财务管理07级学生作品007华能国际筹资之路与资本结构分析课件

华能国际筹资之路与资本结构分析华能国际电力股份有限公司1华能国际筹资之路与资本结构分析华能国际电力股份有限公司1小组成员班级：混合0703成员：郑菁楼倩宋琼西

成员：徐腾瑶应雨青俞建芳蔡腾腾2小组成员班级：混合0703成员：徐腾瑶2目录1简介2财务数据3筹资之路4资本结构5问题与建议3目录1简介2财务数据3筹资之路4资本结构5问题与建议31、公司简介44公司简介主营业务：公司主营业务是投资、建设、经营管理电厂，通过电厂所在地电网运营企业向用户提供稳定及可靠的电力供应。公司坚持科学发展，提高经济效益和股东回报，注重资源节约和环境保护，履行社会责任，为构建和谐社会添砖加瓦。前十名股东持股数：

华能国际电力开发公司42.03%

中国华能集团公司8.92%河北省建设投资公司5.00%江苏省投资管理有限责任公司3.45%福建投资企业集团公司3.11%辽宁能源投资（集团）有限责任公司2.76%大连市建设投资公司2.50%BarclaysPLC2.06%HorizonAssetManagement,Inc.1.17%南通投资管理有限公司0.74%

5公司简介主营业务：公司主营业务是投资、建设、经营管理电厂，通公司简介实际控制人：华能国际电力开发公司，法定代表人：曹培玺注册资本：4.5亿美元子公司：新加坡的全资子公司大士能源有限公司6公司简介实际控制人：华能国际电力开发公司，6公司简介公司与实际控制人之间的产权及控制关系的方框图：

7公司简介公司与实际控制人之间的产权及控制关系的方框图：72、财务数据88华能国际2009年中报主要财务数据主要财务数据（单位：元）09年中报08年年报本报告期末比上年度期末增减（%）总资产1750868335931645876601826.38所有者权益38418953851362465752575.99每股净资产3.193.015.9809年上半年公司整体情况有所好转。本报告期末公司总资产达到1750.87亿元，比上年度末增长6.38%，所有者权益与每股净资产较之于上年度末也有将近6%的增长。9华能国际2009年中报主要财务数据主要财务数据09年中报08华能国际2009年中报主要财务数据主要财务数据（单位：元）09年中报08年中报本报告期末比上年同期增减（%）主营业务收入33609727083307905358539.16营业利润1927426590-632686647404.64净利润1959479637-470327273516.62经营活动产生的现金流量净额63851930293154421112102.61

2009年上半年华能国际扭亏为盈。09年上半年华能国际实现主营业务收入336.10亿元,同比增长9.16%；实现营业利润19.27亿元，净利润19.59亿元，分别比上年同期增长404.64%和516.62%。根据09中报，公司扭亏为盈的直接原因是境内电厂的单位原料成本下降，电价上升，导致其点火价差上升，由此增加了公司利润。

09年上半年华能国际经营活动产生的现金流量增加一倍多，财务弹性增大。10华能国际2009年中报主要财务数据主要财务数据09年中报083、筹资之路1111筹资之路权益资本筹集债务资本筹集12筹资之路权益资本筹集债务资本筹集12权益资本筹集公司成立，从地方投资方借入的人民币债务转为股本21亿元。发行外资股12.5亿股,并以3,125万股美国存托股的形式（1美国存托股代表40股外资股）在美国纽约证券交易所上市。该次发行完成后,公司总股本为50亿股其中内资股（法人股）37.5亿股,占总股本的75%,外资股12.5亿股,占总股本的25%。以国际配售及以H股或美国存托股的形式增资扩股,公开发行并配售境外上市外资股2.5亿股并向华能国电发行内资股4亿股。至此,公司总股本增加至56.5亿股,其中内资股（法人股）41.5亿股,占总股本的73.45%,外资股15亿股,占总股本的26.55%。

2001年11月首发A股成功发行了3.5亿股A股股票,其中向社会公开发行2.5亿股,向华能国电定向配售国有法人股1亿股，总股本为60亿股，其中内资股（法人股）41.5亿股,占总股本的70.83%,外资股15亿股,占总股本的25%，流通A股2.5亿股，占总股本的4.17%。1998年3月增发外资股1994年10月首发外资股共募集资金人民币3,004,117,754元共募集资金人民币

274,668万元13权益资本筹集公司成立，从地方投资方借入的人民币债务转为股本2权益资本筹集变动时间变动原因2008-04-21公司有限售条件的流通股230828股上市流通，总股本为1205538.344万股。2008-01-07公司有限售条件的流通股10800万股上市流通，总股本为1205538.344万股。2007-04-19公司有限售条件的流通股211998.2505万股上市流通，总股本为1205538.344万股。2006-04-19股权分置，总股本为1205538.344万股。2004-09-30有面值为15000美元的本公司发行的可转换债券转成公司发行的境外股，转股数量为20520股，总股本增至1205538.344万股。2004-06-30有面值为15000美元的本公司发行的可转换债券转成公司发行的境外股，转股数量为20520股，总股本增至1205536.292万股。2004-05-2410送5转5，总股本增至1205534.2400万股。2003-04-242000万美元的可转换债券转换为公司境外上市股份2739.7240万股，发予债券持有人。2002-08-21可转换债券转股2002-06-06向战略投资者配售的10000万股上市流通。2002-03-06向证券投资基金配售的339.5万股上市流通.14权益资本筹集变动时间变动原因2008-04-21公司有限售条债务资本筹集银行贷款公司债券短期融资券15债务资本筹集银行贷款公司债券短期融资券1501-03年，公司都保持了一个相对稳定数额的短期借款和长期借款。04、06年长期借款每年都有约70亿的增长，05年达到了约120亿的增长，07年有所减少，但08年则借入了将近256亿的长期借款，弥补了资金不足，09年公司盈利偿还了一部分债务，导致借款减少。而短期借款在04到07年较稳定，08年有约170亿的增长，09年偿还了一部分借款，导致短期借款减少。1601-03年，公司都保持了一个相对稳定数额的短期借款和长期借公司债券1997年5月和6月在境外共发行面值为2.3亿美元，7年期的可转换债券，票面利率1.75％。分别于02、03、04年转为境外上市外资股273,960股、27,397,240股、41,040股。2007年12月共发行60亿公司债券，其中5年期10亿元，票面利率为5.67%；7年期17亿元，票面利率为5.75%；10年期33亿元，票面利率为5.90%。并在2008年1月上市交易。2008年5月发行40亿10年期公司债券，票面利率为5.20%；同月上市交易。

17公司债券1997年5月和6月在境外共发行面值为2.3亿美元，2005年5月以贴现方式发行45亿（1年期）和5亿（9个月）的短期融资债券。2006年5月和6月以附息方式共发行50亿，期限为365天的短期融资券的发行。2007年8月完成了50亿以附息方式发行，期限为364天的无抵押短期融资券的发行，票面利率为3.84%。2008年7月发行50亿期限为365天的无抵押短期融资券，票面利率为4.83%。2009年2月发行50亿期限为365天的无抵押短期融资券，票面利率为1.88%。2009年9月发行50亿期限为270天的无抵押短期融资券，票面利率为2.32%。短期融资券182005年5月以贴现方式发行45亿（1年期）和5亿（9个月）筹资方式分析华能国际作为央企，在资金筹集上，积极拓宽融资渠道，其筹资主要可分为权益筹资——发行股票和债务筹资——银行贷款、可转换债券及短期融资券等。公司成立早期，主要是以权益方式筹集资金，分别在美国、香港、内地三地都有发行股份，有效弥补了资金的不足，在当时具有创新意义。近几年，公司不再增发新股，转而以其他方式筹集资金，即在向银行贷款的同时大量发行各种债券筹集债务资金。19筹资方式分析华能国际作为央企，在资金筹集上，积极拓宽融资渠道自2001年至今，公司的银行贷款除了2008年巨额增加外，其他年份都保持缓慢的增长甚至零增长和负增长，在一定程度上解决了公司的资金需求问题。但该公司是一个国有电力公司，其主营业务收入极大部分都来自售电收入，业务较单一，同时电厂建设维护需要持续大量的资金投入，因此2005年公司在筹资之路上进行了创新，率先发行短期融资券，改变了只发行公司债券的局面，拓宽了筹资道路。且短期融资券发行成本低，短期内能筹集到大量的资金，有助于改善企业的债务结构，降低营运资金的缺口，进一步降低融资费用，提高偿债能力。同时也暴露了一个严重的问题，电力企业的短债长投问题，大大提高了公司的财务风险，容易导致资金链断裂。20自2001年至今，公司的银行贷款除了2008年巨额增加外，其4、资本结构分析2121权益资本与债务资本

从上图可以看出，权益资本基本保持稳定，08年有小幅下降，但09年又保持增长。而债务资本的增长幅度大于权益资本，并且在08年明显增加。22权益资本与债务资本从上图可以看出，权益资本基负债比率从上图可以看出华能国际的资产负债比率在05~07年比较稳定，但08年开始有了明显的升高，主要原因是负债的增加，而且大大超过了所有者权益。杠杆经营使公司的长期偿债能力下降，面临较高的财务风险。一旦企业的盈利能力与现金流出现问题，很可能导致无法偿还到期债务。另一方面，负债比率过高直接导致了企业进一步筹资的困难。据了解，资产负债率的大幅上升的原因包括：煤价高位运行，为保证煤炭供应而增加负债；另外对新设备、项目进行投资，资本开支增加也导致负债率上升。23负债比率从上图可以看出华能国际的资产负债比流动比率与速动比率

华能国际公司及其子公司主要从事发电业务并通过其各自所在地的省或地方电网运营企业销售电力予最终用户，因而其存货等变现能力较弱的流动资产很少、流动比率与速动比率差别不大。

从上图可以看出，公司的流动比率与速动比率在05~07年处在较高的水平，而且比较稳定，但从08年开始大幅下降，表明公司的短期偿债能力在下降。进一步反映了其财务风险。从公司以往的债务偿还信用来看，到目前为止还不存在无法偿还债务的情况，但长此以往，偿债能力令人担忧。24流动比率与速动比率华能国际公司及其子公司主要资本来源与资产的对应关系从上图可以看出，公司的流动资产增长趋于稳定，但流动负债的增长率大大高于流动资产。且净营运资本长期为负。25资本来源与资产的对应关系从上图可以看出，公司资本来源与资产的对应关系上图表明企业的非流动资产长期大于非流动负债。

综合前面两张图，可以看出公司通过短期负债来降低资本成本，这样可以取得更高的收益，但同时也增加了风险。其存在短债长投的问题，如果不处理好现金流，很有可能导致资金链断裂，无法偿还债务。而且频繁地举债和还债，加大了筹资困难和风险。26资本来源与资产的对应关系上图表明企业的非流动同行业比较指标

08年数值行业平均值排名流动比率0.390.9844速动比率0.290.4742资产负债率74.74%59.13%4

从上图可以看出，电力行业的负债比率都比较高，但华能国际高于同行业平均水平，而其负债增长率也最大。说明公司需要改善资本结构，降低负债比率，降低财务风险。由于电力行业的存货量不高，流动比率与速动比率的趋势相似。

从上图可以看出，电力行业总体的流动比率与速动比率都很低，而华能国际低于同行业平均水平，说明公司必须重视提高短期偿债能力。27同行业比较指标08年数值行业平均值排名流动比类似企业比较--负债比率（注：09年三季度长江电力的负债比率达到64%）国有企业的负债比率都偏高，并且高于同行业平均水平。28类似企业比较--负债比率（注：09年三季度长江电力的负债比率类似企业比较--流动比率29类似企业比较--流动比率29类似企业比较--速动比率国有企业的流动比率与速动比率都偏低，并且低于同行业平均水平。30类似企业比较--速动比率国有企业的流动比率与速总体分析08年，在宏观经济增速回落的背景下，社会用电量需求增速明显放缓，再加上电煤成本上涨等因素的影响，公司业绩出现亏损。但公司业务运营相对平稳，规模持续扩大，营业收入和发电量保持稳定，行业地位稳固。09年利润较上年同期增加的主要原因是新机投产、收购中新电力的翘尾影响、以及2008年下半年电价调整的翘尾影响使得营业收入增加，市场采购燃料价格有所回落使得燃料成本下降，公司主营业务利润上升。08年开始，公司的负债增长过快，流动比率大幅下降，并且与同行业相比处于弱势地位，虽然资本成本较低，但偿债能力减弱，带来了财务风险和筹资压力。随着宏观环境改善，09年公司利润稳步上升，偿债能力有所提高，而且作为在上海、香港、纽约三地上市的企业，公司融资渠道通畅，财务弹性较大。31总体分析08年，在宏观经济增速回落的背景下，社会用电量需求增5.经验、问题与建议3232问题与建议：1、流动负债的增长幅度大于流动资产的增长幅度，公司应该通过降低短期负债来降低流动比率。建议：减少短期借款以减少流动负债降低短期还款压力。2、公司近十年来持续向股东发放股利，在08年净利润亏损的情况之下，依然向全体股东每10股派发现金红利1元人民币。建议：将现金股利改为股票股利。在股东保障权益的同时，不减少留存收益，从而保证权益资本的增加，另一方面也减少公司的现金流出，减轻短期偿债压力。33问题与建议：33问题与建议：3、公司近几年来主要通过债务方式筹资，导致负债比率上升，且超过同行业平均水平，应通过资本结构调整来使其降低。但08年公司净利润为负，无法通过增发股票来实现权益资本的增加。建议:（1）定向增发。定向增发可以增加权益资本，条件较为宽松，没有业绩方面的要求，也无融资额的限制，具有手续简便、成本低、时间短等优点。（2）发放可转换债券。可转债的成本比较低，在一定程度上降低了资本成本，而且在一定条件下能够转换为权益资本，从而减少偿债压力。转换过后又能增加权益资本，降低了再融资的困难。34问题与建议：3、公司近几年来主要通过债务方式筹资，导致负债比问题与建议：4、公司的主营业务是售电，对煤炭的需求量及依赖度极高，因此企业需建立合理有效稳定的产业链，优化商业模式，来节约成本。建议:(1)确保煤炭原料供应商，建立一个稳定的供需链。抓牢重点煤炭合作伙伴，从节税及更有盈利性的角度订立合同，可有效减少中间环节的成本，达到双赢的局面；实时关注煤炭价格变动，合理预测其价格变动趋势，做好风险预测预算；开发国际煤炭资源，适当增加进口煤炭，减少采购成本。(2)积极创新，寻找新能源，发展水力发电、风力发电、核能发电等，分散经营风险并拓宽了供需链。(3)建立一个高效的价值链。公司拥有大量的固定资产，需建立完善的固定资产采购管理等工作，节约企业管理费用，减少经营风险。35问题与建议：4、公司的主营业务是售电，对煤炭的需求量及依赖度谢谢观看！3636华能国际筹资之路与资本结构分析华能国际电力股份有限公司37华能国际筹资之路与资本结构分析华能国际电力股份有限公司1小组成员班级：混合0703成员：郑菁楼倩宋琼西

成员：徐腾瑶应雨青俞建芳蔡腾腾38小组成员班级：混合0703成员：徐腾瑶2目录1简介2财务数据3筹资之路4资本结构5问题与建议39目录1简介2财务数据3筹资之路4资本结构5问题与建议31、公司简介404公司简介主营业务：公司主营业务是投资、建设、经营管理电厂，通过电厂所在地电网运营企业向用户提供稳定及可靠的电力供应。公司坚持科学发展，提高经济效益和股东回报，注重资源节约和环境保护，履行社会责任，为构建和谐社会添砖加瓦。前十名股东持股数：

华能国际电力开发公司42.03%

中国华能集团公司8.92%河北省建设投资公司5.00%江苏省投资管理有限责任公司3.45%福建投资企业集团公司3.11%辽宁能源投资（集团）有限责任公司2.76%大连市建设投资公司2.50%BarclaysPLC2.06%HorizonAssetManagement,Inc.1.17%南通投资管理有限公司0.74%

41公司简介主营业务：公司主营业务是投资、建设、经营管理电厂，通公司简介实际控制人：华能国际电力开发公司，法定代表人：曹培玺注册资本：4.5亿美元子公司：新加坡的全资子公司大士能源有限公司42公司简介实际控制人：华能国际电力开发公司，6公司简介公司与实际控制人之间的产权及控制关系的方框图：

43公司简介公司与实际控制人之间的产权及控制关系的方框图：72、财务数据448华能国际2009年中报主要财务数据主要财务数据（单位：元）09年中报08年年报本报告期末比上年度期末增减（%）总资产1750868335931645876601826.38所有者权益38418953851362465752575.99每股净资产3.193.015.9809年上半年公司整体情况有所好转。本报告期末公司总资产达到1750.87亿元，比上年度末增长6.38%，所有者权益与每股净资产较之于上年度末也有将近6%的增长。45华能国际2009年中报主要财务数据主要财务数据09年中报08华能国际2009年中报主要财务数据主要财务数据（单位：元）09年中报08年中报本报告期末比上年同期增减（%）主营业务收入33609727083307905358539.16营业利润1927426590-632686647404.64净利润1959479637-470327273516.62经营活动产生的现金流量净额63851930293154421112102.61

2009年上半年华能国际扭亏为盈。09年上半年华能国际实现主营业务收入336.10亿元,同比增长9.16%；实现营业利润19.27亿元，净利润19.59亿元，分别比上年同期增长404.64%和516.62%。根据09中报，公司扭亏为盈的直接原因是境内电厂的单位原料成本下降，电价上升，导致其点火价差上升，由此增加了公司利润。

09年上半年华能国际经营活动产生的现金流量增加一倍多，财务弹性增大。46华能国际2009年中报主要财务数据主要财务数据09年中报083、筹资之路4711筹资之路权益资本筹集债务资本筹集48筹资之路权益资本筹集债务资本筹集12权益资本筹集公司成立，从地方投资方借入的人民币债务转为股本21亿元。发行外资股12.5亿股,并以3,125万股美国存托股的形式（1美国存托股代表40股外资股）在美国纽约证券交易所上市。该次发行完成后,公司总股本为50亿股其中内资股（法人股）37.5亿股,占总股本的75%,外资股12.5亿股,占总股本的25%。以国际配售及以H股或美国存托股的形式增资扩股,公开发行并配售境外上市外资股2.5亿股并向华能国电发行内资股4亿股。至此,公司总股本增加至56.5亿股,其中内资股（法人股）41.5亿股,占总股本的73.45%,外资股15亿股,占总股本的26.55%。

2001年11月首发A股成功发行了3.5亿股A股股票,其中向社会公开发行2.5亿股,向华能国电定向配售国有法人股1亿股，总股本为60亿股，其中内资股（法人股）41.5亿股,占总股本的70.83%,外资股15亿股,占总股本的25%，流通A股2.5亿股，占总股本的4.17%。1998年3月增发外资股1994年10月首发外资股共募集资金人民币3,004,117,754元共募集资金人民币

274,668万元49权益资本筹集公司成立，从地方投资方借入的人民币债务转为股本2权益资本筹集变动时间变动原因2008-04-21公司有限售条件的流通股230828股上市流通，总股本为1205538.344万股。2008-01-07公司有限售条件的流通股10800万股上市流通，总股本为1205538.344万股。2007-04-19公司有限售条件的流通股211998.2505万股上市流通，总股本为1205538.344万股。2006-04-19股权分置，总股本为1205538.344万股。2004-09-30有面值为15000美元的本公司发行的可转换债券转成公司发行的境外股，转股数量为20520股，总股本增至1205538.344万股。2004-06-30有面值为15000美元的本公司发行的可转换债券转成公司发行的境外股，转股数量为20520股，总股本增至1205536.292万股。2004-05-2410送5转5，总股本增至1205534.2400万股。2003-04-242000万美元的可转换债券转换为公司境外上市股份2739.7240万股，发予债券持有人。2002-08-21可转换债券转股2002-06-06向战略投资者配售的10000万股上市流通。2002-03-06向证券投资基金配售的339.5万股上市流通.50权益资本筹集变动时间变动原因2008-04-21公司有限售条债务资本筹集银行贷款公司债券短期融资券51债务资本筹集银行贷款公司债券短期融资券1501-03年，公司都保持了一个相对稳定数额的短期借款和长期借款。04、06年长期借款每年都有约70亿的增长，05年达到了约120亿的增长，07年有所减少，但08年则借入了将近256亿的长期借款，弥补了资金不足，09年公司盈利偿还了一部分债务，导致借款减少。而短期借款在04到07年较稳定，08年有约170亿的增长，09年偿还了一部分借款，导致短期借款减少。5201-03年，公司都保持了一个相对稳定数额的短期借款和长期借公司债券1997年5月和6月在境外共发行面值为2.3亿美元，7年期的可转换债券，票面利率1.75％。分别于02、03、04年转为境外上市外资股273,960股、27,397,240股、41,040股。2007年12月共发行60亿公司债券，其中5年期10亿元，票面利率为5.67%；7年期17亿元，票面利率为5.75%；10年期33亿元，票面利率为5.90%。并在2008年1月上市交易。2008年5月发行40亿10年期公司债券，票面利率为5.20%；同月上市交易。

53公司债券1997年5月和6月在境外共发行面值为2.3亿美元，2005年5月以贴现方式发行45亿（1年期）和5亿（9个月）的短期融资债券。2006年5月和6月以附息方式共发行50亿，期限为365天的短期融资券的发行。2007年8月完成了50亿以附息方式发行，期限为364天的无抵押短期融资券的发行，票面利率为3.84%。2008年7月发行50亿期限为365天的无抵押短期融资券，票面利率为4.83%。2009年2月发行50亿期限为365天的无抵押短期融资券，票面利率为1.88%。2009年9月发行50亿期限为270天的无抵押短期融资券，票面利率为2.32%。短期融资券542005年5月以贴现方式发行45亿（1年期）和5亿（9个月）筹资方式分析华能国际作为央企，在资金筹集上，积极拓宽融资渠道，其筹资主要可分为权益筹资——发行股票和债务筹资——银行贷款、可转换债券及短期融资券等。公司成立早期，主要是以权益方式筹集资金，分别在美国、香港、内地三地都有发行股份，有效弥补了资金的不足，在当时具有创新意义。近几年，公司不再增发新股，转而以其他方式筹集资金，即在向银行贷款的同时大量发行各种债券筹集债务资金。55筹资方式分析华能国际作为央企，在资金筹集上，积极拓宽融资渠道自2001年至今，公司的银行贷款除了2008年巨额增加外，其他年份都保持缓慢的增长甚至零增长和负增长，在一定程度上解决了公司的资金需求问题。但该公司是一个国有电力公司，其主营业务收入极大部分都来自售电收入，业务较单一，同时电厂建设维护需要持续大量的资金投入，因此2005年公司在筹资之路上进行了创新，率先发行短期融资券，改变了只发行公司债券的局面，拓宽了筹资道路。且短期融资券发行成本低，短期内能筹集到大量的资金，有助于改善企业的债务结构，降低营运资金的缺口，进一步降低融资费用，提高偿债能力。同时也暴露了一个严重的问题，电力企业的短债长投问题，大大提高了公司的财务风险，容易导致资金链断裂。56自2001年至今，公司的银行贷款除了2008年巨额增加外，其4、资本结构分析5721权益资本与债务资本

从上图可以看出，权益资本基本保持稳定，08年有小幅下降，但09年又保持增长。而债务资本的增长幅度大于权益资本，并且在08年明显增加。58权益资本与债务资本从上图可以看出，权益资本基负债比率从上图可以看出华能国际的资产负债比率在05~07年比较稳定，但08年开始有了明显的升高，主要原因是负债的增加，而且大大超过了所有者权益。杠杆经营使公司的长期偿债能力下降，面临较高的财务风险。一旦企业的盈利能力与现金流出现问题，很可能导致无法偿还到期债务。另一方面，负债比率过高直接导致了企业进一步筹资的困难。据了解，资产负债率的大幅上升的原因包括：煤价高位运行，为保证煤炭供应而增加负债；另外对新设备、项目进行投资，资本开支增加也导致负债率上升。59负债比率从上图可以看出华能国际的资产负债比流动比率与速动比率

华能国际公司及其子公司主要从事发电业务并通过其各自所在地的省或地方电网运营企业销售电力予最终用户，因而其存货等变现能力较弱的流动资产很少、流动比率与速动比率差别不大。

从上图可以看出，公司的流动比率与速动比率在05~07年处在较高的水平，而且比较稳定，但从08年开始大幅下降，表明公司的短期偿债能力在下降。进一步反映了其财务风险。从公司以往的债务偿还信用来看，到目前为止还不存在无法偿还债务的情况，但长此以往，偿债能力令人担忧。60流动比率与速动比率华能国际公司及其子公司主要资本来源与资产的对应关系从上图可以看出，公司的流动资产增长趋于稳定，但流动负债的增长率大大高于流动资产。且净营运资本长期为负。61资本来源与资产的对应关系从上图可以看出，公司资本来源与资产的对应关系上图表明企业的非流动资产长期大于非流动负债。

综合前面两张图，可以看出公司通过短期负债来降低资本成本，这样可以取得更高的收益，但同时也增加了风险。其存在短债长投的问题，如果不处理好现金流，很有可能导致资金链断裂，无法偿还债务。而且频繁地举债和还债，加大了筹资困难和风险。62资本来源与资产的对应关系上图表明企业的非流动同行业比较指标

08年数值行业平均值排名流动比率0.390.9844速动比率0.290.4742资产负债率74.74%59.13%4

从上图可以看出，电力行业的负债比率都比较高，但华能国际高于同行业平均水平，而其负债增长率也最大。说明公司需要改善资本结构，降低负债比率，降低财务风险。由于电力行业的存货量不高，流动比率与速动比率的趋势相似。

从上图可以看出，电力行业总体的流动比率与速动比率都很低，而华能国际低于同行业平均水平，说明公司必须重视提高短期偿债能力。63同行业比较指标08年数值行业平均值排名流动比类似企业比