森马服饰有限公司盈利能力分析

森马服饰盈利能力分析目录TOC\o"1-3"\h\u1绪论 11.1研究背景和意义 11.2国内外研究现状 11.2.1国外研究现状 11.2.2国内研究现状 21.3研究目的及方法 31.4研究的创新点 32森马服饰盈利能力现状分析 32.1盈利能力的概念 32.2盈利能力的衡量标准 32.3森马公司简介 42.4森马公司经营盈利能力分析 52.5森马公司资产盈利能力分析 63森马服饰有限公司盈利能力存在问题及对策分析 63.1森马服饰有限公司盈利能力存在问题分析 63.1.1成本费用控制不佳 63.1.2存货管理不善 73.1.3过度依赖股权融资 73.2森马服饰有限公司提高盈利能力的主要策略 83.2.1降低成本费用率 83.2.2完善存货管理体系 83.2.3调整融资结构 94结论 9参考文献 10摘要服装业是中国传统的支柱产业之一，在国民经济中发挥着重要作用。近年来，中国服装业在产品生产方面形成了比较完善的产业链，设计和品牌生产开始逐渐替代发展初期依托贴牌的简单加工生产，成为服装生产的大趋势。但是，在行业转型还没有进入正轨的过渡期，中国的纺织服装业已在面临新电子商务模式的碰撞以及陷入怎样转变为新零售业的困惑中。森马服饰有限公司是一家品牌服装公司，主要产品包括成人休闲服装和儿童服装两个系列。近年来，它顺应服装行业发展的大趋势，积极发展并创新，已成功位列中国服装业前十，成为中国服装行业的知名企业之一。在如此复杂的商业背景下，森马服饰要想保持现有的一席之地，并不断地发展壮大，对企业盈利能力的研究至关重要。本文以森马服饰有限公司为例，基于该公司2014-2017年四年内的财务数据，通过文献研究法和比较分析法，对森马公司的盈利能力进行分析。通过分析发现其盈利能力方面存在的不足，针对存在的不足，提出相应的对策及合理化建议。关键词:森马服饰有限公司，盈利能力分析，财务分析ProfitabilityanalysisofSemirAbstract：Overtheyears,China'seconomyhasavastchange.GarmentindustryisanessentialpartinChina'seconomy.However,China'shugeconsumergroupshavenotbredaninternationallyinfluentialclothingenterprises.Profitabilityplaysakeyroleinthefuturedevelopmentofenterprisesandmarketcompetition.Throughtheresearchofthispaper,wecanunderstandtherelatedconceptsandmethodsofenterpriseprofitabilityanalysis.Therefore,thisstudywillusethefinancialdata(13-17years)ofSemirclothingtoanalyzeitsprofitability,bytheindicatorsofreturnonassets,returnonsales,tofindoutthecompany'scurrentprofitproblems.Thestudyfoundthatafter2015,Semir'sprofitabilitytendedtoweaken,andthemainproblemswerepoorcostcontrol,poorinventorymanagement,andexcessiverelianceonequityfinancing.InviewoftheactualdevelopmentcharacteristicsofSemirclothing,thispaperproposestoreducethecostandexpenseratio,improvetheinventorymanagementsystem,adjustthefinancingstructureandotherrelatedstrategiestoimprovethecompany'sprofitability.KeyWords:Semir;Profitability;Returnonnetassets;Totalreturnonassets1绪论一、绪论（一）研究背景与目的中国是世界上最大的纺织品和服装生产国、消费国和出口国。近年来，中国服装业在产品生产方面形成了比较完善的产业链，生产和加工在国际竞争中也是一种优势，但在研发和设计等更高层次上，行业与国际先进水平还存在一定的差距。随着经济水平的不断提高，居民的服装、食品、住房和交通也正发生着实质性的变化。人们对服装的质量、特征和品牌文化有了更深入的了解的同时对服装消费的概念也越来越成熟。尤其是对于服装的个性、舒适、品牌和时尚更加关注。另外，市场也重新认识到纱线、布料、装饰用品等原材料和中间商品的使用价值。国内外购买者提高了对中国服装品牌的认知度，这一系列变化展现了中国服装业从最初阶段的简单的加工、生产向品牌生产、设计和生产的转变。然而在如此重要的过渡期，我国纺织服装业正面临着电商新模式的碰撞和新零售转变的各种问题。森马服饰有限公司是一家品牌服装公司，主要产品包括成人休闲服和童装两个系列。近年来，它顺应服装行业发展的大趋势，积极发展并创新，已成功位列中国服装行业前十，成为中国服装行业的知名企业之一。目前，公司拥有“Senma”和“Balabara”两大服饰品牌，深受年轻群体和童装消费群体的喜爱。当今，森马公司正身陷电子商务盛行和新零售兴起的双重考验之中，所以，分析和研究森马服饰的盈利能力具有重要的意义。本文希望通过对森马服饰盈利能力相关指标的研究，找出森马服饰公司在发展过程中的不足，针对存在的问题与不足，提出相应的建议。（二）国内外研究现状1、国外研究现状关于企业盈利能力的学术研究是国外学者在20世纪初提出的，标准成本制度是其中最具有代表性的，Harry（1911）认为在这一时期企业主要依赖于提高生产率，降低成本，使利润最大化。盈利能力的评价方法在20世纪20年代被美国的杜邦所提出，即现在的杜邦分析的雏形。该分析方法是将ROE作为核心指标，根据指标们之间的关系，从总资产周转率、销售利润率和权益乘数三个方面对公司的财务状况进行分析研究，逐渐完善出了一套全面的盈利能力分析体系。RobertKaplan和DavidNorton（1992）提出了平衡积分卡的管理框架，通过该框架，不仅实现了各种财务和非财务指标的充分结合，而且基于因果关系的基础上联系了评价盈利能力的四个方面。经济增加值EVA在二十世纪被美国的Stern和Steward用来评价企业的经营成果，它是一个从资本增值角度反映公司盈利能力的指标。SufianF和HabibullahMS（2010）收集了国外的37家大型银行的相关数据，对其进行综合分析，寻找影响银行盈利能力的因素。分析结果表明企业的净资产收益率可以在一定程度上反应盈利能力的强弱，同时，企业的发展规模和市场的通货膨胀率也会影响企业的盈利能力的提高。Al-Mwalla（2012）基于实证分析的方法对上市公司的财务数据进行研究，揭示公司营运资本策略的变化对其盈利能力和企业价值的影响，同时研究还证实了盈利能力与财务杠杆之间并没有必然联系，企业的成长性、规模都能对盈利能力的强弱产生影响。2、国内研究现状李骜渤（2016）对通过因子分析法对跨境电商的盈利能力进行分析的可行性及分析样本数据的选取过程进行了简述。又选取兰亭集序为跨境电商企业的代表，对该公司的盈利能力进行案例分析。最后，选择了比较成功的国内垂直电商—唯品会，对公司的盈利能力进行剖析，研究和总结唯品会成功的经验。赵传（2017）根据其他学者的研究，构建了以“盈利性、获现性和成长性”为主要指标的盈利能力分析系统，并通过外部影响因素和内部影响因素两个维度对指标（如净资产回报率，总资产回报率，经济增加值，成本和利润率等）进行了计算和分析，进而确定了影响公司盈利能力的主要因素。在此基础上，提出了完善公司未来发展战略和内部管理的几点建议。康微婧（2017）从投资收益能力和经营获利能力两个方面的指标来分析太原钢铁有限公司的盈利能力，同时指出了盈利能力分析中应该注意的问题。然后根据分析出的问题，提出相应的策略建议。作者最后表明要提高企业的竞争力，改革创新是非常重要的。李之婵、周霞（2017）通篇以阿里巴巴和京东为例阐述盈利能力的各项指标，通过ROE、营业毛利率、营业利润率三个指标将阿里和京东的盈利能力现状作了对比，详细的说明两家企业的盈利差异的影响因素。最后，以小见大，通过对阿里和京东的盈利能力分析，对电子商务行业提出了自己认为可行的发展建议。布存良（2018）详细阐述了在企业财务分析运用中，如何客观、公正地对盈利能力进行评价，同时也阐述杜邦分析体系及投资收益理论。本文从企业的收入、资产和现金流三方面入手对盈利能力进行指标分析。最后，对CR公司的盈利能力进行评价。同时提出了使现代企业的发展更加符合市场发展和竞争规律，构建完善的企业资金管理体系，优化资金管理模式是十分必要的。刘双龙（2018）通过对经济环境、典当行业及权利质押贷款盈利提升背景的介绍，来分析总结国内外盈利能力评价体系的理论脉络，梳理了文章的研究思路和研究方法。同时指出随着“互联网+”广泛推行，典当行应根据自身特点，利用互联网技术的优势来弥补该行业管理、业务创新方面的不足。通过对国内外相关文献的解读，发现研究是一个对知识不断更新、补充的过程，从刚开始局限于对财务指标的分析，到分析方法的提出，再到分析体系与财务数据紧密结合，联系实际对盈利能力进行分析。但是，在现有的文献中，大部分都是重点分析公司盈利能力的获利性，往往对该能力的成长性不重视，眼前的利润获取只是暂时的，盈利能力的成长才是永恒的。（三）研究内容论文整体被分为了四个部分，各部分的主要内容如下所述：第一部分是文章的绪论，简洁的叙述了论文选题主题所处行业的大环境、该篇论文要研究哪些内容和达到怎样的目的以及在研究时作者采用的分析方法。第二部分是分析盈利能力时要涉及到理论概述，大致可以分为两部分，一部分是盈利能力的概念和分析的意义，另一部分是该能力的要素分析。第三部分是关于森马公司的盈利能力现状分析，包括森马公司的公司概况、对该公司盈利能力的分析以及对该现状的评价。第四部分则是提升森马服饰有限公司盈利能力的对策建议。（四）研究方法随着国内外相关学者对盈利能力的研究，该能力的分析方法也随之更新换代。但是它的分析方法还是多种多样，例如：学者们最初研究时采用的趋势分析法，很受研究者欢迎并越来越完善的杜邦分析法等。而本文主要采用了文献研究法和比较分析对森马公司的盈利能力进行分析。1、文献研究法本文收集了大量的国内外相关书籍、期刊、论文，通过对这些相关文献的参考和借鉴，梳理国内外盈利能力分析的研究现状，总结学者们的写作思路和研究方法。进而对本文的写作思路进行梳理、构建出文章主要的框架，为本论文的研究打下理论基础。2、比较分析法本文收集森马公司近四年财务数据，对能影响盈利能力的指标进行研究，找出这些指标对该公司盈利能力的影响，同时将森马公司和同行业的公司进行比较，找出影响因素，为下文的分析研究和对策建议的提出作铺垫。二、盈利能力相关理论概述（一）盈利能力的含义盈利能力是指企业获得利润的能力，也称为企业的资本或者资本增值能力，它通常反映企业在一定时期内的收入数额和水平。盈利能力是企业利用资产创造利润的能力，反映企业的管理水平和经营业绩，是企业发展的动力。无论是企业管理者、债权人还是投资者，他们都非常关注企业的盈利能力，重视对公司变化趋势的分析和预测。（二）盈利能力分析的意义1、有助于投资者进行投资决策获取更大的利益是企业投资者的最终目的，而利润的大小又与盈利能力的强弱直接相联系的，所以盈利能力强的企业在投资时更受到投资者们的关注。盈利能力的分析可以帮助投资者了解企业盈利能力的大小、稳定性和持续性，进而对企业未来的盈利能力的变化趋势进行判断。毕竟，只有相信企业有良好的发展前景，投资者才能维持或增加投资。2、有利于促进企业改善经营管理盈利能力的分析是基于企业的经营成果，它集中反映了公司的经营和管理的效率。有效的盈利能力分析不仅能使公司不断进步，还可以达到公司经营管理的创新。有效且及时的盈利能力分析在公司经营管理过程中是至关重要的，它有助于公司管理者们快速的掌握相关信息，客观的评价公司的经营管理活动，及时的发现经营管理过程中存在的问题与不足。3、是企业实现可持续发展的保障企业的可持续发展意味着企业在自己能立足的基础上，不仅要考虑公司设定目标的实现和市场占有份额的增加，还要在维持领先的竞争优势和未来扩张的条件下，保持利润增长的持续性和运营能力的逐步改善，才能使企业的可持续发展成为可能，才确保企业长期繁荣。4、对完善企业绩效评价体系有重要意义企业绩效状况的及时掌握有助于促进企业的发展，而绩效状况的及时反馈则需要绩效综合评价体系的建立。盈利能力体现的是企业的经营管理的最终成果，反应企业的其余方面的能力，作为企业财务分析的三大能力之一，其分析在企业的绩效评价体系中至关重要。随着经济的全球化，企业生存和发展的大环境也随之在不断的变化，而盈利能力的影响因素也越来越复杂。因此，为了完善绩效评价体系，对盈利能力的评价指标进行进一步的研究与完善就显得十分重要。（三）盈利能力要素分析企业一切的经营管理活动都与盈利能力息息相关，而经营管理活动又牵扯到公司的很多方面。因此，本文准备先从四个方向来对公司获取利润的能力进行大致的划分，再通过各个方向划分的相关指标，与公司财务报表中的相关数据相结合，找出对公司盈利能力产生影响的因素。1、与生产经营相关的盈利能力生产经营是企业各项活动的主线，包括产品生产、包装、储藏、运输、销售等一系列过程。一个正常公司的基本活动应该围绕这个过程进行。首先，产品结构对公司的盈利能力有一定的影响。企业的产品结构是产品类型、尺寸和类别的组合。上市公司必须不断创新和优化新产品，实现可持续发展。公司产品结构优化是一个复杂而漫长的过程，我们必须遵循合理的原则调整公司的结构，适应市场需求的结构性变化，适应技术变化的趋势，使公司在行业市场占有一席之地。其次，营销战略也对公司的生产经营的盈利能力产生重大影响。在市场经济条件下，商品的销售与企业制定的营销策略也存在着联系。在几种相互替代的商品中，在几乎相同的价格、质量和数量的前提下，采用优秀的销售战略，通过对应的销售渠道，可能会有更多的买家并且获得消费者们的更大的满意度，进而使企业的盈利能力更强。一般来说，产品的生产销售会影响着公司的盈利能力。生产规模、产品结构、成本与费用都是相互关联的，最终影响企业的盈利能力，而营销策略则影响销售收入，进而影响企业的盈利能力。2、与资产相关的盈利能力公司在一定时期内占用和消耗的资产越少，获得的利润就越大，资产的盈利能力就越强。大到厂房、机器设备，小到电脑、办公桌，甚至是商誉都属于公司的资产，所以资产几乎是所有经营管理活动开展的必要条件，公司所拥有的一切形式的资产都有自身的用处，应合理并有效的运用资产。简而言之，资产相关的盈利能力分析就是通过相关指标的计算来检测企业资产的使用效率，该分析结果反映企业的整体投资情况，是重要的会计信息。而这些人关注的重点在于资产的盈利能力是否高于行业的平均利润率。假如前者的获利水平长期低于后者，这说明企业在该行业处于不利地位，投资者就要考虑转移投资，企业不能从中吸收大量的社会游资，进而盈利能力就会下降。3、与投资相关的盈利能力投资分为权益性投资和债务性投资。本文分析的是权益性投资，该部分的盈利能力的强弱也就是投资者们得到的利润扣除因债务资本而产生的费用之后的回报。权益性投资的最终目的是为了高额的回报，所以公司的投资回报的高低会直接影响现有投资者的投资是否继续，以及潜在投资者是否增加或再次投资。4、与成本控制相关的盈利能力成本控制的最终目标是通过各种相关管理措施降低各种施工成本，从而实现成本最小化的目的。在产品生产中，通过反复的生产计划和试验、合理的原材料采购程序等措施来发掘生产和管理的漏洞，以减少成本的消耗，这就是直接成本控制。同时还可以增加收入，使其上升的程度大于相关成本的增幅，这就是成本的相对控制。有效的成本控制有助于提高公司的盈利能力，因此，成本控制是影响盈利能力的间接因素。三、森马服饰有限公司盈利能力分析及评价（一）森马服饰有限公司概况森马服饰有限公司目前拥有两个主要的服装品牌，“森马”和“巴拉巴拉”。其中，“森马”品牌在1996年成立，产品以青春、高性价比的休闲服饰为主，消费群体主要包括在校学生和刚步入职场的新人。而“巴拉巴拉”品牌成立于2002年，产品为时尚童装，消费群体主要包括有0-14岁孩子的中产阶级和小康家庭。从公司建立以来，森马服饰顺应时代的发展，在实验中不断改进，在经营管理上做到扬长避短，将服装的生产外包，关注于产品的设计与研发及供应链管理。通过多年的努力，森马系列在行业内已成功拥有一定的地位，巴拉巴拉童装已占有绝对的优势，在国内童装市场连年销售夺冠。2017年末，森马服饰的总资产为136.43亿元，与去年相比，增幅为5.37％；总负债为35.26亿元，比上年末上升5.77亿元，上升幅度达到19.55％；整年获得净利润共11.3亿元，同比降低了19.38％，总资产回报率为10.75％，权益利润率为11.51％，投入资本回报率为9.31％；营业收入120.26亿元，比上年末上升13.59亿元，升高12.74％；营业总成本106.28亿元，上涨19.59％；成本收入比88.38％。1.4研究的创新点近几年我国服装行业的盈利能力研究甚少，尤其是对单一企业的分析，因而本文以森马服饰作为案例分析对象，使用其2013-2017年财务数据，从公司的营业利润和资产盈利能力开始，讨论了森马的盈利问题，并提出了相应的建议。发现该企业目前在盈利能力方面所存在的不足，并对问题的根源进行分析，并给与完善措施，提升其盈利能力，对于森马服饰未来的发展会起到积极帮助作用，使得分析具备现实作用。2森马服饰盈利能力现状分析2.1盈利能力的概念盈利能力它主要表现为一段时间内企业使用自身所获得的一切合法资源为企业获得的收益数额的能力。经营者通过对企业盈利能力的分析能够发现企业战略目标的制定和实施过程中呈现的一些问题，还能够深层次剖析管理环节过程中发生的问题和漏洞。企业盈利能力意味着企业获得资源以及合理使用资源的能力，也表明了企业市场竞争特点和优势。当公司实现更高的利润率时，其盈利能力更高，运营商也可以分析其盈利能力。在业务管理，销售模式，投资模式等方面发现问题，及时纠正，提高业务绩效。2.2盈利能力的衡量标准一般而言，对于上市公司而言，衡量企业盈利能力的方法通常遵循企业利润最大化的企业目标。企业盈利能力意味着企业获得资源以及合理使用资源的能力，也表明了企业市场竞争特点和优势。同时，依据杜邦分析方法等财务分析方法，具体的计算方式如表1所示：表1上市公司盈利能力的一般衡量指标及其计算公式主要衡量指标计算公式营业利润率营业利润率=营业利润/营业收入×100%销售净利率销售净利率=(净利÷销售收入)×100%销售毛利率销售毛利率=[(销售收入-销售成本)÷销售收入]×100%资产净利率资产净利率=(净利润÷平均资产总额)×100%总资产报酬率总资产报酬率=息税前利润总额/平均资产总额×100%净资产收益率净资产收益率=净利润/平均净资产×100%成本费用利润率成本费用利润率=利润总额/成本费用总额×100%2.3森马公司简介森马服饰成立于1996年，拥有两个品牌“森马”和“巴拉巴拉”，以满足不同服务受众的需要。先后荣获“中国名牌”和“国家免疫产品”荣誉称号，其中巴拉巴拉是第一个入选中国名牌产品的童装品牌。自创立起巧妙地应用“借鸡生蛋”的虚拟运营模式，合理整合我国珠三角、长三角等经济发展区的专业生产厂家，采用“一条龙”式的下单生产供应体系，快速打开并攻占全国年轻人休闲服装和儿童服饰市场。加强内部质量管理，与生产和分销制造商一起推出一揽子互利共赢的政策，并通过ISO9001国际认证体系和ISO环境管理体系认证。成功与国际接轨，两方面稳步发展进一步稳定了其在国内服饰市场的优势，赢得了投资者的认可。森马服饰的营销策略和手段也受到国内各大中小型服装企业的认可，通过加盟、合作等方式纷纷与森马服饰达成合作协议，集思广益，根据不同年龄段的时尚需求和潮流视角，加入更多的元素多元化发展，稳定了国内服装市场的龙头地位。经过二十多年的努力经营和销售市场拓展，在国内，森马的销售网点已经达到几千家，一二三四线城市市场均有一定程度的发展，并与一批国内外机构达成战略合作协议，成立了设计和技术中心，放眼世界，将国外的先进设计理念带入国内并融入部分中国传统元素达到国际和本土化的完美结合；如此同时紧跟市场科技发展步伐，开拓零售新渠道。该公司已经建立了一个在线和离线相结合的零售模式。2017年，森马服饰实现营业收入约120.26亿元，利润总额15.14亿元，总资产136.43亿元。在中国，森马的品牌知名度和市场份额在休闲服装中名列前茅。根据表1，对所取得数据进行整理计算后，得出表22013-2017年森马服饰盈利能力衡量指标的变化情况，如表2所示：表22013-2017年森马服饰盈利能力相关数据20132014201520162017净资产收益率(%)11.1612.8514.6114.2711.27销售净利率(%)12.3613.3514.2013.159.40总资产净利润率(%)9.5010.8312.1911.408.50营业利润率(%)16.9518.0918.9917.5012.57主营业务成本率(%)64.6563.9462.3461.6464.49成本费用利润率(%)21.9723.6124.7121.8214.90三项费用比重13.8013.4414.3818.1319.32资料来源：根据森马服饰2013-2017年财务报告整理2.4森马公司经营盈利能力分析森马的经营盈利能力主要反映的是企业主营业务的利润获取效率，因而可以通过计算净资产收益率、营业利润率、销售净利率等数据进行评估。数据计算结果显示，2013-2017年，森马服饰公司的经营盈利能力在2013-2015年有显着改善。但是从2015年之后森马服饰经营能力开始下降。具体而言，资产回报率、营业利润率和净利率都在2013-2015年实现增长，并在2016年同步下降。森马服饰近三年盈利能力有所下降，我们进一步分析森马服饰的收入成本项目：2013年至2017年森马服饰的营业收和营业成本均为增长势态，营业收入从2013年的72.94亿上升至2017年的120.26亿，成本从2013年的57.22亿增加到2017年的100.78亿元。但是从二者的增长速度来看，森马服饰2013-2017年的成本费用在增长比远远超过了营业收入的增长，最终，导致森马服饰的营业利润和销售净利率逐渐下降。图12013-2017年森马服饰经营能力趋势2.5森马公司资产盈利能力分析资产盈利能力主要指的是森马服饰利用企业资产、资本、资金等增加企业收益的能力。见图2，2013-2017年，森马资产盈利能力先是上升后下降的态势，2013-2015年森马的资产盈利能力出现了大幅上涨，2015年，资产收益率，股本回报率和总资产收益率均创历史新高，表明森马的资产利用率在2012-2015年发挥了重要作用；同时森马利用自有资金进行技术改造、产品升级改造等方面促进企业自身盈利能力的提升。净资产收益率代表的含义是指利润和自有资产的比值关系，即净资产收益率代表单位自有资产取得盈利的能力数值越高，企业效益越好，获得利益也就越多。但是从2015年之后，森马的资产盈利能力出现了明显的下降趋势，2016年和2017年资产收益率在2017年仅为8.50%，而资产报酬率也只为11.96%，接近于2015年的水平。说明森马近两年的经营并未出现大的发展。3森马服饰有限公司盈利能力存在问题及对策分析3.1森马服饰有限公司盈利能力存在问题分析3.1.1成本费用控制不佳从上文我们分析发现森马近几年的成本费用增长较快，营业总成本从2013年的60.69亿元上升至2017年的106.28亿元，增长超过了75%，而企业的营业收入从2013年的60.68亿元上升至2017年的120.26亿元，增长约为64%，营业成本大幅增长挤压森马服饰的利润空间，削减了企业的盈利能力。进一步剖析企业成本费用项目，森马服饰管理费用和销售费用的增长超过了营业成本，2016年森马服饰管理费用为5.51亿元，增长43%左右。3.1.2存货管理不善在上文中我们分析森马服饰的资产盈利能力在2015年之后逐步降低，尤其是资产收益率在2017年仅为8.50%。总资产从2013年的97.14亿元增加至2017年的136.43亿元。资产的增长对企业看似好事，但我们从中发现森马服饰存货从2013年的9.22亿元增加至2017年的136.43亿元，2017年的存货占比为17.48%。从上述数据中可以看出虽然整体资产有较大的提高，但是其中大部分是因为存货所做出的的贡献，降低了企业的资金使用率。2015年在国内服装市场紧缩的前提下仍然大量扩张导致存货积压严重，通过分析2016年和2017年的相关财务数据显示森马服饰虽然在尽可能的去库存在，但是由于国内市场已经相对饱和，再加上改革开放的不断深化，国际品牌也在国内市场疯狂竞争，所以其效果并不明显。表3森马服饰2013-2017存货占比20132014201520162017存货92,192.34103,428.78159,582.30220,312.32238,429.40资产总额971,447.331,037,281.531,165,455.191,294,805.521,364,320.95百分比9.49%9.97%13.69%17.02%17.48%资料来源：根据森马服饰2013-2017年财务报告整理3.1.3过度依赖股权融资从森马服饰公司的总资产规模数据中可以发现，公司的总资产规模数据在净资产并未上升的情况下出现大幅的上涨，主要原因在于公司为了推动公司规模的发展，因此采取负债经营的方式希望能够助力公司规模壮大，推动经营绩效的提升。尤其是从2016年开始对负债规模的增长速度快速增加。但是负债经营的结果却是森马公司无法合理的运用负债，导致公司在通过负债扩张生产规模之后，企业的营收并未得到同步的增加，甚至利润还呈现极大的跌落。而且负债经营需要支付大量的利息等，直接造成公司经营负担加剧。因此森马服饰公司采用负债经营但是并未充分使用，造成森马服饰公司整体总资产周转大幅放缓，影响公司经营。表4森马服饰2013-2017资产负债所有者权益20132014201520162017负债163,047.76186,715.38239,410.11294,918.87352,577.26所有者权益808,399.57850,566.15926,045.08999,886.651,011,743.69资产负债率16.78%18.00%20.54%22.78%25.84%权益乘数60.290.35资料来源：根据森马服饰2013-2017年财务报告整理3.2森马服饰有限公司提高盈利能力的主要策略3.2.1降低成本费用率森马服饰公司为了使自身市场影响力有所提升，在近五年持续大量增加实体店，造成销售成本以及管理成本陡然上升，森马服饰公司的净利率下滑，高额的成本也构成森马服饰公司净利润下降的重要因素。因此森马服饰公司要想改变这一现象，可以从以下几方面入手：首先森马服饰公司需要精简其现今的实体店数量，对于亏损较为严重的实体店直接裁除，这样既能够降低相关的管理经营费用，而且还能够避免实体店经营过程中所产生的大量亏损。另一方面森马服饰公司需要注重网上经营，目前互联网经济快速发展，各大网上电商平台已经成为人们购物的重要选择，公司需要跟随时代的潮流，根据市场新型的零售渠道特点，优化和完善自己的的网络销售平台，减少实体经营模块的数量来节约成本，也可以通过加大营销力度，继续提升影响力和热度，诱导不同年龄段的人关注和消费的同时也可以吸引外来投资，改善资金利用环境，这样能够极大弥补实体店精简所造成的销售缺口，使得森马服饰公司经营能力得以优化，提高其盈利能力。其次，森马应通过深化改革等手段继续完善其成本管理系统，从细节上着手实时监控各大模块的数据，通过分析对比发现其中的潜在问题并及时改正，以免出现不必要的损失。在内部分析改革系统的同时，继续开拓新的销售市场和手段，针对目前服饰市场的特点调整发展策略和目标，从根本上控制企业成本。运用比较先进的管理方法提高工作效率，改善工作流程，降低企业运营成本，这样从管理人员和企业管理体系本身双管齐下，才是企业实现可持续化发展的基础。3.2.2完善存货管理体系加强库存管理意识，建立库存管理系统。对于任何以商业为导向的公司来说，库存是一把“双刃剑”：适当的库存比例可以保证公司销售市场的稳定供应，过剩的库存会影响公司资金的周转，减少资金的使用。势必会提高企业的运营成本，造成单位资金价值的降低，带来很大的潜在经济损失。因此企业要优化存货的管理体制，改变以往轻视存货的态度和意识，并将这种理念融入企业管理体系，从一线员工到企业高层都应该充分了解其重要程度，落实存货管理责任制度，这样才能促进企业健康发展。因此，森马服饰应充分了解市场的需求和自身生产销售情况的基础上，借鉴国内外的一些优秀先进的管理方法去完善存货管理机制，增加资金的使用，从而产生更多的盈利能力。著名品牌ZARA，存货周转速度是12天左右，与森马相比快了将近5倍。这种情况下，即使出现好的创意想法和思维，也很难在第一时间内投入生产或者批量上市导致无法在服饰市场抢占时尚先机，在很大程度上影响了新品的价值，成为“过时”产品。企业完全可以根据各风格服饰的库存数量情况来测算出当前市场需求，同时根据服饰市场发展变化和规律摸索出短时间内市场需求转变趋势，并定期进行市场调查，根据客户的反馈及时做出调整，以期快人一步提前进行准备。企业在时刻关注服饰市场变化的同时，也要注重自己内部管理过程中的每一个环节，通过不同的销售渠道和手段提高存货周转效率。3.2.3调整融资结构在正常的业务经营运作中，企业有两种融资方法：内源融资和外源融资。从上表我们发现森马服饰严重依赖于股权融资，而忽视了债务的财务杠杆效果。合理调整资本的结构，通过减少自有资金的投入，提高负债比率也是一种方法。根据国内外成功服装企业案例相关财务数据的分析可以看出资产负债率在50%左右时是非常合理的资本构成，在较小幅度提高资金风险的前提下有足够的自有资金去开发新的市场并吸引新的外来资金，而森马服饰2017年的资产负债率为25.84%，这样不利于企业的优化和发展。森马服饰可以与银行建立授信合作关系，或与上下游的供货方建立商业信用，调整自身资产结构，充分适应当前的经济体制。四、提升森马服饰有限公司盈利能力的对策建议由以上的分析与研究可知，企业的盈利能力会被多种因素所影响，为了提高企业的盈利能力，我们需要从多方面着手，比如成本、费用的控制、存货的管理等。本文对提升森马服饰有限公司盈利能力的对策建议如下：（一）降低公司的生产外包业务成本森马服饰公司2017年营业成本的增幅过大，影响到了公司的净利润。分析后知库存货物出售后结转的成本增长太大，主要是由于森马公司的产品生产都是包给供应商进行生产的，森马公司对这部分的成本控制受到诸多因素的影响。而公司有大约200多个供应商和上万个销售网点，这就牵扯到计入成本的物流费用的问题。下一步，若提高盈利能力，降低成本主要建议有：首先，组织供应商按照一定规则进行外包生产，逐渐将这种规则转变为制度，进而完善产品外包生产系统。在选择外包供应商时，财务人员要按照给出的生产策略对成本高低、实施可行性及计划合理性进行评价。其次，建立物流基地，可以提供高效的物流服务以及一体化的经销商供应链。加强与供应商的合作，可以在一定程度上减少不必要的开支，进而减少生产外包的成本。最后，采用公开招标等方法选择合作商家，要遵循公开、透明的原则。同时，确认待选择的供应商的业务水平及生产的合法性，选择合理的外包价格，尽可能的压缩外包业务的成本。（二）压缩公司的销售费用和管理费用查看森马公司近几年的财务年报可知，森马服饰的销售费用和管理费用的利用可以进一步压缩。首先，公司希望通过增加销售费用，即加大宣传的力度来提高公司的销售收入，但是销售收入虽然增加，却因高额的费用拉低了净利润。公司的宣传主要是通过电视台对企业的品牌进行宣传，首先，对于宣传内容，公司可以针对一两系列的产品进行宣传，突出公司的销售理念，同时也提高了品牌的知名度。其次，宣传的途径，也可以利用发达城市的地铁和公交进行宣传，增加产品的曝光率。另外，踊跃参加国际时装周等各类时尚活动，可以扩大品牌的国际影响力。公司也可将费用与管理部门职能相结合。将采购成本、销售费用、管理费用等各项支出作为管理重点，从根源上控制成本。从细小方面入手，尝试建立横向目标的控制体系，才能真正将成本费用管理好、控制得当。（三）建立企业存货管理信息系统森马服饰因过季产品的堆积，增加了存货跌价的计提，从而导致资产减值损失增加过多，影响到了公司的盈利能力的提高。随着生活水平的提高，人们对服装的需求趋向多样化、流行化，这就导致了服装行业的商品的时效性短。如果不能时刻关注、了解服装市场的相关动态，很可能会影响到公司季度或者年度的利润额，让公司落后于同行业的其他公司。因而，森马公司应建立存货管理信息系统，以保证在对公司未来发展进行规划时，存货量在可控的范围内，进而就减少因存货过多而产生的相关成本费用，从而提高森马公司的盈利能力。4结论本文对于森马服饰公司股份有限公司盈利能力进行全面的分析，在分析之前，对于写作背景和意义以及国内外文献综述进行论述，了解研究的缘由，为本文做好一定的理论基础。之后对于森马服饰公司股份有限公司盈利能力进行全面分析，在分析的过程中采取纵向分析法的方式，使用净利润率，净资产利率和成本比率等指标分析森马的销售盈利能力和资产盈利能力。研究发现森马服饰2015年之后盈利能力趋于削弱态势。森马服饰公司的经营盈利能力在2013-2015年有明显的提升，但是从2015年之后森马服饰经营能力开始下降。森马服饰资产盈利能力先是上升后下降，2013-2015年森马服饰的资产盈利能力出现了大幅上涨，2015年资产回报率、净资产回报率、总资产回报率均创历史新高。说明在2012-2015年森马的资产利用发挥了极大的效用。对于盈利能力存在的问题和原因进行深入的剖析分析后，发现该企业目前在盈利能力方面所存在的不足，并对问题的根源进行分析，并给与完善措施，提升其盈利能力，发现森马服饰目前存在着成本费用较高控制不合理、资本结构不完善以及存货管理不佳，过度依赖股权融资等问题，最后根据公司在盈利能力方面存在的不足针对性的给予完善建议，加强成本费用控制、完善存货管理体系以及调整资本结构等，使得公司盈利能力得到提升，达到本文写作的目的。本文选择森马服饰有限公司作为分析的案例，将盈利能力分析作为全篇的写作中心。首先，对国内服装行业的经济大环境进行陈述，点明森马服饰公司正身陷电子商务盛行和新零售兴起的双重考验之中的现状。再梳理国内外盈利能力分析的研究现状，总结学者们的写作思路和研究方法,从而理清本文的写作思路、构建