cha外汇衍生产品市场

3.外汇衍生产品市场

FXDerivativesMarketAMOUNTSOUTSTANDINGOFOVER-THE-COUNTER(OTC)DERIVATIVESBYRISKCATEGORYANDINSTRUMENT(InbillionsofUSdollars)DERIVATIVEFINANCIALINSTRUMENTSTRADEDONORGANISEDEXCHANGESBYINSTRUMENTANDLOCATION(Numberofcontractsinmillions)DERIVATIVEFINANCIALINSTRUMENTSTRADEDONORGANISEDEXCHANGESBYINSTRUMENTANDLOCATION(Numberofcontractsinmillions)内容提要远期汇率的确定外汇期货主要特征外汇期权组合交易策略外汇互换的运作方式外汇远期交易

FXFORWARDS3.1.外汇远期交易(FXForwards)本质上是一种预约买卖外汇的交易分为定期外汇远期交易和择期外汇远期交易基本特征场外交易合约条款由双方议定，存在违约风险合约签订时无资金交收，到期前不能转让择期外汇远期交易交割日期不固定，可在未来指定时间内的任意一天按约定汇率进行交割合同有效期通常为一个半月使用择期远期汇率为客户提供了外汇买卖的灵活性，克服定期外汇远期交易交割日期确定不变的缺点外汇汇远远期期合合约约的的市市场场价价值值择期期远远期期汇汇率率升水水即即以以择择期期期期初初的的远远期期汇汇率率为为银银行行买买价价贴水水即即以以择择期期期期末末的的远远期期汇汇率率为为银银行行买买价价远期期汇汇率率的的确确定定：：供供求求Theforwardexchangeratereflectsthesupplyanddemandforacurrencyforfuturedelivery.So,theforwardrateprovidesinformationonthefuturespotexchangerateTheforwardexchangeratesometimesoverestimatesthefuturespotexchangerateandsometimesunderestimatesthefuturespotexchangerate远期汇率率的确定定：供求求Q£Q1Q2D£D£'S£F($/£)F2F1远期汇率率的确定定：预期期远期汇率率与未来来即期汇汇率未必必相同，，但二者者之间存存在密切切关系远期汇率率反映未未来交割割货币的的供求情情况，具具有某种种预测未未来即期期汇率变变动的能能力均衡条件件下，远远期贴水水等于预预期的货货币贬值值，远期期升水等等于预期期的货币币升值远期汇率率的确定定：套利利利息平价价定理(InterestRateParity)如果两种种相似金金融工具具的预期期收益不不同，资资金就会会从一种种工具转转移到另另一种工工具相似金融融工具的的预期收收益率相相等时实实现均衡衡Interestrateequalizationacrossnationswouldensurethatflowoffundswouldnotoccur国际金融融套利的的影响如果经过过汇率调调整，一一国某种种金融工工具的预预期收益益率仍高高于另一一国相似似金融工工具，资资金就会会跨国移移动资金在国国际间的的转移，，必然影影响相关关国家可可贷资金金市场的的供求，，影响利利率水平平，进而而影响到到汇率抛补套利利(CoveredInterestParity)CoveredinterestparityisaconditionthatrelatesinterestdifferentialstotheforwardpremiumordiscountCIPishelpfulinunderstandingshort-termmarketmovementsAsanequilibriumcondition,itassistsinourunderstandingofpotentialadjustmentsinvariousfinancialmarketsTheseadjustmentsoccurifthereisaflowofsavingsfromonenationtoanother抛补套利利示意图图抛补套利利情景分分析假设条件件某美国居居民可持持有一年年期美元元资产或或英镑资资产两国利率率分别是是Rh和Rf英镑兑美美元即期期汇率为为S，1年期远期期汇率为为F抛补利息息平价公公式推导导hh习题根据抛补补利息平平价公式式，预测测1年期远期期汇率如果银行行报1年期远期期汇率2.15$/£，是否存存在套利利机会。。应该如如何操作作？试计算6个月远期期汇率应应是多少少？美元存款款年利率率15%，英镑存存款年利利率10%，美元与英英镑的即即期汇率率是2$/£。外汇期货货交易FXFUTURES3.2.外汇期货货交易(FXFutures)指在有组组织的交交易场所所内，以以公开叫叫价方式式确定汇汇率，交交易标准准交割日日期、标标准交割割数量的的外汇Futurescontractisanagreementtodelivertoanotheragivenamountofastandardizedcommodityorfinancialinstrumentatadesignatedfuturedate1972年芝加哥哥商品交交易所开开辟国际际货币市市场(IMM)，完成首首笔外汇汇期货交交易外汇期货货的主要要特征交易合约约标准化化交易金额额和交割割日期价格波动动限制集中交易易和清算算市场流动动性高履约有保保证投机性强强ClassificationoffinancialfuturesInterest-RateFutures:ContractstobuyorsellastandardizeddenominationofaspecificfinancialinstrumentatagivenpriceatacertaindateinthefutureStock-IndexFuture:PromisesoffuturedeliveryofaportfolioofstocksrepresentedbyastockpriceindexCurrencyFutures:Anagreementtodelivertoanotherastandardizedquantityofaspecificnation’’scurrencyatadesignatedfuturedateIMM外汇期货交交易场内交易商场内交易商交易操作台买入/卖出交易交易台报价员报价板行情报价网络清算所订单会员公司买方提交交易经纪返单回公司订单会员公司卖方提交交易经纪返单回公司清算机制制由期货交交易所提提供或指指定清算算所由清算所所充当期期货合约约各方的的交易对对手对于外汇汇期货买买方来说说，清算算所是卖卖方对于外汇汇期货卖卖方来说说，清算算所是买买方清算所始始终存在在，并要要求集中中清算提高了市市场的流流动性为外汇期期货买卖卖双方消消除了履履约风险险的顾虑虑保证金制制度客户在经经纪公司司开立保保证金账账户，经经纪公司司在清算算所开立立账户，，清算所所将所有有买卖指指令配对对最低初始始保证金金和维持持保证金金逐日结算算制度(markingtomarket)未平仓头头寸需按按当日市市场结算算价计算算账面盈盈亏，据据以调整整原有的的保证金金数额英镑期货货保证金金账户流流量时间市场报价合约价格保证金变动追加(＋)/减少(－)金额保证金账户余额T0T1T2T3T4$1.4700/£$1.4714/£$1.4640/£$1.4600/£$1.4700/£$91,875.0$91,962.5$91,500.0$91,250.0$91,875.00+$87.50-$462.50-$250.00+$625.00+$2,000.0000+$625.00-$625.00$2000.00$2087.50$1625.00$2000.00$2000.00IMM规定：每每份英镑镑期货合合约价值值62500英镑；最最小价格格变动为为$0.0001/￡；单日最最大变动动为$0.01/￡HedgingwithCurrencyFuturesCurrencyfuturescontractsentaildailycashflowsettlementsTohedgewithafuturescontract,thefirmmustsetupaninitialmargin,orbondperformancerequirementThefirmmustalsomaintainamaintenancemargin,orminimumbondperformancerequirementFuturescontractgainsorlossesaremarked-to-marketattheendofeachtradingday外汇期权权交易FXOPTIONS3.3.外汇期权权交易(FXOptions)合约购买买方在向向出售方方支付一一定费用用（期权权费）后后获得未未来按规规定汇率率交易一一定数量量外汇的的选择权权Afinancialcontractgivingtheownertherighttobuyorsellanunderlyingfinancialinstrumentatacertainpricewithinaspecificperiodoftime外汇汇期期权权交交易易(FXOptions)有交交易易所所交交易易期期权权和和场场外外期期权权分为为看看涨涨期期权权(calls)和看看跌跌期期权权(puts)Calloptions:allowtheholdertopurchasetheunderlyingcurrencyPutoptions:allowtheholdertoselltheunderlyingcurrency外汇汇期期权权交交易易(FXOptions)有美美式式期期权权和和欧欧式式期期权权Americanoptions:granttheholdertherighttoexercisetherighttopurchaseorselltheunderlyingcurrencyatanytimebeforeorincludingthedateatwhichthecontractexpiresEuropeanoptions:granttheholdertherighttoexercisetherighttopurchaseorselltheunderlyingcurrencyonlyatonthedatethatthecontractexpires外汇汇期期权权交交易易(FXOptions)FuturesOptions,StockOptions,andCurrencyOptionFuturesOptions:OptionstobuyorsellfuturescontractsStockOptions:OptionstobuyorsellfirmequitysharesCurrencyOption:Acontractgrantingtherighttobuyorsellagivenamountofanation’’scurrencyatacertainpricewithinaspecificperiodoftime期权费由期权购买方方支付给出售售方期权购买方的的成本上限期权出售方的的收入上限期权费的决定定因素供求关系期权的内在价价值期权的时间价价值或期限预期的汇率波波动性看跌期权出售方看跌期权购买方多头跨式期权权以相同执行价价格买入看跌跌期权和看涨涨期权1.10空头宽跨式期期权卖出执行价格格低的看跌期期权和价格高高的看涨期权权多头差价看涨涨期权买入执行价格格低的看涨期期权，同时卖卖出执行价格格高的看涨期期权外汇互换交易易FXSWAPS3.4.外汇互换交易易(FXSwaps)也称货币互换换。指交易双