监理工程师-目标控制（水利）【投资】-第二章第二节水利建设项目经济评价

第二节水利建设项目经济评价二、建设项目经济评价内容建设项目经济评价内容包括财务评价（也称财务分析）和国民经济评价（也称经济分析）。财务评价是在国家现行财税制度和价格体系的条件下，计算项目范围内的效益和费用，分析项目的盈利能力、清偿能力，以考察项目自身在财务上的可行性。国民经济评价是在合理配置国家资源的前提下，从国家整体的角度分析计算项目对国民经济的净贡献，以考察项目的经济合理性。国民经济评价是项目评价的关键环节，是经济评价的重要组成部分，也是项目投资决策的主要依据。财务评价和国民经济评价是相互联系的。共同点有：①评价目的相同，两者都要寻求以最小的投入获得最大的产出；②评价基础相同，两者都是在完成产品需求预测、工程技术方案、资金筹措等可行性研究的基础上进行评价的;③计算期相同，两者都要计算包括建设期、生产期全过程的费用和效益。两者间的区别是：（1）评价角度不同。财务评价是从项目自身财务角度考察项目的盈利状况及借款偿还能力，以确定投资行为的财务可行性。国民经济评价是从国家整体的角度考察项目对国民经济的贡献以及需要国民经济付出的代价，以确定投资行为的经济合理性。（2）效益与费用的含义及划分范围不同。财务评价是根据项目的实际收支确定项目的效益和费用，补贴计为效益，税金和利息均计为费用。国民经济评价是着眼于项目对社会提供的有用产品和服务及项目所耗费的全社会有用资源，来考察项目的效益和费用，故补贴不计为项目的效益，税金和国内借款利息均不计为项目的费用。财务评价只计算项目直接发生的效益与费用，国民经济评价对项目引起的间接效益与费用即外部效果也要进行计算和分析。（3）评价采用的价格不同。财务评价对投入物和产出物采用以市场价格体系为基础的预测价格，国民经济评价采用影子价格。（4）评价参数不同。财务评价采用行业统一测定并发布的财务评价参数，国民经济评价采用国家统一测定并发布的国民经济评价参数。【例题】财务评价和国民经济评价的不相同之处不包括（）»A.评价目的B.评价参数C.评价角度D.评价采用的价格【答案】A【解析】财务评价和国民经济评价的不相同之处包括评价参数、评价角度、评价采用的价格、效益与费用的含义及划分范围不同。三、工程经济评价应遵循的原则（一）效益与费用计算口径对应一致的原则财务评价只计算项目本身的直接效益和直接费用；国民经济评价还应计算项目的间接效益和间接费用，即项目的外部效果，这样计算的净效益才是项目投入的真实回报。（二）动态分析与静态分析相结合，以动态分析为主的原则动态分析是指利用资金时间价值的原理对现金流量进行折现分析。静态分析是指不对现金流量进行折现分析。（三）定量分析与定性分析相结合，以定量分析为主四、财务评价（一）财务评价步骤建设项目财务评价又称财务分析，可分为融资前分析和融资后分析。融资前分析:排除了融资方案变化的影响，从项目投费总获利能力的角度，考察项目方案设计的合理性，融资前分析计算的相关指标，应作为初步投资决策与融资方案研究的依据和基础。在规划和机会研究阶段，可以只进行融资前评价。融资后分析：融资后分析包括项目的盈利能力分析、偿债能力分析、财务生存能力分析以及不确定性分析，进而判断项目方案在融资条件下的合理性。融资后分析是比选融资方案，进行融资决策和投资者最终决定出资的依据。可行性研究阶段必须进行融资后分析。（二）财务评价的内容（1）盈利能力分析，分析测算项目的财务盈利能力和盈利水平。（2）偿债能力分析，分析测算项目偿还贷款能力。（3）财务生存能力分析，分析项目是否有足够的净现金流量维持正常运营，以实现财务可持续性。（4）不确定性分析，分析项目在计算期内不确定性因素可能对项目产生的影响和影响程度。对于经营性项目，财务评价应通过编制财务分析报表，计算财务指标，分析项目的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，判断项目的财务可接受性，为项目决策提供依据。对于非经营性项目，财务评价主要分析项目的财务生存能力。（三）财务评价报表财务评价报表包括各类现金流量表、利润与利润分配表、财务计划现金流量表、资产负债表和借款还本付息计划表。（四）财务评价基础数据1.建设总投资建设项目评价中的总投资包括建设投资、建设期融资利息和流动资金。（1）建设投资，包括工程费和预备费。温&明9.—「设备原价. .।—模著购置费T“IV.一"金T设备及工器具购置费H 1-设备je杂费1」工具器具及生产家具购置费|建筑安装£程费用L人工第一|建筑安装£程费用]——企业管理费一利润一城费1—税金一建设工程总投资一[—土地使用费一建设工程总投资一工程建设其他费用H—与项目建设有关的其他费用1—与未来企业生产住着有关的其他费用L~|建设期利总U流动班产投暧IT流动资费用名称计算方法工程费生产能力指数法造价指标估算法基本预备费按建筑工程、机电设备及安装工程、金属结构设备及安装工程、临时工程、独立费5部分之和的百分率计算。价差预备费以估算年份价格水平的静态投资作为计算基数，按照国家规定的投资综合价格指数计算。建设期融资利息假定借款当年在年中支用，按半年计息，其后年份按全年计息。流动资金扩大指标估算法分项详细估算法1）工程费，主要指项目主体工程、辅助工程、公用工程、运输工程、服务性工程、厂外工程、生活福利工程、市政、临时工程及独立费等所需费用。工程费一般按设计概（估）算编制规定的工程费用的构成来计算。对-一般项目可作概略估算，其方法有以下几种。a.生产能力指数法。这种方法是根据已建成的性质类似的建设项目的投资额和生产能力及拟建项目第3页/共8页的生产能力估算其投资，即c=c（2Sv1A式中G、c2——己建类似项目和拟建项目的投资额；A„A?——已建类似项目和拟建项目的生产能力；f一一不同时期、不同地点的定额、单价、费用变更等综合调整系数；n一一生产能力指数。【例题】已知建设年产30万t乙烯装置的投资额为60000万元，试估计建设年产70万t乙烯装置的投资额（生产能力指数n=0.6,f=l.0）.A （70\.6【解析】。2=G（，）"/=60000X[—IX1.O=99755.61（万元）b.造价指标估算法。其计算公式为投资额=工程量x相应项目的造价指标2）预备费，包括基本预备费和价差预备费。a.基本预备费，主要为解决工程施工过程中的设计变更和为预防意外事故而采取的措施所增加的工程项目和费用，国家政策性调整所增加的投资等。b.价差预备费，主要为解决工程施工过程中，因人工工资、材料和设备价格上涨以及费用标准调整而增加的投资。计算方法：以估算年份价格水平的静态投资作为计算基数，按照国家规定的投资综合价格指数计算，即E=Xf.[（1+/＞厂一口 （2-13）式中E——价差预备费，N——合理建设工期।n——施工年度；在建设期间第，，年的投资额，包括建筑安装工程费、设备及工器具购置费、工程建设其他费用及基本预备费；P——年投资价格上涨率.【例题】某项目的静态投资为22310万元，项目建设期为3年，3年的投资分配使用比例为第一年20%,第二年55%,第三年25%,建设期内年平均价格上涨率预测为6%»估计该项目建设期的价差预备费。【解析】第一年投资计划用款额：R=22310X20%=4462（万元）第一年价差预备费：E.=F,[（1+P）-1]=4462X[（1+6%）—1]=267.72（万元）第二年投资计划用款额：Fz=22310X55%=12270.5（万元）第二年价差预备费：E2=F2[（1+P）2-l]=12270.5X[（1+6%）-1]=1516.63（万元）第三年投资计划用款额：F3=22310X25%=5577.5（万元）第三年价差预备费：E3=F3[（1+P）-1]=5577.5X[（l+6%）-l]=1065.39（万元）所以，建设期的价差预备费为E=E1+E2+E3=267.72+1516.63+1065.39=2849.74（万元）（2）建设期融资利息工程项目经济评价时，为简化计算，假定借款当年在年中支用，按半年计息，其后年份按全年计息。每年应计利息的近似计算公式为每年应计利息=（年初借款本息累计+本年借款额/2）X年利率【例题】某新建项目，建设期为3年，共向银行贷款2000万元，贷款时间为：第一年400万元，第二年1000万元，第三年600万元。贷款年利率为6%。计算建设期融资利息。【解析】建设期各年利息计算如下。第一年应计利息：400/2X6%=12（万元）第二年应计利息：（400+12+1000/2）X6%=54.72（万元）第三年应计利息：（400+1000+12+54.72+600/2）X6%=106.0032（万元）计算建设期融资利息总和：12+54.72+106.0032=172.7232（万元）【例题】某建设项目，建设期为两年，其向银行贷款1000万元，贷款时间和额度为第一年400万元，第二年600万元，贷款年利率陡，建设期不支付利息，则编制该项目投资结算时，建设期利息为（ ）万元。12.00120.0054.7242.72【答案】C【解析】假定借款均在每年的年中发生，借款第一年按半年计息，其余各年份按全年计息。第1年应计利息=400/2X6%=12（万元），第2年应计利息=（400+12+600/2）X6%=42.72（万元）建设期利息总和=12+42.72=54.72万元。（3）流动资金，指项目运营期内长期占用并周转使用的营运资金。流动资金估算有扩大指标估算法和分项详细估算法。1）扩大指标估算法。一般可按类似项目流动资金占销售收入、运行费用、固定资产投资的比率估算，也可按类似项目单位指标占用流动资金的比率估算。2）分项详细估算法流动资金=流动资产-流动负债流动资产=应收账款+预付账款+存货+现金流动负债=应付账款+预收账款2.项目运行所需的费用和收益项目运行所需的费用和收益应按年列为资金的支出和收入。（1）收益。项目运行收益，包括项目运行销售产品和服务的收益、固定资产残值的回收及流动资金的回收。（2）项目运行的总成本费用，是指项目在运营期内为生产产品或提供服务所发生的全部费用，等于经营成本与固定资产折旧费、摊销费和财务费用之和。项目运行的总成本费用的估算应根据行业规定的方法估算。项目运行的总成本费用可分解为固定成本和可变成本。固定成本一般包括固定资产折旧费、摊销费、修理费、工资及福利费（计件工资除外）和其他费用等，通常把运营期发生的全部利息支出也作为固定成本。可变成本主要包括外购原材料、燃料及动力费和计件工资等。

1）固定资产折旧费:固定资产折旧一般采用直线法，包括年限平均法和工作量法。年限平均法：按固定资产的使用年限进行分摊。年折旧率=（1-预计净残值率）/折旧年限X100%预计净残值率=寿命期末固定资产预计净残值/固定资产原值年折旧额=固定资产原值X年折旧率式中固定资产原值一一项目投产时按规定由投资形成固定资产的部分。工作量法：按固定资产的使用时间（含运行时间或行驶的里程）进行分摊。折旧额的计算，一是按照行驶里程计算折旧，二是按照工作小时计算折旧，计算公式如下。a.按照行驶里程计算折旧的公式：单位里程折旧额=原值X（1-预计净残值率）/总行驶里程年折旧额=单位里程折旧额X年行驶里程b.按照工作小时计算折旧的公式：每工作小时折旧额=原值X（1-预计净残值率）/总工作小时年折旧额=每工作小时折旧额X年工作小时2）摊销费:无形资产的摊销一般采用平均年限法。其他资产的摊销可以采用平均年限法，不计残值。3）利息支出。利息支出又称为财务费用，是指项目正常运行期各年支付的借款利息。利息支出的计算包括长期借款利息、流动资金借款利息和短期借款利息。a.长期借款利息，是指对建设期借款余额（含未支付的建设期利息）应在生产期支付的利息。项目评价中可选择等额还本付息方式或者等额还本利息照付方式计算长期借款利息。等额还本付息方式：A=ICA=IC(l+zy-l式中A一—每年还本付息额（等额年金）；Ic一一还款起始年年初的借款余额（含未支付的建设期利息）;i一一年利率；FT预定的还款期。FT其中每年支付利息=年初借款余额X年利率每年偿还本金=A-每年支付利息年初借款余额=Ic-本年以前各年偿还的借款累计等额还本利息照付方式：设A,为第t年的还本付息额，则有J. t-\其中每年支付利息二年初借款余额X年利率1—1即第t年支付的利息=4(1- )/n每年偿还本金nb.流动资金借款利息。年流动资金借款利息=年初流动资金借款余额x流动资金借款利息C.短期借款利息。项目评价中的短期借款是指运营期间由于资金的临时需要而发生的短期借款。短期借款利息的计算同流动资金借款利息。4)税费。项目税费包括流转税类、资源税类、财产税类、行为税类和所得税类5大类。5)年经营成本。包括工资及福利费、材料、燃料及动力费、维护费和其他费用。（五）财务评价主要指标计算与判据.盈利能力分析盈利能力分析的指标包括：项目投资财务内部收益率和财务净现值、项目资本金财务内部收益率、投资回收期、总投资收益率、项目资本金净利润率等。（1）静态投资回收期（Pt）静态投资回收期是指以项目的净收益回收项目的全部投资所需要的时间。它是考察项目在财务上投资回收能力的主要指标。投资回收期短，表明项口投资回收快，抗风险能力强。（CZ-CD）,=01式中P,——静态投资回收期；CI——现金流入量；co——现金流出量；（C/-CO）,——第/年的净现金流量。第一种情况：项目建成投产后各年的净现金流量不相同：p=（7-1）+第（7-1）年的累计净现金流量的绝对值一I 第焊的净现金流量式中T——项目各年累计净现金流量首次为正值的年数。【例题】某投资方案的净现金流量及累计净现金流量如下表所示，计算该方案的静态投资回收期。Pt=（8-1）+30/150=7.2（年）第二种情况：项目建成投产后各年的净收益（净现金流量）均相同静态投资回收期二项口全部投资+建设期每年的净收益【例题】某投资方案一次性投资1000万元，建设期一年，建成投产后其各年的净收益（净现金流量）为150万元，求该方案的静态投资回收期。【解析】可得该方案的静态投资回收期为Pt=1000/150+l=7.67(年)(2)总投资收益率(ROD。总投资收益率表示总投资的盈利水平，指项目达到设计能力后正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润与项目总投资的比率。它是考察项目盈利能力的静态指标。邙投受收益率-项目正常年份的年息税前利润或年平均息税前利润xlOO%心、 项目总投资总投资收益率若高于同行业的收益率参考值，表明用总投资收益率表示的盈利能力满足要求。(3)项目资本金净利润率(ROE)。项目资本金净利润率表示项目资木金的盈利水平，指项目达到设计能力后正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润与项目资本金的比率。它是考察项目盈利能力的静态指标。项目资本金净利润率=理旦正第4，的年净利漫或生干物便利逑xlOO%项目资本金项目资本金净利润率高于同行业的净利润率参考值，表明用项目资本金净利润率表示的盈利能力满足要求。(4)财务净现值(FNPV)(超额净收益)财务净现值是指按设定的折现率(一般采用行业基准收益率)，将项目计算期内各年净现金流量折现到建设期初的现值之和。它是考察项目在计算期内盈利能力的动态评价指标。其表达式为FNPV=X(CI-CO), +式中ir——设定的折现率(或行业基准收益率).【例题】某投资方案各年的现金流量见下表，设基准收益率1=12%,试用财务净现值指标判断该方案是否可行。表2-2 现金流量表 单位：万元年序1234567-16投讣8001000收•280550550550550年经菅成本7070707070净现金流量-800—1000210480480480480IB：FNPV=-8OO(P/F,12%,1)-1000(P/F,12^,2)+210(P/F,12%,3)+480(PM,12%,13)(P/F,12%,3)=-800X0.893-1000X0.797+210X0.712+480X6.424X0.712=-714.40-7974-149.52+2195.46=833.58(万元)该方案的财务净现值为833.58万元＞0,所以该项目在财务上是可行的。财务净现值指标的判别标准：若FNPV20,则方案可行；若FNPVV0,则方案应予拒绝。财务净现值大于零时表明项目的盈利能力超过了基准收益率或设定的折现率水平；财务净现值小于零，表明项目的盈利能力达不到基准收益率或设定的折现率的水平；(但不一定代表节损)财务净现值为零，表明项目的盈利能力水平正好等于基准收益率或设定的折现率。⑸财务内部收益率(FIRR)。财务内部收益率是指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率，是考察项目盈利能力的主要动态评价指标。其表达式为«2(CI-CO),(1+FIRR)-'=0 (2-28)I式中FIRR——财务内部收益率；判别标准：当FIRR'i,时，即认为其盈利能力已满足最低要求，项目在财务上是可行的；若FIRRVic,则项目在财务上不可行。【例题】某常规技术方案，FNPV(16%)=160万元，FNPV(18%)=-80万元，则方案的FIRR最可能为( )»A.15.98% B.16.21%C.17.33% D.18.21%【答案】C【解析】运用相似三角形理论（内插法）财务基准收益率是投资者自主确定的其在相应项目上投资最低可接受的财务收益水平，不同的投资者对同一项目的收益水平的期望值不尽相同，所以选用财务基准收益率应遵循下列原则:①政府投资项目的财务评价必须采用国家行政主管部门发布的行业财务基准收益率;②政府以外的其他各类投资主体投资项目的财务评价，既可使用由投资者自行测定的项目最低可接受的财务收益率，也可选用国家或行业主管部门发布的行业财务基准收益率。根据投资人意图和项目的具体情况，项目最低可接受财务收益率的取值可高于、等于或低于行业财务基准收益率。2.偿债能力分析指标计算与评判标准（1）利息备付率（ICR）利息备付率是指项目在借款偿还期内，各年可用于支付利息的息税前利润与当期应付利息的比值。利息备付率=息税前利润当前应付利息式中当前应付利息一一指计入总成本费用的应付利息。利息备付率应分年计算。利息备付率高，表明利息偿付的保障程度高。对于正常运营的企业，利息备付率应当大于1»（2）偿债备付率（DSCR）偿债备付率是指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息资金与当期应还本付息金额的比值。其计算公式为件债备付率=可用于还本付息资金（净利润+利息+折旧+摊销）左贝、 当期应还本付息金额（本利和）可用于还本付息资金=息税前利润+折旧+摊销-企业所得税当期应还本付息金额=当期应还本金+计入总成本费用的全部利息偿债备付率表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保障程度。偿债备付率应分年计算，偿债备付率高，表明可用于还本付息的资金保障程度高。在正常情况下偿债备付率应当大于1„当偿债备付率指标小于1时，表示当年资金来源不足以偿付当期债务，需要通过短期借款偿付已到期债务。（3）资产负债率（LOAR）。资产负债率是指各期末负债总额同期末资产总额的比率。其计算公式为济产…期末负债总额XI。。%期末资本总额适度的资产负债率，表明企业经营安全、稳健，具有较强的筹资能力，也表明企业和债权人的风险较小。五、国民经济评价（二）国民经济评价的范围.从社会资源优化配置的角度评价.从投资管理的角度评价现阶段需要进行国民经济评价的项目有以下几类：（1）政府预算内投资（包括国债资金）的用于关系国家安全、国土开发和市场不能有效配置资源的公益性项目和公共基础设施建设项目、保护和改善生态环境项目、重大战略性资源开发项目。（2）政府各类专题建设基金投资的用于交通运输、农林水利等基础设施、基础产业建设项目。（3）利用国际金融组织和外国政府贷款，需要政府主权信用担保的建设项目。（4）法律、法规规定的其他政府性资金投资的建设项目。（5）企业投资建设的涉及国家经济安全、影响环境资源、公共利益、可能出现垄断、涉及整体布局等公共性问题，需要政府核准的建设项目。（三）国民经济效益与费用识别项目的经济效益是指项目对国民经济所作的贡献，分为直接效益和间接效益。在国民经济评价中一般应剔除这些转移支付。转移支付的主要内容有：（1）国家和地方政府的税收。（2）国内银行借款利息。（3）国家和地方政府给予项目的补贴。（四）国民经济评价参数国民经济评价参数有两类：一类是必须采用参数，如社会折现率和影子汇率换算系数等，这类参数由国家行政主管部门统一测定并发布，在各类建设项目的国民经济评价中必须采用；另•类是供参考选用参数，如影子工资换算系数和土地影子价格等，这类参数也由国家行政主管部门统一测定并发布，但在各类建设项目