希金斯可持续增长模型

学生实践报告（文科类）

课程名称：财务分析决策系统应用专业班级：M12财务管理学生学号：1221102019学生姓名：邵茹所属院部：龙蟠学院指导教师：魏潇吟2014——2015学年第2学期金陵科技学院教务处制实践报告书写要求实践报告原则上要求学生手写，要求书写工整。若因课程特点需打印的，要遵照以下字体、字号、间距等的具体要求。纸张一律采用A4的纸张。实践报告书写说明实践报告中一至四项内容为必填项，包括实践目的和要求；实践环境与条件；实践内容；实践报告。各院部可根据学科特点和实践具体要求增加项目。填写注意事项（1）细致观察，及时、准确、如实记录。（2）准确说明，层次清晰。（3）尽量采用专用术语来说明事物。（4）外文、符号、公式要准确，应使用统一规定的名词和符号。（5）应独立完成实践报告的书写，严禁抄袭、复印，一经发现，以零分论处。实践报告批改说明实践报告的批改要及时、认真、仔细，一律用红色笔批改。实践报告的批改成绩采用百分制，具体评分标准由各院部自行制定。实践报告装订要求实践报告批改完毕后，任课老师将每门课程的每个实践项目的实践报告以自然班为单位、按学号升序排列，装订成册，并附上一份该门课程的实践大纲。

实践项目名称：希金斯可持续增长模型实践学时：6同组学生姓名：柳源实践地点：7305实践日期：4月28日实践成绩：批改教师：批改时间：指导教师评阅：一、实践目的和要求能够应用希金斯可持续增长模型对公司进行财务战略分析，再对财务战略进行评价。二、实践环境与条件7105实验室，实验平台：泽源——公司分析决策系统BIAv3.0（BusinessIntelligentAnalysis）三、实践内容选择某一上市公司，应用希金斯可持续增长模型制定财务战略：（1）该上市公司基本情况简介，分析时间段等；（2）计算并导出希金斯可持续发展比率；（3）导出希金斯图形，包括：平衡增长线；资金链分析一、二；并进行分析。（4）导出希金斯图形的模型数据excel；（5）进行财务战略矩阵分析。包括矩阵图导出，并分析现状及进一步可采取的战略。（6）分析结论。实践报告（附件）实验目的：本实验通过综合分析企业经营活动和财务战略之间的关系，收集上市公司的实际数据，设计出公司需要制定的财务战略的场景，使用合适的财务决策支持系统平台工具，并应用希金斯可持续增长模型给出合适的财务战略，最后作出评价。实验内容：应用财务决策支持系统平台工具，基于希金斯可持续增长模型对于选定的上市公司进行财务战略分析，再对财务战略进行评价。实验平台：泽源---公司分析决策系统。实验原理：希金斯可持续增长模型，是制定财务增长战略目标较为有效地方法。它是利用模型寻找一个适当的销售增长平衡点，据此来控制财务增长的速度，他们的思路是：负债和权益资本决定了资产所能扩张的速度，而资产扩张的速度反过来又限制规模的增长率，因为模型的扩张必然会引起应收项目、存货、固定资产等的增长。罗伯特.希金斯从规模的增加等于负债的所有者权益的增加这一角度出发，并假定：1：公司可以按照市场条件下允许的增长率进行发展；2：管理者不打算发售新股。3：公司的资本结构和股利政策保持不变。可持续增长率=股东权益变动值/期初股东权益即可持续增长率=利润率*留存收益比率*资产周转率*资产权益比率在稳定的财务政策下。可持续增长与资产收益率呈现线性变动，即被希金斯称为的“平衡增长线”，在平衡增长线上的企业增长所需的资金可以通过内部股东权益融资解决，偏离之外的或出现逆差或出现顺差。公司简介万科企业股份有限公司（股票代码：000002），英文名称为：CHINAVANKECO.,LTD.缩写为“VANKE”，成立于1984年5月，是目前中国最大的专业住宅开发企业，也是股市里的代表性地产蓝筹股。总部设在广东深圳，至2009年，已在20多个城市设立分公司。2010年公司完成新开工面积1248万平方米，实现销售面积897.7万平方米，销售金额1081.6亿元。营业收入507.1亿元，净利润72.8亿元。万科企业股份有限公司成立于1984年5月，是目前中国最大的专业住宅开发企业。2008年公司完成新开工面积523.3万平方米，竣工面积529.4万平方米，实现销售金额478.7亿元，结算收入404.9亿元，净利润40.3亿元。万科1988年进入房地产行业，1993年将大众住宅开发确定为公司核心业务。至2008年末，业务覆盖到以珠三角、长三角、环渤海三大城市经济圈为重点的31个城市。当年共销售住宅42500套，在全国商品住宅市场的占有率从2.07%提升到2.34%，其中市场占有率在深圳、上海、天津、佛山、厦门、沈阳、武汉、镇江、鞍山9个城市排名首位。万科1991年成为深圳证券交易所第二家上市公司，持续增长的业绩以及规范透明的公司治理结构，使公司赢得了投资者的广泛认可。过去二十年，万科营业收入复合增长率为31.4.%，净利润复合增长率为36.2%；公司在发展过程中先后入选《福布斯》“全球200家最佳中小企业”、“亚洲最佳小企业200强”、“亚洲最优50大上市公司”排行榜；多次获得《投资者关系》等国际权威媒体评出的最佳公司治理、最佳投资者关系等奖项。万科公司希金斯可持续增长模型（2009.12.31-2010.12.31）（1）从上图我们可以看出，再2009年至2010年一个年度的范围之内，万科的希金斯可持续模型中可持续发展的比率为20.2316%，其变动百分比为0.10%。可持续增长率=股东权益变动值/期初股东权益即可持续增长率=利润率*留存收益比率*资产周转率*资产权益比率20.2316%=475.3596%*17.4304%*23.5180%*103.8247%（2）上图中的希金斯模型中，我们可以看出再2009.12.31日平衡增长线为0%，其实际销售收入增长率为19.24%，与平衡增长线的偏离程度非常大。而在2010.12.31日的平衡增长线为10.12%，其实际销售收入增长率为3.74%，宇平衡增长线水平偏离程度较小。（3）上图中的两条线分别为可持续发展比率与实际销售收入增长率。我们可以看出由于发行新股的原因，可持续发展比率是呈上升的趋势，而实际销售收入增长率却大大的下降。该企业2009年底的实际销售增长率是19.24%，高于可持续发展比率，是逆差。说明企业2009年底的发展较好，但是也表明虽能给企业带来价值增长，产生的资金流不足以支撑企业规模扩张增长，可采用发行股票或债券进行筹资，从战略高度重视业务发展。2010年各季度均是逆差，说明企业2010年创造价值高，发展过快，但是也表明企业资金短缺，企业应该增加资金筹集的渠道，获取更多的资金以供企业的发展。2010年年底盖企业并没有采取相应的措施，使公司实际销售大大多于可持续发展比率。（4）该企业当期的现金不属于逆差，而累积也不属于逆差。而现金逆差金额和累积现金逆差金额都是呈上升趋势，是相符合的。（5）报表日期2009-12-312010-12-31可持续发展比率(1)16.9763%20.2114%实际销售收入增长率(2)19.24%3.74%差额(3)=(2)-(1)-0.02260.1647货币资金/销售收入(4)47.06%74.57%销售收入(5)48,881,013,10050,713,800,000现金逆/顺差(6)=(3)*(4)*(5)-520,728,073.666,229,035,566.63累计现金逆/顺差(7)-520,728,073.665,708,307,492.97累计EVA(8)3,187,174,6424,548,913,675当期EVA(9)-355315536.8624918166.121.EVA=税后净营业利润－资本成本（累计值）

2.从图形数据可以看出，本公司只有2010-12-31处于第一象限，即处于“明星”状态，其EVA>0,g>p。在此单元虽能给企业带来价值增长，但产生的资金流不足以支撑企业规模扩张增长。

3.而2010-12-31处于第二象限，即战略管理中称为“瘦狗”，其EVA<0,g>p。此单元不仅企业价值不能增加，而且企业产生的资金流不能维持企业业务的发展。

4.处于第一象限的年份，本公司可以采取以下战略：发行股票或债券进行筹资，从战略高度重视这一单元业务发展减少股利，筹集资金（发行新权益、增加借款），降低销售增长率到可支持水平（淘汰低边际利润率和低资本周转率的产品）而处于第二象限的其他年份，可以采取缩小规模或者直接清算、放弃的策略，尝试彻底重组或简单地出售业务等策略。（七）分析结论

1.根据希金斯可持续增长模型分析，发现本公司相对于