公司治理的制度分析课件

§2公司治理的制度分析2.1制度与治理：概念诠释2.2产权构造与公司治理 2.3资本构造与公司治理2.5制度环境与公司治理2022/12/281§2公司治理的制度分析2.1制度与治理：概念诠释2022

制度与治理■制度〔Institutions〕－既已形成的、作为有组织社会的一项要素的秩序、原那么、法律或惯例。………Webster’sDictionary－人为设计出来构建政治的、经济的和社会的互动关系的标准，由非正式的约束〔奖惩、禁忌、习俗、传统及行为准那么〕和正式的规那么〔宪法、法律、产权〕组成。…………DouglasNorth●制度的定义：制约人们相互关系和人们行为的标准。2022/12/282制度与治理■制度〔Institutions〕2022/12

制度与治理●制度的两个层面－一般的社会规那么〔制度环境〕－特定的组织形式〔制度安排或治理制度〕 ＃市场组织与行政组织 ＃政府组织与非政府组织〔NGO〕 ＃营利性组织与非营利性〔Not-for-Profit〕组织2022/12/283制度与治理●制度的两个层面2022/12/283

制度与治理■企业制度企业组织的制度环境宪法合同法权利意识证券法企业组织的制度安排(治理制度)职业道德标准市场机制企业法2022/12/284制度与治理■企业制度企业组织的制度环境宪法合同法权利意识证决策机制－决策权力－决策程序决策规那么体系日常决策规那么影响日常决策规那么的规那么关于谁有资格制定和如何制定规那么的规那么

制度与治理企业组织的制度安排(治理制度)产权关系－谁有权使用资产－谁有权获得资产使用的收益－谁有权处置资产－谁有权转让资产控制方式－外部契约合作or一体化－短期契约or长期契约－外部监视or内部监视－单边治理or多边治理2022/12/285决策机制制度与治理企业组织产权关系控制方式2022/12/HollyGregory

关于公司治理的定义OliveWilliamson

关于制度的定义DouglasNorth

关于制度的定义公司股东与社会的关系公司经理、公司董事和股权资本提供者之间的关系法律法规准那么和公司自愿实行的做法的结合非正式的约束〔奖惩、禁忌、习俗、传统及行为准那么〕正式的规那么〔宪法、法律、产权〕特定组织的制度安排/治理制度〔产权关系、控制方式、决策规那么〕一般的制度环境〔市场、法律、政治、文化〕2022/12/286公司股东与社会的关系公司经理、公司董事和股权资本提观点不同国家的公司治理规那么不可能是一样的不同组织的治理安排应该是有差异的有效的治理构造应该是权变的2022/12/287观点不同国家的公司治理规那么不可能是一样的2022/122.2产权构造与公司治理产权的定义产权的性质产权的类型产权的作用企业制度的产权分析改善治理的产权安排实证研究：公司股权构造与公司绩效2022/12/2882.2产权构造与公司治理产权的定义2022/12/288所有权邻接权用益权使用权抵押权产权使用权用益权处分权转让权●产权的定义〔罗马法〕2022/12/289所有权产使用权用益权处分权转让权●产权的定义〔罗马法〕202●产权的定义〔牛津法律大辞典〕产权财产所有权占有权用益权出借权转让权使用权消费权……2022/12/2810●产权的定义〔牛津法律大辞典〕产财产所有权占有权用益权出借●产权的定义〔卡尔·马克思〕产权以所有制表现的现实经济关系和以之为根底的法权关系占有权收益权使用权处置权2022/12/2811●产权的定义〔卡尔·马克思〕产以所有制表现的占有权收益●产权的定义产权所有制关系的法律表达占有权处置权转让权收益权使用权2022/12/2812●产权的定义产所有制关系占有权处置权转让权收益权使用权20●产权的性质一种经济和社会关系〔不同程度的〕排他性可别离性可分割性2022/12/2813●产权的性质一种经济和社会关系2022/12/2813●产权的类型与比较产权类型产权主体排他性可分割性可转让性可分离性私有产权个人完全是是是社团共有产权社团成员全体内部不具有对外具有否受限制是公共产权社会成员全体否否？否国有产权国家未经授权不可分享否是，但产权性质改变是2022/12/2814●产权的类型与比较产权类型产权主体排他性可分割性可转让性可●产权的作用促进社会资源的合理配置和社会经济的运行效率促使资源从低生产力所有者向高生产力所有者转移产权的排他性选择和选择结果的严密结合对产权主体行为产生约束和鼓励对产权主体行为选择形成合理预期为企业和社会的合理运作提供保证产权的权利规定产权的可转让性2022/12/2815●产权的作用促进促使资源从低生产力所有者向高生产力产权的排德姆赛茨〔1989〕：“产权是一种社会工具，它之所以有意义，就在于它使人们在与别人的交换中形成了合理预期。产权的一个主要功能就是为实现外部效应的更大程度的‘内部化’提供行动的动力。〞2022/12/2816德姆赛茨〔1989〕：“产权是一种社会工具，它之所以有意义，●企业制度的产权分析〔平乔维奇，1990〕企业制度的产权分析主要解决三个方面的问题产权组合以及由此而来的企业内部本钱和报酬的分配方式；产权组合以及由此产生的鼓励构造及其对决策者行为的作用；推导出企业应采取的行为并验证其正确性。2022/12/2817●企业制度的产权分析〔平乔维奇，1990〕企业制度的产权分析企业制度产权分析的过程〔实证分析〕企业实际的产权组合·占有权·使用权·收益权·处置权·转让权企业内部本钱和报酬的具体分配方式·谁支付选择本钱·谁获得选择收益〔剩余收益〕分配方式对相关人员产生的鼓励·所有者·管理者·员工……企业相应的制度安排

对企业决策者行为的作用·所有者·管理者·员工……信息不对称时机主义2022/12/2818企业制度产权分析的过程〔实证分析〕企业实际的企业制度产权分析工作表企业类型产权组合特征企业内部成本报酬分配方式分配方式对相关人员的激励对企业决策者相关行为的作用相应的制度安排单人业主企业合伙企业有限责任公司股权完全分散的公众公司股权比较集中的公众公司一股独大的“公众”公司………国有国营企业股份合作制企业2022/12/2819企业制度产权分析工作表企业类型产权组合特征企业内部成本报酬分合伙制企业n个所有者所有者＝管理者，互相代理无限连带责任决策效率搭便车个人行为的外部性………………合伙制企业分析2022/12/2820合伙制企业决策效率搭便车个人行为的………合伙制企业分析202公众公司法人组织，∞个股权所有者股权所有者≠管理者有限责任集中管理谁是公司的所有者？代理人鼓励缺乏委托人搭便车代理人控制公众公司分析委托人缺位2022/12/2821公众公司谁是公司的所有者？代理人委托人搭便车代理人控制公众公改善治理的产权安排〔标准分析〕企业应有的产权组合·占有权·使用权·收益权·处置权·转让权企业内部应有的本钱报酬分配方式·谁支付选择本钱·谁获得选择收益〔剩余收益〕分配方式应该对相关人员产生的鼓励·所有者·管理者·雇员……预期的企业绩效

增强信息可获得性和透明度的机制减少时机主义行为的机制预期的企业决策者行为企业目标和企业治理目标2022/12/2822改善治理的产权安排〔标准分析〕企业应有的企业内部应有的本钱报股权构造与公司绩效公众公司是否存在着一种最有效的股权结构？2022/12/2823股权构造与公司绩效公众公司是否存在着一种最有效的股权结构？2股权构造与企业绩效：一个未解之迷Berle&Means(1932):股权分散化经营者控制委托人对代理人的有效监视程度降低企业股东利益最大化的实现程度降低Jensen&Meckling(1976):公司内部股东持股比例越高公司市场价值越大Demsetz&lehn(1985):企业规模风险承担效应+风险回避效应股权分散化；但股权集中度与企业经营业绩指标和会计指标〔净资产收益率〕并不相关2022/12/2824股权构造与企业绩效：一个未解之迷Berle&Means(2.3资本构造与公司治理公司资本构造的财务含义—资本构造与公司市场价值公司资本构造的治理含义—资本构造与公司控制权2022/12/28252.3资本构造与公司治理公司资本构造的财务含义2022/1公司资本构造及其选择资本构造公司负债与股东权益的比例资本构造决策选择最优的股票与债券的构造，使公司总价值到达最大资本构造选择的传统分析对融资选择的风险-收益替换分析资本的本钱风险，特别是破产的风险2022/12/2826公司资本构造及其选择资本构造公司负债与股东权益的比例20莫迪利安尼-米勒定理〔MM定理〕在一定条件下，企业是通过募股还是举债来筹措资本是无关紧要的。因为，公司的目标是市场价值最大化，而企业的市场价值并不取决于债务和股票是如何组合的。假定：公司投资和融资政策相互独立没有公司和个人的所得税没有交易本钱没有破产风险资本市场充分有效2022/12/2827莫迪利安尼-米勒定理〔MM定理〕在一定条件下，企业是现实中的公司为什么非常关心资本构造破产风险税收对经理的鼓励市场对企业价值的看法2022/12/2828现实中的公司为什么非常关心资本构造破产风险2022/12/公司融资选择中的啄食顺序理论通过银行或通过发行企业债券或直接从投资者那里筹借资金发行新的股票保存赢利的一局部用于再投资啄食顺序理论留利→债务融资→股权融资2022/12/2829公司融资选择中的啄食顺序理论通过银行或通过发行企业债券或直接公司资本构造的治理含义公司的名义控制权与有效〔实际〕控制权银行融资与公司控制权债券融资与公司控制权发行新股票与公司控制权：优先股VS普通股利润再投资与公司控制权2022/12/2830公司资本构造的治理含义公司的名义控制权与有效〔实际〕控制权2决定公司资本构造的制度因素证券市场的兴旺程度法律对银行业务的限制税收安排公司吸引股权投资的可能制度环境→公司资本构造→公司实际控制权2022/12/2831决定公司资本构造的制度因素证券市场的兴旺程度2022/122.4决策机制与公司治理公司治理目标的思考：超越利益机制关于公司治理的两个故事：Ford和Compaq总裁生命周期理论构造化的公司决策规那么2022/12/28322.4决策机制与公司治理公司治理目标的思考：超越利益机制2公司治理目标：超越利益机制搞好公司治理，必须解决两个方面的问题：第一是利益机制方面的问题，主要解决什么样的企业制度最有利于确保投资者在上市企业中的资产得到应有的保护和获得合理的回报的问题。第二是决策机制方面的问题，主要解决如何构架企业内部的领导体系，来防止因企业领导层〔总裁、董事会〕的管理能力、思想方式与环境要求错位而引起的决策失误，确保企业关键人事安排和重大决策正确有效的问题。梁能：?公司治理：中国的实践和美国的经历?2022/12/2833公司治理目标：超越利益机制搞好公司治理，必须解决两个方面的问关于公司治理的两个故事观察在一些企业，并不存在所有权与控制权别离的问题，所有者和管理者是同一个人〔如福特汽车公司〕。在一些企业，所有权与控制权只是局部别离，总裁本身即是创业者和/或主要股东〔如康柏〕。在一些企业，尽管所有权与控制权是别离的，但公司经营非常有效〔如GE〕。2022/12/2834关于公司治理的两个故事观察2022/12/2834总裁管理生命周期的五个季节

变化阶段变化因素受命上任探索改革形成风格全面强化僵化阻碍认知模式的刚性中强或弱或强中强强且上升非常强职务知识知之甚少上升很快大体熟悉迅速上升非常熟悉缓慢上升非常熟悉缓慢上升非常熟悉缓慢上升信息源宽窄来源广未过滤来源广过滤依赖少数信息源过滤加剧依赖少数信息源高度过滤非常少的信息源高度过滤任职兴趣高高中高中高但是下降中低下降权力弱，上升中，上升中，上升强，上升非常强失控产生2022/12/2835总裁管理生命周期的五个季节变化阶段受命上任探索改革★结论:一个好的利益机制并不能代替一个好的决策机制，有远见的企业家和投资者应当重视决策机制的建立。Eitzen和Yetman：对美国30多支职业垒球队主教练的执教年限和所在垒球队比赛成绩的相关关系的研究。导致总裁领导能力变化的主要因素认知模式的刚性信息源的宽窄和信息的质量⊕既得利益2022/12/2836★结论:一个好的利益机制并不能代替一个好的决策机制，有远构造化的公司决策规那么决策机制设计的根本内容决策权力决策程序决策规那么体系管理决策的规那么影响管理决策规那么的规那么关于谁有资格制定和如何制定规那么的规那么2022/12/2837构造化的公司决策规那么决策机制设计的根本内容2.5制度环境与公司治理制度环境与治理理念制度环境与治理目标制度环境与治理方式制度环境与治理水平制度环境的内涵：市场、法律、政治、文化〔习俗、传统、道德、社会价值观等〕以及专业组织、中介机构等2022/12/28382.5制度环境与公司治理制度环境与治理理念制度环境的内制度环境与治理理念产权保护重要吗？产权可保护吗？权力制衡重要吗？权力如何制衡？权力由谁制衡？商业诚信重要吗？经商能讲诚信吗？不讲诚信受惩罚吗？惩罚足够重吗？虚假上市无关紧要吗？虚假上市受惩罚吗？惩罚足够重吗？政府参与作假受惩罚吗？惩罚足够重吗？…………公司治理重要吗？制度环境市场法律政治文化专业组织中介机构2022/12/2839制度环境与治理理念产权保护重要吗？产权可保护吗？制度环境20制度环境与治理目标公司治理目标II--决策机制：确保企业重大决策的正确有效公司治理的目标I--利益机制:股东利益？利害相关者利益？公司利益？社会福利？公司的目标股东财富最大化?

利害相关者利益最大化?制度环境市场法律政治文化专业组织中介机构2022/12/2840制度环境与治理目标公司治理目标II--决策机制：公司治理制度环境与治理方式治理方式外部强制为主内部协调为主外部与内部结合制度环境市场法律政治文化专业组织中介机构2022/12/2841制度环境与治理方式制度环境2022/12/2841制度环境与治理水平治理水平治理与否治理范围治理目标制度环境市场法律政治文化专业组织中介机构2022/12/2842制度环境与治理水平制度环境2022/12/2842§2公司治理的制度分析2.1制度与治理：概念诠释2.2产权构造与公司治理 2.3资本构造与公司治理2.5制度环境与公司治理2022/12/2843§2公司治理的制度分析2.1制度与治理：概念诠释2022

制度与治理■制度〔Institutions〕－既已形成的、作为有组织社会的一项要素的秩序、原那么、法律或惯例。………Webster’sDictionary－人为设计出来构建政治的、经济的和社会的互动关系的标准，由非正式的约束〔奖惩、禁忌、习俗、传统及行为准那么〕和正式的规那么〔宪法、法律、产权〕组成。…………DouglasNorth●制度的定义：制约人们相互关系和人们行为的标准。2022/12/2844制度与治理■制度〔Institutions〕2022/12

制度与治理●制度的两个层面－一般的社会规那么〔制度环境〕－特定的组织形式〔制度安排或治理制度〕 ＃市场组织与行政组织 ＃政府组织与非政府组织〔NGO〕 ＃营利性组织与非营利性〔Not-for-Profit〕组织2022/12/2845制度与治理●制度的两个层面2022/12/283

制度与治理■企业制度企业组织的制度环境宪法合同法权利意识证券法企业组织的制度安排(治理制度)职业道德标准市场机制企业法2022/12/2846制度与治理■企业制度企业组织的制度环境宪法合同法权利意识证决策机制－决策权力－决策程序决策规那么体系日常决策规那么影响日常决策规那么的规那么关于谁有资格制定和如何制定规那么的规那么

制度与治理企业组织的制度安排(治理制度)产权关系－谁有权使用资产－谁有权获得资产使用的收益－谁有权处置资产－谁有权转让资产控制方式－外部契约合作or一体化－短期契约or长期契约－外部监视or内部监视－单边治理or多边治理2022/12/2847决策机制制度与治理企业组织产权关系控制方式2022/12/HollyGregory

关于公司治理的定义OliveWilliamson

关于制度的定义DouglasNorth

关于制度的定义公司股东与社会的关系公司经理、公司董事和股权资本提供者之间的关系法律法规准那么和公司自愿实行的做法的结合非正式的约束〔奖惩、禁忌、习俗、传统及行为准那么〕正式的规那么〔宪法、法律、产权〕特定组织的制度安排/治理制度〔产权关系、控制方式、决策规那么〕一般的制度环境〔市场、法律、政治、文化〕2022/12/2848公司股东与社会的关系公司经理、公司董事和股权资本提观点不同国家的公司治理规那么不可能是一样的不同组织的治理安排应该是有差异的有效的治理构造应该是权变的2022/12/2849观点不同国家的公司治理规那么不可能是一样的2022/122.2产权构造与公司治理产权的定义产权的性质产权的类型产权的作用企业制度的产权分析改善治理的产权安排实证研究：公司股权构造与公司绩效2022/12/28502.2产权构造与公司治理产权的定义2022/12/288所有权邻接权用益权使用权抵押权产权使用权用益权处分权转让权●产权的定义〔罗马法〕2022/12/2851所有权产使用权用益权处分权转让权●产权的定义〔罗马法〕202●产权的定义〔牛津法律大辞典〕产权财产所有权占有权用益权出借权转让权使用权消费权……2022/12/2852●产权的定义〔牛津法律大辞典〕产财产所有权占有权用益权出借●产权的定义〔卡尔·马克思〕产权以所有制表现的现实经济关系和以之为根底的法权关系占有权收益权使用权处置权2022/12/2853●产权的定义〔卡尔·马克思〕产以所有制表现的占有权收益●产权的定义产权所有制关系的法律表达占有权处置权转让权收益权使用权2022/12/2854●产权的定义产所有制关系占有权处置权转让权收益权使用权20●产权的性质一种经济和社会关系〔不同程度的〕排他性可别离性可分割性2022/12/2855●产权的性质一种经济和社会关系2022/12/2813●产权的类型与比较产权类型产权主体排他性可分割性可转让性可分离性私有产权个人完全是是是社团共有产权社团成员全体内部不具有对外具有否受限制是公共产权社会成员全体否否？否国有产权国家未经授权不可分享否是，但产权性质改变是2022/12/2856●产权的类型与比较产权类型产权主体排他性可分割性可转让性可●产权的作用促进社会资源的合理配置和社会经济的运行效率促使资源从低生产力所有者向高生产力所有者转移产权的排他性选择和选择结果的严密结合对产权主体行为产生约束和鼓励对产权主体行为选择形成合理预期为企业和社会的合理运作提供保证产权的权利规定产权的可转让性2022/12/2857●产权的作用促进促使资源从低生产力所有者向高生产力产权的排德姆赛茨〔1989〕：“产权是一种社会工具，它之所以有意义，就在于它使人们在与别人的交换中形成了合理预期。产权的一个主要功能就是为实现外部效应的更大程度的‘内部化’提供行动的动力。〞2022/12/2858德姆赛茨〔1989〕：“产权是一种社会工具，它之所以有意义，●企业制度的产权分析〔平乔维奇，1990〕企业制度的产权分析主要解决三个方面的问题产权组合以及由此而来的企业内部本钱和报酬的分配方式；产权组合以及由此产生的鼓励构造及其对决策者行为的作用；推导出企业应采取的行为并验证其正确性。2022/12/2859●企业制度的产权分析〔平乔维奇，1990〕企业制度的产权分析企业制度产权分析的过程〔实证分析〕企业实际的产权组合·占有权·使用权·收益权·处置权·转让权企业内部本钱和报酬的具体分配方式·谁支付选择本钱·谁获得选择收益〔剩余收益〕分配方式对相关人员产生的鼓励·所有者·管理者·员工……企业相应的制度安排

对企业决策者行为的作用·所有者·管理者·员工……信息不对称时机主义2022/12/2860企业制度产权分析的过程〔实证分析〕企业实际的企业制度产权分析工作表企业类型产权组合特征企业内部成本报酬分配方式分配方式对相关人员的激励对企业决策者相关行为的作用相应的制度安排单人业主企业合伙企业有限责任公司股权完全分散的公众公司股权比较集中的公众公司一股独大的“公众”公司………国有国营企业股份合作制企业2022/12/2861企业制度产权分析工作表企业类型产权组合特征企业内部成本报酬分合伙制企业n个所有者所有者＝管理者，互相代理无限连带责任决策效率搭便车个人行为的外部性………………合伙制企业分析2022/12/2862合伙制企业决策效率搭便车个人行为的………合伙制企业分析202公众公司法人组织，∞个股权所有者股权所有者≠管理者有限责任集中管理谁是公司的所有者？代理人鼓励缺乏委托人搭便车代理人控制公众公司分析委托人缺位2022/12/2863公众公司谁是公司的所有者？代理人委托人搭便车代理人控制公众公改善治理的产权安排〔标准分析〕企业应有的产权组合·占有权·使用权·收益权·处置权·转让权企业内部应有的本钱报酬分配方式·谁支付选择本钱·谁获得选择收益〔剩余收益〕分配方式应该对相关人员产生的鼓励·所有者·管理者·雇员……预期的企业绩效

增强信息可获得性和透明度的机制减少时机主义行为的机制预期的企业决策者行为企业目标和企业治理目标2022/12/2864改善治理的产权安排〔标准分析〕企业应有的企业内部应有的本钱报股权构造与公司绩效公众公司是否存在着一种最有效的股权结构？2022/12/2865股权构造与公司绩效公众公司是否存在着一种最有效的股权结构？2股权构造与企业绩效：一个未解之迷Berle&Means(1932):股权分散化经营者控制委托人对代理人的有效监视程度降低企业股东利益最大化的实现程度降低Jensen&Meckling(1976):公司内部股东持股比例越高公司市场价值越大Demsetz&lehn(1985):企业规模风险承担效应+风险回避效应股权分散化；但股权集中度与企业经营业绩指标和会计指标〔净资产收益率〕并不相关2022/12/2866股权构造与企业绩效：一个未解之迷Berle&Means(2.3资本构造与公司治理公司资本构造的财务含义—资本构造与公司市场价值公司资本构造的治理含义—资本构造与公司控制权2022/12/28672.3资本构造与公司治理公司资本构造的财务含义2022/1公司资本构造及其选择资本构造公司负债与股东权益的比例资本构造决策选择最优的股票与债券的构造，使公司总价值到达最大资本构造选择的传统分析对融资选择的风险-收益替换分析资本的本钱风险，特别是破产的风险2022/12/2868公司资本构造及其选择资本构造公司负债与股东权益的比例20莫迪利安尼-米勒定理〔MM定理〕在一定条件下，企业是通过募股还是举债来筹措资本是无关紧要的。因为，公司的目标是市场价值最大化，而企业的市场价值并不取决于债务和股票是如何组合的。假定：公司投资和融资政策相互独立没有公司和个人的所得税没有交易本钱没有破产风险资本市场充分有效2022/12/2869莫迪利安尼-米勒定理〔MM定理〕在一定条件下，企业是现实中的公司为什么非常关心资本构造破产风险税收对经理的鼓励市场对企业价值的看法2022/12/2870现实中的公司为什么非常关心资本构造破产风险2022/12/公司融资选择中的啄食顺序理论通过银行或通过发行企业债券或直接从投资者那里筹借资金发行新的股票保存赢利的一局部用于再投资啄食顺序理论留利→债务融资→股权融资2022/12/2871公司融资选择中的啄食顺序理论通过银行或通过发行企业债券或直接公司资本构造的治理含义公司的名义控制权与有效〔实际〕控制权银行融资与公司控制权债券融资与公司控制权发行新股票与公司控制权：优先股VS普通股利润再投资与公司控制权2022/12/2872公司资本构造的治理含义公司的名义控制权与有效〔实际〕控制权2决定公司资本构造的制度因素证券市场的兴旺程度法律对银行业务的限制税收安排公司吸引股权投资的可能制度环境→公司资本构造→公司实际控制权2022/12/2873决定公司资本构造的制度因素证券市场的兴旺程度2022/122.4决策机制与公司治理公司治理目标的思考：超越利益机制关于公司治理的两个故事：Ford和Compaq总裁生命周期理论构造化的公司决策规那么2022/12/28742.4决策机制与公司治理公司治理目标的思考：超越利益机制2公司治理目标：超越利益机制搞好公司治理，必须解决两个方面的问题：第一是利益机制方面的问题，主要解决什么样的企业制度最有利于确保投资者在上市企业中的资产得到应有的保护和获得合理的回报的问题。第二是决策机制方面的问题，主要解决如何构架企业内部的领导体系，来防止因企业领导层〔总裁、董事会〕的管理能力、思想方式与环境要求错位而引起的决策失误，确保企业关键人事安排和重大决策正确有效的问题。梁能：?公司治理：中国的实践和美国的经历?2022/12/2875公司治理目标：超越利益机制搞好公司治理，必须解决两个方面的问关于公司治理的两个故事观察在一些企业，并不存在所有权与控制权别离的问题，所有者和管理者是同一个人〔如福特汽车公司〕。在一些企业，所有权与控制权只是局部别离，总裁本身即是创业者和/或主要股东〔如康柏〕。在一些企业，尽管所有权与控制权是别离的，但公司经营非常有效〔如GE〕。2022/12/2876关于公司治理的两个故事观察2022/12/2834总裁管理生命周期的五个季节

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