锂电池行业2021年报及2022年一季报综述

新能源汽车高速发展带动锂电池业绩规模显著增长锂电池行业2021年业绩大幅增长我们据司主业梳了能汽锂池产链有表的市公共计34家表1新源车电产业公梳理细分领域公司动力电池宁德时代、国轩高科、亿纬锂能、孚能科技、鹏辉能源电解液天赐材料、新宙邦、多氟多、石大胜华、天际股份正极当升科技、容百科技、德方纳米、格林美、中伟股份、厦钨新能、振华新材、科恒股份、芳源股份、长远锂科、道氏技术负极璞泰来、杉杉股份、翔丰华、中科电气隔膜恩捷股份、星源材质锂电设备先导智能、赢合科技、星云股份、金银河、杭可科技、利元亨、先惠技术锂电池2021年营业入30.54亿同比长1.5%实归母利润429.7元同增长22.26%实扣后母润3.4元比长7.02。2021年能汽销速增带锂池业收和母利均现幅增业绩规明高以年。图1201-201锂行业业入同增长 数据来源：，图27-0年电行业母利及增长

图307202年电行业非净及同增长数据来源：， 数据来源：，盈利力面锂池业21年体利为4.22，升.08c；净率为1237%同上升3.8pctR-为1458%同比升.29ct021年行整体的利基保稳，而利和资收率则明提图201-201锂利和利率 517202年电行业资收率数据来源：， 数据来源：，锂电池行业2022Q1营收保持高增长，盈利能力下降锂电池02Q1实业入13.04亿元比长12.09%增较年同提升1325百归母润11.17亿同长3.3实扣后归净利润0.4亿元同长9385%归净扣非归净润增均低营收增速显于年期图6201Q1-021池行营收及比长 数据来源：，图28Q-202Q锂池行归净润同比增长

图8081-22Q锂池行扣后利润及比长 数据来源：， 数据来源：，盈利力面锂池业20221体利为0%同降5.1ct净为922，同比降.03ctROE摊为3.3%同上升.5pc图28Q-202Q锂毛率净率 1：208Q1202Q1电池资收益率数据来源：， 数据来源：，全球新能源汽车市场高速增长全球能汽市高增长带锂池业绩大增的因中国能汽市方根据汽数据201年我新源车计量35.1万辆比长16倍透达134%同提升pct222年13我能源车累计量25.7万，比长1.4，透一步至193%图1：国能汽量及透率 图1：能汽度销（辆）数据来源：， 数据来源：，全球能汽市方根据VSaes数据01年球能汽累销量4.2万辆同长1.4，渗达779，提升3.8pc。202年13全新能源车计量9.3万辆同长7785渗透进步至109%图1：球能汽量及透率 图1：球能汽度销（辆）数据来源EVSls， 数据来源：EVSls，全球新能源汽车销量高速增长，推动动力电池装车量呈现快速增长态势。根据SEReseach统计数据，201年全球新能源汽车动力电池装车量达26.8Wh，同比增长102.2%根中汽力电产创联统数221年国能汽力电池装为15.5G比长14.82022年1-3，球源汽动电装量达95.1G同增长9.3。其中国能汽动电车计513GW，比长12.7图1：球力量及比长 图1：国力量及比长数据来源SNE， 数据来源：iFnD，锂电产业链细分领域2021年业绩高增长，2022Q1中游承压动力电池：原材料大幅涨价压力下，盈利能力持续下降2021年动力池业2021年营业入168.05元同比长13.4；现母净润181.9元同增长5.64公司绩现德纬能鹏辉源实营和母净润同比高增国轩科孚能技收增母净润同下中孚技巨额亏损。宁德时代作为全球动力电池龙头企业，021年装车量9.7GWh，同比增长167.1%球率3.6同升8pt现收1303.6亿元同长19.06，归母润15.31亿同比长85.4绝优势先次纬锂实现收169亿，比长10.06，母利润9.06亿，比长759%表2动电上司2021年收归净润动力电池公司2021年营收(亿元)同比(%2021年归母净利润(亿元)同比(%宁德时1303.6159.0159.3185.3国轩高103.554.011.02-31.9亿纬锂169.0107.029.0675.89孚能科35.00212.6-9.53-187.3鹏辉能56.9356.301.82242.9合1668.05138.40181.69155.64毛利方，力池业221年体利为4.36，比降.58c。各公司的利均比宁德代鹏能的幅相较宁时为行龙，毛利具明领优孚科的利降最大动电公的利率降主要是于电上原料大涨造较的本压净利方，力池业221年体利为2.18，比升.22c。宁时代辉源孚科同比升国高纬锂同下德代在利率下滑力，要通加强用控现利提升表3动电上司2021年利和利率动力电池公司毛利率(%同比(pct净利率(%同比(pct宁德时26.28-1.4813.701.57国轩高18.61-6.620.74-1.44亿纬锂21.57-7.4418.64-1.96孚能科-3.35-19.2-27.22.34鹏辉能16.21-1.283.211.44合24.36-2.5812.181.222022Q1动力池业021营业入2.2亿比长15.64环降1121；实现母利润8.93元，降2512，下降7.4%。022季度全球新源车量持速增的景力池行的收现速长同时2022年季以酸代表原格幅涨动电池业担要的材料涨压，成收增利局公司5家力池司202Q1的收实幅增但母利面除鹏辉能实同增外其余4家司同下。宁代222年动电池装车达3.3W比长13.7%市率由021年同的8.5提至3较201年末一升2.pc保持对先位2021实营收48678亿同比长153.9%归净润193元同下降3.6纬能202Q1实收6734亿元同长12.69，归净润.21亿同比降9.4%表4动电上司20221收归净润动力电池公司22Q1营收(亿元)同比(%环比(%22Q1归母净利润(亿元)同比(%环比(%宁德时代486.7153.9-14.514.9-23.6-81.7国轩高科39.1203.1-15.40.3-32.7-5.4亿纬锂能67.3127.623.55.2-19.4-24.4孚能科技15.2317.0-0.3-2.4-38.554.1鹏辉能源16.656.4-7.50.965.5391.5合计625.20151.64-11.2118.93-25.12-77.44资料来源：盈利面动电行业202Q1整毛为1.29，比降121pct环比下降.5pt净率为74%同下降8.3c环比降.94ct公司面宁时、纬锂、轩科毛率同降较，过10pc，从而导其利也现比下纬能宁时代净率幅大分别比下降8.7pct和7.3pc表5动电上司20221利和利率动力电池公司毛利率(%同比(pct环比(pct净利率(%同比(pct环比(pct宁德时代14.4-12.8-10.24.0-8.1-11.2国轩高科14.4-10.4-4.40.9-2.51.0亿纬锂能13.7-13.1-3.37.1-17.3-6.4孚能科技6.82.915.1-15.932.018.7鹏辉能源17.3-1.01.55.70.44.7合计14.29-12.10-8.503.74-8.30-8.94电解液：业绩大幅增长，盈利能力显著提升2021年电解行业021实业收入5.6亿元同长112.3%实归净润66.98亿元同长39.79。公司面电液司221年营和母利均实同大增。际股和多氟受六磷品大涨母利增幅著分同增长70.11倍和24.91倍石胜主电解溶产母利润比长53.%赐材得益于电液业一化产的本业表优于营解产的宙邦表6电液市司21营和母利润电解液公司2021年营收(亿元)同比(%2021年归母净利润(亿元)同比(%天赐材110.9169.222.08314.4新宙69.51134.713.07152.3多氟78.0983.9512.602490.0石大胜70.5657.6711.78353.6天际股22.53203.27.457011.4合351.60112.5366.98396.79盈利力面电液业201整毛率为4.9%同升1076c；净率为1985，比升117pc受产大涨，盈能显提公司面主电液品的赐料新邦毛利和利较接由上游原材六磷锂幅价宙的利同小幅天材由布局六氟业本毛率保稳二净均有赐料幅度对较大天股氟益于氟酸价大上利和净率实现著提升。次主电剂的大其利和净率得大提表7电市司21毛率净率电解液公司毛利率(%同比(pct净利率(%同比(pct天赐材34.980.0120.808.65新宙35.49-0.5119.631.94多氟32.0518.6616.1815.14石大胜31.5014.2618.4112.59天际股53.1534.0433.0634.51合34.9010.7619.8511.872022Q1电解业202Q1实业入13.88亿增长24.%环增长42%现归净润6.02亿，同长34.99，比长5322公司面天股、氟多天材、宙邦2022Q1营和母利均实大幅增，大华增相对缓得于2221六磷锂格续涨，际股份氟的母利同比幅续著分同比长65.4%和6856%次，天赐料新邦归净利分同长4219%和22894%由于202Q1解液溶剂价逐回大胜的收比有幅增母利同增幅缓至94.08表8电液市司22Q1营和母利润电解液公司22Q1营收(亿元)同比(%环比(%22Q1归母净利润(亿元)同比(%环比(%天赐材料51.49229.715.2514.98422.1128.8新宙邦27.12137.99.265.12228.916.63多氟多26.54112.86.527.32685.040.18石大胜华17.715.10-11.54.5094.083.01天际股份10.02260.323.354.11765.137.53合计132.88124.808.4236.02341.9953.22盈利面电液业02Q1体利为2%同上升12.1pc比升.94pc；净利为7.9%同升1354p环上升02pc公司面5家司利率净率实同提升主六磷锂品的际股份和氟的利和利率比升度为著表9电液市司22Q1毛率净率电解液公司毛利率(%同比(pct环比(pct净利率(%同比(pct环比(pct天赐材料44.049.7114.9629.7011.0014.74新宙邦33.752.41-1.8220.025.761.48多氟多42.5720.931.4028.1119.857.28石大胜华40.1313.613.9227.2412.772.62天际股份55.6816.37-4.1940.7423.674.12合计42.0012.915.9427.9113.548.02六氟磷酸锂和电解价走势截至021年12月1日六氟酸价上至.5元/吨2021年较200年涨幅达18.7%2022年1六磷酸价进一上至9元/维高位运至022年3月而后始至202年一度六氟酸价格至47万/，202Q1价较0211幅达60.72。至022年5月13日，六氟酸价已至33元/图1：氟酸价势（/，20年月13）数据来源：iFnD，截至021年12月1三元（柱/2.A磷酸锂池电液格分上涨至1.15元吨和.03元/，221价较220涨分为126.3%和139.0%截至022季度元池圆2.6A和酸锂池电解价格分回至1.55万吨和0元/0221均较201Q1涨分为18.33%和12.84至202年5月3日三电（柱/2.A磷铁电的电液价格别至1075元/和875元吨图1：解价走/，至20年月1日）数据来源：iFnD，正极：业绩保持快速增长，盈利能力小幅提升2021年正极业2021年现收入10.23亿元同长128.9%实归净润69.76亿元同长62.72。公司面各公的收和母利普实同比幅长磷铁凭借对较低的产循命和高安逐步超三料德纳米受益于磷酸铁锂电池装车量高速增长，归母净利润增速最为显著，同比增长达29.2倍；氏术长锂的归净润别比长82818%和53817振华材和容百归净润别同增长34334%和37.59；外当科格林、中伟份厦新、恒股等司归净同增在10%-2%之表1：极市司21年收归净润正公司2021年营收(亿元)同比(%2021年归母净利润(亿元)同比(%当升科82.58159.410.91183.4容百科102.5170.39.11327.5格林193.054.839.23123.8德方纳48.42413.98.012918.3中伟股200.7169.89.39123.4厦钨新155.694.825.55121.6振华新55.15432.04.13343.3科恒股33.31102.20.14101.8芳源股20.70108.40.6712.46长远锂68.41240.27.01538.1道氏技65.6998.185.62828.1合1026.23128.9969.76620.72盈利力面正业2021年利为154%，比升1.1pc净利为6.85，比升.68p。极业利力提升益上原料格上和下游求盛市供偏紧因带产价上公司层面，德方纳米、科恒股份、振华新材的毛利率和净利率同比提升幅度最为显著容百远林氏术公毛利和利均小提升科技厦新、伟份、源份毛率有小下表1：极市司21年利和利率正公司毛利率(%同比(pct净利率(%同比(pct当升科18.24-0.9813.211.00容百科15.343.178.853.34格林17.220.564.981.55德方纳28.8518.4916.6120.31中伟股11.54-1.604.67-0.97厦钨新9.55-0.933.650.50振华新14.598.727.4823.84科恒股13.7410.930.4345.66芳源股12.02-3.363.22-2.75长远锂16.852.3910.244.78道氏技23.340.308.646.90合15.401.176.854.682022Q1正极业0221现收入0.5元同长12.01比长112%现归净润0.66亿，同长15.27，长3407公司绩出分益磷铁锂池车量比续升德纳米收和归母净利润同比增幅依然最为显著，营收同比增长56188%，归母净利润同比增长14.3。次振材、升技容科、科股、远科道氏术、厦钨能公均现收和母利大增格美伟份绩增相对较小而源份归净利出同下表1：极市司22Q1收归净润正极公司22Q1营收(亿元)同比(%环比(%22Q1归母净利润(亿元)同比(%环比(%当升科技38.42204.024.493.87159.36.47容百科技51.68270.728.962.93144.6-19.2格林美69.6786.788.703.3220.2360.37德方纳米33.74561.831.257.621402.736.88中伟股份63.2871.512.082.5520.4346.69厦钨新能59.09103.312.482.0778.9932.33振华新材25.79161.430.823.42345.3125.2科恒股份7.8527.58-18.50.16628.0281.7芳源股份4.0515.03-24.8-0.02-112.563.14长远锂科33.93179.347.203.04163.742.23道氏技术18.5573.58-5.751.71141.646.91合计406.05129.0115.1230.66154.2734.07盈利力面正业20221体利为1585%同降0.6pc环0.95p净率为7.6，同升0.8pc，升1.5pc公司面各公的利能变表不方纳的利和利同比著提升，别升1.38ct和14.3pc；华材科恒份毛率净率同均有小幅升其公的利率净率比有下表1：极市司22Q1利和利率正极公司毛利率(%同比(pct环比(pct净利率(%同比(pct环比(pct当升科技17.41-1.821.0710.07-1.73-1.71容百科技13.59-2.31-3.085.63-2.92-3.37格林美16.35-4.672.815.04-2.781.79德方纳米34.7817.380.2823.0014.031.28中伟股份11.21-2.371.194.01-1.721.22厦钨新能8.56-1.09-0.983.53-0.400.52振华新材19.053.764.6013.285.485.56科恒股份10.333.01-11.22.021.662.94芳源股份9.87-4.412.80-0.57-5.710.59长远锂科15.60-1.821.618.96-0.53-0.31道氏技术21.23-6.453.389.332.713.43合计15.85-0.360.957.640.781.15负极：头部企业的成本优势凸显2021年负极业021年现收入3.7比长12.73实归净润5554亿元同长44.22。公司面4家收和母利均现比大增。中杉股份归母净利增显现母净润3.4亿增长3.2倍主系公司成对杉源1.64股转让割获投收导致年经性益1454元。璞泰、科气翔华的母利均比长10%上表1：极市司21年收归净润负极公司2021年营收(亿元)同比(%2021年归母净利润(亿元)同比(%璞泰89.9670.3617.49161.9杉杉股206.9151.933.402320.0翔丰11.18168.71.00119.6中科电21.94125.33.65123.1合330.07121.7355.54447.22资料来源：盈利力面负行业2021整利为282%，比上升3.6pc净利为17.63，比升.96t公司面各公的利能出分杉份和泰的利和利率有明显提，丰和科气的利和利均所下表1：极市司21年利和利率负极公司毛利率(%同比(pct净利率(%同比(pct璞泰35.654.0719.826.05杉杉股25.036.6117.2514.75翔丰26.19-2.608.87-2.05中科电28.61-8.4716.65-0.17合28.203.6017.639.96资料来源：2022Q1负极业202Q1实营收入94.9元同长5.18，比长.1%；现归母润1609元同比长2.4%环增长9.6%公司面4家司收和母利均现比较幅增。泰和杉股份的归净润增幅高于营收增幅，翔丰华和中科电气的归母净利润增幅不及营收增幅表1：极市司22Q1收归净润负极公司22Q1营收(亿元)同比(%环比(%22Q1归母净利润(亿元)同比(%环比(%璞泰来31.3180.0015.916.3790.2822.95杉杉股份50.3025.760.848.07166.942.67翔丰华4.51189.25.370.3782.43-15.3中科电气8.58161.66.461.2991.2512.30合计94.6952.186.1316.09122.1429.61资料来源：盈利力面负业20221体利为2980%同升0.0pc环比升2.29p净率为17.%，比升529pt比升3.7pc公司4家司盈能力动泰的利率净率比有幅提。杉杉份毛率比幅下利显提主系司期出湖南杉锂业有司10%权投资益而高净率水翔丰和科的毛率和净率比有显滑负极材料企业的盈利能力差异主要在于石墨化自供率的差异所带来的成本控制能力差异2021年来国耗双影耗负极墨加产受需缺推动极墨加费持续目璞来杉杉份头企的墨化供率明显于科气翔华，此成控能相对优盈能更。表1：极市司22Q1利和利率负极公司毛利率(%同比(pct环比(pct净利率(%同比(pct环比(pct璞泰来38.730.963.7121.982.711.95杉杉股份25.54-0.241.4216.637.674.39翔丰华20.40-6.70-9.118.10-4.79-1.92中科电气27.17-8.994.9115.02-5.530.80合计29.800.102.2917.855.293.17负极材料石墨化价截至021年12月1日负极料墨低价为2.2万/吨高价为2.5万元/比221初别涨69和4%截至022一度极料石化低端价上至2.4万/，高价上至2.8元/，比021年别涨9%和12%截至022年5月13日负材石化端价进步涨至.6万元吨，高端为3.0万/吨相比021年分上涨8%和0%能双背下202年石化工用望持高运石化率较的业继获成本制优势图1：极料墨格走（元吨截02年5月3 数据来源：百川盈孚，隔膜：业绩保持快速增长，盈利能力提升2021年隔膜业021年现收入8.43亿元同长875%现母润3001亿元，比长4.1%公司面恩股的绩规远于源质二者收归净润实现比大幅增捷份现收7982元同增长6.37%归净润7.18亿元同比长14.6源实现收8.61亿比长9248母润2.3亿元，比长3.9%表1：膜市司21年收归净润隔膜公司2021年营收(亿元)同比(%2021年归母净利润(亿元)同比(%恩捷股星源材79.8218.6186.3792.4827.182.83143.6133.4合98.4387.5030.01142.61盈利力面隔业2021年利为4758%同升6.2pc净利为32.23，比升.90公司面恩股和源材质2021年毛和净率同提。捷股凭借龙头模势其利和净率显于源同提的度高于源材质表1：膜市司21年利和利率隔膜公司毛利率(%同比(pct净利率(%同比(pct恩捷股星源材49.8637.807.233.1636.1715.338.724.83合47.586.4232.237.902022Q1隔膜业202Q1实营收入32.7元同长7.59，比长.1%；现归母润1083元同比长1.2%环增长.89公司面恩股和源材的收归净润均现比幅长环比现分化，捷份营和母净比幅降星源质现速长表2：膜市司22Q1收归净润隔膜公司22Q1营收(亿元)同比(%环比(%22Q1归母净利润(亿元)同比(%环比(%恩捷股份星源材质25.926.6479.6257.39-1.9321.689.161.68111.9171.0-4.83137.4合计32.5774.592.1110.83119.324.89盈利力面隔行业2022Q1整体利为477%，比上升2.4pc环3.5pc；利为5.1，同升7.3pc，比升0.8pc公司捷股的利率净率比幅升环下源的毛率和净利同和比有幅提主系益酸铁电装量速长带公司销售单速长规效益表2：膜市司22Q1利和利率隔膜公司毛利率(%同比(pct环比(pct净利率(%同比(pct环比(pct恩捷股份星源材质48.5444.420.0310.37-4.532.2837.3626.365.7411.67-1.7714.05合计47.702.46-3.5035.127.330.58资料来源：锂电设备：盈利能力持续下行，龙头业绩表现优于同行2021年锂电备业221现营收入23115，同增长80.6%实归母利润25.2亿，比长577%公司杭可技余6家司的收归母利均比长增幅差异。头导能业规模著行先智能现收10.37元，比增长7132%归净润1.85元比长1.7%外合科银河利元亨归净润幅达50以星股惠技的母利增相对后表2：电备市司201营和母润锂电设备公司2021年营收(亿元)同比(%2021年归母净利润(亿元)同比(%先导智100.371.3215.85106.4赢合科52.02118.13.1163.30金银11.5093.510.30135.7杭可科24.8366.352.35-36.7利元23.3163.042.1251.18星云股8.1141.020.7633.42先惠技11.02119.30.7015.36合231.1580.0625.2057.37盈利力面锂设行业201整毛为3.44，比降5.7pc净利率为0.，比降11pc主系材、造费和工本涨致公司家公的利能均不程的滑先智作为头业盈能力相稳并优行先智利亨星云份毛率净率变幅度相对杭科的利率净率幅降表2：电备市司201毛率净率锂电设备公司毛利率(%同比(pct净利率(%同比(pct先导智34.06-0.2715.792.69赢合科21.89-9.035.69-2.38金银22.72-5.302.610.47杭可科26.25-22.19.47-15.4利元38.520.199.11-0.71星云股44.88-0.9011.240.84先惠技27.62-4.306.43-5.72合30.44-5.4710.90-1.612022Q1锂电备业021营业入7.65亿比长12.81环降2001；实现母润5.4，同长6268，下降8.7公司星云份余6家司的收归母利均现比长增有所差异龙先智实营收9.26亿元同长14.41%归净润346元，同比长725%赢技的收归净润别同增长.8倍和1.9倍，居首位此，可技利元的母利增均约8%右金河星云份2家公业亏表2：电备市司202Q1营和母润锂电设备公司22Q1营收(亿元)同比(%环比(%22Q1归母净利润(亿元)同比(%环比(%先导智能29.26142.4-28.43.4672.50-40.3赢合科技15.53178.8-21.70.65188.9-54.9金银河2.7096.34