企业的并购与财务改制课件

企业的扩充与重整企业的扩充与重整1企业的兼并与收购兼并：是指一家企业以现金、证券或其他形式购买取得其他企业的产权，使其他企业丧失法人资格或改变法人实体，并取得对这些企业决策控制权的经济行为。收购：是指企业用现金、债券或股票购买领一家企业的部分或全部股资产或股权，以获得企业的控制权。兼并与并购的相同点：动因相似、以企业产权为交易对象兼并与并购也有区别企业的兼并与收购兼并：是指一家企业以现金、证券或其他形式购买2企业的兼并与收购企业的并购动因：1.间接借壳上市2.实现多元化经营3.获得规模效益4.降低进入壁垒5.取得经营管理上的协同效应企业的兼并与收购企业的并购动因：3并购的类型（一）按产品与产业的联系划分：横向并购、纵向并购（二）按并购的实现方式划分：承担债务式并购、现金购买式并购、股份交易式并购（三）按涉及被并购企业的范围划分：整体并购、部分并购（四）按企业并购双方是否友好划分：善意并购、敌意并购（五）按并购交易是否通过证券交易所划分：要约收购、协议收购并购的类型（一）按产品与产业的联系划分：横向并购、纵向并购4并购的财务分析(一)并购成本效益分析并购成本：并购完成成本、整合与营运成本、并购机会成本并购收益：并购后新公司的价值超过并购前各公司价值之和的差额。例如，A公司并购B公司，并购前A公司的价值为Va.B公司的价值为Vb,并购后形成的新公司的价值为Vab,则并购收益为：S=Vab-(Va+Vb)并购的财务分析(一)并购成本效益分析5（二）企业并购的风险分析营运风险信息风险融资风险反收购风险法律风险体制风险（二）企业并购的风险分析6企业财务重整

一、财务失败是一个企业无力偿还到期债务的困难和危机。企业财务重整

一、财务失败7财务失败预警Z计分模型Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5Z---判别函数值X1---（营运资金÷资产总额）×100X2---（留存收益÷资产总额）×100X3---（息税前利润÷资产总额）×100X4---（普通股和优先股市场价值总额÷负债账面价值总额）×100X5---销售收入÷资产总额财务失败预警Z计分模型8一般来说，Z值越低企业越有可能发生破产。若Z值大于2.675，则表明企业的财务状况良好，发生破产的可能性较小。若Z值小于2.675，则表明企业存在很大的破产危险。一般来说，Z值越低企业越有可能发生破产。若Z值大于2.9财务重整方式（一）非财务重整债务展期：推迟到期债务要求付款的日期。债务和解：债权人自愿同意减少债务人的债务（二）正式财务重整在法院受理债权人申请破产案件的一定时期内，经债务人及其委托人申请，与债权人会议达成和解协议，对企业进行整顿、重组的一种制度。财务重整方式（一）非财务重整10联营企业财务管理企业集团财务管理联营企业财务管理11企业的扩充与重整企业的扩充与重整12企业的兼并与收购兼并：是指一家企业以现金、证券或其他形式购买取得其他企业的产权，使其他企业丧失法人资格或改变法人实体，并取得对这些企业决策控制权的经济行为。收购：是指企业用现金、债券或股票购买领一家企业的部分或全部股资产或股权，以获得企业的控制权。兼并与并购的相同点：动因相似、以企业产权为交易对象兼并与并购也有区别企业的兼并与收购兼并：是指一家企业以现金、证券或其他形式购买13企业的兼并与收购企业的并购动因：1.间接借壳上市2.实现多元化经营3.获得规模效益4.降低进入壁垒5.取得经营管理上的协同效应企业的兼并与收购企业的并购动因：14并购的类型（一）按产品与产业的联系划分：横向并购、纵向并购（二）按并购的实现方式划分：承担债务式并购、现金购买式并购、股份交易式并购（三）按涉及被并购企业的范围划分：整体并购、部分并购（四）按企业并购双方是否友好划分：善意并购、敌意并购（五）按并购交易是否通过证券交易所划分：要约收购、协议收购并购的类型（一）按产品与产业的联系划分：横向并购、纵向并购15并购的财务分析(一)并购成本效益分析并购成本：并购完成成本、整合与营运成本、并购机会成本并购收益：并购后新公司的价值超过并购前各公司价值之和的差额。例如，A公司并购B公司，并购前A公司的价值为Va.B公司的价值为Vb,并购后形成的新公司的价值为Vab,则并购收益为：S=Vab-(Va+Vb)并购的财务分析(一)并购成本效益分析16（二）企业并购的风险分析营运风险信息风险融资风险反收购风险法律风险体制风险（二）企业并购的风险分析17企业财务重整

一、财务失败是一个企业无力偿还到期债务的困难和危机。企业财务重整

一、财务失败18财务失败预警Z计分模型Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5Z---判别函数值X1---（营运资金÷资产总额）×100X2---（留存收益÷资产总额）×100X3---（息税前利润÷资产总额）×100X4---（普通股和优先股市场价值总额÷负债账面价值总额）×100X5---销售收入÷资产总额财务失败预警Z计分模型19一般来说，Z值越低企业越有可能发生破产。若Z值大于2.675，则表明企业的财务状况良好，发生破产的可能性较小。若Z值小于2.675，则表明企业存在很大的破产危险。一般来说，Z值越低企业越有可能发生破产。若Z值大于2.20财务重整方式（一）非财务重整债务展期：推迟到期债务要求