上交所个股期权基础知识课件

上交所个股期权基础知识上交所个股期权基础知识12一、章节一标题一、期权业务基础知识一、章节一标题二、期权基本组合策略及简单应用三、个股期权业务境外发展情况四、上交所个股期权合约设计五、上交所个股期权交易规则六、个股期权业务投资者教育工作目录2一、章节一标题一、期权业务基础知识一、章节一标题二、期权基2期权业务基础知识第一部分

PART13期权业务基础知识第一部分PART133期权概述期权的定义11.1期权是就未来买卖权利达成的一项合约。期权的买方（权利方）通过向卖方（义务方）支付一定的费用（权利金），获得一种权利，即有权在约定的时间以约定的价格向期权卖方买入或卖出约定数量的特定股票或ETF。买方（权利方）可以选择放弃行使权利。4期权概述期权的定义11.1期权是就未来买卖权利达成的一4期权概述认购/认沽11.2股民程大叔认为X公司股票会上涨，想买入X股份，但是面临着担忧（买不买？）买了——担心股价下跌，造成亏损！不买——担心股价上涨，错过机会！于是，程大叔支付了1元权利金买入了一份合约，合约规定，3个月之后他有权按10元/股买入X公司股票，那么在3个月后：如果股价高于10元，程大叔会执行买的权利，以10元购买1股X股份，1元权利金不予退还。如果股价低于10元，程大叔则不执行买的权利，因为市场上股价更便宜，当然，1元权利金不予退还。给一个权利，以后再决定买不买。认购期权1.2.15期权概述认购/认沽11.2股民程大叔认为X公司股票会上5期权概述认购/认沽11.2总结一下：这份在未来某一个时间，有权利以一个约定的价格买进一只股票的合约，叫做股票认购期权（CallOption）。另一个角度：认购期权&看涨期权买方：权利方/多头（long)/支付权利金/可视情况选择是否行权/主动卖方：义务方/空头(short)/获得权利金/买方选择行权则必须履约/被动认购期权1.2.16期权概述认购/认沽11.2总结一下：认购期权1.6期权概述认购/认沽11.2认购期权买方（权利方）：上涨越多，获益越多，理论上收益无限最大损失为权利金认购期权1.2.1认购期权卖方（义务方）：上涨越多，损失越多，理论上损失无限最大收益为权利金认购期权买方盈亏标的价格盈亏标的价格认购期权卖方AABB7期权概述认购/认沽11.2认购期权买方（权利方）：7期权概述认购/认沽11.2程大叔持有Y公司的股票，虽然现在情况还不错，但是担心Y的股价会下跌，程大叔面临着担忧（卖不卖？）卖了---担心股价会上涨，损失收益！不卖---担心股价会下跌，造成亏损！于是，程大叔支付了1元权利金买入了一份合约，合约规定，3个月之后他有权按20元/股卖出Y公司股票，那么在3个月后：如果Y公司股价低于20元，程大叔会执行这个权利，以20元卖出1股Y股票，1元权利金不予退还；如果Y公司股价高于20元，程大叔则不执行卖的权利，因为市场上股价更贵可以卖的更有利，当然，1元权利金不予退还。给一个权利，以后再决定卖不卖。认沽期权1.2.28期权概述认购/认沽11.2程大叔持有Y公司的股票，虽然8期权概述认购/认沽11.2总结一下：这份在未来某一个时间，有权利以一个约定的价格卖出一只股票的合约，叫做股票认沽期权（PutOption）。另一个角度：认沽期权&看跌期权买方：权利方/多头(long)/支付权利金/可视情况选择是否行权/主动卖方：义务方/空头(short)/获得权利金/买方选择行权则必须履约/被动认沽期权1.2.29期权概述认购/认沽11.2总结一下：认沽期权1.9期权概述认购/认沽11.2认沽期权买方（权利方）：下跌越多，获益越多，理论上收益很大（股票价格为0时，等于行权价-权利金）最大损失为权利金认沽期权1.2.2认沽期权卖方（义务方）：下跌越多，损失越多，理论上损失很大（股票价格为0时，等于行权价-权利金）最大收益为权利金盈亏标的价格认沽期权买方盈亏标的价格认沽期权卖方BBAA10期权概述认购/认沽11.2认沽期权买方（权利方）：10期权概述认购/认沽11.2

总结1.2.3认购期权（买股票）认沽期权（卖股票）卖出期权（有义务）买入期权（有权利）买入认购LongCall卖出认购ShortCall买入认沽LongPut卖出认沽ShortPut11期权概述认购/认沽11.2总结1.2.3认购期权11期权概述认购/认沽11.2认购期权是指期权的买方（权利方）有权在约定时间以约定价格从卖方（义务方）手中买进一定数量的标的证券，买方享有买入选择权。认沽期权是指期权的买方（权利方）有权在约定时间以约定价格将一定数量的标的证券卖给期权的卖方（义务方），买方享有卖出选择权。盈亏标的价格认购期权买方盈亏标的价格认购期权卖方盈亏标的价格认沽期权买方盈亏标的价格认沽期权卖方

总结1.2.312期权概述认购/认沽11.2认购期权是指期权的买方（权利12期权概述期权的要素11.3期权的买方（权利方）通过向卖方（义务方）支付一定的费用（权利金），获得一种权利，即有权在约定的时间以约定的价格向期权卖方买入或卖出约定数量的特定股票或ETF。要素释义合约双方买方（权利方）、卖方（义务方）权利金买入期权需支付的费用行权时间欧式期权、美式期权行权价格约定的价格合约类型认购期权、认沽期权合约标的股票、ETF交割方式实物交割、现金交割13期权概述期权的要素11.3期权的买方（权利方）通过向卖13期权概述平值/实值/虚值11.4实值期权，是指认购期权的行权价格低于标的证券的市场价格，或者认沽期权的行权价格高于标的证券市场价格的状态。平值期权，是指期权的行权价格等于标的证券的市场价格的状态。虚值期权，是指认购期权的行权价格高于标的证券的市场价格，或者认沽期权的行权价格低于标的证券市场价格的状态。内在价值：可理解为立即行权可赚到的钱14期权概述平值/实值/虚值11.4实值期权，是指认购期权14期权概述期权的价值11.5现在股价行权价格解释价值状态内在价值12元10元如果我现在可以立即执行权利，我就赚了实值正10元10元我现在执不执行都一样，不赚不亏平值零8元10元执行权利对我不利，我不会执行虚值零买入认购期权，是认为股价会涨的，越涨越有价值！对于认购期权：

内在价值1.5.115期权概述期权的价值11.5现在股价行权价格解释价值状态15期权概述期权的价值11.5对于认沽期权：

内在价值1.5.1现在股价行权价格解释价值状态内在价值18元20元如果我现在可以立即执行权利，我就赚了实值正20元20元我现在执不执行都一样，不赚不亏平值零22元20元执行权利对我不利，我不会执行虚值零买入认沽期权，是认为股价会跌的，越跌越有价值！16期权概述期权的价值11.5对于认沽期权：内在价值16期权概述期权的价值11.5时间价值1.5.2实质：在期权合约的有效期内，期权内在价值的波动给予其持有者带来收益的预期价值在到期日之前，一份虚值期权可能会随着时间的推移转变成实值期权，期权的到期日越长，那么时间价值也就越大。比如，一份1个月后到期的Y股票认购期权，行权价格为50。如果Y股票现在的价格为45，可是到了一个月以后它的价格变为了55。那么Y股票认购期权就从虚值转变成了实值，这就体现了期权的时间价值。距离到期日越近，期权的时间价值越小17期权概述期权的价值11.5时间价值1.5.2实质17期权概述期权的价值11.5期权价值=内在价值+时间价值内在价值：实值期权的内在价值为正，平值和虚值内在价值为零。时间价值：在期权合约有效期内，内在价值的波动给予持有者收益的预期；距离到期日越长，时间价值越大。总结1.5.318期权概述期权的价值11.5期权价值=内在价值+18期权概述价值影响因素11.6影响因素对认购期权的影响对认沽期权的影响标的价格+-行权价格-+标的波动率++到期期限++各影响因素对期权价值的影响19期权概述价值影响因素11.6影响因素对认购期权的影响对19第一部分小结20第一部分小结2020第二部分PART2期权基本组合策略及简单应用21第二部分PART2期权基本组合策略及简单应用2121期权应用杠杆功能22.1杠杆性是期权吸引投资者的一个重要原因，投资者只需要付出少量的期权费，就能分享标的资产价格变动带来的收益。例：方式一：花费10元购买股票方式二：花费1元购买认购期权，行权价格为10元到期日股票价格8910111213方式一收益率-20%-10%0+10%+20%+30%方式二收益率-100%-100%-100%0+100%+200%22期权应用杠杆功能22.1杠杆性是期权吸引投资者的一个重要原因22期权应用锁定风险22.2为持有的标的资产提供保险。当投资者持有股票时，已经出现账面盈利，但开始对后市预期不乐观，想规避股票价格下跌带来的亏损风险时，可以买入认沽期权作为保险，而不用担心过早或过晚卖出所持的现货股票。（保护性策略）保护性策略原理2.3.123期权应用锁定风险22.2为持有的标的资产提供保险。当投资者持23期权应用锁定风险22.2保护性策略示例2.3.2某投资者持有10000股X股票，股票的当前价格为34元，投资者以期权金每股1.70元买入股票行权价格为35元的10张股票认沽期权（假设每张合约单位1000股），当期权到期时如果股价下跌，大部分的损失仍可以从期权的收益中挽回。今日：买入股票认沽期权期权到期日股价34元股价30元行权价35元行权价35元期权价1.70元/股期权收益50,000元合约成本17,000元正股损失-40,000元合计损失-7,000元24期权应用锁定风险22.2保护性策略示例2.3.24期权应用锁定风险22.2保护性策略总结2.3.3股票认沽期权较贵，有初始成本长期持股时的下跌保护股票上涨可享收益，下跌不承担损失体现期权的保险功能，转移风险25期权应用锁定风险22.2保护性策略总结2.3.25期权应用增强收益22.3通过卖出认购期权，增强持股收益。当投资者持有股票时，如果预计股价在到期时上涨概率较小，则可以卖出行权价较高的认购期权收取权利金的收入，增强持股收益。（备兑开仓）降低股票买入成本。投资者可以卖出较低行权价的认沽期权，为股票锁定一个较低的买入价（即行权价等于或者接近想要买入股票的价格）。备兑开仓原理2.3.126期权应用增强收益22.3通过卖出认购期权，增强持股收益。当投26期权应用增强收益22.3投资者持有10,000股X股票，现时股价为34元，以期权金每股0.48元卖出股票行使价36元的10张股票认购期权（假设合约乘数1,000股），收取4800元权利金。期权到期日：股票价格<行权价36元/股股票认购期权不会被行权，投资者获得4800元权利金，并继续持有股票。股票价格>行权价36元/股股票认购期权的买方提出行权，投资者等于以36.48元/股的价格卖出股票，比卖出期权时的股价（34元）高出7.3%。备兑开仓示例2.3.227期权应用增强收益22.3投资者持有10,000股X股票，现时27期权应用增强收益22.3备兑开仓指南2.3.3备兑股票认购期权组合中的收入有三部分：获得期权权利金，股利，股票的盈利或者损失应用指南：是一种股票导向的策略，投资和风险大部分在于股票自身。指南一：必须满意拥有标的股票，类似于普通的股票投资。指南二：满意出售股票。出售股票应该视为正面事件，因为意味着或有行权回报——最大可能收益已经获得。指南三：可接受的回报。指南四：关注较长时间：运用60天的时间期或者更长时间，90天是通常的。指南五：考虑所有的成本。股票购买佣金；卖出认购佣金；期权行权和股票出售的佣金28期权应用增强收益22.3备兑开仓指南2.3.3备兑股票28期权应用增强收益22.3备兑开仓误区2.3.4有些投资者一方面希望看到股票价格上涨，另一方面他们又不希望股价上涨过高因为害怕自己将被要求出售股票。简单地说：对于预期价格将超过行权价格的股票，投资者不应该卖出认购期权。从恰当的角度看，同直接购买股票不同，备兑股票认购期权组合带来了新的利益权衡。直接购买股票，盈亏平衡就是股票的买入价，不上升没有盈利，股价上升理论上无穷盈利可能。没有人事先知道哪种策略更好。如果一个备兑股票认购期权组合的投资者对股票的选择很满意（他必须这样），同长期持有股票组合相比，并不需要更多关注。29期权应用增强收益22.3备兑开仓误区2.3.4有些投资29期权应用增强收益22.3备兑开仓总结2.3.5对市场看法中性或适度看涨时适用除非过期或平仓，有被行权的可能当股票价格跌过平衡点时出现损失股票价格超过行权价格时利润有限希望在一个平稳的市场中提高收益30期权应用增强收益22.3备兑开仓总结2.3.5对市场看30期权应用客户分类22.4投资人分类名称操作风险及收益一级投资人备兑卖出认购（备兑开仓）持有股票+卖出认购获得权利金，失去上涨空间保护性策略持有股票+买入认沽失去权利金，锁定下行风险二级投资人（也可进行一级投资者操作）买入认购买入认购期权最大损失权利金，收益无限买入认沽买入认沽期权最大损失权利金，收益有限三级投资人（也可进行一、二级投资者操作）卖出认购卖出认购期权最大收益权利金，损失无限卖出认沽卖出认沽期权最大收益权利金，损失有限31期权应用客户分类22.4投资人分类名称操作风险及收益一级投资31期权应用组合策略举例22.5跨式套利2.5.132期权应用组合策略举例22.5跨式套利2.5.13232期权应用组合策略举例22.5牛市价差2.5.233期权应用组合策略举例22.5牛市价差2.5.23333期权应用组合策略举例22.5熊市价差2.5.334期权应用组合策略举例22.5熊市价差2.5.33434期权应用组合策略举例22.5蝶式策略2.5.435期权应用组合策略举例22.5蝶式策略2.5.43535期权应用组合策略举例22.5汇总2.5.536期权应用组合策略举例22.5汇总2.5.53636期权应用与权证的对比22.6对比点期权权证性质不同标准化合约非标准化合约由发行人确定合约要素发行主体不同没有发行人任何参与者都可以是期权的卖方上市公司、证券公司或大股东等第三方持仓类型不同买入、卖出买入履约担保不同卖出方需缴纳保证金权证发行人以其资产或信用担保履行行权后效果不同不影响实际流通总股本认购权证行权会增加流通总股本37期权应用与权证的对比22.6对比点期权权证性质不同标准化合约37期权应用与期货的对比22.7对比点期权期货当事人的权利义务不同权利和义务不对等权利和义务对等收益风险不同风险和收益不对称合约双方承担的盈亏风险是对称的保证金制度不同期权卖方应当支付保证金双方均需要保证金套期保值与盈利性的权衡在锁定管理风险的同时，还预留进一步盈利的空间在规避不利风险的同时也放弃了收益变动增长的可能38期权应用与期货的对比22.7对比点期权期货当事人的权利义务不38期权应用期权的功能22.8一从朱履步金台，蘖苦冰寒奉上台。峻节不由人学得，远途终是自将来。风高渐展摩天翼，干耸方呈构厦材。应笑樟亭旧同舍，九州无验满炉灰。

唐罗隐《寄钟常侍》暮色苍茫看劲松，乱云飞渡仍从容。

天生一个仙人洞，无限风光在险峰。毛泽东《为李进同志题所摄庐山仙人洞照》39期权应用期权的功能22.8一从朱履步金台，蘖苦冰寒奉上39期权应用期权的功能22.8风高渐展摩天翼降低投资者成本，便利风险管理宏观风险管理工具：金融危机期间，场内期权成为规避风险的有效工具提高定价效率，增强资本市场资源配置效率推进行业创新发展，增强行业竞争力提供练兵场所，增强国际竞争力，更好地应对未来市场开放的挑战40期权应用期权的功能22.8风高渐展摩天翼降低投资者成本40期权应用期权的功能22.8对冲风险：风险消失于无形借风使力，增强持股收益存在是第一法则：止损；通过期权长存于资本市场决战巅峰：组合策略交易降低持股成本：限定买入价格利用期权投机杠杆高风险大，可能赔光保险功能：转移现货市场风险无限风光在险峰41期权应用期权的功能22.8对冲风险：风险消失于无形借风41一、章节一标题三、章节三标题第三部分PART3个股期权业务境外发展情况42一、章节一标题三、章节三标题第三部分PART3个股期权业务42国家/地区个股期权

推出时间首批标的

股票数量目前标的

股票数量美国（CBOE）1973年16>2800澳大利亚证交所1976年3>80伦敦交易所1978年10>550香港交易所1995年174东京证交所1997年20153印度国家证交所2001年31135韩交所（KRX）2002年733台湾期交所2003年542境外市场各大交易所33.143国家/地区个股期权

推出时间首批标的

股票数量目前标的

股票43境外市场成交情况33.22013年，全球主要交易所的个股期权（包括股票和ETF期权）的交易量已超过54亿张，比2003年增长了461%。44境外市场成交情况33.24444境外市场业务发展情况33.3在新兴市场发展迅猛

巴西、印度、韩国在成熟经济体发展稳健

美国、欧洲、澳大利亚、香港45境外市场业务发展情况33.3在新兴市场发展迅猛45境外市场特点及业务类型33.4境外市场特点：散户参与度较高，但比例逐年下降，机构参与率上升T+0交易，日内多次回转交易高杠杆，以少量资金交易多空方向，可做多、做空业务类型：风险管理（riskmanagement）做市商（marketmaker）投机（speculation）套利（arbitrage）复杂衍生产品（exoticderivatives）结构性产品（structuredproducts）46境外市场特点及业务类型33.4境外市场特点：业务类型：4646第四部分

PART4上交所个股期权合约设计47第四部分PART4上交所个股期权合约设计4747合约要素标的选择44.1规模大流动性好波动性适中试点期间股票标的选择标准融资融券标的上市时间不少于6个月抗操作性强，较大流通规模波动幅度始终，最近6个月日均波幅不超过基准指数的3倍最近6个月日均持股账户数不低于4000户试点期间ETF标的选择标准融资融券标的

成立时间不少于6个月最近6个月日均持有帐户数不低于4000户选择方法：按照最近6个月日均流通市值、最近6个月日均换手率分别排名并按排名结果进行综合得分，均衡交易所和监管部门的意见后进行选择。48合约要素标的选择44.1规模大流动性波动性试点期间股票标的选48合约要素其他要素44.2项目规格合约类型认购期权（Call），认沽期权（Put）到期月份当月、下月、下季、隔季（季月为3、6、9、12月）行权价5个，包括1个平值（at-the-money)、2个实值（in-the-money)、2个虚值（out-of-the-money)交易最小单位1张合约单位指单张合约对应的标的证券的数量（如1000股、5000股、10000股）上交所在发布合约标的时同时公布合约单位最小报价单位股票0.001元、ETF0.0001元最后交易日到期月份的第四个星期三（遇法定节假日顺延）行权日/到期日同最后交易日，9:30-11:30、13:00-15:30履约方式欧式交割方式实物交割（证券交割）49合约要素其他要素44.2项目规格合约类型认购期权（Call）49合约要素行权价格44.3行权价格（元）间距（元）2或以下0.12-5（含）0.255-10（含）0.510-20（含）120-50（含）2.550-100（含）5100以上10挂牌的行权价格只能在列表内取值！（行权价格调整情况除外）行权价格（元）间距（元）3或以下0.053-5（含）0.15-10（含）0.2510-20（含）0.520-50（含）150-100（含）2.5100以上5股票期权ETF期权50合约要素行权价格44.3行权价格（元）间距（元）2或以下0.50合约挂牌4.4新合约挂牌4.4.1挂牌标的：对新增合约标的进行合约新挂挂牌数量：40个（购/沽2×到期月份4×平/实/虚5）平值确定原则：①就近原则

②就高原则例：某股票前一日收盘价6.6元，行权价格表中处于6.5元和7.0元之间，应用就近原则，认购期权挂6.5元（平值）、5.5元（实值）、6.0元（实值）、7.0元（虚值）、7.5元（虚值）。合约要素451合约挂牌4.4新合约挂牌4.4.1挂牌标的：对新增合约51到期加挂：合约到期摘牌，需要挂牌新月份合约。加挂后保证有当月、下月、下季、隔季4个月份的合约。波动加挂：当标的证券价格与行权价相比，实值或虚值少于两个时。根据收盘价加挂合约，直至实值、虚值的合约数量为2个时止，并补齐行权序列。调整加挂：除权除息等原因调整后，要新挂新价格的合约。调整加挂仍需要新挂40个合约。合约挂牌4.4合约加挂4.4.2合约要素452到期加挂：合约到期摘牌，需要挂牌新月份合约。合约挂牌4.452合约要素合约调整4.5调整原因：标的证券发生权益分配、公积金转增股本、配股等情况时调整目标：合约金额不变，合约市值不变

合约金额（名义价值）=行权价格×合约单位

合约市值=权利金×合约单位调整对象：行权价格，合约单位

（调整后的行权价格不需要靠档，余数部分采用现金结算）调整日期：标的证券除权除息日453合约要素合约调整4.5调整原因：标的证券发生权益分配、公积金53合约要素合约停牌44.6标的证券停牌，对应期权合约交易停牌；标的证券复牌后，对应期权合约交易复牌。交易所有权根据市场需要暂停期权交易。当某合约出现价格异常波动时，交易所可以暂停该合约交易。标的证券非全天临时停牌，期权合约的行权申报可照常进行，但如未能在收市前复牌，则按下面异常情况处理。54合约要素合约停牌44.6标的证券停牌，对应期权合约交易停牌；54合约要素合约停牌4.6

最后交易日情况4.6.1情形一：最后交易日（E日）合约标的正常交易或盘中临时停牌（当日行权有效），但下一交易日（E+1日）合约标的全天停牌。E日权利方行权申报。E+1日日终按交易所公布的结算价进行现金交割，结算价为E日交易时间最后1小时（不足按全天）的加权平均价格。E日权利方行权申报。E+1日，对认购期权，义务方已备证券的，必须实物交割；对认沽期权，义务方准备资金，正常交收。情形二：最后交易日（E日）合约标的全天停牌。E日全天停牌，最后交易日顺延至E+1日；E+1日继续停牌，顺延到E+2日；E+2日继续停牌，当日进行行权申报，E+3日进行现金交割或实物交割，方式如上。情形三：合约行权日在配股股权登记日与配股缴款日后复牌首日之间时，合约行权日修改为配股缴款日复牌首日。455合约要素合约停牌4.6最后交易日情况4.6.1情形一：55合约要素合约摘牌4.7

到期期权合约到期自动摘牌。调整过合约无持仓如期权合约被调整过，当日日终无持仓，则自动摘牌。

合约标的证券退市或摘牌当合约标的发生摘牌或退市，合约标的对应的所有期权合约自动摘牌。交易所提醒投资者进行平仓，未平仓者按合约标的的最后交易日1小时加权均价进行现金结算；最后1小时无成交的，按当日均价；当日无成交的，按前收盘价。456合约要素合约摘牌4.7到期45656第五部分

PART5上交所个股期权交易规则57第五部分PART5上交所个股期权交易规则5757客户交易开户55.1通过适当性评估（70分以上）指定6个月且有融资融券账户，或股指期货经验1年资产50万通过上交所的知识测试参加模拟交易，6种交易，1次成功行权签署风险揭示书无不良诚信记录资质审核5.1.158客户交易开户55.1通过适当性评估（70分以上）资质审58客户交易开户55.1账户开立5.1.2衍生品合约账户

衍生品资金账户59客户交易开户55.1账户开立5.1.2衍生品合约账户559客户交易委托55.2交易时间5.2.1按照价格优先、时间优先的原则撮合成交以涨跌停板价格申报的指令，按照平仓优先、时间优先的原则撮合成交9：30-11：30和13：00-15：00连续竞价只接受普通限价指令9:15-9:20可撤单9:20-9:25不可撤单9：15-9：25集合竞价60客户交易委托55.2交易时间5.2.1按照价格优先、时60客户交易委托55.2委托类型5.2.2类型验券验资说明备兑开仓100%现券担保备兑持仓独立于普通保证金持仓备兑平仓检验备兑持仓及权利金买入开仓需要前端检查资金是否够付权利金卖出平仓查持仓数量，不查资金卖出合约数量不得超过持有的头寸卖出开仓需要前端检查资金是否够保证金买入平仓查持仓数量，不查资金买入合约数量不得超过持有的头寸

交易时段双向持仓，日终结算单向持仓61客户交易委托55.2委托类型5.2.2类型验券验资说明61客户交易委托55.2

保证金5.2.3备兑开仓、保护性策略以足额标的证券进行担保，不需要现金担保。三级投资人只能用现金充当保证金，当保证金不足时，无法进行卖出开仓。初始保证金和维持保证金。维持保证金不足时会被要求补足，否则交易权限受影响，出金受影响，甚至强制平仓62客户交易委托55.2保证金5.2.3备兑开仓、保护性策62客户交易涨跌幅55.3期权合约每日价格涨停价=该合约的前结算价（上市首日参考价）＋

涨跌幅期权合约每日价格跌停价=该合约的前结算价（上市首日参考价）－

涨跌幅认购期权涨跌幅

=max｛行权价×0.2%，min[（2×正股价－行权价），正股价]×10％｝认沽期权涨跌幅

=max｛行权价×0.2%，min[（2×行权价－正股价），正股价]×10％｝平值与实值涨跌幅可为正股价的10%，虚值涨跌幅较小。最后交易日，只设涨停价，不设跌停价。当涨跌幅为0.001元时，不设跌停价。63客户交易涨跌幅55.3期权合约每日价格涨停价=该合约63客户交易断路器55.4以开盘集合竞价价格作为第一个参考价格，盘中相对参考价格涨跌幅达到max(50%×参考价格,0.005)时，进入5分钟的集合竞价交易，产生的价格为最新参考价格。只接受普通限价指令，可撤单下午收市前5分钟(14:55)内不启动断路器。64客户交易断路器55.4以开盘集合竞价价格作为第一个参考价格，64客户交易行权55.5行权申报时间最后交易日E日，时间较交易时间延长半小时（15:00-15:30）。E日E+1日E+2日交易时段日终权利方进行行权申报义务方被行权指派权利方收到券资义务方准备券资权利方可卖出证券65客户交易行权55.5行权申报时间E日E+1日E+2日交易时段65一、章节一标题三、章节三标题第六部分PART6个股期权业务投资者教育工作66一、章节一标题三、章节三标题第六部分PART6个股期权业务66投资者教育投资者准入66.1投资者参与标准——五有一无有钱个人投资者自有资产不低于人民币50万元普通机构投资者净资产不低于人民币100万元有知识通过上交所期权知识测试（个人/普通机构）有参与具备股票期权模拟交易经历（买入、卖出、备兑、行权）有杠杆交易经验个人投资者需指定交易6个月以上，并具有融资融券账户或一年以上期货交易经验有风险承受能力个人投资者适当性综合评估不低于70分没做过坏事不存在严重不良诚信记录和市场禁入情形67投资者教育投资者准入66.1投资者参与标准——五有一无有67投资者教育适当性评估66.2基本情况（15%）年龄学历相关投资经历（20%）期权模拟交易经历融资融券资格或期货交易经历诚信状况（15%）个人诚信记录财务状况（50%）金融类资产年收入综合评分低于70分的个人投资者不受理开立衍生品合约账户68投资者教育适当性评估66.2基本情况（15%）年龄学历相68指标项目指标明细分值一、基本情况

≤15分年龄18岁—22岁（含）122岁—60岁（含）1060岁—70岁（不含）1学历硕士及以上5本科4大专3大专以下1二、相关投资经历

≤20分期权模拟交易经历

10融资融券资格或期货交易经历

10三、财务状况

≤50分金融类资产30万（含）以下130万-50万（含）2050万-100万（含）40100万以上50个人年收入12万（含）以下112万-20万（含）2020万-30万（含）4030万以上50四、诚信状况

≤15分个人诚信记录有诚信证明材料且无不良诚信记录15存在不良诚信记录0投资者教育适当性评估66.269指标项目指标明细分值一、基本情况≤15分年龄18岁—22岁69投资者教育投资者分级66.3投资者级别资产知识测评交易权限个人一级投资者50万一级考试85分备兑开/平仓；保护性认沽个人二级投资者50万二级考试80分一级投资者权限+买入开/平仓个人三级投资者100万三级考试75分二级投资者权限+卖出开/平仓普通机构投资者100万考试80分同个人三级投资者交易权限交易权限分级

级别标准6.3.170投资者教育投资者分级66.3投资者级别资产知识测评交易权70投资者教育投资者测试66.4测试内容6.4.1考试级别考试范围达标分数题目数量知识点数量考试范围一级一、二章85分（含）以上2067基础知识、交易规则、备兑开仓、保险策略二级三章80分（含）以上1013买入开仓、定价公式、Delta运用三级四、五章75分（含）以上2041卖出开仓、希腊字母、平价公式、组合策略分级考试达标要求71投资者教育投资者测试66.4测试内容6.4.1考试71投资者教育投资者测试66.4考场要求6.4.2拟开设考场的营业部应当按要求设置“专区、专人、专机”：“专区”：在营业部设置相对独立的专门区域用于投资者测试。场地大小可视营业场所实际情况确定。专区内应安装摄像设备进行录像，该影像资料应至少保存3年备查。摄像时，应至少完整记录以下过程：测试人员验证投资者身份、投资者正面持开户有效证件在摄像头前固定3秒、投资者测试等全过程，影像清晰、稳定、流畅、无中断。“专人”：应配备专门的期权工作人员或客服人员组织测试。上述人员应具备一定的期权知识水平，同时熟悉测试组织要求和流程。客户开发人员不得兼任测试组织人员。“专机”：应配备专门电脑，其配置应保证投资者顺畅完成在线测试。72投资者教育投资者测试66.4考场要求6.4.2拟开72投资者教育投资者测试66.4考试教材6.4.3本书是上海证券交易所专门为准备参与期权投资的广大投资者而写的，有助于投资者加深对期权这种投资工具的认识，了解期权投资者知识测试的要求，并帮助投资者顺利通过分级测试。本书简明扼要地介绍了期权投资者必须掌握的各类知识，还列举了大量实例，包括相关习题、知识测试大纲以及知识测试分级样卷等内容，不仅权威，而且针对性强。73投资者教育投资者测试66.4考试教材6.4.373投资者教育投资者测试66.4检查要点6.4.4投教制度、持续教育方案分支机构员工学习要求，每个开展业务的分支机构至少2名业务专员三专检查投资者测试视频影像留存培训记录留存74投资者教育投资者测试66.4检查要点6.4.4投教制度、74上交所个股期权基础知识上交所个股期权基础知识7576一、章节一标题一、期权业务基础知识一、章节一标题二、期权基本组合策略及简单应用三、个股期权业务境外发展情况四、上交所个股期权合约设计五、上交所个股期权交易规则六、个股期权业务投资者教育工作目录2一、章节一标题一、期权业务基础知识一、章节一标题二、期权基76期权业务基础知识第一部分

PART177期权业务基础知识第一部分PART1377期权概述期权的定义11.1期权是就未来买卖权利达成的一项合约。期权的买方（权利方）通过向卖方（义务方）支付一定的费用（权利金），获得一种权利，即有权在约定的时间以约定的价格向期权卖方买入或卖出约定数量的特定股票或ETF。买方（权利方）可以选择放弃行使权利。78期权概述期权的定义11.1期权是就未来买卖权利达成的一78期权概述认购/认沽11.2股民程大叔认为X公司股票会上涨，想买入X股份，但是面临着担忧（买不买？）买了——担心股价下跌，造成亏损！不买——担心股价上涨，错过机会！于是，程大叔支付了1元权利金买入了一份合约，合约规定，3个月之后他有权按10元/股买入X公司股票，那么在3个月后：如果股价高于10元，程大叔会执行买的权利，以10元购买1股X股份，1元权利金不予退还。如果股价低于10元，程大叔则不执行买的权利，因为市场上股价更便宜，当然，1元权利金不予退还。给一个权利，以后再决定买不买。认购期权1.2.179期权概述认购/认沽11.2股民程大叔认为X公司股票会上79期权概述认购/认沽11.2总结一下：这份在未来某一个时间，有权利以一个约定的价格买进一只股票的合约，叫做股票认购期权（CallOption）。另一个角度：认购期权&看涨期权买方：权利方/多头（long)/支付权利金/可视情况选择是否行权/主动卖方：义务方/空头(short)/获得权利金/买方选择行权则必须履约/被动认购期权1.2.180期权概述认购/认沽11.2总结一下：认购期权1.80期权概述认购/认沽11.2认购期权买方（权利方）：上涨越多，获益越多，理论上收益无限最大损失为权利金认购期权1.2.1认购期权卖方（义务方）：上涨越多，损失越多，理论上损失无限最大收益为权利金认购期权买方盈亏标的价格盈亏标的价格认购期权卖方AABB81期权概述认购/认沽11.2认购期权买方（权利方）：81期权概述认购/认沽11.2程大叔持有Y公司的股票，虽然现在情况还不错，但是担心Y的股价会下跌，程大叔面临着担忧（卖不卖？）卖了---担心股价会上涨，损失收益！不卖---担心股价会下跌，造成亏损！于是，程大叔支付了1元权利金买入了一份合约，合约规定，3个月之后他有权按20元/股卖出Y公司股票，那么在3个月后：如果Y公司股价低于20元，程大叔会执行这个权利，以20元卖出1股Y股票，1元权利金不予退还；如果Y公司股价高于20元，程大叔则不执行卖的权利，因为市场上股价更贵可以卖的更有利，当然，1元权利金不予退还。给一个权利，以后再决定卖不卖。认沽期权1.2.282期权概述认购/认沽11.2程大叔持有Y公司的股票，虽然82期权概述认购/认沽11.2总结一下：这份在未来某一个时间，有权利以一个约定的价格卖出一只股票的合约，叫做股票认沽期权（PutOption）。另一个角度：认沽期权&看跌期权买方：权利方/多头(long)/支付权利金/可视情况选择是否行权/主动卖方：义务方/空头(short)/获得权利金/买方选择行权则必须履约/被动认沽期权1.2.283期权概述认购/认沽11.2总结一下：认沽期权1.83期权概述认购/认沽11.2认沽期权买方（权利方）：下跌越多，获益越多，理论上收益很大（股票价格为0时，等于行权价-权利金）最大损失为权利金认沽期权1.2.2认沽期权卖方（义务方）：下跌越多，损失越多，理论上损失很大（股票价格为0时，等于行权价-权利金）最大收益为权利金盈亏标的价格认沽期权买方盈亏标的价格认沽期权卖方BBAA84期权概述认购/认沽11.2认沽期权买方（权利方）：84期权概述认购/认沽11.2

总结1.2.3认购期权（买股票）认沽期权（卖股票）卖出期权（有义务）买入期权（有权利）买入认购LongCall卖出认购ShortCall买入认沽LongPut卖出认沽ShortPut85期权概述认购/认沽11.2总结1.2.3认购期权85期权概述认购/认沽11.2认购期权是指期权的买方（权利方）有权在约定时间以约定价格从卖方（义务方）手中买进一定数量的标的证券，买方享有买入选择权。认沽期权是指期权的买方（权利方）有权在约定时间以约定价格将一定数量的标的证券卖给期权的卖方（义务方），买方享有卖出选择权。盈亏标的价格认购期权买方盈亏标的价格认购期权卖方盈亏标的价格认沽期权买方盈亏标的价格认沽期权卖方

总结1.2.386期权概述认购/认沽11.2认购期权是指期权的买方（权利86期权概述期权的要素11.3期权的买方（权利方）通过向卖方（义务方）支付一定的费用（权利金），获得一种权利，即有权在约定的时间以约定的价格向期权卖方买入或卖出约定数量的特定股票或ETF。要素释义合约双方买方（权利方）、卖方（义务方）权利金买入期权需支付的费用行权时间欧式期权、美式期权行权价格约定的价格合约类型认购期权、认沽期权合约标的股票、ETF交割方式实物交割、现金交割87期权概述期权的要素11.3期权的买方（权利方）通过向卖87期权概述平值/实值/虚值11.4实值期权，是指认购期权的行权价格低于标的证券的市场价格，或者认沽期权的行权价格高于标的证券市场价格的状态。平值期权，是指期权的行权价格等于标的证券的市场价格的状态。虚值期权，是指认购期权的行权价格高于标的证券的市场价格，或者认沽期权的行权价格低于标的证券市场价格的状态。内在价值：可理解为立即行权可赚到的钱88期权概述平值/实值/虚值11.4实值期权，是指认购期权88期权概述期权的价值11.5现在股价行权价格解释价值状态内在价值12元10元如果我现在可以立即执行权利，我就赚了实值正10元10元我现在执不执行都一样，不赚不亏平值零8元10元执行权利对我不利，我不会执行虚值零买入认购期权，是认为股价会涨的，越涨越有价值！对于认购期权：

内在价值1.5.189期权概述期权的价值11.5现在股价行权价格解释价值状态89期权概述期权的价值11.5对于认沽期权：

内在价值1.5.1现在股价行权价格解释价值状态内在价值18元20元如果我现在可以立即执行权利，我就赚了实值正20元20元我现在执不执行都一样，不赚不亏平值零22元20元执行权利对我不利，我不会执行虚值零买入认沽期权，是认为股价会跌的，越跌越有价值！90期权概述期权的价值11.5对于认沽期权：内在价值90期权概述期权的价值11.5时间价值1.5.2实质：在期权合约的有效期内，期权内在价值的波动给予其持有者带来收益的预期价值在到期日之前，一份虚值期权可能会随着时间的推移转变成实值期权，期权的到期日越长，那么时间价值也就越大。比如，一份1个月后到期的Y股票认购期权，行权价格为50。如果Y股票现在的价格为45，可是到了一个月以后它的价格变为了55。那么Y股票认购期权就从虚值转变成了实值，这就体现了期权的时间价值。距离到期日越近，期权的时间价值越小91期权概述期权的价值11.5时间价值1.5.2实质91期权概述期权的价值11.5期权价值=内在价值+时间价值内在价值：实值期权的内在价值为正，平值和虚值内在价值为零。时间价值：在期权合约有效期内，内在价值的波动给予持有者收益的预期；距离到期日越长，时间价值越大。总结1.5.392期权概述期权的价值11.5期权价值=内在价值+92期权概述价值影响因素11.6影响因素对认购期权的影响对认沽期权的影响标的价格+-行权价格-+标的波动率++到期期限++各影响因素对期权价值的影响93期权概述价值影响因素11.6影响因素对认购期权的影响对93第一部分小结94第一部分小结2094第二部分PART2期权基本组合策略及简单应用95第二部分PART2期权基本组合策略及简单应用2195期权应用杠杆功能22.1杠杆性是期权吸引投资者的一个重要原因，投资者只需要付出少量的期权费，就能分享标的资产价格变动带来的收益。例：方式一：花费10元购买股票方式二：花费1元购买认购期权，行权价格为10元到期日股票价格8910111213方式一收益率-20%-10%0+10%+20%+30%方式二收益率-100%-100%-100%0+100%+200%96期权应用杠杆功能22.1杠杆性是期权吸引投资者的一个重要原因96期权应用锁定风险22.2为持有的标的资产提供保险。当投资者持有股票时，已经出现账面盈利，但开始对后市预期不乐观，想规避股票价格下跌带来的亏损风险时，可以买入认沽期权作为保险，而不用担心过早或过晚卖出所持的现货股票。（保护性策略）保护性策略原理2.3.197期权应用锁定风险22.2为持有的标的资产提供保险。当投资者持97期权应用锁定风险22.2保护性策略示例2.3.2某投资者持有10000股X股票，股票的当前价格为34元，投资者以期权金每股1.70元买入股票行权价格为35元的10张股票认沽期权（假设每张合约单位1000股），当期权到期时如果股价下跌，大部分的损失仍可以从期权的收益中挽回。今日：买入股票认沽期权期权到期日股价34元股价30元行权价35元行权价35元期权价1.70元/股期权收益50,000元合约成本17,000元正股损失-40,000元合计损失-7,000元98期权应用锁定风险22.2保护性策略示例2.3.98期权应用锁定风险22.2保护性策略总结2.3.3股票认沽期权较贵，有初始成本长期持股时的下跌保护股票上涨可享收益，下跌不承担损失体现期权的保险功能，转移风险99期权应用锁定风险22.2保护性策略总结2.3.99期权应用增强收益22.3通过卖出认购期权，增强持股收益。当投资者持有股票时，如果预计股价在到期时上涨概率较小，则可以卖出行权价较高的认购期权收取权利金的收入，增强持股收益。（备兑开仓）降低股票买入成本。投资者可以卖出较低行权价的认沽期权，为股票锁定一个较低的买入价（即行权价等于或者接近想要买入股票的价格）。备兑开仓原理2.3.1100期权应用增强收益22.3通过卖出认购期权，增强持股收益。当投100期权应用增强收益22.3投资者持有10,000股X股票，现时股价为34元，以期权金每股0.48元卖出股票行使价36元的10张股票认购期权（假设合约乘数1,000股），收取4800元权利金。期权到期日：股票价格<行权价36元/股股票认购期权不会被行权，投资者获得4800元权利金，并继续持有股票。股票价格>行权价36元/股股票认购期权的买方提出行权，投资者等于以36.48元/股的价格卖出股票，比卖出期权时的股价（34元）高出7.3%。备兑开仓示例2.3.2101期权应用增强收益22.3投资者持有10,000股X股票，现时101期权应用增强收益22.3备兑开仓指南2.3.3备兑股票认购期权组合中的收入有三部分：获得期权权利金，股利，股票的盈利或者损失应用指南：是一种股票导向的策略，投资和风险大部分在于股票自身。指南一：必须满意拥有标的股票，类似于普通的股票投资。指南二：满意出售股票。出售股票应该视为正面事件，因为意味着或有行权回报——最大可能收益已经获得。指南三：可接受的回报。指南四：关注较长时间：运用60天的时间期或者更长时间，90天是通常的。指南五：考虑所有的成本。股票购买佣金；卖出认购佣金；期权行权和股票出售的佣金102期权应用增强收益22.3备兑开仓指南2.3.3备兑股票102期权应用增强收益22.3备兑开仓误区2.3.4有些投资者一方面希望看到股票价格上涨，另一方面他们又不希望股价上涨过高因为害怕自己将被要求出售股票。简单地说：对于预期价格将超过行权价格的股票，投资者不应该卖出认购期权。从恰当的角度看，同直接购买股票不同，备兑股票认购期权组合带来了新的利益权衡。直接购买股票，盈亏平衡就是股票的买入价，不上升没有盈利，股价上升理论上无穷盈利可能。没有人事先知道哪种策略更好。如果一个备兑股票认购期权组合的投资者对股票的选择很满意（他必须这样），同长期持有股票组合相比，并不需要更多关注。103期权应用增强收益22.3备兑开仓误区2.3.4有些投资103期权应用增强收益22.3备兑开仓总结2.3.5对市场看法中性或适度看涨时适用除非过期或平仓，有被行权的可能当股票价格跌过平衡点时出现损失股票价格超过行权价格时利润有限希望在一个平稳的市场中提高收益104期权应用增强收益22.3备兑开仓总结2.3.5对市场看104期权应用客户分类22.4投资人分类名称操作风险及收益一级投资人备兑卖出认购（备兑开仓）持有股票+卖出认购获得权利金，失去上涨空间保护性策略持有股票+买入认沽失去权利金，锁定下行风险二级投资人（也可进行一级投资者操作）买入认购买入认购期权最大损失权利金，收益无限买入认沽买入认沽期权最大损失权利金，收益有限三级投资人（也可进行一、二级投资者操作）卖出认购卖出认购期权最大收益权利金，损失无限卖出认沽卖出认沽期权最大收益权利金，损失有限105期权应用客户分类22.4投资人分类名称操作风险及收益一级投资105期权应用组合策略举例22.5跨式套利2.5.1106期权应用组合策略举例22.5跨式套利2.5.132106期权应用组合策略举例22.5牛市价差2.5.2107期权应用组合策略举例22.5牛市价差2.5.233107期权应用组合策略举例22.5熊市价差2.5.3108期权应用组合策略举例22.5熊市价差2.5.334108期权应用组合策略举例22.5蝶式策略2.5.4109期权应用组合策略举例22.5蝶式策略2.5.435109期权应用组合策略举例22.5汇总2.5.5110期权应用组合策略举例22.5汇总2.5.536110期权应用与权证的对比22.6对比点期权权证性质不同标准化合约非标准化合约由发行人确定合约要素发行主体不同没有发行人任何参与者都可以是期权的卖方上市公司、证券公司或大股东等第三方持仓类型不同买入、卖出买入履约担保不同卖出方需缴纳保证金权证发行人以其资产或信用担保履行行权后效果不同不影响实际流通总股本认购权证行权会增加流通总股本111期权应用与权证的对比22.6对比点期权权证性质不同标准化合约111期权应用与期货的对比22.7对比点期权期货当事人的权利义务不同权利和义务不对等权利和义务对等收益风险不同风险和收益不对称合约双方承担的盈亏风险是对称的保证金制度不同期权卖方应当支付保证金双方均需要保证金套期保值与盈利性的权衡在锁定管理风险的同时，还预留进一步盈利的空间在规避不利风险的同时也放弃了收益变动增长的可能112期权应用与期货的对比22.7对比点期权期货当事人的权利义务不112期权应用期权的功能22.8一从朱履步金台，蘖苦冰寒奉上台。峻节不由人学得，远途终是自将来。风高渐展摩天翼，干耸方呈构厦材。应笑樟亭旧同舍，九州无验满炉灰。

唐罗隐《寄钟常侍》暮色苍茫看劲松，乱云飞渡仍从容。

天生一个仙人洞，无限风光在险峰。毛泽东《为李进同志题所摄庐山仙人洞照》113期权应用期权的功能22.8一从朱履步金台，蘖苦冰寒奉上113期权应用期权的功能22.8风高渐展摩天翼降低投资者成本，便利风险管理宏观风险管理工具：金融危机期间，场内期权成为规避风险的有效工具提高定价效率，增强资本市场资源配置效率推进行业创新发展，增强行业竞争力提供练兵场所，增强国际竞争力，更好地应对未来市场开放的挑战114期权应用期权的功能22.8风高渐展摩天翼降低投资者成本114期权应用期权的功能22.8对冲风险：风险消失于无形借风使力，增强持股收益存在是第一法则：止损；通过期权长存于资本市场决战巅峰：组合策略交易降低持股成本：限定买入价格利用期权投机杠杆高风险大，可能赔光保险功能：转移现货市场风险无限风光在险峰115期权应用期权的功能22.8对冲风险：风险消失于无形借风115一、章节一标题三、章节三标题第三部分PART3个股期权业务境外发展情况116一、章节一标题三、章节三标题第三部分PART3个股期权业务116国家/地区个股期权

推出时间首批标的

股票数量目前标的

股票数量美国（CBOE）1973年16>2800澳大利亚证交所1976年3>80伦敦交易所1978年10>550香港交易所1995年174东京证交所1997年20153印度国家证交所2001年31135韩交所（KRX）2002年733台湾期交所2003年542境外市场各大交易所33.1117国家/地区个股期权

推出时间首批标的

股票数量目前标的

股票117境外市场成交情况33.22013年，全球主要交易所的个股期权（包括股票和ETF期权）的交易量已超过54亿张，比2003年增长了461%。118境外市场成交情况33.244118境外市场业务发展情况33.3在新兴市场发展迅猛

巴西、印度、韩国在成熟经济体发展稳健

美国、欧洲、澳大利亚、香港119境外市场业务发展情况33.3在新兴市场发展迅猛119境外市场特点及业务类型33.4境外市场特点：散户参与度较高，但比例逐年下降，机构参与率上升T+0交易，日内多次回转交易高杠杆，以少量资金交易多空方向，可做多、做空业务类型：风险管理（riskmanagement）做市商（marketmaker）投机（speculation）套利（arbitrage）复杂衍生产品（exoticderivatives）结构性产品（structuredproducts）120境外市场特点及业务类型33.4境外市场特点：业务类型：46120第四部分

PART4上交所个股期权合约设计121第四部分PART4上交所个股期权合约设计47121合约要素标的选择44.1规模大流动性好波动性适中试点期间股票标的选择标准融资融券标的上市时间不少于6个月抗操作性强，较大流通规模波动幅度始终，最近6个月日均波幅不超过基准指数的3倍最近6个月日均持股账户数不低于4000户试点期间ETF标的选择标准融资融券标的

成立时间不少于6个月最近6个月日均持有帐户数不低于4000户选择方法：按照最近6个月日均流通市值、最近6个月日均换手率分别排名并按排名结果进行综合得分，均衡交易所和监管部门的意见后进行选择。122合约要素标的选择44.1规模大流动性波动性试点期间股票标的选122合约要素其他要素44.2项目规格合约类型认购期权（Call），认沽期权（Put）到期月份当月、下月、下季、隔季（季月为3、6、9、12月）行权价5个，包括1个平值（at-the-money)、2个实值（in-the-money)、2个虚值（out-of-the-money)交易最小单位1张合约单位指单张合约对应的标的证券的数量（如1000股、5000股、10000股）上交所在发布合约标的时同时公布合约单位最小报价单位股票0.001元、ETF0.0001元最后交易日到期月份的第四个星期三（遇法定节假日顺延）行权日/到期日同最后交易日，9:30-11:30、13:00-15:30履约方式欧式交割方式实物交割（证券交割）123合约要素其他要素44.2项目规格合约类型认购期权（Call）123合约要素行权价格44.3行权价格（元）间距（元）2或以下0.12-5（含）0.255-10（含）0.510-20（含）120-50（含）2.550-100（含）5100以上10挂牌的行权价格只能在列表内取值！（行权价格调整情况除外）行权价格（元）间距（元）3或以下0.053-5（含）0.15-10（含）0.2510-20（含）0.520-50（含）150-100（含）2.5100以上5股票期权ETF期权124合约要素行权价格44.3行权价格（元）间距（元）2或以下0.124合约挂牌4.4新合约挂牌4.4.1挂牌标的：对新增合约标的进行合约新挂挂牌数量：40个（购/沽2×到期月份4×平/实/虚5）平值确定原则：①就近原则

②就高原则例：某股票前一日收盘价6.6元，行权价格表中处于6.5元和7.0元之间，应用就近原则，认购期权挂6.5元（平值）、5.5元（实值）、6.0元（实值）、7.0元（虚值）、7.5元（虚值）。合约要素4125合约挂牌4.4新合约挂牌4.4.1挂牌标的：对新增合约125到期加挂：合约到期摘牌，需要挂牌新月份合约。加挂后保证有当月、下月、下季、隔季4个月份的合约。波动加挂：当标的证券价格与行权价相比，实值或虚值少于两个时。根据收盘价加挂合约，直至实值、虚值的合约数量为2个时止，并补齐行权序列。调整加挂：除权除息等原因调整后，要新挂新价格的合约。调整加挂仍需要新挂40个合约。合约挂牌4.4合约加挂4.4.2合约要素4126到期加挂：合约到期摘牌，需要挂牌新月份合约。合约挂牌4.4126合约要素合约调整4.5调整原因：标的证券发生权益分配、公积金转增股本、配股等情况时调整目标：合约金额不变，合约市值不变

合约金额（名义价值）=行权价格×合约单位

合约市值=权利金×合约单位调整对象：行权价格，合约单位

（调整后的行权价格不需要靠档，余数部分采用现金结算）调整日期：标的证券除权除息日4127合约要素合约调整4.5调整原因：标的证券发生权益分配、公积金127合约要素合约停牌44.6标的证券停牌，对应期权合约交易停牌；标的证券复牌后，对应期权合约交易复牌。交易所有权根据市场需要暂停期权交易。当某合约出现价格异常波动时，交易所可以暂停该合约交易。标的证券非全天临时停牌，期权合约的行权申报可照常进行，但如未能在收市前复牌，则按下面异常情况处理。128合约要素合约停牌44.6标的证券停牌，对应期权合约交易停牌；128合约要素合约停牌4.6

最后交易日情况4.6.1情形一：最后交易日（E日）合约标的正常交易或盘中临时停牌（当日行权有效），但下一交易日（E+1日）合约标的全天停牌。E日权利方行权申报。E+1日日终按交易所公布的结算价进行现金交割，结算价为E日交易时间最后1小时（不足按全天）的加权平均价格。E日权利方行权申报。E+1日，对认购期权，义务方已备证券的，必须实物交割；对认沽期权，义务方准备资金，正常交收。情形二：最后交易日（E日）合约标的全天停牌。E日全天停牌，最后交易日顺延至E+1日；E+1日继续停牌，顺延到E+2日；E+2日继续停牌，当日进行行权申报，E+3日进行现金交割或实物交割，方式如上。情形三：合约行权日在配股股权登记日与配股缴款日后复牌首日之间时，合约行权日修改为配股缴款日复牌首日。4129合约要素合约停牌4.6最后交易日情况4.6.1情形一：129合约要素合约摘牌4.7

到期期权合约到期自动摘牌。调整过合约无持仓如期权合约被调整过，当日日终无持仓，则自动摘牌。

合约标的证券退市或摘牌当合约标的发生摘牌或退市，合约标的对应的所有期权合约自动摘牌。交易所提醒投资者进行平仓，未平仓者按合约标的的最后交易日1小时加权均价进行现金结算；最后1小时无成交的，按当日均价；当日无成交的，按前收盘价。4130合约要素合约摘牌4.7到期456130第五部分