每周金融观察月日

每周金融观察（2010年9月6-12日）2022/12/241东北财经大学范立夫8月份宏观经济数据8月份金融数据8月份外贸数据8月份房地产价格人民币汇率与外汇储备欧盟金融监管改革美日第二轮经济刺激计划2022/12/242东北财经大学范立夫8月份，规模以上工业增加值同比增长13.9%，比7月份加快0.5个百分点；8月份，工业企业产品销售率为98.2%，比上年同月提高0.5个百分点。1-8月份，城镇固定资产投资140998亿元，同比增长24.8%，比1-7月份回落0.1个百分点。从到位资金情况看，1-8月份，到位资金167040亿元，同比增长26.5%。其中，国家预算内资金增长11.5%，国内贷款增长22.6%，自筹资金增长30.5%，利用外资增长3.9%。2022/12/243东北财经大学范立夫中国经济从回落走向回稳经济下滑放缓，但并不能说触底回升今年三驾马车对GDP的贡献将相对平衡。2022/12/244东北财经大学范立夫8月份，社会消费品零售总额12570亿元，同比增长18.4%，比7月份加快0.5个百分点。8月份，居民消费价格同比上涨3.5%，涨幅比7月份扩大0.2个百分点。食品价格上涨7.5%，非食品价格上涨1.5%；8月份，居民消费价格环比上涨0.6%。食品价格上涨2.0%，非食品价格持平；8月份，工业品出厂价格同比上涨4.3%，涨幅比7月份回落0.5个百分点。2022/12/245东北财经大学范立夫关于CPI物价同比上涨3.5%问题，环比上涨0.6%，物价涨幅有所扩大，从结构上有两方面，第一是翘尾因素。这个影响了1.7%，占同比涨幅3.5%的48.6%。另外一个因素就是新涨价因素。主要是由于部分农产品价格上涨所造成的，粮食同比上涨12%，鲜菜同比上涨19.2%，肉禽也上涨了。2022/12/246东北财经大学范立夫9月9日央行行长周小川称，零利率可能导致银行对实体经济的服务减弱，可适当管理利差，提高银行积极性。周小川是在“牛津中国财经论坛”上作出上述表示的9月9日，三月期央票和91天正回购利率分别为1.5704%和1.57%，自2010年6月10日以来连续三个月持平。9月7日，一年期央票发行利率为2.0929%，自2010年6月8日以来发行利率连续三个月持平。2022/12/247东北财经大学范立夫8月份，居民消费价格同比上涨3.5%，涨幅比7月份扩大0.2个百分点。其中，食品价格上涨7.5%，非食品价格上涨1.5%；消费品价格上涨3.8%，服务项目价格上涨2.4%。分析CPI升至3.5%的原因，首先要看这3.5个百分点的构成。根据统计局测算，翘尾因素为1.7个百分点，新涨价因素为1.8个百分点。翘尾因素为技术因素，新涨价因素源自何方是问题的关键。

2022/12/248东北财经大学范立夫加息与不加息：两难非对称加息：两难加息还是刺激中国经济需耐心前行自今年2月起，中国CPI数据就一直高于2.25%的1年期存款基准利率，这意味着中国已连续7个月处于实际负利率。8月份，中国居民消费价格同比上涨3.5%，更是创出22个月来新高。造成中国目前物价上涨最主要的因素，并不是由于货币原因造成的通货膨胀，而是由于天气原因导致的农产品价格上升。2022/12/249东北财经大学范立夫加息不仅要看物价更要看经济全局和7月份不同，8月份居民消费价格指数创下年内新高，最主要的因素不是前期物价上涨的影响，而是新增的涨价因素，主要是农产品价格上涨，特别是食品价格全面上涨导致。从目前宏观经济的最大隐忧看，增长显然不是问题，最大的隐忧依然是物价和以房价为代表的资产价格泡沫，而利率的长期倒挂只能引发更多的钱流入楼市，推高楼市泡沫，为楼市调控制造难度。房地产感冒，宏观经济吃药选择性货币政策2022/12/2410东北财经大学范立夫随着灾害性天天气、需求、、供给、货币币等多重通胀胀生成因素影影响逐步减弱弱，物价趋势势性拐点正在在到来，ＣＰＰＩ有望见顶顶平缓回落。。下半年随着基基数值逐渐走走高，翘尾因因素正效应将将逐渐消退，，ＣＰＩ将逐逐渐回落在整个三季度度的数字没有有出来之前，，央行不会加加息，如果加加息，是相当当不明智的选选择。既然上上半年年宏观观调控控降温温的背背景下下都没没有动动用加加息手手段，，在下下半年年保增增长的的目标标管理理下又又怎么么会想想到加加息呢呢？难难道对对经济济下滑滑的担担忧已已经化化解了了，或或者说说确定定CPI的增长长不是是季节节性的的而是是持续续性的的，PPI的下行行和CPI的上升升究竟竟正常常还是是不正正常，，趋势势又是是由谁谁主导导，补补偿性性加息息的说说法成成立吗吗？2022/12/1811东北财财经大大学范范立夫夫2022/12/1812东北财财经大大学范范立夫夫2010年年8月月份金金融数数据广义货货币增增长19.2%。8月末，，广义义货币币(M2)余额68.75万亿元元，同同比增增长19.2%，增幅幅比上上月高高1.6个百分分点，，比去去年同同期低低9.3个百分分点；；狭义义货币币(M1)余额24.43万亿元元，同同比增增长21.9%，增幅幅比上上月和和去年年同期期分别别低1.0和5.8个百分分点；；人民币币贷款款增加加5452亿元，，其其中住住户贷贷款增增加2010亿元，，其中中，短短期贷贷款增增加896亿元，，中长长期贷贷款增增加1114亿元；；企业业及其其他部部门贷贷款增增加3436亿元，，其中中，短短期贷贷款增增加965亿元，，中长长期贷贷款增增加2530亿元，，票据据融资资减少少205亿元。。2022/12/1813东北财财经大大学范范立夫夫本外币币贷款款增加加5812亿元本外币币存款款增加加1.12万亿元元人民币币存款款增加加1.08万亿元元人民币币存款款余额额68.65万亿元元人民币币贷款款余额额45.68万亿元元2022/12/1814东北财财经大大学范范立夫夫2022/12/1815东北财财经大大学范范立夫夫M1增增速下下降说说明企企业经经营活活跃程程度仍仍在下下降过过程中中2022/12/1816东北财财经大大学范范立夫夫2010年9月7日，银银监会会监管管二部部副主主任蔡蔡江婷婷在广广州出出席第第七届届中国国国际际中小小企业业博览览会新新闻通通报会会时介介绍，，今年年以来来我国国小企企业贷贷款投投放实实现了了快速速增长长，截截至6月末，，银行行业金金融机机构小小企业业贷款款余额额（不不含票票据融融资））为6.39万亿元元，比比年初初新增增9602亿元，，较去去年同同期多多增1883亿元，，增速速比企企业贷贷款平平均增增速高高11.5个百分分点，，比各各项贷贷款平平均增增速高高7.0个百分分点。。小企业业贷款款质量量持续续提高高，不不良贷贷款率率和不不良贷贷款余余额保保持““双降降”。。截至至6月末，小企企业不良贷贷款余额继继续降至2682亿元，比年年初减少196亿元，不良良贷款率下下降至4.19%，比年初减减少1.08个百分点。。2022/12/1817东北财经大大学范范立夫中小企业融融资难信贷配给理理论：商业业银行宁愿愿以较低的的利率将资资金贷给大大企业，也也不愿意以以较高的利利率贷给小小企业，信信息不对称称，柠檬问问题机制而非机机构问题贷款需求与与有效贷款款需求的缺缺口：财务务信用转向向资产信用用模仿阶段的的结束，技技术进步与与自主创新新的不足2022/12/1818东北财经大大学范范立夫泛欧金融监监管获批，，新设“三三局一会””2010年9月7日，欧盟成成员国财政政部长通过过泛欧金融融监管改革革法案。宏观方面，，将建立““欧洲系统统性风险委委员会(EuropeanSystemicRiskBoard，ESRB)”，负责对整整个金融体体系进行宏宏观审慎监监管，监测测整个欧盟盟金融市场场上可能出出现的宏观观风险，及及时发出预预警并在必必要情况下下建议应采采取的措施施。其成员员由欧盟成成员国中央央银行行长长组成。微观层面上上，则主要要金融行业业内又分别别成立三大大监管局——“欧洲银行局局(EuropeanBankingAuthority,EBA)”、“欧洲保保险与职业业养老金局局(EuropeanInsuranceandOccupationalPensionsAuthority)””，以及“欧欧洲证券与与市场局(EuropeanSecuritiesandMarketsAuthority)”。按照计划，，欧洲议会会将在本月月下旬召开开的全会上上正式批准准改革法案案，随后欧欧盟财长们们将完成形形式上的批批准手续，，从而为新新监管机构构明年初开开始运作铺铺平道路。。2022/12/1819东北财经大大学范范立夫上任三个月月后，日本本首相菅直直人本周终终于开出第第一剂经济济“猛药””日本狂砸9200亿力推经济济复苏日本政府10日公布了一一份9200亿日元（110亿美元）的的详细经济济刺激方案案，以提振振消费和创创造就业。。9200亿日元的刺刺激计划中中，有一大大部分、约约4500亿日元将用用来刺激消消费支出，，为民众购购买节能设设备、住房房材料提供供优惠政策策，并设法法降低老百百姓的部分分房贷负担担。约1750亿日元的资资金将用于于增加医疗疗、卫生及及旅游行业业的就业。。还有约1200亿日元将用用来资助日日本企业发发展环保业业务，并帮帮助中小企企业在海外外扩张以及及补贴农产产品出口。。2022/12/1820东北财经大大学范范立夫美国第二轮轮经济刺激激计划美国版“铁铁公基”：：2010年9月6日，500亿基础设施施升级计划划，新建或翻修修15万英里公路路、4000英里铁路以以及150英里机场跑跑道，同时时对机场空空管系统进进行更新升升级。中产阶级减减税计划：：2010年9月8日，占美国国家庭98%的中产阶级级减税优惠惠永久化，，年收入20万美元以下下的个人或或年收入25万美元以下下的家庭千亿税收减减免计划：：对中小企企业减税并并提供解困困信贷2022/12/1821东北财经大大学范范立夫愈调愈高的的房价2010年8月份，全国国70个大中城市市房屋销售售价格同比比上涨9.3%，涨幅比7月份缩小1.0个百分点；；环比与上上月持平。。8月份，全国国房地产开开发景气指指数(简称“国房房景气指数数”)为104.11，比7月份回落0.60点，比去年年同期提高高4.03点。2022/12/1822东北财经经大学范范立立夫2022/12/1823东北财经经大学范范立立夫2022/12/1824东北财经经大学范范立立夫2022/12/1825东北财经大学学范立夫夫据说，曾经有有人开着飞机机拍摄全球15个中心城市晚晚上不亮灯的的房子，由此此计算各大城城市的“黑房房率”，北京京上海悉尼排排名三甲，澳澳洲的经济学学家觉得奇怪怪，说澳洲早早就过了房产产投资热的阶阶段，于是把把悉尼市的““黑灯房”重重新验证了一一次，发现多多数在悉尼空空置的房子是是中国人买的的。2022/12/1826东北财经大学学范立夫夫周五（9月10日）单日大幅幅升值192个基点，达6.7625，创2005年汇改以来新新高，相对于于6月19日重申汇改以以来，已升值值逾0.9%。6月19日，中国人民民银行宣布进进一步推进人人民币汇率形形成机制改革革以来，人民民币小幅升值值，双向浮动动特征明显，，汇率弹性显显著增强。2022/12/1827东北北财财经经大大学学范范立立夫夫2010年8月外外贸贸数数据据1至8月，，我我国国进进出出口口总总值值18755.8亿美美元元，，比比去去年年同同期期增增长长40%。其其中中出出口口9897.4亿美美元元，，增增长长35.5%；进进口口8858.4亿美美元元，，增增长长45.5%；贸贸易易顺顺差差为为1039亿美美元元，，减减少少14.6%。8月份份我我国国进进出出口口值值2585.7亿美美元元，，增增长长34.7%。其其中中出出口口1393亿美美元元，，增增长长34.4%，比比上上月月放放缓缓3.7个百百分分点点；；进进口口1192.7亿美美元元，，增增长长35.2%，比比上上月月提提升升12.5个百百分分点点；；当当月月贸贸易易顺顺差差200.3亿美美元元，，较较上上月月环环比比减减少少30.4%。2022/12/1828东北北财财经经大大学学范范立立夫夫2010年8月外外贸贸数数据据从5月份份的的48.5%，6月份份的的43.9%，到到7月份份的的38.1%，再再到到8月份份的的34.4%，我我国国单单月月外外贸贸出出口口增增速速已已连连续续三三个个月月回回落落。。一般般贸贸易易项项下下出出现现贸贸易易逆逆差差316.3亿美美元元。。在进口口商商品品中中，，铁铁矿矿砂砂进进口口4.1亿吨吨，，微微增增0.1%，进进口口均均价价为为每每吨吨118.6美元元，，上上涨涨55.1%；大大豆豆进进口口3553万吨吨，，增增长长20%，进进口口均均价价为为每每吨吨437.9美元元，，上上涨涨1.9%。2022/12/1829东北财经大大学范范立夫2022/12/1830东北财经大大学范范立夫2022/12/1831东北财经大大学范范立夫2022/12/1832东北财经大大学范范立夫2022/12/1833东北财经大大学范范立夫美国国债在在中国外汇汇储备中的的占比已由由2009年7月的43.22%降至2010年6月的34.38%，下降约一一成。中国外汇储储备结构调调整2022/12/1834东北北财财经经大大学学范范立立夫夫截至至2009年底底，，全全球球外外汇汇储储备备已已增增加加至至8.1万亿亿美美元元，，中中国国拥拥有有近近2.4万亿亿美美元元储储备备，，占占全全球球外外汇汇储储备备的的近近三三成成，，位位居居世世界界第第一一。。截至至2009年末末，，我我国国对对外外金金融融资资产产34601亿美美元元，，外外汇汇储储备备余余额额为为23992亿美美元元，，储储备备资资产产占占对对外外金金融融资资产产的的69.3%，外外汇汇资资产产集集中中在在政政府府手手中中，，民民间间外外汇汇资资金金蓄蓄水水池池有有限限。。2022/12/1835东北北财财经经大大学学范范立立夫夫美国国财财政政部部16日公公布布的的数数据据显显示示，，继继5月份份减减持持325亿美美元元美美国国国国债债后后，，6月份份我我国国再再减减持持240亿美美元元美美国国国国债债。。中国国仍仍是是美美国国国国债债的的最最大大持持有有国国，，截截至至6月30日，，中中国国持持有有的的美美国国国国债债总总额额为为8437亿美美元元，，比比第第二二位位的的日日本本多多401亿美美元元。。仅在在2009年7月、、9月以以及及2010年3月和和4月有有所所增增持持。。2022/12/1836东北北财财经经大大学学范范立立夫夫日本本财财务务省省8日早早间间发发布布的的数数据据显显示示，，7月份份，，中中国国再再度度净净买买入入价价值值5830亿日日元元(合69.7亿美美元元)的日日本本金金融融资资产产，，高高于于6月份份的的4567亿日日元元。。至至此此，，中中国国也也已已连连续续7个月月净净买买入入日日元元金金融融资资产产。。恰在在8日早早间间，，日日元元对对美美元元的的汇汇率率刚刚刚刚创创出出了了15年新新高高。。日本本财财务务省省数数据据显显示示，，7月份份中中国国增增持持日日本本国国债债5830亿日日元元，，为为连连续续第第7个月月净净购购入入日日本本国国债债。。今今年年头头7个月月，，中中国国净净买买入入日日本本国国债债约约2.3万亿亿日日元元，，是是此此前前5年中中国国购购买买日日本本国国债债总总和和的的6倍多多。。2022/12/1837东北北财财经经大大学学范范立立夫夫日本本财财务务省省数数据据显显示示，，截截至至今今年年6月底底，，包包括括国国债债、、借借款款和和政政府府短短期期证证券券在在内内的的日日本本国国家家债债务务余余额额突突破破900万亿亿日日元元大大关关，，合合计计高高达达904.0772万亿亿日日元元。。“2.3万亿亿日日元元与与之之相相比比，，仅仅算算是是个个‘‘小小添添头头’’，，并并不不足足以以影影响响日日本本国国债债的的收收益益率率，，更更遑遑论论左左右右其其货货币币政政策策和和经经济济复复苏苏。。””左左小小蕾蕾说说。。从2010年5月起起，，日日元元对对美美元元汇汇率率呈呈单单边边上上涨涨态态势势，，从从最最高高1美元元兑兑95日元元升升至至目目前前的的84日元元以以下下，，创创下下15年来新高，，累计升值值逾11%。2022/12/1838东北财经大大学范范立夫韩国金融监监督院9月6日公布的8月份韩国证证券外国投投资情况报报告显示，，8月中国净购购入1473亿韩元（约约1.254亿美元）韩韩国国债，，少于7月份的3600亿韩元。另另外，截至至8月底，中国国今年以来来净购入韩韩国国债2.871万亿韩元，，仅次于卢卢森堡和美美国，占海海外投资者者净购入总总额的16.97%。韩国金融监监督院表示示，8月份韩国国国债净购入入额度最大大的外国投投资者为泰泰国，当月月净购入1.132万亿韩元国国债，其次次为卢森堡堡、荷兰和和美国。中中国当月的的净购入量量较7月份出现大大幅下滑。。韩国金督督院曾在上上月公布，，截至今年年6月，中国持持有韩国国国债3.99万亿韩元（（约合34亿美元），，比去年底底增加111%。2022/12/1839东北财经大大学范范立夫根据国际清清算银行最最新估算，，2010年，人民币币占全球外外汇市场交交易的份额额仅为0.15%，在全球主主要货币中中排名第24位，远逊于于“金砖四四国”中其其他三国，，甚至不及及中国台湾湾和匈牙利利。2022/12/1840东北财经大大学范范立夫关注实际有有效汇率Realeffectiveexchangerate有效汇率是是一种加权权平均汇率率。名义有有效汇率一一般选择外外贸比重作作为权数，，通过计算算本国货币币与其他主主要货币的的汇率变动动的加权平平均值获得得。在名义有效效汇率指数数基础上用用相对物价价指数加以以调整，就就可以得到到实际有效效汇率。最能代表贸贸易品国际际比价的指指标是实际际有效汇率率，它既反反映了美元元和其他国国际主要货货币的交叉叉汇率的变变化，也经经过了对各各国通胀差差异的调整整。未来可尝试定定期公布名义义有效汇率，，引导公众改改变主要关注注人民币对美美元双边汇率率的习惯，逐逐渐把有效汇汇率水平作为为人民币汇率率水平的参照照系和调控的的参考。2022/12/1841东北财经大学学