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《财务报表分析》考点WithU,IBEIama《财务报表分析》考点WithU,IBEIamaslowwalker,butIneverwalkbackwards—贸大老生工作组2017贸大MPACC-使用须知17级的同学们：15级学长给大家编写了此本复试辅导资料，能够快速的掌握复试相关科目，为完善我们的售后答疑服务，请务必在第一时间们的。学长会在内答疑。2017MPACC复试资料主编介绍：为全2017贸大MPACC-使用须知17级的同学们：15级学长给大家编写了此本复试辅导资料，能够快速的掌握复试相关科目，为完善我们的售后答疑服务，请务必在第一时间们的。学长会在内答疑。2017MPACC复试资料主编介绍：为全记。61:25料如下：为大家编写的复试资资料如下：1、复试专业课重难点总结6、复试高分笔记7、贸大面试题总结8复试11-15年（有借鉴价值）2015年会计专硕就业情况详细表2017贸大MPACC-2016年对外MPACC443会计学《财务报表分析》考点一、财务报表分析有哪些作用？为投资者和债权人进行投资和信贷决策提供有用信息为企业管理者的经营决策提供有用信息为投资者评价企业管理层受托责任的旅行情况提供重要信息二、不同分析主体对财务状况关注点有何不同？所有者及股东→安全性权的所有者→增强竞争实力、夸大市场占有率，并关注短期债权人→关心资产性和现金充足程度长期债权人→整体负债水平，能力及未来发展水平企业管理者→各方面、能力、营运能力、偿债能力→了解资金占用的使用效率，检查是否存在违法献程度贡供应商→和者类似顾客→长期发展前景及各种指标雇员→考虑到其关心工作稳定性，安全性及获取趣2016年对外MPACC443会计学《财务报表分析》考点一、财务报表分析有哪些作用？为投资者和债权人进行投资和信贷决策提供有用信息为企业管理者的经营决策提供有用信息为投资者评价企业管理层受托责任的旅行情况提供重要信息二、不同分析主体对财务状况关注点有何不同？所有者及股东→安全性权的所有者→增强竞争实力、夸大市场占有率，并关注短期债权人→关心资产性和现金充足程度长期债权人→整体负债水平，能力及未来发展水平企业管理者→各方面、能力、营运能力、偿债能力→了解资金占用的使用效率，检查是否存在违法献程度贡供应商→和者类似顾客→长期发展前景及各种指标雇员→考虑到其关心工作稳定性，安全性及获取趣竞争对手→根据财务信息企业间相对效率和竞争优势以上共同点：都是面向未来的或有负责和预计负债的区别或有负债是建立利益流出企业或金额不能可靠计量预计负债在其基础上满足3个条件：（1）现时义务（2）很可能导致可靠计量（3）12017贸大MPACC-群：285322310研享教育贸大老生团队制作三、四个会计假设对企业财务报表编制有什么影响会计主体：企业业务必须与企业所有者及其它组织告的空间范围，是开展会计活动的前提，也是实施财务报表编制行为的必要条件持续经营：为编制财务报表时选择跨级方法奠定了基础，在此假设前提下，历史成本、权责发生制、固定资产计提折旧方法会计期间：由于受会计分期影响，许多会计概念具有鲜明的时期特性“收入”、“费用”、“利润”等这一假设解决了在编制财务报表时将不同质的资产相加以反映企业资产总体规模等问题。局限性：①某些财务状况和经营成果因素难以用货币计量②发生变化使不同年度会计信息失去可比性③涉及资产计量属性的取舍问题四、衡量资产质量的四个角度性、变现性、周转性、与其它资产组合的增值性五、资产负债表作用：揭示资产总体规模及具体分布形态，便于分析者了解短期偿债能力长期偿债能力和举债能力（4）不同时点作比较，发展趋势（5）能力，利用状况（资产群：285322310研享教育贸大老生团队制作三、四个会计假设对企业财务报表编制有什么影响会计主体：企业业务必须与企业所有者及其它组织告的空间范围，是开展会计活动的前提，也是实施财务报表编制行为的必要条件持续经营：为编制财务报表时选择跨级方法奠定了基础，在此假设前提下，历史成本、权责发生制、固定资产计提折旧方法会计期间：由于受会计分期影响，许多会计概念具有鲜明的时期特性“收入”、“费用”、“利润”等这一假设解决了在编制财务报表时将不同质的资产相加以反映企业资产总体规模等问题。局限性：①某些财务状况和经营成果因素难以用货币计量②发生变化使不同年度会计信息失去可比性③涉及资产计量属性的取舍问题四、衡量资产质量的四个角度性、变现性、周转性、与其它资产组合的增值性五、资产负债表作用：揭示资产总体规模及具体分布形态，便于分析者了解短期偿债能力长期偿债能力和举债能力（4）不同时点作比较，发展趋势（5）能力，利用状况（资产率、权益率、存货周转率）（6）财务状况和经营成果六、应收账款质量分析：变现性：账龄、债务人用等级）内部经手人、减值计提情况及会计处理恰当周转率，应收账款率的收账期2群：2853223102017贸大MPACC-Q研享教育贸大老生团队制作七、如何对存货质量进行分析对存货物理质量进行分析时效情况（3）品种市场发展前景（4）毛利率走势性（5）对存货期来计价和存货跌价准备计提的分析、存货的变现性（6）通过对存货周转率分析，存货周转性（7）关注存货毛利率和周转率之间的动态关系八、如何对（1）分析资产整体质量进行分析资产自身结构的合理性：保持货币资金的适度规模，降低其它应收款在内的不良资产占用，应收票据应收账款在…范围内（2）资产整体周转效率与行业特征的吻合性（3）企业的模式与采购模式的协调性，只有协调，才能根本上缓解结算过程中现金供给和现金需求之间的，降低偿债负债的保障性，常用两个指标：负债（4）资产对实务中要对低谨慎资产/资产－负债资产对高负债的保证情况给予足够的关注，如果长时期的优势，但要注意两个问题：（1）预收账款导致负债高，这时支付小坏账准备来调节利润&其他应付款，从关联方取得一定资金，短期内并不偿债九、如何对企业长期股权投资进行质量分析1、2017贸大MPACC-Q研享教育贸大老生团队制作七、如何对存货质量进行分析对存货物理质量进行分析时效情况（3）品种市场发展前景（4）毛利率走势性（5）对存货期来计价和存货跌价准备计提的分析、存货的变现性（6）通过对存货周转率分析，存货周转性（7）关注存货毛利率和周转率之间的动态关系八、如何对（1）分析资产整体质量进行分析资产自身结构的合理性：保持货币资金的适度规模，降低其它应收款在内的不良资产占用，应收票据应收账款在…范围内（2）资产整体周转效率与行业特征的吻合性（3）企业的模式与采购模式的协调性，只有协调，才能根本上缓解结算过程中现金供给和现金需求之间的，降低偿债负债的保障性，常用两个指标：负债（4）资产对实务中要对低谨慎资产/资产－负债资产对高负债的保证情况给予足够的关注，如果长时期的优势，但要注意两个问题：（1）预收账款导致负债高，这时支付小坏账准备来调节利润&其他应付款，从关联方取得一定资金，短期内并不偿债九、如何对企业长期股权投资进行质量分析1、性与其业一致，则同向变化，如果对外投资与自身竞争力不一致则多元化年内变化：收回成转让导致长投减少；增加新投资导致长投增益法确认导致长投增加（orforchangeor约定）（对外扩张，投资组合调整）（产生实质性的正面贡献）投资所运用的资产种类：资产不受限制，可以对投资多元化方向直接贡献/表内非货币对外投资。实施战略重组，在投资方向上受原有资产结构和质量影响大，投资结构上与原有资产，难以经营活动投资较为密切/无形资产对外投资是表源价值实现的式确认方法：成本法下 带来会计利润和长期投资 成分/权益法下会出现投资和长期股权投资成分，大小取决于被投资方分派现金股利的程度2、变现性：长投要么不能收回要么以不确定的价格转让，这使股权损益很难预料，账面金额与可回收金额可能出现较大差距，变现性有较大幅度波动，通过分析长期股权投资减值准备计提情况，在一定32017贸大MPACC-Q2017贸大MPACC-研享教育贸大老生团队制作如何对固定资产质量进行分析？（1）固定资产取得方式与财务状况的外在表现：资产和负债购建接收所有者投入用融资租赁方式取得（2）固定资产分布和配置的合理性分析：制造企业而言，其生产用固定资产应该占较大比重（3）固定资产规模分析：与企业整体生产经营水平，发展战略以及所处行业特点相适应（4）固定资产原值年内变化情况分析：原值变化可以反映出质量变化，原值的变化应朝着优化内部固定资结构、企业固定资产质量……方向而努力，根据企业年度内固定资产结构的变化与企业生产经营特点的吻合程度，就可对其质量变化出（5）固定资产规模和结构变化对企业效益及质量的影响分析。固定资产由于业务需要而配置，故固定资产规模和结构变化应与有货规模和结构变化相关，且与市场需求密切相关。通过它们之间规模的对应关系，可一定程度上固资利用情况（6）变现性：固定资产是长期债务的保障，其变现性决定信贷能力，可将其分为：具有增2017贸大MPACC-研享教育贸大老生团队制作如何对固定资产质量进行分析？（1）固定资产取得方式与财务状况的外在表现：资产和负债购建接收所有者投入用融资租赁方式取得（2）固定资产分布和配置的合理性分析：制造企业而言，其生产用固定资产应该占较大比重（3）固定资产规模分析：与企业整体生产经营水平，发展战略以及所处行业特点相适应（4）固定资产原值年内变化情况分析：原值变化可以反映出质量变化，原值的变化应朝着优化内部固定资结构、企业固定资产质量……方向而努力，根据企业年度内固定资产结构的变化与企业生产经营特点的吻合程度，就可对其质量变化出（5）固定资产规模和结构变化对企业效益及质量的影响分析。固定资产由于业务需要而配置，故固定资产规模和结构变化应与有货规模和结构变化相关，且与市场需求密切相关。通过它们之间规模的对应关系，可一定程度上固资利用情况（6）变现性：固定资产是长期债务的保障，其变现性决定信贷能力，可将其分为：具有增值潜力的固定资产和无增值潜力的固定资产。以确定（7）性。可以通过以下几方面折射出来技术先进程度与行业适应程度生产能力与其市场份额适应程度工艺水平达到市场要求程度使用效率、闲置与否（8）周转性。关系到 产量和质量销售收入净额平均固定资产原值周转率（次数）（9）与其他资产组合和增值性强调与其它资产适当组合，在使用中产生协同效应的能力。由于不同企业、不同时期用途不同因此要强调其相对有用性有必要按照不同时期发展方向和市场变动来对固定资产进行重新组合42017贸大MPACC-017贸大MPACC-研享教育贸大老生团队制作十、如何对资产质量进行总括分析具体分析基础上还要总括分析。在分析总体质量基础上，进一步要资产变动区域及主要不良资产区域，并分析其变动方向的质量含义（1）资产总体质量分析获现质量：指创造现金流量的能力，应关注利润同时，关注产生相关现金流量的问题（2）资产结构质量有机整合性：不断进行资产结构优化，尽力消除应收账款呆滞，固定资产闲置，对外投资失控资产结构与融资结构对应性资产结构与企业战略的吻合性（3）关注主要资产变动区域其变动方向质量含义（4）关注企业主要的不良资产区域，主要集中在应收账款，周转缓慢的存货，权益法确认投资引起的长期股权投资的增加长期待摊费用率，应对以上各项逐项分析，结合其规模及变动方向，识别不良资产区域十一、如何识别结构对企业的重要性不同不同（4）不同的017贸大MPACC-研享教育贸大老生团队制作十、如何对资产质量进行总括分析具体分析基础上还要总括分析。在分析总体质量基础上，进一步要资产变动区域及主要不良资产区域，并分析其变动方向的质量含义（1）资产总体质量分析获现质量：指创造现金流量的能力，应关注利润同时，关注产生相关现金流量的问题（2）资产结构质量有机整合性：不断进行资产结构优化，尽力消除应收账款呆滞，固定资产闲置，对外投资失控资产结构与融资结构对应性资产结构与企业战略的吻合性（3）关注主要资产变动区域其变动方向质量含义（4）关注企业主要的不良资产区域，主要集中在应收账款，周转缓慢的存货，权益法确认投资引起的长期股权投资的增加长期待摊费用率，应对以上各项逐项分析，结合其规模及变动方向，识别不良资产区域十一、如何识别结构对企业的重要性不同不同（4）不同的（3）不同结构会影响企业平均 成本结构会产生不同偿债能力结构把企业引向不同财务方向十二、如何对企业结构进行治质量分析（1）企业成本高低与企业资产率的对比关系（2）企业资金来源的期限与企业资产结构的适应性（3）企业财务杠杆与企业财务风险、企业财务杠杆状况与企业未来融资要求及企业未来发展的适应性（4）企业所有者权益内部的股东持股状5017贸大MPACC-C-研享教育贸大老生团队制作十三、怎样对企业资产负债表进行总括分析？了解企业的背景资料关注资产总体规模及其行业企业要选择合适的经营规模，进行恰当的行业（3）关注资产结构及模式可以比较平均经营性资产和平均投资性资产比重，如果利润结构与资产结构不一致不同资产能力出现显著差异能力显著偏低的资产，存在大量不良资产占用能力畸高的资产区域，可能利润。关注主要资产变化区域及其变化方向的质量含义关注主要不良资产区域（资产质量总括分析）（6）关注对负债的保障程度→资产质量分析关注企业负债融资发展的潜力关注股权结构变化对企业产生的方向性影响（结构质量分析）（9）利用资产负债表企业发展前景；经营活动前景、投资活动前景、融资潜力对企业未来发展贡献和方向性引导TIPS：营业利润=利润=营业收入－营业成本－营业税金及附加－销售费用－利润－资产减值损失±公允价值变动损益+投资用－财务费用十四、如何理解企业利润质量利润质量可以从三个方面进行（1）利润实现过程的质量①营业收入：品种、区域、关联情况、及干预程度②营业成本：区分可控不可控、重点可控部分各项成本开支的合理性③期间费用：各项费用开支的合理性及规模变化的合理性，但不是一味降低④对利润的可能进行分析（2）对利润结构的质量进行分析①分析利润结构的内在质量：即利润自身结构的协调性利润与投资的比例关系C-研享教育贸大老生团队制作十三、怎样对企业资产负债表进行总括分析？了解企业的背景资料关注资产总体规模及其行业企业要选择合适的经营规模，进行恰当的行业（3）关注资产结构及模式可以比较平均经营性资产和平均投资性资产比重，如果利润结构与资产结构不一致不同资产能力出现显著差异能力显著偏低的资产，存在大量不良资产占用能力畸高的资产区域，可能利润。关注主要资产变化区域及其变化方向的质量含义关注主要不良资产区域（资产质量总括分析）（6）关注对负债的保障程度→资产质量分析关注企业负债融资发展的潜力关注股权结构变化对企业产生的方向性影响（结构质量分析）（9）利用资产负债表企业发展前景；经营活动前景、投资活动前景、融资潜力对企业未来发展贡献和方向性引导TIPS：营业利润=利润=营业收入－营业成本－营业税金及附加－销售费用－利润－资产减值损失±公允价值变动损益+投资用－财务费用十四、如何理解企业利润质量利润质量可以从三个方面进行（1）利润实现过程的质量①营业收入：品种、区域、关联情况、及干预程度②营业成本：区分可控不可控、重点可控部分各项成本开支的合理性③期间费用：各项费用开支的合理性及规模变化的合理性，但不是一味降低④对利润的可能进行分析（2）对利润结构的质量进行分析①分析利润结构的内在质量：即利润自身结构的协调性利润与投资的比例关系各项费用开支的合理性经营活动能力、资产管理质量和盈余管理质量、利润持续性等②分析利润结构的资产增值质量：利润结构与资产结构的匹配性（经营性、投资性）①经营性资产率②投资/投资性资产平均余额③分析利润结构的现金获取质量：现金获取质量即利润结构与对应现金流量结构趋同性（应当差不多）利润现金获取质量投资的现金获取质量（3）对利润结果质量进行分析要关注企业利润各项目所对应的资产负债表项目6C-ACC-研享教育贸大老生团队制作十五、企业利润质量下降有哪些特征？企业扩张过快企业反常压缩的量性企业变更会计政策和会计估计应收账款规模不正常增加，应收账款平均付账期的不正常延长应付账款规模不正常增加，应付账款平均付账期的不正常延长（不是供应商主动放宽信用政策）企业有货周转过于缓慢（7）企业无形资产或开发规模不正当增加（降低对利润表的冲击）企业业绩过度依赖非营业项目会计计提的各种减值准备过低（以及折旧）企业利润表中的销售费用，企业举债过度用等项目异常降低（ACC-研享教育贸大老生团队制作十五、企业利润质量下降有哪些特征？企业扩张过快企业反常压缩的量性企业变更会计政策和会计估计应收账款规模不正常增加，应收账款平均付账期的不正常延长应付账款规模不正常增加，应付账款平均付账期的不正常延长（不是供应商主动放宽信用政策）企业有货周转过于缓慢（7）企业无形资产或开发规模不正当增加（降低对利润表的冲击）企业业绩过度依赖非营业项目会计计提的各种减值准备过低（以及折旧）企业利润表中的销售费用，企业举债过度用等项目异常降低（12）会计师（事务所）变更，审计报告出现异常（13）企业有足够的可供分配的利润，但不进行现金股利分配十六、企业为什么会出现有利润而没钱的情况？企业回款不利，大量应收账款不当期进行超长规采购收回融资环境变化，导致企业迫于 不得不在当期大规模归还债务或超常规进行现金股利分配企业急速扩张，且融资能力受限权益法下确认大量投资利益，而被投企业“小规模现金股利分派”企业之间不正当资金占用，导致大7ACC-2017贸5322310研享教育贸大老生团队制作如何进行现金流量的质量分析？→对变化过程的分析比对变化结果的分析更为重要（1）经营活动现金流量质量分析（应保持稳定）①充足性分析，表现为企业经营活动现金流量能支持企业正常运行，抵补以下：本期经营活（ 1-2倍）动现金流出量；前期支付要在当期和以后各期收回的长期资产②合理分析：流出顺畅性；流出恰当性；结构合理性；流入与流出匹配性；年内分布均衡性及关联的影响程度③稳定性分析如果不稳定，则获现能力可能存在问题，经营风险大（2）投资活动现金流量质量分析①战略吻合性对内扩张成调整的战略吻合性分析（比较购建固定资产、无形资产等流入与流出）对外扩张成调整的战略性分析（比较“投资所支付的现金”与“收回投资所收到的现金”）对内对外相互转移的战略性分析②投资活动现金流入量的性2017贸5322310研享教育贸大老生团队制作如何进行现金流量的质量分析？→对变化过程的分析比对变化结果的分析更为重要（1）经营活动现金流量质量分析（应保持稳定）①充足性分析，表现为企业经营活动现金流量能支持企业正常运行，抵补以下：本期经营活（ 1-2倍）动现金流出量；前期支付要在当期和以后各期收回的长期资产②合理分析：流出顺畅性；流出恰当性；结构合理性；流入与流出匹配性；年内分布均衡性及关联的影响程度③稳定性分析如果不稳定，则获现能力可能存在问题，经营风险大（2）投资活动现金流量质量分析①战略吻合性对内扩张成调整的战略吻合性分析（比较购建固定资产、无形资产等流入与流出）对外扩张成调整的战略性分析（比较“投资所支付的现金”与“收回投资所收到的现金”）对内对外相互转移的战略性分析②投资活动现金流入量的性（3）筹资活动现金流量的质量分析①适应性分析：筹资活动现金流量应当与投资活动、经营活动现金流量周转状况相适应②多样性分析：成本，承担风险③融资行为恰当性分析，是否存在超过实际需求的过度融资（4）现金流量表附注提供的相关信息①将净利润调节为经营活动产生的现金流量（间接法列示经营活动现金流量净额）②不涉及现金收支的投资和筹资活动非现金可能意味着企业正在现金流转困境非现金可能意味企业财务管理水平的提高，企业正努力提高现有道有正面作用③现金和现金等价物的具体内容与变化82017贸5322310201785322310研享教育贸大老生团队制作怎样对企业财务状况质量进行综合分析背景分析，这是财务状况质量分析的基础和先行条件，也是评价战略实施和遵守情况，前景的重要因素会计分析：由于不同类型的审计意见蕴含其为丰富的会计质量分析，因此，可以简单地通过分析审计师的措辞和对相关事项的说明，从整体上对财务报表的会计质量做出而不必再开展单独的会计分析程序（3）财务分析与管理质量，①财务比率分析②财务状况质量分析· 资产负债表分析：资产质量：性、周转性、变现性及与其它资产组合的增值性资产结构与企业经营战略、经营特点稳合性、资产整体的增值性和获现资产整体质量：性分析结构质量：资金成本、期限适应性、财务杠杆与杠杆适应性·对利润表进行分析：利润与投资的比例关系（经营活动利润贡献度）；各项费用开支合理性及其它分析利润结构的资产增值质量→利润结构与资产结构的匹配性分析利润结构的现金获取质量→利润结构与现金流量的趋同性·对现金流量表进行分析：分析经营活动现金流量充足程度投资活动现金流出量与企业发展战略的吻合程度筹资活动现金流量与经营活动投资活动现金、流量之和的适应程度·对所有者权益变动表进行分析：关注“输血性”变化和“股利分配方式，包含的财质信息性”变化、股权结构变化、·对合并报表和母公司报表进行分析：评价整体财务状况质量201785322310研享教育贸大老生团队制作怎样对企业财务状况质量进行综合分析背景分析，这是财务状况质量分析的基础和先行条件，也是评价战略实施和遵守情况，前景的重要因素会计分析：由于不同类型的审计意见蕴含其为丰富的会计质量分析，因此，可以简单地通过分析审计师的措辞和对相关事项的说明，从整体上对财务报表的会计质量做出而不必再开展单独的会计分析程序（3）财务分析与管理质量，①财务比率分析②财务状况质量分析· 资产负债表分析：资产质量：性、周转性、变现性及与其它资产组合的增值性资产结构与企业经营战略、经营特点稳合性、资产整体的增值性和获现资产整体质量：性分析结构质量：资金成本、期限适应性、财务杠杆与杠杆适应性·对利润表进行分析：利润与投资的比例关系（经营活动利润贡献度）；各项费用开支合理性及其它分析利润结构的资产增值质量→利润结构与资产结构的匹配性分析利润结构的现金获取质量→利润结构与现金流量的趋同性·对现金流量表进行分析：分析经营活动现金流量充足程度投资活动现金流出量与企业发展战略的吻合程度筹资活动现金流量与经营活动投资活动现金、流量之和的适应程度·对所有者权益变动表进行分析：关注“输血性”变化和“股利分配方式，包含的财质信息性”变化、股权结构变化、·对合并报表和母公司报表进行分析：评价整体财务状况质量（4）前景·经营活动发展前景：以经营性资产目前的能力和生产经营活动现金流量状况为基础，可通过分析企业在经营活动方面进一步可能采取的有效措施，经营活动发展前景·对外投资活动发展前景：以投资性资产目前的能力和生产投资活动现金流量状况为基础，可分析企业投资性资产所占用的潜在空间，对外投资活动的发展前景·以重组，并购等方式谋求发展的企业前景92017853223102017贸大MP2310研享教育贸大老生团队制作比率分析法的局限性一、会计报告自身的局限性1、财务报表信息未完全反映企业可以利用的2、财务报表信息受历史成本计量属性的制约，对未来决策价值受一程度上的限制3、企业会计政策和会计方法的选择对财务指标影响很大4、企业对会计信息的认为可能会误导信息使用者做出错误的决策2017贸大MP2310研享教育贸大老生团队制作比率分析法的局限性一、会计报告自身的局限性1、财务报表信息未完全反映企业可以利用的2、财务报表信息受历史成本计量属性的制约，对未来决策价值受一程度上的限制3、企业会计政策和会计方法的选择对财务指标影响很大4、企业对会计信息的认为可能会误导信息使用者做出错误的决策二、财务比率分析方法的局限性1、比率分析只能对财务数据进行比较，对财务数据以外的信息没有考虑，可能造成对实际情况的误解2、为了达到某种目的，企业可以人为地修饰财务比率，造成对财务信息的歪曲三、财务比率的局限性目前流行的财务比率由于缺乏系统研究，无论在计算口径、项目数据所包含的内容，还是评价的标准方面均未做到完全统一，从而影响和制约对会计报表的正确理解和使用102017贸大MP23102017贸大MPACC-《公司》考点WithU,IBEIamaslow2017贸大MPACC-《公司》考点WithU,IBEIamaslowwalker,butIneverwalkbackwards—贸大老生工作组2017贸大MPACC-学长辅导咨询研享教育贸大老生团队制作2016年对外MPACC443会计学《公司》考点OPM:公司的一个重要特征—、OPM的定义OPM(OtherPeople’sMoney)：他人的钱弗里德里曼的高见：别人的钱花在我身上伯利-米恩斯定理：对美国最大的200家公司的分析表明：大公司的股票由如此多的股东所拥有以至于没有任何一个人能拥有其中任何一家公司足够多的展的逻辑结果就是的所有者没有适当的权，而的人也没有适当的所。——伯利和米恩斯《现代公司与私有产权》二、他人是谁：Whoistheotherpeople”?外部：外部的含义：那些处于企业外部，与企业在利益上有着关联性的与个人，他们对企业的经营管理情况不甚了解，只能从企业公开对外提供的会计信息了解企业的情况，这些外部学长辅导咨询研享教育贸大老生团队制作2016年对外MPACC443会计学《公司》考点OPM:公司的一个重要特征—、OPM的定义OPM(OtherPeople’sMoney)：他人的钱弗里德里曼的高见：别人的钱花在我身上伯利-米恩斯定理：对美国最大的200家公司的分析表明：大公司的股票由如此多的股东所拥有以至于没有任何一个人能拥有其中任何一家公司足够多的展的逻辑结果就是的所有者没有适当的权，而的人也没有适当的所。——伯利和米恩斯《现代公司与私有产权》二、他人是谁：Whoistheotherpeople”?外部：外部的含义：那些处于企业外部，与企业在利益上有着关联性的与个人，他们对企业的经营管理情况不甚了解，只能从企业公开对外提供的会计信息了解企业的情况，这些外部或个人就称为外部。包括；中小股东、债权人、供应商、采购商、企业一般员工。相对的是企业内部，或“内部人”，“内部人”即企业管理当局，因为企业的管理熟悉企业经营管理的情况。注意，一般员工不属于“内部人”，而属于外部。问题：所 和一、权的分离（OPM）二、基本概念：关系→问题→成本1、 关系关系即为一种契约或合同关系，在这种关系下，—个或多个人。成为主体雇佣另一个或人），来代表主体来完成某些服务或活动，并授予人一定的决策权。在公司关系就是股东和经理之间（最重要），由经理作为股东 的人负责日常的经营活动关系。12他人是谁？——业界观点“管理者的工作就是在各方直接的要求之间保持一种公正和有效平衡。这些直接包括股东、雇员和客户，更笼统地说，还包括了公众。”FrankAbramChairmanofStandardOnCompanyofNewJersey他人是谁？——是学术界观点凡影响到公司经营目标或受公司经营目标影响的人都可被称为相关利益人。弗里曼（REdwardFreeman）《战略性管理：一种相关利益者方法》1984年企业的 “贿赂员工”大MPACC-：28研享教育贸大老生团队制作其它长期融资工具一、为什么租赁？1、短的是可以减免所得税的，内折旧完可以达到减税之目的，设备将在比用成本回收制更2、租赁资产或负债有时不出现在资产负债表上“资产负债表外的筹资”3、可通过租赁降低风险，如飞机租赁4、租赁可降低技术过时的风险5、需要多长时间使用设备不确定时二、优先认股权价值的计算先算出新股之后每股价格为多少，再看每股了多少，除以每股所需优先认股权数，即得出每一优先认股权的价值、优先认股权因此而受损三、优先认股权合认股权证的异同异：①获得优先认股权的人一定是公司的股东②优先认股权行使期限短（几权证行使时间长大MPACC-：28研享教育贸大老生团队制作其它长期融资工具一、为什么租赁？1、短的是可以减免所得税的，内折旧完可以达到减税之目的，设备将在比用成本回收制更2、租赁资产或负债有时不出现在资产负债表上“资产负债表外的筹资”3、可通过租赁降低风险，如飞机租赁4、租赁可降低技术过时的风险5、需要多长时间使用设备不确定时二、优先认股权价值的计算先算出新股之后每股价格为多少，再看每股了多少，除以每股所需优先认股权数，即得出每一优先认股权的价值、优先认股权因此而受损三、优先认股权合认股权证的异同异：①获得优先认股权的人一定是公司的股东②优先认股权行使期限短（几权证行使时间长11大MPACC-：2820285322310研享教育贸大老生团队制作2、问题致的，管理者与股东之间存在信息不对称，管理者还有败德风险，这就带来了问题。经理人只要能充分满足股东的利益并始终保持其对公司的最大化。经理人的自身利益包括；公司的长期生存（个人的工作安全）（风险偏好）、昂贵的在职消费（如公司飞机、豪华办公室等偏好）、努力工作，做“桃战性的决策”等偏好、推卸责任等。3、 成本为解决问题所付出的较高的代价。在公司中，成本降低股东的利益。机制和对管理者进行监督和激由于股东和管理者之间的利益成本一个重要组成，另外一些成本是管理者在职消费带来的直接成本和管理者风险厌恶造成丧失投资机会带来的间接成本。例如，设置的审计部门、需要办公用品、与企业签订的协也在一定程度上制约着企业正常的经营活动，使企业利润下降、股东的下降。三、公司中的问题在财务管理中，存在两对重要的委托关系：股东与债权人、股东和经理人。1320285322310产生的问题解决方法成本股东和经理人经理有除股东利益最大化之外的其他目标，如①企业规模的最大化②高工资和额外③经理自身利益如豪华办公室、公司汽车等例如企业管理者不愿意使通过较低的税收能够改进公司价值。然而，后进先出法也产生了一个较低的盈利数字，从而相应较低的管理层奖金。）①内部机制、（监督，惩罚机制）限制经理行为的组织机构，如监事会等②外部机制（市场机制）经理 市场；公司被收购的威胁（接管威胁）③ 机制根据工作业绩，建立对经理的奖励如管理者违背股东利益行为而付出的组织架构的成本；用来监督管理者而产生的，如管理业绩的审计、内审；用来保护所有者不受管理者的担保成本；因复杂组织结构导致经理人无法对机会做出及时反应而造成损失的机会成本。股东与债权人有潜在的利益 ：债权人对企业 有固定的财务求偿权，其 是固定，而股东的 股东可以通过公司经理影响企业 和风险的20285322310研享教育贸大老生团队制作2、问题致的，管理者与股东之间存在信息不对称，管理者还有败德风险，这就带来了问题。经理人只要能充分满足股东的利益并始终保持其对公司的最大化。经理人的自身利益包括；公司的长期生存（个人的工作安全）（风险偏好）、昂贵的在职消费（如公司飞机、豪华办公室等偏好）、努力工作，做“桃战性的决策”等偏好、推卸责任等。3、 成本为解决问题所付出的较高的代价。在公司中，成本降低股东的利益。机制和对管理者进行监督和激由于股东和管理者之间的利益成本一个重要组成，另外一些成本是管理者在职消费带来的直接成本和管理者风险厌恶造成丧失投资机会带来的间接成本。例如，设置的审计部门、需要办公用品、与企业签订的协也在一定程度上制约着企业正常的经营活动，使企业利润下降、股东的下降。三、公司中的问题在财务管理中，存在两对重要的委托关系：股东与债权人、股东和经理人。1320285322310产生的问题解决方法成本股东和经理人经理有除股东利益最大化之外的其他目标，如①企业规模的最大化②高工资和额外③经理自身利益如豪华办公室、公司汽车等例如企业管理者不愿意使通过较低的税收能够改进公司价值。然而，后进先出法也产生了一个较低的盈利数字，从而相应较低的管理层奖金。）①内部机制、（监督，惩罚机制）限制经理行为的组织机构，如监事会等②外部机制（市场机制）经理 市场；公司被收购的威胁（接管威胁）③ 机制根据工作业绩，建立对经理的奖励如管理者违背股东利益行为而付出的组织架构的成本；用来监督管理者而产生的，如管理业绩的审计、内审；用来保护所有者不受管理者的担保成本；因复杂组织结构导致经理人无法对机会做出及时反应而造成损失的机会成本。股东与债权人有潜在的利益 ：债权人对企业 有固定的财务求偿权，其 是固定，而股东的 股东可以通过公司经理影响企业 和风险的决策。利率基于以下因素；①公司现有资产的风险程度②对新增资产风险的预期③公司现有结构④对将来资本结构的预期隐瞒高风险、高的情况，投资一个比债权人预期风险要高的项目。高风险意时，股东获得高而债权人只能得到与低风险对应的固定，而当项目失败定的损失。变公司目前的资产状况而与公司签订一些约束条款：要求公司在期内，保持一定的负债比率、已获利息倍数比率等，甚至包含了交叉违约条款（对第债务的拖欠视为对本债务的违约）。这些条款在一定程度上制约着企业的合法监督以保证遵守这些条款。债券持有人要求：在债券契约中写进保护性条款，以保证债权人的利益；对于合同中无法充分补偿的风险，提高固定。20285322310研享教育贸大老生团队制作公司的目标财务目标要于公司的总体目标一致1420285322310地位、观点、含义优点缺点利润最大化最基本但收到较普遍的批评。利润代表企业新创造的，利润越多则企业增加越多。以企业在一定时期内实现的利润总额（或税后利润）作为财务管理的目标。①直观、简明，在一定程度上体现了 效益的大小；职工利益也有关系。①没有考虑利润实现的时间：可能造成短期行为利润总额是个静态指标，无法区分长期利润和短期利润，如性决策对企业业绩有长远影响，因此经理人在制定投资决策时需在长短期利益之间进行权衡。大量赊销②利润的会计定义不确定：20285322310研享教育贸大老生团队制作公司的目标财务目标要于公司的总体目标一致1420285322310地位、观点、含义优点缺点利润最大化最基本但收到较普遍的批评。利润代表企业新创造的，利润越多则企业增加越多。以企业在一定时期内实现的利润总额（或税后利润）作为财务管理的目标。①直观、简明，在一定程度上体现了 效益的大小；职工利益也有关系。①没有考虑利润实现的时间：可能造成短期行为利润总额是个静态指标，无法区分长期利润和短期利润，如性决策对企业业绩有长远影响，因此经理人在制定投资决策时需在长短期利益之间进行权衡。大量赊销②利润的会计定义不确定：③没有考虑利润实现的风险：如两个方案的未来期望现金流相同，且需要的投资相同，如果考虑到期望现金流的风险，则这两个方案会完全不同。④按照利润总额计量而非每股，从而导致企业缺乏对股票价格产生的影响的考虑。⑤利润最大化强调的是会计利润，而会计利润没有考虑重要的资金成本之一的股本成本，股东财富最财务管理分析中的首要目标。较常用。公司 的原则三：股东为王在有效 提供了衡量公司业绩效果好坏的良①基本上解决了利润额最大化目标存在的问题（考虑了货币的时间价值、收入流量的风险）。②是一个非个人性的目标：如果投资者的消费模式或风险偏好与①只适用于上市公司，对非上市公司不具备现实性（所有者权益最大化）；②只重视股东利益，忽视其他利益相关者的利益；高，由股东承担的风险增大，因此股东的要求 率增债务，使债权人对公司的索偿权增加，那么，对旧债的保护也将减少。因此产生 。保护性条款：指契约中规定的对所有者和经理人的各种形式的限制，包括：限制股利支付；设立“毒丸卖权”；限制投资者类型；限制 新债券。“毒丸卖权”：是一种包含在债券契约中的选择权，债券持有人在特定条件下，要求发行公司以账面价值回购债券，如在杠杆收购引起已有债券持有者的风险时。2017贸大MPACC-研享教育贸大老生团队制作152017贸大MPACC-大化好指标，因此，公司的目标之一是使股东所持企业股票的市场价值最大化。股东：企业所有者（即股东）所期望未来的现值，表现为股东所持有普通股的市场价值。企业投融资、股利分配等决策不想适应，可“用脚投票”。及时清晰地对决策成败进行度量。③对 有利。这一目标要求企业低成本高效率，尽可能以低成本提供高质量的 和服务；要求企业不断开发新 以满足消费者的需求，从而创造出 的新技术新 2017贸大MPACC-研享教育贸大老生团队制作152017贸大MPACC-大化好指标，因此，公司的目标之一是使股东所持企业股票的市场价值最大化。股东：企业所有者（即股东）所期望未来的现值，表现为股东所持有普通股的市场价值。企业投融资、股利分配等决策不想适应，可“用脚投票”。及时清晰地对决策成败进行度量。③对 有利。这一目标要求企业低成本高效率，尽可能以低成本提供高质量的 和服务；要求企业不断开发新 以满足消费者的需求，从而创造出 的新技术新 机会；要求提高服务质量，要求公司要有合理的库存和地点合适的商业设施。④该目标及其明确，易于度量，产生短期与长期的绩效冲突。股东最大化目标的偏离。③在一定程度上不属于管理层可的范围内。企业的外部环境通过制约企业的决策政策也会对企业未来预期现金生影响。④运行成本较高。：成本。⑤如果将目标缩小到只剩下股票价格最大化时，那么，的无效率可能会导致的错误配置和决策。企业价值最大化2090年代后期随着投资者和信贷者对企业绩效的关注越来越系统化、严密化而被广泛接受。较常用。企业未来折现现金流量的最大化。①具有前瞻性。企业价值最大化是着眼于未来时期的生成与分配的概念，不是一个历史大爱年。这种前瞻性延续了企业截止目前有助于企业可持续发展的一切特征，同时或者更重要的也是隐含了企业管理层对未来发展的能力。②具有复合性。复合性是指这一概念涵盖了一些重要的概念如现金流、风险等。③具有实在性。实在性是指企业价值，即实实在在的现金流量。现金流量的变化代表着实际的，可的变化。公司财富最大化与股东最大化相对应。公司将股东看作公司利益群体的一部分，其利益相关群体还包括管理层、工人、当地团体、供应商、债权人以及政府。公司包括金融（现金、有价以及信贷额度），还包括公司的技术、市场、人力、市场状况、在技术和管理过程中的雇员的知识和技能、企业的管理和。这一目标使得公司尽可能长期挣很多钱以提高相关群体的 。社会责任的企业与雇员、供应商、消费者以及周围的公共团体等紧密在一起，因此公司应寻求与这些所有团体的利益均衡。2：285322310研享教育贸大老生团队制作公司现的目标于内容的关系财的目标于内容的关系符号及其含义、公式汇总EBITDA；息税、折旧、摊销前利润。EBITD：息税、折旧前利润。EBITEBIT=S-C-D。EBI：息前EBT；税前EAT/NINI=EBT(I-Tnetincome息前税后利润=息税前利润—息税前利润所得税=息税前利润—（全部所得税-利息净损益所得税）2：285322310研享教育贸大老生团队制作公司现的目标于内容的关系财的目标于内容的关系符号及其含义、公式汇总EBITDA；息税、折旧、摊销前利润。EBITD：息税、折旧前利润。EBITEBIT=S-C-D。EBI：息前EBT；税前EAT/NINI=EBT(I-Tnetincome息前税后利润=息税前利润—息税前利润所得税=息税前利润—（全部所得税-利息净损益所得税）=息税前利润—（全部所得税-利息费用*（1—所得税税率））（S表示销售收入，C表示付现成本，D表示折旧和摊销；EBT表示税前利润，NI表示净利润，I表示利息）/每股利润CF：现金流量NCF：净现金流量每股NCF：每股净现金流量FCF：自由现金流OCF：经营性现金流量NWC：净营运CAPEX：净性CF(B)：负债的现金流量（流向债权人的现金流量）CF(S)：流向股东的现金流量DOL：经营杠杆系数WCREVA： 增加值率平均成本，以投入为分母计算“权益比例”和“债务比例”162：285322310许多情况下，这种 法律和其他形式的义务一样重要。2017贸大MPA310研享教育贸大老生团队制作：税后净营业利润经营周期=存货周期+应收账款周期现金周期=经营周期-应付账款周期Baumol：C*=KF：售出以补充现金的固定成本T：在相关的计划期内为目的所需的新现金总量K：持有现金的利息机会成本，即有价的利息率投入投入=需付息债务金额+权益=现金+WCR+固定资产净值≈(负债)+长期负债+权益资产—企业组织形式企业：依法设立的以为目的、从事商品的额生产经营和服务活动的主体。核算组织。企业是市场的基本172017贸大MPA310个人独资企业合伙企业公司制企业（优点）（缺点）定义及性质一个人出资设立的企业又称业主制企业出资者就是企业主企业主对企业的财务业务人事等重大问题有决定性的 权他独享企业的利润，独自承担企业风险，对企业债务负无限责任从法律上看业主制企业不是法人2017贸大MPA310研享教育贸大老生团队制作：税后净营业利润经营周期=存货周期+应收账款周期现金周期=经营周期-应付账款周期Baumol：C*=KF：售出以补充现金的固定成本T：在相关的计划期内为目的所需的新现金总量K：持有现金的利息机会成本，即有价的利息率投入投入=需付息债务金额+权益=现金+WCR+固定资产净值≈(负债)+长期负债+权益资产—企业组织形式企业：依法设立的以为目的、从事商品的额生产经营和服务活动的主体。核算组织。企业是市场的基本172017贸大MPA310个人独资企业合伙企业公司制企业（优点）（缺点）定义及性质一个人出资设立的企业又称业主制企业出资者就是企业主企业主对企业的财务业务人事等重大问题有决定性的 权他独享企业的利润，独自承担企业风险，对企业债务负无限责任从法律上看业主制企业不是法人是一个自然人。或数人约定，共同出资或以技艺共集一处设立的企业合伙企业的 之间是一种契约关系在我国法律中的基本条件，不是法人。依照一国公司法由股东出资组建的以 为目的的具有①法人地位（更灵活）的企业。（注意四个要素）费用通常在各国来说费用最低的。费用通常较低，易于成立。一种企业组织形式不需要正式的企业章程，所遵守的 管理权管理 权一般属于一般 有限 一定投票权。每股都有投票权，董事会表决事项，决定公司管理层。投资者个人两个或两个以上：50人以下制：2人以上资金来源及企业规模个人积蓄、个人。无最低。投资金业的资金仅是业主的资金，因此企业所能筹集到的权益，受业主的个人状况限制。继续、 劳务出资。无最低 。筹 权益的规模受到自身能力和出资意愿的限制。股东出资股东认购、 开募集3万/10（一人独资）/50万（饭店）500万/1000万（饭店）/5000万（上市公司）⑤ 单个 的限制，尽可能的将分散的资金集中。2：285322310研享教育贸大老生团队制作法人和自然人的区别：组织在法律上的化，是法律意义上的“人”，而不是实实在在的生命（包括我国）的公司法都规定，公司法人必须由两人以上的股东组成。对比之下，自然人则是以个人本身作为民事主体的。企业财务管理活动的主要内容一、企业财务管理活动的内容，是由资金运动的内容和过程决定的：二、值评估，或者说是定价。182：285322310企业的资金运动财务管理决策看哪张报表（1）筹资活动筹资决策（其 问题是 结构决策）资产负债表（2）投资活动投资决策（长期投资决策）（ 决策）资产负债表（3）资金营运活动营运资金管理（净 资金决策）资产负债表&现金流量表（4）分配活动股利决策利润表利润企业所有利润归个人。纳税企业所有利润都按个人所得税纳税。合伙制企业的收入按合伙人个人收入征收个人所得税。双重税收；企业所得税&个人所得税债务责任2：285322310研享教育贸大老生团队制作法人和自然人的区别：组织在法律上的化，是法律意义上的“人”，而不是实实在在的生命（包括我国）的公司法都规定，公司法人必须由两人以上的股东组成。对比之下，自然人则是以个人本身作为民事主体的。企业财务管理活动的主要内容一、企业财务管理活动的内容，是由资金运动的内容和过程决定的：二、值评估，或者说是定价。182：285322310企业的资金运动财务管理决策看哪张报表（1）筹资活动筹资决策（其 问题是 结构决策）资产负债表（2）投资活动投资决策（长期投资决策）（ 决策）资产负债表（3）资金营运活动营运资金管理（净 资金决策）资产负债表&现金流量表（4）分配活动股利决策利润表利润企业所有利润归个人。纳税企业所有利润都按个人所得税纳税。合伙制企业的收入按合伙人个人收入征收个人所得税。双重税收；企业所得税&个人所得税债务责任企业主对企业债务负无限连带责任，个人资产就是企业资产。—般对企业承担常只以出资额为限承担责任。②股东个人不承担公司债务，有限责任可以保护好投资者的利益。可性转让所 很 。转让所 很 。③通过上市， 性很大，易于转让。公司寿命存续期受业主本人 限制。如果一个一般死亡或业随之终结。④通过法律拟制形成法人制度，创制了法律上的，使得公司能够长时期的存续下去，比较稳定的经营某项事业。⑥ 的 化使得企业的组织、管理制度化、专门化、科学化。说明：②③使得投资者愿意进行投资。个人独资企业和合伙制企业统称为古典企业。都不是法律实体，没有 事责任和债务全由所有者承担。利润全归所有者，只征收个人所得税，企业不收税。资金少，数量多，但无限清偿责任、融资 受限、生命有限。2017贸大MPA310研享教育贸大老生团队制作三、企业财务管理决策的内容资产负债表（一）筹资决策1、筹资决策需要解决的问题决定如何获得企业长期投资所需要的资金？融资成本有多大？筹资的时机？股权筹资还是债权筹资？股权与债权的比例？长期资金还是短期资金？长期资金与短期资金的比例？以何种形式、筹资？2、企业筹资决策的问題是结构决策（1）结构：企业各种（长期债务和权益）的及其比例关系，即有偿负债与所与权益 的比例关系（D/E）或债务有者权益的比例，通常表示为债务在总的（D/A）。狭义：企业长期的。广义（财务结构）：长期&短期（2）2017贸大MPA310研享教育贸大老生团队制作三、企业财务管理决策的内容资产负债表（一）筹资决策1、筹资决策需要解决的问题决定如何获得企业长期投资所需要的资金？融资成本有多大？筹资的时机？股权筹资还是债权筹资？股权与债权的比例？长期资金还是短期资金？长期资金与短期资金的比例？以何种形式、筹资？2、企业筹资决策的问題是结构决策（1）结构：企业各种（长期债务和权益）的及其比例关系，即有偿负债与所与权益 的比例关系（D/E）或债务有者权益的比例，通常表示为债务在总的（D/A）。狭义：企业长期的。广义（财务结构）：长期&短期（2）结构决策：考虑如何安排企业长期债权与股权的比例结构才能使公司的价值最大或如何使融资成本最小。企业的价值可以看成一张饼，管理者的目标是把饼做大。 结构决策可以看成如何选择最佳的切饼方法，如果切饼的方法影响到饼的大小，那么结构决结构的因素，运用适当方法优化 杆利益。最佳结构。结构优化有192017贸大MPA310群：285322310研享教育贸大老生团队制作（二）投资决策（长期授资决策）（预算决策）1、企业的投资决策的内容一般指固定资产投资决策，耗资大，周期长，长期影响公司的产销能力和财务状况，影响公司生存与发展。2、企业投资决策一般是通过预算实现的（1）预算（capitalbudgeting）是指综合反映投资资金来源与运用的预算，是为了获得未来产生现金流量的长期资产而现在投资的预算。（涉及企业长期投资的计划与管理过程，称为 险的评估。）（2）完整的预算过程包括：寻找增长机会、制定长期投资战略、制投资项目的执行情况。投资项目的现金流、分析评估投资项目、控做什么？——（是否应该做多少？——投资数量何时做？——投资时机怎样做？——资产形式与资产群：285322310研享教育贸大老生团队制作（二）投资决策（长期授资决策）（预算决策）1、企业的投资决策的内容一般指固定资产投资决策，耗资大，周期长，长期影响公司的产销能力和财务状况，影响公司生存与发展。2、企业投资决策一般是通过预算实现的（1）预算（capitalbudgeting）是指综合反映投资资金来源与运用的预算，是为了获得未来产生现金流量的长期资产而现在投资的预算。（涉及企业长期投资的计划与管理过程，称为 险的评估。）（2）完整的预算过程包括：寻找增长机会、制定长期投资战略、制投资项目的执行情况。投资项目的现金流、分析评估投资项目、控做什么？——（是否应该做多少？——投资数量何时做？——投资时机怎样做？——资产形式与资产）（3）预算方法回收期法、净现值法、内部率法。（三）营运资金管遵（净资金决策）负债，用于衡量企业避免1、净营运2、净营运=资产-性问题的能力。管理决策即短期财务：包括企业应该持有多少现金和存货，是否应向顾客提负债。（1）（2）资产管理：现金管理、短期投资管理、应收帐款管理、存货管理。负债管理：借款管理、商业信用管理、短期融资券管理。（四）股利决策NCFRED1TDRED表示折旧额的变化。或表示为RE1TDT现金流量恒等式（支付给企业资产提供者的现金流量）（自由现金流量））来自企业资产的流量+流向股东的现金流量20群：2853223102017贸大MPACC-研享教育贸大老生团队制作||OCF-净性-净营运变动说明：该等式来自资产负债表恒等式：企业资产价值=权益价值（负债价值+股东价值）OCF经营性现金流量=EBI+T+折旧-税金反映经营活动（销售和提供服务）所引起的现金流从最基本层面说明企业来自经营业务的现金流入是否足以涵盖日常的经营。①包括经营费用，但不含企业为资产融资相关的费用，如利息费用（用现金支付，但属财务费用）②不包括非现金项目；如折旧通常为正，长期为负即为入不敷出；企业陷入困境企业起步时为负是正常的CAPEX性 （OCF再投资到企业固定资产上的 ）=固定资产的净增加额=取得固定资产的现金流量-出售固定资产的现金流入量性 =年末固定资产净额-年初固定资产净额+折旧费用的变动净 性净营运2017贸大MPACC-研享教育贸大老生团队制作||OCF-净性-净营运变动说明：该等式来自资产负债表恒等式：企业资产价值=权益价值（负债价值+股东价值）OCF经营性现金流量=EBI+T+折旧-税金反映经营活动（销售和提供服务）所引起的现金流从最基本层面说明企业来自经营业务的现金流入是否足以涵盖日常的经营。①包括经营费用，但不含企业为资产融资相关的费用，如利息费用（用现金支付，但属财务费用）②不包括非现金项目；如折旧通常为正，长期为负即为入不敷出；企业陷入困境企业起步时为负是正常的CAPEX性 （OCF再投资到企业固定资产上的 ）=固定资产的净增加额=取得固定资产的现金流量-出售固定资产的现金流入量性 =年末固定资产净额-年初固定资产净额+折旧费用的变动净 性净营运负的净营运的变动=后一年净营运-前一年净营运净将意味着 的长期资产比时具有性。性问题的能力。一NWC=资产-负债，用于衡量企业避免般随着企业增长而增长。净营运衡量的是按面值将性资产越多，有可能为负。当公司在存货管理方面变得更加有效，其所需的库存量将有所下降；营运相对下降的措施，都会产生这样的效果。负债的现金流量（流向债权人的现金流量）CF(B)代表该年度对债权人的净支付额。流向债权人的现金流量=利息-新借款净额（长期债务年末值-年初值）如果一家公司借的债多于其对利息和本金的支付，其对债权人的现金流量将是负数。所有者权益的现金流量CF(S)代表该年度对股东的净支付额流向股东的现金流量=派发股利-（普通股本和溢缴股本账户下的期末-期初值）如果一家公司在某以特定时期通过股东的现金流将是负数。股票筹到的钱比它在支付股息时212017贸大MPACC-2017贸大MP2310研享教育贸大老生团队制作平均SB1 TT TSBCSB SBKs——股东要求的率；Kb——利率；S——自由资金数量；B——对外举债;V——市场总价值：VSBT——企业的边际税率。WACC公式里之所以有1TC，是因为利息的税盾作用，即利息可以抵税。注意事项；必须包含各种来源的：权益、负债；根据每一类的市値确定其要求回报的权重；根据税后项目计算；釆用与自由现金流相同的货币 ；如果自由现金流是名义值，下面一个恶性的循环：成本也应该是名义值。公司股票的性差→费用高→投资者对期望率高→公司的（投资者的期望率对公司而言就是性降低成本的性提高→股票拆细、更完整的信息披露、与分析师更有效的合作→股票的PnnItPt11Kt1K2017贸大MP2310研享教育贸大老生团队制作平均SB1 TT TSBCSB SBKs——股东要求的率；Kb——利率；S——自由资金数量；B——对外举债;V——市场总价值：VSBT——企业的边际税率。WACC公式里之所以有1TC，是因为利息的税盾作用，即利息可以抵税。注意事项；必须包含各种来源的：权益、负债；根据每一类的市値确定其要求回报的权重；根据税后项目计算；釆用与自由现金流相同的货币 ；如果自由现金流是名义值，下面一个恶性的循环：成本也应该是名义值。公司股票的性差→费用高→投资者对期望率高→公司的（投资者的期望率对公司而言就是性降低成本的性提高→股票拆细、更完整的信息披露、与分析师更有效的合作→股票的PnnItPt11Kt1Knodd↓n11KdI→用插值法算出KdtKdKiKd1TDpDp优先股成本：Kp 或 P1FPoo D1D gKg1eoosep（市场要求留存：（注意低限高限问题）率）222017贸大MP2310MPACC-研享教育贸大老生团队制作Do1gPoKs ggWACCKMPACC-研享教育贸大老生团队制作Do1gPoKs ggWACCKaWdKd1TWpKpWe如果题目中出现“股东要求 率为12%；注意是用来算净利润的，以方便出每股的股利额。终值、现值：终值、现值（贴现）（单利、复利）一、现値、终值与贴现的概念终值：指现在付出或收到资金的未来价值。常用FV或F表示。现值：指未来付出或收到资金的现在价值。常用PV或P表示。贴现：由终值到现值的过程。二、现值、终值的计算方法（一）基本公式（二）系列现金流的现值、终值计算方法1、系列现金流现值、终值计算方法分别对各项收支按照复利折算成现值和终值后，分别加总求和。2、一串特殊的复合现金流：年金终值、现值：年金（一串特殊的复合现金流）一、年金的定义年金指在一续收入或付出相等金额的款项，23MPACC-单利复利定义以本金为基础计算的利息，利息不再计算利息。利息，也就是说，不仅要计算本金的利息，还要计算利息的利息。复利俗称“利滚利”。公式FP1inPF1ini：利率n：计算利息的次数FP1in 1inPF1in 1ini：利率n：计算利息的次数说明in：①in的期间一次的利率。②如果期间实际利率而称复③名义利率为r与名义利率的换i1rmn的一致性。并且i是 期间中只复利此时，我们称期中只复利一次的利率为利超过一次的利率为名义利率。，m，则实际利率算公式为：12017贸大MPACC-研享教育贸大老生团队制作到或付出的一系列等额的款项，又称等额系列款项。二、年金的类型（一）（二）普通年金与预付年金242017贸大MPACC-普通年金（后付年金）预付年金（先付年金）（即期年金）定义收入或支付款项的时间均在每期期末的年金。收入或支付款项的时间均在每期期初的年金。图示计算FV1in1Ai1in1其中 为12017贸大MPACC-研享教育贸大老生团队制作到或付出的一系列等额的款项，又称等额系列款项。二、年金的类型（一）（二）普通年金与预付年金242017贸大MPACC-普通年金（后付年金）预付年金（先付年金）（即期年金）定义收入或支付款项的时间均在每期期末的年金。收入或支付款项的时间均在每期期初的年金。图示计算FV1in1Ai1in1其中 为1元的年金终值系数，i记为FA,in1in11 A 1 i 1in11 其中 1称为“先付年金终值系数” i 记为FA,i,n1逆运算：年金终值的逆运算，称作年偿债基金的计算。AFA i1in1i称作“偿债基金系数”1in1偿债基金系数与年金终值系数互为倒数。PV11n i 11in其中 为1元的年金现值系数i记为PAin11in1 A 1公式很重要 i 11in1 其中 1称为“先付年金现值系数” i 记为PA,i,n1逆运算：年金现值的逆运算，称作年回收额的计算。所求得的年金也成为 回收额。APA i11in2017贸大MPACC-研享教育贸大老生团队制作（三）递延年金（四）永续年金252017贸大MPACC-永续年金定义无限期地定期支取的年金。图示计算FV没有终值。递延年金定义推迟数期之后收入或支付的年金。可能是普通年金的递延，也可能是预付年金的递延。图示计算FV递延年金终值的大小，与递延期无关，只与年金共支付了多少期有关，它的计算方法与普通年金相同。FAAFA,i,2017贸大MPACC-研享教育贸大老生团队制作（三）递延年金（四）永续年金252017贸大MPACC-永续年金定义无限期地定期支取的年金。图示计算FV没有终值。递延年金定义推迟数期之后收入或支付的年金。可能是普通年金的递延，也可能是预付年金的递延。图示计算FV递延年金终值的大小，与递延期无关，只与年金共支付了多少期有关，它的计算方法与普通年金相同。FAAFA,i,nPV递延年金的限制可用三种方法来计算。n期的普通年金，求出年金在递延期期末mm点的现值调整到第一期期初。PAAPA,i,nPF,i,m先假设递延期也发生收支，则变成一个mn期的普通年金，算出mn期的年金的m期递延期的年金现值，即可求得递延年金的现值。AAPA,i,mnPA,i,m先算出递延年金的终止。再将终值折算到第一期期初，即可求得递延年金的现值。PAAFA,i,nPF,i,mni称作“回收系数”11in偿债基金系数与年金终值系数互为倒数。Q群：285322310研享教育贸大老生团队制作终值、现值：总结：系数间关系（1）即付年金终值系数与普通年金终值系数的关系：期数+1，系数-1；即付年金现值系数与普通年金现值系数的关系：期数-1，系数+1；即付年金终值系数等于普通年金终值系数乘以1i；即付年金现值系数等于普通年金现值系数乘以1Q群：285322310研享教育贸大老生团队制作终值、现值：总结：系数间关系（1）即付年金终值系数与普通年金终值系数的关系：期数+1，系数-1；即付年金现值系数与普通年金现值系数的关系：期数-1，系数+1；即付年金终值系数等于普通年金终值系数乘以1i；即付年金现值系数等于普通年金现值系数乘以1i；互为倒数关系：复利终值系数与复利现值系数普通年金终值系数与偿债基金系数普通年金现值系数与投资回收系数（6）普通年金终值系数复利终值系数1i普通年金现值系数1复利现值系数i（7）普通年金终值系数=普通年金现值系数×复利终值系数普通年金现值系数=普通年金终值系数×复利现值系数项目投资决策：决策常用指标（根据是否考虑资金的时间价值分类）26Q群：285322310定义、计算方法及决策标准评价（优缺点）非贴现指标（静态指标）【没有考虑资金的时间价值】评价：静态指标由于没有考虑到资金的时间价值，又有各种各样的缺陷，一般只适用于方案的初选，或者投资后各项目间经济效益的比较；在实际工作中还需要与其他动态分析法结合起来运用。投资回收PP定义：项目投资方案收回全部投资额所需要的时间。计算方法：不考虑资金的时间价值，计算到各年的现金净流量之和能相加抵扣投资额的年限。决策标准：回收期越短越好。优点：简单明了，易于理解缺点：没有考虑回收期之后的现金净流量对投资的贡献，也就是说，没有考虑投资方案的全部现金净流量，所以有较大的局限性。没PV11inPAAi当n，1nn0，PAAi2017贸大MPACC-研享教育贸大老生团队制作272017贸大MPACC-有考虑货币的时间价值。不能代表获利程度，只是保本指标。投资利润率（投资率）ARR定义：项目投资方案的年平均利润额占平均投资总额的百分比。计算方法：投资利润率=年平均利润额100%平均投资总额其中， 是平均利润，不是现金净流量，不包括折旧等；分母可以用投资总额的50%来简单计算平均投资总额，一般不考虑固定资产的残值。2017贸大MPACC-研享教育贸大老生团队制作272017贸大MPACC-有考虑货币的时间价值。不能代表获利程度，只是保本指标。投资利润率（投资率）ARR定义：项目投资方案的年平均利润额占平均投资总额的百分比。计算方法：投资利润率=年平均利润额100%平均投资总额其中， 是平均利润，不是现金净流量，不包括折旧等；分母可以用投资总额的50%来简单计算平均投资总额，一般不考虑固定资产的残值。决策标准：投资项目的投资利润率越高越好，低于无风险投资利润率的方案为不可行方案。优点：简单明了，易于理解，考虑了投资项目整个周期的现金流量，克服了投资回收期只考虑回收期内现金流量的缺点。缺点：没有考虑货币的时间价值，也没有考虑折旧的回收，即没有完整地反映现金净流量，无法直接利用现金净流量的信息，难以原始投资额和平均利润率都相等时方案的优劣。贴现指标（动态指标）【考虑资金的时间价值】净现值NPV定义：在项目计算期内，按一定贴现率计算的各年现金净流量现值的代数和。计算方法：nNPVNCFtPF,i,tt0所用的贴现率可以是企业的 成本，也可以是企业所要求的最低 率水平。决策标准：大于或等于0的条件下，越大越好。净现值是一个贴现的绝对值正指标。优点：①综合考虑了资金的时间价值，能较合理地反映投资项目的真正 价值②考虑了项目计算器的全部现金净流量，体现了 性与性的统一③考虑了投资风险性，因为贴现率的大小与风险有关，风险越大，贴现率越高。④反映了股东 绝对值的增加。缺点：①净现值是一个绝对数指标，它只能反应出某个投资方案的成本与效益的关系（没有考虑到互斥项目的模差异），如果两个投资方案的原始投资额不同，它们的净现值是不同的，因而此时运用净现值法就不能对甲、乙两个投资方案的优劣做出准确的评价②无法直接反映投资项目的实际投资率水平。净现值率NPVR定义：与净现值相对应的相对数指标，是投资项目的净现值与投资现值合计的比值。计算方法：净现值率=净现值投资现值决策标准：大于（说明投资 率大于贴现率）或等于0（说明投资 率等于贴现率）的条件下，越大越好。优点：①考虑了货币的时间价值②考虑了全部的现金流量。缺点：无法解释该投资方案本身实际可能达到的投资 率究竟是多少。现值指数PI定义：与净现值相对应的相对数指标，是项目投产后按一定贴现率计算的经营期内各年现金净流量的现值合计与投资限制合计的比值。计算方法：同上。ACC-研享教育贸大老生团队制作贴现评价指标之间的关系NPVNPVRPI和内含关系，即：NPV0NPVR0PI1IRRiNPVACC-研享教育贸大老生团队制作贴现评价指标之间的关系NPVNPVRPI和内含关系，即：NPV0NPVR0PI1IRRiNPV0NPVR0PI1IRRiNPV0NPVR0PI1IRRi率IRR指标之间存在以下数量流量的影响。所不同的是，净现值（NPV）为绝对数指标，其余