2022年一季度公募基金持仓分析

一、主偏股基金份额平稳，存量赎回压力继续减弱主动偏股型基金份与年四季度基本持平新立基金发行继续放、量基金净赎回压力一减弱。截至4月2，202一季主偏金报披率经到8基本露成已披的基金季报示动股基份为3254，年度为3219，一度额去度基持平，续幅分金类来，股合基金0809亿，少69亿；通票金395亿份环少43亿灵活置金760，环少153亿。图1：主动偏股型基金份额与去年4季度基本持平（单位：万份）

图2：主动偏股型基金发行和赎回放缓（单位：亿份）.0.5.0.5.0.5.0.5.0

500000050100100

存量基净申份额 新成立金份额万亿份偏股混型基金灵活配万亿份偏股混型基金灵活配型基金普通股型基金

06

07

08

09

00

01

02

05

060708 0900

02资料来：万， 万，数据来源 官方说明 数据频率 滞后性 基金分类颗粒度 数据全面性数据来源 官方说明 数据频率 滞后性 基金分类颗粒度 数据全面性月*Wn同全Wn理月EF。季1日2。资料来:万从申购与赎回力量看新基金发行继续放、量基金净赎回压力弱1）202一度新立基金额169份较四季继降（）通股和活置基从净购变净回02年一季，动股基存量金回12.7份比年季的3.1份一减。股混型基金回668份通股型金回183亿份灵配型金赎回9.7亿份（）基金净赎回（赎份/总份）中数四度的.71继收至26，比动.45个。（4除模（0-10亿基赎力加外，他模金回继减。模过0亿基金去四度净回中位为.05，今一季转净购.01。规于50亿与10亿元间的基净回中数去年季的.1上到1.赎压有加。在1020元基金赎回率去的1.下到03。模足10元基净回位去四的3.下降到2.7。5 图4：存量基金赎回率在1季度继续收窄（单位：） 图5：一季度不同规模基金净赎回率多数下降（单位：）存量基金净申购率 22Q1 22Q4 22Q3 22Q20 10-5 -1-3-0 -2-3-5 -4-5-0 -6-721-32121-321-921-321-921-321-921-321-921-321-922-322-922-322-922-3资料来：万， 万，二、股票仓回落，不同规模基金均有减仓2022年季度公募基金仓环比去年四季度落一度A持调，募基持中数去季度回。各主型金持比中数看02Q1普股型金股比为0.3相比21Q4小幅降1.2个分；22Q1股合基持比为885较2214下降.83个分20Q1配置基持比为.49较0214低37个分。210以普通票和股合基金季度持比中数均分为8859和8522当前类金仓水仍然持过十均水平以上。图6：公募基金股票仓位再度回落，仍高于过去十年均值水平（单位：）普通股票型基金持仓中位数偏股混合型基金持仓中位数 普通股票型基金持仓中位数(1年以来均值） 偏股混合型基金持仓中位数(1年以来均值）95 上证指数收盘价右轴 600500854003007520020/320/320/321/320/320/320/321/321/321/321/321/321/321/321/321/321/322/322/322/3资料来:万从主动型基金持仓布看，一季度高仓位募数量占比较去年季明显回落。全本型基金来，股在90以上数占为51，较年季降8.6个百分金型看股票基持水在以的比为52.，比降144个；股合及活置型基金持水在0上数量比别了115和383个分。图7：全样本基金股票投资比例分布（单位：） 图8：普通股票型基金股票投资比例分布（单位：）0Q400Q40Q14913931951842082061281231289303080000

0 普通股票型基金股票投资比例分布63506350Q40Q150526428724010301050005050000000-0 00 05 50 05 500

-0

05

50

05

500资料来：万， 资料来：万，图9：偏股混合型基金股票投资比例分布（单位：） 图10：灵活配置型基金股票投资比例分布（单位：）52705270Q40Q1392260165216163 11824 10320110100000-0 00 05 50 05 500

0 灵活配置型基金股票投资比例分布3463463690Q40Q12082401501051461228069000505050-0 00 05 50 05 500资料来：万， 资料来：万，分基金规模来看同模基金均在减仓。于100亿偏基持水在90以的比为63.46，降.85百分；规足100亿元股金仓在90上数占则为4，比降8.3百。图图11：100亿元规模以上的偏股型基金股票投资比例分布（单位：）图12：不足100亿元规模的偏股型基金股票投资比例分布（单位：）规模大100亿元偏股基金股票投资比例分布6386380Q40Q1562215123355773557121235000000-0 00 05 50 05 500

规模不足100亿元偏股基金股票投资比例分布4984980Q40Q1355260157140116 1691791889.005050505050-0 00 05 50 05 500资料来：万， 资料来：万，三、创业板超配比小幅反弹，主板低配比例扩大以A股各板块自由流通值的占比为基准，季公募基金持仓继续配业和科创板，低主。从变动趋势上看，对创和创业板的超配比上，对主板的低配例大。以上主型益金仓股样，至02一季公基对板创业和创的股比分别为5596和77与年季相科创持占升0.7个百点主和业持仓占比分降0.2和0.25个百点。以各块由通值比为考公基对业板科板超幅分为9.2和1.6主板的低幅为1.1比看202Q1创板比加.4百科创超比升0.4个百分点，板配例大75百点从动上看主偏型金科创的配例年3季之后已续季升对业板超比自年2季度来续滑最一个幅弹而板的配比例窄趋未延，最一低比扩。图13基金持股科创板占比提升创业板和主板下（单位图14：Q1偏股基金超配创业板和科创板（单位：）005

各版块基金持仓占比基金全部持仓科创板创业板主板

477

1.5

科创板05057.70/30/300/30/30/30/30/30/30/30/30/30/30/30/3

311 1.38.5

创业主板外圈：2基金持比内圈：2三个上板自由通市分布况资料来：万，*由中小自21年4月6日始并入板，了保数据历可比性，图将1年4月之原属于小板上市业也为板。

资料来：万，图15：基金对科创板和创业板的超配比例上行（单位：）0505101520250/0/3

各版块基金持股超低配情况创业板主板科创板创业板主板科创板右轴240/30/30/30/30/30/30/30/30/30/30/30/30/0/30/3四、基持仓对中等市值风格配置比例明显提升大市值风略占优基金持有的中小市风占比提升一季度市值风保均，大市值风格略微优主动偏股型基金中活置型基金有相对收。季度大市风占要基指在季均其中表盘格证1000指在年4季现较，一季转跌14上证0中证00和深300代大风的数也涨跌下幅低于盘风格主偏型对和对益偏，活配型金现对跌，跌为11普通票型基跌15偏混合基跌6.，现甚弱主宽指。图16一季度市值风格均衡大市值风格略微占优(单位倍数) 图17：一季度偏股型基金净值跌幅均较大(单位：)403020102205206207208209210211212213214215216217218219220221222

中证10中证0020041231100

0-5-0-5-0

22Q主动偏股型基金和指数收益率--11-36-42-35-45-58-62-17资料来：万， 资料来：万，一季度主动偏股型有的中小市值风格比。一度动股金仍超代大值格的中证00深300指成分，配度为16.97和4.。证10和深30超比均环下降2.7百对证500和证0，超配度-3.6-3.。证100低幅去年四季小2.8百，证500低幅也小了.65个分。度市风较均，金对中小市风的注升。图18：重点指数成份股持股比例的超低配情况(单位：) 图19：重点指数成份股持股比例的环比变化(单位：)中证中证中证中证沪深中证000505101520

重点指数成份持股比例的超低配情况

重点指数成份股被持股比例的环比变化持股市比例持股市比例比变化Q214超配例变2-242315 160602-6-4-7-4-320/30/30/0/30/30/30/30/30/30/30/3中证中证中证00其他资料来：万， 资料来：万，偏股基对中等市风格配置比例明显加一季度主动偏股型中等市值风格配置例。下中计主股型金不市股的超低配度需说的主偏型对100亿元上值股常超配之以产这现象一方面于募金资体量中以市的票更匹，一面于基持季仅布十大仓股，市股较上。故们关超幅的环变及配所的史位而对超幅度的对做多读。截至02年季偏股基对000亿上市股的配为15.83，去度0.37个分；对00-0亿市股的配度为-.75，去度窄2.1百升幅度最大对00元下值股的配度-124，对较年季扩大.6百点今市值格均衡大风略占，不基对市风格仓加为显。图20：全部A股各市值区间持股占比超低配情况(单位：) 图21：全部A股各市值区间持股占比环比变化(单位：)全A股各市值区间持股超低配情况10 020 050020 2005

全部A股各市值区间持股占比环比变化持股市比例比变动Q214超低配例环变动2-242305101520

0512

09-95

11

0202

08

09

-430/30/30/0/30/30/30/30/30/30/30/30/30/350 00002005002020资料来：万， 资料来：万，4.3主板中市值股票配幅度提升，创业超市值股票超配比例落考虑不上板龙股的业格明有大差，们一观主动股基在板创业板/创上值好异。主板方面超大市股超配幅度继续下降中市值股票超配幅度升从200三度到2022年一季度主偏型金主中200元上股票超幅已续个季下，季对0-2000亿元值票配.10，较年季降1.6个百点对市在0亿下股仍低，市在100以的市股四季的配度有扩。创业板方面，主动股基金对超大市值股超幅度大幅降低，小值配幅度扩大，而对中值超配幅度提升主偏基金创中200以上值票超幅达到1.5环下降42分点对创中502000亿市股的幅为177，去季度幅升1.0小于亿元值票低幅为-1398，配年度大.37个。创方，动股型基金一度科中502000亿值票超度到3325，去季度低升.33个；对于20-500亿值票低幅则去度配-.3提到配1918。小于00元市股票的配度扩了.79百点。图22：主板各市值区间持股占比超低配情况（单位：） 图23：主板各市值区间持股占比环比变化（单位：）主板各市值区间持股占比超低配情况 0 0200500202000

主板各市值区间持股占比环比变化持股市比例比变化Q214超低配例环变化2-24 380102030

01 07-702-274

14

2009

-72-04

-87-210/30/30/30/30/30/30/300/30/30/30/30/30/30/30/30/3资料来：万， 资料来：万，图24：创业板各市值区间持股占比超低配情况（单位：） 图25：创业板各市值区间持股占比环比变化（单位：）0202002005020000001020

创业板各市值区间持股占比超低配情况

50510

创业板各市值区间持股占比环比变化持股市比例比变化Q21持股市比例比变化Q214超低配例环变化2-241951020810241524-85-13-49-16-570/30/30/30/30/30/30/30/30/350 00002005002020资料来：万， 资料来：万，图26主动偏股型基金对不同市值股票的超低配比情况对图26主动偏股型基金对不同市值股票的超低配比情况对（单位：）各板块分市值区间持股占比2022Q1环比2021Q4

科创板各市值区间持股占比环比变化区持市210Q4区间超配比例Q2145 28305640全全A股各板块分市值区间超低配比例2022Q1环比2021Q4全A股5

-07

25

00

00001015

-54

-42-.450 00002005002020资料来：万， 资料来：万，五、基金重点加周期和低估值板块，减仓成长重仓股加权市盈去年四季度下降一季度价值风占。体来，季价风占优1价相成风格超收持上。2月中到3末入格锯状，证值数较国成指的续震。一季度偏股型公募仓股加权市盈率较年四季度继续下降。公募金仓的值权P/E刻机投者于价或长风偏偏型募金仓的加市率去三度末高点72x下季的46x今一度继降到2x而期深30指数PE仅从1x降低至12x这味一度基然加低值块的向。图28：一季度价值风格占优（单位：倍数） 图29：20221重仓股的市值加权市盈率继续下降（单位：）10 国证价值成长101010108060

201010500

偏股型公募基金重仓股加权市盈率沪深3（h） 5040302010220-320-320-320-320-321-321-321-321-321-321-321-321-321-321-322-322-322-3资料来：万， 资料来：万，周期和金融地产估值板块是基金加的点方向行业配置方面2022年季度基金加仓行业中中上游周期和金融产低估值防御板块。一偏中上游的周期板块获较增持。一度品格续上，炭有金和化等期源行持仓比均有升第，在股盈利下行初期、稳长策发力、利率环境紧背景下，低估值防板继续获得增配。包稳长关金融银地、产业、用板。第消费板块出现化过去1年受较减的药生以有气转期的林渔增。必选费食饮、、电等板受减第四，成长板块除了通信外普遍获得减持。板减持度大但为门赛的电力备置例然为坚和201四基本致。图30：一季度周期上游行业加仓幅度较大（单位：） 图31：消费板块中食品饮料持仓占比回落（单位：）采掘 有色金属 化工87654321

食品饮料 医药生物 农林牧渔50500 0资料来：万， 资料来：万，图32：基建产业链持仓占比持续回升（单位：） 图33：除通信外，成长板块的基金持仓占比回落（单位：）公用事业 交通运输 建筑装饰传媒计算机电子通信国防军工电气备151311传媒计算机电子通信国防军工电气备1513119753-1资料来：万， 资料来：万，一季度偏股型公募分板块、分行业仓细公募基一季度大加上游行业，中游持占微降，减仓下游行。一季公基持市占比，、、游仓占依为4.2、.11和666环去季度分升.2下降.27和2.5上中下游低比依为86、.26和-.12。比去四季度上超比升0.73个分，游比幅升.07个点，游配例大79分点。图34：行业上下游持股比例（单位：） 图35：各板块基金持股超低配比例走势（单位：）行业上下游持股比例 下游中游（ 下游中游（轴）上游（轴）

0 25

行业上下游超低配幅度变化上游中游下游5上游中游下游0 1500 5 500 -50/300/30/30/30/30/30/30/30/30/30/30/30/30/30/30/30/320/320/320/320/321/321/321/321/321/321/321/321/321/321/322/322/322/3

-5资料来：万， 资料来：万，公募基一季度大增周期和金融，减配长可选消费。大板看季公基在选消费、选费成、融、期其板的股市占依为76c、636c35.6p、12.2pct、4.29pc与201年四度比环变依为0.9-0.93.91.3、.42和43一季度金幅配周和金板，提了基建业为的他块占，对年季持仓例最高成板进了持费自201二季以已连配4个度不一度配幅已收至0.。图36：各大类行业持仓占变化情况（单位：） 图37：各大类行业一季度超低配比例环比变化情况（单位：）周期金融其他可选消费板块配比例2-24 板块超配比例Q2周期金融其他可选消费2412412040213050402-5-1-3-95 0 5 0 5 10 230/30/30/30/30/30/30/30/30/30/30/30/35周期 其他 可选消费 金融 成长 必选消费资料来：万， 资料来：万，相比各板块自由流市占比，一季度公募超配成长和必选消。环比变化来看，周、选必选消费超配比例成长超配比例回落。度选费可消、周、长块超比例别为1003、.1.3、5.4金低配13.。比年季的超比高1.5点，选必消的低配例别高.55和0.9百点其选消由配为配成长超配比低.3百。而融低比大1.08个分。图38：各大类行业超低配幅度变化（单位：）各大类板块超低配情况周期其他可选消费金融周期其他可选消费金融成长必选消费00100/30/30/30/300/30/30/30/30/30/30/30/30/30/30/30/30/30/30/30/3资料来:万基金持仓占比较多成和消费板块低迷，季基金收益出现较大一季所风指均，金融周风比抗，跌分为-.33和-.1成和费格跌幅到-0.7和5.2。一季主偏型配周与费减了金融配。基持较多消和长块续调影响，季主偏型金收出较回。图39：一季度主动偏股型基金净值涨幅与重点风格指数的对比（单位：）-.-.3-014-169-527-577 -617-074-5-0-5-0-5 资料来:万

22年Q涨跌幅分行业来看一季公基金增持较多的是融产、周期和医药板。行和房地产、中游有金属、化工等周期板持占比提升较多，医、掘（煤炭、农林牧也较多加仓。其他资流的方包括通信、低估值基产业链等。减持较的业包电子、食品料非银金融、汽车和等。一级业季公基金仓比五行为食饮、气备医药物电和工持仓占比为136、13、1177、114、6.。季公基对、有金、药房地产、工持占提较大环变依为9、.92、089、0.和083。子食、非银金、国防和军工占比幅大环变依次-3.、1.8、.52-0.3-0.。一级业季公基金配气备食饮料电药物化工超比依为7.25、7.4.0、4和1.2。配行传媒非金、地和公事，配例次-7.95、-465、-455-0.96和-.87。环变化来，季公基低环变与年差别大环增最的用业超比增加.77，次有金属医生、气备和林牧渔超比分增了0.60.5、.54和0.3电、行食品料休服和银金超配比例降幅最，别为-.89、-.3、-1、-.26和-.25。图40：2022年季度一级行业持仓配置比例（单位：） 图41：2022年一季度一级行业持仓环比变化（单位：）6 各行业Q1配置比例420商业

行业持仓占比变化2022Q1-2021Q41122334电子

备

运输

制服贸造装易

物

牧渔

电机军器 工资料来：万， 资料来：万，图42：2022年季度一级行业持仓超低配幅度（单位：） 图43：2022年一季度一级行业持仓超低配环比变化（单位：）246810

Q1Q1行业持仓超低配幅度银行

.0.5.005101520

行业持仓超低配幅度变化行业持仓超低配幅度变化2022Q1-2021Q4电子饮

设

贸

运金

装制

服饮料

备料易

器输业融

饰造

工务料资料来：万， 资料来：万，二级行业，基金仓比明显提升的板块银与房地产开发、煤开、化学制品和黄金对融地产和中上游周期板子业有较多的增配。去景气度较高板块和长块中，电子制造、料、光学光电子、证券和航设等子行业基金持仓比降幅度较大。22年一度公基持占提排名的二行行煤开房产化制品黄，别升1、.76、06、0.和0.57，季公基仓占下排前的为子造饮制、光光子证和空设，分别降.8、1290.87、0.8和0.9一季公基超行仍然消和长主超低例相去四度度排前的业电设医服、导、证和禽殖分提升0.87、0.0.4、4和.38；低比下降名五行子制、料造保、光光电子钢，别降34、.6、00.5和0.6。图44：2022年季度二级行业持仓占比TOP20(单位：) 图452022年一季度二级行业持仓占比环比上升TOP20(单位：)申万二级行业持仓占比4申万二级行业持仓占比20ⅡⅡⅡ电饮半银化医证电化医稀房计专生航食电元源料导行学疗券子学疗有地算用物空品力件ⅡⅡⅡ

.2.0.8.6.4.2.0

持仓占比持仓占比2022Q1-2021Q4ⅡⅡⅡⅡ银煤房化黄畜电生医工房饲通中化半石通基电行炭地学金禽源物疗业屋料信药学导油信础力ⅡⅡⅡⅡ设制体 制服 制制器金产机设制装加 家

开产制 养设制服金建 运 原体化设建ⅡⅡⅡⅡⅡⅡⅡ备造 品务 造药械属开应备品备工 电ⅡⅡⅡⅡⅡⅡⅡⅡⅡⅡⅡⅡ发用ⅡⅡⅡⅡⅡ

采开品 殖备品务属设 营 料 工备发资料来：万， 资料来：万，图462022年季度二级行业持仓占比环比下降TOP20(单位：) 图47：2022年一季度二级行业超配TOP2(单位：).005101520

持仓占比2022Q1-2021Q4高互专化营白航其汽钢通汽计旅元航证光饮电ⅡⅡⅡ低联用学销色天他车铁用车算游件空券学料子ⅡⅡⅡ

申万二级行业申万二级行业超低配比例ⅡⅡⅡⅡ饮电医半电元医稀航化房饲航酒其黄旅橡畜料源疗导子件疗有空学地料空店他金游胶禽ⅡⅡⅡⅡ压网设纤传家装电零 机整机综 装 光制制ⅡⅡⅡⅡⅡ设传备维播电备子部 械车应合 备 电造造ⅡⅡⅡⅡⅡ

制设服体制 器金装制产 运 建 综 养造备务 造 械属备品开 输 材 合 殖ⅡⅡⅡⅡⅡⅡⅡⅡⅡ备媒 件 用 子 发ⅡⅡⅡⅡⅡⅡⅡⅡⅡ资料来：万， 资料来：万，图48：2022年季度二级行业低配TOP2(单位：) 图49：2022年一季度二级行业超低配比例环比变化(单位：).0102030405060

申万二级行业超低配比例航专文水汽铁化钢服综白中基工光证计电银运用化泥车路学铁装合色药础业学券算力行

.0.8.6.4.2.0

超低配比例2022Q1-2021Q4ⅡⅡⅡⅡ电医半证畜黄通化煤燃电生房白金基饲食汽源疗导券禽金信学炭气力物地色属础料品车ⅡⅡⅡⅡⅡⅡⅡⅡⅡⅡⅡⅡⅡⅡ设传制零运原 家 家 建金光 备媒造部输料 纺 电 设属电 ⅡⅡⅡⅡⅡⅡⅡⅡⅡⅡ

设服Ⅱ备务Ⅱ

养 设制ⅡⅡ殖 备品ⅡⅡ

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发 属 件新材料资料来：万， 资料来：万，六、行和个股持仓集中度下降我们两维来测募偏型金持集度，别行层和股层。行业层面来看，持集度较去年四季度降低）公基一度配度最的五业次电气设备超度7.5食品料7.1电4.0医生26化（1.相去年季度除电设排提升1位外其行排位有化超度TOP3和TO5业超比例有下降其食饮和子的配例幅大2）们计万级每个度超幅，计算排名前/五业加配幅，将定为金持的业离。至202一度行离度（前行为1845相较年季环少2.43个分；业度（五业为2.1，相较去年季环少1.2个百点整上，金持的业离减，集度降。个股层面来看持集度继续下降。们计成基重股股数量并算仓数占全部A的例这比越表个层上持仓中在至2022年季，仓量占部A股比为4.，四