财务管理学-现代企业财务管理 课件

现代企业财务管理

课件制作：财务管理教研室12/13/20221现代企业财务管理12/12/20221目录第二章第三章第四章第一章第六章第九章第五章第七章第十一章第八章第十章12/13/20222目录第二章第三章第四章第一章第六章第九章第五章第七章第十一章第一章

财务管理概述Financialmanagement12/13/20223第一章

财务管理概述Financialmanage第一节财务管理有关概念Financialmanagement12/13/20224第一节财务管理有关概念Financialmanage财务管理基本概念财务的定义：是指财务活动与财务关系的统一。财务活动体现着企业再生产过程中涉及资金的活动（财务的形式特征）。财务关系体现着财务活动中形成的与各方面的经济关系（财务的本质内容）。具体到工业企业：是企业再生产过程中的资金运动，它体现着企业与各方面的经济关系。12/13/20225财务管理基本概念财务的定义：是指财务活动与财务关系的统一。企业资金运动所体现的财务关系：企业------国家（政府管理者、投资者）企业------银行企业------企业企业------内部各部门、各单位企业------职工注：财务关系不单是人与物的关系，更多的是人与人的关系。12/13/20226企业资金运动所体现的财务关系：企业------国家（政府管理财务管理概念财务的实质是资金运动及其所形成的财务关系。管理是为了实现目标所进行的最有效与最经济的活动，是对行为的反应、计划、组织、控制、监督和调节。财务管理是依据国家政策和法令，根据资金运动的特点和规律性，有效地组织企业的资金运动、正确处理相应的财务关系。12/13/20227财务管理概念财务的实质是资金运动及其所形成的财务关系。12/财务与其他学科的关系财务管理与管理学财务管理与经济学财务管理与数学财务管理与国家经济法规财务管理与会计学12/13/20228财务与其他学科的关系财务管理与管理学12/12/20228第二节财务主体与财务目标financialmanagement12/13/20229第二节财务主体与财务目标financialmanageme一、财务主体----企业（法律背景）按不同的标准分成不同的类别：按资产属性分类：全民、集体、合资、私营等。按业务性质分类：工业、商业、农业、交通、邮电按设立地点分类：国内、国外按组织形式分类：非公司制企业、公司制企业12/13/202210一、财务主体----企业（法律背景）按不同的标准分成不同的类独资企业（个体业主企业）由一个业主独立创办的企业，企业全部资产归业主个人所有，其全部债务有业主个人负责偿还。优点：开办费低；出资不受他人干扰；信用可能较高；管理效率高；保密性强。缺点：规模难以扩大；风险较大（负无限责任）12/13/202211独资企业（个体业主企业）由一个业主独立创办的企业，企业全部资合伙企业由二人或二人以上的投资者组成的企业，每人分担一部分资本及一部分工作。优缺点与独资企业的类似。合伙协议：合伙人薪金；分配损益的方法；合伙人退出后处理财产的方式。12/13/202212合伙企业由二人或二人以上的投资者组成的企业，每人分担一部分资公司制企业是一种法人，只因法律上的赋予而存在，法律授予它以财产使用权、订立合同和负担债务的权利。优点：能筹集巨额资金；有限责任，风险小；股份可自由转移；举债经营（债券筹资）。缺点：易被少数人控股；法律限制较多；具有破产风险。12/13/202213公司制企业是一种法人，只因法律上的赋予而存在，法律授予它以财二、财务目标企业的管理目标及其对财务管理的要求：生存—企业只有生存，才可能发展---以收抵支、到期偿债。发展—企业只有在发展中才能求得生存---追加筹资--企业发展所需资金。获利—企业只有获利才有生存的价值---合理、有效使用资金提高资金使用效果。12/13/202214二、财务目标企业的管理目标及其对财务管理的要求：12/12/企业一般财务管理目标利润最大化观点每股盈余最大化观点股东财富最大化观点（英、美）企业价值最大化观点（德、日）我国企业财务管理目标的定位12/13/202215企业一般财务管理目标利润最大化观点12/12/202215具体财务管理目标不同财务活动的财务目标：筹资活动投资活动分配活动不同发展阶段的财务目标：初创阶段发展阶段衰败阶段12/13/202216具体财务管理目标不同财务活动的财务目标：不同发展阶段的财务目影响财务管理目标实现的因素：

投资报酬率风险投资项目资本结构股利政策12/13/202217影响财务管理目标实现的因素：

投资报酬率12/12/2022股东、经营者和债权人的矛盾冲突与协调经营者制约着股东：高报酬；增加闲暇；避免风险。后果：道德风险；逆向选择措施：激励机制；监管机制。股东制约着债权人：改变投资方向，使风险加大；发行新债，使原债权人受损。12/13/202218股东、经营者和债权人的矛盾冲突与协调经营者制约着股东：高报酬第三节、财务管理的内容financialmanagement12/13/202219第三节、财务管理的内容financialmanagemen财务管理的对象现金流转的概念现金的短期循环现金的长期循环折旧在现金循环中的特殊性地位现金流转的不平衡性企业内部环境企业外部环境12/13/202220财务管理的对象现金流转的概念12/12/20222012/13/20222112/12/202221企业内部环境盈利企业---流转较顺畅亏损企业---两种情况：亏损额＜折旧额；亏损额＞折旧额。扩充企业---资金短缺内外部筹资12/13/202222企业内部环境盈利企业---流转较顺畅12/12/202222企业外部环境市场的季节性变化经济波动通货膨胀竞争12/13/202223企业外部环境市场的季节性变化12/12/202223财务管理的内容投资管理筹资管理利润分配管理12/13/202224财务管理的内容投资管理12/12/202224财务管理的职能预测、计划决策——财务决策---投资决策、筹资决策、股利分配决策。控制12/13/202225财务管理的职能预测、计划12/12/202225财务决策的过程情报活动设计活动抉择活动审查活动12/13/202226财务决策的过程情报活动12/12/202226财务决策系统的要素决策者：人、集团、决策机构决策对象：要解决的问题信息：企业内、外部决策的理论和方法：决策结果：语言、文字、图表等表达---指导人的行为。12/13/202227财务决策系统的要素决策者：人、集团、决策机构12/12/20财务决策的价值标准历史上：单一价值标准（利润最大化、产量最高、成本最低、市场占有份额最大、质量最优、时间最短）新发展：多经济目标综合决策---长期经济增长，经济效益最近：非经济目标日益受到重视---社会的、心理的、道德的、美学的等。12/13/202228财务决策的价值标准历史上：单一价值标准（利润最大化、产量最高第四节、财务管理的环境Financialmanagement12/13/202229第四节、财务管理的环境Financialmanageme法律环境企业组织法规税务法规财务法规会计法规12/13/202230法律环境企业组织法规12/12/202230金融市场环境金融市场与企业理财场所转化信息金融资产的特点金融市场的分类与组成12/13/202231金融市场环境金融市场与企业理财12/12/202231金融市场的分类：按交易期限分：短期、长期金融市场按交割时间分：现货、期货市场按交易性质分：发行、流通市场按交易的直接对象分：票据承兑、票据贴现、有价证券、黄金、外汇市场。12/13/202232金融市场的分类：按交易期限分：短期、长期金融市场12/12/金融市场的组成主体：金融机构客体：买卖对象---信用工具参加人：客体的供给者与需求者12/13/202233金融市场的组成主体：金融机构12/12/202233我国的主要金融机构央行国家专业银行政策性银行其他银行12/13/202234我国的主要金融机构央行12/12/202234金融市场上利率决定因素纯粹利率通胀附加率违约风险附加率到期风险附加率变现力附加率12/13/202235金融市场上利率决定因素纯粹利率12/12/202235经济环境经济发展状况通货膨胀利息率波动政府经济政策竞争12/13/202236经济环境经济发展状况12/12/202236财务会计与财务管理的关系Financialmanagement12/13/202237财务会计与财务管理的关系Financialmanageme四种观点财务包括会计会计包括财务二者同义并存（既有区别又有联系）12/13/202238四种观点财务包括会计12/12/202238财务管理与财务会计的区别本质不同对象不同目标不同状态不同职能不同12/13/202239财务管理与财务会计的区别本质不同12/12/202239正确处理财务管理与财务会计的关系从大局出发职能须相互独立机构设置上应分开12/13/202240正确处理财务管理与财务会计的关系从大局出发12/12/202第二章财务管理的价值观念Financialmanagement12/13/202241第二章财务管理的价值观念Financialmanagem资金的时间价值资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值案例：探明一个有工业价值的油田，目前立即开发可获利100万元，若5年后开发可获利160万元。投资者要求的最低报酬率为15%。12/13/202242资金的时间价值资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值12现金流量图流量图12/13/202243现金流量图流量图12/12/202243资金时间价值的计算单利的计算单利利息的计算：I=P*i*n单利终值的计算：F=P*(1+i*n)单利现值的计算：p=F/(1+I*n)案例：某企业有一带息票据，面值1200元，利率4%，6月15日到8月14日，企业于6月27日贴现，则其贴现值为：12/13/202244资金时间价值的计算单利的计算12/12/202244复利的计算复利终值的计算F=P*(1+i)^n复利现值的计算P=F/(1+i)^n12/13/202245复利的计算复利终值的计算复利现值的计算12/12/20224思考：某人现有1200元，经过多少年可使现有的资金增加一倍？（i=8%)上例中，若要在19年后使该笔资金达原值的3倍，则贴现率为多少？某人拟5年后获得本利和10000元，它现在应投入多少资金？(I=10%)12/13/202246思考：某人现有1200元，经过多少年可使现有的资金增加一倍？年金的计算年金是指定期、等额的系列现金收支。普通年金、预付年金、永续年金、递延年金年金终值的计算F=A*[(1+i)^n-1]/i年金现值的计算P=A*[1-(1+I)^-n]/i12/13/202247年金的计算年金是指定期、等额的系列现金收支。12/12/20例题：某人希望筹集50万元购买一套商品房，从现在起每年末向银行存入5万元，银行利率为8%，问应连续存入多少年？7~8某人希望连续8年每年末取出1200元交房租，当年利率为6%，每年计息一次时，问现在应存入银行多少钱？7452某企业有一个投资项目，初始投资100万元，企业要求的投资报酬率为12%，项目的有效期为5年，问每年至少要收回多少，项目才可行？27.7412/13/202248例题：某人希望筹集50万元购买一套商品房，从现在起每年末向银查表应注意的问题：i和n的时间要对应。若i是年利率，n应是多少年；若i是月利率，n应是多少月。P是发生在一个时间序列的第1期期初，F是发生在一个时间序列的第n期期末。当一个时间序列中既有A又有F时，最后一个A与F是同时发生的。当一个时间序列中既有A又有P时，P是在第一个A的前一期发生的。12/13/202249查表应注意的问题：i和n的时间要对应。若i是年利率，n应是多投资的风险价值Financialmanagement12/13/202250投资的风险价值Financialmanagement12/风险的概念和分类概念：风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。风险是客观存在的；风险是一定条件下和一定时期的风险；风险可能给投资者带来超出预期的收益，也可能给投资者带来超出预期的损失。分类：从个别投资主体的角度—市场风险和公司特有风险。从企业本身的角度—经营风险和财务风险12/13/202251风险的概念和分类概念：风险是指在一定条件下和一定时期内可能发风险程度的衡量概率期望值标准差正态分布置信区间和置信概率12/13/202252风险程度的衡量概率12/12/202252风险和报酬的关系风险报酬率=风险报酬系数*离差率期望的投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率CapitalAssetPricingModel(CAPM)Ki=Rf+Bi*(Km-Rf)12/13/202253风险和报酬的关系风险报酬率=风险报酬系数*离差率12/12/风险报酬的计算高低点法回归分析法专家意见法12/13/202254风险报酬的计算高低点法12/12/202254课后题解析11计算题----622.142115.50123456712/13/202255课后题解析11计算题----622.142115第三章所有者权益和负债综述Financialmanagement12/13/202256第三章所有者权益和负债综述Financialmanage所有者权益资本金——注册资本（启动资金），举债的基础。资本公积金——准资本金。盈余公积金——法定公益金与法定盈余公积金和任意盈余公积金。未分配利润——留于以后年度分配的利润或待分配利润。12/13/202257所有者权益资本金——注册资本（启动资金），举债的基础。12/负债流动负债——一年内或者超过一年的一个营业周期内的负债。短期借款、应付票据、应付账款、应付工资等。长期负债——一年以上或者超过一年的一个营业周期以上的负债。长期借款、应付债券、长期应付款等。12/13/202258负债流动负债——一年内或者超过一年的一个营业周期内的负债。1权益资金的筹集Financialmanagement12/13/202259权益资金的筹集Financialmanagement12/权益资金的特点参与经营管理，承担相应风险不能直接从企业收回投资，除非解散清算收益不确定投资风险较债券资金大12/13/202260权益资金的特点参与经营管理，承担相应风险12/12/2022一、吸收直接投资共同出资、共同经营、共担风险、共享利润。种类：国家、法人、个人、外商形式：现金、实物、无形资产（不包括土地使用权）20%30%优缺点：12/13/202261一、吸收直接投资共同出资、共同经营、共担风险、共享利润。12吸收直接投资的优缺点优点：增强信誉和偿债能力财务风险小快速形成生产能力缺点：资金成本高分散企业控制权产权流动性差12/13/202262吸收直接投资的优缺点优点：缺点：12/12/202262二、普通股筹资普通股是指在公司利润分配方面享有普通权利的股份股票的发行方式：累积订单方式、投标方式、固定价格方式。股票的发行价格：股票面值、每股净资产、每股税后利润及公司未来的盈利能力发行价格=发行当年预测利润÷发行当年加权平均股本数×发行市盈率12/13/202263二、普通股筹资普通股是指在公司利润分配方面享有普通权利的股份普通股的价值票面价值：发行时标明的票面金额账面价值：账面反映的股票金额（公司净资产－优先股面值）÷在外流通的普通股股数清算价值：清算时每股所代表的实际价值内含价值：股票的真正价值，投资者分析得出的估计价值市场价值：实际交易过程中所表现出来的价值12/13/202264普通股的价值票面价值：发行时标明的票面金额12/12/202普通股筹资的优缺点优点:无固定费用负担无固定到期日提高公司信誉等级，降低债务筹资成本筹资更容易、更灵活缺点：筹资成本高不能享受财务杠杆利益分散控制权考虑：当公司财务风险较大时，可发行普通股当公司盈利水平较低时，应发行普通股当公司需增加较大规模资金时，可按原资金结构安排筹资比例12/13/202265普通股筹资的优缺点优点:缺点：考虑：12/12/202265优先股筹资股东权益的构成之一特征介于普通股和债券资金之间12/13/202266优先股筹资股东权益的构成之一12/12/202266四、企业内部积累盈余公积未分配利润企业计提的折旧费也是一种资金来源12/13/202267四、企业内部积累盈余公积企业计提的折旧费也是一种资金来源12优先股筹资优缺点优点：无到期日，无需还本股息支付固定，又具灵活性提高举债能力，降低债务筹资成本可产生财务杠杆利益不会影响普通股股东的控制权缺点：资金成本高（对于债务）增加公司财务负担可能产生财务杠杆负作用当公司的权益资金报酬率高于优先股股息率，同时公司负债比率过高，发行优先股当公司经营风险较大，发行优先股当公司必须发行股票，又不愿分散控制权时，发行优先股12/13/202268优先股筹资优缺点优点：缺点：当公司的权益资金报酬率高于优先股长期负债资金的筹集Financialmanagement12/13/202269长期负债资金的筹集Financialmanagement1长期借款企业向银行或其他金融机构借入的使用期限在一年以上的借款金融机构对企业的审核：财务状况、信用情况、盈利的稳定性、生产经营状况与发展前景、借款用途和期限、价款的担保品等12/13/202270长期借款企业向银行或其他金融机构借入的使用期限在一年以上的借长期借款的优缺点长期借款的优点：借款所需时间短借款弹性大借款成本低可产生财务杠杆作用长期借款的缺点：风险大限制条款较多可能产生财务杠杆负作用12/13/202271长期借款的优缺点长期借款的优点：长期借款的缺点：12/12/公司债券债券：是指公司或政府向社会公众筹集资金而向出资者出具的、确定债权债务关系的凭证种类：政府债券、金融债券和公司债券公司债券：是指公司依法定程序发行的、约定在一定时限还本付息的有价证券。12/13/202272公司债券债券：是指公司或政府向社会公众筹集资金而向出资者出具债券的基本要素债券面值债券期限债券利率债券价格：折价、溢价、平价12/13/202273债券的基本要素债券面值12/12/202273债券发行方式和发行价格发行方式：公开发行和私自发行发行价格：取决于债券利率和投资者要求的报酬率PV＝∑I/(1+K)^t+B/(1+K)^n例：某公司债券面值1000元，期限3年，年利率8%，分期付息到期还本，计算不同市场利率时的发行价格。（6%8%10%）1053.841000949.9612/13/202274债券发行方式和发行价格发行方式：公开发行和私自发行12/12债券筹资优缺点优点：资金成本低能产生财务杠杆作用不会影响股东的控制权缺点：增加公司的财务风险降低公司经营的灵活性可能引起公司总资金成本的上升可能产生财务杠杆负作用12/13/202275债券筹资优缺点优点：缺点：12/12/202275可转换公司债券是具有在将来特定日期和条件下将其转换为普通股股票权利的公司债券特征：明确的转换期限票面利率是确定的转换价格在发行时预先确定是一种混合性证券12/13/202276可转换公司债券是具有在将来特定日期和条件下将其转换为普通股股可转换债券的基本要素基准股票：发行公司首先要确定一种基准股票，即发行公司准备发行的适合中股票，A股、B股、H股或ADR等，已决定未来可将其转换成何种类型的股票。票面利率：转换价格：转换期限：3—5年12/13/202277可转换债券的基本要素基准股票：发行公司首先要确定一种基准股新转换价格＝[（原转换价格－股息）×原股本＋新

股价×新增股本]÷增股后的总股本

例：某公司原有总股本20000万股，1999年发行可转换债券，原转换价格为9元，2000年上半年曾实施10送3派5.5，则转换价格为？（9-0.55）*20000/26000=6.52001年上半年在2000年总股本的基础上按10：3配股，配股价为5.45元，实际配股数量为4000万股，则转换价格为？（6.5*26000+5.45*4000）/（26000+4000）=6.3612/13/202278新转换价格＝[（原转换价格－股息）×原股本＋新

股价×新增可转换公司债券的价值作为债券的价值PV=I*(P/A,i,n)+p*(p/F,i,n)转换为基准股票的转换价值=转换比率×基准股票价格转换比率=单位债券面值÷转换价格可转换债券的投资分析：普通的公司债券与股票的买入期权复合而成由于套利活动的存在使得转换价值一般不高于它的市价12/13/202279可转换公司债券的价值作为债券的价值转换为基准股票的转换价值赎回条款和回售条款赎回条款发行公司为避免利率下调所造成的利率损失和加速转换过程以及为了不让可转换债券的投资者过多的享受公司效益大幅度增长所带来的回报通常设计赎回条款。赎回条款要素回售条款发行公司为了降低票面利率和提高转换价值，最主要的还是想方设法控制投资的风险，吸引投资者认购，往往会设计回售条款。回收条款要素12/13/202280赎回条款和回售条款赎回条款回售条款12/12/202280条款要素不赎回期赎回期赎回价格赎回条件：最重要因素赎回条件下的计息回售时期回售价格回售条件回售条件下的计息12/13/202281条款要素不赎回期回售时期12/12/202281可转换债券筹资的优缺点优点：资金成本低更灵活更容易缺点：财务风险大不能得到财务杠杆的好处资金成本低的优势有一定的时间界限12/13/202282可转换债券筹资的优缺点优点：缺点：12/12/202282融资租赁又称财务租赁，它是解决企业对资产长期需要的长期租赁，主要指设备。融资租赁种类：直接租赁、售后回租、杠杆租赁。12/13/202283融资租赁又称财务租赁，它是解决企业对资产长期需要的长期租赁，融资租赁的特征承租人有选择租赁物的权利和责任租期较长租赁合同比较稳定租赁期满后，资产处理方式灵活融资租赁构成企业的负债租期内，出租人一般不提供维修和保养服务12/13/202284融资租赁的特征承租人有选择租赁物的权利和责任12/12/20融资租赁优缺点优点：节省时间和费用无需抵押，无需存款余额分散了债务风险减少拥有设备陈旧过时的风险抵税限制较少缺点：资金成本高融资租赁合同不可撤销不一定能享受设备残值12/13/202285融资租赁优缺点优点：缺点：12/12/202285第四章资金成本和资金结构Financialmanagement12/13/202286第四章资金成本和资金结构Financialmanagem资金成本资金成本：是指资金的价格，对于筹资者来讲，它是指在筹集和使用资金时所付出的代价（即价格）；对于投资者来讲，它是指让渡资金使用权所要求得到的投资报酬资金成本（率）=使用费/（筹资总额—筹集费）×100%作用：是比较筹资方式、选择追加筹资方案的依据；是评价投资项目，比较投资方案和追加投资决策的主要经济标准；可作为评价企业经营成果的依据12/13/202287资金成本资金成本：是指资金的价格，对于筹资者来讲，它是指在筹个别资金成本的计算长期借款资本成本KL=IL（1-T）/L（1-f）×100%=RL（1-T）/（1-f）长期借款资本成本

KB=IB（1-T）/B（1-f）×100%优先股资金成本KP=DP/PP（1-f）普通股资金成本

KE=D1/PE（1-f）+g留存收益成本

KR=D1/PR+g12/13/202288个别资金成本的计算长期借款资本成本12/12/202288综合资金成本的计算K=∑kiwi账面价值法：按账面价值计算加权平均资金成本。市价法：按市价计算加权平均资金成本。12/13/202289综合资金成本的计算K=∑kiwi12/12/202289账面价值法的优缺点：资料易取，计算简便。由于账面价值不随市价的变动而变动，计算结果相对稳定。账面价值反映的是资金的历史成本资料，用于分析当前的筹资或投资方案是不合理的。不利于股东价值最大化目标的实现。12/13/202290账面价值法的优缺点：资料易取，计算简便。12/12/2022市价法的优缺点：计算结果能反映实际情况，用于分析当前的筹资或投资方案是否合理。公司的价值必须以市价来衡量，因此市价法有利于股东价值最大化目标的实现。计算比较复杂。资金成本会随市价的波动而不断波动，影响资金成本计算结果的稳定性。当市价受企业外部因素严重影响时，计算结果不能真实反映企业资金的真实成本水平。12/13/202291市价法的优缺点：计算结果能反映实际情况，用于分析当前的筹资或边际资金成本边际资金成本是指资金每增加一个单位而增加的成本。留存收益6000万元。现在公司你筹措一笔资金进行项目投资，例：南洋公司目前拥有长期资金10000万元，其中长期债务3000万元，优先股1000万元，普通股及其边际资金成本的计算如何？边际资金成本与企业投资决策A项目投资额300万元，报酬率17%；B项目投资额500万元，报酬率16%；C项目投资额800万元，报酬率14.5%；D项目投资额300万元，报酬率13%；E项目投资额300万元，报酬率12%；F项目投资额300万元，报酬率10.5%；12/13/202292边际资金成本边际资金成本是指资金每增加一个单位而增加的成本财务杠杆与财务风险Financialmanagement12/13/202293财务杠杆与财务风险Financialmanagement1财务杠杆的定义及财务杠杆系数的计算财务杠杆反映息税前收益与普通股每股收益之间的关系，用于衡量息税前收益变动对普通股每股收益变动的影响程度。EPS=〔(EBIT-I)×(1-t)-Dp〕/NDFL=(△EPS/EPS)/(△EBIT/EBIT)财务杠杆系数的定义式是指息税前收益变动的百分比所引起的普通股每股收益变动百分比的幅度。EPS----EarningsPerShareEBIT----EarningsBeforeInterestsandTaxationDp----PreferreddividendI----Interestt----taxationN----Numbers12/13/202294财务杠杆的定义及财务杠杆系数的计算财务杠杆反映息税前收益与普财务杠杆系数的计算例：现有甲、乙两公司，其资金总额为5000万元，息税前收益相等，息税前收益增长率也相同，不同的是资金结构，甲公司全部资金都是普通股（每股面值1元，共5000万股）。乙公司除有普通股2000万元（每股面值1元，共2000万股）外，还有年利率8.75%的公司债券2000万元和年股利率12%的优先股1000万元，下年度息税前收益讲增长20%，设公司所得税税率为40%，分析两个公司的财务杠杆系数大小。甲公司：EPS=0.12DFL=1乙公司：EPS=0.1875DFL=1.6分析：乙公司的财务风险大于甲公司的财务风险，其财务杠杆作用也大于甲公司。当普通股每股收益变动幅度大于息税前收益的变动幅度是，财务杠杆才起作用。12/13/202295财务杠杆系数的计算例：现有甲、乙两公司，其资金总额为5000财务杠杆系数的推导公式DFL=EBIT/(EBIT-I–Dp/(1-t))此公式由前EPS公式和DFL公式推导得出。前提是：一家公司1）负债额度不发生变化；2）总资金额不发生变化。12/13/202296财务杠杆系数的推导公式DFL=EBIT/(EBIT-I财务两平点分析------保本分析财务两平点是指使普通股每股收益为零的息税前收益。EPS=〔(EBIT-I)×(1-t)-Dp〕/N=0EBIT=I+Dp/(1-t)此时的EBIT是普通股股东的盈亏分界点---保本点。12/13/202297财务两平点分析------保本分析财务两平点是指使普通股每股财务杠杆作用当息税前收益高于负债和优先股税前的加权资金成本时，将会产生财务杠杆的正作用；此时举债越多越好，但会增加财务风险。当息税前收益低于负债和优先股税前的加权资金成本时，将会产生财务杠杆的负作用；此时举债越少越好，最好不举债经营。当息税前收益等于负债和优先股税前的加权资金成本时，将不会产生财务杠杆的作用；此时正好保本；若资金结构允许，可适当提高负债比重。12/13/202298财务杠杆作用当息税前收益高于负债和优先股税前的加权资金成本时资金结构Financialmanagement12/13/202299资金结构Financialmanagement12/12/资金结构概念资金结构使指企业资金总额中各种资金来源的构成比例。广义上是指企业全部资金的构成。狭义上是指长期资金的构成，一般是指负债与股东权益的比例关系。负债的财务意义：1）一定程度的负债有利于降低企业的资金成本；2）负债筹资具有财务杠杆作用；3）负债经营会加大企业的财务风险。12/13/2022100资金结构概念资金结构使指企业资金总额中各种资金来源的构成比例资金结构理论MM理论（FrancoModigliani&MertonMiller)①理想环境下的MM理论MM得出结论说，在理想环境下，企业的价值只依赖于企业的息税前收益，和借债多少没有关系。所谓理想环境，就是存在以下假设条件：1）企业的经营风险可以用息税前收益的标准差来进行计量，有相同的经营风险的企业被认为风险相同。2）企业的投资者和经理层具有完全相同的有关企业的信息，即假设信息是对称的。3）投资者在投资时不存在交易成本。4）投资者（包括机构和个人）都可以以同一利率借款和贷款，不管企业和个人负债多少，借贷利率都是无风险利率。5）不存在企业所得税和个人所得税。6）企业的现金流量是一种永续年金，即企业的息税前收益处于零增长状态。12/13/2022101资金结构理论MM理论（FrancoModigliani命题1：有负债公司的价值与无负债公司的价值相等，即VL=VU。

其中：VL=DL+EL=EBIT/KaVU=Eu=EBIT/KeUVL-------------有负债公司的价值VU-------------无负债公司的价值DL-------------负债的价值EL-------------有负债公司权益的价值Eu-------------无负债公司权益的价值Ka-------------有负债公司的加权平均资金成本KeU-------------无负债公司的资金成本EBIT-----------息税前收益

从命题1还可看出，无负债公司的权益资金成本KeU等于有负债公司的加权平均资金成本Ka。企业的价值独立于负债比率，与资金结构无关，它等于具有相同风险的没有负债的企业价值。命题一：12/13/2022102命题1：有负债公司的价值与无负债公司的价值相等，即命题二：命题2：有负债公司的权益资金成本比同一经营风险的无负债公司的权益资金成本要高，高出部分体现为财务风险增益，该风险增益与负债比率成正比，负债比率越高，有负债公司权益资金成本越大。即：KeL=KeU+(KeU-Kd)DL/EL其中：KeL--------------------有负债公司权益的资金成本Kd--------------------负债的资金成本MM在理想环境下得出的结论非常简单：在不存在所得税的情况下，企业的资金结构对企业的价值和资金成本不产生任何影响。12/13/2022103命题二：命题2：有负债公司的权益资金成本比同一经营风险②存在企业所得税条件的MM理论

命题1：负债公司的价值等于无负债公司的价值加上税收庇护利益的现值，即：

VL=VU+TC*DL

式中：TC-----------------------企业所得税税率

该命题意味着，在考虑了公司所得税后，使用负债的公司的价值会比未使用负债时要高TC*DL，且当公司所使用的负债接近百分之百，亦即它的资金结构几乎完全由负债构成时，其加值达到最大。未使用负债时公司价值等于：VU=EBIT(1-Tc)/Keu12/13/2022104②存在企业所得税条件的MM理论命题1：负债公司的价值等于无命题二：命题2：有负债公司的权益成本等于无负债公司的权益成本加上一笔风险报酬，而风险报酬的多寡视负债筹资程度与公司所得税税率而定。KeL=KeU+(KeU-Kd)（1-TC）DL/EL由于（1-TC）小于1，所以在考虑公司所得税后，尽管权益成本还会随着负债筹资程度的提高而上升，但其上升速率却较考虑所得税时慢。此一特性再加上债息可以抵税的利益，导致了：公司所使用的负债越多，它的加权平均资金成本越低。12/13/2022105命题二：命题2：有负债公司的权益成本等于无负债公司的权益成本

③存在个人所得税的企业价值

MM中的米勒提出了一个把企业所得税和个人所得税都考虑在内的关于企业价值与负债比例关系的模型。VL=VU+[1-（1-TC）（1-Tpe）/(1-Tpd)]*DL其中：Tpe------------------------权益资金投资者的个人所得税税率Tpd--------------------------债权人利息收入的个人所得税税率一般情况下，1-（1-TC）（1-Tpe）/(1-Tpd)＞0，因此，为了使企业价值最大化，企业应有100%的负债，即企业的资金都由负债构成。12/13/2022106③存在个人所得税的企业价值MM中的米勒提出了一个把企业所结论：

从逻辑上讲，100%的负债，就不存在股东了，债权人变成了实际上的股东。从实际上考察，没有一家企业是100%的负债的，所以学者们对MM理论和米勒模型持相当的怀疑态度。一般认为这些理论的推导本身没有错误，问题来自理论的假设。假设如果不符合实际，结论就极可能也不符合实际。

MM假设信息是对称的，实际上经理层比投资者掌握更多的信息；MM假设不存在交易成本，实际上资金转移有经纪人费用，因而会阻碍套利交易的进行；MM假定企业和个人完全可以以相同的利率借贷，但个人借贷利率往往要高于企业；MM假定不论举债多少，企业或个人均以无风险利率借贷，实际上随着负债的增加，风险也是不断增加的；MM假定收益不变，处于零增长状态，实际上企业的收益是变化的，收益多时，企业可以从负债中得到最大的减税利益，而当收益少或无收益时，企业获得的减税利益很少甚至无减税利益。尽管MM理论存在众多假设，但它能够从数量上解释资金结构的最本质的问题，即资金结构与企业价值的关系。后人的发展就是放松部分假定，使理论更接近事实。。12/13/2022107结论：从逻辑上讲，100%的负债，就不存在股东了，债权人权衡理论财务危机成本代理成本

按照MM理论，当存在企业所得税时，负债会增加企业价值，即：

VL=VU+TC*DL也就是当负债为100%时，企业价值最大。当把财务危机成本和代理成本考虑进去后，企业价值的计算公式变为：VL=VU+TC*DL–PV(FDC)-PV（AC）

其中：PV(FDC)---------------------预期财务危机成本的现值PV（AC）------------------------代理成本的现值12/13/2022108权衡理论财务危机成本按照MM理论，当存在企业所得税时，负债权衡理论如下图所示：

12/13/2022109权衡理论如下图所示：不对称信息理论60年代初，哈佛大学的高顿.唐纳森（GordonDonaldson）对企业的筹资问题进行了广泛的实际的研究，结果发现有许多于MM理论和权衡理论不相一致的地方。调研得知，一般企业的筹资顺序如下：1、企业首先愿意利用内生现金流筹资，即优先使用留存收益和折旧。2、每股红利水平是根据预期营运现金流和未来投资机会而指定的。目标红利率使得内生现金流（即净利润减红利再加折旧）能适应资本支出的要求，每股红利具有稳定性。3、如果内生现金流除资本支出外仍有剩余，则企剩余用于偿还负债或购买有价证券。如果内生现金流不足以全部支持投资项目，首选政策是先出售有价证券。4、如果有价证券不便出售，或出售后仍不足资本支出开支的需要，则进行外部筹资。第一顺序是发行普通债券，其次是可转换债券，最后才选发行普通股票。12/13/2022110不对称信息理论60年代初，哈佛大学的高顿.唐纳森（Gordo第五章固定资产概述Financialmanagement12/13/2022111第五章固定资产概述Financialmanagement固定资产特点使用期限较长能够多次参加生产经营过程而不改变其实物形态用于生产经营而不是为了销售12/13/2022112固定资产特点使用期限较长12/12/2022112固定资产计价按原始价值计价---取得固定资产时所发生的全部货币支出。按重置价值计价---当前情况下，重新购建同样全新固定资产所需发生的全部支出。按净值计价---折余价值，固定资产原始价值扣除其累计折旧后的余值。12/13/2022113固定资产计价按原始价值计价---取得固定资产时所发生的全部货固定资产折旧折旧概念：固定资产损耗价值的转移。影响折旧的因素：折旧基数、净残值、折旧年限。折旧方法：1）、平速折旧—平均年限法、工作量法2）、加速折旧---双倍余额递减法、余额递减法、年数总和法、偿债基金法。12/13/2022114固定资产折旧折旧概念：固定资产损耗价值的转移。12/12/2加速折旧的财务意义体现谨慎性原则可以适应技术进步的需要满足边际效用递减规律的要求相当于利用了一笔无息贷款12/13/2022115加速折旧的财务意义体现谨慎性原则12/12/2022115投资项目的现金流量Financialmanagement12/13/2022116投资项目的现金流量Financialmanagement1现金流量概念CF:由一个投资项目引起的、在未来一定期间内所发生的现金支出与现金收入的数量。CFI:一个投资项目引起的现金收入增加额。CFO:一个投资项目引起的现金支出增加额。NCF=CFI-CFO12/13/2022117现金流量概念CF:由一个投资项目引起的、在未来一定期间内所发

CFI的构成：营业现金收入；残值收入或变价收入；垫支的流动资金的收回。CFO的构成：购置固定资产支出；垫支的流动资金；营业现金流出。NCF:不考虑所得税的情况下=营业利润+折旧考虑所得税的情况下=税后净利+折旧=税后收入-税后付现成本+折旧抵税现金流量的构成12/13/2022118

CFI的构成：营业现金收入；残值收入或变价收入；垫支的流动年现金净流量公式（考虑所得税）NCF=营业现金收入-付现成本-所得税=营业现金收入-付现成本-（营业现金收入-付现成本-折旧）×所得税税率=营业现金收入×（1-所得税税率）-付现成本×（1-所得税税率）+折旧×所得税税率=税后营业现金收入-税后付现成本+折旧抵税12/13/2022119年现金净流量公式（考虑所得税）NCF=营业现金收入-付现成本投资项目的经济评价方法Financialmanagement12/13/2022120投资项目的经济评价方法Financialmanagemen静态分析评价方法静态投资回收期法会计利润率法12/13/2022121静态分析评价方法静态投资回收期法12/12/2022121动态分析评价方法净现值法现值指数法内含报酬率法12/13/2022122动态分析评价方法净现值法12/12/2022122动态分析指标的比较净现值和内含报酬率的比较初始投资额不同；现金流量分布不同；使用寿命不同。净现值和现值指数的比较12/13/2022123动态分析指标的比较净现值和内含报酬率的比较12/12/202投资项目经济评价方法的应用Financialmanagement12/13/2022124投资项目经济评价方法的应用Financialmanagem固定资产更新决策继续使用旧资产还是更新例：一在用的旧设备，最初购置成本100000元，预计使用8年，已经使用3年，尚可使用5年，每年运行成本50000元。目前市场上有一种新的同类设备，价格150000元，预计可使用8年，每年运行成本18000元，预计残值6000元。假设资金成本率为12%，问该设备应否更新？12/13/2022125固定资产更新决策继续使用旧资产还是更新12/12/20221图5-112/13/2022126图5-112/12/2022126图5-212/13/2022127图5-212/12/2022127图5-412/13/2022128图5-412/12/2022128图5-512/13/2022129图5-512/12/2022129表5-112/13/2022130表5-112/12/2022130表5-212/13/2022131表5-212/12/2022131表5-312/13/2022132表5-312/12/2022132表5-412/13/2022133表5-412/12/2022133解析：旧设备等年成本=50000/（P/A,12%,5)-3000/(F/A,12%,5)+24000=37398（元）新设备等年成本=150000/（P/A,12%,8)-6000/(F/A,12%,8)+18000=47705（元）12/13/2022134解析：旧设备等年成本=50000/（P/A,12%,5)12固定资产经济寿命经济寿命：固定资产平均年成本最低时的使用年限。例：某固定资产原值60000元，预计使用10年，各年末变现价值、各年运行成本等资料见表：设资金成本率为10%，则固定资产经济寿命的计算如下：.12/13/2022135固定资产经济寿命经济寿命：固定资产平均年成本最低时的使用年限2、所得税对投资决策的影响买还是租设备例：某企业需要一种设备，该设备价款500000元，使用期8年，残值预计20000元.该设备亦可租入，每年租金96000元，该企业的资金成本为12%，所得税率为33%，问外购好还是租入好？12/13/20221362、所得税对投资决策的影响买还是租设备12/12/20221解析：买入时等年成本=500000/（P/A,12%,8)-20000/（F/A,12%,8)-(500000-20000)/8×33%=79218（元）租入时等年成本=96000×（1-33%）=64320（元）12/13/2022137解析：买入时等年成本=500000/（P/A,12%,8大修理还是重置新设备例：某设备现在账面净值20000元，如果现在销售可得价款10000元。该设备如果进行大修理，还可使用2年，预计大修理费用20000元，残值3000元，如果购买同类型的新设备，价款为50000元，可使用4年，预计残值2000元，假设资金成本率为10%，所得税税率为33%，新旧设备均采用平均年限法计提折旧。问大修理好还是重置好？12/13/2022138大修理还是重置新设备例：某设备现在账面净值20000元，如解析：大修理等年成本=500000/（P/A,10%,2)-3000/（F/A,10%,2)-6105=11475（元）重置等年成本=50000/（P/A,10%,4)-2000/（F/A,10%,4)-3960=11382（元）12/13/2022139解析：大修理等年成本=500000/（P/A,10%,23、折旧方法的选择对项目经济评价的影响12/13/20221403、折旧方法的选择对项目经济评价的影响12/12/202214、通货膨胀对投资分析的影响12/13/20221414、通货膨胀对投资分析的影响12/12/20221415、含风险项目的分析风险调整贴现率法肯定当量法12/13/20221425、含风险项目的分析风险调整贴现率法12/12/202214第六章证券投资概述Financialmanagement12/13/2022143第六章证券投资概述Financialmanagement证券种类12/13/2022144证券种类12/12/2022144股票投资Financialmanagement12/13/2022145股票投资Financialmanagement12/12/债券投资12/13/2022146债券投资12/12/2022146第七章营运资金概述1、营运资金概念：营运资金是指流动资产减流动负债的净额2、流动资产总额及其结构对风险和收益的影响3、流动负债总额对风险和收益的影响4、营运资金规模的确定：理论规模为0。5、筹资策略对应运资金的影响：1）、稳健型的筹资策略如图一。2）、激进型的筹资策略如图二。3）、配合型的筹资策略如图三。12/13/2022147第七章营运资金概述1、营运资金概念：营运资金是指流动资产稳健型筹资策略12/13/2022148稳健型筹资策略12/12/2022148稳健型筹资策略成本总成本储存成本定货成本批量Q图

7.412/13/2022149稳健型筹资策略成本总成本储存成本定货成本批量Q图7.412流动资产管理Financialmanagement12/13/2022150流动资产管理Financialmanagement12/1现金管理现金管理目的现金管理有关规定现金收支管理最佳现金持有量的确定成本分析法存货模式法随即模式法12/13/2022151现金管理现金管理目的12/12/2022151成本分析法投资成本管理成本短缺成本12/13/2022152成本分析法投资成本12/12/2022152方案项目ABCD现金持有量250005000075000100000投资成本12%30006000900012000管理成本2000200020002000短缺成本12000675025000总成本1700014750135001400012/13/2022153方案项目ABCD现金持有量2假定条件：1、未来现金需求量已知，企业在一定时期内耗用是稳定的均匀的；2、短期有价证券的利率或报酬率是可知的；3、每次将有价证券变为现金的交易成本可知。总成本=置存成本+交易成本Tc=C/2*k+T/C*F令：Tc’=012/13/2022154假定条件：1、未来现金需求量已知，企业在一定时期内耗用是稳定应收账款管理应收账款管理目的应收账款的成本最佳信用政策的制订信用标准信用条件现金折扣信用期限收款政策12/13/2022155应收账款管理应收账款管理目的12/12/2022155存货管理存货管理目的存货的成本存货数量控制最佳订货量的确定ABC管理法存货质量控制降价销售还是待机销售12/13/2022156存货管理存货管理目的12/12/2022156流动负债短期银行借款短期银行借款的成本短期银行借款的优缺点商业信用12/13/2022157流动负债短期银行借款12/12/2022157流动负债管理Financialmanagement12/13/2022158流动负债管理Financialmanagement12/1短期银行借款

短期银行借款的成本

短期银行借款的优缺点12/13/2022159短期银行借款

短期银行借款的成本

12/12/20221商业信用商业信用的特点商业信用的形式商业信用的条件商业信用的成本12/13/2022160商业信用商业信用的特点12/12/2022160商业票据商业承兑汇票银行承兑汇票12/13/2022161商业票据商业承兑汇票12/12/2022161其他短期筹资方式应计费用应收账款的代理出售分期付款合同12/13/2022162其他短期筹资方式应计费用12/12/2022162第八章利润的构成Financialmanagement12/13/2022163第八章利润的构成Financialmanagement1主营业务利润主营业务收入主营业务成本主营业务税金和附加主营业务利润=主营业务收入-主营业务成本-主营业务税金和附加12/13/2022164主营业务利润主营业务收入12/12/2022164营业利润其他业务利润营业费用管理费用财务费用营业利润=主营业务利润+其他业务利润-营业费用-管理费用-财务费用12/13/2022165营业利润其他业务利润12/12/2022165利润总额投资收益营业外收入营业外支出利润总额=营业利润+投资收益+营业外收入-营业外支出12/13/2022166利润总额投资收益12/12/2022166净利润所得税净利润=利润总额-所得税12/13/2022167净利润所得税12/12/2022167企业利润的分配Financialmanagement12/13/2022168企业利润的分配Financialmanagement12/企业税后利润的分配顺序弥补企业以前年度亏损提取法定盈余公积金提取公益金向投资者分配利润支付优先股股利提取任意盈余公积金支付普通股股利12/13/2022169企业税后利润的分配顺序弥补企业以前年度亏损12/12/202股利支付方式现金股利股票股利财产股利负债股利12/13/2022170股利支付方式现金股利12/12/2022170股利支付程序股利宣告日股权登记日除息日股利支付日12/13/2022171股利支付程序股利宣告日12/12/2022171最佳股利政策FinancialManagement12/13/2022172最佳股利政策FinancialManagement12/1股利理论股利无关论“在手之鸟”论税差理论12/13/2022173股利理论股利无关论12/12/2022173其他股利政策问题信息内涵假定股东构成影响股利政策与代理成本12/13/2022174其他股利政策问题信息内涵假定12/12/2022174具体实施的股利政策剩余股利政策固定或稳定成长股利政策固定股利支付率政策低成长股利加额外股利政策12/13/2022175具体实施的股利政策剩余股利政策12/12/2022175影响股利政策的因素法律因素债务合同因素股东因素公司因素12/13/2022176影响股利政策的因素法律因素12/12/2022176股票分割与股票回购股票分割：指将面值较高的股票分割成面值较低股票的转变过程。股票回购：指公司出资购回其发行在外股票的行为。12/13/2022177股票分割与股票回购股票分割：指将面值较高的股票分割成面值较低第九章财务报表Financialmanagement12/13/2022178第九章财务报表Financialmanagement12财务报表体系资产负债表利润表现金流量表其他附表财务情况说明书12/13/2022179财务报表体系资产负债表12/12/2022179资产负债表概念所反映的财务信息报表格式资产负债表反映财务信息的局限性12/13/2022180资产负债表概念12/12/2022180利润表概念所反映的财务信息格式12/13/2022181利润表概念12/12/2022181现金流量表概念反映的财务信息格式12/13/2022182现金流量表概念12/12/2022182财务分析Financialmanagement12/13/2022183财务分析Financialmanagement12/12/财务分析的基本方法比较分析法比率分析法结构比率趋势比率相关比率综合分析法沃尔评分法修正的综合评分法杜邦分析法12/13/2022184财务分析的基本方法比较分析法12/12/2022184报表的结构分析以财务报表中的总体指标为100%计算各该项目所占的百分比比较：与前期、与同行业还可比较连续多期，以预测其发展趋势如图：12/13/2022185报表的结构分析以财务报表中的总体指标为100%12/12/2资产负债表结构分析如分析表12/13/2022186资产负债表结构分析如分析表12/12/2022186利润表结构分析如分析表12/13/2022187利润表结构分析如分析表12/12/2022187现金流量表结构分析现金流入结构现金流出结构净现金流量结构如分析表12/13/2022188现金流量表结构分析现金流入结构12/12/2022188趋势分析如分析表12/13/2022189趋势分析如分析表12/12/2022189财务比率分析偿债能力分析：流动比率；负债比率营运能力分析：应收账款周转率；存货周转率盈利能力分析：营业净利率；资本金净利率；成本费用净利率；总资产净利率收益质量分析：收益现金比；资本金现金比；净资产现金比12/13/2022190财务比率分析偿债能力分析：流动比率；负债比率12/12/20综合财务分析杜邦分析法综合评分法12/13/2022191综合财务分析杜邦分析法12/12/2022191资本经营财务1、资本经营概述资本经营的概念及特征资本经营与商品经营的关系资本经营的作用2、资本经营的形式并购合并分立托管3、企业重组企业重组与资本经营企业重组的形式企业重组的程序4、企业整顿与清算财务失败企业财务重整企业清算12/13/2022192资本经营财务1、资本经营概述2、资本经营的形式3、企业重组4国际财务管理国际财务管理概述外汇风险管理国际企业的长期筹资国际企业的投资管理国际企业的营运资金管理国际企业的纳税管理Theend.Goodbye!

12/13/2022193国际财务管理国际财务管理概述12/12/202219312/13/202219412/12/2022194演讲完毕，谢谢观看！演讲完毕，谢谢观看！现代企业财务管理

课件制作：财务管理教研室12/13/2022196现代企业财务管理12/12/20221目录第二章第三章第四章第一章第六章第九章第五章第七章第十一章第八章第十章12/13/2022197目录第二章第三章第四章第一章第六章第九章第五章第七章第十一章第一章

财务管理概述Financialmanagement12/13/2022198第一章

财务管理概述Financialmanage第一节财务管理有关概念Financialmanagement12/13/2022199第一节财务管理有关概念Financialmanage财务管理基本概念财务的定义：是指财务活动与财务关系的统一。财务活动体现着企业再生产过程中涉及资金的活动（财务的形式特征）。财务关系体现着财务活动中形成的与各方面的经济关系（财务的本质内容）。具体到工业企业：是企业再生产过程中的资金运动，它体现着企业与各方面的经济关系。12/13/2022200财务管理基本概念财务的定义：是指财务活动与财务关系的统一。企业资金运动所体现的财务关系：企业------国家（政府管理者、投资者）企业------银行企业------企业企业------内部各部门、各单位企业------职工注：财务关系不单是人与物的关系，更多的是人与人的关系。12/13/2022201企业资金运动所体现的财务关系：企业------国家（政府管理财务管理概念财务的实质是资金运动及其所形成的财务关系。管理是为了实现目标所进行的最有效与最经济的活动，是对行为的反应、计划、组织、控制、监督和调节。财务管理是依据国家政策和法令，根据资金运动的特点和规律性，有效地组织企业的资金运动、正确处理相应的财务关系。12/13/2022202财务管理概念财务的实质是资金运动及其所形成的财务关系。12/财务与其他学科的关系财务管理与管理学财务管理与经济学财务管理与数学财务管理与国家经济法规财务管理与会计学12/13/2022203财务与其他学科的关系财务管理与管理学12/12/20228第二节财务主体与财务目标financialmanagement12/13/2022204第二节财务主体与财务目标financialmanageme一、财务主体----企业（法律背景）按不同的标准分成不同的类别：按资产属性分类：全民、集体、合资、私营等。按业务性质分类：工业、商业、农业、交通、邮电按设立地点分类：国内、国外按组织形式分类：非公司制企业、公司制企业12/13/2022205一、财务主体----企业（法律背景）按不同的标准分成不同的类独资企业（个体业主企业）由一个业主独立创办的企业，企业全部资产归业主个人所有，其全部债务有业主个人负责偿还。优点：开办费低；出资不受他人干扰；信用可能较高；管理效率高；保密性强。缺点：规模难以扩大；风险较大（负无限责任）12/13/2022206独资企业（个体业主企业）由一个业主独立创办的企业，企业全部资合伙企业由二人或二人以上的投资者组成的企业，每人分担一部分资本及一部分工作。优缺点与独资企业的类似。合伙协议：合伙人薪金；分配损益的方法；合伙人退出后处理财产的方式。12/13/2022207合伙企业由二人或二人以上的投资者组成的企业，每人分担一部分资公司制企业是一种法人，只因法律上的赋予而存在，法律授予它以财产使用权、订立合同和负担债务的权利。优点：能筹集巨额资金；有限责任，风险小；股份可自由转移；举债经营（债券筹资）。缺点：易被少数人控股；法律限制较多；具有破产风险。12/13/2022208公司制企业是一种法人，只因法律上的赋予而存在，法律授予它以财二、财务目标企业的管理目标及其对财务管理的要求：生存—企业只有生存，才可能发展---以收抵支、到期偿债。发展—企业只有在发展中才能求得生存---追加筹资--企业发展所需资金。获利—企业只有获利才有生存的价值---合理、有效使用资金提高资金使用效果。12/13/2022209二、财务目标企业的管理目标及其对财务管理的要求：12/12/企业一般财务管理目标利润最大化观点每股盈余最大化观点股东财富最大化观点（英、美）企业价值最大化观点（德、日）我国企业财务管理目标的定位12/13/2022210企业一般财务管理目标利润最大化观点12/12/202215具体财务管理目标不同财务活动的财务目标：筹资活动投资活动分配活动不同发展阶段的财务目标：初创阶