汽车行业2021年报及2022一季报总结

总体概述新能源车强于燃油零部件优于整车021年汽车行业实现销售收入30942.3亿元，同+14.82%，在各行业分类中收入增速排名第20归母净利润908.3亿元同比+30.8%在各行业分类中归母净利润增速排名第1；2022年1汽车行业实现营收7345.1亿元，同-2.8%，归母净利润261.2亿元，同-14.2。表1：汽车板块2021年归母净利润增速位列第17名，20221受疫情影响同比承压成分名称总营业收入同增归母净利润同增总营业收入同增归母净利润同增20212022Q1传媒()5320.19-11.24366.931724.311186.38-18.8094.40-15.53交通运输()45837.9966.491834.641545.3010784.2946.18361.6254.46纺织服饰()4843.1585.75249.14207.541276.1094.1484.0967.25有色金属()27051.6234.831056.38180.717485.2326.76424.07119.79石油石化()64931.5432.182146.11150.2518642.3735.42769.7824.44钢铁()24927.4345.161221.55104.815766.129.10219.25-17.18通信()12506.4774.86328.7499.305464.91202.25406.17506.71计算机()10254.9534.74441.4181.312143.3034.7535.01-6.38煤炭()14462.0931.241599.8675.583857.9829.08593.9283.54美容护理()722.8015.1079.1066.62172.6715.4015.62-14.67医药生物()21373.1614.241962.9757.695852.0514.80660.4630.24电力设备()18353.6551.681144.6357.074867.2672.60392.6568.13国防和军工()5031.4223.46276.4547.271015.7222.6369.8050.69电子()26640.876.641498.0442.026022.30-6.68299.17-20.80基础化工()18118.19-57.182037.2731.894987.21-58.64602.93-23.84环保()3097.9220.88235.5231.68654.338.1555.37-15.79汽车(S)30942.2614.82908.3030.837345.1-2.78261.22-14.21建筑材料()9110.1335.19952.5619.561611.6317.66131.931.14家用电器()13771.0521.64872.6117.033293.9011.77206.8616.91食品饮料()8967.1715.351572.6513.952668.9911.04603.2620.38银行()58039.448.8619172.4713.7315674.766.415625.439.49机械设备()16214.2116.36943.8810.383535.06-1.98212.36-24.76非银金融()41463.515.014434.088.5312128.51-6.77791.66-39.75轻工制造()5597.196.81346.721.061309.03-19.8564.02-49.75建筑装饰()76819.8018.321627.67-2.6818694.7118.13454.7811.83，从细分子行业看2021年增长最为突出的是零部件板块商用车板块同比承压。乘用车板块2021年实现营收14499.7亿元同比+13.8%归母净利润484.2亿元，同+31.6%，新能源乘用车高增长对整体贡献明显2022年1营收3498.35亿元，同+9.5%，归母净利润143.7亿元，同比+23.9%，供给端恢使得产销出现恢复性增。零部件板块2021年实现营收7068.4亿元，同+13.8%，归母净利润380.1亿元同比+1.2%下游乘用车板块带动作用明显2022年1营收1801.4亿元同比+7.8%归母净利润94亿元同比-18.2%利润受大宗商品涨价和疫情影响短期承压。重板块2021年实现营收4684.6亿元同-2.8%归母净利润10.1亿元同-34.72%疫导致复工复产受叠加2020同期销较高的影响重板块业绩承；2022年1营收888.7亿元，同-45%，归母净利润25.4亿元同-65%疫情反复导致多地停工停产重板块需求不确定性较大。客车板块2021年实现营收460亿元同比+1.74%归母净利-4.6亿元同比-190.3%疫情重挫下游公共出行和旅游业等导致客车板块承压2022年1营收79.3亿元，同+3.8%，归母净利-2.3亿元亏损同比有所扩大疫情反复地方财政压力不减需求拐点仍不明确。表2：汽车行业各板块2022年1表现分化，乘用车业绩领跑各细分板块板块名称总营业收入同增归母净利润同增总营业收入同增归母净利润同增20212022Q1整车-乘用车14499.7113.81%484.1531.62%3498.359.53%143.7423.92%乘用车零部件7068.3625.07%380.0711.20%1801.377.79%94.03-18.16%整车-重卡4684.62-2.80%110.14-34.72%888.70-45.00%25.44-64.97%整车-客车459.981.74%-4.63-79.333.84%-2.31-，（其中板块统计数据乘用车剔除新势力、零部件剔除均胜电子等大幅亏损企业）乘用车整车带动零部件齐增长新能源板块亮眼乘用车整车：行业整体回暖，新能源增长强势乘用车市场整体回暖，行业供给改善带来产销同比增长2021年乘用车市场回暖销量止跌回升2018-2021年乘用车销量增速-4.3%/-9.5%/-6.1%/+6.6%2021年新冠疫情整体得到控制购置私人乘用车出行需求增长全年销量达2147万辆20221乘用车销量达554万辆，同+9.1%。图1：2021年乘用车销量止跌回升 图2：2022Q1乘用车销量同比回正,0,0,0,0,0000

乘用车量（辆） 同比（轴）0405060708090001

05051015

000000000

00乘用车量（辆） 同比（轴）00002040609394010203041112131421乘联会， 数据来源：乘联会，传统燃油车供给端复，研发加码应对新竞争2021年来传统燃油乘用车整车企业受行业需求释放拉动营收和利润均呈现增长态势面对新能源强势崛起的竞争压力和芯片短期影响燃油车整车企业普遍控制销售费用投放、增加管理和研发费用投入，意在实现降本增效和核心技术自主可控20221供给端恢复抵消了部分疫情反复成本端压的影响，乘用车板块业绩基本稳定。表3：2021年传统燃油乘用车整车企业利润稳步增长，江淮汽车业绩涨幅靠前（亿元%，pct.）公司代码公司简称总营业收入同增归母净利润同增销售毛利率同增销售净利率同增600418.H江淮汽车402.146.112.0040.248.17-1.140.03-0.55601633.H长城汽车1,364.0532.0467.2625.4316.16-1.054.93-0.26601238.H广汽集团751.1019.7673.3522.957.921.459.840.19600104.H上汽集团7,599.155.10245.3320.089.63-1.134.470.43000625.Z长安汽车1,051.4224.3335.526.8716.642.343.43-0.46601127.H小康股份167.1816.89-18.24-5.513.77-0.79-15.74-0.110175.HK吉利汽车1,003.2610.3148.47-12.4017.141.144.27-1.77，表4：2021年传统燃油乘用车整车企业普遍控制销售费用，增加管理和研发投入%，ct.）公司代码公司简称销售费用率同增管理费用率同增研发费用率同增600104.H上汽集团3.78-1.355.610.872.590.74601633.H长城汽车3.81-0.176.260.822.400.190175.HK吉利汽车6.200.737.751.531.270.63000625.Z长安汽车4.420.386.67-2.113.34-0.39601238.H广汽集团5.73-0.036.50-0.361.32-0.24600418.H江淮汽车3.57-0.027.75-0.333.42-0.50601127.H小康股份7.662.5612.180.092.95-2.08，表5疫情和成本压叠加20221传统燃油乘用车整车企业利润表现分化整体基本稳（亿元%pct.）公司代码公司简称总营业收入同增归母净利润同增销售毛利率同增销售净利率同增600104.H上汽集团1,767.764.1455.16-19.449.37-1.724.20-0.96000625.Z长安汽车345.767.9645.36431.4518.214.1013.1110.44601633.H长城汽车336.198.0416.34-0.3417.182.064.85-0.41601238.H广汽集团231.4545.6730.0927.176.120.5712.94-1.85600418.H江淮汽车97.6116.43-2.90-253.456.93-2.72-3.40-4.90601127.H小康股份51.3156.03-8.39-57.546.683.81-21.90-3.55，。企业排序按照20221季度营收。表6：2022年1传统乘用车整车企业管理费用率和研发费用率普遍提升%，ct.）公司代码公司简称销售费用率同增管理费用率同增研发费用率同增600104.H上汽集团3.57-1.305.430.832.160.31000625.Z长安汽车3.500.345.13-0.982.780.56601633.H长城汽车3.13-0.557.442.393.941.02601238.H广汽集团4.96-0.255.15-0.751.04-0.60600418.H江淮汽车3.040.387.010.923.020.59601127.H小康股份10.094.9111.600.285.480.25，。企业排序按照20221季度营收。2021年来传统燃油乘用车整车企业的收入/利润呈现回暖趋势用车市场持续复苏2021年燃油乘用车整车企业的收入增速1.0%比回正利润增速为16.2%归母净利润持续稳步增长20221供应链恢复增强板块确定性，季度利润环比止跌，并有同比小幅回升。图3：燃油乘用车整车企业的年收入稳步提升 图4：燃油乘用车整车企业营收增速2022Q1回正50

0 00

0000

0 00 00 00 000

燃油乘车整营收亿元）））同比增（右）04050607燃油乘车整营收亿元）））同比增（右）

1020

000

5010， ，图5：归母净利润随营收同步提升 图6：2021Q4/2022Q1归母净利润同比小幅增长000000000

燃油乘车整归母利润亿元）0405060708090001

0同比增（右同比增（右）010203040

50燃油乘车整燃油乘车整归母利润亿元）同比增（右）0

000501010， ，2021年传统燃油乘用车整车企业的毛利率下降至历史低位净利率呈现趋稳态势2022Q1毛/净利率环比均有所提升传统燃油乘用车整车企业的毛利率从2016-2018年度15%左右水平持续下降为2019-2021年的12.8%/1.6%/1.3%2019-2021年净利率为4.4%/4.1%/4.3%从年度数据看，燃油车受到新能源汽和智能化冲击费用投入不断加，企业的净利润基本已降至底部区间20221市场供给端改善显著冲销疫情的负面影响，燃油车企毛利/净利率均有所增长。图7：燃油乘用车整车企业的毛利率持续下降 图8：季度毛利率波动下降22Q1环比显著回升燃乘车毛率（）

燃乘车毛率（）8804 05 06 07 08 09 00 01， ，图9：燃油乘用车整车企业的净利率趋稳 图10：燃油乘用车整车22Q1净利率显著提升燃油乘用车整净利率（）燃油乘用车整净利率（）燃油乘用车整净利率（）7665 443 220100405060708090001， ，2021年和2022年Q1传统燃油乘用车整车企业的研发费用率稳中有升行业新能源竞品强势崛起缺芯问题促使燃油车企业增加研发寻求竞争优势和保障供应链安全2021至2022年1乘用车整车企业的研发费用率为2.1%/1.3%/0.9%/1.0%/2.4%，芯片短缺危机下，投芯片、算法、智化产品等核心技术的&D支出增加已成确定性趋势。00.0 20油亿）燃油乘车整00.0 20油亿）燃油乘车整研发用（元）燃油乘车整研发用率右轴：）燃油乘车整研发用率（右轴：50.5 0000.0 50.500.0.50030405060708090001.0））0， ，

.0.0.0.0.0新能源：营收强势增长，利润仍承压2021年乘用车市场新能源汽车销量同比增加210余万辆渗透率同比提升9.5pct至15%以上市场对新能源汽车认识和偏好显著加深行业景气度高20221供给端复苏缓解了部分疫情等带来的负面影响。图132021年新能源乘用车销量渗透率显著增长 图14：季度数据显示新能源乘用车渗透率持续加深5000500050000

0新能源量（辆）新能源量（辆））005 06 07 08 09 00 01

40 5新能源量（辆）新能源量（辆）渗透率右轴）0000 50 00 ， ，2021年新能源乘用车整车企业受行业需求释放拉动营收迅猛增长受锂电池和大宗商品等涨价影响利润持续承压市场对新能认知加深需求持续稳定释放拉动营收快速增长同时新能源三电技术、辅助驾驶智能座舱等研发投入增加较快，造车新势力渠道建设也需投入比传统乘用车更多的资金，叠加供应链上游材料涨价影响，新能源车企利端尚无明显改善20221基本延续2021年的趋势在多重负面事件冲击叠加之下，新能源板块营收展现出较强的韧性，销售费用率有所控制，管理和研发费用率同比上升。表7：2021年新能源乘用车整车企业营收显著增长，造车新势力涨幅靠前（亿元%，ct.）公司代码公司简称总营业收入同增归母净利润同增销售毛利率同增销售净利率同增002594.Z比亚迪2161.4238.0230.45-28.0813.02-6.361.84-2.00600733.H北汽蓝谷86.9764.95-52.4419.110.8129.63-59.4563.399866.HK蔚来汽车361.36122.41105.72-88.4318.887.35-11.1221.512015.HK理想汽车271.10186.67-3.21-111.9621.334.95-1.190.419868.HK小鹏汽车209.88259.14-48.63-78.0112.507.94-23.1723.58，表8：2021年新能源乘用车整车企业的销售、管理和研发费用率普遍维持高位%，pct.）公司代码公司简称销售费用率同增管理费用同增研发费用率同增600733.H北汽蓝谷19.220.1023.06-9.593.081.25002594.Z比亚迪2.81-0.416.34-1.193.70-1.07公司代码公司简称销售、一般及管理费用同增研发费用率同增9866.HK蔚来汽车20.92-5.6712.71-2.609868.HK小鹏汽车34.71-33.9119.60-9.932015.HK理想汽车17.011.4512.170.53，表9：2022年1新能源乘用车整车企业A股）营收持续增长（亿元%，pct.）公司代码公司简称总营业收入同增归母净利润同增销售毛利率同增销售净利率同增600733.H北汽蓝谷17.31108.42-9.57-12.085.640.06-54.6647.05002594.Z比亚迪668.2563.028.08240.5912.40-0.191.360.12，表10：2022年1新能源乘用车整车企业A股）销售投入有所控制%，pct.）公司代码公司简称销售费用率同增管理费用率同增研发费用率同增002594.Z比亚迪2.96-0.086.080.273.530.56600733.H北汽蓝谷17.88-5.0525.56-22.2111.76-10.83，2021年新能源乘用车整车企业的收入在疫情后迅速恢复整体尚未扭亏为盈疫情促进乘用车需求持续复苏叠加新能源购置补贴新能源整车企业营收同+69.7%大幅增长，而整体尚未盈利。图15：新能源乘用车整车企业的收入稳中有增 图16：新能源乘用车整车企业整体尚未盈利0050005000000

09 00 01

0新能源用车体营新能源用车体营（亿）0020

05)1)1)2)

新能源乘用车体利润（元）0090001， ，2021年新能源乘用车整车企业的毛利率基本稳定净利率仍未达正新能源乘用车企业整体毛利率2019-2021年为13.7%/15.7%/14.0%净利率分别-5.9%/-6.3%/-3.0。图17：2021年新能源乘用车整车企业毛利率微降 图18：净利率仍为负，2021年亏损率稍显缩小7 新能源乘用车体毛利率65

新能源乘用车体净利率09 00 0124 43 62 809 00 01， ，乘用车零部件：下游需求恢复，业绩释放期将至2021年乘用车零部件板块整体营收规模高增业绩受原材料涨价影响短期承压2021年乘用车零部件板块整体收入7549.5亿元同比+22.8%，归母净利润342.5亿元同-1.6%2022年1收入1918.7亿元同比+6.9%环比-4.7%归母净利润92.4亿元同比-64.1%环比+296.6%，板块业绩同比增幅低于营收的主要原因系原材料涨价压力持续，中上游厂商盈利能力受到限制。图19乘用车零部件板块营收持续增长1年润承压

图20乘用车零部件板块营收周期性减弱原材料涨价对利润带来较大压力,0,0,0,00

000营收（元）归母净润（营收（元）归母净润（元，轴）000000.0

,0营收（元）,营收（元）,0000

4020000wnd， wnd，图21：乘用车零部件板块毛利/净利率逐步降低 图22：2021Q4起乘用车零部件板毛利净利率回升毛利率 净利率050

5 毛利率 净利率050030405060708090001wnd， wnd，乘用车零部件板块中的企业可分为新能源智能化和其他零部件三大类。本次主要囊括标的为市值在20亿以上的公司其新能源零部件厂商10家；智能化零部件厂商9家；其他板块零部件厂商97家。表1：重点关注19家新能源和智能化相零部企业类别 所含企业方正电机、菱电电控、英搏尔、巨一科技、合兴股份、银轮股份、沪光股份、双环传动、拓普集新能源零部件（10家

团、三花智控智能化零部件（9家） 保隆科技、上声电子、华阳集团、中鼎股份、科博达、伯特利、星宇股份、德赛西威、福耀玻璃德宏股份、奥联电子、德尔股份、越博动力、圣龙股份、隆基机械、金麒麟、光洋股份、瑞鹄模其他零部件（97家

具、无锡振华、威帝股份、宁波高发、鹏翎股份、万通智控、嵘泰股份、天成自控、中马传动、湘油泵、宁波方正、东安动力、远东传动、中捷精工、天汽模、贝斯特、渤海汽车、浙江仙通、长源东谷、腾龙股份、明新旭腾、松原股份、万安科技、常青股份、华依科技、西菱动力、兆丰股份、松芝股份、蓝黛科技、浙江世宝、双林股份、泉峰汽车、模塑科技、云意电气、隆盛科技、中原内配、申达股份、克来机电、精锻科技、恒帅股份、福达股份、贵州轮胎、东箭科技、亚太股份、威股份、豪能股份、苏奥传感、东风科技、广东鸿图、云内动力、雪龙集团、常熟汽饰、金固股份、一汽富维、旷达科技、阿尔特、亚普股份、天润工业、盾安环境、长华股份、华达科技、凌云股份、贵航股份、奥特佳、英利汽车、华懋科技、继峰股份、岱美股份、万丰奥威、三角轮胎、富奥股份、万里扬、爱柯迪、骆驼股份、钧达股份、文灿股份、宁波华翔、新泉股份、旭升股份、中国汽研、动力新科、富临精工、森麒麟、万向钱潮、中集车辆、玲珑轮胎、赛轮轮胎、华域汽车、卡倍亿，新能源零部件2021年市场快速扩张，业绩稳定释放受下游新能源汽车产销高速增长推动0家企业营收均显著提升多家企业归母净利润逆势大涨2021年新能源零部件板块整体营+58.7%，归母净利+58.4%，营收业绩保持同步2022年1营收同+39.5%，归母净利润同+29.6%，利润增长略低于营收。表12：2021年新能源零部件营收普增，三花智控、拓普集团、双环传动业绩表现优秀（亿元%，pct.）公司代码公司简称总营业收入同增归母净利润同增销售毛利率同增销售净利率同增002050.Z三花智控160.2132.3016.8415.1825.68-4.1310.64-1.53601689.H拓普集团114.6376.0510.1761.9319.88-2.818.88-0.80002472.Z双环传动53.9147.133.26536.9819.532.166.574.38605333.H沪光股份24.4859.86-0.01-101.429.53-5.33-0.04-4.89002126.Z银轮股份78.1623.602.20-31.4720.37-3.543.38-2.40605005.H合兴股份14.2218.321.952.7530.93-4.5213.71-2.08688162.H巨一科技21.2342.061.311.8523.49-2.396.15-2.43300681.Z英搏尔9.76131.800.47256.0120.711.224.801.67688667.H菱电电控8.359.481.38-12.3031.00-2.1816.48-4.09002196.Z方正电机18.9165.470.25103.948.83-1.650.0156.22，图23新能源零部件板块整体2021年营收业绩幅增长

图242022年Q1新能源零部件板块整体营收同比大增，业绩整体表现喜人00营收（元）00营收（元）60营收（元）00归母净润（元，轴）4020轴）00008600400200030405060708090001wnd， wnd，图25新能源零部件板块2021年整体毛利率有下降，净利率有小幅上涨

图26新能源零部件板块2022年1整体毛利率环比提升，净利率小幅下降5 毛利率 净利率05050

0 毛利率 净利505055030405060708090001 -wnd， wnd，智能化零部件下游智能汽车需求起步阶段增长稳中长期成长趋势明确汽车智能化需求正起步智能化零部件企业营收/业绩迎增长201年板块整体营+24.5%归母净利+19.8%智能化零部需求起步趋势明。2022年1营收同+17.2%，归母净利润同+2.9%。预计随着智能化加速渗透，智能化零部件需求将大幅提升，规模效应增强后盈利水平将持续上行。表13：2021年智能化零部件营收普遍增长20221业绩增速不及营收（亿元%，pct.）公司代码公司简称总营业收入同增归母净利润同增销售毛利率同增销售净利率同增600660.H福耀玻璃236.0318.5731.4620.9735.90-3.6013.320.26002920.Z德赛西威95.6940.758.3360.7524.601.228.691.07601799.H星宇股份79.098.019.49-18.1222.08-5.2212.00-3.83603596.H伯特利34.9214.815.059.3324.19-2.2415.10-1.08603786.H科博达28.073.683.89-24.4434.56-1.8315.24-4.46000887.Z中鼎股份125.778.919.6595.9622.51-0.147.663.36002906.Z华阳集团44.8833.012.9964.9421.57-2.056.631.29688533.H上声电子13.0219.660.61-19.6726.73-1.954.65-2.31603197.H保隆科技38.9817.012.6846.5227.41-4.477.483.51，。图27智能化零部件板块整体2021年营收和业同步增长

图282022年Q1智能化零部件板块整体营收稳增，归母净利润恢复至以往正常水平00000000000000000

营收（元）营收（元）归母净润（元，轴）0030405060708090001

50 营收（元）归母净润（营收（元）归母净润（元，轴）50 00 0 50 0wnd， wnd，图292021年智能化零部件板块整体毛利率降至低，净利率基本与同期持平

图30智能化零部件板块2022年Q1毛利率/净利率环比向上突破0 毛利率 净利率000

5 率 05050030405060708090001wnd， wnd，其他零部件受乘用车销量拉动营收迅速增长供应链上游涨价导致利润增长缓慢其他零部件板块受下游乘用车市场拉动1年营收同步增长受供应链上游原材料涨价影响归母净利润增长不及营收2021年营收同比+23.1%归母净利+4.7%2022年1季度营收同+4.2%归母净利润同-28.1%。表14：2021年其他零部件营收普遍增长，动力新科、万向钱潮增长靠前（亿元%，pct.）公司代码公司简称总营业收入同增归母净利润同增销售毛利率同增销售净利率同增600741.H华域汽车1,399.444.7764.6919.7214.38-0.855.710.49601058.H赛轮轮胎179.9816.8413.13-11.9718.87-8.347.46-2.42601966.H玲珑轮胎185.791.077.89-64.4817.26-10.644.24-7.83301039.Z中集车辆276.484.349.01-20.4011.02-2.063.57-1.22000559.Z万向钱潮143.2231.626.8657.4113.31-2.934.900.82002984.Z森麒麟51.7710.037.53-23.1723.33-10.4714.55-6.29300432.Z富临精工26.5644.013.9920.8526.91-8.6315.03-2.81600841.H动力新科244.0211.096.9387.4810.67-4.653.28-0.43601965.H中国汽研38.3512.216.9223.8633.432.7119.021.92603305.H旭升股份30.2385.774.1324.1624.06-8.8113.65-6.80，。图31其他零部件板块整体2021年营收和业绩有增长

图32其他零部件板块整体2022年Q1营收基本稳定，业绩环比增长近50%,0,0,0,0,0,0,00

营收（元）030405060708090001

000000000

,0））,0000

000wnd， wnd，两轮车及商用车两轮续低迷两轮车：行业景气度高，经营韧性较强221年和2022年Q1两轮车公司的收入普遍增长而利润出现两极分化。受益于国内需求复苏与出口旺盛两轮车公司大多实现两位数增长。但由于各公司产品品类差异，归母净利润增速呈现出两级分化的特点。20221钱江摩托中路股份博力威归母净利润同比分别-40.6%/-43.1%/-45.7%，而爱玛科技、力帆科技、隆鑫通用同比+108.9%/+220.5%/+67.5%。表15：221年两轮车公司的收入普遍增长（亿元%，pct.）公司代码公司简称总营业收入同增归母净利润同增销售毛利率同增销售净利率同增000913.Z钱江摩托44.019.32.4-0.826.2-1.95.4-0.1600818.H中路股份7.11.70.4-61.413.8-0.83.3-8.0600679.H上海凤凰19.649.61.071.316.11.34.9-2.9300994.Z久祺股份34.962.32.130.912.6-7.55.5-1.3688345.H博力威19.954.91.31.920.2-3.85.7-3.0603529.H爱玛科技144.619.36.610.911.70.34.3-0.4603129.H春风动力70.773.74.112.821.5-7.85.2-2.6601777.H力帆科技35.99.40.6-4.216.16.22.00.5603766.H隆鑫通用123.525.13.8-19.813.8-2.92.8-1.6，表16：221年各公司普遍控制销售费用投放，提升研发费用率%，pct.）公司代码公司简称销售费用率同增管理费用率同增研发费用率同增000913.Z钱江摩托3.70.410.00.45.00.4600818.H中路股份4.4-1.212.72.74.91.2600679.H上海凤凰2.40.67.80.41.10.0300994.Z久祺股份4.2-5.31.3-0.40.5-0.2688345.H博力威3.0-0.68.40.04.50.2603529.H爱玛科技3.60.54.70.82.60.8603129.H春风动力6.6-2.18.4-1.54.8-0.4601777.H力帆科技3.7-7.413.5-12.73.0-0.5603766.H隆鑫通用1.20.26.3-0.72.90.0，表17：222年1两轮车公司的收入普遍增长（亿元%，pct.）公司代码公司简称总营业收入同增归母净利润同增销售毛利率同增销售净利率同增000913.Z钱江摩托9.31.50.3-40.625.60.73.44.0600818.H中路股份1.33.90.0-43.114.6-1.4-2.0-1.0300994.Z久祺股份7.73.30.427.412.7-2.45.51.0688345.H博力威5.519.90.3-45.716.3-6.44.7-5.6603529.H爱玛科技45.946.73.2108.914.11.86.92.0603129.H春风动力22.644.91.110.219.6-3.04.7-1.2601777.H力帆科技12.548.70.5220.512.1-1.33.52.0603766.H隆鑫通用35.023.22.967.517.13.38.32.3，表18：2022年1各公司销售费用率继续下降，管理费用率控制良好，研发费用率普遍提升%，pct.）公司代码公司简称销售费用率同增管理费用率同增研发费用率同增000913.Z钱江摩托3.90.910.80.55.3-0.4600818.H中路股份6.10.217.52.66.51.4300994.Z久祺股份4.2-3.41.50.30.70.2688345.H博力威2.6-0.38.51.34.81.2603529.H爱玛科技2.6-0.64.3-0.22.20.4603129.H春风动力5.2-0.68.70.25.00.6601777.H力帆科技5.60.910.6-3.32.10.3603766.H隆鑫通用1.20.06.71.13.31.0，221年和2022年Q1两轮车公司营收与利润实现较快增长2021年1至2022年1，全行业收入增速连续超过20%。主要由于国内中大排量摩托销量增长迅速，新兴消费文化进一步形成，预计行业仍将维持高景气度。图33：2021年两轮车公司实现收入快速增长

图342021Q1-2022Q1两轮车公司收入增速维持在20%以上0000000000000

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5%两轮车司营两轮车司营（亿同比（轴）5%0%5%0%-%

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0%两轮车司营两轮车司营（亿同比（轴）0%0%0%0Q10Q10Q20Q30Q40Q10Q20Q30Q40Q10Q20Q30Q40Q10Q20Q30Q40Q1， ，图35：2020年起两轮车公司归母净利润转盈 图36：2022Q1两轮车公司归母净利润增长45%0 0% 两轮车司归净利（亿） 同比（轴）0 5% 0%0 0% 0 %

2%两轮车司归净利（亿） 同比（轴）0%0%0%0%()()()()

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-%-0%-0%-0%-0%-0%

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0% 0Q10Q10Q20Q30Q40Q10Q20Q30Q40Q10Q20Q30Q40Q10Q20Q30Q40Q1-0%-0%-0%， ，2021年两轮车公司毛利率下降至低位净利率亦有所下滑受原、海运价格上涨及汇率波动影响2021年两轮车公司毛利/净利率下降至15.8%/4.1%同比-1.4pct./-1.1pct.行业内公司折旧摊销费用率职工薪酬费用率下降，未对盈利能力产生消极影响。图37：2021年两轮车公司毛利率下降至158% 图38：2021年两轮车公司净利率下降至41%0% 率8%6%4%2%0%

率0405060708090001-%-%-%-%-%04

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01， ，重卡：销量高点回落，收入转入负增长221年和2022年Q1重卡整车企业的收入普遍下滑重卡零部件企业略有增长江铃汽/汉马科/中国重/福田汽/一汽解放等整车企业2021年营收分别同+6.4%/-17.2%/-6.4%/-4.8%/-13.1%。艾可蓝、威孚高科潍柴动力等零部件企业2021年营收分别同+27.9%/+6.2%/+3.2%2021年各公司销售费率缩减管理费用率研发费用率略有提升。表19：221年重卡整车企业的收入普遍下滑（亿元%，pct.）公司代码公司简称总营业收入同增归母净利润同增销售毛利率同增销售净利率同增000550.Z江铃汽车352.26.45.74.314.5-2.41.60.0300816.Z艾可蓝8.727.90.7-44.423.1-12.87.7-10.9000581.Z威孚高科136.86.225.8-7.118.0-1.119.4-2.5600375.H汉马科技53.217.2-13.4-172.43.9-4.6-25.3-17.7000951.Z中国重汽561.06.410.4-44.87.4-2.13.0-1.1600166.H福田汽车549.74.8-50.6-3372.710.2-1.8-9.2-9.4000800.Z一汽解放987.513.139.046.010.10.93.91.6000338.Z潍柴动力2035.53.292.50.319.50.15.70.0，表20：221年各公司销售费用投放缩减，管理费用率、研发费用率略有提升%，pct.）公司代码公司简称销售费用率同增管理费用率同增研发费用率同增000550.Z江铃汽车4.3-0.38.11.04.90.8300816.Z艾可蓝5.5-2.111.22.95.50.3000581.Z威孚高科1.9-1.28.8-1.44.40.2600375.H汉马科技3.50.58.01.53.90.8000951.Z中国重汽1.80.11.6-0.41.10.3600166.H福田汽车4.0-0.46.50.31.8-0.1000800.Z一汽解放1.8-0.65.91.03.40.9000338.Z潍柴动力5.4-0.17.30.43.40.3000550.Z江铃汽车4.3-0.38.11.04.90.8，表21：222年1重卡行企业收入全面下滑（亿元%，pct.）公司代码公司简称总营业收入同增归母净利润同增销售毛利率同增销售净利率同增000550.Z江铃汽车72.310.11.9-30.112.5-3.52.4-1.0300816.Z艾可蓝2.322.60.1-58.223.2-5.55.6-10.7000581.Z威孚高科43.47.67.4-14.514.9-3.117.6-1.3600375.H汉马科技9.240.1-1.6-1273.54.9-13.2-18.2-17.5000951.Z中国重汽75.063.71.2-79.46.6-2.22.4-1.7600166.H福田汽车123.921.91.4-63.512.41.61.1-1.2000800.Z一汽解放151.666.44.5-74.79.01.33.0-1.0000338.Z潍柴动力411.037.210.5-68.618.6-0.53.2-3.5，表22：2022年1各公司销售费用率各有调整，管理费用率普遍激增，研发费用率普遍提升%，pct.）公司代码公司简称销售费用率同增管理费用率同增研发费用率同增000550.Z江铃汽车4.7-0.47.0-0.24.0-0.1300816.Z艾可蓝5.0-0.914.96.37.42.3000581.Z威孚高科1.1-0.16.50.93.50.9600375.H汉马科技2.80.58.02.32.80.1000951.Z中国重汽1.5-0.71.81.01.40.9600166.H福田汽车4.30.75.70.42.80.3000800.Z一汽解放2.40.96.23.93.42.2000338.Z潍柴动力6.21.09.03.04.41.8，2021年起全国重卡销量回落2022年Q1重卡销量同比下滑超过%。受疫情多发、投资和消费走低、复工复产受阻、同期销量高等多方面因素影响，重卡销量持续位于低谷。图39：重卡2020年销量创新高后回落 图40：2022年Q1重卡销量同比下滑超过50%,0,0,0,0,0,00,00

0405060708090001

00%重卡销（辆）同比（轴）重卡销（辆）同比（轴）00%.%-.%-.%

5,00,05,00,00000

5%重卡销量同比（轴）重卡销量同比（轴）5%0%0%-%0-0-10-30-50-70-90-10-10-30-50-70-90-10-10-3， ，2021年和2022年Q1重卡行业营收持续下滑重卡行业营收增速由2020年的44%回落到2021年-3%2022年1重卡行业营收同-45%2021年重卡全行业归母净利润转入负增长2021年4归母净利部分企业出短暂转亏。图41：2021年重卡企业由高增长转入负增长 图42：2022年Q1重卡行业营收降幅达45%,00,00,00,00,00,000

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0%重卡企营收重卡企营收亿元））0%0%0%-%-%

,00,00,00,00,00,000

0%重卡企营收重卡企营收亿元）同比（轴）0%0%-%-%0Q0Q10Q20Q30Q40Q10Q20Q30Q40Q10Q20Q30Q40Q10Q20Q30Q40Q1， ，图43：2021年重卡企业归母净利润转入负增长 图44：2021年Q4重卡行业归母净利润转亏8060

2%重卡企归母利润亿元） 同比（轴） 0%4400%200%000%0%

0%重卡企归母利润重卡企归母利润亿元）同比（轴）----0%0%004

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%0Q10Q10Q20Q30Q40Q10Q20Q30Q40Q10Q20Q30Q40Q10Q20Q30Q40Q10%0%-0%， ，2021年重卡行业毛利率净利率下降至15.8%/4.1%为近年最低受原材料需求低迷影响重卡行业毛利/净利率同-0.2pct./-1.1pct.利水平承压。行业内公司折旧摊销费用率、职工薪酬费用率同比+0.5pct./+0.1pc.，进一步冲击利润率。图45：2021年重卡行业毛利率下降至158% 图46：2021年重卡行业净利率下降至41%5% 重卡企毛利率0%5%0%

% 重卡企净利率04

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01， ，客车：销量持续下跌，行业竞争加剧221年客车企业普遍亏损行业仅宇通客车实现盈利2021年除宇通客车销售毛利率同+1.2pct.外其余车企同比均下跌20211客车企公司代码公司简称总营业收入同增归母净利润同增销售毛利率同增销售净利率同增600213.H亚星客车9.847.90.0101.26.4-3.0-1.86.6000957.Z中通客车45.94.1公司代码公司简称总营业收入同增归母净利润同增销售毛利率同增销售净利率同增600213.H亚星客车9.847.90.0101.26.4-3.0-1.86.6000957.Z中通客车45.94.1-2.2-1033.211.9-2.7-4.8-5.3000868.Z安凯客车17.845.4-2.6-365.37.0-5.5-15.9-19.0600686.H金龙汽车154.210.5-6.0-1965.98.8-3.6-5.0-5.5600066.H宇通客车232.37.06.119.018.61.22.70.3，表24：221年各公司销售费用投放加速%pct.）公司代码公司简称销售费用率同增管理费用率同增研发费用率同增600213.H亚星客车8.12.810.85.56.73.6000957.Z中通客车7.10.68.9-0.55.1-0.1000868.Z安凯客车9.5-0.210.73.95.31.6600686.H金龙汽车4.91.57.1-0.24.2-0.3600066.H宇通客车7.30.110.6-0.40.0-7.1，表25：222年1客车企业全面亏损（亿元%，pct.）公司代码公司简称总营业收入同增归母净利润同增销售毛利率同增销售净利率同增600213.H亚星客车2.82.8-0.4-3930.22.7-9.0-15.3-15.8000957.Z中通客车8.630.9-0.411.113.13.2-4.11.9000868.Z安凯客车3.314.9-0.4-107.91.6-3.3-15.3-9.0600686.H金龙汽车29.39.00.016.513.62.20.40.2600066.H宇通客车35.32.8-1.2-4.415.00.6-3.3-0.3，表26：2022年1各公司销售费用率普遍激增%，pct.）公司代码公司简称销售费用率同增管理费用率同增研发费用率同增600213.H亚星客车5.90.77.1-0.94.7-0.3000957.Z中通客车6.10.48.3-3.64.4-2.1000868.Z安凯客车9.81.19.0-0.93.6-0.6600686.H金龙汽车5.00.17.6-0.24.4-0.1600066.H宇通客车9.51.417.83.510.92.5，客车销量2018年见顶后持续回落受疫多发公路客运市场逐渐饱和等多方面因影响客车销量持续位于低谷2017-2021年国内中大客车销量连续下滑，同-5.2%/-10.4%/-8.6%/-24.9%/-12.2%。图47：客车销量2018年见顶后持续回落

图482022年Q1大型客车销量以低增速增长中型客车销量持续下滑0,0量 量

00%

,00

量 量

5%000000

大型客同比右轴） 中型客同比右0,000,000%00%,005%.%,000%

,0 大型客同比右轴）,00

0%中型客同比右轴）5%0000000

0405060708090001

-.%-.%-.%-.%

,00,00,000

0%-%0-0-10-20-30-40-50-60-70-80-90-00-10-20-10-20-3， ，221年和2022年Q1客车行业营收企稳但归母净利润转亏2021年全行业营收同+2%为2017年以来首次正增长2022年1行业营收延续增长势头微增4%但行业归母净利润于2021年转亏2022年亏损继续扩大。图492021客车行业营收实现了5年内首次正增长 图50：2022年Q1行业归母净利润转亏0000000000000000

0% ）同比（）同比（轴）0% -%-%0

0%客车企归母利润亿元） 同比（轴）0%-%-0%-0%-0%004

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00

01

-%()

0405060708090001-0%， ，2021年客车企业毛利率净利率下降至近年最低受原材料需求低迷影响客车企业毛利率净利率同比-1.0pct.-8.1pct.龙头公司宇通客车毛利率由2014年的24.3%，降低至2021年的18.6%。行业内公司折旧摊销费用、职工薪酬费用占收入比例提升，进一步冲击利润率。图51：2021年客车企业毛利率下降至140% 图52：2021年客车企业净利率下降-5.5%5% 客车企毛利率0%5%0%

% 客车企净利率00405060708090001-%-%-%-%04

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00

01， ，仓位分析21板持仓提21略有滑从整体板块配置的角度2022年Q1汽车板块在基金重仓持股市值比例略有下滑但基本与汽车板块总市值占比相符2022年1汽车板块在基金重仓持股市值比例为1.34%，较2021年4下滑0.45pct.。同一时期，汽车板块总市值占比从2021年4的4.34%，下降到20221的3.74%相较于汽车板块在A股流通市值的占比2021年汽车板块在基金重仓持股市值比例持续保持低于2%的水平，处于低配水平。从子行业板块配置的角度2022年Q1汽车零部件板块和乘用车板块占基金重仓持股市值比例较2021年Q4分别下降0.13t.和0.07年1摩托车及其他板块和商用车板块的重仓持股比例较2021年4分别下降0.04pct.和0.03pct.2022年1乘用车板块的重仓持股比例为0.58%，处于较高水平。图53202Q1汽车板块基金重仓持股比例略有下滑，但基本与汽车板块总市值占比相符 图54：2021年乘用车板块重仓持股比例提升汽车板总市占比.% 汽车板重仓汽车板总市占比.%.%.%.%

.%.%.%.%.%.%.%.%

乘用车 汽车零件他 .%

0Q1 0Q2 0Q3 0Q4 0Q1

.%

0Q1 0Q2 0Q3 0Q4 0Q1， ，从乘用车个股配置的角度2022年1乘用车的基金持股比例明显下降。其中江淮汽-7.3pct.的下降幅度为最大2022年1基金持股比例较高的乘用车企业包括比亚迪10.2%、小康股份8.7%表27：222年1乘用车的基金持股比例明显下降公司代码公司简称所属子版块2022年Q1基金持仓动2021年Q4基金持股比例2022年Q1基金持股例2021年Q4流通股占比2022年Q1流通股占比601127.H小康股份乘用车-传统整车-1.710.58.775.975.9000625.Z长安汽车乘用车-传统整车-2.74.51.893.293.2601238.H广汽集团乘用车-传统整车-2.32.80.599.099.0600104.H上汽集团乘用车-传统整车-1.22.00.8100.0100.0601633.H长城汽车乘用车-传统整车-1.93.51.699.499.4600418.H江淮汽车乘用车-传统整车-7.39.42.186.786.7600733.H北汽蓝谷乘用车-新能源整车-3.13.50.463.091.3002594.Z比亚迪乘用车-新能源整车-4.614.910.277.477.4，从汽车零部件个股配置的角度2022年1汽车零部件的基金重仓持股比例普遍下降。降幅较大的个股包括松原股份-26pct.、泉峰汽车（-25pct.明新旭（-19pct.恒帅股（-18pct.新泉股（-16pct.赛轮轮-15pct.隆盛科-14pct.继峰股-13pct.嵘泰股份-1pct.、文灿股份（-1pct.表28：202年1汽车零部件板块基金重仓持股比例普遍下降公司代码公司简称所属子版块2022年Q1基金持仓变动2021年Q4基金持股比例2022年Q1基金持股比例2021年Q4流通股占比2022年Q1流通股占比300893.Z松原股份零部件-其他类别-2647.821.72525300969.Z恒帅股份零部件-其他类别-17.738.921.22525601058.H赛轮轮胎零部件-其他类别-15.135.520.485.685.6603982.H泉峰汽车零部件-其他类别-24.934.39.540.640.6603179.H新泉股份零部件-其他类别-16.531.415100100605068.H明新旭腾零部件-其他类别-19.231.11233.933.9300680.Z隆盛科技零部件-其他类别-14.429.815.369.369.3603997.H继峰股份零部件-其他类别-12.725.913.278.778.7688071.H华依科技零部件-其他类别-6.422.716.220.421.3603348.H文灿股份零部件-其他类别-10.920.79.898.298.2300733.Z西菱动力零部件-其他类别-3.320.517.269.469.4002048.Z宁波华翔零部件-其他类别-5.719.413.789.268.6002984.Z森麒麟零部件-其他类别-6.117.611.644.544.5603035.H常熟汽饰零部件-其他类别-6.414.98.5100100002011.Z盾安环境零部件-其他类别-6.314.98.699.999.9601966.H玲珑轮胎零部件-其他类别-7.612.14.598.899.2603960.H克来机电零部件-其他类别-10.7121.499.799.7300507.Z苏奥传感零部件-其他类别-5.611.86.254.769.3300825.Z阿尔特零部件-其他类别-5.211.36.174.474.4605133.H嵘泰股份零部件-其他类别-111102525600933.H爱柯迪零部件-其他类别-8.310.92.699.799.7603178.H圣龙股份零部件-其他类别-9.310.51.28585603809.H豪能股份零部件-其他类别-1.99.57.69898002434.Z万里扬零部件-其他类别-9.39.40.199.999.9300580.Z贝斯特零部件-其他类别-2.69.36.793.393.3300258.Z精锻科技零部件-其他类别-4.79.24.594.794.7300432.Z富临精工零部件-其他类别-6.69.22.797.690002865.Z钧达股份零部件-其他类别-2.28.96.797.597.6603730.H岱美股份零部件-其他类别-2.48.66.1100100600741.H华域汽车零部件-其他类别-3.28.25100100，。选取2021Q4持仓前30位。从新能源智能化零部件个股配置的角度：2022年1新能源智能化汽车零部件的基金重仓持股比例普遍下降。降幅较大的个股包括菱电电（-36.9pct.上声电-29.8pct.科博（-23.1pct.英搏（-17.4pct.巨一科技-14.5pct.、银轮股-13.2pct.合兴股（-12.7pct.星宇股-12.3pct.保隆科-1.6pct.伯特（-1.3pct.表29：202年1新能源、智能化汽车零部件板块基金重仓持股比例普遍下降公司代码公司简称所属子版块2022年Q1基金持仓变动2021年Q4基金持股比例2022年Q1基金持股比例2021年Q4流通股占比2022年Q1流通股占比002196.Z方正电机零部件-新能源-2.78.55.893.893.8688667.H菱电电控零部件-新能源-36.940.93.924.043.9300681.Z英搏尔零部件-新能源-17.422.85.458.258.2688162.H巨一科技零部件-新能源-14.522.98.419.219.2605005.H合兴股份零部件-新能源-12.712.70.010.012.7002126.Z银轮股份零部件-新能源-13.220.77.496.296.2605333.H沪光股份零部件-新能源1.818.820.615.615.6002472.Z双环传动零部件-新能源-8.315.67.382.082.0601689.H拓普集团零部件-新能源-5.09.54.5100.0100.0002050.Z三花智控零部件-新能源-7.29.92.698.698.6603197.H保隆科技零部件-智能化-11.618.36.797.197.1688533.H上声电子零部件-智能化-29.854.624.821.321.3600699.H均胜电子零部件-智能化-3.75.51.8100.0100.0002906.Z华阳集团零部件-智能化-5.49.13.699.699.6000887.Z中鼎股份零部件-智能化-6.815.99.199.899.8603786.H科博达零部件-智能化-23.135.312.310.010.0603596.H伯特利零部件-智能化-11.323.011.799.699.6601799.H星宇股份零部件-智能化-12.319.57.2100.0100.0002920.Z德赛西威零部件-智能化-4.310.76.499.099.0600660.H福耀玻璃零部件-智能化-6.013.57.5100.0100.0，从两轮车个股配置的角度2022年1两轮车的基金重仓持股比例明显下降其中春风动力-19.3pct.的下降幅度为最大2022年1基金持股比例较高的乘用车企业包括久祺股份20.4%、春风动力13.8