前期策划经济分析

第四章项目经济策划4.1项目经济策划概念项目经济策划作为工程项目前期策划的重要组成部分，在项目前期通过较准确的项目定位，对项目的投融资和财务状况进行分析和预测，使项目投资分析降到最低。它不仅可作为项目的最终决策依据，也可作为项目可行性研究、相关部门审批、投融资渠道选择的重要参考资料。

项目经济策划是指在项目决策阶段，通过对项目经济方面数据进行预测，分析和评价，初步确定项目投资规模、融资渠道及各项经济指标等，以达到优化项目投资并规避投资风险的目的，对项目前期甄选具有十分重要的意义。项目经济策划总投资估算估算建筑面积投资分解结构估算汇总及明细表项目融资方案企业层面融资渠道项目层面融资渠道项目经济评价财务评价国民经济评价4.1项目经济策划概念4.1项目经济策划概念

作为工程项目策划的重要组成部分，经济策划的意义主要表现为：经济策划是对项目进行评估与决策的重要依据工程项目投资的目标主要是为了取得经济效益，通过对项目的经济策划，可以科学地分析项目的盈利能力，据以作出正确的项目投资决策。经济策划是有关部门审批拟建项目的重要依据项目财务效益的好坏，不但会对项目投资主体的生存与发展造成影响，还会对国家财政收入状况产生影响，项目发生的损失最终可能会通过各种形式造成国家的损失。经济策划包含项目融资方案，分析融资渠道，也是金融机构确定是否贷款的重要依据项目贷款具有数额大，周期长，风险大等特点，通过经济策划，金融机构可以较为准确地估计项目的造价，科学分析项目贷款的偿还能力，并据此决定是否贷款。4.2项目总投资估算项目总投资估算是项目经济策划的重要内容，与投资决策过程中的各个工作阶段相对应，投资估算也需按相应阶段进行编制。

项目投资估算需要根据项目进展情况逐步精确，细化，缩小与实际值之间的差距。按照项目时间维度，工程项目投资估算可分为以下三个阶段。选择有利投资机会，明确投资方向，提出概略的项目投资建议。误差±30%左右。逐步弄清项目的投资投资规模等情况，误差率要求应制在±20%左右。全面、详细、深入的技术经济论证，误差率应控制在±10%以内。投资机会研究阶段初步可行性研究阶段详细可行性研究阶段4.2项目总投资估算

建设项目总投资建设投资设备及工、器具购置费用设备购置费工具器具及生产家具购置费用等建筑安装工程费用直接费间接费利润税金工程建设其他费用土地使用费与项目建设有关的其他费用与未来企业生产经营有关的其他费用预备费基本预备费涨价预备费建设期利息流动资产投资铺地流动资金建设项目总投资构成4.2项目总投资估算建设项目总投资构成4.2项目总投资估算建筑安装工程费用构成4.2项目总投资估算项目投资估算的编制方面——指标估算法

对于房屋、建筑物等投资的估算，经常采用指标估算法，即根据编制的各种具体的投资估算指标，进行单位工程投资的估算。投资估算指标的表示形式较多，如以元/m、元/

m2、元/t、元/kV·A表示。根据这些投资估算的指标，乘以所需的面积、体积、容量等，就可以求出相应的土建工程、给水排水工程、照明工程、采暖工程、变配电工程等各单位工程的投资。在此基础上，可汇总成某一单项工行的投资。另外，再估算工程建设其他费用及预备费，即求得所需的投资。采用这种方法时，要根据国家的有关规定、投资主管部门或地区颁布的估算指标，结合工程的具体情况编制。4.2项目总投资估算具体计算方法如下：1）单位面积综合指标估算法。该法适用于单项工程的投资估算，投资包括土建、给排水、采暖、通风、空调、电气、动力管道等所需费用。单项工程投资=建筑面积×单位面积×价格浮动指数±结构和建筑标准部分的价差2）单元指标估算法项目投资额=单元指标×民用建筑功能×物价浮动指数上式中，单元指标是指每个估算单位的投资额。例如：饭店单位客房间投资指标、医院每个床位投资指标等。4.2项目总投资估算项目投资估算的步骤：第一步根据项目组成对工程总投资的组成项进行分解。其关键是不能漏项。第二步根据项目规模分析各项投资分解项的工程数量。第三步根据项目定义中所做出的建设标准估算各项投资分解项的单价，此时尚不能用概预算定额。第四步根据数量和单价计算投资总价，并形成估算汇总表和明细表。第五步对估算所做的各项假设和计算方法进行说明，编制投资估算说明书。4.2项目总投资估算项目投资估算的注意事项：一注意收集整理和积累前期各种建设项目的竣工决算实际造价资料，建立价格信息数据库。二选择使用投资估算的各种数据时，要求估算人员在使用前都要结合时间、物价、现场条件等因素作出充分的分析和调查研究工作。三投资估算必须考虑本项目所在地区和当前以及今后物价、工资等方面的动态因素变化。4.2项目总投资估算项目投资估算的注意事项：四应留有足够的预备费。一般对于建设工期长，工程复杂或新开发的新工艺流程，预备费所占的比例要高一些。五对引进国外设备或技术项目要考虑汇率的变化。六注意项目投资总额的综合平衡。必须从总体上衡量工程的性质、工程所包含的内容和建筑标准等，是否与当前同类工程的投资额相称。4.3项目融资策划

项目融资是投资项目通过各种途径筹集和融通到项目所需投资资金的一种经济活动。它是影响到项目选择和投资决策的一个重要因素，也是使项目能够顺利实施、达到预期目标的关键。

4.3项目融资策划项目融资主体研究项目的融资方案，首先要明确融资主体和项目的融资模式。项目的融资主体是指进行融资活动并承担融资责任和风险的项目法人单位4.3项目融资策划新设项目法人融资新设项目法人融资是指新组建项目法人进行的融资活动，又称项目融资。在项目融资方式下，为实施新投资项目，应由项目的发起人（企业或政府）及其他投资人出资，建立新的独立承担民事责任的法人-项目公司（即公司法人或事业法人），承担项目的投融资、建设和运营。新设项目法人融资

新设项目法人融资是指新组建项目法人进行的融资活动，又称项目融资（ProjectFinancing）,是以项目公司为融资主体，以项目未来收益为融资基础，由项目参与者各方分担风险的具有有限追索权性质的特定融资方式。项目融资出现于20世纪60年代，70年代初被运用于建矿融资，后来逐渐在一些大型基础设施建设项目中得到广泛运用。项目融资的基本特点：（1）有限追索（2）项目导向（3）风险分担（4）融资成本高（5）债务屏蔽4.3项目融资策划4.3项目融资策划4.3项目融资策划项目融资形式——新组建项目法人进行的融资活动其特点主要有：项目融资由新设项目法人筹集的资本金和债务资金构成，由项目发起人（企业或政府）作出投资决策，但项目发起人与项目法人（项目公司）并非一体。由新设项目法人（项目公司）承担融资责任和债务融资风险。项目能否还贷，取决于项目是否有财务效益及项目资产的大小。既有项目法人融资既有项目法人融资是指依托现有法人进行的融资活动，亦称公司融资（或企业融资）。在公司融资情况下，由发起人公司-既有项目法人以自身的资信对外进行融资用于新项目投资，项目负债由发起人公司及其合作伙伴公司承担，项目的投资人需要承担借款偿还的完全责任。4.3项目融资策划4.3项目融资策划既有项目法人融资形式——依托现有法人进行的融资活动其特点主要有：拟建项目部组建新的项目法人，由既有法人组织融资活动并承担融资责任和风险。拟建项目是在既有法人的资产和信用的基础上进行的，融资可以不依赖项目投资形成的资产，而依赖于已经存在的公司本身的资信。从既有法人的整体财务状况考察融资后的偿债能力，贷款虽然用于项目，但由公司承担债务偿还责任。4.3项目融资策划{资金来源{{资本金筹措债务资金筹措项目融资项目的资本金筹措公司融资项目的资本家筹措商业银行贷款政策性银行贷款出口信贷外国政府贷款国际金融机构贷款银团贷款发行债券及可转换债券融资融资租赁项目资金筹集4.3项目融资策划项目资本金的来源及筹措1.项目资本金的来源中央和地方各级政府预算内资金国家批准的各项专项建设资金“拨该贷”和经营性基本建设基金回收的本息土地批租收入国有企业产权转让收入地方政府按国家有关规定收取的各项税费及其他预算外资金国家授权的投资机构及企业法人的所有者权益（包括资本金等）企业折旧基金以及投资者按照国家规定从资本市场上筹措的资金经批准，发行股票或可转换债券国家规定的其他可用作项目资本金的资金4.3项目融资策划2.项目资本金的筹措①股东直接投资②股票融资

③政府投资4.3项目融资策划政府投资主要用于基础性项目和公益性项目4.3项目融资策划3、国内债务筹资4.3项目融资策划①.政策性银行贷款

政策性银行是指由政府创立、参股或保证的，专门为贯彻和配合政府特定的社会经济政策或意图，直接或间接地从事某种特殊政策性融资活动的金融机构。4.3项目融资策划4.3项目融资策划

②.商业银行贷款

（1）商业银行贷款的特点

（2）商业银行贷款期限

签订贷款合同时，一般会对贷款期、提款期、宽限期和还款期做出明确规定：4.3项目融资策划（3）商业银行贷款金额

贷款金额是银行就每笔贷款向借款人提供的最高授信额度，借款金额由借款人在申请贷款时提出，银行核定。借款人在决定贷款金额时应考虑三个因素：4.3项目融资策划③.国内非银行金融机构贷款（1）信托投资公司贷款

信托贷款是信托投资公司运用吸收的信托贷款、自有资金和筹集的其他资金对审定的贷款对象和项目发放的贷款。信托贷款具有以下几个特点：信托贷款主要有技术改造信托贷款、补偿贸易信托贷款、单位住房信托贷款、联营投资信托贷款和专项信托贷款等。4.3项目融资策划（2）财务公司贷款

财务公司是由企业集团成员单位组建又为集团成员单位提供中长期金融业务服务为主的非银行金融机构。

（3）保险公司贷款4.3项目融资策划4.3项目融资策划4.3项目融资策划新型基础设施项目融资主要模式（1）BOTBuild（建设）-Operate（经营）-Transfer（移交)指根据合同安排，项目承办者承担建造，包括该设施的融资，维护，经营该设施一个固定时期，并允许对设施的使用者收取合理的使用费、酬金、租金及其他费用，但不超过投标书建议的或谈判并体现在合同中使项目承办者能够收回的投资和经营、维护费用，在规定的期限将该设施移交给政府（政府机构或政府控制的公司）或地方有关政府部门。（2）PPPPPP（Publicprivatepartnership）是指政府与私人组织之间，为了合作建设城市基础设施项目，或是为了提供某种公共物品和服务，以特许权协议为基础，彼此之间形成一种伙伴式的合作关系，并通过签署合同来明确双方的权利和义务，以确保合作的顺利完成，最终使合作各方达到比预期单独行动更为有利的结果。（3）TOTtransfer-operate-transfer即移交-----经营------移交。是指政府部门或国有企业将建设好的项目的一定期限的产权和经营权，有偿转让给投资人，由其进行运营管理；投资人在一个约定的时间内通过经营收回全部投资和得到合理的回报，并在合约期满之后，再交回给政府部门或原单位的一种融资方式。（4）PFIPFI(PrivateFinanceInitiative)，PFI是对BOT项目融资的优化，指政府部门根据社会对基础设施的需求，提出需要建设的项目，通过招投标，由获得特许权的私营部门进行公共基础设施项目的建设与运营，并在特许期（通常为30年左右）结束时将所经营的项目完好地、无债务地归还政府，而私营部门则从政府部门或接受服务方收取费用以回收成本的项目融资方式。4.3项目融资策划（5）ABSABS（Asset-BackedSecurities）资产抵押债券,是以资产（通常是房地产）的组合作为抵押担保而发行的债券，是以特定“资产池（AssetPool）”所产生的可预期的稳定现金流为支撑，在资本市场上发行的债券工具。4.3项目融资策划4.4项目经济评价一、建设项目经济评价包括财务评价和国民经济评价。财务评价在国家现行财税制度和价格体系的前提下，从项目的角度出发，计算项目范围内的财务效益和费用，分析项目的盈利能力和清偿能力，评价项目在财务上的可行性。国民经济评价在合理配置社会资源前提下，从国家经济整体利益的角度出发，计算项目对国民经济的贡献，分析项目的经济效率、效果和对社会的影响，评价项目在宏观经济上的合理性。4.4项目经济评价二、财务评价1、方案财务评价的内容盈利能力分析分析和测算项目计算期的盈利能力和盈利水平。清偿能力分析分析、测算项目偿还贷款的能力和投资的回收能力。不确定分析是指对决策方案受到各种事前无法控制的外部因素变化与影响所进行的研究和估计。风险分析相对于预期目标而言，经济主体遭受损失的不确定性按其是否考虑时间因素（资金时间价值），经济评价的方法可分为静态评价方法和动态评价方法。静态评价方法是不考虑资金的时间价值，对现金流量分别进行直接汇总计算评价指标的方法。静态评价方法的特点是计算简便。因此，在方案初选阶段，可采用静态评价方法。动态评价方法是用折算的现金流量来计算评价指标。它能较全面地反映投资方案整个计算期的经济效果。在进行方案比较时，一般以动态评价方法为主。4.4项目经济评价

2、财务经济评价的方法3、经济评价的指标体系经济评价指标静态评价指标动态评价指标投资收益率静态投资回收期偿债能力内部收益率净现值净现值率

净年值动态投资回收期借款偿还期利息备付率偿债备付率4.4项目经济评价4.4项目经济评价投资利润（收益）率静态投资回收期（Pt）动态投资回收期（Pt′）净现值（NPV）内部收益率（IRR）净现值率（NPVR）净年值（NAV）盈利能力分析指标4.4项目经济评价1）．静态投资回收期（Pt）定义：静态投资回收期是不考虑资金时间价值，以项目的净收益回收其全部投资所需要的时间。2）．动态投资回收期（Pt′）定义：动态投资回收期是考虑资金的时间价值，以折算的现金流量的现值回收全部投资现值所需要的时间。：为基准收益率3）.投资利润率ROI定义：指项目达到设计生产能力时的一个正常年份的息税前利润总额（或年平均利润总额）与项目投入的总资金之比。它表明在项目正常生产年份中，单位投资每年所创造的利润额。年息税前利润=年产品营业收入—年营业税金及附加—

年总成本+利息支出4.4项目经济评价4）.净现值（NPV—NetPresentValue）定义：净现值（NPV）是反映投资方案在计算期内获利能力的动态评价指标。投资方案的净现值是指用基准的折现率，分别把整个计算期间内各年所发生的净现金流量都折现到建设期初（第０年即第１年年初）的现值的代数和。是评价项目盈利能力的绝对指标。4.4项目经济评价

5）.内部收益率（IRR－InternalRateofReturn）

定义：内部收益率是净现值为零时的折现率，

表示对初始投资的恢复能力。即在这个折现率时，项目的现金流入的现值和等于项目现金流出的现值和。原理公式：判别准则：若，则，方案可以接受；若，则，方案不可行。“净现值指标”是在给定基准折现率的情况下，所计算出的方案能够负担资本成本后的盈利；“内部收益率”指标则是倒过来，用来计算投资方案对所占用的资金所能支付的最高成本。4.4项目经济评价6）．净现值率（NPVR）定义：是项目净现值与项目全部投资现值之比，其经济含义是单位投资现值所能带来的净现值，是一个考察项目单位投资盈利能力的指标。由于净现值不能直接考察（反映）项目投资额的大小，故为了考察投资的利用效率，常用净现值率作为净现值的辅助评价指标。计算公式：

判别准则：NPVR≥0，方案可以接受。

m为建设期年数7）．净年值（NAV－NetAnnualValue）定义：净年值是以一定的基准收益率将项目计算期内净现金流量等值换算而成的等额年值。计算公式：由于，NAV

与NPV

总是同为正或同为负，故净年值法与净现值法在方案评价中能得出相同（一致）的结论。评价准则：

，则项目在经济上可以接受；

，则项目在经济上应予拒绝。4.4项目经济评价借款偿还期利息备付率偿债备付率偿债能力指标4.4项目经济评价1）.资产负债率（LOAR）指各期末负债总额同资产总额的比率。财务分析中，在长期债务还清后，可不再计算资产负债率。4.4项目经济评价2）利息备付率：利息备付率也称已获利息倍数，指项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的税息前利润与当期应付利息费用的比值。计算公式为：利息备付率可以按年计算，也可以按整个借款期计算。利息备付率表示使用项目利润偿付利息的保证倍率。对于正常经营的企业，利息备付率应当大于2。否则，表示项目的付息能力保障程度不足。4.4项目经济评价3）偿债备付率：偿债备付率指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值。偿债备付率表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保证倍率。计算公式为：

可用于还本付息的资金包括：可用于还款的折旧和摊销，成本中单列的利息费用，可用于还款的利润等。偿债备付率可以按年计算，也可以按项目的整个借款期计算。正常情况下应当大于１，且越高越好。当指标小于１时，表示当年资金来源不足以偿付当期债务，需要通过短期借款偿付已到期债务。4.4项目经济评价4.4项目经济评价不确定性分析常用的不确定性分析的方法有盈亏平衡分析和敏感性分析。一般来讲，盈亏平衡分析只适用于项目的财务评价，而敏感性分析则可同时用于财务评价和国民经济评价4.4项目经济评价市场风险技术风险财产风险责任风险信用风险风险分析工程风险的风险分析主要涉及风险识别，风险估计，风险决策和风险应对。4.4项目经济评价三、国民经济评价在市场经济条件下，大部分工程项目财务评价结论可以满足投资决策要求，但对于财务流量不能全面、真实地反应其经济价值，还需要进行国民经济评价。国民经济评价是按照资源合理配置的原则，从国家整体角度考察项目的效益和费用，用货物影子价格、影子汇率、影子工资和社会折现率等经济参数，分析计算项目对国民经济的净贡献，评价项目的经济合理性。4.4项目经济评价1、社会折现率

社会折现率是用以衡