欧元作为国际货币的地位探析

欧元作为国际货币的地位探析万耀群国贸1432014124319目录TOC\o"1-2"\h\u一、国际收支平衡表 3二、折线图 5三、探析： 6（一）国际货币体系： 6（二）汇率与国际货币体系： 6（三）欧元在国际货币体系中的地位： 7国际收支平衡表（Summarybalanceofpayments）EURbillions,unlessotherwiseindicated;nettransactions201220132014201520152016Q2Q3Q4Feb.Mar.Apr.MayJuneJulyAug.Sep.Oct.Nov.Dec.Jan.Feb.Current

accountTotal128.5215.2251.368.696.4107.815.831.524.97.935.940.619.736.230.63344.28.311.1Goods125.5210.6247.684.781.690.825.826.327.724.732.336.816.927.831.230.329.213.625.5Services60.96975.622.620.214.52.82.55.58.58.67.35.57.43.44.271.93.1Primary

income7779.169.8-8.716.932.811.315.92.6-15.54.24.34.28.45.89.417.62.66.3Second-ary

income-134.9-143.5-141.6-30-22.2-30.2-24.1-13.2-10.9-9.9-9.2-7.9-6.9-7.4-9.8-10.9-9.6-9.9-23.9Capital

account920.619.1-27.85.66.5-0.81.21.51.9-31.21.82.41.43.12.41-0.92.2Netlending/borrowing

to/fromrestof

theworld

(columns1+6)137.5235.7270.440.9102.1114.414.932.826.49.84.742.422.137.633.735.445.27.413.3Financial

accountTotal116.7350.2370.392.751.5181.2-31.726.6-3.740.955.5370.314.2126.3-26.781.5-1548.3Direct

investment11.2-58.559.6-6.8-12.63718.638.5-2.612.5-16.77.22-21.756.9-70.450.516.546.6Portfolio

investment-141-3.8113.3127.291.7137.5-46.5-16.849.424.753.191.3-5.45.73921.876.633.875Financial

derivatives32.714.642.8-0.1-0.845.112.19.64.52.8-7.49.7-6.8-3.7817.919.3104.4Other

investment199.2393.2150.2-25.2-29.4-43-20-4.9-51.12.723.2-64.29.125.628.51.5-73-74.2-78.8Reserve

assets14.84.74.4-2.42.74.64.20.2-3.8-1.83.2-71.48.3-62.58.1-1.11.1Errorsandomissions-20.8114.599.951.8-50.566.8-46.6-6.2-30.131.150.7-5.4-21.8-23.392.6-62.136.3-22.435资料来源：ECBStatisticsBulletin折线图Euroareab.o.p.:currentaccount(12-monthcumulatedtransactionsasapercentageofGDP)资料来源：ECBStatisticsBulletinEuroareab.o.p.:directandportfolioinvestment(12-monthcumulatedtransactionsasapercentageofGDP)资料来源：ECBStatisticsBulletin探析：国际货币体系：20世纪50年代和60年代，大家都认为只有黄金才能作为世界货币，纸币不能成为世界货币。但是，1971年8月15日美国宣布美元与黄金脱钩以后，美元纸币成为国际货币，成为世界货币。这打破了传统的国际货币理论。严格说来，国际货币体系是从那个时候开始的，从美元强制成为国际货币开始的。但其他国家的纸币则没有这样的幸运。因此，谈论国际货币体系，实际上是说美元体系。当今的国际货币体系实际是以美元为主导、为核心的体系。汇率与国际货币体系：在黄金与纸币挂钩的金汇兑或金本位制度下，汇率的基本定义是各国纸币与黄金的兑换比率，各国纸币之间的兑换比率是由此转换而来的。布雷顿森林体系崩溃以后，才有了现代意义上的汇率各国纸币与国际货币之间的兑换比率。不同货币之间的比率对于汇率来说，并不重要。正因为划分了国际货币与非国际货币之间的差别，因此，在世界范围内划分了国际货币体系与非国际货币体系。长期以来，欧洲货币一直争取获得如同美元一样的地位，在固定汇率制度的布雷顿森林体系下这并不紧迫，但70年代以后，这个问题逐渐重要起来，纸币成为世界货币，不仅可以解决黄金支付和汇兑的数量限制，并且可以谋取铸币税和信用护张、通货膨胀的好处，谋取巨大的金融利益。因此，欧洲一直试图出台一个统一货币来与美元抗衡，但一直没有实现，经过将近30年的努力，1999年，欧元终于问世，国际货币体系的演义从此开始。欧元在国际货币体系中的地位：欧元在国际货币体系中的地位一方面取决于欧元区内部环境，如欧元区作为一个经济体的经济实力的增强、各成员国经济的持续稳定增长以及欧洲中央银行保持物价稳定、抑制通货膨胀的良好表现等；另一方面还取决于外部环境如欧元在国际金融市场中的地位增强、欧元汇率呈现走强趋势等。在国际金融日益多样化的今天，欧元的推出强烈地影响着国际金融市场，国际金融市场份额面临重新调整和分配，欧元正不失时机地扩大其在国际交易和结算货币中的作用。在国际贸易方面，在欧元区国家对区外国家的商品与服务进出口贸易中，欧元的使用量大幅上升，大约50％的欧元区对外贸易使用欧元结算。在欧元现金使用方面，欧元在欧盟的一些邻近国家已经顺利地取代了原欧盟各成员国货币。作为国际流通和交易货币，欧元具有很好的流动性和实用性，可减少汇率风险，有利于降低换汇和结算成本，节省外汇对冲的费用。欧元的出现打破了美元一统天下的局面，世界商业交易与金融交易所使用的货币一部分将从美元转到欧元上来。美元在国际货币结构中的比重将逐渐向美国的经济实力水平靠近，欧元区强大的经济实力将成为欧元强有力的后盾。作为国际结算货币，首先必须保证汇率的稳定。未来欧元在国际金融市场能否保持稳定，是人们争论的热门话题。根据流行的现代货币主义理论，在不兑现的纸币流通条件下，货币能否稳定很大程度上取决于货币管理当局——中央银行，所以对于欧元的未来，人们总是聚焦于欧洲中央银行。欧洲中央银行可以说是世界上独立性最高的银行，其货币政策目标是保持价格稳定。欧洲央行对价格稳定的承诺——把中期通货膨胀控制在2％以内——将有助于增强国际投资者的信心，为欧元作为国际结算货币提供有力支持。欧元对全球金融的影响是渐进的和长期的。欧元作为国际结算货币地位的提高，将推动对欧元外汇需求的增加，促进欧元债券市场的发展，引发外汇储备的置换。为降低储备货币和资产的汇率风险，各国（尤其是与欧元成员国有密切贸易和债务关系联系的国家）将根据双边贸易和债务量来增加其欧元储备。有些工业化发达国家发表的外汇储备构成显示欧元的份额仍在不断上升，而一些亚洲新兴国家也宣称要更大比例地增加欧元储备。欧元作为欧洲单一货币，可以作为许多国家汇率政策中的钉住货币或参考货币。同时，欧元是区域货币一体化的产物，它的形成在很大程度上体现了对固定汇率的回归。此外，欧元产生后，国际范围内大规模的资产组合调整有可能会带来新一轮的国际金融动荡，加上未来可能形成的美元、欧元、日元三极国际货币格局所具有的内在不稳定性，所有这些变化不可避免地将对未来国际汇率制度的改革产生深刻影响。欧元广泛作为被钉住货币，可以使许多国家在汇率制度和汇率安排上减轻对美元的依赖。从欧洲货币体系到欧元的成功运作，这种国际货币合作形式成功地稳定了欧洲国家的名义汇率和实际汇率，减少了成员国之间的通货膨胀差异。欧元体现了局部的固定汇率的回归。欧洲单一货币政策的采用是人们把金融自由化与固定汇率制结合起来的一次有益尝试。20多年来，越来越多的国家采取了较有弹性的汇率制度，目前的浮动汇率制大体上能适应世界经济的基本情况，但它也存在诸多局限。对浮动汇率制最主要的一条反对意见是汇率频繁波动增加了国际贸易和对外投资中的不确定性，从而对各国经济带来了消极的影响。此外，浮动汇率对国际收支的调节作用有限，并且也不能使各国真正实行独立的经济政策。但另一方面，全面的固定汇率制也是行不通的，因为在各国经济增长率、通货膨胀率、利率和对外收支等方面存在很大差异的情况下，实行固定汇率是没有基础的。在这种情况下，欧元的出现为国际汇率制度的变革提供了示范，即通过成员国的经济趋同和政策协调来实现区域性的货币稳定，从而使多元化的汇率安排中出现局部的固定汇率的回归。欧元将使国际间的汇率合作进一步加强。欧洲货币的统一已使国际汇率关系大大简化，美元、欧元、日元之间的汇率关系将成为未来国际汇率制度的核心部分。如果欧元的产生能够形成三大经济体之间规范的政策协调和汇率合作机制，则未来的浮动汇率制度将带有很明显的三元协调特征。惟有如此，新的国际货币体系才能支撑21世纪国际经济的持续发展。欧元对区域货币合作的影响欧元的成功之处就在于它是在主权分立的情况下通过协商实现了货币统一。随着金融创新和金融一体化的发展，当国与国之间的金融交易活动密不可分时，货币的分割无疑是金融交易的最大障碍，也是金融风险的集中栖息地。从这个意义上看，欧元的诞生是当代金融创新浪潮的最高成就，它吹响了21世纪全球宏观金融整合的号角。欧元不仅对欧盟的经济一体化进程产生了积极影响，还通过其榜样的力量推动了东亚、拉美、非洲等地区货币合作的加强。比如，日本为了加速日元国际化步伐，提出建立美欧日三极货币框架的倡议，面对欧盟的迅速发