基础材料行业2021年年报及2022年一季报总结

▍2021年建材板块业绩前高后低21年，建材板块营业收入合计为0亿元，同比增长0%，而全部A股营业收入同比增长%；建材板块净利润为7亿元，同比增长%，而全部A股净利润同比增长%。建材板块整体业绩水平好于全市场水平。图：建材板与部A股营入比较亿元） 图：建材板与部A股归利润比（亿）000000000-

建材 A股YY 建材

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建材 A股YY 建材

Wd Wd分季度来看由于下半年原材料大幅上涨及三道红线下地产需求下滑明显建材企收入及利润增速均有所放缓。收入端方面，虽然需求有所下降，但龙头企业通过集中度升以及提价，收入保持一定的正增长；利润端，由于原材料涨价压力，Q4行业利润率达到0年以来的低位水平3%。图：分季度板归母利及其增（亿） 图：分季度材板归母利及其增（亿）建材收入 建材YY 建材利润 建材YY3,0002,5002,0001,5001,0000

Q1Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1

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Q1Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Wd Wd22年一季度，建材板块实现营业收入3亿元，同比增长%；归母净利润8亿元，同比下滑%，主要由于原材料成本压力以及疫情影响需求。图：1年一季建材块营收入（元） 图：1年一季建材块归净利润亿元）建材收入 建材YY 建材利润 建材YY1,8001,6001,4001,2001,0000Wd

0Wd

水泥、玻璃、防水等各细分子行业的龙头公司1年营业收入和净利润合计同比分别增长%10%，其中，天山股份重组导致业绩大幅增长，若剔除掉其影响，龙头公司整体收入及利润增速分别为%/1.%仍然好于建材行业整体情况说疫情冲击及个别地产公司暴雷背景下，龙头企业成本管控能力更优，对地产的风险管控能力更强，市场份额不断提升。表：1年建材块龙企业业收入净利同比速情况营业收入净利润同比同比水泥行业.SH海螺水泥.%.%.SH华新水泥.%.%.SZ冀东水泥.%.%.SZ天山股份.%.%.SZ上峰水泥.%.%.SZ塔牌集团.%.%.SH祁连山.%.%.SZ万年青.%.%均值.%.%玻璃行业.SH旗滨集团.%.%.K信义玻璃.%.%.SZ南玻A.%.%均值.%.%玻纤行业.%.SH中国巨石.%.%.SZ长海股份.%.%均值.%.%防水行业.SZ东方雨虹.%.%.SZ科顺股份.%.%.SZ凯伦股份.%.%均值.%.%管材行业.SZ伟星新材.%.%.SZ永高股份.%.%.SZ雄塑科技.%.%营业收入净利润均值.%.%涂料行业.SH三棵树.%.%.SH亚士创能.%.%均值.%.%陶瓷行业.SZ蒙娜丽莎.%.%.SZ帝欧家居.%.%均值.%.%其他装材料.SZ坚朗五金.%.%.SZ北新建材.%.%均值.%.均值.%.%全体算平均.%.%全体加平均.%.%▍水泥行业：量跌价升，成本上涨过多影响毛利率龙头公司致力维持行业供需平衡1年全国水泥累计产量3亿吨同比下降2%在1年下半年地产需求明显下滑的背景下，水泥产量出现单月%以上的负增长，全年水泥需求前高后低。Q1，在疫情及地产下滑影响下，水泥行业累计产量7亿吨，同比下滑%。海螺水泥中国建材华新水泥等8家上市龙头公司1年水泥熟料销量合计.05亿吨，同比下降%，主要因为龙头公司为了维持供需平衡而牺牲自身销量。图：全国水产量其增速 图：1年龙头业市率变情况00000000000-

产量:水累计值万吨累计同比，右轴）

0--1-9-5-1-9-5-2-0-7-4-2-9-6-3-1-8-6-3

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龙头企业 行业产量 市占A A

.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%Wd Wd净利润合计同比增长6%价格方面1年全国水泥均价为8元吨同比上涨%分季度同比分别-8.4%/2.1%/3.0%/31.%，其中下半年能耗双控政策导致水泥产量下降明显，水泥价格出现大幅上涨。2年一季度全国水泥均价为45.60元/吨，同比上涨%。图：全国水价格现（元吨）市场价普通硅盐水:.O5散装:全（元吨）W，分区域来看，1年各区域水泥均价实现同比正增长，其中东北和西南地区涨幅达到%%，华东和中南地区涨幅在%左右，华北和西北地区涨幅在左右。表：各区域均情况元吨）Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1华北.9.0.8.5.5.4.8.0.3华东.5.0.8.4.7.6.6.4.9西南.5.5.4.8.6.2.6.3.7东北.3.4.2.8.7.8.3.3.5中南.6.1.4.8.3.2.9.1.4西北.5.0.8.8.3.1.3.1.2W，21年主要水泥上市公司水泥熟料平均售价为1.71元吨，同比上涨%，涨幅大于行业平均其中海螺冀东价格涨幅均超过%但由于煤炭原材料价格持续上涨，主要水泥企业平均单位成本为1元吨，同比上涨6.0%；单位毛利平均为0.60元吨，同比下跌%。表：主要水上市业水熟业务经情况万吨元吨）公司名称水泥熟销量1年售价单位成本单位毛利水泥熟销量0年售价单位成本单位毛利海螺水泥,0.1.1.0,0.1.9.2华新水泥,4.4.4.0,1.8.3.5冀东水泥,2.1.6.5,3.0.2.8上峰水泥,1.0.4.5,9.7.7.0塔牌集团,0.2.1.1,2.4.5.9万年青,9.1.4.8,4.6.2.4中国建材,3.0.0.0,9.0.0.0华润水泥,4.4.9.5,3.3.0.3资料来：各司公从财务数据来看，1年主要水泥上市公司营业收入合计为44.38亿元，同比增长0%，主要由于天山股份资产重组导致业绩大幅增长，若剔除掉天山股份，整体水泥上市公司收入保持相对稳定价格上涨对冲销量的下降营业成本合计为39.35亿元同比增长%，毛利率下降pcts，主要由于煤炭成本大幅上涨所致。2年一季度在地产需求持续下滑及疫情影响下Q1水泥行业毛利率同比平均下滑5pcts。表：主要水上市司收成情况营业收入 营业成本 毛利率 营业收入

营业本

毛利率1同比1同比毛利率1同比tQ1同比Q1同比Q1毛利率Q1同比ctQ1环比ct水泥行业.SH海螺水泥.%.%.%.7.%.%.%.0.3.SH华新水泥.%.%.%.9.%.%.%.5.1.SZ冀东水泥.%.%.%.2.%.%.%.8.0.SZ天山股份.%.%.%.3.%.%.%.7.0.SZ上峰水泥.%.%.%.2.%.%.%.7.3.SZ塔牌集团.%.%.%.4.%.%.%.4.5.SH祁连山.%.%.%.5.%.%.%.8.6.SZ万年青.%.%.%.8.%.%.%.5.5均值.%.%.%.1.%.%.%.5.9资料来：各司公，1年主要水泥上市公司三项费用率同比平均下滑03pct其中销售费用率平均下降0pct。净利润方面，1年主要水泥上市公司净利润合计4亿元，同比增长1.72%剔除掉天山股份后同比下降%Q1净利润合计2亿元同比下降%。表：主要水上市司三费及净利情况净利润销售费用管理费用财务费用1全年同比1同比2同比Q1同比费用率同比费用率同比费用率同比水泥行业.SH海螺水泥.%.1.%.6.%.8.SH华新水泥.%.9.%.0.%.2.SZ冀东水泥.%.5.%.8.%.9.SZ天山股份%.%.8.%.3.%.4.SZ上峰水泥.%.3.%.2.%.4.SZ塔牌集团.%.4.%.9.%.5.SH祁连山.%.1.%.6.%.0.SZ万年青.%.6.%.2.%.0均值.%.0.%.5.%.1资料来：各司公骨料业务毛利率维持高位近年来龙头公司积极拓展产业链上下游，特别是骨料业务，海螺水泥、中国建材等6家公司1年骨料业务收入合计为4亿元同比增长7%同时海螺水泥华新水泥和上峰水泥的毛利率水平维持高位显示在政策收紧下骨料矿山保持一定的资源壁优势。表：主要水企业料业营收入情（单：百元）营业收入毛利率.SH海螺水泥,2,5,0.%.%.%.SH华新水泥,3,3,4.%.%.%.SZ上峰水泥.%.%.%.SH祁连山1.%.%.%.K中国建材,2,5,5.SZ冀东水泥.%.6资料来：各司公，▍玻璃行业价格创出历史新高净利润合计增长90%2021年玻璃均价同比上涨5%21年玻璃需求受地产影响前高后低，全年实现平板玻璃产量7亿重量箱，同比增长%。2年一季度平板玻璃产量3亿重量箱，同比增长%。价格方面，玻璃行业新增产能控制较为严格，供给受限而需求不断释放下，1以来在地产竣工需求下玻璃价格持续上涨1年玻璃均价为1元重量箱同比实现上涨0%；其中上半年玻璃均价为0元重量箱，同比增长%。202年一季度，玻璃价格在疫情影响维持跌势，Q1均价为14元重量箱，同比微降%。图：全国玻量及增速 图：全国玻璃价表（元量箱）0

产量（重量）当值 当月同增速--3-1-7-3-1-7-3-1-7-3-1-7-3-1-7-3

全国卓资讯 卓资讯分区域来看，1年各区域玻璃均价同比实现大幅增长，其中东北玻璃均价同比涨幅达0%以上。表：各区域璃均情况元重量箱）华北东北华东中南西南西北Q186Q27Q3华北东北华东中南西南西北Q4488Q1963资料来：卓资讯成本方面在油价大幅上涨带动下，全年沙河地区纯碱采购均价为0元吨同比上升0%根据玻璃纯碱价差数据1年玻璃纯碱价格价差为4元吨同比上升5%；1年一季度玻璃纯碱价格价差达到6元吨，同比下降%。图：纯碱采格（元） 图：玻璃纯碱差（元0

沙河纯碱格（/吨）

玻璃纯价格差卓资讯 卓资讯龙头公司201年利润合计增长90以上从龙头公司的经营数据来看21年旗滨集团玻璃售价为4元重量箱同比上涨9%；单位毛利为5.86元重量箱，同比提升9.3%。图：近年来旗集团璃售（元重量箱）年 年 年1044104447408720050584650511853862758208200000-售价 单位成

单位毛利旗集团告，1年玻璃行业龙头公司旗滨集团信义玻璃和南玻A公司营业收入合计为52.3亿元同比增长%成本方面龙头公司营业成本同比上涨%成本涨幅不如售价涨幅毛利率因此上升9pcts2年一季度毛利率同比下降pcts环比下降0pcts，主要由于一季度疫情影响需求及俄乌战争导致原材料继续上涨。表：主要玻上市司收成情况营业收入 营业成本 毛利率 营业收入 营业成本 毛利率1同比1同比毛利率1同比tQ1同比Q1同比Q1毛利率Q1同比ctQ1环比ct.SH旗滨集团.%.%.%.7.%.%.%.0.5.K信义玻璃.%.%.%.7.SZ南玻A.%.%.%.3.%.%.%.7.4均值.%.%.%.9.%.%.%.4.0资料来：各司公在三项费用率同比小幅下降pct的情况下，龙头公司净利润合计为12.1亿元，同比增加%其中旗滨集团利润增速达到%对比上半年来看龙头公司业绩同比平均增长%以上。2年一季度净利润同比平均下滑%。表：主要玻上市司三费及净利情况净利润销售费用管理费用财务费用1全年同比1 2同比 同比Q1同比费用率 同比费用率同比 费用率同比.SH 旗滨集团% .% .4.%.5 .%.7.K 信义玻璃% .% .1.%.2.SZ 南玻A% .% .1.%.7 .%.9均值% .% .9.%.4 .%.9资料来：各司公▍玻纤行业：价格维持上涨并处于高位震荡21年玻纤价格维持上涨趋势并高位震荡，全年无碱玻纤均价为4元吨，同比上涨1%%；电子纱均价为0元吨，同比大幅上涨%。22年一季度无碱玻纤均价为1元吨同比上涨2.70%电子纱均价为177元吨，同比下降%。图：无碱玻纤价元） 图：电子纱均（元吨）8000

无碱玻纤纱均价（元/吨）

电子纱均价（元/吨）60004000

月月月月月月月月月

1月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月

2017

月9月卓资

200 201 202

卓资讯

2020 1 行业龙头公司中国巨石和长海股份1年营业收入合计为3亿元，同比增长6.04%，其中中国巨石和泰山玻纤收入增长%22.%；净利润方面，中国巨石和长海股份1年同比分别%/+1%，泰玻收入增速不如巨石主要由于新增产能较少。22年一季度，中国巨石和长海股份净利润合计2亿元，同比增长%。表：主要玻市公收入本情况营业收入营业成本毛利率营业收入营业成本毛利率1同1同1毛1同Q1Q1Q1Q1同Q1环比比利率比t同比同比毛利率比t比t.SH中国巨石.%.%.%.3.%.%.%.5.8.SZ长海股份.%.%.%.3.%.%.%.8.7均值.%.%.%.3.%.%.%.2.3资料来：各司公表：主要玻市公三项及净利情况净利润 销售费用 管理费用 财务费用1全年同比1同比2同比Q1同比费用率同比费用率同比费用率同比.SH中国巨石.%.2.%.5.%.8.SZ长海股份%%%%.%.4.%.0.%.2均值.%.8.%.7.%.5资料来：各司公▍防水管材及涂料行业：/C端业绩分化1年，其他装饰材料整体实现营业收入7亿元，同比增长%；归母净利润7亿元，同比增长%，利润增速不及收入增速，主要因为原材料价格大幅上涨影响。分季度来看，1年下半年以来，行业收入增速持续放缓，主要因为地产需求下滑明显2年一季度行业整体收入增长%净利润同比下降%主要由于疫情影响需求及俄乌战争导致原材料价格上涨。图：其他装饰营收入其增速亿元） 图：其他装饰料归净利及其增（亿）营业收入 oY 归母净润 oY400350300250200150100-Wd

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原材料大幅上涨影响毛利率水平防水材料塑料管道和涂料的原材料分别为沥青C和树脂等均石油化工行业下游产品与油价关联度较高1年受需求持续复苏石价格同比大幅上涨88%，导致沥青和C市场价格同比分别上涨%和39.1%，一定程度上也增加了防水、管材和涂料公司的原材料成本。图：V沥青原油格走对比,0,0,00

期货结算连续:V（元吨期货结算连续沥青（吨）现货原油布特:FB欧（美桶

0 W，对应到上市公司的毛利率来看，虽然东方雨虹具备一定的成本管控能力，但防水卷和防水涂料的毛利率同比分别下降0pcts和pcts。永高股份的塑料管道业务不仅受到原材料大幅上涨影响，同时也因为需求下滑明导致价格竞争激烈，公司C/R/E管道毛利率同比分别下降/41pcts。图：东方雨水业毛利情况 图：永高股份料管业务利率情况

防水卷材防水卷材 防水涂料37364119 3915411934133105A A

A A 42424443902723288822422133PV管材管件 PE管材管件 PP管材管件东雨告 永股份021年下半年来看，由于原材料上涨压力及需求下滑明显导致行业竞争激烈，各企业毛利率环比均出现不同程度的下滑，但伟星新材R业务由于较强的渠道管控力及牌定价权，零售业务毛利率保持相对稳定。图：21年上下半毛利比1 2东方雨虹 伟星新材 永高股份W，22年一季度，俄乌战争进一步引发了国际油价上涨，但东方雨虹通过冬储等方式有效管控原材料压力，毛利率仅仅小幅下降。图：分季度毛率对比东方雨虹 科顺股份 三棵树-1 -0 -0 -1 -1W，2021年下半年B端业绩下滑明显，C端维持相对稳定21年下半年管材行业中oB端和oC端公司受地产及原材料影响的差别较大，其中伟星新材在地产需求下滑情况下，依然逆势通过扩张区域布局实现业绩的稳定增长；但B端公司除了东方雨虹通过一体化经营公司渠道下沉保持业绩增长其他公司在原材料压力及应收账款减值影响下，下半年业绩均出现不同程度的下降。22年一季度，伟星新材和东方雨虹净利润分别增长%%，而其他企业受原材料压力净利润均有所下降。表：主要防管材业上公司三费用净利情况净利润销售费用管理费用财务费用1全年同比1同比2同比Q1同比费用率同比费用率同比费用率同比防水行业.SZ东方雨虹.%.8.%.3.%.2.SZ科顺股份.%.5.%.2.%.1.SZ凯伦股份.%.4.%.0.%.1均值.9.%.5.%.1管材行业.SZ伟星新材.%.9.%.0.%.2.SZ永高股份.%.3.%.6.%.5.SZ雄塑科技.%.3.%.4.%.0均值.5.%.3.%.5涂料行业.SH三棵树.%.1.%.7.%.2.SH亚士创能.%.0.%.5.%.1均值.9.%.4.%.7资料来：各司公▍陶瓷等装饰材料：地产冲击显著陶瓷等其他装饰材料的龙头公司如北新建材、坚朗五金由于地产行业影响业绩出不同程度的放缓1年净利润实现增长%和%而瓷砖企业由于行业价格战及应收账款减值，业绩平均下滑%以上。2年一季度，在疫情影响需求及原材料压力下，业绩均出现负增长。表：陶瓷装材料要上公司三费用净利情况净利润 销售费用 管理费用 财务费用1全年同比1同比2同比Q1同比费用率同比费用率同比费用率同比陶瓷行业.SZ蒙娜丽莎.%.0.%.2.%.4.SZ帝欧家居.%.1.%.4.%.2均值.0.%.1.%.8其他装材料.SZ坚朗五金.%.2.%.9.%.3.SZ北新建材.%.2.%.1.%.6均值.%.0.%.5.%.1资料来：各司公疫情影响叠加三道红线政策也导致下游房地产商等B端客户的账期有所延长，21年陶瓷行业和其他装饰材料行业龙头公司应收账款占营业收入的比重同比分别上升p