萨尔瓦多第二十章课件

国际经济学

TenthEdition浮动与固定汇率,欧洲货币体系与宏观经济政策的协调DominickSalvatoreJohnWiley&Sons,Inc.Salvatore:InternationalEconomics,10thEdition©2010JohnWiley&Sons,Inc.CHAPTER

TWENTY20此章中:引言支持浮动汇率的理由支持固定汇率的理由最佳货币区，欧洲货币体系和欧洲货币联盟货币发行局制和美元化汇率浮动幅度，可调整钉住汇率，蠕动钉住汇率和有管制的浮动汇率国际宏观经济政策协调Salvatore:InternationalEconomics,10thEdition©2010JohnWiley&Sons,Inc.引言一个固定的汇率制度的倡导者认为，固定利率具有确定性和稳定性；而灵活的汇率的倡导者声称浮动汇率在纠正国际收支不平衡方面更有效率，.没有明确的结论能说明固定或浮动的汇率孰优孰劣Salvatore:InternationalEconomics,10thEdition©2010JohnWiley&Sons,Inc.支持浮动汇率的理由一个浮动的汇率制度的政策优势:它使得针对国内目标的货币政策自由灵活.它增强了货币政策的有效性.它允许每个国家都追求自己的通货膨胀和失业的权衡它消除了政府使用汇率来实现某种目标的的风险，这比其它政策的效果要好.它消除了政府干预外汇市场的成本.Salvatore:InternationalEconomics,10thEdition©2010JohnWiley&Sons,Inc.支持固定汇率的理由支持固定汇率的理由在于:比浮动汇率有更少的不确定性.浮动的汇率导致汇率过度波动.比浮动汇率的投机结果更稳定.经验证据表明，考虑到投机是否稳定，一个浮动的系统并不比一个固定的汇率制度不利比浮动汇率有较少的通货膨胀.Salvatore:InternationalEconomics,10thEdition©2010JohnWiley&Sons,Inc.图20-1

一国外汇需求曲线的移动和其不确定性.Salvatore:InternationalEconomics,10thEdition©2010JohnWiley&Sons,Inc.图20-2

不存在投机，存在稳定投机和存在不稳定投机的汇率波动.Salvatore:InternationalEconomics,10thEdition©2010JohnWiley&Sons,Inc.最佳货币区，欧洲货币体系和欧洲货币联盟Salvatore:InternationalEconomics,10thEdition©2010JohnWiley&Sons,Inc.最佳货币区的好处:消除了汇率的不确定性，刺激了专业化生产以及贸易和投资的流动.鼓励生产者把整个区域看做一个统一的市场,并将获得更多的生产的规模经济效益.提供了更大的价格稳定，使不同地区的价格冲击相互抵消.节省官方干预外汇市场的成本，对冲成本以及货币兑换成本.最佳货币区，欧洲货币体系和欧洲货币联盟Salvatore:InternationalEconomics,10thEdition©2010JohnWiley&Sons,Inc.欧洲货币体系(EMS)在1979年成立，为以后的欧洲货币联盟共同体成员奠定了基础.主要特点:成立欧洲货币单位（ECU），即成员国货币的加权平均.每个欧盟成员国的货币最多允许围绕最中心汇率上下浮动2.25％，建立了一个固定但可调的汇率体系.建立了欧洲货币合作基金，向会员提供国际收支援助.最佳货币区，欧洲货币体系和欧洲货币联盟Salvatore:InternationalEconomics,10thEdition©2010JohnWiley&Sons,Inc.向货币联盟的过度:协调宏观经济政策和消除国家内资本流动的障碍.建立一个欧洲货币机构，作为欧洲中央银行.建立单一货币和欧洲中央银行进行对外汇市场的干预和公开市场操作.最佳货币区，欧洲货币体系和欧洲货币联盟Salvatore:InternationalEconomics,10thEdition©2010JohnWiley&Sons,Inc.加入货币联盟的条件:其通货膨胀率不高于成员国中三个最低通货膨胀率加权平均值的1.5％。预算赤字不超过国内生产总值的3％政府债务总额不超过国内生产总值的60％.最佳货币区，欧洲货币体系和欧洲货币联盟Salvatore:InternationalEconomics,10thEdition©2010JohnWiley&Sons,Inc.加入货币联盟的条件:长期利率不得超过通胀率最低的三个成员国的平均利率两个百分点.加入货币联盟的头两年，平均汇率不得低于欧洲货币体系平均汇率2.25个百分点.货币发行局制和美元化货币发行局安排下，一国严格的将汇率与某一国外货币挂钩，中央银行则不再进行相应的运作.采用共同货币钉住汇率，货币发行局制度是最极端的形式.通常是国家在存在严重的金融危机时，用以消除通胀.Salvatore:InternationalEconomics,10thEdition©2010JohnWiley&Sons,Inc.货币发行局制和美元化优点:降低汇率风险.降低国内通胀压力.缺点:完全丧失国内货币控制.没有最后贷款人.损失了从货币创造中获取铸币税的能力，.Salvatore:InternationalEconomics,10thEdition©2010JohnWiley&Sons,Inc.货币发行局制和美元化Salvatore:InternationalEconomics,10thEdition©2010JohnWiley&Sons,Inc.美元化是用其它国家的货币作为本国的法定货币.缺点:将国内货币兑换为美元的成本.损失了货币和外汇政策的独立性，国家将面对与美国相同的货币政策央行将失去作为最后贷款人的地位.汇率浮动幅度，可调整钉住汇率，蠕动钉住汇率和有管制的浮动汇率汇率幅度大部分固定汇率体系通常允许汇率在票面价值上下一个很小的范围内浮动.实际汇率是由在波动的幅度内的供给和需求所决定，并由政府干预来阻止其向外移动Salvatore:InternationalEconomics,10thEdition©2010JohnWiley&Sons,Inc.汇率浮动幅度，可调整钉住汇率，蠕动钉住汇率和有管制的浮动汇率蠕动钉住汇率在该体系下，货币面值按频繁而又确切的时间间隔，以预先声明的数量或百分比做小的变动，直到达到均衡.这样做是为了避免由于货币大幅度贬值和不稳定投机而带来的政治危机.Salvatore:InternationalEconomics,10thEdition©2010JohnWiley&Sons,Inc.汇率浮动幅度，可调整钉住汇率，蠕动钉住汇率和有管制的浮动汇率有管制的浮动汇率在有管制的浮动汇率制度下，一国的货币当局有责任对外汇市场进行干预，在不影响汇率长期走势的前提下，是短期波动趋于平衡.Salvatore:InternationalEconomics,10thEdition©2010JohnWiley&Sons,Inc.图20-3汇率浮动幅度，可调整钉住汇率，蠕动钉住汇率.(Figurecontinuesonnext2slides)Salvatore:InternationalEconomics,10thEdition©2010JohnWiley&Sons,Inc.图20-3