200.009广船国际14,937.1710中信银行640,400.0010深发展A2,061,649.1010中国远洋13,510.0611华夏银行312,758.3111南京银行906,477.7411四川长虹12,253.8912宝钢股份311,469.7712长江电力805,796.6412苏常柴A11,631.6413中信证券285,587.0213中信证券608,804.3913兴业银行11,116.9714海通证券190,700.6114雅戈尔493,110.3614工商银行10,800.0015深发展A187,328.1015中集集团318,519.3915招商银行10,100.0016宏源证券120,556.6216西水股份267,409.3216东方航空8,724.2517中集集团74,028.2417华能国际259,448.5217用友软件7,115.2318健康元52,614.0418大唐发电253,487.5018中国铝业6,704.7019雅戈尔34,686.8119岁宝热电250,815.3519中金岭南6,239.3920S深宝安A33,410.7220巴士股份199,656.9720中海发展6,040.0022持有交易性金融资产前20名持有可供出售金融资产前20名公允价公允价值净损失最大公司〔右表〕三、公允价值在中国的影响〔5〕

---沪市08年报分析上市公司变动损失万元净利润万元%中国平安-176680087300-2023中国人寿-8316001020500-81中国太保-74200141500-52太平洋-38004-6452559中信证券-334138805023-41海通证券-81984338501-24国航-770689-92602883ST东航-640099-140459045中国远洋-5203761192586-43八一钢铁-1225510399-118中煤能源-140640765045-18健康元-632942499-2532恒瑞医药-1811443559-41强生控股-691114504-47四川长虹-650826265-24投资基金、股票、衍生品导致缩水除投资基金、股票、衍生品导致缩水外，主要是创设南航权证后主动注销所致。为躲避油价上涨，从事航油套期保值，但随油价一路下跌，期货合约发生巨亏。从事外汇汇率套期保值所致持有与美元利率和LIBOR挂钩的掉期协议,受次贷影响，美元利率指标跌破协议区间，导致FV变动损失。持有股票FV变动损失持有股票和易方达平稳基金FV变动损失23公允价值净损失最大公司〔右表〕三、公允价值在中国的影响〔5〕24四、怎么认识公允价值

--公允价值与历史本钱之比较会计理念历史成本会计公允价值会计评价受托责任投入产出评价价值和风险管理决策有用性基于回顾过去强调面向未来信息质量要求侧重可靠性侧重相关性交易条件假设真实交易基础、真实价格假设性交易、虚拟价格会计计量属性历史成本重置成本，市价，可变现净值，现值收益确定观念收入/费用观,基于I/S资产/负债观,基于B/S收入确认特性间断性、实现或可实现连续性、经济价值变动费用确认原则配比原则报表要素估值假设选择使用价值(VIU)假设VIU或交换价值(VIE)假设不确定性态度谨慎性原则对称性原则业绩计量指标净收益(NI)全面收益(CI)2424四、怎么认识公允价值

--公允价值与历史本钱之比五、金融危机下的公允价值会计〔1〕

——危机的背景我可以算出星星的运行轨迹，但是我不能算出人类的疯狂〞。---牛顿在南海泡沫中赔本后感言25五、金融危机下的公允价值会计〔1〕

——危机的背景次贷如何蜕变为次债？〔1〕住房抵押贷款的种类优质住房抵押贷款(PrimeMortgageLoans):借款人有稳定可靠的收入来源,良好的信用记录,债务负担合理,还款能力较强(规模约8.5万亿美元)Alt-A：介于优质和次级住房抵押贷款之间(规模约4000亿美元)次级住房抵押贷款(SubprimeMortgageLoans)：借款人没有稳定可靠的收入来源、没有信用记录或信用级别低下，债务负担沉重,还款能力极低或缺失(规模约1.5万亿美元,约占美国2007年GDP13.64万亿美元的11%)衍生品：ABS(Asset-backedsecurities，资产支持证券〕MBS〔Mortgage-backedsecurities,抵押贷款支持证券〕CDO〔Collateraldebtobligation,担保债务凭证，为其保险的衍生品是CDS〕两房是半官方机构〔Government-sponsoredenterprises；GSE〕，刺激房地产的方法是：买房者在买入物业时可向银行按揭。银行将按揭卖给两房套回现金。上述贷款组合之后由两房做担保人，在市场出售MBS。如果买房者不还钱，由两房代还，两方那么从中赚取息差。26次贷如何蜕变为次债？〔1〕住房抵押贷款的种类26次贷如何蜕变为次债？〔2〕CDO特征：由一系列信贷资产构成的资产池或资产包，以该包产生的现金流量为回报，向投资者发行不同等级〔Tranches〕的证券。是对金融资产再次证券化〔Securitization〕之后形成的新的衍生金融工具。CDO按风险与收益不同，分为优先级〔Seniortranche〕,中间级〔Mezzaninetranche),股权级〔Equitytranche)。CDO按FV计量之难点鉴于不同CDO之间，同一CDO的不同tranche之间差异较大，无法获得一样的报价，故只能用级次2或3来估值。当市场流动性较好时，可用级次2估值。当没有CDO的相关市场，那么用级次3估值。需用内部信息估值，涉及4个关键要素：各借款人违约率〔Probabilityofdefault)，每笔债权的名义价值(Notionalvalue),每笔债权的回收率(Recoveryrate),借款人之间的违约相关性(Defaultcorrelation)。次贷危机爆发，用内部信息〔历史的，owndata〕估值将失去相关性。08年10月10日FASB的FSP157-3对非流动性市场运用FV指导：要考量事实和环境，使用未来现金流量和适当的风险贴现率进展估值。问题是：未来现金流量和适当风险贴现率依据何在？27次贷如何蜕变为次债？〔2〕CDO特征：由一系列信贷资产构成的次级市场〔购房人、经纪商〕次贷如何蜕变为次债？〔3〕低收入实现居者有其屋的便捷途径住房抵押贷款机构各种金融/财务公司、小额贷款公司等信用评级、保险机构GSE&投资银行资产证券化，将不同信用级别的次贷组合包装“华尔街的投资银行将次贷切成丝、剁成片，经过屡次混合蒸煮后，熬成一锅连他们也不知道是什么东西的乱炖〞。DB次级债券ABSMBSCDO社保基金商业银行投资银行对冲基金保险公司金融/财务公司AAA--BBB真正的借款人和真正的放贷人之间的委托代理链被一大堆眼花缭乱的衍生金融产品给拉长了。社会投资者公众衍生金融产品增多，虚拟价值链拉长，信用放大，杠杆融资放大，风险暴露GSE:Government-sponsoredenterprises28次级市场次贷如何蜕变为次债？〔3〕低收入实现居者有其屋的便捷国际上已被证券化的主要资源类型资产、收入类型资产、收入形式贷款住房抵押贷款，个人资产抵押贷款，汽车销售贷款，其他个人消费贷款，商业房地产抵押贷款，各类工商企业抵押贷款等。应收账款贸易和服务业应收账款，信用卡应收账款等。公共事业和基础设施收入供电，供水，供气，水处理，高速公路，铁路，机场，港口等租赁收入办公楼租赁，计算机租赁，汽车租赁，办公设备租赁，飞机等交通工具租赁。保险费收入人寿、健康保险单，灾害保险单等。最近，以人寿保险合约为基础的资产，打包、切块后出售的保单证券化产品重出江湖，成为MBS后的新衍生品，由瑞信、高盛领衔隆重推出。（上证报091015）自然资源储备石油，天然气储备，金属和非金属矿藏，林地资源等。市政当局预期的税收收入等。其他高收入债券，公园门票收入，俱乐部会费收入，专利、版权、商标使用权收入等29国际上已被证券化的主要资源类型资产、收入类型资产、收入形式贷五、金融危机下的公允价值会计〔2〕次贷危机示意图美联储加息维持高目标利率市场利率上扬房价下跌贷款利率重置被动违约主动违约信用恶化，违约率急剧上升政府压力投资品评级降等“盯市〞带来浮亏压力投资品流动性压力风险偏好逆转资产组合调整信贷紧缩消费投资经济衰退预示未来现金流量贴现值下降预示投资性房地产FV下跌导致金融资产流动性下降行业压力FV计量显示巨额帐面亏损，但未涉及现金流量导致金融资产流动性下降，资产减计减值资产证券化组合调整公司财务、会计政策调整政府、行业对公允价值会计信心动摇30五、金融危机下的公允价值会计〔2〕次贷危机示意图美联储加市场金融危机时，各金融机构的资产价值开场陷入“自由落体〞，不得不计提巨额减值，由此进入“死亡螺旋〞：市价下跌—资产减值—核减资本—资本充足率下降—恐慌性抛售—市价再次下跌…….市价下跌资产减值，核减资本资本充足率下降恐慌性抛售金融工具31金融危机时，各金融机构的资产价值开场陷入“自由落体〞，不得不五、金融危机下的公允价值会计〔3〕

--论战双方的主要观点反对方：损失沉重的金融界支持方：背负罪名的会计界代表性机构和人物：花期Citigroup,美林,瑞银UBS,美国国际集团AIG,百仕通〔黑石集团BlackstoneGroup),美国金融家协会ABA，美联储FR,国际货币组织IMF,麦肯恩McCain代表性机构和人物：美国财务会计准那么委员会FASB,国际会计准那么理事会IASB,机构投资者委员会CII,审计质量中心CAQ,注册财务分析师协会CFAI，RobertHertz,DavidTweedie,PWC主席DennisNally

观点-FV导致金融机构确认巨额的未实现、没有现金流量的账面损失；-这些损失引起投资者恐慌,导致抛售次贷产品金融机构的股票；-金融机构不惜代价降低次贷产品的风险暴露头寸,加剧次贷危机；-强烈呼吁修改、暂停、废除终止FV。观点-指责FV旨在转移公众视线,为激进的衍生品、资本虚增Capitalpadding和失败的风险管理RM开脱罪责；-指责FV显示时机主义色彩浓厚；-FV增加透明度,让投资者和监管机构及时了解次贷危机严重性；-FV并非完美,回到HC并非理想,而是因噎废食的倒退。32五、金融危机下的公允价值会计〔3〕

--论战双方的主五、金融危机下的公允价值会计〔4〕

---尘埃落定：既坚持，又妥协08年10月10日FASB发布FAS157-3：?不活泼市场条件下确定金融资产的公允价值?认为：当相关市场可观测数据无法获得时，可以使用管理当局关于现金流量和贴现率风险调整的假设。--注意这样的“调整〞方案意味着“妥协〞。08年10月13日IASB发表解释性文告PressRelease，允许金融资产重新分类，并将此执行可以追溯至当年7月1日。--注意这是“妥协〞。至此，伴随着金融危机而愈演愈烈的FV之争暂告一段落，尘埃落定。但其中也表达了会计界通过有限的“调整〞和“妥协〞以达成坚持之目的。正如DonaldKieso所言：会计准那么不仅是严密逻辑或经历发现的产物，而且是政治行为的产物。33五、金融危机下的公允价值会计〔4〕

---尘埃落定：五、金融危机下的公允价值会计〔5〕

---公允价值会计尚需磨砺FAS157?公允价值计量?将FV定义为“市场参与者在计量日的有序交易中，假设将一项资产出售克收到或将一项负债转让应支付的价格〞。该定义要求存在一个习以为常的交易市场。但次贷危机显示，该假设的问题暴露无遗，例如，因为投资者过度恐慌，信贷极度萎缩，ABS、MBS、CDO等市场交易名存实亡。FAS157也没有考虑到流动性缺乏的资产对FV的影响。在危机中，ABS、MBS、CDO等因信贷萎缩大都变成了流动性较差的金融资产，这些与次债相关的产品从第一、第二级次落到第三级次时，准那么又未能及时提供估值模型方面的技术指导。例如，AIG持有的信用违约互换，根据AIG的估值模型第三级次FV该等金融资产损失9亿美元，但MorganStanley估值损失在30-130亿美元，最后因PWC指出AIG内控存在问题，AIG不得不确认损失110亿美元金融工具分类繁琐，尤其是可供出售的金融资产。34五、金融危机下的公允价值会计〔5〕

---公允价值会征求意见稿ED:金融工具的分类与计量〔FinancialInstruments:ClassificationandMeasurement，July2021〕金融工具会计计量未实现持有损益处理金融工具同时满足〔1〕该工具具有根本的贷款特征，摊余本钱AC利润表I/S〔2〕该工具以合同收益为根底进展管理Amortizedcost确认损失Loss金融工具不满足上述条件的公允价值FV利润表I/S或资产负债表B/S确认损益G/L国际会计准那么理事会IASB新措施35征求意见稿ED:金融工具的分类与计量国际会计准那么理事会36六、会计的明天---对资产负债表B/S影响1、对资产负债表B/S的挑战未来B/S将逐渐简化并集中于披露金融资产和金融负债①可以售让或抵押而转化为金融资产；②受即时供给制Justintime和零库存管理影响；③为躲避技术风险，采用租赁方式；④由网络交易平台即时处理而不复存在，或由信用机构代处理，转为金融负债。科目现在未来科目性质现金银行存款存在存在金融资产应收帐款①存在可能不存在金融资产存货②存在可能不存在固定资产③存在可能不存在投资存在存在金融资产向供应商负债④存在可能不存在金融负债税务负债④存在可能不存在融资负债存在存在金融负债股东权益存在存在股东权益资产负债表演变3636六、会计的明天---对资产负债表B/S影响1、对资产负债37历史本钱会计将被公允价值会计〔或市值计价会计MarktoMarket〕所替代。但是市值计价会计取决于：存在活泼的市场，而非Marktomanagement，即不能管理当局说了算；要有科学合理的估值方法，而非Marktomodel，即采用不当或错误的数据模型或参数，例如Enron在年底前做几笔关联交易，形成一个好价格，然后系统就认此为公允价值。充分披露交易的意图这是公司管理当局的义务，尤其是证券投资中的交易性或可供出售、持有至到期、长期持有、套期保值等的分类。杜绝表外工程〔不是帐外资产〕主要指用于信用承诺、交易衍生产品的工程，如可转换债券的承诺合同；新准那么要求对此按公允价值在B/S中披露。3737历史本钱会计将被公允价值会计〔或市值计价会计Markt38六、会计的明天---对利润表I/S影响2、对利润表I/S的挑战利润表渐趋复杂：收益范围或边界值厘定：经营性的，理财性的。多维度，如业务分布、产品或劳务组合、地区或客户分布等业绩。时间线，由于企业可以在期货市场上购置3-5年后的资源，企业竞争的时间线从1年拉长至3-5年甚至更长，I/S由披露过去一年业绩逐渐改为披露未来现金流现值的变化，如对金融资产和金融负债按公允价值计量，故从此意义讲，会计工作由回忆过去的会计正在走向面向未来的会计。波动性，正在变大，资金本钱对盈利影响加大，当资金本钱及其时间线复合在一起时，波动更大；用户关心核心利润与财务利润〔多为公允价值变动引起〕的区别。风险信息，未来时间线上的风险〔按未来现金流现值估计的公允价值〕会给企业带来什么时机或损益。3838六、会计的明天---对利润表I/S影响2、对利润表I/S39六、会计的明天？会计终究是什么？Science，orArt?会计必须公允地反映经济事实，敏感地预示未来风险。Faithfulness,Integrity3939六、会计的明天？会计终究是什么？会计必须39受人之托，忠人之事。—晋商格言Beonyourguard;standfirminthefaith.汝当守责，坚持信念。—1Corinthians〔哥林多前书〕40受人之托，忠人之事。404141

孙铮

版权所有©Allrightsreserved金融危机与公允价值会计演进

DancingwithFairValue42孙铮中国会计学会副会长；财政部会计准那么委员会委员；国务院学位委员会学科评议组成员；上海证券交易所上市委员会委员；澳大利亚注册会计师公会资深CPA、荣誉会员。上海财经大学教授，经济学〔会计学〕博士43中国会计学会副会长；上海财经大学教授，经济学内容提要会计准那么的标准为什么要选择公允价值FV公允价值在中国的影响怎么认识公允价值金融危机下的公允价值会计会计的明天44内容提要会计准那么的标准3关键词KeyWordsMark-to-Market市值计价逐市计价FairValue公允价值45关键词KeyWordsMark-to-MarketFai关键问题KeyIssues

财务呈报〔会计信息披露〕的目的是什么?(SFAC1,Ch2)有助于投资和信贷决策有助于评估现金流量金额、时间和不确定性有关企业经济资源，对资源的要求权，资源和要求权的变动会计计量的目的是什么？为了财务报表中确认和计列有关要素而确定其货币金额包括：--计量单位〔unit):名义货币单位，货币购置力单位；--计量属性〔attribute):被计量要素的特质或特性，如历史本钱，现行〔重置〕本钱，现行市价,可变现价值，未来现金流量现值〔贴现值〕46关键问题KeyIssues财务呈报〔会计信息披露〕的目47一、会计准那么的标准〔1〕USAFASB财务会计准那么委员会SFAS107—金融工具公允价值的披露〔91年12月〕，至04年底，发布的153个准那么中涉及FV的有60多个；SFAS157--公允价值计量〔06年9月，后被修订〕；FASBStaffPositionFAS157-1：应用第157号、13号财务会计准那么和其他有关租赁分类目的的公允价值计量的通告〔08年2月〕；FSPFAS157-2：第157号财务会计准那么的有效日期〔08年2月〕；FSPFAS157-3：不活泼市场条件下确定金融资产的公允价值〔08年10月10日〕FPSFAS157-4:当资产与负债活泼度发生重大衰减而且可识别业务处于无序状态下的公允价值确认〔09年4月9日〕；FSPFAS107-1andAPB28-1：关于金融工具公允价值的中期披露〔09年4月9日〕FSPFAS115-2andFAS124-2：确认和阐述非临时性减损〔09年4月9日〕；ProposedFSPFAS157-f：在第157号准那么下计量负债〔09年5月1日〕。476一、会计准那么的标准〔1〕USAFASB财务会计准那么一、会计准那么的标准〔2〕USACongress国会紧急经济稳定法案，SenateEmergencyEconomicStabilizationActof2021〔10月3日〕USASEC证券交易委员会对2021年紧急经济稳定法案第133条款的报告和建议：关于按市值计价的研究〔08年12月30日〕。48一、会计准那么的标准〔2〕USACongress国会7一、会计准那么的标准〔3〕IASB国际会计准那么理事会IAS32—金融工具：列报〔95年发布，98、00、03、05年修订〕，IAS39—金融工具：确认和计量〔99年发布，00、03年修订〕，IFRS7—金融工具：披露〔05年发布〕ExposureDraft〔ED〕：公允价值计量〔09年5月〕，IASBExpertAdvisoryPanel：市场不再活泼时金融工具公允价值的计量和披露〔08年10月〕，AnIASBStaffSummary：市场不再活泼时计量金融工具公允价值所使用的判断〔08年10月〕IAS39&IAS7Amendments：对金融资产的重新分类〔08年10月〕，PressRelease：IASB修订允许金融工具再分类〔08年10月13日〕ED：金融工具的分类与计量〔09年7月〕金融危机咨询组报告〔09年7月28日〕49一、会计准那么的标准〔3〕IASB国际会计准那么理事会8一、会计准那么的标准〔4〕中国?企业会计准那么—根本准那么?，?2号—长期股权投资?，?3号—投资性房地产?，?5号—生物资产?，?7号—非货币性资产交换?，?8号—资产减值?，?10号—企业年金基金?，?11号—股份支付?，?12号—债务重组?，?14号—收入?，?16号—政府补助?，?20号—企业合并?，?21号—租赁?，?22号—金融工具确认和计量?，?23号—金融资产转移?，?24号—套期保值?，?27号—石油天然气开采?，?37号—金融工具列报?。50一、会计准那么的标准〔4〕中国951中国?企业会计准那么??企业会计准那么-根本准那么?：定义第42条：公允价值Fairvalue指资产和负债按公平交易中，熟悉情况的交易双方自愿进展资产交易或债务清偿之金额。〔同IASB，IAS39〕第43条：一般应采用历史本钱，采用其他会计计量的要遵循〞可靠计量〞原那么。〔“救济条款〞、“豁免条款〞、“补充条款〞〕?企业会计准那么22号—金融工具确认和计量?：分类未实现持有损益〔浮盈、浮亏〕金融资产会计计量UnrealizedholdingG/L其他损益交易性金融资产公允价值FV利润表G/LI/S利息、股利、售让损益可供出售金融资产公允价值资产负债表〔股东权益〕G/L同上持有到期金融资产摊余本钱AC利润表LI/S利息、售让损益贷款、应收款项摊余本钱利润表L同上5110中国?企业会计准那么??企业会计准那么-根本准那么?：定国际会计准那么理事会IASB定义：FV是指，在计量日的最有利市场〔themostadvantageousmarket〕，出售一项资产所能收到或转移一项负债将会支付的价格〔退出价格exitprice〕，无论该价格是直接可观察的还是用估值技术估计的。〔ED:公允价值计量FairValueMeasurement,May2021〕分类，现行同中国〔见IFRS7，IAS39〕ED:金融工具的分类与计量〔FinancialInstruments:ClassificationandMeasurement，July2021〕金融工具会计计量未实现持有损益处理金融工具同时满足〔1〕该工具具有根本的贷款特征，摊余本钱ACI/S，Loss〔2〕该工具以合同收益为根底进展管理Amortizedcost金融工具不满足上述条件的公允价值FVI/S或B/S，G/L52国际会计准那么理事会IASB定义：FV是指，在计量日的最有美国FASBSFAS157?公允价值计量?〔06年9月〕FV定义：在计量日的有序交易中，市场参与者出售某项资产所收到的价格或为转移负债所愿意支付的价格。该定义有三个假定：有序交易Orderlytransaction，即在计量日前一段期间存在据以进展正常且习以为常Usualandcustomary的、非强制性的〔如强制清算或抛售〕市场交易；是一项在计量日的假定交易Hypotheticaltransaction。主要市场或最有利市场〔最有利市场中出售或清偿〕。市场参与者符合4个条件：独立于报告主体，非关联方；熟悉情况，掌握信息；有能力交易；交易是自愿而非被迫。53美国FASBSFAS157?公允价值计量?〔06年9月〕1FV的三个级次level：第一级次输入值：存在活泼市场对一样资产或负债的报价Quotedprices〔未调整〕；第二级次输入值：活泼市场中类似资产或负债可观测的报价,或非活泼市场中一样或类似资产或负债可观测的报价;第三级次输入值：市场活泼极少下资产或负债的不可观测的输入值，〔需用估值技术、定价模型和假设对资产或负债未来的风险和现金流量进展估测〕。54FV的三个级次level：13难点--FV估值技术的参数IASB，IAS39：货币时间价值Thetimevalueofmoney信用风险Creditrisk外汇兑换价格Creditrisk商品价格Commodityprices权益价格Equityprices波动性Volatility〔金融工具价格或其他工程的未来变动程度〕预付风险和履约风险Prepaymentriskandsurrenderrisk金融资产或金融负债的效劳本钱Servicingcostsforafinancialassetorafinancialliability55难点--FV估值技术的参数IASB，IAS39：1456计量属性还是计量目标？FASB：SFACNo5(1984),5种计量属性〔MeasurementAttributes〕：历史本钱，现行〔重置〕本钱，现行市场价值,可变现〔处置〕价值，未来现金流量现值〔贴现值〕。IASB:IFRS〔1989〕，4种计量根底〔MeasurementBases〕：历史本钱，现行本钱，可变现〔处置〕价值,现值。中国?企业会计准那么—根本准那么?〔2006〕，5种会计计量:历史本钱，重置本钱，可变现净值，现值，公允价值。5615计量属性还是计量目标？FASB：SFACNo5(1二、为什么要选择公允价值〔1〕

---美国案例1980-1994年，美国历史上著名的“储蓄与贷款危机〞，1300家总资产达6210亿美元的储蓄与贷款机构〔Saving&LoansInstitutions〕倒闭，原因是遭受巨大利率风险，它们80%以上的对外贷款是固定利率的抵押贷款，而资金来源主要是短期存款；当这些机构承受存款的利率由1978年7%上升为1982年11%，其资金本钱已经超过了抵押贷款的平均回报率。假设按公允价值对贷款和存款计量，这些机构已经资不抵债1180亿美元，但仍坚持用历史本钱计量，其财务报表仍歌舞升平----显示较强的资本实力和偿付能力。这次引发金融危机的教训是：历史本钱粉饰太平，掩盖了经营风险，误导了债权人和股东，耽误了监管部门的拯救时机，使社会付出巨大代价。这是促使FASB热衷于推行公允价值的契机。57二、为什么要选择公允价值〔1〕

---美国案例1958汕电力2005年末汕电力2006年初大股东转让股份给民营企业6040万股持有华能国际股份3800万股，账面价值（历史成本）8170万元转让长期股权投资1/3，每股转让价格4.09元/股长期股权投资每股帐面价值（成本法：历史成本）2.15元/股（=8170/3800）若按公允价值，持有3800万股长期股权增值7372万元[3800（4.09-2.15)]每股转让价格2.936元/股每股净资产（历史成本）2.648元/股每股溢价率（增值率）%10.87%按05年末净资产55291万元，增值率13.33%（7372/55291）二、为什么要选择公允价值〔2〕--中国案例：历史本钱的局限性，汕电力股改困惑5817汕电力2005年末汕电力2006年初大股东转让股份60459三、公允价值在中国的影响〔1〕

----保险业07年中报净利润其中公允价值变动收益中国人寿〔持有中信证券、工商银行、169.96亿元65亿元(占38%〕中国银行等金融企业股票)平安保险83亿元31亿元(占37%〕股权投资08年中报净利润其中公允价值变动损失股权投资总额其中交易性金融资产中国人寿109亿元-77.66亿元1134.9亿元130亿元〔11.5%)平安保险73.1亿元-187.59亿元836.7亿元284亿元〔34%〕中信证券-35.05亿元5918三、公允价值在中国的影响〔1〕

47家证券公司披露了2007年报，其总净利润807亿元，总净资产1435亿元,总净资产收益率为ROE=56%。从排行看〔亿元〕广发国泰国信东方07年东方09年中期公允价值变动收益14.665.4512.4119.884.99公允价值变动收益/净利润17.9%7.2%17%46%54%交易性金融资产55.754.9可供出售金融资产44.8199.9---?中国证券报?080123

60三、公允价值在中国的影响〔2〕

---证券业6047家证券公司披露了2007年报，其总净利润807亿元，总净6108年报显示1624家上市公司中有690家有投资性房地产。其中，670家采用本钱计量模式，20家采用公允价值计量。采用公允价值计量的公司中，14家采用评估价格，5家参考同类条件的市价，1家采用第三方调查报告。〔注意：应用SFAS157的FV第二、三级次估值〕4家公司披露了由本钱计量模式变更为公允价值计量的信息。总体看，由于对采用公允价值计量投资性房地产比较审慎，公允价值计量对投资性房地产的影响有限。--上证报090723三、公允价值在中国的影响〔3〕

--投资性房地产612008年报显示1624家上市公司中有690家有投资性房地产62三、公允价值在中国的影响〔4〕

---金融资产分类与公允价值计量截至07年8月31日1435家上市公司中报显示，486家公司持有2.88亿元交易性和可供出售的金融资产，提升了净利润或净资产。新现象有：金融企业穿插持股，如中国银行交易性金融资产多为中信证券、招商银行、万科A等蓝筹股；个案突出，如有10家非金融企业上半年金融资产公允价值变动收益占净利润50%以上，界龙实业为99%〔公允价值变动收益405万元/净利润410万元〕；上市公司共持有可供出售金融资产24871亿元是交易性金融资产的6倍多，形成巨大利润蓄水池。--?上海证券报?8月31日6221三、公允价值在中国的影响〔4〕

---金持有交易性金融资产前20名持有可供出售金融资产前20名公允价值变动净收益前20名排名证券简称金额（万元）排名证券简称金额（万元）排名证券简称金额（万元）1中国银行15,385,400.001中国银行91,547,000.001中国人寿645,900.002中国平安7,343,600.002工商银行51,766,900.002中国平安309,400.003中国人寿3,732,100.003中国人寿30,145,800.003中国石化89,700.004工商银行3,679,100.004交通银行14,941,500.004宏源证券35,669.755浦发银行1,594,434.635中国平安13,244,300.005海通证券34,783.226兴业银行1,444,596,966招商银行12,582,900.006中国国航25,385.807交通银行1,424,100.007兴业银行11,756,872.337中集集团20,455.538招商银行958,800.008浦发银行7,859,089.298振华港机17,861.799南京银行787,914.369中信银行4,847,200.009广船国际14,937.1710中信银行640,400.0010深发展A2,061,649.1010中国远洋13,510.0611华夏银行312,758.3111南京银行906,477.7411四川长虹12,253.8912宝钢股份311,469.7712长江电力805,796.6412苏常柴A11,631.6413中信证券285,587.0213中信证券608,804.3913兴业银行11,116.9714海通证券190,700.6114雅戈尔493,110.3614工商银行10,800.0015深发展A187,328.1015中集集团318,519.3915招商银行10,100.0016宏源证券120,556.6216西水股份267,409.3216东方航空8,724.2517中集集团74,028.2417华能国际259,448.5217用友软件7,115.2318健康元52,614.0418大唐发电253,487.5018中国铝业6,704.7019雅戈尔34,686.8119岁宝热电250,815.3519中金岭南6,239.3920S深宝安A33,410.7220巴士股份199,656.9720中海发展6,040.0063持有交易性金融资产前20名持有可供出售金融资产前20名公允价公允价值净损失最大公司〔右表〕三、公允价值在中国的影响〔5〕

---沪市08年报分析上市公司变动损失万元净利润万元%中国平安-176680087300-2023中国人寿-8316001020500-81中国太保-74200141500-52太平洋-38004-6452559中信证券-334138805023-41海通证券-81984338501-24国航-770689-92602883ST东航-640099-140459045中国远洋-5203761192586-43八一钢铁-1225510399-118中煤能源-140640765045-18健康元-632942499-2532恒瑞医药-1811443559-41强生控股-691114504-47四川长虹-650826265-24投资基金、股票、衍生品导致缩水除投资基金、股票、衍生品导致缩水外，主要是创设南航权证后主动注销所致。为躲避油价上涨，从事航油套期保值，但随油价一路下跌，期货合约发生巨亏。从事外汇汇率套期保值所致持有与美元利率和LIBOR挂钩的掉期协议,受次贷影响，美元利率指标跌破协议区间，导致FV变动损失。持有股票FV变动损失持有股票和易方达平稳基金FV变动损失64公允价值净损失最大公司〔右表〕三、公允价值在中国的影响〔5〕65四、怎么认识公允价值

--公允价值与历史本钱之比较会计理念历史成本会计公允价值会计评价受托责任投入产出评价价值和风险管理决策有用性基于回顾过去强调面向未来信息质量要求侧重可靠性侧重相关性交易条件假设真实交易基础、真实价格假设性交易、虚拟价格会计计量属性历史成本重置成本，市价，可变现净值，现值收益确定观念收入/费用观,基于I/S资产/负债观,基于B/S收入确认特性间断性、实现或可实现连续性、经济价值变动费用确认原则配比原则报表要素估值假设选择使用价值(VIU)假设VIU或交换价值(VIE)假设不确定性态度谨慎性原则对称性原则业绩计量指标净收益(NI)全面收益(CI)6524四、怎么认识公允价值

--公允价值与历史本钱之比五、金融危机下的公允价值会计〔1〕

——危机的背景我可以算出星星的运行轨迹，但是我不能算出人类的疯狂〞。---牛顿在南海泡沫中赔本后感言66五、金融危机下的公允价值会计〔1〕

——危机的背景次贷如何蜕变为次债？〔1〕住房抵押贷款的种类优质住房抵押贷款(PrimeMortgageLoans):借款人有稳定可靠的收入来源,良好的信用记录,债务负担合理,还款能力较强(规模约8.5万亿美元)Alt-A：介于优质和次级住房抵押贷款之间(规模约4000亿美元)次级住房抵押贷款(SubprimeMortgageLoans)：借款人没有稳定可靠的收入来源、没有信用记录或信用级别低下，债务负担沉重,还款能力极低或缺失(规模约1.5万亿美元,约占美国2007年GDP13.64万亿美元的11%)衍生品：ABS(Asset-backedsecurities，资产支持证券〕MBS〔Mortgage-backedsecurities,抵押贷款支持证券〕CDO〔Collateraldebtobligation,担保债务凭证，为其保险的衍生品是CDS〕两房是半官方机构〔Government-sponsoredenterprises；GSE〕，刺激房地产的方法是：买房者在买入物业时可向银行按揭。银行将按揭卖给两房套回现金。上述贷款组合之后由两房做担保人，在市场出售MBS。如果买房者不还钱，由两房代还，两方那么从中赚取息差。67次贷如何蜕变为次债？〔1〕住房抵押贷款的种类26次贷如何蜕变为次债？〔2〕CDO特征：由一系列信贷资产构成的资产池或资产包，以该包产生的现金流量为回报，向投资者发行不同等级〔Tranches〕的证券。是对金融资产再次证券化〔Securitization〕之后形成的新的衍生金融工具。CDO按风险与收益不同，分为优先级〔Seniortranche〕,中间级〔Mezzaninetranche),股权级〔Equitytranche)。CDO按FV计量之难点鉴于不同CDO之间，同一CDO的不同tranche之间差异较大，无法获得一样的报价，故只能用级次2或3来估值。当市场流动性较好时，可用级次2估值。当没有CDO的相关市场，那么用级次3估值。需用内部信息估值，涉及4个关键要素：各借款人违约率〔Probabilityofdefault)，每笔债权的名义价值(Notionalvalue),每笔债权的回收率(Recoveryrate),借款人之间的违约相关性(Defaultcorrelation)。次贷危机爆发，用内部信息〔历史的，owndata〕估值将失去相关性。08年10月10日FASB的FSP157-3对非流动性市场运用FV指导：要考量事实和环境，使用未来现金流量和适当的风险贴现率进展估值。问题是：未来现金流量和适当风险贴现率依据何在？68次贷如何蜕变为次债？〔2〕CDO特征：由一系列信贷资产构成的次级市场〔购房人、经纪商〕次贷如何蜕变为次债？〔3〕低收入实现居者有其屋的便捷途径住房抵押贷款机构各种金融/财务公司、小额贷款公司等信用评级、保险机构GSE&投资银行资产证券化，将不同信用级别的次贷组合包装“华尔街的投资银行将次贷切成丝、剁成片，经过屡次混合蒸煮后，熬成一锅连他们也不知道是什么东西的乱炖〞。DB次级债券ABSMBSCDO社保基金商业银行投资银行对冲基金保险公司金融/财务公司AAA--BBB真正的借款人和真正的放贷人之间的委托代理链被一大堆眼花缭乱的衍生金融产品给拉长了。社会投资者公众衍生金融产品增多，虚拟价值链拉长，信用放大，杠杆融资放大，风险暴露GSE:Government-sponsoredenterprises69次级市场次贷