技术经济学第5章投资项目的经济效益评价方法课件

项目经济评价概论1时间型评价指标2价值型评价指标3效率型评价指标4第五章

投资项目的经济效益评价方法项目经济评价概论1时间型评价指标2价值型评价指标3效率型评本章重点与难点项目经济评价概念项目经济评价工具的使用时间型评价指标价值型评价指标效率型评价指标难点重点项目经济评价工具的区别、计算方法、适用条件及应用内部收益率指标的唯一性问题本章重点与难点项目经济评价概念项目经济评价工具的使用难点重点5.1.1项目经济评价1、项目是什么？基本的投资单位钱生钱的“黑匣子”100￥二年后150￥3、经济效果评价关注什么？经济性风险性2、投资决策的实质对未来的投资收益和投资风险进行权衡5.1.1项目经济评价1、项目是什么？100￥二年后1投资项目经济评价的概念在对影响项目的各项技术经济因素预测、分析和计算的基础上，评价投资项目的直接经济效益和间接经济效益，为投资决策提供依据的活动。投资项目经济效益评价的分类1按评价角度、目标及费用与效益识别方法的不同分类财务评价国民经济评价2按所处的时间阶段分类投资前期评价投资期评价投资运行期评价5.1.1项目经济评价投资项目经济评价的概念在对影响项目的各项技术经济因素预测投资项目评价指标指标名——用于描述不同的维度指标值——用于判别项目是否可行投资项目评价指标的动态和静态是否考虑资金的时间价值动态的指标计算复杂，但较为符合客观规律静态的指标计算简单，但直观性好如何选用指标多个角度考虑同一问题动态优先投资项目评价指标效率型评价指标价值型兼顾经济性与风险性内部收益率净现值指数投资收益率外部收益率费用现值净年值费用年值(特例)(特例)净现值等效等效静态与动态投资回收期图5-1评价指标的类型和关系树5.1.1项目经济评价效率型评价指标价值型兼顾经济性与风险性内部收益率净现值指数投A指标定义B计算方法C经济含义D评价准则学习重点5.1.2项目经济评价指标A指标定义B计算方法C经济含义D评价准则学习重点5.1.2项时间型指标与效率型指标间的关系指标间的关系投资回收期、净现值、内部收益率的关系5.1.2项目经济评价指标时间型指标与效率型指标间的关系指标间的关系投资回收期、净现值单方案投资经济效益的评价；多方案投资经济效益的评价；5.1.2项目经济评价指标评价指标的选择

净现值、内部收益率、投资回收期是最常用的项目经济评价指标；其中，净现值是首选评价指标，并常用来检验其他评价指标。单方案投资经济效益的评价；5.1.2项目经济评价指标评价指标5.2.1投资回收期静态投资回收期：不考虑现金流折现动态投资回收期：考虑现金流折现定义：从项目投建之日起，用项目各年的净收入将全部投资收回所需要的期限。5.2.1投资回收期静态投资回收期：不考虑现金流折现动态投1、静态投资回收期（Tp）的计算5.2.1投资回收期或者：投资K0，K1，K2P127例5-1，TP在《建设项目经济评价方法与参数》(第三版)标做Pt条件：投资K0是一次性的，各年净收益Rt相同。(1)直接计算法：1、静态投资回收期（Tp）的计算5.2.1投资回收期或者：投1、静态投资回收期（Tp）的计算5.2.1投资回收期(2)累计计算法：1、静态投资回收期（Tp）的计算5.2.1投资回收期(2)累80-6-10-12-8∑NCFt8642-4-8NCFt543210tTp=4年例题5-180-6-10-12-8∑NCFt8642-4-8NCFtTp=4-1+|-4|/6=3.667年102-4-8-12-8∑NCFt8644-4-8NCFt543210t例题5-2Tp=4-1+|-4|/6=3.667年102-4-8-动态：t=0Tp*∑(CI-CO)t(1+i0)-t=0第T年的净现金流量现值Tp*

=T

–1+第(T–1)年的累计净现金流量现值的绝对值符号意义：

Tp*

—动态投资回收期

T—累积净现金流量现值开始出现正值年份数P130例题5－42、动态投资回收期（Tp*）的计算5.2.1投资回收期动态：t=0Tp*∑(CI-CO)t(1+i0)-t=0第概念明确，简单易用。表征了项目的风险：风险与时间成正比。K0包括固定资产、新增流动资金，即“全部投资”。舍弃了回收期后的收入与支出数据：因而不表征项目的真实赢利情况，不能单独使用。只反映本方案的投资回收速度，不支持多方案的比较。特点：缺点：投资回收期指标的特点5.2.1投资回收期舍弃了回收期后的收入与支出数据：因而不表征特点：缺点：投资回5.2.1投资回收期1、确定基准投资回收期Tb2、判别准则：Tp≤Tb

，可以考虑接受Tp＞Tb，拒绝投资回收期评价工具的使用5.2.1投资回收期1、确定基准投资回收期Tb2、判别准则：5.2.2追加投资回收期(ΔT)方案Ⅱ比方案Ⅰ所多追加的投资(ΔK=K2-K1)用方案所节约的经营费用(年经营成本节约额ΔC=C1-C2)或年净收益增加额(ΔR=R2-R1)来补偿时所需要的时间。增量分析。对于两个计算期足够长和有足够回收速度的技术方案Ⅰ和Ⅱ，追加投资回收期ΔT21(设K2>K1)由下式计算：5.2.2追加投资回收期(ΔT)方案Ⅱ比方案Ⅰ所多追加(K2＞K1，C1＞C2)(K2＞K1，R2＞R1)或：2、动态追加投资回收期法(ΔTp*)1、静态追加投资回收期法(ΔTp)5.2.2追加投资回收期(ΔT)(K2＞K1，C1＞C2)或：2、动态追加投资回收期法(ΔT条件：K2＞K1，C1＞C2(或R2＞R1)方法：先按投资额的大小排序，然后环比，最后留下一个最优的方案。评价标准：△T≤Tb

投资大的方案好△T＞Tb

投资小的方案好

特点：△T只衡量两个项目的相对经济性，不能决定一个方案比另一个好多少。当△K和△C很小的时候，容易造成假象。5.2.2追加投资回收期(ΔT)条件：K2＞K1，C1＞C2(或R2＞R1)5.2.方案投资总额/万元年经营费用/万元I275230II335215III3652105.2.2追加投资回收期(ΔT)例5-3：某厂要对某成套设备进行技术改造，提出了三个方案。各方案投资总额及年经营费用见下表，且方案I已被认为是合理的，若标准投资回收期Tb=5年，试选出最优方案。（P132）方案投资总额/万元年经营费用/万元I275230II33525.3.1净现值（NPV）定义：按一定的折现率将各年净现金流量折现到同一时间（通常是期初）的现金累加值。计算公式：现金流入现值和现金流出现值和5.3.1净现值（NPV）定义：按一定的折现率将各年净现判断准则：≥0

项目可以接受；＜0项目不能接受。净现值公式使用：(CI-CO)t——第t年的净现金流量多方案比选时，净现金流量越大越好。5.3.1净现值（NPV）判断准则：≥0项目可以接受；5.

计算：NPV＝－1000＋300×（P/A，10％，5）＝－1000＋300×3.791＝137.24本例中:i=10%,NPV＝137.24例题5-4计算：NPV＝－1000＋300×（P/A，10％，5）净现值的等效指标净年值（AW、NAV）通过资金等值换算将项目净现值分摊在寿命期内

AW=NPV（A/P,i,n）

AW=FW（A/F,i,n）净现值率（NPVR）考察单位投资的净现值效应。净终值（FW）：FW=NPV（F/P,i,n）

FW=AW（F/A,i,n）

NPV=AW（P/A,i,n）=FW（P/F,i,n）5.3.1净现值（NPV）净现值的等效指标净年值（AW、NAV）净现值率（NPVR）净净现值的等效指标定义：将方案逐年的投资与寿命期内各年的经营费用按基准收益率换算成期初的现值。适用范围：参考方案产出相同，或者诸方案同样满足需要，但无法进行经济计量，可以通过费用现值与费用年值来比较。 准则：费用现值小的方案好。可以直接比较寿命不同的方案费用现值（PC）费用年值（AC）5.3.1净现值（NPV）净现值的等效指标定义：将方案逐年的投资与寿命期内各年的经营费5.3.2关于价值型指标若干要点讨论NPV，NAV用到基准折现率的指标有：PC，AC1、关于基准折现率TP*NPVI/NPVR5.3.2关于价值型指标若干要点讨论NPV，NAV用到基准折NPV与基准折现率的关系：1、关于基准折现率式中：NCFt和n由市场因素和技术因素决定。若NCFt和n已定，则：NPV0i典型的NPV函数曲线5.3.2关于价值型指标若干要点讨论NPV与基准折现率的关系：1、关于基准折现率式中：NCFtTP*与基准折现率的关系：1、关于基准折现率TP*=f(NCFt,i0)式中NCFt

由市场和技术因素决定。若NCFt已定，则：

TP*=f(i0)TP*0i5.3.2关于价值型指标若干要点讨论TP*与基准折现率的关系：1、关于基准折现率TP*=f(N基准折现率的实质：1、关于基准折现率基准折现率是净现值计算中反映资金时间价值的基准参数，是导致投资行为发生所要求的最低投资回报率，称为最低要求收益率(MinimumAttractiveRateofReturn,MARR)。投资折现率是由资金的成本和机会成本决定的。5.3.2关于价值型指标若干要点讨论基准折现率的实质：1、关于基准折现率基准折现率是净现值计算中对评价指标的直接影响（以净现值为例）

：1、关于基准折现率i不同，导致NPV＞0或NPV＜0，符号发生变化；i不同，导致多方案按NPV指标值的排序发生变化，从而导致确定方案的不同。5.3.2关于价值型指标若干要点讨论对评价指标的直接影响（以净现值为例）：1、关于基准折现率i对评价指标的直接影响（以净现值为例）

：1、关于基准折现率012345NPVi=10%NPVi=20%方案A-230100100100505083.9124.81方案B-100303060606075.4033.58若令i=10%，则A方案优于B方案若令i=20%，则B方案优于A方案例题5-55.3.2关于价值型指标若干要点讨论对评价指标的直接影响（以净现值为例）：1、关于基准折现率01、关于基准折现率基准折现率的选取社会折现率is行业折现率iC计算折现率i05.3.2关于价值型指标若干要点讨论1、关于基准折现率基准折现率的选取社会折现率is行计5.3.5.4.1投资收益率项目在正常生产年份的净收益与初始投资的比值。又称：投资效果系数，与投资回收期Ｔp互为倒数。ROI=R/K0=EBIT/TIR—正常年份的净收益K0—初始投资，等于方案的全部投资EBIT—项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的税前年利润总额TI—方案的总投资定义计算公式5.4.1投资收益率项目在正常生产年份的净收益与初始投资的比项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额或年平均利润总额与方案总投资之比。R/K5.4.2投资利润率项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额或年平均项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利税总额或生产期内各年平均利税总额与总投资之比。T/K5.4.3投资利税率项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利税总额或生产期5.4.4净现值率（NPVR）定义：又称净现值指数，考察单位投资的净现值效应。公式：

式中PVI是项目的全部投资现值评价标准：单方案经济评价时，NPVR≥0，方案可以接受；多方案评选中，NPVR是一个重要的评价指标。P142例5-95.4.4净现值率（NPVR）定义：又称净现值指数，考察单位5.4.5效益费用比(率)定义：效益费用比是指一个技术方案在整个计算期内年收益(bt)的现值之和(B)与年费用(ct)的现值之和(C)之比。公式：

评价标准：B/C≥1，方案可以接受；

B/C＜1，方案不可以接受。5.4.5效益费用比(率)定义：效益费用比是指一个技术方案在5.4.6内部收益率(IRR)定义：内部收益率是项目现金流入量现值等于现金流出量现值时的折现率。即净现值为零时的折现率。经济含义：技术方案对占用资金的恢复能力，或可承受的最大投资贷款利率。在项目寿命期内项目内部未收回投资每年的净收益率。即：对于一个技术方案来说，如果折现率取其内部收益率时，则该方案在整个计算期内净现值等于零；动态投资回收期等于方案的计算期。5.4.6内部收益率(IRR)定义：内部收益率是项目现金流入可接受；不可接受。理论计算公式判断准则5.4.6内部收益率(IRR)可接受；理论计算公式判断准则5.4.6内部收益率(IRR)试算内插法NPV1NPV2NPV0ii2i1IRRi2－i1IRR－i1NPV1NPV1＋|NPV2|IRR计算方法5.4.6内部收益率(IRR)试算内插法NPV1NPV2NPV0ii2i1IRRi2－i例题5-6解答例题5-6解答5.4.7内部收益率的唯一性问题由计算内部收益率的理论公式令可得从数学形式看，计算内部收益率的理论方程应有n

个解问题：项目的内部收益率是唯一的吗？5.4.7内部收益率的唯一性问题由计算内部收益率的理论公式问5.4.7内部收益率的唯一性问题分析：用i1=10.4%和i2=47.2%作折现率，均可得出净现金流现值和为零的结果。可以证明，当项目净现金流量的正负号在项目寿命期内发生多次变化时，计算IRR的方程可能有多个解。例题5-75.4.7内部收益率的唯一性问题分析：用i1=10.4%和i5.4.7内部收益率的唯一性问题问题：这些解中有项目的IRR吗？如果项目净现金流量的正负号发生多次变化，计算IRR的方程一定多个解吗？该项目能用IRR评价吗？常规项目非常规项目净现金流量的正负号在项目寿命期内仅有一次变化。净现金流量的正负号在项目寿命期内有多次变化。5.4.7内部收益率的唯一性问题问题：这些解中有项目的IRR5.4.7内部收益率的唯一性问题例题某项目的净现金流序列（-100，470，-720，360）

NPVi20%50%100%内部收益率方程多解示意图5.4.7内部收益率的唯一性问题例题某项目的净现金流序列（-分析0123-100470-720360-120420350-360解1：i=20%5.4.7内部收益率的唯一性问题分析012分析0123-100470-720360-150480320-360解2：i=50%5.4.7内部收益率的唯一性问题分析012分析5.4.7内部收益率的唯一性问题分析5.4.7内部收益率的唯一性问题常规项目：IRR方程有唯一实数解。非常规项目：IRR方程理论上有多个实数解。结论：项目的IRR应是唯一的，如果IRR方程有多个实数解，这些解都不是项目的IRR。对非常规项目，须根据IRR的经济含义对计算出的IRR进行检验，以确定是否能用IRR评价该项目。5.4.7内部收益率的唯一性问题常规项目：IRR方程有唯一实数解。5.4.7内部收益率的唯一非常规项目的实质：项目是钱生钱的黑匣子。内部收益率是未收回投资的收益率，完全取决于内部，故得名。非常规项目相当于钱从黑匣子中流出，这部分流出资金的收益率不再具备内部特征，所以无解。5.4.7内部收益率的唯一性问题非常规项目的实质：项目是钱生钱的黑匣子。5.4.7内部收益率非常规项目内部收益率的检验检验标准：在项目寿命期内，项目内部始终存在未收回的投资。即：能满足及

条件的i*就是项目唯一的IRR，否则就不是项目的IRR，且这个项目也不再有其它具有经济意义的IRR。5.4.7内部收益率的唯一性问题非常规项目内部收益率的检验检验标准：5.4.7内部收益率的唯项目投资回收模式012345NCF0NCF1NCF2NCF3NCF4NCF5F1F2F3F45.4.7内部收益率的唯一性问题项目投资回收模式012345NCF0NCF1NCF2NCF3年末012345净现金流量-1006050-200150100解：该项目净现金流量序列的正负号有三次变化，是一个非常规项目。我们可以先计算出内部收益率的一个解，i*=12.97%，将有关数据代入递推公式，计算结果见下表：例题5-85.4.7内部收益率的唯一性问题年末012345净现金流量-1006050-20015010结论：项目寿命期内始终存在未收回的投资，故这个解是内部收益率的唯一解。年份012345Ft-100-52.97-9.85-211.112-88.520例题5-95.4.7内部收益率的唯一性问题结论：项目寿命期内始终存在未收回的投资，故这个解是内部收益率5.4.8外部收益率(ERR)定义：假定技术方案的所有投资（K）按某个折现率（ERR）折算到终值，恰好可用方案每年的净收益（R）按照基准折现率折算到终值来抵偿时，这个折现率称为外部收益率。经济含义：外部收益率是对内部收益率的矫正；仍假定项目内净未收回投资会再生钱；同样假定净收益用于再投资，但收益率等于基准折现率。判别标准：ERR≥i0，项目可以接受；

ERR＜i0，项目被拒绝。t=0n∑Rt(1+i0)n-t=∑Kt(1+ERR)n-tt=0n计算公式：5.4.8外部收益率(ERR)定义：判别标准：ERR≥i0，已知某方案的净现金流量如下图所示，ic=10%，试求ERR，并判断其经济可行性。1200700640560单位：元单位：年净现金流量图0123解：据ERR计算公式有：得，ERR=20.7%。显然ERR≥10%，故该方案在经济上可行。例题5-10已知某方案的净现金流量如下图所示，ic=10%，试求ERR，本章练习题

某项目初始投资为8000元，在第一年末现金流入为2000元，第二年末现金流入3000元，第三、四年末的现金流入均为4000元，请计算该项目的净现值、净年值、内部收益率和动态投资回收期(i0=10%)。(A/P,10%,4)=0.31547。本章练习题某项目初始投资为8000元，在第一年末技术经济学第5章投资项目的经济效益评价方法课件项目经济评价概论1时间型评价指标2价值型评价指标3效率型评价指标4第五章

投资项目的经济效益评价方法项目经济评价概论1时间型评价指标2价值型评价指标3效率型评本章重点与难点项目经济评价概念项目经济评价工具的使用时间型评价指标价值型评价指标效率型评价指标难点重点项目经济评价工具的区别、计算方法、适用条件及应用内部收益率指标的唯一性问题本章重点与难点项目经济评价概念项目经济评价工具的使用难点重点5.1.1项目经济评价1、项目是什么？基本的投资单位钱生钱的“黑匣子”100￥二年后150￥3、经济效果评价关注什么？经济性风险性2、投资决策的实质对未来的投资收益和投资风险进行权衡5.1.1项目经济评价1、项目是什么？100￥二年后1投资项目经济评价的概念在对影响项目的各项技术经济因素预测、分析和计算的基础上，评价投资项目的直接经济效益和间接经济效益，为投资决策提供依据的活动。投资项目经济效益评价的分类1按评价角度、目标及费用与效益识别方法的不同分类财务评价国民经济评价2按所处的时间阶段分类投资前期评价投资期评价投资运行期评价5.1.1项目经济评价投资项目经济评价的概念在对影响项目的各项技术经济因素预测投资项目评价指标指标名——用于描述不同的维度指标值——用于判别项目是否可行投资项目评价指标的动态和静态是否考虑资金的时间价值动态的指标计算复杂，但较为符合客观规律静态的指标计算简单，但直观性好如何选用指标多个角度考虑同一问题动态优先投资项目评价指标效率型评价指标价值型兼顾经济性与风险性内部收益率净现值指数投资收益率外部收益率费用现值净年值费用年值(特例)(特例)净现值等效等效静态与动态投资回收期图5-1评价指标的类型和关系树5.1.1项目经济评价效率型评价指标价值型兼顾经济性与风险性内部收益率净现值指数投A指标定义B计算方法C经济含义D评价准则学习重点5.1.2项目经济评价指标A指标定义B计算方法C经济含义D评价准则学习重点5.1.2项时间型指标与效率型指标间的关系指标间的关系投资回收期、净现值、内部收益率的关系5.1.2项目经济评价指标时间型指标与效率型指标间的关系指标间的关系投资回收期、净现值单方案投资经济效益的评价；多方案投资经济效益的评价；5.1.2项目经济评价指标评价指标的选择

净现值、内部收益率、投资回收期是最常用的项目经济评价指标；其中，净现值是首选评价指标，并常用来检验其他评价指标。单方案投资经济效益的评价；5.1.2项目经济评价指标评价指标5.2.1投资回收期静态投资回收期：不考虑现金流折现动态投资回收期：考虑现金流折现定义：从项目投建之日起，用项目各年的净收入将全部投资收回所需要的期限。5.2.1投资回收期静态投资回收期：不考虑现金流折现动态投1、静态投资回收期（Tp）的计算5.2.1投资回收期或者：投资K0，K1，K2P127例5-1，TP在《建设项目经济评价方法与参数》(第三版)标做Pt条件：投资K0是一次性的，各年净收益Rt相同。(1)直接计算法：1、静态投资回收期（Tp）的计算5.2.1投资回收期或者：投1、静态投资回收期（Tp）的计算5.2.1投资回收期(2)累计计算法：1、静态投资回收期（Tp）的计算5.2.1投资回收期(2)累80-6-10-12-8∑NCFt8642-4-8NCFt543210tTp=4年例题5-180-6-10-12-8∑NCFt8642-4-8NCFtTp=4-1+|-4|/6=3.667年102-4-8-12-8∑NCFt8644-4-8NCFt543210t例题5-2Tp=4-1+|-4|/6=3.667年102-4-8-动态：t=0Tp*∑(CI-CO)t(1+i0)-t=0第T年的净现金流量现值Tp*

=T

–1+第(T–1)年的累计净现金流量现值的绝对值符号意义：

Tp*

—动态投资回收期

T—累积净现金流量现值开始出现正值年份数P130例题5－42、动态投资回收期（Tp*）的计算5.2.1投资回收期动态：t=0Tp*∑(CI-CO)t(1+i0)-t=0第概念明确，简单易用。表征了项目的风险：风险与时间成正比。K0包括固定资产、新增流动资金，即“全部投资”。舍弃了回收期后的收入与支出数据：因而不表征项目的真实赢利情况，不能单独使用。只反映本方案的投资回收速度，不支持多方案的比较。特点：缺点：投资回收期指标的特点5.2.1投资回收期舍弃了回收期后的收入与支出数据：因而不表征特点：缺点：投资回5.2.1投资回收期1、确定基准投资回收期Tb2、判别准则：Tp≤Tb

，可以考虑接受Tp＞Tb，拒绝投资回收期评价工具的使用5.2.1投资回收期1、确定基准投资回收期Tb2、判别准则：5.2.2追加投资回收期(ΔT)方案Ⅱ比方案Ⅰ所多追加的投资(ΔK=K2-K1)用方案所节约的经营费用(年经营成本节约额ΔC=C1-C2)或年净收益增加额(ΔR=R2-R1)来补偿时所需要的时间。增量分析。对于两个计算期足够长和有足够回收速度的技术方案Ⅰ和Ⅱ，追加投资回收期ΔT21(设K2>K1)由下式计算：5.2.2追加投资回收期(ΔT)方案Ⅱ比方案Ⅰ所多追加(K2＞K1，C1＞C2)(K2＞K1，R2＞R1)或：2、动态追加投资回收期法(ΔTp*)1、静态追加投资回收期法(ΔTp)5.2.2追加投资回收期(ΔT)(K2＞K1，C1＞C2)或：2、动态追加投资回收期法(ΔT条件：K2＞K1，C1＞C2(或R2＞R1)方法：先按投资额的大小排序，然后环比，最后留下一个最优的方案。评价标准：△T≤Tb

投资大的方案好△T＞Tb

投资小的方案好

特点：△T只衡量两个项目的相对经济性，不能决定一个方案比另一个好多少。当△K和△C很小的时候，容易造成假象。5.2.2追加投资回收期(ΔT)条件：K2＞K1，C1＞C2(或R2＞R1)5.2.方案投资总额/万元年经营费用/万元I275230II335215III3652105.2.2追加投资回收期(ΔT)例5-3：某厂要对某成套设备进行技术改造，提出了三个方案。各方案投资总额及年经营费用见下表，且方案I已被认为是合理的，若标准投资回收期Tb=5年，试选出最优方案。（P132）方案投资总额/万元年经营费用/万元I275230II33525.3.1净现值（NPV）定义：按一定的折现率将各年净现金流量折现到同一时间（通常是期初）的现金累加值。计算公式：现金流入现值和现金流出现值和5.3.1净现值（NPV）定义：按一定的折现率将各年净现判断准则：≥0

项目可以接受；＜0项目不能接受。净现值公式使用：(CI-CO)t——第t年的净现金流量多方案比选时，净现金流量越大越好。5.3.1净现值（NPV）判断准则：≥0项目可以接受；5.

计算：NPV＝－1000＋300×（P/A，10％，5）＝－1000＋300×3.791＝137.24本例中:i=10%,NPV＝137.24例题5-4计算：NPV＝－1000＋300×（P/A，10％，5）净现值的等效指标净年值（AW、NAV）通过资金等值换算将项目净现值分摊在寿命期内

AW=NPV（A/P,i,n）

AW=FW（A/F,i,n）净现值率（NPVR）考察单位投资的净现值效应。净终值（FW）：FW=NPV（F/P,i,n）

FW=AW（F/A,i,n）

NPV=AW（P/A,i,n）=FW（P/F,i,n）5.3.1净现值（NPV）净现值的等效指标净年值（AW、NAV）净现值率（NPVR）净净现值的等效指标定义：将方案逐年的投资与寿命期内各年的经营费用按基准收益率换算成期初的现值。适用范围：参考方案产出相同，或者诸方案同样满足需要，但无法进行经济计量，可以通过费用现值与费用年值来比较。 准则：费用现值小的方案好。可以直接比较寿命不同的方案费用现值（PC）费用年值（AC）5.3.1净现值（NPV）净现值的等效指标定义：将方案逐年的投资与寿命期内各年的经营费5.3.2关于价值型指标若干要点讨论NPV，NAV用到基准折现率的指标有：PC，AC1、关于基准折现率TP*NPVI/NPVR5.3.2关于价值型指标若干要点讨论NPV，NAV用到基准折NPV与基准折现率的关系：1、关于基准折现率式中：NCFt和n由市场因素和技术因素决定。若NCFt和n已定，则：NPV0i典型的NPV函数曲线5.3.2关于价值型指标若干要点讨论NPV与基准折现率的关系：1、关于基准折现率式中：NCFtTP*与基准折现率的关系：1、关于基准折现率TP*=f(NCFt,i0)式中NCFt

由市场和技术因素决定。若NCFt已定，则：

TP*=f(i0)TP*0i5.3.2关于价值型指标若干要点讨论TP*与基准折现率的关系：1、关于基准折现率TP*=f(N基准折现率的实质：1、关于基准折现率基准折现率是净现值计算中反映资金时间价值的基准参数，是导致投资行为发生所要求的最低投资回报率，称为最低要求收益率(MinimumAttractiveRateofReturn,MARR)。投资折现率是由资金的成本和机会成本决定的。5.3.2关于价值型指标若干要点讨论基准折现率的实质：1、关于基准折现率基准折现率是净现值计算中对评价指标的直接影响（以净现值为例）

：1、关于基准折现率i不同，导致NPV＞0或NPV＜0，符号发生变化；i不同，导致多方案按NPV指标值的排序发生变化，从而导致确定方案的不同。5.3.2关于价值型指标若干要点讨论对评价指标的直接影响（以净现值为例）：1、关于基准折现率i对评价指标的直接影响（以净现值为例）

：1、关于基准折现率012345NPVi=10%NPVi=20%方案A-230100100100505083.9124.81方案B-100303060606075.4033.58若令i=10%，则A方案优于B方案若令i=20%，则B方案优于A方案例题5-55.3.2关于价值型指标若干要点讨论对评价指标的直接影响（以净现值为例）：1、关于基准折现率01、关于基准折现率基准折现率的选取社会折现率is行业折现率iC计算折现率i05.3.2关于价值型指标若干要点讨论1、关于基准折现率基准折现率的选取社会折现率is行计5.3.5.4.1投资收益率项目在正常生产年份的净收益与初始投资的比值。又称：投资效果系数，与投资回收期Ｔp互为倒数。ROI=R/K0=EBIT/TIR—正常年份的净收益K0—初始投资，等于方案的全部投资EBIT—项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的税前年利润总额TI—方案的总投资定义计算公式5.4.1投资收益率项目在正常生产年份的净收益与初始投资的比项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额或年平均利润总额与方案总投资之比。R/K5.4.2投资利润率项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额或年平均项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利税总额或生产期内各年平均利税总额与总投资之比。T/K5.4.3投资利税率项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利税总额或生产期5.4.4净现值率（NPVR）定义：又称净现值指数，考察单位投资的净现值效应。公式：

式中PVI是项目的全部投资现值评价标准：单方案经济评价时，NPVR≥0，方案可以接受；多方案评选中，NPVR是一个重要的评价指标。P142例5-95.4.4净现值率（NPVR）定义：又称净现值指数，考察单位5.4.5效益费用比(率)定义：效益费用比是指一个技术方案在整个计算期内年收益(bt)的现值之和(B)与年费用(ct)的现值之和(C)之比。公式：

评价标准：B/C≥1，方案可以接受；

B/C＜1，方案不可以接受。5.4.5效益费用比(率)定义：效益费用比是指一个技术方案在5.4.6内部收益率(IRR)定义：内部收益率是项目现金流入量现值等于现金流出量现值时的折现率。即净现值为零时的折现率。经济含义：技术方案对占用资金的恢复能力，或可承受的最大投资贷款利率。在项目寿命期内项目内部未收回投资每年的净收益率。即：对于一个技术方案来说，如果折现率取其内部收益率时，则该方案在整个计算期内净现值等于零；动态投资回收期等于方案的计算期。5.4.6内部收益率(IRR)定义：内部收益率是项目现金流入可接受；不可接受。理论计算公式判断准则5.4.6内部收益率(IRR)可接受；理论计算公式判断准则5.4.6内部收益率(IRR)试算内插法NPV1NPV2NPV0ii2i1IRRi2－i1IRR－i1NPV1NPV1＋|NPV2|IRR计算方法5.4.6内部收益率(IRR)试算内插法NPV1NPV2NPV0ii2i1IRRi2－i例题5-6解答例题5-6解答5.4.7内部收益率的唯一性问题由计算内部收益率的理论公式令可得从数学形式看，计算内部收益率的理论方程应有n

个解问题：项目的内部收益率是唯一的吗？5.4.7内部收益率的唯一性问题由计算内部收益率的理论公式问5.4.7内部收益率的唯一性问题分析：用i1=10.4%和i2=47.2%作折现率，均可得出净现金流现值和为零的结果。可以证明，当项目净现金流量的正负号在项目寿命期内发生多次变化时，计算IRR的方程可能有多个解。例题5-75.4.7内部收益率的唯一性问题分析：用i1=10.4%和i5.4.7内部收益率的唯一性问题问题：这些解中有项目的IRR吗？如果项目净现金流量的正负号发生多次变化，计算IRR的方程一定多个解吗？该项目能用IRR评价吗？常规项目非常规项目净现金流量的正负号在项目寿命期内仅有一次变化。净现金流量的正负号在项目寿命期内有多次变化。5.4.7内部收益率的唯一性问题问题：这些解中有项目的IRR5.4.7内部收益率的唯一性问题例题某项目的净现金流序列（-100，470，-720，360）

NPVi20%50%100%内部收益率方程多解示意图5.4.7内部收益率的唯一性问题例题某项目的净现金流序列（-分析0123-100470-720360-120420350-360解1：i=20%5.4.7内部收益率的唯一性问题分析012分析0123-