某公司发展历程及现状讲义课件

1美国FOF发展历程及现状2022年12月14日1美国FOF发展历程及现状2022年12月13日FOF基金起源及发展因素FOF发展趋势FOF的ETF现状2FOF基金起源及发展因素2FOF基金起源及发展因素何谓FOF投资载体满足投资者需求与普通基金的区别资产类别、策略多样化灵活性更高

3FOF基金起源及发展因素何谓FOF3FOF基金起源及发展因素起源于上世纪70年代，最初形式是投资于一系列私募股权基金的基金组合

共同基金FOF产生于20世纪80年代2012年底，美国市场共1,022只FOF基金，规模为9,062.6亿美元

，占美国共同基金7.75%（不含货币市场基金）

4MorningstarDirectFOF基金起源及发展因素起源于上世纪70年代，最初形式是投资

FOF基金起源及发展因素

推动FOF发展的因素美国基金业的发展养老金制度深入改革基金公司内部整合需求

5

FOF基金起源及发展因素

推动FOF发展的因素5美国基金业发展20世纪90年代美国经济繁荣带动股市进入牛市阶段，投资者对金融产品投资需求增加。基金业迅猛发展（1990-2000）持有基金家庭数量大增（2,340万-5,060万户）基金数量快速增加（1087–3336只）

6美国基金业发展20世纪90年代美国经济繁荣带动股市进入牛市阶养老金制度深入改革退休金制度401(k)和个人退休账户(IRA)逐步取代传统的雇主养老基金计划并激发了投资者对养老产品需求，生命周期/目标日期基金出现7养老金制度深入改革7

基金公司内部整合需求

90年代，基金产品线日益完善，基金公司旗下产品风格多样，存在内部整合

的需求，出现由公司旗下基金弓箭的FOF，以促进公司的销售业绩。投资于其他公司旗下的FOF逐步推出1996年全国证券市场改善法案(NationalSecuritiesMarketsImprovementActof1996)推动基金公司大量发行FOF。8

基金公司内部整合需求

90年代，基金产品线日益完善，基金公FOF发展趋势发行机构管理模式投资标的9FOF发展趋势发行机构9FOF市场发展趋势之：从发行机构看市场趋势1985-1986年先锋基金推出第一支真正意义上的FOF70%股票，30%债券，均投资于公司旗下基金资产规模从1.12亿美元增长至4.54亿美元，带动先锋公司其他基金销售1986年末，先锋光公司旗下基金规模增长44.23%1985-1999年1999年底37家发行机构共发行FOF124只，资产管理规模为433亿美元行业集中度较高：FOF前三大公司分别为先锋(39.28%)、普信(13.08%)、富达(12.8%)10FOF市场发展趋势之：从发行机构看市场趋势1985-19861999年各公司FOF资产规模占比1999年FOF总规模居前10的基金管理公司

单位：亿美元

数据来源：Morningstar晨星（中国）111999年各公司FOF资产规模占比1999-2012年2012年底150家发行机构共发行FOF1,022只，资产规模为9,062.6亿美元随着新机构的加入，行业集中度降低：前十大公司的规模占比为75.3%，比1999年下降了14.17%新公司加入一方面丰富FOF产品，另一方面使各公司面临更多压力121999-2012年122000-2012FOF规模、数量、发行1999年与2012年前10大FOF资产规模总FOF公司的数量

和对比FOF总规模

数据来源：Morningstar晨星（中国）132000-2012FOF规模、数量、发行2012年各公司FOF资产规模占比2012年FOF总规模居前10的基金管理公司

单位：亿美元

数据来源：Morningstar晨星（中国）142012年各公司FOF资产规模占比从管理模式看市场趋势趋势：从内部管理向聘请第三方投资顾问延伸原因：更专业的FOF投资管理、产品筛选、组合构建、监控以及尽职调

查流程，更全面掌握市场上各类型积极特征基金公司希望借助外力降低基金研究成本，提高资产管理规模

15从管理模式看市场趋势趋势：从内部管理向聘请第三方投资顾问延伸2012年使用第三方投资顾问FOF数量占比2012年使用二级投资顾问

数据来源：Morningstar晨星（中国）162012年使用第三方投资顾问FOF数量占比主要的投资顾问公司17投顾名称投顾名称MorningstarInc(MorningstarAssociates,IbbotsonAssociates)StrategicAdvisers,Inc.DirectedServicesLLCLeggMasonGlobalAssetAllocation,LLCGranthan,Mayo,VanOtterloo&Co.,LLCWellingtonManagementCompany,LLPCapitalResearchandManagementCompanyQSInvestorsLLCAllianzGlobalInvestorsU.S.LLCTeachersAdvisors,IncINGInvestmentWesternAssetManagement主要的投资顾问公司17投顾名称投顾名称Morningstar从持仓看市场趋势FOF规模前十的公司多投资于旗下基金；小公司多持有其他公司基金原因：大公司本身就具有完整的共同基金产品线，覆盖不同区域、投

资类别和投资策略。规模较小的公司受制于缺乏完善的产品线。18从持仓看市场趋势FOF规模前十的公司多投资于旗下基金；小公司FOF产品发展趋势产品类型资产规模产品线结构19FOF产品发展趋势产品类型19从产品类型看产品发展趋势从相对单一到多元化发展20世纪90年代初

3个大类：配置型、股票型、固定收益型

5个细分类别：大盘平衡型股票、大盘成长型股票、配置型、债券型、

全球配置型2012年末

5个大类：配置型、股票型、另类投资型、固定收益型、税费优先型

43个细分类别：保守配置型、激进配置型、退休收入型、全球配置型、

目标日

期2021-2025、目标日期2026-2030…..20从产品类型看产品发展趋势从相对单一到多元化发展20从资产规模看产品发展趋势配置型FOF规模持续攀升，在FOF中占比最大，比重为90%股票型FOF占比6.7%，位列第二另类投资型FOF成为新力军，近年增速维持在50%左右，规模占比快速提升固定收益类FOF资产规模不断增长，但规模占比呈下降趋势21从资产规模看产品发展趋势配置型FOF规模持续攀升，在FOF中2012各类别FOF资产规模占比1990-2012配置型FOF资产规模及增速

单位：亿美元

数据来源：Morningstar晨星（中国）222012各类别FOF资产规模占比1990-2012股票型FOF资产规模及增速

单位：亿美元

数据来源：Morningstar晨星（中国）231990-2012股票型FOF资产规模及增速231990-2012另类投资FOF资产规模及增速1990-2012另类投资FOF占比变化

单位：亿美元

数据来源：Morningstar晨星（中国）241990-2012另类投资FOF资产规模及增速1990-2012固定收益类FOF资产规模及增速1990-2012固定收益类FOF占比变化

单位：亿美元

数据来源：Morningstar晨星（中国）251990-2012固定收益类FOF资产规模及增速从产品线结构看产品发展趋势针对退休保障计划的FOF（目标日期/生命周期），或者投资范围广、投资策略多元化的特点较受到投资者欢迎，规模增长和市场占有率也获得比其他类型更快的提高。26从产品线结构看产品发展趋势针对退休保障计划的FOF（目标日期2012年各类别FOF基金数量

单位：只数据来源：Morningstar晨星（中国）272012年各类别FOF基金数量271990-2012各配置型FOF资产规模1990-2012配置型各类别在配置型FOF中占比

单位：亿美元

数据来源：Morningstar晨星（中国）281990-2012各配置型FOF资产规模十大资产净流入类型生命周期基金和退休型基金成主要的资产流入对象29十大资产净流入类型生命周期基金和退休型基金成主要的资产流入对2012配置型各细分类别FOF在配置型FOF中占比

302012配置型各细分类别FOF在配置型FOF中占比301990-2012各股票型FOF资产规模1990-2012股票型各类别在配置型FOF中占比

单位：亿美元

数据来源：Morningstar晨星（中国）311990-2012各股票型FOF资产规模1990-2012各另类投资型FOF资产规模1990-2012另类投资各类别在配置型FOF中占比

单位：亿美元

数据来源：Morningstar晨星（中国）321990-2012各另类投资型FOF资产规模1990-2012各固定收益型FOF资产规模1990-2012固定收益各类别在配置型FOF中占比

单位：亿美元

数据来源：Morningstar晨星（中国）331990-2012各固定收益型FOF资产规模美国FOF形式的ETF现状美国FOF的ETF数量及规模34MorningstarDirect美国FOF形式的ETF现状美国FOF的ETF数量及规模34M美国FOF形式的ETF现状晨星分类数量规模（亿人民币）换手率%过去12个月折溢价CautiousAllocation578.1427.200.06ModerateAllocation629.18231.820.23Multialternative229.07120.000.13AggressiveAllocation110.4612.000.10USEquityLargeCapBlend38.994.000.15TargetDate2021-204557.1220.800.13TargetDate2000-202044.8520.250.10Allocation53.99146.000.04USFixedIncome43.08-0.09Long/ShortEquity22.91365.000.25GlobalEquity21.6711.000.09USMunicipalFixedIncome11.423.000.05GlobalFixedIncome11.3412.000.16MarketNeutral11.1629.00-0.07TargetDate2046+10.3915.000.04EnergySectorEquity10.2842.00-0.13CommoditiesAgriculture10.12-1.83合计45184.1880.970.05MorningstarDirect美国FOF形式的ETF现状晨星分类数量规模（亿人民币）换手率美国FOF形式的ETF现状公司名称数量规模（亿人民币）iShares1965.31PowerShares259.64IndexIQ434.22AdvisorShares910.83ALPS59.50ProShares11.50MarketVectors11.42GlobalXFunds10.87Russell10.50ExchangeTradedConcepts,LLC10.28Teucrium10.12合计52326.8836MorningstarDirect美国FOF形式的ETF现状公司名称数量规模（亿人民币）iSh谢谢！37谢谢！37383839美国FOF发展历程及现状2022年12月14日1美国FOF发展历程及现状2022年12月13日FOF基金起源及发展因素FOF发展趋势FOF的ETF现状40FOF基金起源及发展因素2FOF基金起源及发展因素何谓FOF投资载体满足投资者需求与普通基金的区别资产类别、策略多样化灵活性更高

41FOF基金起源及发展因素何谓FOF3FOF基金起源及发展因素起源于上世纪70年代，最初形式是投资于一系列私募股权基金的基金组合

共同基金FOF产生于20世纪80年代2012年底，美国市场共1,022只FOF基金，规模为9,062.6亿美元

，占美国共同基金7.75%（不含货币市场基金）

42MorningstarDirectFOF基金起源及发展因素起源于上世纪70年代，最初形式是投资

FOF基金起源及发展因素

推动FOF发展的因素美国基金业的发展养老金制度深入改革基金公司内部整合需求

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FOF基金起源及发展因素

推动FOF发展的因素5美国基金业发展20世纪90年代美国经济繁荣带动股市进入牛市阶段，投资者对金融产品投资需求增加。基金业迅猛发展（1990-2000）持有基金家庭数量大增（2,340万-5,060万户）基金数量快速增加（1087–3336只）

44美国基金业发展20世纪90年代美国经济繁荣带动股市进入牛市阶养老金制度深入改革退休金制度401(k)和个人退休账户(IRA)逐步取代传统的雇主养老基金计划并激发了投资者对养老产品需求，生命周期/目标日期基金出现45养老金制度深入改革7

基金公司内部整合需求

90年代，基金产品线日益完善，基金公司旗下产品风格多样，存在内部整合

的需求，出现由公司旗下基金弓箭的FOF，以促进公司的销售业绩。投资于其他公司旗下的FOF逐步推出1996年全国证券市场改善法案(NationalSecuritiesMarketsImprovementActof1996)推动基金公司大量发行FOF。46

基金公司内部整合需求

90年代，基金产品线日益完善，基金公FOF发展趋势发行机构管理模式投资标的47FOF发展趋势发行机构9FOF市场发展趋势之：从发行机构看市场趋势1985-1986年先锋基金推出第一支真正意义上的FOF70%股票，30%债券，均投资于公司旗下基金资产规模从1.12亿美元增长至4.54亿美元，带动先锋公司其他基金销售1986年末，先锋光公司旗下基金规模增长44.23%1985-1999年1999年底37家发行机构共发行FOF124只，资产管理规模为433亿美元行业集中度较高：FOF前三大公司分别为先锋(39.28%)、普信(13.08%)、富达(12.8%)48FOF市场发展趋势之：从发行机构看市场趋势1985-19861999年各公司FOF资产规模占比1999年FOF总规模居前10的基金管理公司

单位：亿美元

数据来源：Morningstar晨星（中国）491999年各公司FOF资产规模占比1999-2012年2012年底150家发行机构共发行FOF1,022只，资产规模为9,062.6亿美元随着新机构的加入，行业集中度降低：前十大公司的规模占比为75.3%，比1999年下降了14.17%新公司加入一方面丰富FOF产品，另一方面使各公司面临更多压力501999-2012年122000-2012FOF规模、数量、发行1999年与2012年前10大FOF资产规模总FOF公司的数量

和对比FOF总规模

数据来源：Morningstar晨星（中国）512000-2012FOF规模、数量、发行2012年各公司FOF资产规模占比2012年FOF总规模居前10的基金管理公司

单位：亿美元

数据来源：Morningstar晨星（中国）522012年各公司FOF资产规模占比从管理模式看市场趋势趋势：从内部管理向聘请第三方投资顾问延伸原因：更专业的FOF投资管理、产品筛选、组合构建、监控以及尽职调

查流程，更全面掌握市场上各类型积极特征基金公司希望借助外力降低基金研究成本，提高资产管理规模

53从管理模式看市场趋势趋势：从内部管理向聘请第三方投资顾问延伸2012年使用第三方投资顾问FOF数量占比2012年使用二级投资顾问

数据来源：Morningstar晨星（中国）542012年使用第三方投资顾问FOF数量占比主要的投资顾问公司55投顾名称投顾名称MorningstarInc(MorningstarAssociates,IbbotsonAssociates)StrategicAdvisers,Inc.DirectedServicesLLCLeggMasonGlobalAssetAllocation,LLCGranthan,Mayo,VanOtterloo&Co.,LLCWellingtonManagementCompany,LLPCapitalResearchandManagementCompanyQSInvestorsLLCAllianzGlobalInvestorsU.S.LLCTeachersAdvisors,IncINGInvestmentWesternAssetManagement主要的投资顾问公司17投顾名称投顾名称Morningstar从持仓看市场趋势FOF规模前十的公司多投资于旗下基金；小公司多持有其他公司基金原因：大公司本身就具有完整的共同基金产品线，覆盖不同区域、投

资类别和投资策略。规模较小的公司受制于缺乏完善的产品线。56从持仓看市场趋势FOF规模前十的公司多投资于旗下基金；小公司FOF产品发展趋势产品类型资产规模产品线结构57FOF产品发展趋势产品类型19从产品类型看产品发展趋势从相对单一到多元化发展20世纪90年代初

3个大类：配置型、股票型、固定收益型

5个细分类别：大盘平衡型股票、大盘成长型股票、配置型、债券型、

全球配置型2012年末

5个大类：配置型、股票型、另类投资型、固定收益型、税费优先型

43个细分类别：保守配置型、激进配置型、退休收入型、全球配置型、

目标日

期2021-2025、目标日期2026-2030…..58从产品类型看产品发展趋势从相对单一到多元化发展20从资产规模看产品发展趋势配置型FOF规模持续攀升，在FOF中占比最大，比重为90%股票型FOF占比6.7%，位列第二另类投资型FOF成为新力军，近年增速维持在50%左右，规模占比快速提升固定收益类FOF资产规模不断增长，但规模占比呈下降趋势59从资产规模看产品发展趋势配置型FOF规模持续攀升，在FOF中2012各类别FOF资产规模占比1990-2012配置型FOF资产规模及增速

单位：亿美元

数据来源：Morningstar晨星（中国）602012各类别FOF资产规模占比1990-2012股票型FOF资产规模及增速

单位：亿美元

数据来源：Morningstar晨星（中国）611990-2012股票型FOF资产规模及增速231990-2012另类投资FOF资产规模及增速1990-2012另类投资FOF占比变化

单位：亿美元

数据来源：Morningstar晨星（中国）621990-2012另类投资FOF资产规模及增速1990-2012固定收益类FOF资产规模及增速1990-2012固定收益类FOF占比变化

单位：亿美元

数据来源：Morningstar晨星（中国）631990-2012固定收益类FOF资产规模及增速从产品线结构看产品发展趋势针对退休保障计划的FOF（目标日期/生命周期），或者投资范围广、投资策略多元化的特点较受到投资者欢迎，规模增长和市场占有率也获得比其他类型更快的提高。64从产品线结构看产品发展趋势针对退休保障计划的FOF（目标日期2012年各类别FOF基金数量

单位：只数据来源：Morningstar晨星（中国）652012年各类别FOF基金数量271990-2012各配置型FOF资产规模1990-2012配置型各类别在配置型FOF中占比

单位：亿美元

数据来源：Morningstar晨星（中国）661990-2012各配置型FOF资产规模十大资产净流入类型生命周期基金和退休型基金成主要的资产流入对象67十大资产净流入类型生命周期基金和退休型基金成主要的资产流入对2012配置型各细分类别FOF在配置型FOF中占比

682012配置型各细分类别FOF在配置型FOF中占比301990-2012各股票型FOF资产规模1990-2012股票型各类别在配置型FOF中占比

单位：亿美元

数据来源：Morningstar晨星（中国）691990-2012各股票型FOF资产规模1990-2012各另类投资型FOF资产规模1990-2012另类投资各类别在配置型FOF中占比

单位：亿美元