汽车行业财务报表框架

第6章财务报表分析财务报表分析财务报表一个可行的分析框架比率分析趋势分析结构分析和指数分析报表分析的外部使用者商业债权人

--关心公司的流动性.债券持有人

--关心公司的长期现金流.股东--关心公司的盈利能力和公司长期健康状况.报表分析的内部使用者计划--关心公司目前的财务状况并评价可能存在的机会.控制

--关心公司各种资产的投资回报和资产管理效率.适应--关心公司外部资金供给者用于评价公司的财务分析的各个方面.财务报表的主要类型损益表公司某段特定时期收入和费用的概括，最终以净利润或净损失列示.资产负债表公司某一时点上的财务状况的总结，它以总资产=总负债+所有者权益列示.BW公司资产负债表(资产边)a.反映某一日期公司的财务状况.b.BW拥有的. c.客户欠公司款项.d.已支付的将来费用.e.现金及一年内可变现的项目.f.购置土地、建筑物和设备的原始成本.g.固定资产累计耗损作为原值的扣除.现金及等价物 $90应收帐款c 394存货 696待摊费用

d 5累计预付税款

10

流动资产e$1,195固定资产(原值)f1030减:累计折旧g (329)

固定资产净值

$701长期投资

50其他长期资产 223

资产总计 b$2,169BW资产负债表单位(千元)19X3.12.31aBW公司资产负债表(负债及所有者权益边)a.资产=负债+所有者权益.b.公司需偿还的和股东拥有的权益. c.购买商品和接受劳务产生的欠款.d.已发生但尚未支付的义务e.一年内需偿还的债务.f.偿还期超过一年的债务（长期债券）.g.股东投入公司的最初投资额.h.保留在公司内部的盈利.应付票据 $ 290应付帐款c 94应交税金

d 16其他应付款

d

100

流动负债

e$500长期负债

f

530

所有者权益

普通股(面值$1)

g

200

资本公积

g 729保留盈余

h

210

总权益 $1,139

负债和所有者总计a,b$2,169BW资产负债表单位(千元)19X3.12.31BW公司的损益表a.衡量一段期间盈利.b.直接与经营水平有关：工资、原材料燃料和制造费用. c.销售人员的佣金、广告费用、行政人员工资.d.营业利润.e.借入资金的成本.f.应纳税收入.g.股东所得数额.销售净额 $2,211产品销售成本

b

1,599 毛利

$612销售和管理费用c

402

EBITd

$210利息费用e

59

EBTf

$

151

所得税

60

EATg

$91现金股利

38保留盈余的增长

$53BW公司损益表(千元)年度截止19X3.12.31a财务分析的框架分析工具资金来源和运用表现金流量表现金预算1.公司资金需要量的分析.资金需求的趋势和季节因素未来需要多少资金?需求中有无季节因素?财务分析的框架公司健康状况财务比率 1.Individually 2.Overtime 3.Incombination 4.Incomparison1.公司资金需要量的分析.2.公司财务状况和经营成果分析.财务分析的框框架Examples:销售波动成本变动经营接近盈亏亏平衡点1.公司资金需要要量的分析.2.公司财务状况况和经营成果分析.3.公司司经营风险分分析.经营风险涉及公司运行行中的内部风风险.财务分析的框框架财务经理应充充分考虑这三三方面因素的的作用，从而而决定公司融融资的需要.决定公司的融资需要.1.公司资金金需要量的分分析.2.公司财务务状况和经营营成果分析.3.公司经营营风险分析.财务分析的框框架与资金供应者协商决定公司的融资需要.1.公司资金金需要量的分分析.2.公司财务务状况和经营营成果分析.3.公司经营营风险分析.财务比率的应应用比较形式内部比较外部比较财务比率涉及及两个会计数数据的指数，，常由一个数数据除以另一一个数据得到到.外部比较和行行业比率的来来源Examples（一些些结构:RobertMorrisAssociatesDun&BradstreetAlmanacofBusinessandIndustrialFinancialRatios将一个公司的的比率与相似情况的公司的比率比比较或是与同同期的行业平平均水平相比比.相似情况是很重要的，，苹果不能能和橘子相比比较?流动比率流动比率流动资产流动负债用BW公司19X3.12.31的的数据衡量公司用流流动资产偿还还短期债务的的能力.资产负债表比比率流动比率$1,195$500=2.39流动比率比比较BW行业平均2.392.152.262.091.912.01年19X319X219X1流动比率流动比率比比行业平均均水平要高高速动比率酸性测试比比率（速动动比率流动资产-存货流动负债用BW公司司19X3.12.31的数据据反映公司用用变现能力力最强的资资产偿还流流动负债的的能力.资产负债表表比率速动比率$1,195-$696$500=1.00速动比率比比较BW行业平均1.001.251.041.231.111.25年19X319X219X1速动比率速动比率比比行业平平均水平低低流动性比率率比较总结结流动比率高高而速动比比率低说明明公司的存存货管理存存在问题.BW公司有有相当高的的存货水平平.比率BW行业平均流动比率2.392.15速动比率1.001.25流动比率--趋趋势分析比比较速动比率--趋趋势分析比比较流动性趋势势分析总结结行业平均水水平的流动比率率呈缓慢上上升趋势而而速动比率率却相当稳稳定.这说明对对BW来说存货是一个相当当严重的问问题.BW的流动比率率呈上升趋趋势而速动动比率却呈呈下降趋势势.财务杠杆比比率债务权益比比率负债总额股东权益ForBasketWondersDecember31,19X3反映公司通通过债务融融资的比率率.资产负债表表比率财务杠杆比比率$1,030$1,139=.90财务杠杆比比率比较BW行业平均.90.90.88.90.81.89年19X319X219X1负债权益比比率BW利用用债务水平平与行业平平均水平相相当.财务杠杆比比率负债比率债务总额资产总额ForBasketWondersDecember31,19X3反映公司的的资产通过过举债筹资资所占的百百分比.资产负债表表比率财务杠杆比比率$1,030$2,169=.47财务杠杆比比率比较BW行业平均.47.47.47.47.45.47年19X319X219X1负债比率BW利用用债务水平平与行业平平均水平相相当.财务杠杆比比率资本化总额额长期负债资本化总额额ForBasketWondersDecember31,19X3反映公司长长期负债对对于长期融融资的相对对重要性.资产负债表表比率财务杠杆比比率$530$1,669=.62(=长期负负债+股东东权益)财务杠杆比比率比较BW行业平均.62.60.62.61.67.62年19X319X219X1资本化比率率BW利用用长期债务务水平与行行业平均值值相一致.涵盖比率利息保障比比率EBIT利息费用ForBasketWondersDecember31,19X3反映公司支支付财务费费用的能力力.损益表比率率涵盖比率$210$59=3.56涵盖比率比比较BW行业平均3.565.194.355.0210.30 4.66年19X319X219X1利息保障比比率BW的利利息保障比比率低于行行业平均水水平.涵盖比率--趋趋势分析比比较涵盖比率趋趋势分析总总结这说明对BW来说低(EBIT)是一一个潜在问问题.我们知道BW的债务水平与行业平均水水平相当.BW的利息保障障比率从19X1开始下降降.在过过去的两年年内都低于于行业平均水水平.效率比率（（或周转率率比率）应收帐款周周转率年销售净额额应收帐款ForBasketWondersDecember31,19X3衡量公司利利用其资产产的有效程程度.损益表/资产负债表表比率效率比率$2,211$394=5.61(假定所有有销售都是是信用销售售.)效率比率（（或周转率率比率）平均收现期期一年中的天天数应收帐款周周转率ForBasketWondersDecember31,19X3从取得应收收帐款权利利到收到款款项的平均均天数.损益表/资产负债表表比率效率比率3655.61=65days效率比率比比较BW行业平均65.065.771.166.383.669.2年19X319X219X1平均收现期期BW的平平均收现期期不断缩缩短，与行行业平均水水平相当.效率比率应付帐款周周转率(PT)年赊购金额额应付帐款ForBasketWondersDecember31,19X3反映公司向向供应商或或潜在信用用客户付款款的及时性性.损益表/资产负债表表比率效率比率$1551$94=16.5(假定年赊赊购金额=$1,551.)效率比率PTinDays一年内的天天数应付帐款周周转率ForBasketWondersDecember31,19X3反映公司还还款的平均均天数.损益表/资产负债表表比率效率比率36516.5=22.1days效率比率比比较BW行业平均22.146.725.451.143.548.5年19X319X219X1应付帐款天天数BW的PTinDays越来越越短.这是好现象象吗?效率比率存货周转率率销售成本存货ForBasketWondersDecember31,19X3反映公司存存货管理的的有效程度度.损益表/资产负债表表比率效率比率$1,599$696=2.30效率比率比比较BW行业平均2.303.452.443.762.643.69年19X319X219X1存货周转率率BW的存货货周转率很很低.存货周转率率--趋趋势分析比比较效率比率总资产周转转率销售净额总资产ForBasketWondersDecember31,19X3反映公司利利用其总资资产产生销销售收入的的效率.损益表/资产负债表表比率效率比率$2,211$2,169=1.02效率比率比比较BW行业平均1.021.171.031.141.011.13年19X319X219X1总资产周转转率BW的总总资产周转转率低于行行业平均水水平.这是什么原原因?盈利能力比比率销售毛利率率毛利润销售净额ForBasketWondersDecember31,19X3反映公司经经营效率和和公司的定定价政策.损益表/资产负债表表比率盈利能力比比率$612$2,211=.277盈利能力比比率比较BW行业平均27.7% 31.1%28.730.831.327.6年19X319X219X1销售毛利率率BW销售售毛利率低低于行业平平均水平.销售毛利率率--趋趋势分析比比较盈利能力比比率销售净利率率税后净利销售净额ForBasketWondersDecember31,19X3反映公司的的销售收入入在扣除所所有的费用用及所得税税后的盈利利能力.损益表/资产负债表表比率盈利能力比比率$91$2,211=.041盈利能力比比率比较BW行业平均4.1%8.2%4.98.19.07.6年19X319X219X1销售净利率率BW销售售净利率严严重低于行行业平均水水平.销售净利率率--趋趋势分析比比较盈利能力比比率ROA税后利润总资产ForBasketWondersDecember31,19X3反映公司利利用资产获获得利润的的效率.损益表/资产负债表表比率盈利能力比比率$91$2,160=.042盈利能力比比率比较BW行业平均4.2%9.8%5.09.19.110.8年19X319X219X1ROABW总资资产报酬率率严重低于于行业平均均.ROA--趋势分分析比较盈利能力比比率RoE税后利润股东权益ForBasketWondersDecember31,19X3反映股东帐帐面投资额额的盈利能能力.损益表/资产负债表表比率盈利能力比比率$91$1,139=.08盈利能力比比率比较BW行业平均8.0%17.9%9.417.216.620.4年19X319X219X1RoEBW的RoE严重重低于行业业平均.RoE--趋趋势分析比比较市场价值比比率市盈率=市市场价格/EPS市市盈盈率是投资资收益率的的倒数市盈率的高高低受直接接利率高低低的影响市盈率是一一个需要动动态考察的的指标市市盈率的高高低反映一一家公司股股票价值的的高估或低低估市净率=市市场价格/每股净资资产=市场场价格/每每股帐面价价值Q比率（TOBINQ）=债券券股票总市市值/总资资产市盈率与一一年期存款款利率利率与市盈盈率杜邦恒等式式RoA和杜帮分分析方法ROA19X3=.041x1.02=.042or4.2%ROAIndustry=.082x1.17=.098or9.8%ROA=销售净利率率X总资产周转转率总资产盈利利能力=销售盈利能能力X资产管理效效率RoE和杜杜帮分析方方法ROE19X3=.041x1.02x1.90=.080ROEIndustry=.082x1.17x1.88=.179ROE=销售净利润润X总资产周转转率X权益益乘乘数数权益益乘乘数数=总资资产产股东东权权益益杜邦邦分分析析体体系系盈利利能能力力趋趋势势分分析析总总结结BW的的盈盈利利能能力力比比率率从19X1年年开开始始下下降降.在在过过去去三三年年里里均均低低于于行业业平平均均.这说说明明BW的销销售售成成本本和和管管理理费费用用都太太高高了