某银行股改上市之路概述

中国建设银行股改上市之路

中国银行业对外开放时间表根据世贸组织有关协议，我国将逐步取消对外资银行的限制。加入时：开放深圳、上海、大连、天津。加入后1年内：开放广州、青岛、南京、武汉。加入后2年内：开放济南、福州、成都、重庆，允许外资银行对中国企业办理人民币业务。加入后3年内；开放昆明、珠海、北京、厦门。加入后4年内：开放汕头、宁波、沈阳、西安。一、背景加入后5年内：允许外资银行对所有中国客户提供服务。此外，允许外资银行设立同城营业网点，审批条件与中资银行相同。加入后5年内，取消所有现存的对外资银行所有权、经营和设立形式，包括对分支机构和许可证发放进行限制的非审慎性措施。允许设立外资非银行金融机构提供汽车消费信贷业务，享受中资同类金融机构的同等待遇。外资银行可在加入后5年内向中国居民个人提供汽车信贷业务。允许外资金融租赁公司与中国公司在相同的时间提供金融租赁服务。国有商业银行的市场地位

加入WTO后，国有商业银行在竞争中面临着巨大的挑战，可以说是机遇与风险并存，优势和劣势同在。优势（STRENGTH）1、强大的服务网络2、地缘优势3、文化优势4、国家信誉支持劣势（WEAK）1、体制性弊端严重2、服务水平较低3、盈利能力不足4、资产结构不合理5、内控制度薄弱6、人员素质不高7、资本实力较弱8、外部政策不利于竞争机遇（OPPORTUNITY）1、可以有机会向外资银行学习，加快自身改革的步伐。2、可以根据国民待遇原则，到缔约国发展业务。3、有利于国有商业银行调整信贷结构。威胁（THREAT）1、诱发国有商业银行系统发生金融危机2、人才流失3、客户流失外资银行加快进入步伐

国有商业银行股份制改革势在必行

2003年2月，建行、中行先后通过中央银行向国务院提出改革制上市的意向。2003年4月，国务院有关领导表示可以考虑上市意向，要求细化方案。2003年7月，改制上市具体方案初步形成，开始聘请中介机构。建行聘请毕马威国际会计师事务所，中行聘请普华永道国际会计师事务所为上市顾问。

2003年底，国务院决定选择中国建设银行和中国银行进行股份制改革试点。股改步骤：：1、财务重组组，在国家政策策的扶持下下消化银行行的历史包包袱，提高高资本充足足率水平，，改善银行行的财务状状况。2、公司治理理改革，根据现代企企业制度的的要求和国国际先进银银行的实践践经验，对对银行的经经营管理体体制和内部部运行机制制进行改造造。3、资本市场场上市，通过使银行行在境内外外资本市场场上市，使使其成为公公众化的银银行。国有商业银银行股改上上市进入倒倒计时。中国建设银银行系国有有商业银行行，截止2003年底，资产产总额达到到35，542.79亿元人民币币，所有者者权益为1，862.80亿元人民币币；境内外外营业性分分支机构16，472个，正式员员工275，029人。中国建建设银行拥拥有建新银银行和中国国投资咨询询公司，并并持有中国国国际金融融有限公司司机43.35%的股权，持持有中德住住房储蓄银银行75.1%的股权。中国建设银银行致力于于追求企业业价值最大大化的经营营目标，不不断丰富产产品和服务务，利用完完善的经营营网络和先先进科学技技术为海内内外客户提提供优质服服务。经过过长期的发发展，在中长期信贷贷、住房金金融、项目目融资等产产品和服务务方面逐步步形成了自自己的特色色和优势。。二、建设银银行概况财务概要20032002经营成果（百万元人民币）利息收入净值78，97264，972非利息收入净值9，5785，934提取准备金前的营业利润44，68430，738营业利润22，68715．243税前利润4504，337税后利润4114，304资产负债项目（百万元人民币）贷款2，122，1341，766．388呆账准备金（79，038）（27，189）资产总额3，554，2793，083，195存款2，971，2802，559，652所有者权益186，280107，236财务比率（%）净利息收益率2.742.67资产利润率1.351.05不良贷款率9.1215.17成本收入比率46.2353.16上市障碍按照国际规规范，商业业银行上市市必须具备备几个主要要的上市标标准：资本充足率率达到8%不良贷款率率在10%（有的国家家要求在5%以下，我国国银监会要要求试点银银行降低到到3~5%）之内。拨备覆盖率率，要求提提足拨备，，不良贷款款覆盖率达达到100%。利润率，要要求有连续续盈利的能能力（资产产利润率等等为正数））。投行选美围绕着建行行上市保荐荐人（承销销商）资格格，国际大大投行展开开了激烈竞竞争，国际际投行所看看重的是：：IPO利益、战略略投资者，，最后胜出出的是：招股发售银银行香港汇丰银银行东亚银行中信嘉银交通银行工银亚洲建行香港分分行重组方式1、补充资本本金内部：自身积累来来补充资本本金，但需需要较长时时间，几乎乎不可能。。外部：国家财政注注资、发行行次级债券券、税前利利润抵冲、、其他资产产变现；此外，还可可考虑引进进国外合适适的战略投投资者，引引进国内合合适的战略略投资者。。三、财务重重组2、处置不良良资产内部消化：：提取呆账准准备金（拨拨备）核消不良资资产外部剥离：：剥离给资产产管理公司司对外打包出出售资产证券化化重组规模估估算金额单位（（亿元）资本净额1283估计非信贷资产损失700资本充足率6.91%估计的其他损失500现有拨备350损失总额28252003年拨备前利润500资本金总缺口2500可供冲抵坏账的总额2133可发行次级债规模500不良贷款总额2680政府注资规模估计2000损失类不良贷款应提准备（100%计提）569可疑、关注类不良贷款应提准备（50%）1056注：以上数据来自2002年年报，截止时间为2002年12月31日。未考虑2003年对不良资产的处置情况。仅用于重组规模估算之用。按国际标准贷款呆账准备金计提比例：正常2%、关注2%、次级35%、可疑65%、损失100%建行财务重重组国家注资2003年12月31日，国家通通过汇金投投资有限责责任公司向向建行注入入资本金225亿美元，折合人民民币1862.30亿元现金，作为建行行实收资本本处理。建建设银行将将原有所有有者权益和和当年的净净利润用于于弥补累计计亏损。由由此，汇金金公司成为为建行的唯唯一所有者者。国家注注资使建行行资本实力力大幅提高高，为加快快股份制改改造提供了了有利条件件。发行次级债债2004年8月4日，建行首首期150亿次级债券券发行，同同年9月和12月再次发行行次级债券券，三期次次级债券累累计达400亿元。可疑类贷款款处置2004年6月29日，建行将将高达1289亿元（50%央行票据、、50%核销）的可可疑类贷款款剥离给中中国信达资资产管理公公司。损失类贷款款处置核销569亿元。资产出售2003年，建行共共处置1201亿元资产，包括括核销569亿元信贷类类资产，总总共收回现现金424亿元。在国内拍拍卖103亿抵债资产产，回收率率为44.86%。2004年5月27日，建行公公开竞争性性卖断出售售40亿抵债资产产，整体的的现金回收收率是34.75%。政府支持国家补充款款项：对原原建设银行行的剩余累累计亏损进进行补充，，在短期内内偿付654.99亿元的国家补充充款项。税收政策：：从重组到到2005年6月30日前，建行行均享受10.7%的所得税优优惠税率(正常税率33%)。债券利息支支付和本金金的兑付支支持分立重组2004年9月14日，银监会会批准建设设银行分立立为中国建建设银行股股份有限公公司和中国国建设银行行投资有限限责任公司司，建设银银行股份有有限公司准准备上市。。建行采取取了整体分拆上上市模式。四、公司治治理改革中国建设银银行中国建设银银行投资有有限责任公公司中国建设银银行股份有有限公司重组协议：：中国建设银银行股份有有限公司从2003年12月31日起，中国国建设银行行股份有限限公司承继继原中国建建设银行的的商业银行行业务，相相关资产与与负债，以以及相关权权利和义务务（“商业业银行业务务”）。于于2004年9月17日以发起设设立方式成成立。中国建设银银行投资有有限责任公公司除商业银行行业务之外外的原建设设银行的其其他业务及及相关的资资产负债（（“非商业业银行业务务”）由中中国建设银银行投资有有限责任公公司承继。。公司冶理结结构建立现代公公司管理架架构，明确确股东大会会、董事会会、监事会会、高级管管理层的权权力和责任任。目标是按照照“三会分分设、三权权分开、有有效制约、、协调发展展”的原原则，建立立科学高效效的决策、、执行和监监管机制，，确保各方方独立运作作、有效制制衡。董事会共有有13名董事：董事长郭树树清副副董事长长常振明执行董事2名非非执行行董事6名独立董事3名董事会战略与提名委员会审计委员会风险管理委员会薪酬与考核委员会关联交易控制委员会监事会共有有7名监事：监事长谢渡渡杨4名股东代表表监事1名职工代表表监事2名外部监事事高级管理人人员：行长副副行长总总监监察总总审计师师首席财务官官首首席席风险官首首席信信息官董事会秘书书、行长助助理以及董董事会确定定的其他管管理人员。。增资扩股上海宝钢30亿元、国家家电网30亿元、长江江电力20亿元，发起起人股东持持股结构：：引进境外战战略投资者者引进境外战战略投资者者的意义：：实现公司治治理结构的的改善强化商业银银行经营约约束机制产品和技术术方面的要要求IPO成功的重要要法码如何选择战战略投资者者??监管部门的的要求：第一，投资资者的持股股比例必须须在5%以上，否则则难以形成成牢固的战战略合作关关系；（汇汇金公司的的总经理谢谢平称一般般持股比例例达10%才能算战略略投资者。。）第二，投资资者必须持持股三年以以上，以保保证较长时时间内双方方合作的稳稳定性；第三，投资资者必须派派出董事、、派出相应应的管理人人员，帮助助国内银行行提高经营营管理技术术；第四，投资资者要提供供技术和网网络上的支支持，这是是中资银行行目前非常常需要的。。建设银行的的选择：具备一定的的规模在业务领域域具备专长长和领先优优势愿意向建行行转移技术术和管理经经验其中国战略略与建行无无根本利益益冲突限制条件:在中资银行行中，外资资持股比例例在25%以下，单一一外资持股股比例不得得超过20%。合作者之一一：美国银行（（BankofAmerica）2005年6月17日，建设银银行与美国国银行签署署入股和战战略合作协协议。中国国有商商业银行与与国际战略略投资者第第一次握手手入股协协议：：包括从从中央央汇金金公司司手里里购买买9.1%的股权权以及及在未未来五五年半半内有有权以以建行行IPO价格将将总股股权份份额提提高到到19.9%；投资协协议：：美国银银行承承诺于于建行行IPO时购买买5亿美元元新股股；战略合合作协协议：：下属七七个分分协议议涉及及公司司治理理、风风险控控制、、IT、财务务管理理、人人力资资源管管理、、零售售银行行、资资金业业务等等方面面。合作者者之二二：新加坡坡淡马马锡（（TemasekHoldings）2005年6月24日，建建设银银行与与新加加坡淡淡马锡锡签订订了以以近15亿美元元入股股5.1%的协议议，并并承诺诺IPO时再购购入10亿美元元股权权。人事制制度改改革用人制制度改改革：：设立管管理人人员、、经办办人员员和专专业技技术三三大岗岗位序序列，，建立立竞争择择优机机制。建行先先后有有9名总行行副经经理级级的管管理人人员、、579名高级级经理理级人人员、、3800多名经经办岗岗位职职务人人员通通过竞竞争走走上新新的管管理岗岗位；；1100多名管管理人人员在在竞聘聘中落落选或或被解解聘管管理岗岗位的的职务务；38个一级级分行行行长长和总总行部部门总总经理理全部部由任任命制制改为为聘任任制；；并对对一级级分行行行长长、总总行部部门总总经理理实行行任期期目标标责任任制。。用工制制度改改革：：建行实实施全员劳劳动合合同制制，以契契约为为基础础规范范用工工关系系。从从1998年开始始，建建行就就运用用市场场化手手段从从海外外引进进了重重要岗岗位的的优秀秀人才才。全全行有有2万多名名劳动动合同同制员员工得得以合合理分分流。。薪酬制制度改改革：：建行以以薪酬酬与经济增增加值值（EVA）全面挂挂钩为为核心心，以以工资资总额额管理理、员员工工工资分分配、、一级级分行行行级级领导导年薪薪制等等为主主要内内容，，初步步建立立了机机构薪薪酬水水平与与其岗岗位责责任和和贡献献挂钩钩的收收入分分配机机制，，打破破了平平均主主义的的分配配模式式。激励机机制激励机机制是是确保保有才才能的的管理理者对对公司司做出出最大大奉献献的关关键。。为了了将建建行的的管理理团队队的利利益与与其为为股东东创造造的价价值联联系起起来，，建行行的薪薪酬制制度安安排：：年崭制制度、、股票票期权权、员员工持持股计计。资料链链接:中外商商业银银行高高管薪薪酬及及激励励机制制对比比上市地地选择择建行最最初设设想是是在中中国内内地、、香港港、美美国三三地同同时上上市。。倘若若成功功，这这无疑疑将是是一个个创举举。境内上上市A股市场场的承承受能能力。。一至至两百百亿元元的发发行，，市场场应有有承受受能力力，如如长江江电力力、招招商银银行等等成功功先例例。由由于2005年5月底，，股权权分置置改革革启动动，境境内市市场所所有融融资活活动都都被迫迫停止止。六、上上市策策划境外上上市严格的的上市市标准准。美美国市市场比比香港港市场场要求求更高高。2002年安然然公司司和世世通公公司丑丑闻爆爆发之之后，，美国国出台台了《萨班斯斯—奥克斯斯利法法》，对美美国本本土以以外的的公司司严厉厉得近近乎苛苛刻，，加大大了其其上市市成本本和集集体诉诉讼风风险。。两地或或三地地同时时上市市意味着着在不不同市市场要要同股股同权权同价价。在在货币币不能能自由由兑换换、国国际市市场与与国内内市场场存在在明显显差异异的情情况下下，在在IPO时将不不可避避免地地遇到到一些些技术术问题题。建行最最终选选择了了香港上上市。全流通通方案案建行发发行H股，关关于股股份流流通的的安排排，提提出了了全流流通方方案：：建行发发起人人股东东持有有的内内资股股转换换为H股，境外外战略略投资资者持持有未未上市市外资资股转转换为为H股，并在在全球球发售售后在在香港港联交交所上上市。。2005年6月5日至6日，股股东大大会通通过了了全流流通方方案；；2005年6月9日，全全流通通方案案获证证监会会批准准；2005年9月20日，全全流通通方案案获国国务院院批准准；建行成成为在在香港港上市市的内内地第第一家家股份份全流流通金金融企企业。。禁售期期汇金公公司承承诺：：其直直接持持有和和通过过建银银投资资持有有的所所有建建行H股份，，自建建行上上市之之日起起5年时间间内不会会被减减持（（2010年10月26日到期期）。。上海宝宝钢、、国家家电网网和长长江电电力持持有的的建行行内资资股，，在建建行上上市后后转为为H股，禁禁售期期为22个月（2007年8月26日到期期）。。美洲银银行及及淡马马锡持持有的的非上上市外外资股股，在在建行行上市市后转转为H股，禁禁售期期为3年（2008年10月26日到期期）。上市申申请2005年6月22日，中中国建建设银银行向向香港港联交交所递递交了了初步步上市市申请请，计计划出出售15%的股权权，共共集资资50亿美元元，预预计下下半年年正式式挂牌牌上市市。上市聆聆讯2005年9月22日，香香港联联交所所正式式聆讯讯。问题之之一：：建行行保荐荐人的的独立立性中金公公司、、摩根根士丹丹利和和建银银投资资公司司之间间的关关联关关系受受到了了监管管当局局与市市场的的高度度关注注。尽管中中金、、建银银的独独立性性并不不被认认同，，但联联交所所最终终认可可大摩摩的独独立性性，因因此终终结对对建行行缺乏乏独立立保荐荐人的的疑虑虑。股票定定价定价模模型市盈率率法（（P/E）、市市净率率法（（P/B）同业对对比——香港上上市银银行香港上上市银银行的的P/B值一般般在2倍以上上，如如：交通银银行P/B值2.1倍汇丰银银行P/B值2.0倍中银香香港P/B值2.4倍参照公公司——交通银银行2005年6月23日，交交行赴赴香港港IPO获得较较大成成功。。被承承销商商和投投资者者认为为最具具可比比性的的参照照公司司。交行定定价区区间市盈率率：11倍~14.5倍市净率率：1.3倍~1.6倍价格区区间：：1.95~2.55港元发售总总额：：58.56亿股H股集资总额额：114亿~149亿港元最终定价价发行价格格：2.5港元发行市盈盈率：14.8倍总计筹资资：146.6亿港元2005年6月23日，交通通银行（（3328.HK）在香港港联交所所挂牌上上市，开开盘价2.8港元，排排徊于2.8~2.9港元，收收盘价2.825港元，IPO溢价13%。建设银行行财务状状况优于于交通银银行，资资产规模模、客户户网络均均数倍于于交通银银行，重重组力度度略逊于于交通银银行。建行定价价区间指示性定定价区间间：每股1.8~2.15港元发售总额额：264.859亿股H股其中：国国际机构构投资者者251.616亿股（占占95%）散户发售售13.243亿股（仅仅占5%）筹集资金金总额：：476.75~569.45亿港元上市路演演预路演在预路演演阶段，，摩根士士丹利的的分析师师与全球球350多家机构构投资者者见面，，尽可能能多地扩扩大潜在在的投资资者队伍伍。IPO卖点—“中国盈利利最好的的商业银银行”。。正式路演演2005年10月5日，由董董事长、、行长等等高层组组成的路路演团赴赴亚洲、、欧洲和和美国开开始全球球路演。。伦敦、香香港、新新加坡、、阿姆斯斯特丹、、法兰克克福、米米兰、爱爱丁堡、、日本、、……，所到之之处受到到了各地地投资者者的热烈烈追捧。。建行自述述本行是一一家中国国领先的的商业银银行，为为客户提提供全面面的商业业银行产产品与服服务。根根据人民民银行的的资料，，截止2005年6月30日，本行贷款款总额的市场场份额约为12.0%，存款总额的的市场份额约约为13.2%。截止2005年6月30日，本行的总总资产达人民民币42241亿元（5218亿美元），贷贷款总额达人人民币23744亿元（2933亿美元），存存款总额达人人民币37813亿元（4671亿美元）。根根据《银行家》杂志按截止2004年12月31日总资产进行行的排名，本本行在全球银银行中列第35位。本行于2005年获《银行家》杂志评选为中中国“年度最最佳银行”。。提价风波机构投资者的的踊跃认购，，在首日路演演上，占发售售股份95%的机构配售部部分已被悉数数认购。2005年10月10日，建行高管管层决定提价价将价格区间间提高至：每股1.9~2.4港元预测2005年每股收益全面摊薄：0.19元（0.18港元）加权平均：0.21元（0.20港元）预测市盈率适适应全面摊薄：市市盈率10.40倍~13.13倍加权平均：市市盈率9.37倍~11.84倍每股有形资产产净值按下限1.9港元计算为1.09港元按上限2.4港元计算为1.15港元筹集资金总额额为503.23~635.66亿港元若行使15%超额配售权，，其发售的股股份总额将为为304.59亿股。最高融融资额达到731亿港元。公开招股日期期：10月14日至10月19日预期定价日：：10月20日提价方案受到到了来自投行行和买方的反反对，建行进行了积积极沟通，充充分阐述了提提价理由。路演获得了空空前成功，建建行管理层的的出色表现，，总体下单率率高达83.7%。机构投资者、、公司及散户户的认购需求求超过800亿美元，超额额认购超过10倍。其中：国际部部分的需求超超过600亿美元香港公开发行行部分的需求求超过170亿美元最终定价：每每股2.35港元国际配售251.616亿股香港发售13.243亿股超额配售权39.729亿股发售总股数304.588亿股筹资总额731亿港元（93亿美元）承销费发行费用：1%经纪佣金0.005%证监会交易费费0.002%投资者赔偿征征费0.005%香港联交所所交易费承销费按3.5%计算，3.23亿美元。七、上市2005年10月27日，中国建建设银行股股份有限公公司（香港港交易所代代码：0939.HK）正式在香香港交易所所挂牌交易易。开盘价2.375港元，收盘盘价2.35港元，与招招股价持平平。全天共共成交85.8亿港元，占占当天香港港股市总成成交额的36%，高居成交交额榜首。。建行上市创创造之最：：2005年必将以银银行改革大大考之年载载入中国金金融史册。。——四年来全球球规模最大大的IPO——亚洲除日本本地区以外外规模最大大的IPO——中国企业有有史以来规规模最大的的IPO——上个世纪80年代以来全全球最大的的银行股IPO中央银行的的声音“作为探索索者，建设设银行任重重而道远””银监会的声声音“雄关漫道道真如铁，，而今迈步步从头越””公司高管的的声音“建行在香香港的成功功上市并不不是目的，，也不是建建行改革的的终极目标标，这只是是万里长征征的第一步步。”建行的目标标为客户提供供最佳服务务为股东创造造最大价值值拥有一流员员工的国际际一流商业业银行。2007年9月，中国建建设银行股股份有限公公司启动A股发行，发发行规模90亿股。主承销商：：中国国际金金融有限公公司中信证券股股份有限公公司信达证券股股份有限公公司财务顾问：：建银国际中中投投证券八、后续在9月11日~13日初步询价价中，共有有167家询价对象象提交了合合格的初步步询价表，，报价区间间总范围为为5.40元/股—9.60元/股。发行人和联联席保荐人人（主承销销商）根据据初步询价价的报价情情况，并综综合考虑发发行人基本本面、H股股价、可可比公司估估值水平及及市场情况况，确定本本次发行价价格区间为为6.15元/股—6.45元/股，对应的市市盈率区间间为：30.15—31.62倍（发行前前总股数））31.38—32.91倍（发行后后总股数））发行结构：：回拨机制启启动前：网下发行股股份不超过过31.5亿股，占比比35%网上发行股股份约为58.5亿股，占比比65%回拨机制启启动后：网下配售27亿股（30%）网上资金申申购63亿股（70%）A股发行情况况：发行数量：：90亿股发行价格：：6.45元/股发行方式：：网下配售售27亿股（30%）网上资金申申购63亿股（70%）筹资总额；；580.5亿元发行费用：：93，171万元其中：承销销及保荐费费87，075万元会计师费用用2950万元，律师师费用290万元，印花税2856万元，每股股发行费用用0.10元筹资净额：：571.2亿元发行价格比比较：发行后全面面摊薄每股股净资产1.64元发行后全面面摊薄每股股收益0.20元A股H股发行时间2007、92005、10发行价格6.45元/股2.35港元/股发行市净率率3.93倍2.04倍发行市盈率率32.25倍13.06倍(全面摊薄)11.75倍(加权平均)发行股数90亿股304.588亿股筹资总额580.5亿元731亿港元2007年9月25日，中国建建设银行股股份有限公公司（0939.HK，601939）在上海证证券交易所所A股上市，成成功实现A股回归。建行股权结结构：持股数量持持股比例例汇金公司（（H股）1381.5亿股59.12%中国建投（（H股）206.9亿股8.86%美国银行（（H股）191.3亿股8.19%富登金融（（H股）132亿股5.65%宝钢集团（（H股）30亿股1.28%国家电网（（H股）30亿股1.28%长江电力（（H股）12亿股0.51%其他H股股东263亿股11.26%A股股东90亿股3.85%合计2336.89亿股100.00IPO之后国有商业银银行的股改改上市是中中国银行业业改革发展展的一个重重要的里程程碑，但存存在的问题题必须正视视，国际投投资者对中中国宏观经经济变动、、中资银行行资产质量量及风险管管理水平的的持续能力力等方面仍仍担忧。—如果中国经经济放缓或或衰退，银银行不良贷贷款会不会会快速增加加？—中国行政宏宏观调控会会不会对银银行不良及及关注类贷贷款带来影影响？—中国银行系系能否保证证足够的透透明度？—银行外汇敞敞口以及外外汇风险管管理能否应应对汇率变变动或人民民币升值？？—目标ROE、ROA以及股利支支付率的实实现措施？？—如何突出银银行的经营营业务及品品牌特色？？—如何激励管管理人员，，以支持未未来业务发发展？—过去有这么么多特殊事事件、案件件的原因？？﹍﹍﹍﹍﹍。9、静夜夜四无无邻，，荒居居旧业业贫。。。12月月-2212月月-22Sunday,December18,202210、雨中中黄叶叶树，，灯下下白头头人。。。04:01:0104:01:0104:0112/18/20224:01:01AM11、以我我独沈沈久，，愧君君相见见频。。。12月月-2204:01:0104:01Dec-2218-Dec-2212、故人人江海海别，，几度度隔山山川。。。04:01:0104:01:0104:01Sunday,December18,202213、乍见见翻疑疑梦，，相悲悲各问问年。。。12月月-2212月月-2204:01:0104:01:01December18,202214、他乡乡生白白发，，旧国国见青青山。。。18十十二二月20224:01:01上上午04:01:0112月月-2215、比不了了得就不不比，得得不到的的就不要要。。。。十二月224:01上午午12月-2204:01December18,202216、行动出出成果，，工作出出财富。。。2022/12/184:01:0104:01:0118December202217、做前，，能够环环视四周周；做时时，你只只能或者者最好沿沿着以脚脚为起点点的射线线向前。。。4:01:01上午午4:01上午午04:01:0112月-229、没有失败，，只有暂时停停止成功！。。12月-2212月-22Sunday,December18,202210、很多事情努努力了未必有有结果，但是是不努力却什什么改变也没没有。。04:01:0104:01:0104:011