－利息与利息率精简版金融学

5------利息与利率本次讲课的主要内容利率的定义、实质和种类利率的计量利率的决定：利率理论我国的利率制度利率的定义、实质和种类利息的定义利息是使用借贷资本的报酬。利息的实质借钱要付利息，这合理吗？是天经地义？还是。。。？利息的实质威廉•配第：不便补偿说庞巴维克：时差利息说马克思：剩余价值利息说威廉•配第：不便补偿说Petty－《赋税论》：假如一个人在不论自己如何需要，在到期之前也不得要求偿还的条件下，借出自己的货币，则他对自己所受到的不方便可以索取补偿，这是不成问题的。这种补偿，我们通常叫做利息。如果借方随时可以拿回货币，则不应该收取利息。利息是因为暂时放弃货币的使用权而获得的报酬。庞巴维克：时差利息说Böhm－Bawerk－《资本与资本利息》利息是由现在物品和未来物品之间在价值上的差别所产生的。对于一般消费者而言，消费时间点越是提前，越能给他带来消费的满足感。现在的100元消费＝1年后的103元消费如果人们愿意推迟消费，则需要为人们这一行为提供额外的消费。马克思：剩余价值利息说斯密《国富论》：以资本贷出取息，实无异由出借人以一定地年产物让与借用人。但作为报答这种让与，借用人须在借用期内，每年以较小部的年产物，让与出借人，称作利息。在借期满后，又以相等于原来由出借人让给他的那部分年产物，让与出借人，称作还本。马克思：利息的实质是利润的一部分，是剩余价值的特殊转化形式。利息的种类市场平均利率与基准利率固定利率与浮动利率市场利率与官方利率一般利率与优惠利率名义利率与实际利率市场场平平均均利利率率与与基基准准利利率率市场场平平均均利利率率：：代代表表市市场场利利率率的的平平均均水水平平，，仅仅仅仅具具有有理理论论分分析析的的意意义义。。基准准利利率率：：在在众众多多利利率率中中起起决决定定作作用用的的利利率率。。一般：央央行的再再贴现率率，或国国库券的的收益率率。我国：央央行对商商业银行行的贷款款利率。。固定利率率与浮动动利率固定利率率：1））在借贷贷期内不不作调整整的利率率。2））计算成成本和收收益较为为方便。。3）在在通胀条条件下，，固定利利率对债债权人不不利。浮动利率率：1））在借贷贷期内可可以调整整的利率率。2））一般调调整期为为半年；；3）较较长期的的信用活活动中，，浮动利利率是主主要形式式。4））调整的的依据是是权威的的短期利利率（如如：伦敦敦同业拆拆借利率率）。市场利率率与官定定利率市场利率率：由市市场的供供求关系系来决定定的利率率。官方利率率：是政政府或者者中央银银行确定定的汇率率。我国：属属于官定定利率，，由人行行统一制制定并管管理。一般利率率与优惠惠利率优惠利率率：国家家通过金金融机构构对于认认为需要要重点扶扶持或照照顾的企企业、行行业所提提供的低低于一般般贷款利利率水平平的利率率。我国的贴贴息贷款款：少受受的利息息由批准准贷款的的地方或或中央政政府部门门承担。。范围：技技改、重重点基建建项目、、扶贫、、外贸等等作用：产产业政策策的一种种名义利率率与实际际利率名义利率率：不考考虑物价价上涨对对利息收收入的影影响时的的利率。。实际利率率：指当当物价不不变时的的利率。。名义利率率、通货货膨胀、、购买力力风险关系式（（费雪效应应【达比效效应】））：按照复利利计算的的n年实实际利率率债权人贷贷放货币币期限为为n年，，名义利利率为r，通胀胀率分别别为p1，p2，…，pn，则真实实利率i为？利率的计计量利率的计计算单利与复复利复利反映映利息的的本质现值与终终值连续福利利平均利率率的计算算单利与复复利单利：不不管贷款款期限的的长短，，仅按本本金计算算利息，，本金所所产生的的利息不不加入本本金重复复计算。。单利的计计算公式式：利息＝本本金×利利率×年年限R＝Prn，复利复利：经经过一定定时间(通常为为1年)将所生生的利息息加入本本金，逐逐年计算算利息的的方法。。复利的计计算公式式：利息＝本金××[(1+利利率)年限－1]R＝P[(1+r)n－1]单利和复利的的比较本金为1000元，利率率为10%（（年），期限限为3年。按照单利计算算：3年后本本息和为1300元。按照复利计算算：3年后本本息和为1331元。单利的现金流流量表01231000100010001000100100100100100100复利的现金流流量表01231000100010001000100100×（1＋10％）100100100×（1＋10％）100×（1＋10％）2单利和复利的的数学计算（（接上例）单利：R＝1000×10%×3＝＝300F＝1000＋300＝＝1300复利：F＝1000（1＋10％））3＝1331复利反映利息息的本质我国的怪现象象：承认利息息，但不承认认复利，认为为“利滚利””是资本主义义的现象。为什么复利反反映利息的本本质：如果只只存在单利的的话，理性的的债权人可以以尽量缩短贷贷款期限，并并当贷放期结结束时，将本息收入一并重新放贷贷。这样就可可以获得复利利利息。现值与终值现值：投资期期期初的价值值。终值：投资期期期末的价值值。现值和终值之之间可以换算算，但换算是是通过复利进进行的。投资方案中的的现值和终值值的计算：财财务管理学中中的重点。例子：跨时期期的投资方案第一年年初第二年年初第三年年初第四年年初方案A500万200万200万方案B100万300万600万用现值进行分分析假定市场投资资平均收益率率为15%。。方案A的投资资现值：方案B的投资资现值：按现值的话选选择B方案连续复利若按照单利计计算的利率不不变，现按照照复利计算，，不断缩短计计算复利的时时间间隔，按按照复利计算算的利率会不不断增大。那么按照复利利计算的利率率能一直增大大到无穷吗？？例子：年利率率为7.75%。半年复利一次次，每季度复利一一次，每月复利一次次，每秒钟复利一一次，？？？？？当复利次数为为无穷时，即即计算复利的的间隔为无穷穷小时。。。。上例中，连续续复利的极值值为e0.0775－1=0.0806=8.06%利率的决定：：利率理论利率理论古典的利率理理论流动偏好利率率理论IS－LM模模型的利率决决定马克思的利率率决定理论古典利率理论论：投资投资是利率的的减函数。投资曲线的移移动是由于投投资的边际收收益引起。边际收益——单位投投资可以承担担较高的利息息成本——利利率一定时，，I增加II’Ir古典利率理论论：储蓄储蓄是利率的的增函数。储蓄曲线的移移动是由于边边际储蓄倾向向引起。边际储蓄倾向向——收入和和利率一定时时，S增加SS’Sr利率的决定SI，SrIr0I0＝S0流动偏好利率率理论流动偏好＝手手持现金流动偏好理论论假设，利率率是人们选择择持有多少货货币的一个决决定因素。利率是持有货货币的机会成成本。当利率升高的的时候，人们们倾向于把钱钱存入银行，，那么人们手手上的货币减减少。当利率降低的的时候，人们们倾向于手持持货币。首先考察实际际货币余额的的供给：由于M和P都是外生变量量，所以其供供给曲线是一一条垂直线。。其次考察实际际货币余额的的需求：流动性偏好好理论认为，高高利率导致实实际货币余额额的需求数量下降。再次，实际货货币余额的供供给和需求共共同决定了均衡利率。rM/PM/PSupplyDemand,L(r)实际货币余额额的供求(M/P)d=L(r,Y)实际货币余额额需求量与利利率负相关（（因为利率是是持有货币的的机会成本）），而与收入入正相关（因因为考虑到交交易需求）。。流动性偏好理理论：考察实实际货币余额额需求量与利利率的关系。。MoneyDemandMoneyMarketEquilibrium货币需求实际货币余额L(r,Y)=M/PrM/PM/PSupplyDemand,L(r,Y)因为价格水平平是固定的，，所以货币供供给的减少就就减少了实际际余额。注意：均衡利利率升高了。。Supply'货币供给减少少导致利率升升高IS－LM模模型凯恩斯主义交交叉图IS曲线流动性偏好理理论LM曲线IS－LM曲曲线AD曲线AD－AS曲曲线AS曲线解释短期经济济波动IS－LM模模型产品市场和货货币市场的同同时均衡产品市场：I和S的交点点组成IS曲曲线货币市场：L和M的交点点组成LM曲曲线EIncome,Output,YY=EPlannedExpenditure,E=C+I（）+GrInvestment,II(r)利率上升(在图a中中)，降低了了计划投资，，这使得计划划支出线下移移(在图b中)并降降低了收入(在图c中)。凯恩斯交叉图图TheInvestmentFunction(a)(b)(c)rIncome,Output,YISTheISCurveDerivingtheISCurverM/PM/PSupplyL(r,Y)'L(r,Y)r1r2rYLM收入↑→货币需求↑↑→利率↑———（货币的的交易需求））LM曲线总结结了在货币市市场均衡上的的这些变化。。DerivingtheLMCurverYLM(P0)ISr0Y0IS曲线和LM曲线的交交叉点决定了了AD的水平平。用数学方程表表示：即Y=C(Y-T)+I(r)+G和和M/P=L(r,Y)的的方程组的的解。IS曲线和LM曲线的交交叉点表示了了在政府支付付、税收、货货币供给和价价格水平等外外生变量给定定的条件下，，物品/劳务务市场和货币币市场同时均均衡。马克思的利率率决定理论剩余价值在货货币资本家与与职能资本家家之间进行分分割。利息是利润的的一部分，而而利润是剩余余价值的转化化形式。利率的变化范范围：[0,平均利润率率]利率为零，货货币资本家不不乐意。利率为平均利利润率，职能能资本家不乐乐意。违约风险的实实证研究:199910年内的违违约率Aaa0.77%Aa0.99%A1.55%Baa4.39%Ba20.63%B43.19%垃圾债券我国的利率制制度我国的利率属属于管制利率率，由国务院院统一制定，，由中国人民民银行统一管管理。发展阶段：