我国上市公司股权激励现状与发展建议

我国上市公司股权激励现状

分析和发展建议武汉华汉投资管理有限公司二00二年五月前言

在我国，随着现代企业制度改革的深入和经理人市场的逐步建立，企业经理人员的薪酬制度改革也就成了当前深化企业改革的重要内容。从公开披露的信息来看，目前我国的上市公司中已有相当一批企业实行了股权激励计划，在一定程度上化解了我国企业激励严重不足和约束疲软乏力的痼疾。◆

谁在感受激励◆激励方式花样繁多◆股权激励激励业绩◆方案制定须量体◆业绩股票业绩指标◆推行“激励”正当时目录第一篇谁在感受激励

实施了股权激励方式的86家上市公司，截止2001年底，占沪深全部上市公司的7.57%，分布于不同的行业和地区，分别采取了各种不同的股权激励模式以及激励对象。

一、股权激励倾向高科技行业

原因：核心人才是高科技公司的核心竞争力1、以计算机软、硬件与生物医药行业最多，分别达9家，各占10.47%；纺织、农业、非金属矿物、文化、体育等行业均只有1-3家。2、已实施股权激励的上市公司占行业上市公司总数的比例，通信服务、电子元器件制造、计算机硬件三个行业居前三位，分别达53.85%、40.00%和31.03%。

已实施股权激励上市公司行业分布统计表行业 公司家数 占行业上市公司总数比例（%） 计算机软硬件 9 31.03 通信服务 7 53.85 电子元器件制造 8 40.00 电器机械及制造 5 13.51 生物医药 9 13.04 贸易代理 4 23.53 零售 4 6.90 公用事业 2 15.38 电力能源 4 9.30 房地产 6 15.79 交通运输 5 10.64 机械制造 3 5.36 石油、化工 29.09 家牧业 4 11.11 综合类 8 4.94 其他6 4.88

二、发达地区人才价高

1、地区分布86家调查对象共分布在23个省区，其中，广东15家，占17.44%；上海14家；浙江11家；北京6家；天津5家；湖北4家。以上六个省区共占总数的63.95%。2、已实施股权激励的上市公司占本省区上市公司的比例天津、广东、浙江三省市均超过为20%，其他省区基本都在10%以下。已实施股权激励上市公司地区分布统计表

省区名称 公司家数 占本省区上市公司比例（%） 广东 15 23.08 上海 14 10.69 浙江11 21.57 北京6 8.96 天津5 26.32 湖北 4 7.14 江苏3 4.92 陕西 3 12.5 湖南 3 8.82 四川 2 3.08 福建 2 4.88 甘肃 2 13.33 贵州 2 13.33 黑龙江 2 6.25 吉林 2 6.45 辽宁2 3.70 山东 2 3.39 广西1 5.88 河南1 3.85 江西1 5.56 内蒙古1 5.26 宁夏1 10.00 新疆1 4.76

三、股权激励范围向高管与骨干人员倾斜86家调查对象中针对高管人员占30.14%，高管及骨干人员占32.88%，全员激励只占17.81%。

已实施股权激励上市公司激励对象统计表

激励对象 每股收益(元) 净资产收益率(%)高管 0.145 4.106

高管与骨干人员0.192 5.414

中高管和骨干人员 0.187 5.182

全体员工 0.198 5.523

第二篇篇激励方式式花样繁繁多股权激励励制度的的具体安安排因企企业而异异，在操操作细节节上稍加加变化，，就可以以变化很很多模式式。以下下是一此此典型模模式：1、业绩绩股票2、股票票期权/股票认认股权3、虚拟拟股票4、股票票增值权权5、限制制性股票票6、延期期支付7、经营营者/员员工持股股8、管理理层/员员工收购购第三篇篇股权激励励激励励业绩主题题：股权激励励影响上上市公司司业绩的的实证研研究评价指标标：2001年中期期每股收收益和净净资产收收益率样本选择择：深沪上市市公司1026家（总总样本））、86家实施股票激激励上市市公司一、股权权激励作作用明显显已实施股股权激励励的上市市公司与与所有上上市公司司平均指指标对比比，前者者每股收收益是后后者的164%，净资资产收益益率是后后者的265%。实施施股权激激励可以以在一定定程度上上提升公公司的业业绩，激激励作用用是十分分明显的的。二、不同同模式效效果差别别显著1、虚拟拟股票期期权和管管理层/员工收收购效果果最好，，实行这这两种激激励模式式的上市市公司的的每股收收益分别别为0.244元和0.199元，，净资产产收益率率分别为为7.179%和5.796%，明明显高于于实施其其他类别别股权激激励模式式的上市市公司，，资本的的结合激激励力度度大。2、实施施间接模模式、复复合模式式、虚拟拟股票模模式和股股票增值值权模式式的上市市公司业业绩明显显低于其其他类别别激励模模式的上上市公司司。股权激励励模式与与公司业业绩的关关系表模式式每每股收收益(元元)净净资产收收益率(%)绩股票/业绩单单位0.1764.608管理层/员工收收购0.1995.796经营者/员工持持股0.1454.432股票期权权/股票票认股权权0.1664.476延期支付付0.1435.399间接模式式0.1223.497虚拟股票票期权0.2447.179股票增值值权0.0763.825复合模式式0.1073.213限制性股股票0.1705.445虚拟股票票0.1004.052三、激励励范围宜宜广不宜宜窄分四种情情况比较较，对全全体员工工和对高高管与骨骨干人员员进行激激励较优优，但由由于二者者激励效效果相差差不大，，而对全全体员工工进行激激励的成成本却要要大不少少，因此此对高管管与骨干干员工进进行激励励效果最最好。股权激励励激励对对象分类类与公司司业绩的的关系表表激励对象每每股收收益(元)净净资产收收益率(%)高管0.1454.106高管与骨干干人员0.1925.414中高管和骨骨干人员0.1875.182全体员工0.1985.523第四篇篇方案制定须须量体主题：企业行业背背景、发展展阶段、股股权结构、、人员结构构、发展战战略与公司司文化等为为外部环境境是制定股股权激励方方案时必须须考虑的因因素。案例1：福福地科技与与天大天财财同样采用业业绩股票的的激励模式式，业绩却却天壤之别别，原因在于前者者的激励对对象仅为高高管，后者者包括高管管和核心骨干员工工。案例2：亚亚泰集团采用股权认认股证的激激励模式不不太成功，，原因在于于：（1）股权权激励模式式选择不当当，其属于于综合类行行业，业绩绩比较平稳，，适合运用用业绩股票票和延期支支付方式；；（2）股权权激励方案案要素设计计不当，股股票来源为为国家股，，行权价格为为零，存在在国有资产产流失之嫌嫌疑。案例3：春春兰股份成功典型：：（1）股权权激励模式式选择适当当，采用的的员工持股股模式侧重重于分红收益益，适合家家电制造业业行业特点点；（2）股权权激励力度度较大，高高管与员工工持股比例例为1：4；（3）相关关措施到位位，对内部部组织结构构和管理制制度进行了了改善，提升升了股权激激励的业绩绩效应。第五篇篇业绩股票业业绩指标标一、上市公公司股权激激励方式选选择在86家调调查对象中中，采用业业绩股票的的激励模式式最多，共共有30家家，占34.88%；采用股股票期权/股票认股股权模式、、管理层/员工收购购模式和员员工持股模模式分别占占13.95%、10.47%和10.47%。业绩股票最最受青睐的的主要原因因在于，工工作绩效与与激励的联联系直接而而紧密，业业绩股票的的获得仅决决定于其工工作业绩，，几乎不涉涉及到股市市风险等不不可控因素素。股票期权在在我国未受受到充分重重视，主要要原因在于于，法律法法规和政策策的诸多限限制，如股股票来源，，行权后股股票的流通通、行权资资金来源等等等。已实施股权权激励上市市公司激励励模式统计计表模式公公司家数中中国国上市公司司案例（部部分）业绩股票/业绩单单位30广广州控股股、彩虹股股份、东阿阿阿胶、广广东福地、、泰达股份份、中大股股份、伊利股份、、华神集团团、三木集集团、东方方创业、天天大天财、、天通股份份股票期权/股票认认股权12中中兴通讯、、清华同同方、东东方电子、、上海贝岭岭、长源电电力管理层收购购/员员工收购9尖尖峰集集团、钱江江生化、粤粤美的、大大众科创、、大众交通通、吉林敖敖东、新天国际员工持股9金金地集团、、张江高科科、上海金金陵、实达达电脑、天天通股份经营者持股股6浙浙江创业业、浙大海海纳、隆平平科技、浙浙江阳光延期支付6武武汉中商、、鄂武商、、武汉中百百、飞乐股股份、飞乐乐音响间接模式5天天目药业、、东大阿派派、春兰股股份、浙江江阳光虚拟股票期期权4上上海贝岭岭、亚泰集集团股票增值权权2三三毛派神复合模式1吴吴忠忠仪表限制性股票票1虚拟股票1注：1、复复合模式是是指综合采采用了多种种股权激励励模式；2、间接模模式是指在在上市公司司的控股股股东中进行行股权激励励安排。二、业绩目目标指标选选择86家调查查对象中只只有11家家公布了业业绩目标，，该目标的选择以以盈利指标标为主，分分三类：1、绝对盈盈利指标，，包括净利利润、利润润总额和税税后利润。（4家选择））2、相对盈盈利指标，，包括净资资产收效率率，总资产产报酬率。（5家选择））3、绝对指指标与相对对指标相结结合。（仅仅2家选择择）股权激励业业绩目标标标的统计表表业绩目目标标标的公公司司家数数净利润润2净利润润和加加权平平均资资产收收益率率1净资产产收益益率4净资产产收益益率和和总资资产报报酬率率1利润总总额1税后利利润1销售收收入、、利润润增长长率和和净资资产收收益率率1第六六篇篇推行"激励励"正正当时时实证分分析后后的结结论与与建议议：一、实实行股股权激激励可可以在在一定定程度度上提提升公公司业业绩。。二、股股权激激励模模式选选择宜宜以管管理层层/员员工收收购，，虚拟拟股票期期权、、业绩绩股票票/业业绩单单位等等模式式为主主。三、虽虽激励励对象象范围围宜宽宽不宜宜窄，，但考考虑到到成本本效益益关系，，激励励对象象以高高管和和骨干干人员员为宜宜。四、激激励力力度要要适当当，同同时还还要求求公司司产权权清晰晰、治治理结构构完善善、以以及组组织结结构调调整与与业绩绩考核核制度度等配套套措施施。9、静夜四无邻邻，荒居旧业业贫。。12月-2212月-22Sunday,December11,202210、雨中黄叶树树，灯下白头头人。。22:06:5522:06:5522:0612/11/202210:06:55PM11、以我独沈沈久，愧君君相见频。。。12月-2222:06:5522:06Dec-2211-Dec-2212、故人江江海别，，几度隔隔山川。。。22:06:5522:06:5522:06Sunday,December11,202213、乍乍见见翻翻疑疑梦梦，，相相悲悲各各问问年年。。。。12月月-2212月月-2222:06:5522:06:55December11,202214、他乡生白发发，旧国见青青山。。11十二月月202210:06:55下午午22:06:5512月-2215、比不了得得就不比，，得不到的的就不要。。。。十二月2210:06下午12月-2222:06December11,202216、行行动动出出成成果果，，工工作作出出财财富富。。。。2022/12/1122:06:5522:06:5511December202217、做前，能够够环视四周；；做时，你只只能或者最好好沿着以脚为为起点的射线线向前。。10:06:55下午午10:06下下午22:06:5512月-229、没有失败，，只有暂时停停止成功！。。12月-2212月-22Sunday,December11,202210、很多事情努努力了未必有有结果，但是是不努力却什什么改变也没没有。。22:06:5522:06:5522:0612/11/202210:06:55PM11、成功就是是日复一日日那一点点点小小努力力的积累。。。12月-2222:06:5522:06Dec-2211-Dec-2212、世间成成事，不不求其绝绝对圆满满，留一一份不足足，可得得无限完完美。。。22:06:5522:06:5522:06Sunday,December11,202213、不知香积积寺，数里里入云峰。。。12月-2212月-2222:06:5522:06:55December11,202214、意志坚坚强的人人能把世世界放在在手中像像泥块一一样任意意揉捏。。11十十二月202210:06:55下下午22:06:5512月-2215、楚塞三三湘接，，荆门九九派通。。。。十二月2210:06下下午12月-2222:06December11,202216、少年十五五二十时，，步行夺得得胡马骑。。。2022/12/1122:06:5522:06:5511December202217、空空山山新新雨雨后后，，天天气气晚晚来来秋