交易系统及资金管理课件

北京黄金T+D学苑

2012年第一季度黄金交流研讨会北京黄金T+D学苑

2012年第一季度黄金交流研讨会1未来行情研判资金管理及风险控制

套利交易未来行情研判资金管理及风险控制

2一、未来行情研判一、未来行情研判3周线周线4月线月线5白银白银6资金管理及风险控制资金管理及风险控制7交易系统：趋势123法则交易系统：趋势123法则8移动止损移动止损9资金管理交易过程中的入市、止赢、加仓、减仓、止损的头寸管理和点位的设置.目前市场流行的资金管理方式有：（1）固定仓位：每次都按固定的仓位大小进出场（2）按照一定的比例进出场：金字塔或倒金字塔（3）根据止损幅度计算仓位......资金管理交易过程中的入市、止赢、加仓、减仓、止损的头寸管理和10总账户资金管理原则一个账户按10%的总止损来计算，超过即停止交易；按照账户盈亏来决定每笔最大亏损：注：具体数据可以根据不同的账户和交易系统来决定总账户资金管理原则一个账户按10%的总止损来计算，超过即停止111、基础仓的建立假设一个新账户，每笔止损最大为1%，严格按照资金管理公式来进行双底操作：F=(W*1%)/(C-S)

F为建仓量，W为总资金C为进场位，S为止损位1、基础仓的建立假设一个新账户，每笔止损最大为1%，严格按照122、金字塔方式加仓依据技术分析给出的信号确认加仓点位；同样利用前述公式进行仓位计算；原则上应符合金字塔的加仓方式；2、金字塔方式加仓依据技术分析给出的信号确认加仓点位；133、倒金字塔式减仓减仓速度要快于加仓速度；一般两次即可清仓，第一次顶部出逃30%，第二次信号确立平掉70%。3、倒金字塔式减仓减仓速度要快于加仓速度；144、技术分析与资金管理的结合（1）技术分析与资金管理是相辅相成的，二者必须结合使用（2）利用势、位、态分析行情势：趋势，道氏理论、123点原则位：位置，黄金分割、趋势线态：形态，K线形态（3）利用资金管理公式管理交易并控制风险4、技术分析与资金管理的结合（1）技术分析与资金管理是相辅相15风险控制严格执行既定的交易计划和资金管理计划！实行岗位分离制非交易时段的仓位控制其他平台对冲......风险控制严格执行既定的交易计划和资金管理计划！16岗位分离分析与交易分离操盘和风控分离集体讨论、一人决策、全程监控分析研讨执行下单决策操作风险控制岗位分离分析与交易分离分析研讨执行下单决策操作风险控制17仓位控制周一到周四非交易时段，持仓控制在50%以内；周末时段，仓位控制在30%以内；小节假日，仓位应该控制在10%；假期超过一周（春节、国庆假期），原则上不应该持仓！仓位控制周一到周四非交易时段，持仓控制在50%以内；18其他平台对冲风险天津贵金属交易所的白银各大银行的纸黄金、纸白银外盘现货上海黄金交易所的黄金期货和即将上市的白银期货其他平台对冲风险天津贵金属交易所的白银19结语分析是越复杂越好，交易越简单越有效！计划你的交易！交易你的计划！结语分析是越复杂越好，20黄金白银套利交易研究黄金白银套利交易研究21白银TD与现货白银的走势对比白银TD与现货白银的走势对比22套利交易图示期货市场的套利交易是指买入一种期货合约的同时卖出另一种不同的期货合约的交易方式。通过两个合约间价差变动来获利，与绝对价格水平关系不大。套利交易图示期货市场的套利交易是指买入一种期货合约的同时卖出23套利交易的分类跨期套利：买卖同一市场同种商品不同到期月份的期货合约，利用其价差变动来获利的套利模式。期现套利：利用同一商品期货和现货市场的价差变动来进行操作获利的模式。如用黄金期货与黄金TD进行套利。跨市套利：利用同一种商品在不同市场上的价差变动来进行套利操作的方式。如TD金和天通金、纸黄金等。跨商品套利：利用两种不同的但相互关联的商品之间的价格变动进行套期图利。如利用黄金和白银的比价关系。套利交易的分类跨期套利：买卖同一市场同种商品不同到期月份的期24与TD相关的套利模式一、跨市套利二、期现套利与TD相关的套利模式一、跨市套利25一、白银的跨市套利国内TD溢价的原因：（1）国内关税政策：目前，国内对于白银进口需要增加17%的关税，这直接导致了国内白银和国际白银存在价差的可能；（2）中国虽然是世界最大的白银生产国，但同时也是最大的白银消费国，2007年开始，中国成为白银净进口国；（3）中国的白银绝大多数为伴生矿，且多为中小规模矿，开采生产工艺落后，成本较国际白银生产厂商高。一、白银的跨市套利国内TD溢价的原因：26价差波动的统计分析注：分析数据为2010年全年至2011年2月共4680对9360个上金所及天交所30分钟收盘价价差波动的统计分析注：分析数据为2010年全年至2011年227套利规则从统计数据可以看出，TD白银和外盘白银的溢价正常波动区间应该在100-300之间，所以当价格超越此区间时就会出现安全的套利机会：（1）当溢价>300时，做空白银TD，同时做空相同数量的伦敦银，当溢价缩小至合理溢价区间再同时平仓；（2）当溢价<100时，做多白银TD，同时做空相同数量的伦敦银，当溢价扩大至合理溢价区间再同时平仓。套利规则从统计数据可以看出，TD白银和外盘白银的溢价正常波动28实例分析实例分析29日常套利对交易量的影响通过近期对日内溢价波动的跟踪发现，日内每天正常波动大概在50元左右，考虑到手续费的问题，我们的获利空间并不大，但是从对交易量的影响来看，还是有利可图的，所以只要两个对冲账户的手续费之和低于40元，那么套利操作对于打量交易也是非常有利的。日常套利对交易量的影响通过近期对日内溢价波动的跟踪发30风险控制一、仓位管理：按照单边持仓能够承担１０％的单边波动行情的原则计算： TD白银大约为5倍的杠杆，持仓为70%时正好承担10%的单边波动，超过10%将出现强行平仓；天通金是12倍的杠杆，40%的仓可承担10%的单边行情。所以从总资金的分配来看，TD：天通的合理分配比例应该是2：1二、账户盈亏对倒：由于是两个账户是反向持仓，所以出现大的单边行情时，可以用一个账户的盈利来弥补另一个账户的亏损，控制总的账户风险。风险控制一、仓位管理：按照单边持仓能够承担１０％的单边波动行31套利与单边交易的比较一、资金的利用率明显不同：单边交易多采用轻仓出击，通常不会超过半仓。而套利交易时，一旦发现机会，完全可以做到半仓以上，甚至9成左右仓位，通过资金的高利用率而获利；二、时间的利用上明显不同：单边交易时，不管是做短线，还是中长线，其资金大部分时间应该是闲着的，资金的利用时间是很有限的。而套利交易时，资金大部分时间是在使用中，空闲的时间则很少。在利用时间换空间上，套利交易占有明显的优势。尤其是对于交易量的提高有着很大的作用；套利与单边交易的比较一、资金的利用率明显不同：单边交易多采用32套利与单边交易的比较三、风险不同：因为套利交易的对冲特性，它通常比单边交易有更低的风险，由于套利交易博取的是不同合约的价差收益，而价差的一个显著优点是通常具有更低的波动率，于是套利者面临的风险更小；四、更有吸引力的风险/收益比率：虽然每次套利交易收益不很高，但成功率高，这是由价差的有限的风险以及更低的波动率特性带来的好处。长期而言，做单边交易盈利的只占少数，往往10个人中不超过3个人是盈利的。而套利不一样，它有收益稳定、低风险的特点，所以它具有更吸引人的收益/风险比率，从而更适宜大资金的运作。在持有单边头寸的多空双方激烈争夺过程中，套利者往往可以择机介入，轻松获利。套利与单边交易的比较三、风险不同：因为套利交易的对冲特性，它33套利与单边交易的比较五、操作心态不同。在单边交易中，由于什么突然情况都有可能发生，所以交易者是承受着很大的心理压力的。在压力之下，投资者往往不能正常地执行操作，即使自己判断正确的头寸，也不一定能坚持拿住。而套利交易由于采用了对冲方法，使头寸的盈亏变化幅度得到了限制，降低了市场波动对交易者的心理冲击，有利于心态的稳定，能较好地持有自己认为合理的头寸。六、获利机会的明显不同。单边交易虽然说可以根椐市场变化，随时转换交易方向而获利，但是，多单只能是价格上涨时获利，空单只能是价格下跌时获利。而套利交易时，如果对套利双方的强弱判断正确，那么两合约的价格不管是上涨还是下跌，都可以实现获利。价差比价格更容易预测套利与单边交易的比较五、操作心态不同。在单边交易中，由于什么34套利交易的缺点1、潜在收益受限制：在许多投资者看来，套利的最大缺点是潜在的收益受限制。这是很正常的，当你限制了交易中的风险，通常也会限制你的潜在收益。2、绝好的套利机会很少频繁出现：套利机会的多寡，与市场的有效程度密切相关。市场的效率越低，套利机会越多；市场的效率越高，套利机会越少。一般当一个新的投资品种刚上市时，由于投资者的热炒会带来较多的套利机会；

套利交易的缺点1、潜在收益受限制：在许多投资者看来，套利的最35套利交易的缺点3、套利也有风险：套利虽然具有有限风险、更低风险的优点，但毕竟还是有风险的。这种风险来自于：价格偏差继续错下去。合约之间的强弱关系往往在短期内保持“强者恒强，弱者恒弱”的态势。假如这种价格偏差最终会被纠正，套利者在这种交易中也不得不遭受暂时的损失。如果投资者能承受这种亏损，最终就会扭亏为盈，但有时投资者无法熬过亏损期。套利交易的缺点3、套利也有风险：套利虽然具有有限风险、更低风36单边操作与套利操作的选择

套利交易对应的交易对象和所制定的交易策略不同于价格单边交易，两者之间没有绝对的优劣，是一种独立于单边交易的投资交易渠道。而对两者的取舍，很大程度上取决于投资者的风险偏好、投资风险和资金大小。一般情况下，套利交易所涉及到的合约间价差的变化比单一合约的价格变化要小得多，属于风险小、收益稳定的交易方式。所以，套利交易主要是大资金量，或者风格稳健的交易者的投资选择。

单边操作与套利操作的选择套利交易对应的交易对象和所37二、黄金的期现套利期货价格相对于现货价格一般会有一个升贴水，而随着期货合约交割期现的临近，期货价格会逐渐与现货价格靠拢重合，通过对交易成本的计算，我们会得出一个正常的升贴水范围，即无套利机会区间，又称套利成本区间，而如果价格超越此区间就为我们带来了套利交易的空间。二、黄金的期现套利期货价格相对于现货价格一般会有一个升贴水，38黄金期货au0806合约与现货Au(T+D)价格走势大致经历了3个阶段：1月9日--3月17日，期货价格远大于现货价格，价差逐渐缩小，且两者趋于一致；3月18日--4月3日，黄金期现价格几乎保持一致，价差基本趋于0；4月7日--25日，黄金现货价格大于期货价格，出现期现价格倒挂，价差最终趋于一致。黄金期货上市初期套利交易黄金期货au0806合约与现货Au(T+D)价格走势大致39期现价差关系根据期货市场理论，期货理论价格＝现货价格＋持仓成本。其中，持仓成本包括仓储费用、保险费和利息。因此，国内黄金期货的理论价格应该等于国内黄金现货价格加上一定的持仓成本。对于上海黄金交易所的黄金Au(T+D)交易来说，其主要持仓成本应包括资金使用成本、持仓费用和递延费用。期现价差关系根据期货市场理论，期货理论价格＝现货价格＋持仓成40其他套利及操作方式金银比价套利递延费套利TD与期权进行套利实体企业的套期保值......其他套利及操作方式金银比价套利41结语

适合自己的才是最好的！结语适合自己的才是最好的！42谢谢北京黄金T+D学苑谢谢431、每一个成功者都有一个开始。勇于开始，才能找到成功的路。12月-2212月-22Monday,December12,20222、成功源于不懈的努力，人生最大的敌人是自己怯懦。05:03:3405:03:3405:0312/12/20225:03:34AM3、每天只看目标，别老想障碍。12月-2205:03:3405:03Dec-2212-Dec-224、宁愿辛苦一阵子，不要辛苦一辈子。05:03:3405:03:3405:03Monday,December12,20225、积极向上的心态，是成功者的最基本要素。12月-2212月-2205:03:3405:03:34December12,20226、生活总会给你另一个机会，这个机会叫明天。12十二月20225:03:34上午05:03:3412月-227、人生就像骑单车，想保持平衡就得往前走。十二月225:03上午12月-2205:03December12,20228、业余生活要有意义，不要越轨。2022/12/125:03:3405:03:3412December20229、我们必须在失败中寻找胜利，在绝望中寻求希望。5:03:34上午5:03上午05:03:3412月-2210、一个人的梦想也许不值钱，但一个人的努力很值钱。12/12/20225:03:34AM05:03:3412-12月-2211、在真实的生命里，每桩伟业都由信心开始，并由信心跨出第一步。12/12/20225:03AM12/12/20225:03AM12月-2212月-22谢谢大家1、每一个成功者都有一个开始。勇于开始，才能找到成功的路。144北京黄金T+D学苑

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2012年第一季度黄金交流研讨会45未来行情研判资金管理及风险控制

套利交易未来行情研判资金管理及风险控制

46一、未来行情研判一、未来行情研判47周线周线48月线月线49白银白银50资金管理及风险控制资金管理及风险控制51交易系统：趋势123法则交易系统：趋势123法则52移动止损移动止损53资金管理交易过程中的入市、止赢、加仓、减仓、止损的头寸管理和点位的设置.目前市场流行的资金管理方式有：（1）固定仓位：每次都按固定的仓位大小进出场（2）按照一定的比例进出场：金字塔或倒金字塔（3）根据止损幅度计算仓位......资金管理交易过程中的入市、止赢、加仓、减仓、止损的头寸管理和54总账户资金管理原则一个账户按10%的总止损来计算，超过即停止交易；按照账户盈亏来决定每笔最大亏损：注：具体数据可以根据不同的账户和交易系统来决定总账户资金管理原则一个账户按10%的总止损来计算，超过即停止551、基础仓的建立假设一个新账户，每笔止损最大为1%，严格按照资金管理公式来进行双底操作：F=(W*1%)/(C-S)

F为建仓量，W为总资金C为进场位，S为止损位1、基础仓的建立假设一个新账户，每笔止损最大为1%，严格按照562、金字塔方式加仓依据技术分析给出的信号确认加仓点位；同样利用前述公式进行仓位计算；原则上应符合金字塔的加仓方式；2、金字塔方式加仓依据技术分析给出的信号确认加仓点位；573、倒金字塔式减仓减仓速度要快于加仓速度；一般两次即可清仓，第一次顶部出逃30%，第二次信号确立平掉70%。3、倒金字塔式减仓减仓速度要快于加仓速度；584、技术分析与资金管理的结合（1）技术分析与资金管理是相辅相成的，二者必须结合使用（2）利用势、位、态分析行情势：趋势，道氏理论、123点原则位：位置，黄金分割、趋势线态：形态，K线形态（3）利用资金管理公式管理交易并控制风险4、技术分析与资金管理的结合（1）技术分析与资金管理是相辅相59风险控制严格执行既定的交易计划和资金管理计划！实行岗位分离制非交易时段的仓位控制其他平台对冲......风险控制严格执行既定的交易计划和资金管理计划！60岗位分离分析与交易分离操盘和风控分离集体讨论、一人决策、全程监控分析研讨执行下单决策操作风险控制岗位分离分析与交易分离分析研讨执行下单决策操作风险控制61仓位控制周一到周四非交易时段，持仓控制在50%以内；周末时段，仓位控制在30%以内；小节假日，仓位应该控制在10%；假期超过一周（春节、国庆假期），原则上不应该持仓！仓位控制周一到周四非交易时段，持仓控制在50%以内；62其他平台对冲风险天津贵金属交易所的白银各大银行的纸黄金、纸白银外盘现货上海黄金交易所的黄金期货和即将上市的白银期货其他平台对冲风险天津贵金属交易所的白银63结语分析是越复杂越好，交易越简单越有效！计划你的交易！交易你的计划！结语分析是越复杂越好，64黄金白银套利交易研究黄金白银套利交易研究65白银TD与现货白银的走势对比白银TD与现货白银的走势对比66套利交易图示期货市场的套利交易是指买入一种期货合约的同时卖出另一种不同的期货合约的交易方式。通过两个合约间价差变动来获利，与绝对价格水平关系不大。套利交易图示期货市场的套利交易是指买入一种期货合约的同时卖出67套利交易的分类跨期套利：买卖同一市场同种商品不同到期月份的期货合约，利用其价差变动来获利的套利模式。期现套利：利用同一商品期货和现货市场的价差变动来进行操作获利的模式。如用黄金期货与黄金TD进行套利。跨市套利：利用同一种商品在不同市场上的价差变动来进行套利操作的方式。如TD金和天通金、纸黄金等。跨商品套利：利用两种不同的但相互关联的商品之间的价格变动进行套期图利。如利用黄金和白银的比价关系。套利交易的分类跨期套利：买卖同一市场同种商品不同到期月份的期68与TD相关的套利模式一、跨市套利二、期现套利与TD相关的套利模式一、跨市套利69一、白银的跨市套利国内TD溢价的原因：（1）国内关税政策：目前，国内对于白银进口需要增加17%的关税，这直接导致了国内白银和国际白银存在价差的可能；（2）中国虽然是世界最大的白银生产国，但同时也是最大的白银消费国，2007年开始，中国成为白银净进口国；（3）中国的白银绝大多数为伴生矿，且多为中小规模矿，开采生产工艺落后，成本较国际白银生产厂商高。一、白银的跨市套利国内TD溢价的原因：70价差波动的统计分析注：分析数据为2010年全年至2011年2月共4680对9360个上金所及天交所30分钟收盘价价差波动的统计分析注：分析数据为2010年全年至2011年271套利规则从统计数据可以看出，TD白银和外盘白银的溢价正常波动区间应该在100-300之间，所以当价格超越此区间时就会出现安全的套利机会：（1）当溢价>300时，做空白银TD，同时做空相同数量的伦敦银，当溢价缩小至合理溢价区间再同时平仓；（2）当溢价<100时，做多白银TD，同时做空相同数量的伦敦银，当溢价扩大至合理溢价区间再同时平仓。套利规则从统计数据可以看出，TD白银和外盘白银的溢价正常波动72实例分析实例分析73日常套利对交易量的影响通过近期对日内溢价波动的跟踪发现，日内每天正常波动大概在50元左右，考虑到手续费的问题，我们的获利空间并不大，但是从对交易量的影响来看，还是有利可图的，所以只要两个对冲账户的手续费之和低于40元，那么套利操作对于打量交易也是非常有利的。日常套利对交易量的影响通过近期对日内溢价波动的跟踪发74风险控制一、仓位管理：按照单边持仓能够承担１０％的单边波动行情的原则计算： TD白银大约为5倍的杠杆，持仓为70%时正好承担10%的单边波动，超过10%将出现强行平仓；天通金是12倍的杠杆，40%的仓可承担10%的单边行情。所以从总资金的分配来看，TD：天通的合理分配比例应该是2：1二、账户盈亏对倒：由于是两个账户是反向持仓，所以出现大的单边行情时，可以用一个账户的盈利来弥补另一个账户的亏损，控制总的账户风险。风险控制一、仓位管理：按照单边持仓能够承担１０％的单边波动行75套利与单边交易的比较一、资金的利用率明显不同：单边交易多采用轻仓出击，通常不会超过半仓。而套利交易时，一旦发现机会，完全可以做到半仓以上，甚至9成左右仓位，通过资金的高利用率而获利；二、时间的利用上明显不同：单边交易时，不管是做短线，还是中长线，其资金大部分时间应该是闲着的，资金的利用时间是很有限的。而套利交易时，资金大部分时间是在使用中，空闲的时间则很少。在利用时间换空间上，套利交易占有明显的优势。尤其是对于交易量的提高有着很大的作用；套利与单边交易的比较一、资金的利用率明显不同：单边交易多采用76套利与单边交易的比较三、风险不同：因为套利交易的对冲特性，它通常比单边交易有更低的风险，由于套利交易博取的是不同合约的价差收益，而价差的一个显著优点是通常具有更低的波动率，于是套利者面临的风险更小；四、更有吸引力的风险/收益比率：虽然每次套利交易收益不很高，但成功率高，这是由价差的有限的风险以及更低的波动率特性带来的好处。长期而言，做单边交易盈利的只占少数，往往10个人中不超过3个人是盈利的。而套利不一样，它有收益稳定、低风险的特点，所以它具有更吸引人的收益/风险比率，从而更适宜大资金的运作。在持有单边头寸的多空双方激烈争夺过程中，套利者往往可以择机介入，轻松获利。套利与单边交易的比较三、风险不同：因为套利交易的对冲特性，它77套利与单边交易的比较五、操作心态不同。在单边交易中，由于什么突然情况都有可能发生，所以交易者是承受着很大的心理压力的。在压力之下，投资者往往不能正常地执行操作，即使自己判断正确的头寸，也不一定能坚持拿住。而套利交易由于采用了对冲方法，使头寸的盈亏变化幅度得到了限制，降低了市场波动对交易者的心理冲击，有利于心态的稳定，能较好地持有自己认为合理的头寸。六、获利机会的明显不同。单边交易虽然说可以根椐市场变化，随时转换交易方向而获利，但是，多单只能是价格上涨时获利，空单只能是价格下跌时获利。而套利交易时，如果对套利双方的强弱判断正确，那么两合约的价格不管是上涨还是下跌，都可以实现获利。价差比价格更容易预测套利与单边交易的比较五、操作心态不同。在单边交易中，由于什么78套利交易的缺点1、潜在收益受限制：在许多投资者看来，套利的最大缺点是潜在的收益受限制。这是很正常的，当你限制了交易中的风险，通常也会限制你的潜在收益。2、绝好的套利机会很少频繁出现：套利机会的多寡，与市场的有效程度密切相关。市场的效率越低，套利机会越多；市场的效率越高，套利机会越少。一般当一个新的投资品种刚上市时，由于投资者的热炒会带来较多的套利机会；

套利交易的缺点1、潜在收益受限制：在许多投资者看来，套利的最79套利交易的缺点3、套利也有风险：套利虽然具有有限风险、更低风险的优点，但毕竟还是有风险的。这种风险来自于：价格偏差继续错下去。合约之间的强弱关系往往在短期内保持“强者恒强，弱者恒弱”的态势。假如这种价格偏差最终会被纠正，套利者在这种交易中也不得不遭受暂时的损失。如果投资者能承受这种亏损，最终就会扭亏为盈，但有时投资者无法熬过亏损期。套利交易的缺点3、套利也有风险：套利虽然具有有限风险、更低风80单边操作与套利操作的选择

套利交易对应的交易对象和所制定的交易策略不同于价格单边交易，两者之间没有绝对的优劣，是一种独立于单边交易的投资交易渠道。而对两者的取舍，很大程度上取决于投资者的风险偏好、投资风险和资金大小。一般情况下，套利交易所涉及到的合约间价差的变化比单一合约的价格变化要小得多，属于风险小、收益稳定的交易方式。所以，套利交易主要是大资金量，或者风格稳健的交易者的投资选择。

单边操作与套利操作的选择套利交易对应的交易对象和所81二、黄金的期现套利期货价格相对于现货价格一般会有一个升贴水，而随着期货合约交割期现的临近，期货价格会逐渐与现货价格靠拢重合，通过对交易成本的计算，我们会得出一个正常的升贴水范围，即无套利机会区间，又称套利成本区间，而如果价格超越此区间就为我们带来了套利交易的空间。二、黄金的期现套利期货价格相对于现货价格一般会有一个升贴水，82黄金期货au0806合约与现货Au(T+D)价格走势大致经历了3个阶段：1月9日--3月17日，期货价格远大于现货价格，价差逐渐缩小，且两者趋于一致；3月18日--4月3日，黄金期现价格几乎保持一致，价差基本趋于0；4月7日--2