企业投融资管理课件资料

企业投融资管理

山西财经大学会计学院田祥宇（教授、博士）企业投融资管理1个人简介：田祥宇,1972年7月生，现任山西财经大学学科建设办公室主任、教授、管理学博士、硕士生导师。近年来在《会计研究》、《财政研究》等期刊发表学术论文30余篇，主持、参与国家级、省部级课题10余项，撰著、主编专业书籍10余部。研究方向：公司治理、企业财务管理。社会兼职：中国注册会计师协会会员，兼任中国会计学会中青年财务成本分会理事，山西省会计学会理事、阳煤化工、大同煤业、振东五合独立董事。个人简介：田祥宇,1972年7月生，现任山西财经大学学科建设2企业投融资管理三、企业融资渠道和企业融资的十个误区一、企业投融资管理是什么？二、企业投融资管理需要注意的几个原则企业投融资管理三、企业融资渠道和企业融资的十个误区一、企业投3一、企业投融资管理是什么？一、企业投融资管理是什么？4从资产负债表看企业投融资流动资产货币资金应收票据短期投资应收帐款预付帐款存货待摊费用一年内到期债权投资长期投资固定资产固定资产净值在建工程无形资产及其他资产流动负债短期借款应付票据应付帐款预收帐款应付工资应缴税金一年内到期的长期债权长期负债长期借款应付债券长期应付款股东权益股本资本公积盈余公积未分配利润从资产负债表看企业投融资流动资产长期投资固定资产无形资产及其5从资产负债表看企业投融资投资活动形成资产负债表的左方按时间分可分为短期投资和长期投资融资活动形成资产负债表的右方按资金性质可分为债务资金和权益资金按时间可分为短期资金和长期资金按来源可分为内部资金和外部资金企业投融资就是企业的财务行为，其决策就是企业的财务战略从资产负债表看企业投融资投资活动形成资产负债表的左方企业投融6从资产负债看企业投融资流动资产固定资产1有形资产2无形资产流动负债长期负债股东权益债务融资权益融资资本预算净营运资本流动资产管理

资产负债表模式从资产负债看企业投融资流动资产固定资产流动负债7财务战略投资战略筹资战略财务人文战略收缩产业融资战略利润分配战略财务人才战略财务文化战略核心产业增长产业种子产业产业筛选模型产业经营战略资本经营战略投资战略筹资战略财务人文战略收缩产业融资战略利润分配战略财务8分配自有借入营运投资筹资多少-资金需求量预测什么-方式-结构项目投资证券投资股利形式股利政策现金应收账款存货分配自有借入营运投资筹资多少项目投资证券投资股利形式现金9价值最大化投资决策：投资于超过最低可接受收益率的项目。如项目风险与收益；资本预算等。股利决策：如果没有可获得最低可接受收益率的足够项目，则考虑将盈利返还给投资者。筹资决策：选择使投资项目价值最大化并与资产相配比的融资组合。如资本结构决策。价值最大化投资决策：股利决策：筹资决策：10企业投融资战略与成长模式产品运营品牌运营资本运营从资产到利润到权益是产品运营的基本模式通过占有上下游企业的金融资源，以应付、预收款来扩张资产是品牌运营的成功之本成长途径：扩张短期负债通过扩张长期负债、负债性权益、股本及资本公积金来生成资产，以现金流来支持负债（收益率及流动性的平衡），以利润增长来推高市值（MARKETCAP），以股权来收购资产资产（债务市场抵押品）及利润（资本市场抵押品）是资本运营的手段成长途径：扩张未分配利润企业投融资战略与成长模式产品运营品牌运营资本运营从资产到利润11二、企业投融资的几个原则二、企业投融资的几个原则121、匹配原则匹配原则，即长期资产由长期资金支持，短期资产由短期资金支持不匹配的财务战略风险大资金成本会发生变化，利率资金的可持续性不保险严格意义上的匹配原则还指用短期融资支持季节性资金需求，用长期资本支持长期性营运资本需求。营运资本需求=营运资产—营运负债1、匹配原则匹配原则，即长期资产由长期资金支持，短期资产由短13匹配原则与营运资本需求销售额的25%营运资本中的长期投资营运资本需求季节性波动部分，由短期资金支持匹配原则与营运资本需求销售额的25%营运资本中的长期投资营运14企业筹资策略中的平衡—（资产负债表右上方形成）

短期融资：成本低，但是恶化企业的偿债能力指标即风险大；

长期融资：成本高，但是不会恶化偿债能力指标即风险较小；

成本最低、期限最短的融资方式：通过上下游企业之间应付、预收方式形成的无息占款，成本虽低，但是偿债指标为之恶化，只能应付短期性资产配置（例如：存货、短期应收款），无法满足长期性资产配置的特点。1、匹配原则企业筹资策略中的平衡—（资产负债表右上方形成）1、匹配原15企业资产配置策略中的平衡—（资产负债表左方的形成）

长期性资产：流动性差，增大企业偿债风险，但是盈利能力强大；短期性资产：流动性高，降低企业偿债风险，但是盈利能力弱小。1、匹配原则1、匹配原则16高风险的融资策略—

尽可能采取短期性融资来源满足长期性资产配置，风险高，盈利能力强。保守型的融资策略—

尽可能采取长期性融资来源满足短期性的资产配置，虽然成本高，盈利弱，但是风险很小。平衡性的融资策略—

用短期性融资来源满足短期性资产配置，长期性融资来源满足长期性资产配置，是为均衡。1、匹配原则高风险的融资策略—1、匹配原则17巨人集团奇迹般的成长和快速坍塌：

产品成功了，企业却失败了。同样的产品经营和财务策略，在创业阶段使巨人奇迹做大，但在转型阶段却带来了企业毁灭。1989承包天大深圳科工贸电脑部 4000元1991珠海巨人新技术公司 200万元1992珠海巨人高科技集团公司 1.19亿元1993销售额 3.6亿元1994巨人大厦动工（预算12亿元）1995生物工程成功，全面营销，大批生产1996五月辉煌，十一月财务危机，多方求贷1997工程延期，内地楼花退款，巨人集团面临破产2001脑白金，史玉柱重出江湖来还债巨人集团奇迹般的成长和快速坍塌：18巨人公司呢？错在哪里？——同样的“零负债”不一样的“风情”！早年巨人的起步阶段：

没有多少净资产，没有固定资产投资，资产方主要是短期存货，这个时候，内源性融资、零息占款是最佳选择——成本最低、周转最快、杠杆最高，风险不大。传统的产品运营模式无法铸就巨人奇迹，冒险地运用了巨额短期负债的方法。巨人公司呢？错在哪里？——同样的“零负债”不一样的“风情”！19巨人公司的财务战略资本资产销售额利润分配与增资更多资本订购原材料原材料到货存货销售收回帐款延迟收款期现金循环周期延迟付款期从供应商处收到发票付款巨人公司的财务战略资本资产销售额利润分配与增资更多资本订购原20巨人开始进军房地产行业：

史总开始进军房地产，就像农民起义军在进城。资产方堆积于流动性极差的在建工程。而这个时候支撑其现金流的依然只有：内源性融资、短期零息占款。风险凸现，无法应对经营环境变化。并且牺牲了优势产业的成长。巨人公司呢？错在哪里？——同样的“零负债”不一样的“风情”！巨人开始进军房地产行业：巨人公司呢？错在哪里？——同样的“零21史玉柱：“1992年，中国经济又上快车道，宏观调控也没有开始，房地产形势特别好。虽然我手中只有几百万流动资金，但在1993年时，巨人M-6403汉卡在市场上卖得非常好，销售额比上年增长300%，一年要回报四五千万资金是不成问题的，这样两年就是一个亿。另外的1亿资金是靠卖楼花筹到的，因为房地产正热嘛。此外，施工过程中很多款可以等完工之后再付，这样就有资金使用周期的空档，实际建设中用不了2个亿。今天开来，38层的方案我们是能够承担的。”“后来改为70层，预算增加到12亿，大约要6年完工”史玉柱：“1992年，中国经济又上快车道，宏观调控也没有开始22巨人公司呢？错在哪里？——同样的“零负债”不一样的“风情”！致命的错误在于：

同样的策略，因为公司运营模式的变化，由成功的秘诀变味了失败的根源！巨人公司呢？错在哪里？——同样的“零负债”不一样的“风情”！23史玉柱自己的总结：资金结构的失误：一方面是资金的流动性太差。过去巨人的资金要么是办公楼、巨人大厦，要么就是债权。这样一旦出现问题，抗风险能力特别弱。这启示我们，除了主营业务之外，还持有一些债权、上市公司股权等，这样变现能力特别强。另一方面是应收款或者说债权过大，巨人没有停止，没有休克时，这部分是资产，一旦出现意外，这部分就变成零了。史玉柱自己的总结：资金结构的失误：一方面是资金的流动性太差。24巨人公司案例留给我们的思考？

产品成功为何不一定带来企业成功？天灾还是人祸？营运资金管理—巨人集团资产流动性极差；用生物工程和计算机项目的盈利现金流投向巨人大厦。资本预算决策—巨人大厦投资预测误差太大；缺乏科学决策和资产构成的科学安排。长期融资决策—为什么要零负债？缺乏融资的制度安排；极度忽略了最基本的财务道理。组织架构失败—无限公司/分拆为三个有限公司。公司治理落后—产权结构单一影响了科学决策和资本来源多样化。政府和企业的关系？—最高行政长官的一句话使得巨人大厦的设计高度一增再增，本已脆弱的现金流一遇市场变化则无可奈何花落去。巨人公司案例留给我们的思考？产品成功为何不一定带来企业成252、现金原则要维持企业的长期生存，一个重要的因素是要看经理人员能否作出有效决策以生成足够的现金。创造利润自然有利于生成现金，但值得注意的是，只有那些能迅速实现的利润才是真正有意义的。发达国家的统计资料表明，将近4/5的破产企业是获利企业，他们倒闭并不是因为亏损，而是现金不足。2、现金原则要维持企业的长期生存，一个重要的因素是要看经理人262、现金原则现金和利润有很大的差异利润是可以控制的，有时候是不真实的，而现金则是真实的利润有时候会带来更大的现金压力利润重要但现金更重要；一个企业会因现金枯竭而倒闭，但不会因暂时的亏损而破产现金代表企业的资源，只要有了资源，企业就有了生存之本。2、现金原则现金和利润有很大的差异272、现金原则美国管理学大师德鲁克:“那些仅仅把眼光盯在利润上的企业，早晚是没有利润可赚的。”

中兴通讯候为贵说他做企业：“现金流第一、利润第二、份额第三”。

2、现金原则美国管理学大师德鲁克:“那些仅仅把眼光盯在利润上28案例分析：某上市公司2013年的销售额4.19亿元，比2012年增长9.96%；净利润实现4736万元，增长41.36%，每股收益达到0.40元。从该公司对外公布的现金流量表可以看到，它在2012年的净利润是3356万元，经营活动净现金流量为-3585万元；2013年的净利润为4736万元，经营活动的净现金流量为-4410万元。2012年末，该公司共有股东人数18085户，人均持股2212股；10大股东中机构投资者云集，共持有749万股。到了2013年末，该公司共有股东人数36089户，人均持股更是减少到108股，仅剩下两家机构投资者，共计持股42万股。试从利润与现金的角度分析一下该公司出现的问题。案例分析：某上市公司2013年的销售额4.19亿元，比20129如果仅仅从报表上看，该上市公司的经营业绩相当不错。市盈率不高，成长性也很好。光从这一点看，该公司确实是一家好企业。进一步分析，发现它只有利润而没有现金。或者说它没有能力把利润变成现金。2013年以来，一些机构投资者纷纷从该公司实行大规模撤退。或许他们早就看出报表中隐含着的深层次问题。结论：只有利润、没有现金的富翁，决不是真正的富翁！如果仅仅从报表上看，该上市公司的经营业绩相当不错。市盈率不高30

财务定律：用短期贷款进行战略投资：死罪！利润重要，但现金更重要企业的成功并不只表现于收入和利润的增长，更重要的是其对风险的承担能力财务定律：用短期贷款进行战略投资：死罪！利润重要，但现金更31三、企业融资渠道和企业融资的十个误区三、企业融资渠道和企业融资的十个误区32企业融资渠道分析债务融资权益融资银行贷款商业信用债券融资租赁融资典当融资民间信用信托股票融资股权转让盈余融资期限性；抵税作用；成本低；有财务杠杆作用；财务风险大；不会分散股东控制权。无到期日；税后支付；成本高；无财务杠杆作用；财务风险小；分散股东控制权。企业融资渠道分析债务融资权益融资银行贷款商业信用债券融资租赁33谁是资金提供者？取决于企业发展阶段

初创阶段成长中的大规模中小企业扩张阶段创业者自筹风险投资机构战略投资者天使资金战略投资者实业投资家（3F)证券市场（中小板、创业板）证券市场银行贷款银团贷款谁是资金提供者？取决于企业发展阶段

初创阶段34要得到资金方的青睐，企业应具备哪些特点？有清晰的赢利模式和突出的主营业务产品或服务具有现实的或潜在的并且是持续的市场需求所应用的技术具有一定的先进性，对于竞争者可形成一定的技术壁垒，具有新技术的研发能力或跟踪能力具有良好的公司治理结构，健全的内部控制、管理制度（所有者、经营者、员工、消费者、社会的利益关系）管理团队的素质董事长、总经理、财务总监、技术负责人、营销主管知识背景、从业经历、经验、团队合作精神、驾驭能力等等规范的、有效的财务管理要得到资金方的青睐，企业应具备哪些特点？有清晰的赢利模式和突35世纪佳缘网站龚海燕融资故事世纪佳缘网站龚海燕融资故事36企业融资的十个误区1、融资就是向银行借款2、自力更生、自我发展、不需要融资3、需要时考虑融资。随时需要，随时可以融资。4、不注重资产的流动性和变现性，留不住现金。5、有抵押品就能融资企业融资的十个误区1、融资就是向银行借款376、有好项目就能融资。7、有关系就能融资。8、重投入伧促上马、轻产出、轻融资，成烂尾项目。9、融资渠道单一、无备选方案，遇意外束手无策。10、借款多多益善，不注重按时还款；信誉丧失再借无门。6、有好项目就能融资。38二O一四年八月二十一日ThankYou谢谢观赏39二O一四年八月二十一日ThankYou谢谢观赏39企业投融资管理

山西财经大学会计学院田祥宇（教授、博士）企业投融资管理40个人简介：田祥宇,1972年7月生，现任山西财经大学学科建设办公室主任、教授、管理学博士、硕士生导师。近年来在《会计研究》、《财政研究》等期刊发表学术论文30余篇，主持、参与国家级、省部级课题10余项，撰著、主编专业书籍10余部。研究方向：公司治理、企业财务管理。社会兼职：中国注册会计师协会会员，兼任中国会计学会中青年财务成本分会理事，山西省会计学会理事、阳煤化工、大同煤业、振东五合独立董事。个人简介：田祥宇,1972年7月生，现任山西财经大学学科建设41企业投融资管理三、企业融资渠道和企业融资的十个误区一、企业投融资管理是什么？二、企业投融资管理需要注意的几个原则企业投融资管理三、企业融资渠道和企业融资的十个误区一、企业投42一、企业投融资管理是什么？一、企业投融资管理是什么？43从资产负债表看企业投融资流动资产货币资金应收票据短期投资应收帐款预付帐款存货待摊费用一年内到期债权投资长期投资固定资产固定资产净值在建工程无形资产及其他资产流动负债短期借款应付票据应付帐款预收帐款应付工资应缴税金一年内到期的长期债权长期负债长期借款应付债券长期应付款股东权益股本资本公积盈余公积未分配利润从资产负债表看企业投融资流动资产长期投资固定资产无形资产及其44从资产负债表看企业投融资投资活动形成资产负债表的左方按时间分可分为短期投资和长期投资融资活动形成资产负债表的右方按资金性质可分为债务资金和权益资金按时间可分为短期资金和长期资金按来源可分为内部资金和外部资金企业投融资就是企业的财务行为，其决策就是企业的财务战略从资产负债表看企业投融资投资活动形成资产负债表的左方企业投融45从资产负债看企业投融资流动资产固定资产1有形资产2无形资产流动负债长期负债股东权益债务融资权益融资资本预算净营运资本流动资产管理

资产负债表模式从资产负债看企业投融资流动资产固定资产流动负债46财务战略投资战略筹资战略财务人文战略收缩产业融资战略利润分配战略财务人才战略财务文化战略核心产业增长产业种子产业产业筛选模型产业经营战略资本经营战略投资战略筹资战略财务人文战略收缩产业融资战略利润分配战略财务47分配自有借入营运投资筹资多少-资金需求量预测什么-方式-结构项目投资证券投资股利形式股利政策现金应收账款存货分配自有借入营运投资筹资多少项目投资证券投资股利形式现金48价值最大化投资决策：投资于超过最低可接受收益率的项目。如项目风险与收益；资本预算等。股利决策：如果没有可获得最低可接受收益率的足够项目，则考虑将盈利返还给投资者。筹资决策：选择使投资项目价值最大化并与资产相配比的融资组合。如资本结构决策。价值最大化投资决策：股利决策：筹资决策：49企业投融资战略与成长模式产品运营品牌运营资本运营从资产到利润到权益是产品运营的基本模式通过占有上下游企业的金融资源，以应付、预收款来扩张资产是品牌运营的成功之本成长途径：扩张短期负债通过扩张长期负债、负债性权益、股本及资本公积金来生成资产，以现金流来支持负债（收益率及流动性的平衡），以利润增长来推高市值（MARKETCAP），以股权来收购资产资产（债务市场抵押品）及利润（资本市场抵押品）是资本运营的手段成长途径：扩张未分配利润企业投融资战略与成长模式产品运营品牌运营资本运营从资产到利润50二、企业投融资的几个原则二、企业投融资的几个原则511、匹配原则匹配原则，即长期资产由长期资金支持，短期资产由短期资金支持不匹配的财务战略风险大资金成本会发生变化，利率资金的可持续性不保险严格意义上的匹配原则还指用短期融资支持季节性资金需求，用长期资本支持长期性营运资本需求。营运资本需求=营运资产—营运负债1、匹配原则匹配原则，即长期资产由长期资金支持，短期资产由短52匹配原则与营运资本需求销售额的25%营运资本中的长期投资营运资本需求季节性波动部分，由短期资金支持匹配原则与营运资本需求销售额的25%营运资本中的长期投资营运53企业筹资策略中的平衡—（资产负债表右上方形成）

短期融资：成本低，但是恶化企业的偿债能力指标即风险大；

长期融资：成本高，但是不会恶化偿债能力指标即风险较小；

成本最低、期限最短的融资方式：通过上下游企业之间应付、预收方式形成的无息占款，成本虽低，但是偿债指标为之恶化，只能应付短期性资产配置（例如：存货、短期应收款），无法满足长期性资产配置的特点。1、匹配原则企业筹资策略中的平衡—（资产负债表右上方形成）1、匹配原54企业资产配置策略中的平衡—（资产负债表左方的形成）

长期性资产：流动性差，增大企业偿债风险，但是盈利能力强大；短期性资产：流动性高，降低企业偿债风险，但是盈利能力弱小。1、匹配原则1、匹配原则55高风险的融资策略—

尽可能采取短期性融资来源满足长期性资产配置，风险高，盈利能力强。保守型的融资策略—

尽可能采取长期性融资来源满足短期性的资产配置，虽然成本高，盈利弱，但是风险很小。平衡性的融资策略—

用短期性融资来源满足短期性资产配置，长期性融资来源满足长期性资产配置，是为均衡。1、匹配原则高风险的融资策略—1、匹配原则56巨人集团奇迹般的成长和快速坍塌：

产品成功了，企业却失败了。同样的产品经营和财务策略，在创业阶段使巨人奇迹做大，但在转型阶段却带来了企业毁灭。1989承包天大深圳科工贸电脑部 4000元1991珠海巨人新技术公司 200万元1992珠海巨人高科技集团公司 1.19亿元1993销售额 3.6亿元1994巨人大厦动工（预算12亿元）1995生物工程成功，全面营销，大批生产1996五月辉煌，十一月财务危机，多方求贷1997工程延期，内地楼花退款，巨人集团面临破产2001脑白金，史玉柱重出江湖来还债巨人集团奇迹般的成长和快速坍塌：57巨人公司呢？错在哪里？——同样的“零负债”不一样的“风情”！早年巨人的起步阶段：

没有多少净资产，没有固定资产投资，资产方主要是短期存货，这个时候，内源性融资、零息占款是最佳选择——成本最低、周转最快、杠杆最高，风险不大。传统的产品运营模式无法铸就巨人奇迹，冒险地运用了巨额短期负债的方法。巨人公司呢？错在哪里？——同样的“零负债”不一样的“风情”！58巨人公司的财务战略资本资产销售额利润分配与增资更多资本订购原材料原材料到货存货销售收回帐款延迟收款期现金循环周期延迟付款期从供应商处收到发票付款巨人公司的财务战略资本资产销售额利润分配与增资更多资本订购原59巨人开始进军房地产行业：

史总开始进军房地产，就像农民起义军在进城。资产方堆积于流动性极差的在建工程。而这个时候支撑其现金流的依然只有：内源性融资、短期零息占款。风险凸现，无法应对经营环境变化。并且牺牲了优势产业的成长。巨人公司呢？错在哪里？——同样的“零负债”不一样的“风情”！巨人开始进军房地产行业：巨人公司呢？错在哪里？——同样的“零60史玉柱：“1992年，中国经济又上快车道，宏观调控也没有开始，房地产形势特别好。虽然我手中只有几百万流动资金，但在1993年时，巨人M-6403汉卡在市场上卖得非常好，销售额比上年增长300%，一年要回报四五千万资金是不成问题的，这样两年就是一个亿。另外的1亿资金是靠卖楼花筹到的，因为房地产正热嘛。此外，施工过程中很多款可以等完工之后再付，这样就有资金使用周期的空档，实际建设中用不了2个亿。今天开来，38层的方案我们是能够承担的。”“后来改为70层，预算增加到12亿，大约要6年完工”史玉柱：“1992年，中国经济又上快车道，宏观调控也没有开始61巨人公司呢？错在哪里？——同样的“零负债”不一样的“风情”！致命的错误在于：

同样的策略，因为公司运营模式的变化，由成功的秘诀变味了失败的根源！巨人公司呢？错在哪里？——同样的“零负债”不一样的“风情”！62史玉柱自己的总结：资金结构的失误：一方面是资金的流动性太差。过去巨人的资金要么是办公楼、巨人大厦，要么就是债权。这样一旦出现问题，抗风险能力特别弱。这启示我们，除了主营业务之外，还持有一些债权、上市公司股权等，这样变现能力特别强。另一方面是应收款或者说债权过大，巨人没有停止，没有休克时，这部分是资产，一旦出现意外，这部分就变成零了。史玉柱自己的总结：资金结构的失误：一方面是资金的流动性太差。63巨人公司案例留给我们的思考？

产品成功为何不一定带来企业成功？天灾还是人祸？营运资金管理—巨人集团资产流动性极差；用生物工程和计算机项目的盈利现金流投向巨人大厦。资本预算决策—巨人大厦投资预测误差太大；缺乏科学决策和资产构成的科学安排。长期融资决策—为什么要零负债？缺乏融资的制度安排；极度忽略了最基本的财务道理。组织架构失败—无限公司/分拆为三个有限公司。公司治理落后—产权结构单一影响了科学决策和资本来源多样化。政府和企业的关系？—最高行政长官的一句话使得巨人大厦的设计高度一增再增，本已脆弱的现金流一遇市场变化则无可奈何花落去。巨人公司案例留给我们的思考？产品成功为何不一定带来企业成642、现金原则要维持企业的长期生存，一个重要的因素是要看经理人员能否作出有效决策以生成足够的现金。创造利润自然有利于生成现金，但值得注意的是，只有那些能迅速实现的利润才是真正有意义的。发达国家的统计资料表明，将近4/5的破产企业是获利企业，他们倒闭并不是因为亏损，而是现金不足。2、现金原则要维持企业的长期生存，一个重要的因素是要看经理人652、现金原则现金和利润有很大的差异利润是可以控制的，有时候是不真实的，而现金则是真实的利润有时候会带来更大的现金压力利润重要但现金更重要；一个企业会因现金枯竭而倒闭，但不会因暂时的亏损而破产现金代表企业的资源，只要有了资源，企业就有了生存之本。2、现金原则现金和利润有很大的差异662、现金原则美国管理学大师德鲁克:“那些仅仅把眼光盯在利润上的企业，早晚是没有利润可赚的。”

中兴通讯候为贵说他做企业：“现金流第一、利润第二、份额第三”。

2、现金原则美国管理学大师德鲁克:“那些仅仅把眼光盯在利润上67案例分析：某上市公司2013年的销售额4.19亿元，比2012年增长9.96%；净利润实现4736万元，增长41.36%，每股收益达到0.40元。从该公司对外公布的现金流量表可以看到，它在2012年的净利润是3356万元，经营活动净现金流量为-3585万元；2013年的净利润为4736万元，经营活动的净现金流量为-4410万元。2012年末，该公司共有股东人数18085户，人均持股2212股；10大股东中机构投资者云集，共持有749万股。到了2013年末，该公司共有股东人数36089户，人均持股更是减少到108股，仅剩下两家机构投资者，共计持股42万股。试从利润与现金的角度分析一下该公司出现的问题。案例分析：某上市公司2013年的销售额4.19亿元，比20168如果仅仅从报表上看，该上市公司的经营业绩相当不错。市盈率不高，成长性也很好。光从这一点看，该公司确实是一家好企业。进一步分析，发现它只有利润而没有现金。或者说它没有能力把利润变成现金。2013年以来，一些机构投资者纷纷从该公司实行大规模撤退。或许他们早就看出报表中隐含着的深层次问题。结论：只有利润、没有现金的富翁，决不是真正的富翁！如果仅仅