高速公路项目投资风险分析研究

69/76学校代号10536学号分类号U416密级工程硕士学位论文高速马路项目投资风险分析探讨 学位申请人姓名闫天鹏培养单位长沙理工高校导师姓名及职称胡列格（教授）鲁相林（高工）学科专业交通运输工程研究方向交通运输规划和管理论文提交日期2007年11学校代号：10536学号：密级：长沙理工高校工程硕士学位论文高速马路项目投资风险分析探讨学位申请人姓名闫天鹏导师姓名及职称胡列格（教授）鲁相林（高工）培育单位长沙理工高校专业名称交通运输工程论文提交日期2007年11月论文答辩日期2007年11月日答辩委员会主席 AnalysisofExpresswayInvestmentRiskByYanTianpengB.E.(ZhengZhouInstituteOfAeronauticalIndustryManagement)2003AthesissubmittedinpartialsatisfactionoftheRequirementsforthedegreeofMasterofEngineeringinTransportationEngineeringinChangshaUniversityofScience&SupervisorProfessorHULiegeNovember,2007长沙理工高校学位论文原创性声明本人慎重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行探讨所取得的探讨成果。除了文中特殊加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的探讨做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人担当。作者签名： 日期：年月日学位论文版权运用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、运用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权长沙理工高校可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采纳影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于1、保密□，在______年解密后适用本授权书。√2、不保密□。√（请在以上相应方框内打“√”）作者签名： 日期：年月日导师签名： 日期：年月日目录TOC\o"1-2"\h\z\u摘要 IAbstract II第一章绪论 １1.1探讨背景 １1.2国内外探讨概况 ２1.3探讨目的和内容 ５其次章工程项目投资风险分析概述 ６2.1投资风险的内涵和特征 ６2.2投资风险分析的一般过程 １０第三章高速马路项目投资风险识别 １３3.1投资风险识别的概念和方法 １３3.2高速马路项目投资风险特点 １５3.3高速马路项目投资风险识别及其类型 ２１第四章高速马路项目投资风险评价 ３２4.1高速马路项目投资风险评价方法 ３２4.2高速马路项目投资风险的模糊综合评价方法 ３４第五章高速马路投资风险防范对策 ４０5.1风险防范的可能性 ４０5.2高速马路投资风险防范的一般内容 ４２5.3高速马路投资风险防范对策 ４５5.4高速马路项目投资风险监控 ４８第六章案例分析 ５０6.1宛坪高速马路项目概况 ５０6.2宛坪高速马路项目投资风险识别 ５０6.3模糊综合评价模型在宛坪高速马路项目投资风险评价中的应用 ５１6.4宛坪高速马路项目投资风险预警和防范对策 ５６第七章结论 ６１7.1主要结论 ６１7.2存在的问题和展望 ６１参考文献 ６３致谢 ６５附录A攻读硕士学位期间公开发表的论文 ６６摘要随着我国投融资体制的改革和多元化投资主体的出现，高速马路项目的投资风险引起了投资者以及项目管理者的极大关注。本文全面地探讨了高速马路项目投资风险管理的整个过程，分析了高速马路项目投资在项目建设全过程中风险管理中的风险识别、风险评价、风险应对和风险监控等内容和关键技术，其中的方法和策略、措施对进行高速马路项目投资者具有指导和借鉴作用。本文从理论和实践上对高速马路项目投资风险分析进行了系统的探讨，对高速马路项目投资风险分析的现状进行了较具体的分析，对我国高速马路项目投资缺乏风险管理导致的后果进行剖析。本文较具体地分析了高速马路项目投资风险分析的现状，剖析了我国高速马路项目投资缺乏风险管理导致的后果。在借鉴现代工程项目风险管理的有关概念和方法的基础上，本文具体地论述了高速马路项目投资风险的定义、特征、识别的各种方法，投资风险的分类，并建立了高速马路项目投资风险模糊综合评价模型，并对宛坪高速马路项目投资风险评价进行实例的应用探讨，并提出了宛坪高速马路项目投资风险预警和限制措施及其分担方案。关键词：高速马路；投资风险；模糊综合评价；风险分担AbstractAlongwithdeeplyreformingofinvestmentandfinancingmanagementsystemandthevariousinvestorsofexpresswayprojecthasbeencomeforthinChina,theriskanalysisandmanagementonexpresswayprojectinvestmentispaidattentiontobytheinvestorsandmanagers.Thecontentandkeytechnologytoidentify,evaluate,dealwithandmanagetheinvestingriskforexpresswayprojectisanalyzedanddiscussedroundly,thesemethodsareinstructionalandconsultablefortheinvestorsofexpresswayproject.Thestatusofriskanalysisforexpresswayprojectinvestmentinchinaisinvestigatedindetail.Thefuturetrouble,whichisinducedbylackingtheriskanalysisforhighwayproject,isdiscusseddetailedly.Basedonthemethodsandconceptofriskmanagementforengineeringproject,thedefinition,character,discriminatingmethodsandtypeofinvestmentriskofexpresswayprojectisstudiedinthisdissertation.ThefuzzyintegrativeassessmentmodelisputforwardtoevaluatetheriskofexpresswayprojectinvestmentandisusedintheexampleabouttheriskanalysisontheWanPingexpresswayproject,thenthebeforehand-alarmsystemandcontrollingmeasureandtheschemeofsharingtheinvestmentriskisdiscussedontheriskanalysisfortheWanPingexpresswayprojectinthisdissertation.Keywords:expresswayproject;investmentrisk;fuzzyintegrativeassessment;sharingrisk第一章绪论1.1探讨背景高速马路既是国民经济和社会发展的基础产业和重要基础设施，又是综合交通运输体系的基础.高速马路有着快速、平安、顺畅、舒适的特点，体现了一个国家和地区的综合国力和经济实力。随着我国加入WTO后市场经济的进一步开放以及国家投融资体制的改革，我国高速马路的建设经营从起先的国家出资修路，发展为国家、地方、独立投资者、和外方共同出资以及特许权经营等多种形式的投资模式。由于多元化投资主体的出现，高速马路项目的投资风险引起了投资者以及项目管理者的极大关注。目前，我国的风险分析探讨成果大多是针对某一具体风险的探讨，而缺乏对项目风险的系统探讨。对于高速马路项目的风险管理更是侧重于项目的后期风险事务处理，而忽视了项目前期的投资风险分析和防范，主要是因为行业内缺乏对高速马路风险管理的系统探讨；同时也因为投资主体多为政府，对投资的风险不够重视。在新的市场经济体制下，要想胜利地管理项目，就必需胜利地管理项目风险，即应探讨项目发展的各个阶段可能出现的各种风险，探讨出防范风险的措施，把风险损失降到最低程度，从而使项目得以顺当实施，使其发挥最大的投资效益。就国内风险管理方法而言，和项目结合还有很多问题须要解决，特殊是对高速马路项目的投资风险分析的专题探讨更是如此。本文的探讨主要是对高速马路项目中开展投资风险分析，并和具体项目结合投资风险评价方面进行一些探究，它将有助于高速马路项目的投资风险识别、计量、评价和处理[1]。长期以来，我国的高速马路建设中缺乏必要的投资风险管理己带来很多现实的问题，不仅表现在资源的严峻奢侈和造成巨大的经济损失，甚至给人民生命财产带来危害。从对高速马路建设参和者的利益和马路运用者的影响角度动身，主要体现在以下几方面：(1)对投资者利益的影响。目前我国的高速马路建设而言，投资主体有政府、投资集团、自然人。投资主体投资一个高速马路项目，目的是按期保质地完成该项目，使其达到预期的运用用途，并获得必要的投资回报。假如缺乏必需的投资风险管理，就无法对工程中可能出现的风险进行预料、评估，一旦风险来临也缺少必要的限制策略，很难保证投资主体投资目的实现。(2)对马路运用者的影响。缺乏完善的投资风险管理，对工程施工中可能产生的风险估计不够，可能造成工程质量存在极大的隐患，将干脆危害到人民生命财产的平安，导致恶劣的社会影响。(3)对承包商的影响。施工承包商应当按合同要求完成产品的生产，尽力降低生产成本，并获得肯定的利润。对高速马路建设而言，施工承包商将面临困难的地质状况、材料供应、施工环境、具体的施工操作过程等各种因素，须要刚好的资金周转，应付困难的外界关系协调。其中任何一个环节出现问题，假如缺少系统的风险管理都将有可能带来利润损失，甚至造成事故、平安事故等。(4)对政府的影响。政府作为高速马路建设中具有主导地位的一方，担负着对整个建设项目的管理监控职责。从建设项目的可行性探讨、立项批准、筹措资金、施工打算、施工，直到工程交工后的缺陷责任期，政府都要主动参和其中，而这些过程又无不都孕育着巨大的风险。缺少一套完整的投资风险管理体制，政府就不能从项目的整个运作过程中对风险进行宏观管理。总之，从历史的阅历教训和现实中存在的状况来看，高速马路项目必需进行投资风险分析和管理，既是工程建设项目现代化管理的要求，也是中国的政府、企业加强自身管理实力，走向世界的要求。1.2国内外探讨概况国外的工程项目投资风险管理的发展和现状风险管理问题最早起源于第一次世界大战后的德国。随着二战结束以后欧洲大陆各国面临惊慌的战后重建，以及美国在二十世纪五十年头科技、经济的快速发展，风险管理理论得到进一步充溢。至二十世纪八十年头，西方发达国家经济实力得到极大增加、国力得到飞速发展，和其大规模的、多领域的国家基础设施建设是分不开的，这其中突出表现在以马路建设为代表的交通工程建设上。以高速马路为代表的高速马路建设的飞速发展表明，没有一整套逐步完善的风险管理理论和风险管理策略来进行管理是难以实现的[2]。国外的马路工程投资风险管理随着马路建设的不断发展得以逐步健全完善，其中也有工程项目发生损失和失败所带来的教训。人们在主动利用新技术、新工艺、新材料来进行工程建设时，也面临着很多的不确定因素。再加上社会、法律、经济和技术的压力，风险管理得以快速开展起来。至20世纪60年头，投资风险管理进一步系统化、理论化和专业化，具备了相应的专业人才和特地探讨机构，特地处理因为未发生而带来可能性的负面影响。目前，西方国家普遍实行由特地的工程建设询问公司来参和马路工程建设的整个过程，包括前期的工程项目可行性分析、建设中的工程投资风险管理、投资费用的管理、项目投资回收期的管理等等。由于国外有着健全的市场竞争机制，有的国家已经把工程投资风险管理独立开来，完全由市场竞争体制和行业自律行为加以解决。同时具备了较完善的风险防范体制，对可能产生的风险实行相应的风险应对策略加以消化。我国的马路工程投资风险管理的现状我国的马路工程投资风险管理尚处在起步阶段。在支配经济时期，马路工程项目的投资是以国家为主，企业也以国有企业为主体，一旦出现问题，风险也是由国家担当，对企业影响不大，因而投资风险意识极为淡薄。改革开放以来，项目投资主体的多元化、企业全部制结构的调整、市场竞争的加剧使得工程项目的风险管理越来越被有关部门和企业所重视。近几年来，我国相继颁布了《建筑法》、《合同法》、《招标投标法》、《担保法》、《保险法》、《建筑工程质量管理条例》等法律法规，为进行风险管理供应了重要的法律依据。深圳、广州、上海、北京等地的建设市场接连进行了相关风险管理的试点工作[3]。但从总体上看，我国的工程投资风险管理仍旧特别落后，实行风险管理的领域很有限，尤其是马路工程建设市场基本处于空白状态，而根本就没有一整套系统的、理论的防范影响马路工程总体投资目标的风险要素的管理制度。马路工程建设作为国家基础建设的重要组成部分，在支配经济时期被统得过死，改革开放以后，马路工程建设整个过程仍旧由地方交通主管部门负责，普遍存在缺少风险意识、缺乏监督机制、缺乏先进管理的现象。一方面是由于国家项目管理程序中没有风险分析这部分内容，另一方面就是业主不重视，没有意识到通过风险分析这一过程，可以使工程项目的可行性探讨更加深化具体，克服片面性，从而有利于科学决策。在实际工程建设中常常因其存在很多质量缺陷而导致事故频出，影响极坏，且奢侈惊人。马路工程投资风险管理的缺乏表现在以下几方面：(1)高速马路建设从立项、审批、设计、施工到养护，均由政府交通主管部门进行管理，形成一个封闭的系统。在运作过程中，其内部各利益主体间的相互作用不协调、和外界因素的关系失衡、以及系统运行过程中任一环节出现问题均可能导致风险的发生，而这些风险又只能在系统内部得到逐步消化。长此以往，势必造成系统的运转出现问题。(2)目前，以承包商为代表的利益主体出于自身利润最大化的考虑，只从眼前利益动身，总是想从工程施工中中获得较多的利润，以较小的投入力争得到较大产出。所以，偷工减料、以次充好的现象时常发生，导致工程质量根本无法得到保证，常常发生重大质量事故。随着市场竞争的加剧和建设市场的逐步规范化、科学化运作，承包商自身假如再缺乏必要的质量风险管理意识，不仅会导致自己的经济利益蒙受损失，严峻的还会失去市场竞争力，直致企业破产倒闭。在实际工程施工中，因缺乏质量意识和系统的质量风险管理而造成承包商较大经济损失的事务比比皆是。(3)高速马路项目建设涉及部门多、范围广，从建设项目的参和各方到其他的相关利益群体，相互之间普遍存在关系困难、利益冲突、难以协调的状况，所造成的负面作用也影响到工程的总体投资目标。在目前的大部分高速马路工程建设中，业主单位通常都要成立有关协调机构，特地用于协调地方关系、建设各方的利益关系。但由于缺乏投资风险管理的一整套理论方法，缺少特地的风险管理人员的培训，这种头痛医头的协调往往起不到应有的作用，还造成工作效率的低下和资金的奢侈。(4)由于以前马路工程建设多由交通部门担当，政府既是监督者又是建设者、管理者，存在职责不清、任务不明和管理混乱的现象。造成风险因素发生无人去管、有了众多人员机构却又不去管的局面。在施工工程中、投资项目营运中假如发生风险，无法追究当事人责任，损失也只能是国家担当。随着当今马路建设筹资、融资方式的多元化进程以及政府职能的转变，合同意识、法制观念、规范程序化己贯彻到工程建设的整个过程，投资风险管理必将被重视起来。(5)缺乏必要的工程项目投资风险管理特地机构和人员。由于长期以来对风险管理的忽视，不管是政府主管部门，还是项目的管理者和实施者，都没有特地设立从事风险管理的机构，更缺少风险管理方面的人才[4]。1.3探讨目的和内容我国现有的风险管理理论大部分来自于国外，这些理论在国外的各个风险领域中的应用都特别胜利。这些理论被引入到我国后，都曾在经济建设中发挥过重要的作用，并取得了巨大的经济和社会效益。但不行否认的事实是，这些风险管理理论并不都是很完善，有些并不符合中国国情。此外，投资风险管理和企业风险管理等热门探讨相比，我国的大型工程项目尤其是马路工程项目投资风险管理探讨还处于相对落后的地位，相关的书籍和资料比较少，有些理论己经不能满足飞速发展的马路工程建设的须要，因此，我国须要有更多的探讨人员投入到马路工程项目投资风险管理探讨中去，须要有更多的新理论和新方法应用到马路工程建设中去。本文全面地探讨了高速马路项目投资风险管理的整个过程，分析了高速马路项目投资在项目建设全过程中风险管理中的风险识别、风险评价、风险应对和风险监控等内容和关键技术，其中的方法和策略、措施对进行高速马路项目投资者具有指导和借鉴作用，因此，本文具有实际意义。本文从理论和实践上对高速马路项目投资风险分析进行了系统的探讨，并在宛坪高速马路项目投资风险评价和预防中得到了很好的应用。探讨的主要内容包括：(1)对高速马路项目投资风险分析的现状进行了较具体的分析，对我国高速马路项目投资缺乏风险管理导致的后果进行剖析。(2)在借鉴现代工程项目风险管理的有关概念和方法的基础上，具体的论述了高速马路项目投资风险识别的各种方法，总结出风险的定义和风险的分类，并给出高速马路项目投资风险及其管理的定义及其作用。(3)在对高速马路项目投资风险进行识别的基础上，建立了高速马路项目投资风险模糊综合评价模型，并对宛坪高速马路项目投资风险评价进行实例的应用探讨，并提出了宛坪高速马路项目投资风险预警和限制措施及其分担方案。

其次章工程项目投资风险分析概述高速马路项目建设是一项特别困难的系统工程，其中隐藏着很多潜在的不确定性因素。由于人们相识水平的局限性和信息的滞后性，人们对工程项目建设的很多不确定因素并不知晓或相识不清，因此，在高速马路项目投资过程中，人们面临着各种各样的风险。由于风险可能会给投资带来损失，因此，为避开或削减损失，须要对投资风险进行管理，即分析风险、处理风险和监控风险。2.1投资风险的内涵和特征风险的概念风险是指在给定的状况下和特定的时间内，由不确定性因素可能产生的实际状态和预定目标间的差异。它包括两方面内容，：一是指风险意味着出现了损失；二是指这种损失的出现和否是一种不确定性随机现象，可以用概率表示出现的可能程度，但却不能对出现和否做出确定性推断。要精确把握住对风险概念的理解，可以从以下几方面动身：首先，风险和危急有区分，风险肯定是和人或组织的行为相联系，而危急则不是。同时人或组织的行为又受决策支配，因此风险是和人们的决策行为亲密相关的。其次，风险的重要成因就是客观条件的变更。虽然人们无法限制客观条件的发生、发展，但可以相识和驾驭客观条件运行的规律性，从而对其作出较为科学的预料，这也是风险管理的重要前提，否则探讨风险管理也就失去意义。再次，风险是指可能的后果和目标所发生的负偏离，这种负偏离种类繁多，程度不同。在困难的现实工程实际中要具体加以分析。最终，风险探讨在多数状况下针对负偏离，但在实际中也存在正偏离。它属于风险收益的范畴，是人们所希望的，所以也要予以重视，它激励人们勇于担当风险，从而获得风险收益。对风险探讨最早的人是英国人JomesDodson，他于1756年在其《保险学讲义初稿》一书中就起先探究风险的规律。1901年，美国学者A"H"Willet在其〈风险和保险的经济理论〉中对风险进行了实质性的分析，指出“风险是关于不愿发生的事务的不确定性的客观体现。20世纪中期，美国明尼苏达高校教授威廉和汉斯进一步将风险和人们的主观相识联系起来。他们认为，人们对将来某事务的发生或变更有一样看法时，其风险就以客观存在的状况体现出来假如人们的推断有差异，人们面临的风险就产生了同样的差异。1983年，日本学者武井勋在《风险理论》一书中归纳出风险定义应有的三个基本要素：风险和不确定性有所差异；风险是客观存在的；风险是可以被测算的[5]。我国的学者一般都同意将风险定义为实际结果和预期结果相背离从而导致损失的不确定性。它包括两个方面的内涵一是风险意味着出现了损失，或者没有实现预期的目标二是指这种损失出现和否是一种随机现象，虽然不能对其出现和否做出确定性推断，但可以计算其发生的概率的大小。风险成因的三要素在探讨风险的本质时，除风险的含义和一般概念外，还有其他一些因素：风险因素、险事务、损失。(1)风险因素指能产生或增加损失频率和损失程度的要素，例如高速马路所用的路面材料和路面结构、桥梁结构等。风险因素一般分为三类：①物理风险因素。它指有形的因素，并能干脆影响某事物的物理性质，例如高速马路的地理位置、建设规模等。②人为风险因素。它指无形的因素，和人的品德修养、心理状态、学问实力有关，例如设计错误、假公济私、投保后不留意损失的防范以及缺乏风险意识等。③自然风险因素。它是指自然现象因素，和自然灾难有关，例如地震、洪水等。(2)风险事务指造成损失的干脆缘由或外在缘由，也可以说风险事务是损失的媒介物。(3)损失在风险管理中指非有意的、非支配的和非预期的经济价值的削减，削减的数量通常以货币单位来衡量。损失分干脆损失和间接损失两种。干脆损失指实质性的损失，间接损失指除此之外的额外费用损失、收入损失和责任损失等。(4)风险因素、风险事务和损失三者的关系说明这三者关系有两种理论：一是亨利希的骨牌理论，一是哈同的能量释放论。虽然它们都认为风险因素引发风险事务，由风险事务导致损失，但侧重点不同。前者强调，风险因素、风险事务和损失三张骨牌之所以相继倾倒，主要是由于人的错误行为导致；后者则强调，之所以造成损失是因为事物所承受的能量超过其所能容纳的能量所致，即物理因素起主要作用。三者的关系如图2.1所示。风险因素风险事务风险因素风险事务损失的可能结果与预期的偏差风险图2.1风险因素、风险时间和损失的关系为了有效地进行风险管理，有必要对各种风险进行分类，以便于对不同的风险实行不同的处置措施，实现风险管理目标的要求。由于分类标准的不同，风险有多种分类法[6]。(1)按风险后果划分依据风险后果的不同将风险分为纯粹风险和投机风险两类。不能带来机会、无获得利益的风险叫纯粹风险；既可带来机会、获得利益，又隐含威逼造成损失的风险叫投机风险。此种分类法己成为当前实务上探讨风险及制定对策的常用方法。(2)段氏分类段开龄博士首次将风险分为个体风险和总体风险。个体风险存在于个人、家庭及企业，而总体风险存在于政府和跨国企业。一般来说，个体风险属于纯粹风险，而总体风险包含纯粹风险和投机风险。(3)按风险能否管理分类按风险能否管理可将风险分为可管理风险和不行管理风险。所谓可管理风险是指可以预料和可以限制的风险；反之，则称为不行管理风险。风险能否管理一般取决于搜集的客观资料和管理技术。(4)按损失发生的缘由分类按损失发生的缘由分类，风险可分为自然风险、社会风险、经济风险以及政治风险等。(5)按损失的形式分类依据潜在的损失形式分类，它可分为财产风险、人身风险以及责任风险等。(6)按事务的不确定性分类可分为确定性风险、随机性风险和不确定性风险。以上几种对风险的分类对于风险管理的实施有着重大意义。依据各种风险的表现形式，就高速马路项目而言，可能涉及的风险主要有市场风险、政治风险、融资风险、技术风险、建设风险、运营风险、不行抗力风险等。风险具有客观性、相对性、不确定性、双重性和可测量性。风险的特征风险作为自然界乃至社会、经济领域里的普遍现象，具有以下特征：(1)客观性和普遍性。风险的存在取决于确定风险的各种客观存在因素，而不以人们的主观意志为转移。要削减和避开风险，就必需刚好发觉可能导致风险的因素，并进行有效管理。要求我们应当承认风险、相识风险，主动实行相应的管理措施，尽可能降低和化解风险。(2)突发性和必定性。风险的产生往往是一种突发觉象，令人措手不及，无充分的打算，也更加剧了风险的破坏性。具体风险的发生是诸多风险因素和其他因素共同作用的结果，所以它是一种随机现象。但对大量风险事故资料的视察和统计，有可能得出其运行规律。风险的这一特点要求我们必需加强对风险的预警和防范探讨，建立风险预警系统和防范机制，完善风险管理系统。(3)多变性。由于风险会受到自身及外界各种因素的影响，在风险性质、破坏程度等方面呈现动态的变更。要求我们的风险管理机制也应当具备动态、柔性的特点。(4)无形性。风险不像一般的物质实体，不能够特别准确地加以分析描述，加大了人们在实际中相识和把握风险的难度。但是，只要驾驭了风险管理的科学理论，运用系统理论、概率论、模糊数学等概念方法进行界定、估计、测定，从定性和定量两个方面入手，系统地分析其内外因素，驾驭其运行的规律性，还是可以有效地相识风险、管理风险。(5)相对性。它包括两方面内容：一方面，风险会带来损失，人们对风险都有肯定的承受力，它受到人们生产活动本身、拥有财宝状况、投入状况等因素影响。另一方面，风险和任何事物一样都是冲突两个方面的统一体，在某一条件下，风险的性质、后果都会发生转变[7]。2.2投资风险分析的一般过程风险管理的基本概念从20世纪初，人们就起先进行风险管理，那时的风险管理强调风险的限制、风险的分散、风险的补偿、风险的转嫁、风险的预防和回避等。到20世纪70年头，风险管理才被人们全面接受。当时的风险管理被认为是应付风险的行为或实际做法，包括制定风险问题规划、评估风险、拟定风险处理备选方案、监控风险变更状况和记录风险管理状况。从系统和过程的角度，风险管理应是一种系统过程活动，涉及诸多因素，运用到很多系统工程的管理技术方法。总的说来，风险管理可定义为：组织对活动可能遇到的风险进行规划、识别、估计、评价、应对、监控的过程，是以科学的管理方法实现最大平安保障的实践活动的总称。风险管理的目标是尽可能早的发觉风险，限制和处理风险，防止和削减损失，减轻和消退风险所带来的不利影响，用较少的成本保障活动的平安。通常，风险管理的系统目标分为两个内容：一是损失发生前的目标，另一个是损失发生后的目标。二者共同构成了风险管理的系统目标。工程建设的风险来源、风险的形成过程、风险的潜在破坏机制、风险的影响范围及其破坏力等等因素错综困难，任何一种单一的学科理论、方法措施都有其局限性。因此，风险管理是识别和评估风险，建立、选择、管理和解决风险的可选方案的组织方法，风险管理组织综合运用多种方法、手段和工具协助管理者管理风险，警惕将要出现的偏差危急，并尽可能及早实行行动，以最少的成本将各种不利后果减小到最低程度。可见，风险管理是一种综合性的管理活动，其理论和实践涉及到自然科学、社会科学、工程技术、系统科学、管理科学、数学、概率论等多种学科。风险管理的基本过程风险管理发展的一个主要标记就是建立了风险管理的系统过程，从系统的角度来相识和理解风险，从系统过程的角度来管理风险。把整个风险管理的基本过程分成若干主要阶段，既可以区分这些阶段之间的相互作用，又可以联系这些阶段和其他独立管理领域的相互影响。对于风险管理过程的相识主要有以下几种：(1)美国系统工程探讨所把风险管理过程分成风险识别、风险分析、风险支配、风险跟踪、风险限制和风险管理沟通六个部分。如图2.2所示。限制限制识别分析支配跟踪图2.2风险管理图(2)美国国防部从其工作实践中动身，建立了较为科学的风险管理基本过程和体系结构。如图2.3所示。(3)从我国项目管理的具体状况动身，把风险管理分为风险规划风险识别、风险估计、风险评价、风险应对、风险监控六个阶段。如图2.4所示。风险管理风险管理风险规划风险评估风险处理风险监控风险辨识风险分析图2.3风险管理过程图风险规划风险规划风险识别风险估计风险监控风险应对风险评估图2.4我国风险管理过程图

第三章高速马路项目投资风险识别3.1投资风险识别的概念和方法项目风险识别方法概述对项目可能面临的风险进行识别是项目投资风险管理的基础。简洁地说，项目风险识别就是要找出风险之所在和引起风险的主要因素，并对其后果做出定性的估计。项目风险识别是对项目进行风险管理的重要一步，是整个风险管理的基础。风险识别就是组织相关人员，运用各种方法，尽可能全面找出影响项目目标实现的风险事务，这些风险事务应当是项目执行过程中的确可能发生的。为了识别风险，必需搜集和处理大量的初始数据，以获得下步进行分类和评估的风险事务。所以风险识别是为以后各步供应信息基础，下一步分析胜利和否，依靠于恰当的、有质量的风险识别[8]。对项目风险进行识别的方法很多，目前国内外常用的方法有：德尔菲方法、头脑风暴法、情景分析法、问卷或核查表法、流程图法、财务报表法等。(1)德尔菲法（专家调查法），起源于20世纪40年头末期，现在此法的应用己遍及经济、社会、工程技术等各领域。用德尔菲方法进行项目风险预料和识别的过程是由项目风险小组选定和该项目有关的领域和专家，并和这些适当数量的专家建立干脆的函询联系，通过函询收集专家看法，然后加以综合整理，再匿名反馈给各位专家，再次征询看法。这样反复经过四至五轮，逐步使专家的看法趋向一样，作为最终预料和识别的依据。在运用此法时，要求在选定的专家之间相互匿名，对各种反应进行统计处理并带有反馈地征询儿轮看法，经过数轮征询后，专家们的看法相对收敛，趋向一样。(2)头脑风暴法，以专家的创建性思维来索取将来信息的一种直观预料和识别。头脑风暴法一般是在一个专家小组内进行，通过专家会议，发挥专家的创建性思维来获得将来信息。这就要求主持专家会议的人在会议起先时的发言应能激起专家们的思维“灵感”，促使专家们感到急需回答会议提出的问题，通过专家之间的信息沟通和相互启发，从而诱发专家们产生“思维共振”，以达到相互补充并产生“组合效应”，获得更多的将来信息，使预料和识别的结果更精确。我国20世纪70年头末起先引入头脑风暴法，很快就受到有关方面的重视和采纳，依据头脑风暴法来组织专家预料和识别风险。(3)情景分析法，依据发展趋势的多样性，通过对系统内外相关问题的系统分析，设计出多种可能的将来前景，然后用类似于撰写电影剧本的手法，对系统发展态势做出自始至终的情景和画面的描述。当一个项目持续的时间较长时，往往要考虑各种技术、经济和社会因素的影响，对这种项目进行风险预料和识别，就可用情景分析法来预料和识别其关键风险因素及其影响程度。情景分析法对以下状况是特殊有用的：提示决策者留意某种措施或政策可能引起的风险或危机性的后果；建议须要进行监视的风险范围；探讨某些关键性因素对将来过程的影响；提示人们留意某种技术的发展会给人们带来哪些风险。情景分析法是一种适用于对可变因素较多的项目进行风险预料和识别的系统技术，它在假定关键影响因素有可能发生的基础上，构造出多重情景，提出多种将来的可能结果，以使实行适当措施防患于未然。情景分析法从20世纪70年头中期以来在国外得到了广泛应用，并产生了一些具体的方法，如目标绽开法、空隙填补法、将来分析法等，一些大型跨国公司在对一些大项目进行风险预料和识别时都接连采纳了情景分析法，因其操作过程比较困难，目前此法在我国的具体应用还不多见。(4)问卷或核查表法，一般是借用保险行业或有关风险管理团体所设计的风险分析表格来发觉项目的潜在风险的。用它进行风险识别时，将项目可能发生的潜在风险列于一个表上，供识别人员进行检查核对，用来推断是否存在表中所列或类似的风险。检查表中所列都是历史上类似项目曾发生过的风险，是项目风险管理阅历的结晶，对项目管理人员具有开阔思路，启发联想，抛砖引玉的作用。(5)流程图法，以作业流程为分析风险的依据，属于动态分析。流程图法可以帮助风险识别人员分析和了解项目风险所处的具体项目环节、各个环节之间存在的风险以及项目风险的起因和影响。运用该法风险管理人员可以明确地发觉项目本身所面临的风险。运用该法时，风险管理人员必需对项目的各个流程有特别清楚的相识，一般来说，要询问有关专家[9]。(6)财务报表法，以会计记录和财务报表为基础，来发觉可能存在的风险，它属于静态分析。一个风险管理专家曾说过：“全部可能的风险都可在财务记录中找到。”在风险识别中，各种方法最好能结合运用，并且留意和有关部门及专家亲密联系，留意外界所公布的有关损失的统计资料，留意国际性的动态变更资料。对于通过上述方法收集的资料，风险管理人员应予以适当的分类和保存，这样有助于风险管理的下一步工作。关于项目风险预料和识别的理论和方法，还远没有达到完善的地步，还需人们进一步探讨。总体来说，我国对风险识别的理论和方法的探讨还处于引进汲取阶段，对这些理论和方法在项目上的应用也还在探究阶段。具体来说在高速马路上的应用才起先起步，目前应用较多的是流程图法、检查表法和财务报表法等。3.2高速马路项目投资风险特点高速马路项目投资内容简述要充分识别和分析高速马路项目的风险，必需深化了解高速马路的投资特点以及风险特征，相识高速马路建设、运营的内在规律，才能建立客观、全而的风险清单并依据风险识别的理论方法加以识别和分析。(1)项目投资模式为深化投资体制改革，建立投资责任约束机制和投资风险约束机制，国家对建设项目实行了项目法人责任制和项目资本金制度。投资项目法人责任制是由明确的项目法人对投资项目全过程全面负责的管理制度。投资项目资本金制度要求项目必需首先落实资本金才能进行建设。投资项目资本金是指在投资项目总投资中，由投资者认缴的出资额，对投资项目来说是非债务性资金，项目法人不担当这部分资金的任何利息和债务：投资者可以按其出资的比例依法享有全部者权益，也可转让其出资，但不得以任何方式抽回。依据我国的国情特点，我国的高速马路建设基本形成了“国家投资、地方筹资、社会融资、利用外资”，和“贷款修路、收费还贷、滚动发展”的投融资体制，使我国高速马路建设在近几年内取得了快速的发展。但由于马路建设项目须要大量的资金，因此往往无法由某种单一的投资渠道供应足够的资金，而要通过组合多种资金来源筹措项目建设所需的资金。高速马路建设资金的筹集从其来源可分为投入资金和借入资金两大部分，前者形成项目资本金，后者形成项目的负债。依据高速马路建设资金的来源和资本金的投入渠道，高速马路项目的投资模式可以分为以下几种：①国家投资。是指以国家预算资金为来源并列入国家支配的固定资产投资。目前它包括：国家预算、地方财政、主管部门和国家专业开发银行拨给或托付银行贷给建设单位的基本建设拨款及中心基本建设基金、拨给企业单位的更新发行拨款，以及中心财政支配的专项拨款中用于基本建设的资金。这是目前我国高速马路建设的主要投资模式。对于这种投资模式下高速马路的管理体制大致可归纳为三种类型：第一类是组建省政府干脆授权并领导的国有资产投资主体性质的高速马路集团公司；其次类是组建由省级交通部门投资管理的项目法人实体；第三类是成立事业性质的高速马路管理局[10]。②外商或国内企业干脆投资。是由外商或国内企业干脆投资于高速马路的建设，并负责高速马路项目的资金筹措、建设、经营、养护管理以及通行费的收取等。主要包括合资经营、合作经营、独资经营、经营权转让和项目融资等形式。目前我国高速马路建设外商投资项目中合资经营是一种主要形式。在这种模式下，投资者在项目所在地成立经营企业或项目公司，由政府授权干脆参和投资项目的设计、建设以及经营管理。③BOT方式，即建设—经营—转让方式。在我国高速马路建设中主要是特许经营方式。特许经营模式是政府就一个高速马路项目和投资者设立的项目公司签订特许权协议，由项目公司负责高速马路的设计、融资、建设、运营和维护。在协议规定的特许期限内，项目公司向高速马路设施运用者收取适当的费用，由此回收项目投资、经营和维护成本并获得合理的回报。特许期满后，项目公司将高速马路设施无偿地移交给签约方的政府部门。这种模式是目前我国高速马路建设中国内跨行业投资者和非国有企业投资的主要方式。虽然高速马路具有肯定的公用基础设施性质，但目前我国的高速马路仍是经营性质的马路，即收费马路。因此政府授权经营马路企业是高速马路建设和经营的主导企业，也是我国现代市场经营中企业的一种重要组织形式。无论上述何种模式，高速马路项目的归属性质没有变更，它仍旧属于国家的基础设施，企业投资者获得的是高速马路项目在肯定期限内的项目建设权、经营权和管理开发权等。随着经济体制的改革，投资领域发生了重大变更，投资主体多元化、投资渠道多源化、筹资方式多样化己成为当前投资体制和我国高速马路建设投资格局。依据我国目前高速马路项目投资的特点和多元化投资发展趋势，本文所论述的投资风险主要是作为投资主体在投资高速马路建设和经营管理过程中的风险。(2)高速马路项目投资过程高速马路项目是重要的交通基础设施，其建设投资必需依据国家的基本建设程序，并对建设规模和标准经过充分科学的技术经济论证，以国家中长期发展规划为基础，以五年实施支配为前提而进行实施。建设程序是指建设项目从设想、规划、选择、评估、决策、设计、施工到竣工验收、投入生产整个过程，各项工作必需遵循的先后次序的法则。这个法则是人们在相识客观规律的基础上制定出来的，是建设项目科学决策和顺当进行的重要保证。基本建设工作涉及面广，内外协作协作的环节多，必需按支配、有步骤、有秩序地进行，才能达到预期的效果。依据建设项目发展的内在联系和发展过程，建设程序分成若干阶段。我国现行体制下，高速马路项目的投资建设管理分为三个阶段：一是项目前期开发阶段；二是项目建设阶段：三是运营管理阶段。①高速马路项目的前期开发阶段主要包括项目建议书、可行性探讨报告的批准立项工作，及投资方合同谈判、筹资融资等工作。投资项目的可行性探讨是在投资决策前对和拟建项目有关的社会经济和技术等各方面状况进行深化细致的调查探讨；对各种可能拟定的技术方案和建设方案进行仔细的技术经济分析和比较论证；对项目建成后的经济效益进行科学的预料和评价。在此基础上，综合探讨建设项目的技术先进性和适用性、经济合理性和有效性，以及建设可能性和可行性。据此提出一个包括建设必要性、建设规模、资金来源、技术经济比较等方面的可行性报告，报请国家发展规划部门和交通主管部门审批。高速马路项目的前期开发阶段的工作还包括项目的初步设计以及施工图设计的审查、批复，主要是确定线路的走向，工程方案，路基、桥涵、路面及交通工程等各种构筑物的技术方案和设计，工程数量、项目概预算，建设周期支配等。初步设计的批复看法是项目实施过程中在技术标准、建设规模、工程造价等方面必需遵循的依据，也是项目竣工验收的依据。前期开发阶段还要做好开工前的打算工作包括征地拆迁、选定施工单位以及监理单位等。②高速马路项目建设阶段主要是从项目开工建设到营运打算，最终到竣工验收等工作。此阶段是项目的实施和工程管理阶段，主要任务是在规定的范围、工期、费用、质量标准内，依据设计要求对项目建设中的进度、造价、质量、平安实施管理，快速、优质、高效地实现项目的建设目标，达到项目竣工验收的标准。土程项目管理是一个学问体系，关键要合理支配资金，抓好项目的合同管理，项目进度管理、费用管理和项目的质量管理。组织有关方面对工程进行验收和工程决算。培训人员以刚好接管项目起先运营。③高速马路项目运营阶段主要是保证高速马路的平安、快速、畅通、舒适、经济的功能，对高速马路依据运养分护规范进行养护管理并适时修理、维护，使项目的各种设施处于完好状态。依据规定收费标准进行过往车辆通行费的征收。对项目沿线所设的有关服务设施、停车设施、协助设施等进行管理和开发经营。(3)高速马路项目投资特点高速马路项目投资的特点是由基础设施项目投资的特点所制约和确定的。高速马路建设作为一项困难的系统工程，相对于其他的工程建设来说，有其自身的显著特点：①涉及范围广。高速马路建设各主体涉及建设单位、投资方、设计单位、施工单位、监理单位和养护修理部门；建设过程涉及立项、批准、设计、施工等；管理涉及项目管理、信息管理、财务管理等诸多方面。②投入资金大。高速马路建设投资包括工程的选项、投标、设计、征地、施工、维护等全部费用，投资规模巨大。目前，二级马路每公里造价约三百多万，高速马路每公里造价约三、四千万。而有些大型、特大型工程更是耗资惊人。③开发周期长。高速马路建设受环境因素影响较大，建设周期常常要跨年度甚至更长，即使建成通车，还须要有肯定的缺陷责任期以便进行维护保养。④技术要求高。高速马路作为一项系统工程，涉及技术面的范围很广，涵盖很多学科学问，如结构理论、试验检测技术、施工工程机械、土木工程、隧道工程和信息处理技术等方面。⑤影响因素多。除上述谈到的几个特点，高速马路建设还涉及众多主体因素、客观因素之间的关系及管理，如协作单位之间的关系、人员之间的关系、技术方面的交叉、环境的适应和协调等方面。⑥须要较高的管理水平。正是由于高速马路建设本身的困难特点，确定了管理者在不同阶段、对不同对象都要实行不同的管理方法和手段。⑦效益和风险的共生性。高速马路建设的干脆目的是它的经济效益和社会效益，但从没有毫无风险的收益，也没有毫无效益的风险。工程建设过程中任何一个环节的失误，都有可能造成风险的产生，从而带来损失。因此，加强风险的分析和管理是很有必要的，它干脆影响到高速马路建设成果是否能达到技术设计要求，是否能满足其社会作用。高速马路项目投资风险特征高速马路项目是资金、技术密集型、具有肯定自然垄断和公用事业性质的基础设施，一般规模宏大、投资巨大、建设周期长、涉及面广、时间跨度大，项目从立项到竣工后运营的整个生命周期中，所面临的风险种类繁多，各种风险之间的相互关系也错综困难。因此高速马路项目投资风险可以理解为项目开发、建设、经营过程中，由于外部环境的不确定性，项目本身的困难性，以及设计者、建设者、管理者实力水平的有限性而导致项目失败、终止、达不到预期经济技术指标的可能性。高速马路项目投资风险具有以下特性：(1)客观性和普遍性高速马路项目投资风险是客观存在的，它不以人的意志为转移，人们只能在肯定范围内变更风险的形成和发展条件，而不能彻底歼灭风险。高速马路项目投资风险无处不在，无时不在。任何高速马路项目投资都要面临着风险的威逼，即使旧的风险消逝了，但同时可能会出现新的风险，因此，人们在高速马路项目投资中要重视风险、分析风险、主动实行措施处理风险。(2)偶然性和必定性对于单个高速马路项目投资风险事务，其发生具有偶然性，是一种随机现象，具体表现为：风险事务是否会发生、何时会发生、发生后会造成什么样的后果等。对于大量高速马路项目投资风险事务，其发生具有明显的规律性和必定性。因此，人们可以用概率论和数理统计的方法对高速马路项目投资风险损失发生概率的大小和风险损失后果的大小进行度量，从这方面来说风险又具有可测性。(3)可变性高速马路项目投资风险的可变性表现在两个方面：一方面是随着科学技术的发展和人类社会的不断进步，原来能称得上威逼的一些风险，由于人们己经驾驭它们的存在和发生的规律，并且能预料和限制这些风险，所以现在已经称不上风险了，也就是说风险已经削减了或消退了：另一方面是虽然旧的风险消逝了，但同时可能会产生新的风险[11]。(4)相对性高速马路项目投资风险的相对性，即是说风险的大小是相对的，即对于大的投资者，这可能算不上风险，但对于小的投资者，这可能导致其破产。(5)阶段性高速马路项目投资风险的阶段性是指在高速马路项目投资的不同阶段（例如设计阶段、施工阶段等）会有不同的风险，须要区分对待。在制定风险处理支配时应有针对性，不同阶段应实行不同的处理策略和措施，同时要建立监控机制，对各个阶段的风险进行监控。高速马路项目投资风险管理，就是在高速马路建设过程中，综合运用各种管理技术方法，对可能影响到项目投资总体目标的不同风险因素进行识别、分析、评价、应对、监控，从而保证工程质量满足设计、运用要求的活动过程。和其相对应的，高速马路项目投资风险管理和一般的风险管理比较而言，也有其明显的特殊性：(1)高速马路投资建设项目是一个浩大的单个建设项目，总体工程投资建设目标关系到产品是否达到设计要求和满足运用要求，一旦质量要求存在重大问题即意味着建设项目失败，将导致投资损失和工期延误。由于影响工程投资建设目标的风险因素很多，所以工程投资风险管理具有极其重要的作用，此外还要坚持科学性、合法性和提高效率的原则；(2)因为高速马路建设的自身特点，导致影响其工程投资建设目标的风险因素种类繁多，作用机理困难，不易进行精确的识别。因此相对其它的风险管理来说，高速马路投资建设风险管理的难度较大；(3)在分析困难的风险因素时，既要全面考虑，防止因为遗漏造成风险管理存在缺陷，从而导致对投资目标产生影响。同时又要重点突出，为风险应对的策略和措施的制定供应切实可行、符合实际的依据；(4)由于高速马路建设困难的特点，其风险因素的种类、缘由、作用各不相同。对风险评价方法的选用、优化干脆影响到结果的精确度和正确性，必需运用精确、合理的风险评价方法对工程投资风险管理模型进行计算、分析。(5)从工程投资风险的分析、评价结果动身，要制定相宜的风险应对策略以达到防范风险发生、保障建设项目正常进行，达到投资回报的目的。3.3高速马路项目投资风险识别及其类型高速马路项目投资风险来源任何高速马路项目投资都可能存在着风险，它可能存在于高速马路项目投资的各个阶段，也可能存在于高速马路项目投资的各个部分。高速马路项目投资风险可以定义为：在高速马路项目投资的各个阶段，高速马路项目投资主体在以获得特定利益为目标的过程中，由于高速马路项目本身的不确定性，使目标可能无法按要求实现，从而能引起损失的事态称为高速马路项目投资风险。这里所说的事态是一种概念思维形式，是指事情在进展中，结果却不行预料的一种局面。依据高速马路项目投资的过程和特点，其项目风险主要来源于三个方面：(1)外部环境的不确定性。如国内经济形式不稳定、政策和法律法规变动、市场需求变动以及类似竞争马路的出现等。(2)项目本身的困难性。高速马路一般跨山越岭、穿越河流，地质条件困难并越设计众多群众利益。如项目存在大量的技术难点和尚须要解决的技术关键；项目在组织协调和管理上存在难度和困难性等。(3)项目的设计者、建设者以及运营管理者实力的有限性。如在人力资源、人才结构、人才素养及阅历上的有限性；投资者在资金实力上的有限性等[12]。高速马路项目投资风险阶段性分析高速马路项目投资风险按其建设过程划分，其风险由三个阶段的有关风险构成，即：前期开发风险，从项目立项到项目得到国家主管部门审批这一阶段所存在的风险；建设期的风险，从项目开工建设到高速马路通车运营所存在的风险；运营阶段的风险，高速马路通车运营后所存在的风险。前期阶段建设期运营期资金投入贷款偿还图3.1前期阶段建设期运营期资金投入贷款偿还图3.1项目投资风险的阶段性分布由于其阶段性内容和目标不同，每个阶段中项目的风险都有不同的特点[13]。(1)前期开发阶段的风险高速马路项目在正式建设之前还包括项目的规划、可行性探讨、勘测设计和招投标等一系列工作。在这一时期，项目带有很多未知的和不确定的因素，其投资也带有风险投资的性质，这阶段的风险是由项目投资者来担当的。对于特许经营的高速马路项目来说，前期开发阶段是项目首要环节和重要方面，对投资项目能否取得预期的经济、社会效益起着关键作用。这一阶段的主要工作是在充分的市场调研的基础上，对项目的近、远期车流量等交通状况、价格、竞争力、项目标准规模、投资估算、融资渠道、财务评价以及市场风险进行科学精确的分析预料和探讨，然后做出投资决策。因此，本阶段的可能导致风险的因素主要有：①状况不明，仓促决策。项目所在地的经济环境对高速马路的建设及经营效益的影响至关重要，区域经济发展和高速马路的建设和效益存在正相关性。一般状况下，一个地区的经济更加达，交通车流量就会越大，收费标准相对较高。因此分析时必需重视项目所在地域和地方政府对马路收费的规定以及相关政策的变更趋势。②方法不当，估算错误。实际预料的车流量是否达到预料量，项目评估时为使项目早日批准实施，“乐观地”估计交通量，或者由于经济增长放缓、出现平行或相像的马路等客观因素发生变更而使交通量达不到预料量。在项目评估时，假定经营期内收费标准是按肯定幅度递增的，对特许经营期内收费政策的规定不确定将会导致经营风险。在投资估算方面由于对通货膨胀处理方式不当，采纳的预料方法不妥以及价格选取不对，对投资额及项目费用效益的估算和实际状况有很大偏差，干脆影响项目决策的正确性。③考虑不周，缺项漏项。前期工作中要分析探讨各方面有关因素，特殊是项目规划在本地区交通布局中的地位，地区路网的配套和发展趋势，各种设计技术力一案的费用效益权衡比较，以及建设施工时间进度支配等。某些项目的遗漏将干脆导致项目执行过程中的风险。④筹资风险。对高速马路建设项目而言，资金筹措是一项极其重要的经济活动，国务院发出的《关于固定资产投资项目试行资本金制度的通知》为项目资金筹措设置了高难度的进入壁垒。凡是资本金达不到新建项目要求的比例标准不得审批，高速马路的资本金为项目总投资的35%，对投资者的资金实力提出了比较高的要求，也增加了项目的筹资风险。建设项目资本金落实后，建设项目重要的资金来源是银行信贷资金、非银行金融机构资金等。筹资风险主要体现在银行贷款筹资风险。筹资渠道不稳定、资金成本高等往往导致重大损失。⑤高速马路建设项目投资决策各阶段均应仔细审查项目支配方案，特殊是对可行性探讨报告的审查和评估，对初步设计的审查等。审查不细，把关不严，将对项目的实施埋下风险因素。(2)项目建设阶段的风险项目建设阶段的风险是相对高的，是用从项目正式开工建设起先计算的。项目动工建设之后，大量的资金投入到购买工程设备、支付工程施工费用时，项目的风险系数就起先急剧增加，贷款的利息也由于项目还未产生任何收益而计入资本成本并起先累加。当项目建设完工时，项目承受的压力最大，项目利息负担最高，此时项目的风险也达到或接近了最高点（见图3.1），这时，假如因为任何不行限制或不行预见的因素造成项目建设成本超支，不能按预定时间完工甚至项目无法完成，贷款银行所承受的损失是最大的，因此，在这一阶段都要求投资者供应强有力的信用支持来保证项目的顺当完成。高速马路建设阶段的风险是从项目正式开工起先计算的，在这一阶段随着资金的不断投入，项目的风险也随之增加，在项目建设完工时项目的风险也达到或接近了最高点。建设阶段的风险主要为完工风险，表现在三个方面：项目能否刚好完成：能否在预算范围内完成；能否达到应有的质量。导致风险并造成投资损失的因素有：①建设施工进度延迟。高速马路项目能否按支配工期顺当进行并按期投入运营干脆影响投资效益，早投运，早收益。而拖延工期即意味着资金的损失，不但增加项目开支，更重要的推迟了投资见效及收益的时间，也增加了项目公司财务风险。②建设成本超支。高速马路项目假如超预算范围完成会导致支出增加，融资额度增加，同样会对项目公司经济效益产生负面影响。③项目工程质量。若项目工程质量未能达到设计质量要求，首先会影响项目的进度，工程返工，进而导致工程延迟；另一方面要加大高速马路的修理成本，削减项目运用寿命以至无法取得预期收益，状况严峻的可能造成项目无法正常运营。④项目建设的组织管理。项目的组织管理是一个系统工程，高速马路项目的实施涉及各个方面，人员组织配置、机械设备配置、工程管理的模式、施工技术方案的选定等，这些方面发生的问题也会干脆造成项目风险和投资的损失[14]。(3)项目运营阶段的风险高速马路项目在建设完工并经试运营后即进入正式运营阶段。在这一阶段，假如项目可行性探讨报告中假设的条件符合实际状况的话，项目应当生产出足够的现金流量支付生产经营费用，偿还债务，并为投资者供应志向的收益。高速马路行业的运营风险主要集中在交通流量的削减和维护费用的增加。因此导致风险的因素有：①经济环境变更。宏观经济变更、地区交通布局的变更、区域经济结构的变更等会使高速马路的运用者市场发生变更，交通量的削减将干脆导致项目公司的收入下降。②养护、运营管理人员的素养。缺乏训练有素的专业人员和管理人员是很多项目不能正常发挥其应有功能，取得应有的经济效益。不重视人员培训及素养提高是运营期效益不好的主要缘由之一。③运营管理体制。投资主体的多元化确定了高速马路运营管理体制、模式和管理方式、方法的多元化。高速马路项目投入运营后，其生产过程相对稳定，多项工作属周期性重复工作，在此阶段建立健全合理有效的管理系统至关重要，管理不善将导致维护费用以及管理费用的增加，降低投资收益，甚至影响高速马路功能的发挥。④国家政策、法律法规变更。，高速马路属于国家交通基础设施，无论何种投资建设模式，高速马路的全部权仍属国家，投资者只是取得肯定时期的特许经营权。因此国家相关政策、法律法规的变更将干脆影响投资项目的收费价格、经营期限以及税收政策等，给项目公司带来经营风险。利用不同形式的工程建设合同可以相应影响项目的建设期风险变更，有可能将部分项目建设期风险转移给工程承包公司。这类合同的一个极端是固定价格、固定工期的交钥匙合同；另一个极端就是实报实销的成本加固定酬金合同；在二者之间有多种中间类型的合同形式。在交钥匙合同中，项目建设和建设期风险全部由工程公司担当；而在实报实销的成本加固定酬金合同中，项目建设期风险及项目限制权全部落在项目的投资者身上。图3.2说明白各种形式的工程建设合同对项目建设期风险的影响程度[15]。高速马路项目投资风险识别和分类依据高速马路项目投资风险的特征，依据风险的可控性划分即从项目投资者是否能够干脆限制的角度可分为项目的核心风险和项目的环境风险。高速马路项目的核心风险是指和高速马路建设和运营管理干脆有关的风险，包括建设风险、技术风险、运营管理风险等。这类风险是投资者在高速马路项目建设或运营管理过程中无法避开而且必需担当的风险，同时也是投资者交钥匙合同实报实销合同简洁交钥匙合同实报实销合同简洁投资者对项目成本的限制困难小投资者在项目中的风险大全部极少工程公司对项目风险的限制合同类型图3.2工程合同类型与项目建设期风险高速马路项目的环境风险是指项目建设或运营由于受到超出投资者限制范围的政策、经济环境变更的影响而遭遇损失的风险，亦称为不行控风险（非系统风险），包括项目的融资风险、市场风险（区域经济发展状况包括交通量、路网互通状况等）、政治风险、不行抗力风险等[16]。高速马路项目在不同的投资阶段具有不同的风险，且风险随时间的推移相互转化和转移，依据前面所述项目风险通常采纳的识别方法，依据确认不确定因素、建立风险清单、进行风险分类等步骤风险识别过程，从风险在我国高速马路项目上的表现形式来看，其投资风险主要包括政治风险、融资风险、建设风险、市场风险、技术风险、运营风险、管理风险、不行抗力风险等几种类型的风险。(1)政治风险项目政治风险可分为两大类：一类表现为国家风险，即政府由于某种政治缘由对项目实行征用、没收或强制国有化等潜在的可能性。另一类表现为国家政治经济法律稳定性风险，即法律制度、税收政策、环境爱护等和项目有关的敏感性问题方面的立法是否健全，管理是否完善，是否常常变动。项目的政治风险涉及到项目的各个方面和各个阶段，从项目的选址、建设，始终到运营、收费等项目全过程。目前我国对于高速马路项目投资以及特许经营等尚无综合立法，因此政府对于高速马路投资者的保证较少，一般只限于因政策变更而受损失时允许其延长经营期的保证。政治风险主要表现为：政府未能刚好供应项目所要求的开发、建设和经营许可，而造成工程延误或实际建设费用增加，并可形成项目的建设风险和融资风险。政府对收费马路政策的变更或变更高速马路的收费方式以及对收费标准调整方法的承诺等。政府对特许权期限内不在项目旁边兴建任何竞争性马路，并建设马路支线交叉道口的连接马路等未做出承诺，造成车流量的分流而诱发市场风险。政府对土地政策、税收以及环境爱护要求发生变更，造成工程延期或增加费用。政府通过立法，变更投资或项目公司的权益，如增加税收、限制收费价格等，甚至实行国有化或征用。(2)融资风险高速马路项目一般建设规模大、投资巨大、建设周期以及投资回收时间长，我国目前高速马路建设的有关规定明确投资者必需首先出资占项目总投资额的35%的项目资本金，对投资者设置了较高的门槛。因此项目的融资难度较大，融资结构以及风险分担方式设计不合理将会导致项目的融资风险。由于我国关于高速马路建设项目投资的法律法规还不健全，项目投资者在支配项目的融资时缺乏牢靠的法律依据做保证，责权利无法受法律的约束，使项目的融资困难性、风险性加大，高风险必定转化为高成本，增加融资难度，简洁造成融资失败。另一方面的融资风险是由于利率和通货膨胀率的预期外的变更带来的风险。若发生了比预期高的通货膨胀，则项目总投资将会比预期的国家批准的概算价格高，投资者必需追加投资和融资数额。对于快速发展中的中国来说，通货膨胀压力始终威逼着中国经济的健康发展，由于投资规模过大，产业结构不合理，价格体系没有理顺等缘由，高速马路的投资回收周期很长，必需寻求合适的措施加以防范。利率的变动干脆或间接地造成项目价值降低或收益受到损失。假如贷款利率上升，则项目的融资成本大大增加。在目前我国银行管理体制下，贷款及贷款利率受国家政治、经济形式和政策及支配的影响，可能会使投资项目中止、推迟或调整，由此项目会受到经济损失的风险；也可能会由于贷款利率的上调，致使资金筹集成本相对提高，造成资金筹集过程中的利率风险。特殊是目前我国市场经济法律法规还不健全，盲目投资现象造成投资过热，国家不得不进行宏观的经济调控而调整国家财政政策，使得资本市场发生波动，贷款项目审批困难，甚至使投资者难以筹集到所须要的资金，从而给高速马路这样的基础设施项目投资带来融资风险[17]。(3)建设风险项目进入建设阶段，投资者面临的最大风险是工程顺当完工风险。工程能否顺当完工，确定着项目能否顺当运营，投资者的投资能否得到回报，债权人的本息能否按期收回。因此识别这类风险并进行有效管理，是保证项目工程顺当建成并交付运营运用的重要手段。高速马路项目的建设完工是指项目工程在国家批准的初步设计以及特许经营允许的工程造价、工程建设期内建成完工并没有出现项目终止的状况以及项目验收或试运营期间，高速马路的质量达到国家规定的建设标准，运营维护费用低于某一规定的百分比。完工风险包括工程不能完工风险、成本超支风险和完工拖延风险。①完工风险完工风险指项目无法达到完工、延期完工或完工后无法达到预期运行标准。如一条高速马路项目中，由于项目规划阶段没有能够顺当地购买一块关键土地的运用权，从而使本应在夏季、秋季进行的混凝土工程不得不往后推迟。由于后面紧跟