证券投资课件4-

第二节债券一、债券的含义债券是国家政府、金融机构、企业等机构直接向社会筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按规定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。第二节债券一、债券的含义1二、债券的种类1.按发行主体分（1）政府债券；（2）金融债券；（3）企业债券；（4）国际债券(外国债券、欧洲债券）

(5)中小企业集合债2.按是否有财产担保分(1）抵押债券；(2)担保债券；

(３)信用债券

二、债券的种类1.按发行主体分23.按是否能转换为公司股票分（1）可转换债券；（2）不可转换债券；4.按利率是否固定分（1）固定利率债券；（2）浮动利率债券；5.按偿还与付息方式分(1）定息债券；(2)一次还本付息债券；

(３)贴现债券3.按是否能转换为公司股票分3资料：中国债券市场发展大事记11988年，财政部在全国61个城市进行国债流通转让的试点。1990年12月，上海证券交易所成立，开始接受实物债券的托管，并在交易所开户后进行记账式债券交易，形成了场内和场外交易并存的市场格局。3、1994年以后，交易所开辟了国债期货交易。

资料：中国债券市场发展大事记11988年，财政部在全国61个4资料：中国债券市场发展大事记24、2019年，以武汉证券交易中心等为代表的区域性国债回购市场因虚假的国债抵押泛滥而被关闭。同年5月，国债期货“3·27”事件爆发，国债期货市场关闭。5、2019年，记账式国债开始在上海、深圳证券交易所大量发行。随着债券回购交易的展开，初步形成了交易所债券市场体系。6、2019年，商业银行退出上海和深圳交易所的债券市场。同年，在中国外汇交易中心基础上建立了银行间债券市场，中国债券市场就此形成两市分立的状态。

资料：中国债券市场发展大事记24、2019年，以武汉证券交易5案例2：“327”国债事件

上海证券交易所推出的“327”合约是上海证券交易所推出的1992发行的3年期的6月份交割的期货品种的交易代码“327”合约从1994年10月20日的收盘价135元涨至12月16日的收盘价146.72元，在不到两个月内涨了11.72元，当时上海证券交易所的国债期货保证金是2.5%（机构投资者的保证金小于2%），多头获利已达586%，如投入1亿元，不到两个月时间，这笔资产已变成了5.86亿元。1994年12月16日，“327”品种对应的现券离兑付期只有半年，此时期货价格比现货价格高出18.22元。由于“327”合约涨幅过大，1994年12月中下旬以后，多空双方的分歧开始加大。案例2：“327”国债事件上海证券交易所推出的“327”6以万国证券为首的空头认为：

国家不会再次上调高对国债的保值贴补率；另外，现券价格与期货价格相差较大，期货市场一定会价值回归，一轮空头行情即将开始。多方认为：空方手中持有的用于交割的现券十分有限；而市场上纷传1992年3年期国债券央行会加息（即在原有贴补率基础上再调高贴补率），另外，2019年发行的国债可流通的用于空头交割的新债券很少，行情还会看涨。以万国证券为首的空头认为：71994年2月23日，财政部对新发行2019年三年期凭证式国库券发布了第一号公告：公告称新券的年利率为14%，并实现保值贴补，新券比银行三年期存款利率高1.76个百分点。这一消息对空头造成致命的打击，2019年2月23日上午，开盘后，在以上消息刺激下，全国各交易所的国债期货全面上涨，每个品种几乎均接近涨停板。“327”期货合约在空方的平仓盘的作用下从148元上涨至151.30元附近。在交易结束前最后8分钟，空方主力大量透支交易，抛出1056万手（每手2万元）价格为148元的“327”合约空单，7分钟内，将“327”合约价格从151.30元硬砸到147.50元,造成了当日多方全部“暴仓”的结果。当晚上交所宣布：23日16时22分13秒之后的交易是异常的，经查是某会员公司为影响当日结算价而蓄意违规，故16时22分13秒之后的所有327品种的交易无效，该部分成交不计入当日结算价、成交量和持仓量的范围，当日327品种的收盘价为违规前最后签订的一笔交易价格151．30元。

1994年2月23日，财政部对新发行2019年三年期凭证式国8问题：1．每手价值2万元，初始保证金的比率为2.5%，买卖1手需要投入多少资金？20000*2.5%=500元面值100的国债价格从148元涨到151.3元，多空双方每手盈亏是多少？（151.3-148）*200=6601,056万手的盈亏是多少？10560000*660=69.696（亿元）如果按照上交所定的收盘价151.3元结算，万国赔69亿元人民币；如果按违规操纵后的收盘价147.5元结算，万国还会赚钱。问题：9问题的反思：规则还不健全，游戏已经开始缺少严格的保证金交易制度，造成了透支交易；缺少合理的涨跌停板制度，造成风险过大；缺少持仓限额制度，造成了事实上的大户操纵行为；不合理的交割制度为形成“多逼空”的局面钻了空子；身兼裁判员和运动员的官僚资本实际上“327”事件背后有三位主角：一方是“国字头”的中经开（当时归国务院中央金融工委管理）；一方是代表上海股票市场传统力量的万国证券，第三方则是代表民间资本的辽国发。游戏一经开始，结局已经注定！最后，经过协议平仓，万国亏16亿元(另有一说亏6亿)，万国董事长管金生被判处有期徒刑17年，但令人奇怪的是：中经开竟然没有盈利。那么，钱究竟被谁拿走了呢？钱被靠内幕消息在中经开名下开老鼠仓的人拿走了。2019年6月7日，中国人民银行决定对中经开实施破产清算。问题的反思：规则还不健全，游戏已经开始10三、影响债券价格的因素待偿期：待偿期愈长，发债企业所要遭受的各种风险就可能愈大，所以债券的价格也就愈低。票面利率

：票面利率愈高，到期的收益就愈大，所以债券的售价也就愈高。投资者的获利预期：获利预期是跟随市场利率而发生变化的，若预期市场利率调高，则投资者的获利预期也会提高。所以应该“加息投短、减息投长”。发债者资信程度：发债者资信程度高的，其债券的风险就小，因而其价格就高。供求关系：在经济发展呈上升趋势时，企业一般要增加设备投资，所以它一方面因急需资金而抛出债券，另一方面它会从金融机构借款或发行公司债，这样就会使市场的资金趋紧而债券的供给量增大，从而引起债券价格下跌。反之，经济不景气时，债券价格上涨。三、影响债券价格的因素待偿期：待偿期愈长，发债企业所要遭受11第三节证券投资基金一、证券基金的概念证券投资基金是指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立资产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合的方法进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。第三节证券投资基金一、证券基金的概念12二、证券投资基金的特点集合理财，专业管理；组合投资，分散风险；利益共享，风险共担；严格监管，信息透明

独立托管，保障安全

二、证券投资基金的特点集合理财，专业管理；13三、证券投资基金的类型1.按照基金的运作方式划分：开放式基金和封闭式基金

2.按照组织形态划分：公司型投资基金和契约型投资基金

3.按照投资对象划分

股票基金、债券基金、货币市场基金、期货基金、期权基金,指数基金、ETF、LOF和PE

4.按照基金的募集方式划分

公募基金和私募基金三、证券投资基金的类型1.按照基金的运作方式划分：14四、证券投资基金的风险流动性风险；折价风险；管理风险；系统性风险；购买力风险。

四、证券投资基金的风险流动性风险；15案例：购买基金最大的风险是什么？如果要问：“买卖基金最大的风险是什么？”那么答案就是委托代理风险，即基金经理有可能因为利己动机而从事损害投资者利益的行为。

老鼠仓：是指投资者在用公募基金在拉升股价之前，先用自己个人（操盘手及其亲属，关系户）的资金在低位建仓，待用公募基金拉升到高位后个人仓位率先卖出获利，当然，最后亏损的是公募基金。高价接盘与利益输送操纵市场：基金在交易中普遍存在“对倒”和“倒仓”行为。案例：购买基金最大的风险是什么？如果要问：“买卖基金最大的16韩刚成因“老鼠仓”获刑第一人

原长城基金公司的基金经理、今年38岁的韩刚，因为“老鼠仓”被判有期徒刑1年，没收违法所得并处罚金31万元。韩刚也成为国内基金从业人员利用未公开信息违规交易被追究刑事责任的首例在2009年2月28日实施的《中华人民共和国刑法修正案(七)》首次规定，证券公司、期货经纪公司、基金管理公司等金融机构的从业人员，利用因职务便利获取内幕信息以外的其他未公开的信息，违反规定从事与该信息相关的证券、期货交易活动，或者明示、暗示他人从事相关交易活动的，依照内幕交易犯罪的规定处罚，情节严重的，处5年以下有期徒刑或者拘役，并处罚金。情节特别严重的，处5年以上10年以下有期徒刑，并处违法所得1倍以上5倍以下罚金。韩刚成因“老鼠仓”获刑第一人

原长城基金公司的基金经理、今年17老鼠仓股票老鼠仓股票182019年3·15特别节目

《基金之患——七问基金》

一问为何持续跑输大盘？二问为何大亏依然拿高薪？三问为何追涨杀跌损害基民利益？四问为何乱询价导致新股发行价虚高？五问为何疑似利益输送？六问为何老鼠仓盛行？七问中国基金业路在何方？

2019年3·15特别节目

《基金之患——七问基金》

一19第四节衍生证券

一、衍生证券的概念

衍生证券，也称金融衍生工具，是一种或有权益合约，其合约价值取决于基础资产的价格及其变化。基础资产主要包括：股票、债券、

外汇、商品价格及其他指标（如降雪量、温度指数）。

第四节衍生证券一、衍生证券的概念20二、衍生市场的产生

衍生证券的迅猛发展是伴随着金融市场放松管制而产生的；正常的经济人通常是厌恶风险（Risk-Averse）者，他们在面临风险时，自然要选择规避风险的途径。然而，各国的保险公司没有也无力提供利率风险、汇率风险和股市风险的保险。金融市场只好自办“保险”。从某种意义上说，衍生证券实际上是一种保险工具。然而，衍生证券决不像保险工具那样本性温顺，它本身所包含的风险远高于其它任何金融工具。

二、衍生市场的产生衍生证券的迅猛发展是伴随着金融市场放松管21三、衍生证券的特点

衍生证券的价值受制于基础证券；衍生证券具有规避风险的职能；衍生证券的构造具有复杂性；衍生证券的设计具有灵活性；衍生证券的运作具有杠杆性，投资具有高风险性；

三、衍生证券的特点衍生证券的价值受制于基础证券；22案例：股指期货仿真交易

股指期货是指买卖标的为股价指数的期货合约，其合约价值取决于股价指数的变化。例如目前推出的沪深300股指期货仿真交易合约的标的指数是沪深300指数，每点价值300元，即合约价值等于买卖时的指数乘以300。

案例：股指期货仿真交易

股指期货是指买卖标的为股价指数的期23根据相关规定，股指期货交易的保证金比率是合约价值的8%，2019年7月12日，期指收盘价为6765点，试计算买入一张合约所需要的保证金？保证金=6765*300*8%=162360元根据相关规定，股指期货交易的保证金比率是合约价值的8%，2024买不买？买一手，试一试买不买？买一手，试一试25结果如何？不幸，跌了结果如何？不幸，跌了2610月15日，市场出现了调整，大幅走低，临近收盘时指数是6170，试计算此时的交易盈亏？盈亏=（结算时指数-开仓时指数）*300=（6170-6765）*300=-178500元（投入162360元，callmargin）你是继续持有？还是认亏算了？10月15日，市场出现了调整，大幅走低，临近收盘时指数是6127接下来怎么样了？接下来怎么样了？28证券投资课件4-29四、衍生证券的主要种类1.按照衍生证券的形态划分：可以分为远期、期货、期权和掉期四大类

2.按照原生工具的标的物划分：股票类、利率类、汇率类和商品类

3.按照交易场所划分：

场内交易和场外交易的衍生金融工具四、衍生证券的主要种类1.按照衍生证券的形态划分：30五、衍生证券的功能价格发现功能

；转移风险功能

；五、衍生证券的功能31专栏2-4：金融衍生市场：危险的双刃剑

给我一个杠杆和一个合适的支点，我可以撬动地球。阿基米德的话正在金融衍生品市场上变成现实。

1994年，美国奥兰治县政府由于从事衍生证券交易失败，造成20多亿美元巨额亏损。

2019年，巴林银行交易员利森违规买卖日经指数期货，令有230多年历央的巴林银行一夜之间输了13.8亿美元而倒闭。2019年的中航油事件和2019年的国储铜事件，造成数以亿计的国资损失。2019年3月，法国第二大银行兴业银行由于旗下一名交易员杰洛米·科维尔私下越权投资欧洲股指期货，该行因此蒙受了49亿欧元（约合71.6亿美元）的巨额亏损。专栏2-4：金融衍生市场：危险的双刃剑给我一个杠杆和一个合32证券投资课件4-33证券投资课件4-34讨论2019年，中国股市正在面临国内经济下滑和国际金融危机的内外压力，股指也下跌了60%，试从衍生证券的功能出发，分析推出股指期货是否能“救市”？讨论2019年，中国股市正在面临国内经济下滑和国际金融危机的35第二节债券一、债券的含义债券是国家政府、金融机构、企业等机构直接向社会筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按规定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。第二节债券一、债券的含义36二、债券的种类1.按发行主体分（1）政府债券；（2）金融债券；（3）企业债券；（4）国际债券(外国债券、欧洲债券）

(5)中小企业集合债2.按是否有财产担保分(1）抵押债券；(2)担保债券；

(３)信用债券

二、债券的种类1.按发行主体分373.按是否能转换为公司股票分（1）可转换债券；（2）不可转换债券；4.按利率是否固定分（1）固定利率债券；（2）浮动利率债券；5.按偿还与付息方式分(1）定息债券；(2)一次还本付息债券；

(３)贴现债券3.按是否能转换为公司股票分38资料：中国债券市场发展大事记11988年，财政部在全国61个城市进行国债流通转让的试点。1990年12月，上海证券交易所成立，开始接受实物债券的托管，并在交易所开户后进行记账式债券交易，形成了场内和场外交易并存的市场格局。3、1994年以后，交易所开辟了国债期货交易。

资料：中国债券市场发展大事记11988年，财政部在全国61个39资料：中国债券市场发展大事记24、2019年，以武汉证券交易中心等为代表的区域性国债回购市场因虚假的国债抵押泛滥而被关闭。同年5月，国债期货“3·27”事件爆发，国债期货市场关闭。5、2019年，记账式国债开始在上海、深圳证券交易所大量发行。随着债券回购交易的展开，初步形成了交易所债券市场体系。6、2019年，商业银行退出上海和深圳交易所的债券市场。同年，在中国外汇交易中心基础上建立了银行间债券市场，中国债券市场就此形成两市分立的状态。

资料：中国债券市场发展大事记24、2019年，以武汉证券交易40案例2：“327”国债事件

上海证券交易所推出的“327”合约是上海证券交易所推出的1992发行的3年期的6月份交割的期货品种的交易代码“327”合约从1994年10月20日的收盘价135元涨至12月16日的收盘价146.72元，在不到两个月内涨了11.72元，当时上海证券交易所的国债期货保证金是2.5%（机构投资者的保证金小于2%），多头获利已达586%，如投入1亿元，不到两个月时间，这笔资产已变成了5.86亿元。1994年12月16日，“327”品种对应的现券离兑付期只有半年，此时期货价格比现货价格高出18.22元。由于“327”合约涨幅过大，1994年12月中下旬以后，多空双方的分歧开始加大。案例2：“327”国债事件上海证券交易所推出的“327”41以万国证券为首的空头认为：

国家不会再次上调高对国债的保值贴补率；另外，现券价格与期货价格相差较大，期货市场一定会价值回归，一轮空头行情即将开始。多方认为：空方手中持有的用于交割的现券十分有限；而市场上纷传1992年3年期国债券央行会加息（即在原有贴补率基础上再调高贴补率），另外，2019年发行的国债可流通的用于空头交割的新债券很少，行情还会看涨。以万国证券为首的空头认为：421994年2月23日，财政部对新发行2019年三年期凭证式国库券发布了第一号公告：公告称新券的年利率为14%，并实现保值贴补，新券比银行三年期存款利率高1.76个百分点。这一消息对空头造成致命的打击，2019年2月23日上午，开盘后，在以上消息刺激下，全国各交易所的国债期货全面上涨，每个品种几乎均接近涨停板。“327”期货合约在空方的平仓盘的作用下从148元上涨至151.30元附近。在交易结束前最后8分钟，空方主力大量透支交易，抛出1056万手（每手2万元）价格为148元的“327”合约空单，7分钟内，将“327”合约价格从151.30元硬砸到147.50元,造成了当日多方全部“暴仓”的结果。当晚上交所宣布：23日16时22分13秒之后的交易是异常的，经查是某会员公司为影响当日结算价而蓄意违规，故16时22分13秒之后的所有327品种的交易无效，该部分成交不计入当日结算价、成交量和持仓量的范围，当日327品种的收盘价为违规前最后签订的一笔交易价格151．30元。

1994年2月23日，财政部对新发行2019年三年期凭证式国43问题：1．每手价值2万元，初始保证金的比率为2.5%，买卖1手需要投入多少资金？20000*2.5%=500元面值100的国债价格从148元涨到151.3元，多空双方每手盈亏是多少？（151.3-148）*200=6601,056万手的盈亏是多少？10560000*660=69.696（亿元）如果按照上交所定的收盘价151.3元结算，万国赔69亿元人民币；如果按违规操纵后的收盘价147.5元结算，万国还会赚钱。问题：44问题的反思：规则还不健全，游戏已经开始缺少严格的保证金交易制度，造成了透支交易；缺少合理的涨跌停板制度，造成风险过大；缺少持仓限额制度，造成了事实上的大户操纵行为；不合理的交割制度为形成“多逼空”的局面钻了空子；身兼裁判员和运动员的官僚资本实际上“327”事件背后有三位主角：一方是“国字头”的中经开（当时归国务院中央金融工委管理）；一方是代表上海股票市场传统力量的万国证券，第三方则是代表民间资本的辽国发。游戏一经开始，结局已经注定！最后，经过协议平仓，万国亏16亿元(另有一说亏6亿)，万国董事长管金生被判处有期徒刑17年，但令人奇怪的是：中经开竟然没有盈利。那么，钱究竟被谁拿走了呢？钱被靠内幕消息在中经开名下开老鼠仓的人拿走了。2019年6月7日，中国人民银行决定对中经开实施破产清算。问题的反思：规则还不健全，游戏已经开始45三、影响债券价格的因素待偿期：待偿期愈长，发债企业所要遭受的各种风险就可能愈大，所以债券的价格也就愈低。票面利率

：票面利率愈高，到期的收益就愈大，所以债券的售价也就愈高。投资者的获利预期：获利预期是跟随市场利率而发生变化的，若预期市场利率调高，则投资者的获利预期也会提高。所以应该“加息投短、减息投长”。发债者资信程度：发债者资信程度高的，其债券的风险就小，因而其价格就高。供求关系：在经济发展呈上升趋势时，企业一般要增加设备投资，所以它一方面因急需资金而抛出债券，另一方面它会从金融机构借款或发行公司债，这样就会使市场的资金趋紧而债券的供给量增大，从而引起债券价格下跌。反之，经济不景气时，债券价格上涨。三、影响债券价格的因素待偿期：待偿期愈长，发债企业所要遭受46第三节证券投资基金一、证券基金的概念证券投资基金是指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立资产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合的方法进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。第三节证券投资基金一、证券基金的概念47二、证券投资基金的特点集合理财，专业管理；组合投资，分散风险；利益共享，风险共担；严格监管，信息透明

独立托管，保障安全

二、证券投资基金的特点集合理财，专业管理；48三、证券投资基金的类型1.按照基金的运作方式划分：开放式基金和封闭式基金

2.按照组织形态划分：公司型投资基金和契约型投资基金

3.按照投资对象划分

股票基金、债券基金、货币市场基金、期货基金、期权基金,指数基金、ETF、LOF和PE

4.按照基金的募集方式划分

公募基金和私募基金三、证券投资基金的类型1.按照基金的运作方式划分：49四、证券投资基金的风险流动性风险；折价风险；管理风险；系统性风险；购买力风险。

四、证券投资基金的风险流动性风险；50案例：购买基金最大的风险是什么？如果要问：“买卖基金最大的风险是什么？”那么答案就是委托代理风险，即基金经理有可能因为利己动机而从事损害投资者利益的行为。

老鼠仓：是指投资者在用公募基金在拉升股价之前，先用自己个人（操盘手及其亲属，关系户）的资金在低位建仓，待用公募基金拉升到高位后个人仓位率先卖出获利，当然，最后亏损的是公募基金。高价接盘与利益输送操纵市场：基金在交易中普遍存在“对倒”和“倒仓”行为。案例：购买基金最大的风险是什么？如果要问：“买卖基金最大的51韩刚成因“老鼠仓”获刑第一人

原长城基金公司的基金经理、今年38岁的韩刚，因为“老鼠仓”被判有期徒刑1年，没收违法所得并处罚金31万元。韩刚也成为国内基金从业人员利用未公开信息违规交易被追究刑事责任的首例在2009年2月28日实施的《中华人民共和国刑法修正案(七)》首次规定，证券公司、期货经纪公司、基金管理公司等金融机构的从业人员，利用因职务便利获取内幕信息以外的其他未公开的信息，违反规定从事与该信息相关的证券、期货交易活动，或者明示、暗示他人从事相关交易活动的，依照内幕交易犯罪的规定处罚，情节严重的，处5年以下有期徒刑或者拘役，并处罚金。情节特别严重的，处5年以上10年以下有期徒刑，并处违法所得1倍以上5倍以下罚金。韩刚成因“老鼠仓”获刑第一人

原长城基金公司的基金经理、今年52老鼠仓股票老鼠仓股票532019年3·15特别节目

《基金之患——七问基金》

一问为何持续跑输大盘？二问为何大亏依然拿高薪？三问为何追涨杀跌损害基民利益？四问为何乱询价导致新股发行价虚高？五问为何疑似利益输送？六问为何老鼠仓盛行？七问中国基金业路在何方？

2019年3·15特别节目

《基金之患——七问基金》

一54第四节衍生证券

一、衍生证券的概念

衍生证券，也称金融衍生工具，是一种或有权益合约，其合约价值取决于基础资产的价格及其变化。基础资产主要包括：股票、债券、

外汇、商品价格及其他指标（如降雪量、温度指数）。

第四节衍生证券一、衍生证券的概念55二、衍生市场的产生

衍生证券的迅猛发展是伴随着金融市场放松管制而产生的；正常的经济人通常是厌恶风险（Risk-Averse）者，他们在面临风险时，自然要选择规避风险的途径。然而，各国的保险公司没有也无力提供利率风险、汇率风险和股市风险的保险。金融市场只好自办“保险”。从某种意义上说，衍生证券实际上是一种保险工具。然而，衍生证券决不像保险工具那样本性温顺，它本身所包含的风险远高于其它任何金融工具。

二、衍生市场的产生衍生证券的迅猛发展是伴随着金融市场放松管56三、衍生证券的特点

衍生证券的价值受制于基础证券；衍生证券具有规避风险的职能；衍生证券的构造具有复杂性；衍生证券的设计具有灵活性；衍生证券的运作具有杠杆性，投资具有高风险性；

三、衍生证券的特点衍生证券的价值受制于基础证券；57案例：股