国际金融第一讲：概述与国际收支

国际金融1InternationalFinanceLecture

1陈奉先cnbanker@163.com136-836-72700

通过本课程的学习，将使学生明晰有关国际收支、外汇汇率、外汇市场业务、国际借贷及国际货币体系等方面的基本理论和基本知识，从而使学生能够在一定程度上独立分析和思考当前国际金融领域中产生的重大问题，熟悉各国的金融政策、方针和做法，了解国际金融与国内经济之间的相互关系，掌握金融市场各种操作工具的基本原理，为继续深入研究金融领域的相关知识打下坚实的理论基础并具备从事实际工作的基本技能。2二、主要的框架模块1•基础知识

第一讲、第二讲、第三讲•[

外汇、汇率、国际收支、国际储备、国际金融市场]模块2•理论与政策

第四讲、第五讲、第六讲•

[汇率制度选择理论、内外均衡与政策协调理论]模块3•体系与安全

第七讲、第八讲•

[国际金融业和金融机构、国际货币体系、国际金融安全管理]3三、参考资料41. 教 材：姜波克国际金融新编(第五版)复旦大学出版社

20142. 参考书：王曼怡、朱超《国际金融新论》

（中国金融出版社，2009）陈雨露

国际金融（第四版）中国人民大学出版社

2011马君潞

国际金融

科学出版社

2005何泽荣

国际金融原理

第三版

西南财经大学出版社

2004萨尔瓦多

国际经济学

第10版

清华大学出版社

2011Jeff

Madura InternationalFinancial

ManagementBekaertandHodrickInternationalFinancialManagement

2011四、考试与考核最终成绩=平时成绩（考勤+作业）*40%+期末成绩*60%一、什么是国际金融国际金融学是从货币金融的角度研究开放经济下内部均衡和外部均衡同时实现问题的一门学科。国际金融学是国际经济学的重要组成部分，也是货币货币银行学的延伸。其研究范畴涉及国际收支、国际储备、国际间的货币兑换与汇率制度、国际资本流动、国际金融市场、国际货币体系等方面的问题。5

能基本理解各种国际金融现象的含义

能根据各种变量要素比较客观的对汇率等问题作出你的基本判断

理解各种外汇交易方式并能进行熟练计算

能利用各种交易工具进行外汇风险防范操作

了解国际金融制度框架和变革6居民平衡表资产现金$

13,000家具 1,000衣服 1,500汽车 4,000其他资产

500负债与净值净值

$20,000总资产

$20,000总负债与净值

$20,000企业平衡表资产商品存货

$10,000机器设备 25,000建筑 60,000其他资产 5,000负债与净值净值 $100,000总资产 $100,000总负债与净值

$100,000Exhibit

1-1 BalanceSheetsofUnitsinaSimpleFinancial

System居民平衡表资产现金 $

3,000金融资产

10,000家具 1,000衣服 1,500汽车 4,000其他资产

500负债与净值净值

$20,000总资产

$20,000总负债与净值

$20,000企业平衡表资产商品存货

$10,000机器设备 35,000建筑 60,000其他资产 5,000负债与净值负债 $10,000净值 100,000总资产 $110,000总负债与净值

$110,000Exhibit1-2UnitBalanceSheets

following

the purchase

ofequipmentandtheissuanceofafinancial

asset• 每一个实质资产流量必然对应着一个货币资产流量• 国际金融是国内金融的进一步的国际化，但更复杂• 国际贸易是商品交换的国际化，国际金融是货币资金活动的国际化，国际金融首先是为国际贸易服务的。9二、

国际收支重点内容掌握国际收支相关概念,熟练分析国际收支平衡表。难 点理解国际收支平衡表中各项目之间的关系及宏观经济含义。10中国国家家外汇管管理局今今天公布布的2014年年第一季季度中国国国际收支支平衡表表显示，，一季度度中国经经常项目目顺差431亿元元，资本本和金融融项目顺顺差5749亿亿元，继继续保持“双双顺差””格局。。按照国际际收支统统计口径径计算，，经常项项目顺差差中，货货物贸易顺顺差2471亿亿元，服服务贸易易逆差2009亿元，，收益益顺差差201亿元，，经常转转移逆差差232亿元。。服务贸易易项目逆逆差进一一步扩大大，今年年一季度度逆差328亿美元元，去年年同期逆逆差275亿美美元。专专家指出，这说说明一方方面中国国可贸易易服务业业的竞争争力不强强。。另一方方面，中中国服务务业在加加速发展展，不仅仅对国内内服服务业需需求增加加，对国国外进口口服务业业的需求求也在增加。资本和金金融项目目顺差中中，直接接投资净净流入3283亿元，证证券投资资净流入入1367亿元元，其他他投资净净流入国际间的经济交易必然会产生货币性和非货币性的支付问题，由此引起了国际收支统计和对国际收支进行分析析的问题。根据IMF的解释，一国的国际收支是指一国（或或地区））的居民在一一定时期内（（一年、一季季度、一月月）与非居居民之间的经经济交易的系系统记录。122.1国际收支的概概念(一)狭义的国际收收支概念狭义的国际收支，是指在一定时期内（通常为一年）一国外汇收支支的总和。它它涉及外汇收收支的全部经经济交易，主要是对外贸易，是一国国际收支的重要内容，但它不能反映一个国家国际收支的全部内容。13广义的国际收收支具体指一一个国家在一一定时期内由由于对外往来所引起的全部收入和支出货币总额的对比，它反映了一个国家在一定时期内所发生的国际贸易和资资金往来的概概况和结果。。流量本国居民与非非居民之间发发Th的。经济交易14IMF所给出的国际收支概念包含全部国际经济交易，是以交易为基基础。IMF对经济交易的的分类：金融资产与商品和劳务之间的交换，即以货币为媒介商品和和劳务的买卖卖；商品和劳务与与商品和劳务务之间的交换换，即物物交交换；金融资产和金金融资产之间间交换；无偿的、单向向的商品和劳劳务转移；无偿的、单向向的金融资产产转移。15不同时期的国国际收支记录录不同的经济济交易最初国际收支支被简单解释释为对外贸易易差额(BalanceofTrade)，因为贸易盈盈余可以带来来黄金内流。。后来国际收支支被用来描述述一个国家的的外汇收支。。外汇收收支，即一经经济体在一定定时期内必须须同其他国国家立即以以货币结清的的各种到期收收付的差额。。它所包含的经济济交易都是以以现金支付为为基础（oncashpaymentbasis）。那些不引引起现金支付付的交易，如补偿贸易、、易货贸易、、实物形式的的无偿援助以以及清算算支付协定下下的记帐贸易易等，都没有有被包括在外汇收支里里。目前IMF所给出的国际际收支概念包包含全部国际际经济交易，是以交交易为基础(onTransactionBasis)。16居民和公民是两个不同的概念：公民是一个法律概念，而居民则是一个经济济概念。IMF作了如下规定定：自然人居民，指那些在本本国居住时间长达一年年以上的个人人，但官方外外交使节、驻驻外军事事人员等一律律是所在国的的非居民；法人居民，指在本国从事经济活动的各级政府机构、非盈利团体和企业。跨国公司的母公司和子子公司分别是是所在国居民民。国际性机构如联合国、国际货币基金组织等是任何国家的非居民。。17我国的《国际际收支统计申申报办法》第第三条规定：：中国居民，，是指包包括中华人民民共和国居民民自然人、居居民法人。居民自然人包括在中华人人民共和国境境内连续居留留一年或者一年以上的自自然人，外国及香港港、澳门、台台湾地区在境境内的留学学生、就医医人员、外国国驻华使馆领领馆、国际组组织驻华办事事机构的的外籍工作人人员及其家属属除外；中国短期出出国人员(在境外居留时间间不满1年)、在境外留留学人员、就就医人员（已已取得境外居居留权的人员除外外）及中国驻驻外使馆领馆馆、常驻国际际组织使团的的工作人员及其家家属。居民法人包括境内依法法成立的企业业法人、机关关法人、事业业单位法法人、社会团团体法人和部部队；在中国国境内注册登登记但未取得得法人资资格的组织视视为居民法人人；境外法人人的驻华机构构视为居民法法人人。。外汇汇管管理理条条例例所所称称非非居居民民指指除除居居民民以以外外的的自自然然人人、、法法人人。。18国际际收收支支和和国国际际借借贷贷是是两两个个不不同同但但易易混混淆淆的的概概念念.国际际借借贷贷：即即国国际际投投资资状状况况，，是是指指一一定定时时点点上上一国国居居民民对对外外资资产产和和对对外外负负债债的的汇汇总总。。两者者的的区区别别：：国际际收收支支是是流量量，，而国国际际借借贷贷是是存量量。。两者者所所包包括括的的范围围不一一样样，，国国际际经经济济交交易易中中的的赠赠予予、、侨侨民民汇汇款款与与战战争争赔赔偿偿等等““无无偿偿交交易易””，，都都属属于于不不发发生生国国际际借借贷贷关关系系的的交交易易，，因因而而不不包包括括在在国国际际借借贷贷中中，，但但却却包包括括在在国国际际收收支支中中。。192.2国际际收收支支平平衡衡表20国际际收收支支平平衡衡表表的的含含义义国际际收收支支平衡表的编编制制原原则则国际际收收支支平平衡衡表表的的结结构构国际际收收支支平平衡衡表表编编制制举举例例2.2.1国际际收收支支平平衡衡表表的的含含义义国际际收收支支平平衡衡表表：是是一一国国对对其其一一定定时时期期内内的的国国际际经经济济交交易易，，根根据据交交易易的的特特性性和和经经济济分分析析的的需需要要，，分分类类设设置置科科目目和和帐帐户户，，并并按按复复式式簿簿记记的的原原理理进进行行系系统统记记录录的的报报表表。。IMF规定各会员国国必须定期报送其国际收支平衡表，并汇总后定期期发表在《国国际金融统计计》上。IMF出版了《国际收支手手册》，制订了国际收支平衡表的标准格式式。21贷方(Credit/PlusItems)对外实际资产产的减少;对外金融资产产的减少;对外负债的增增加;贷方(Credit/PlusItems)出口(货物和劳务);资本流入,包括：对外金融资产产的减少，本国对外负债债的增加。借方(Debit/MinusItems)对外实际资产产的增加;对外金融资产产的增加;对外负债的减减少;借方(Debit/MinusItems)进口(货物和劳务);资本流出,包括：对外金融资产产的增加，本国对外负债债的减少。2.2.2国际收支平衡衡表按复式簿簿记的记帐方方法编制221.记账规则凡是引起本国外汇收入的的项目，都计入贷方；凡是引起本国外汇支支出的项目，，都计入借方方。当收入大于支支出而有盈余时，称为‘顺差’；反之，则称为‘逆差差’。2.入账日期：按照IMF的规定，登录国际收支平衡表时，应以商品、劳务和金融资产所有权变更的日期为准，也即采取会计上的权责发生制作为入账的处处理原则。23资本账户金融账户国际收支平衡表经常项目错误与疏漏资本与金融项目货物Goods服务Service收益Income经常转移雇员报酬投资收益政府经常转移移私人经常转移移资本转移非生产/非金融资产收收买或放放弃直接投资证证券投资其其他投资资储备资资产2.2.3国际收支平衡衡表的内容241.经常帐户（currentaccount）A.货物（goods）货物，即商品品的进出口，，又称为有形形贸易收支。。IMF规定，在国际际收支统计中中，进出口商商品价格均按按离岸价（F.O.B.）计算。B.服务（services）服务，又称为为无形贸易收收支，包括运运输、旅游、、通信服务、建筑服务、保险服务、金融服务、计算机和信息服务、专有权力使用费和特许费、个人和文化及娱乐服务、其他商商业服务以及及政府服务。。25收入（income）包括职工报酬酬和投资收入。职工报酬是以现金或实物形式支付给给非居民工人人的工资、薪薪金和其他福福利。投资资收入是居居民因持有国国外金融资产产而得到的收收入，主要包包括直接接投资、证券券投资和其他他投资收入三三部分，如利利息、股股息、利润的的汇出和汇入入等。经常转移（currenttransfer）又称无偿转移移。当一国居居民向另一国国居民无偿提提供实际资源或金融产品时，即为经常转移。按其不同授受对象，可分为为政府转移与与私人转移。。262.资本和金融帐帐户（capitalandfinancialaccount）是对资产所有权在国际间流动行为进行记录的帐户，具体包括资本本帐户和金融融帐户两部分分。A.资本帐户资本帐户反映映资本转移和和非生产、非非金融资产的的买卖。资本转移包括括以下三方面面的所有权转转移：固定资产所有有权的转移；；与固定资产相关的或以其为条件的资金转移；债权人不索取取任何回报而而取消的债务务。27B.金融帐户金融账户是指指用于记录各机构单位（部门或经济总体）在一定定时期所发生生的各种金融融交易的账户户。金融融帐户具体分分为直接投资资、证券投资资、其他投资资、储备备资产四类。。B-1直接投资直接投资包括括本国在外国的直接投资和外国在本国的直接投资。。B-2证券投资证券投资的主要对象是股本证券（﹤10％）和债务证券，包括本国对外外国证券的投投资和外国对对本国证券的的投资。28B-3其他投资这是一个个剩余项项目，包括所有直接投资、证券投资和储备备资产未未包括的的金融交交易。B-4储备资产产包括货币当局可随时动用并控制在手的外部资产，具体分为为货币性性黄金、、SDR、在IMF的储备头头寸、外外汇汇储备和和其他债债权。293.误差与遗遗漏帐户户（errorsandomissions）误差与遗遗漏帐户户是为了了平衡经经常帐户户和资本本与金融融帐户借贷双方方的差额额而设立立的项目目，由于各种种国际经经济交易易的统计资料料来源不一，有有的数据据还来自估估算，再再加上诸诸如走私等地下经经济的存存在，平平衡表几几乎乎不可避避免地会会出现净净的借方方差额或或贷方差差额。基基于会计计上的需要，，就人为为设置了了这个项项目，以以抵销上上述偏差差。如果借方总额额大于贷贷方总额，净净错误和和遗漏这这一项则则放在贷方；反之，，如果贷方总额额大于借借方总额，净净错误和和遗漏这一项则则放在借方。31记账实例：311、甲国企企业出口口价值100万美元的的设备，该企业在海外银行的存款相应应增加。。借：其他他投资贷：商品品100万美元100万美元2、甲国居居民到外外国旅游游花销30万美元，，该费用用从该居居民的海海外存款中扣扣除。借：服务务贷：其他他投资30万美元30万美元3、外商以以价值1000万美元的的设备投入甲国，兴办合资企业。32借：商品品贷：直接接投资1000万美元1000万美元4、甲国政府府动用40万美元储储备向国国外提供供无偿援援助，另另提供相相当于60万美元的的粮食药药品援助助。借：经常常转移贷：官方方储备商品100万美元40万美元60万美元5、甲国某某企业在在海外投投资所得得利润150万美元，，其中75万美元用用于当地的的再投资资，50万美元购购买当地地商品运运回国内内，25万美元调回国内内结售给给政府以以换取本本币。33借：商品品官方储备备直直接投资资贷：海外外投资利利润收入入50万美元25万美元75万美元150万美元6、甲国居居民动用用其在海海外存款款40万美元，，用以购购买外国国某公司司的股票。借：证券券投资贷：其他他投资40万美元40万美元Question:根据前述述内容，，编制该该国国际际收支平平衡表一级科目二级科目借（—）贷（+）经常项目商品10001005060服务30收入150经常项目转移100资本和金融项目资本账户直接投资751000证券投资40其他投资1003040外汇储备2540合计]¢Ç#]¢Ç35#362.2.4中国的国国际收支支平衡表表分析37次项 目行差额贷

方借

方一.经常项目11,82826,63724,809A.货物和服务22,35424,25021,896a.货物33,59922,19018,591b.服务4-1,2452,0603,3051.运输5-5673769432.旅游6-7695171,2863.通讯服务7017164.建筑服务868107395.保险服务9-181402216.金融服务10-532377.计算机和信息服务119415460费8.专有权利使用费和特许12-20192109.咨询1316940523610.广告、宣传1418493111.电影、音像15-61812.其它商业服务16135341206务13.

别处未提及的政府服

17

01212B.收益18-4381,8552,2931.职工报酬19161178172.投资收益20-5991,6772,276C.经常转移21-875326191.各级政府22-311142项目行次差额贷方 借方60二.资本和金融项目243,26217,27114,009A.资本项目25314514B.

金融项目263,23217,22613,9951.

直接投资271,8503,4781,6291.1

我国在外直接投资28-7323641,0961.2

外国在华直接投资292,5823,1145322.

证券投资306051,0414362.1

资产31-54258311股本证券32-25136161债务证券33-281221502.2

负债36-28122150股本证券37000债务证券386597841253.

其它投资41326407813.1

资产4233337744贸易信贷4316020444贷款461731730货币和存款4977612,70711,930其它资产50-1,3651,4392,8043.2

负债53-60365667贸易信贷54-319374693贷款57-2089091038货币和存款-423110533项 目行次差额贷

方借

方三.

储备资产64-4,314134,3273.1

货币黄金650003.2

特别提款权662203.3

在基金组织的储备头寸67111103.4

外汇68-4,32704,3273.5

其它债权69000四.净

误

差

与

遗

漏70-7760776384,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005000-500经常帐户差额393,5003,0002,5002,0001,5001,0005000-500资本和金融帐帐户差额40净误差和遗漏账户3002001000-100-200-300-400-500-6004150000400003000020000100000-10000外汇储储备42三、国国际收收支不不平衡衡及其其调节节3.1封闭经经济下下的政政策目目标经济增增长充充分就就业价价格稳稳定433.2开放经经济下下的政政策目目标1、开放放经济济下的的政策策目标标的分分类：：经济增增长；；充分分就业业；价价格稳稳定国际收收支均衡内部均均衡外部均均衡2、开放放经济济下政政策目目标含含义的的理解解内部均均衡：国民经经济处处于无无通货货膨胀胀的充充分就就业状状态外部均均衡：国际收收支的的均衡衡，反反映一一国所所应追追求的的国际收支支状态态443、开放放经济济下政政策目目标含含义的的进一步理理解45（1）平衡衡(Balance)与均衡衡(Equilibrium)经济学学上的的“均均衡””与““平衡衡”是是有区区别的的两个个概念念。形形象地地说均衡是一个个物理理学的的概念念，如如两个个力达达到均均衡，，不仅仅“大大小相等等”，，而且且“方方向相相反””。譬譬如说说消费费者均均衡，，是说说在（比如如）收入约束之下，消消费者的选择是在两个个（或以上）“方向向”不不同的的欲望望之间间作出出权衡衡后的的结果果。平衡则是一一个数数学的的概念念，仅仅仅是是等号号两边边的数数量相相等而而已。（2）国际际收支支平衡衡与国国际收收支均均衡国际收收支平平衡(thebalanceofpaymentsinbalance)在国际收收支的的理论论研究究中，，所有有的交交易都都可以以按照照发生生的动机分为为自主性性交易易和补补偿性性交易易。自主性性交易易是指个个人与与企业业为某某种自自主性性目的的而从从事的的交易。。补偿性性交易易是指为为弥补补国际际收支支不平平衡而而发生生的交交易，，比如运运用官官方储储备等等。46所谓国际收收支差差额，，就是是指自自主性性交易易的差差额。。47当这一一差额额为零零时，，称为为“国际际收支支平衡衡”；当这一一差额额为正正时，，就称称为““国际际收支支顺差差”；；为负负时，就就称为为“国国际收收支逆逆差””。后后两者者统称称为“国际际收支支不平衡”。按口径，国际收支支不平衡可可以分为：：贸易收支差差额经常项目差差额基本差额综合账户差差额481.贸易帐户差差额贸易帐户差差额包括货货物与服务务在内的进进出口之间间的差额。2.经常帐户差差额经常帐户差额包括货物、服务、收入和经常转移收支差额。是我我们判断一一个国家或或地区在一一段时期内内国际金融融地位位及其货币币汇率稳定定的重要指指标。3.基本差额基本差额是是《国际收收支手册》》第四版所所使用的重重要分析析指标。。等于经常常帐户与长长期资本帐帐户（这里里包括直接接投资、证券投资和其他投资帐户中相应金融资产偿还期限在1年以上部分）所形成的余额504.综合帐户差差额综合差额，又称总差额。是经常帐户、资本与金融帐户中资本本转移、直直接投资、、证券投资资、其他投投资帐户所所构成成的余额。。它是一个国家在一定时期内所有经济交易的总差额，代表这这个国家在在这段时期期内的国际际收支状况况。如果总差额为正数，则表示该国在这段时期内国际收支是顺差差，国际储储备就会增增加；如果总差额是负数，则表示该国在这段时期内国际收支是逆差差，国际储储备要减少少。50一经常帐户1、货物2、服务3、收入4、经常转移移二资本与金融融帐户1、资本帐户户（1）资本转移移（2）非Th产产、非金融融资产的买买卖2、金融帐户户（1）直接投资资（2）证券投资资（3）其他投资资（4）储备资产产三误差与遗漏漏帐户贸易帐户差差额(tradebalance)经常帐户差差额(currentbalance)长期资本流流动短期资本流流动基本差额(basicbalance)综合差额(Overallbalance)51国际收支均均衡(thebalanceofpaymentsinequilibrium)不同类型的的国家的经经济目标的的侧重点不不同，对国际收支均均衡的具体体表述和界界定也有所所不同。发达国家的的国际收支支均衡观，多将国际际收支的调节目标确确定为保持持综合差额或经常账户平平衡或在某某一幅度区区域内的盈盈余或赤字字。发展中国家的国际收支均衡为将经常账户赤字保持在中期期内可维持持的水平。52一国国际收收支平衡应应是：☆实质上的平平衡（自主主性交易平平衡）简言之：不不是靠借贷贷、减少储储备的平衡衡。☆社会经济意意义上的平平衡不是人为力力量干预，，同时国内内经济也均均衡。☆内容上的平平衡（不是是数量上的的平衡）无论是进出口还是资本的输出入都有利于本国经济的发展，有利利于技术、、管理水平平提高、产产业结构升升级。☆动态的平衡衡而不是：形式上的平平衡、会计计意义上的的平衡、数量上上的平衡、、静态的平平衡。533.3国际收支失失衡的原因因经济周期——周期性不平衡经济结构——结构性不平衡国民收入——收入性不平衡货币价值——货币性不平衡偶然因素——偶发性不平衡一国的国内经经济政策54周期性不平衡衡由于经济周期的更替而造成的国际收支不平衡成为周期性不平衡。收入性不平衡衡由于国民收入入水平的变化化而导致的国国际收支不平平衡。经济周期的不不同阶段会引引起国民收入入的增加和减减少；各国经济增长率的不同导致国民收入的相对增减变动。货币性不平衡衡由货币对内价价值的高低而而引起的的国国际收支不平平衡。偶然性不平衡衡由于政局动荡和自然灾害等偶发性因素引起的一国国际收支不平衡。。56GDP时间复苏与繁荣：经济增长国国际收支改改善收入增加货货币升值通货膨胀效应：利率提高抑制制投资衰退与萧条：经济衰退收收入下降国际收支恶化化货币贬贬值利率率下调效应：低利率促进投投资56国际收支逆差差的影响外国投资者与与本国投资者者持有本币的的信心将会极极大地削弱，随着外国投资者与本国投资者大量抛出本币或本币表示的资产，本币汇率会面临着较大的下跌压力。如果该国货币币当局不愿接接受本币贬值值的后果，就就需要对外汇市场进行干预，即动用外汇储备抛出外币收回本币。后果：耗竭储储备，引发危危机3.4国际收支失衡衡的影响57类型58含义影响CA＜0，FA＞0且|CA|＞|FA|资本和金融项项目顺差差不足以弥弥补经常项项目的逆差；CA＞0，FA＜0且|CA|＜|FA|经常项目顺差差不足以以弥补资本本和金融项项目逆差；CA＜0，FA＜0经常项目与资资本项目目双逆差国内需求旺盛，但本国企业业的盈利前景景与竞争力不足以吸吸引外部资金金的流入，这将逐步导致国内经济济走向通货紧紧缩，经济增增长难以维维持，失业业率的逐步增增加，国内收收入的逐步下降，本国货币趋向向贬值。本国产品在国国际市场上仍仍然具有竞争争力，但国内资本市场场缺乏吸引力，国内资本外流流严重，这将导致致本国企业遭遭受通货紧缩，生产能力无法提升升，影响经济济长期增长，，并导致失业率的增加加与本国货币币的贬值。本国需求旺盛盛，但本国企企业盈利前景景与竞争力不足。本国处在一一个经济高泡泡沫时期，在在需求与与资本市场双双重泡沫下，，国内资金将将大规模模出逃，非常常可能引发金金融危机，经经济危机机的后果是本本国经济大幅幅下滑，本国国资本市场场面临崩盘盘的危险，本本国货币可能能大幅贬值。。类型59含义影响CA＞0，FA＜0且|CA|＞|FA|经常项目顺差差弥补资资本和金融帐帐一国国内需求求不足而外国国需求旺盛，本国公公司发展前景景黯淡，本国国经济长期增长乏力力，由于国际际收支顺差的的累积效应，本币户的逆差而有有余；面临升值压力力，而本币的的升值将导致致经济走向衰退CA＜0，FA＞0且|CA|＜|FA|资本和金融帐帐户顺差差弥补经常项项目逆差而有余余一国国内需求求强劲，公司司国内公司有较好的的发展前景，，国内经济增增长前景良好，将导致通货膨胀胀与货币升值值CA＞0，FA＞0经常项目与资资本项目双顺顺差一国产业业竞争力力很强，，国内企企业有很很好的发展前景景，国内内经济呈呈现很好好的发展展态势，，将导致通通货膨胀胀、货币币升值，，引起国国内经济济泡泡沫的膨膨胀。国际收支支调节手手段分为为两类：：自动调节节：政策调节节：问题：在什么情情况下国国际收支支可以通通过市场场调节而而自自动恢复复平衡？？什么情况况下使用用政策调调节？3.5国际收支支失衡的的调节603.5.1国际收支支失衡的的自动调调节机制制18世纪中叶叶，英国国哲学家家与经济济学家大大卫·休谟提出出了了著名的的“价格格-现金流动动机制””，详细细的阐述述了国际金本位位下国际际收支的的自动调调节机制制在国际间普遍实行金本位制的条件下，一个国家的国际收收支可以以通过物物价的涨涨落和现现金（即即黄金））的输输出输输入自动动恢复平平衡。在纸币流通条件下，虽然黄金流动对于国际收支的平衡发发挥的作作用已经经不复存存在，但但国际收收支的自自动调调节机机制仍然然通过价价格、汇汇率、利利率、收收入等经经济变量量发发挥作用用。61一国逆差差外汇储备备减少减少货币币供给提高利率率减少资金外流利率效应应改善资本本与金融融帐户减少进减少国内内支出口需求收入效应应改善经常常帐户减少进工资物价价下降口需求相对价格格效应改善经常常帐户一国顺差差外汇储备备增加增加货币币供给降低利率率增加资金流出扩大国内内支出增加进口需求工资物价价上升增加进进口需求求623.5.2国际收收支的的政策策调节节63需求调调节供给调调节融资政政策组合政政策需求调节：改变总需求或总支出的政策64支出增增减型型调节节：财政政政策和和货币币政策策调节总总需求→改变对外商品品、劳务、金融资产之之需求→调调节国国际收收支(双紧紧、双双松；；一紧紧一松松）支出转转换型型调节节：总需需求和和总支支出不不变，，改变变支出出方向（（将国国内支支出从从外国国商品品和劳劳务→→国内内商品品和劳劳务）总需求求不变→汇率、补贴贴、关税等→改变需求求方向→调调节国国际收收支供给调调节：：增加加社会会产品品的供供给→→改善善国际际收支支65产业政政策：鼓励励发展展一些些产业业，调调整、、限制、取取消一一些产产业→→增加加社会会产品品的供供给→→调节国际际收支支科技政政策：推动动技术术进步步、提提高管管理水水平、、加强人人力资资本投投资等等→增增加社社会产产品的的供给给→调节国国际收收支；；制度创创新政政策：制度度缺陷陷融资政策66使用条件：国际收支由短期、临时性冲击所致；与需求调调节政政策之之间具具有一一定的的互补补性包包括以以下两两种：：官方储储备的的使用用：国际信信贷便便利的的使用用：逆差→→融资资政策策→国国际收收支赤赤字改改善→→经济济的稳稳定四、国国际收收支调调节理理论67•弹性分析法•吸收分析法•货币分析法弹性论论（ElasticityApproach）主要要是由由英国国剑桥桥大学学经经济济学家家琼·罗宾逊逊（JoanRobinson）在马马歇尔尔微观观经济学和局部均衡分析方法的基础上发展起来的。它着重考虑货币贬值取得成功的条件及其对贸易收支和贸易条条件的的影响响。基本机机制：：汇率变变动通通过国国内外产品之间、本国生产的贸易品与非贸贸易品品之间间的相相对价价格变变动，，影响响一国国出口口供给给需需求求，从从而作作用国国际收收支。。4.1弹性分析法68前提假设设收入不不变其他商品的价格不变变消费者者偏好好不变变没没有有资本本流动动69汇率的的变动动直接接影响响国内内外产产品之之间的相对价格.Pd本国产产品的的价格格Pf外国产产品的的价格格e单位外外币折折合成成本币币的数数额即即汇率率Pd70外国产产品用用本国国产品品表示示的相相对价价格(实际汇汇率)q表示为为ePqf贸易差额额X：出口数数量M：进口数数量Px：出口本币币价格Pm：进口外外币价格格一国的贸贸易收支支TB：TB=X·Px—M·(ePm)m71eorTBXPxMP7273马歇尔——勒纳条条件ηx出口需求求价格弹弹性的绝绝对值ηm进口需求求价格弹弹性的绝绝对值ηx+ηm>1马歇尔—勒纳条件件（Marshall-LernerCondition）74“J曲线”效效应（J－curveeffect）马歇尔－勒勒纳条件件对货币币贬贬值引起国际收收支改善善的考察察是是一种静态分析析，没有有考虑调调整整的时间因素。。在短期期内，贬贬值并不能立即引引起实际际经济部部门门贸易量的变化化，从进进出口相相对对价格的变化到到贸易量量的增减减带带来国际收支的的改善需需要经过过一一段时间，即存存在时滞滞，在贬贬值值之初，国际收收支非但但不能改改善善，反而可能更更趋恶化化，这种种现象即为为“J曲曲线”效效应.t1t2t3t4tBP0国际收支支更趋恶恶化国际收支支改善国际收支支扭转图：J曲线效应75货币贬值的时滞效应76货币合同同阶段（Currency-ContractPeriod）价格不变，数量不不变；传导阶段段（Pass-ThroughPeriod）价格变化化，数量量不变；；数量调整整阶段（QuantityAdjustmentPeriod）：数量和价价格都变变化。本币贬值值对贸易易条件的的影响贸易条件件又称交交换比价，也称“进出口比价指数”，是是指出出口商品品单位价价格指数与进口商品单位价格指数之间的的比例例，如果出出口货货物的的单位位价格格上升升比进进口快快，则则出口口同样样多的商商品可可以交交换到到更多的进口货物，贸易对本国有利利；反反之，，如果果出口口货物的单位价格上升慢于进口，则则出出口同同样多多的商商品只能交换到更少的进口货物，贸易处于于不利利的地地位。。TPxPm77贬值带带来相相对价价格的的变化，它究竟是改善还是恶化贸易易条件件，取取决于于进出出口商商品的的供求求弹性性：78简评：：弹性性论的的缺陷陷弹性论论是建建立在在局部部均衡衡分析析法的基础上上的的，，它仅仅局限限于分分析汇汇率变变化对进出出口市场的的影响，，而忽忽视了了对社社会总总支出出和总总收入入的影影响。79弹性论只强调贬值的相对价格效应，而忽视贬值的收入入效应应。二战后后初期期，詹詹姆斯斯·米德和和西德德尼·亚历山山大关关于于弹弹性论论的激激烈竞竞争中中逐步步形成成，并并由亚亚历山山大于于1952年任职职于IMF时提出出。该理论是对凯恩斯国民收入决定理论与弹性分析论的结结合，，它从从凯恩恩斯的的国民民收入入方程程式入入手，，研究究总总收收入与与总支支出对对国民民收支支调整整的影影响。。4.2吸收收分析析法80考察察总总收收入入与与总总支支出出对对国国际际收收支支的的影影响响Y=C+I+(X–M)X－M＝Y－(C＋I)B＝X－MA＝C＋IB＝Y－AY、C、I、X、M代表表国国民民收收入入、、消消费费支支出、、投投资资支支出出、、出出口口和和进进口口。。（（C+I）称称为为吸吸收，，表表示示为为A；当当国国民民收收入入大大于于总总吸吸收收时时（（Y＞A），，国国际际收收支支B为顺顺差差，，反反之之为为逆逆差差81进一一步步，，AAY自发发性性吸吸收收A边际际吸吸收收倾倾向向B(1)YA82吸收分析法政政策策主主张改变变总总收收入入与与总总支支出出（（吸吸收收））政政策策支出出转转换换政政策策与与支支出出增增减减政政策策发挥挥作作用用的的前前提提1、必必须须有有闲闲置置资资源源存存在在2、边际吸收收倾向小于于1（吸收的增增长小于收收入的的增长，货货币贬值才才会改善国国际收支））83吸收分析法的优点84１.指出了弹性性论的缺点点２.指出了国际际收支失衡的宏观原因，注意到国际收支失衡衡的货币因因素，为货货币论打下下基础3.含有强烈的的政策搭配配取向吸收分析法的不足851．没有考虑国际间间的经济联系（未考虑相对价格在调整中中的作用））。2．充分就业业假定条件件下的分析析，忽略资资源运用效率，而且且把弥补国国际收支逆逆差的希望望寄托于增税和减少少国民收入入上，实际际上等于在在国内实行紧缩政策策，这与充充分就业的的目标不相相容。3．以贸易收支支代替国际际收支，没有涉及国国际资本流动,忽略了国内内货币供应应和信用创造对国际收支的影影响，故不够全面面。吸收论与弹弹性论的区区别（1）理论基础础：吸收论论是建立在在凯恩斯宏宏观经济学学基础之上，采用的是一般均衡分析方法；弹性论则是建立在马歇尔的微观经济学基础之上，采用是局部均衡分析方法。（2）理论主张张：吸收论论是从总收收入与总吸吸收的相对对关系中来考察国际收支失衡的原因，它注重国内需求水平的分析，而弹性论是从相对价格关系出发来研究国际收支失衡的的。（3）政策主张张：吸收论论由于注重重内部和外外部的同时时均衡，因此含有强强烈的政策策搭配取向向。86价格-铸币流动机机制是最早早的国际收收支货币论论。现代货币分分析法的复复兴始于米米德在20世纪50年代初期的研究，，70年代由美国国芝加哥大大学的蒙代代尔、弗兰克尔、、约翰逊逊等人开开始运用用货币主主义学说说研究国国际际收支调调节问题题，货币币分析法法逐步成成形。IMF接受和采采用的国国际收支支调节理理论主要要是货币币分析法。4.3货币分析法87货币分析析法从货币角角度考察察国际收收支失衡衡的原因因，提出相应应的政策策主张核心内容容：前面介绍的分析方法强调贸易收支调整，忽略了资本和金融项目。随着国际经济的发展，资本流动或金融资产贸易的重要性越来越明显，在国际收支的构成中，其重要性在某种意义上甚至已超过了经常项目。国际收支从根本上说是一种货币现象，一国的货币供求变动会引起一国的国际收支失衡，同时，这种国际收支支的失衡衡反过来来又影响响国内的的货币供供求变化，最终在没有人为干扰的条件下，国际收支会自动地在长长期内趋趋于均衡衡。88理论假设设一国处于于充分就就业均衡时，货币需需求作为存量量是收入、价格格和利率率等变量量的稳定定函数存在一个个有效率率的商品品、资本本市场，，长期来来看，一一价定律成成立货币供给给不影响响实物经经济89Ms=m(D+R)当Md=MsMd=m(D+R)R=Md/m-D90货币论的的经济意意义国际收支支是一种种货币现现象国际收支支逆差是是一国名名义货币币供应量量超过了了名名义货币币需求量量国际收支支问题实实质上反反映的是是实际货货币余额额（货币存存量）对对名义货货币供应应量的调调整过程程91政策主张92既然国际际收支是是一种货货币现象，故国际收支的不平衡可可由国内内货币政政策来调调节。扩张性的货币政政策可以减少顺差，紧缩性的货币政策可可以减少少国际收收支逆差。贬值、进进口限额额、关税税、外汇汇管制等等贸易和和金融干预，只有当它们的作用是提高货币需求，尤其是提高国内价格水平时，才能改善国际收支，且影响是是暂时的的。简评a.假设货币需求是收入、利率的稳定函数，是不切实际。b.货币供应对实物产量和收入没有影响，也是不切实际。c.货币论认为，贬值具有紧缩性影响，无法解释贬值对出口的的刺激和和经济增增长的手手段。d.货币论的的政策主主张就是是，以牺牺牲国内内实际货货币余额，或实际消费、投资、收入和经济增长来纠正国际收支逆逆差。934.4三种理论论对比贸易差额额可以用用三种方方式来表表述：B=Y-A=X-M=ΔR货币论强调其中中的ΔR，弹性论的出发点是X-M，吸收论则将注意意力放在在收入与与支出的的大小对对比(Y-A)上。政策主张张：货币论重视货币政策弹性论偏重支出出转换政政策（汇汇率贬值值）吸收论相对注重重财政政政策94五、储蓄蓄、投资资、财政政政策与与国际收收支5.1国民收入入等式封闭经济济下的国国民收入入等式：：C+I+G≡Y≡C+Sp+TI=Sp+（T－G）I=Sp+Sg955.2开放经济济下的国国民收入入国民收入入的两种种衡量方方式：国国内生产产总值（（grossdomesticproducts,GDP）和国民民生产总总值（grossnationalproducts,GNP）两者关系系：GNP=GDP+NFI经常账户户余额(currentaccountbalance,CA)即国民收收入中因为经济济开放而而得自外外国的部部分，由由贸易账账户余额额（TB=X-M）与从外国取取得的净净要素收收入（NFI）两者之之和构成成。CA=TB+NFI965.3经常账户户的宏观观经济分分析1．经常常账户与与进出口口贸易GNP＝GDP＋NFIGDP＝C＋I＋G＋TB，whereTB＝(X–M)GNP－(C＋I＋G)＝GDP＋NFI－(C＋I＋G)＝TB＋NFI＝CAGNP为一国收收入Y，设(C＋I＋G)为一国国国内吸收，那么么CA＝Y－A972．经常账户与国民储蓄、投资GDP＝C＋I＋G＋(X－M)GNP＝GDP＋GNICA＝(X－M)＋GNI∴GNP＝C＋I＋G＋CA假定T为税收，，私人部部门储蓄蓄Sp=Y－T－CCA＝GNP－(C＋I＋G)＝Sp－I＋T－GSetSg＝T－G∴CA＝(Sp＋Sg)－I983．经常账户与政府赤字99CA＝GNP－(C＋I＋G)＝Sp－I＋T－G关于财政政政策对对经常账户的影响，理论界一般有两种不同观点点：⑴更更多的经经济学家家赞同财财政赤字字的增加加会恶化化一一国的经经常账户户。⑵财财政政策策与经常常账户之之间几乎乎不存在在相相关关系系。传统观点点认为，在财政预算平衡的情况下，政府减税并且通过过发行国国债来弥弥补所出出现的财财政赤字字，与政政府通过过增增税来弥弥补赤字字对经济济的影响响是不同同的。减税增加加了家庭庭可支配配收入和和金融资资产，家家庭将把把增加的收入一部分用于消费，一部分用于储蓄。私人部门储蓄虽有所增加，但增加的幅度要小于赤字规模，总体国民储蓄水平下降，因此利率升高，经常项目出现赤字。第