财务管理-财务活动与财务关系课件

财务管理财务管理1

第一章总论第一节财务管理的基本概念是对企业财务活动实施决策与控制，并对其体现的财务关系进行的一种管理。财务管理：一、资金运动及其表现形式（一）实物商品资金运动GWAPmPW’G’（二）金融商品资金运动GGWG’第一章总论第一节2二、财务活动与财务关系（一）财务活动1、筹资活动2、投资活动3、日常资金营运活动4、分配活动（二）财务关系1、与出资者支付报酬2、与债权人支付利息3、与政府纳税4、与市场交易主体依市场规则博弈5、内部各部门之间内部结算二、财务活动与财务关系（一）财务活动1、筹资活动2、投资活动3第二节财务管理目标一、财务管理目标特征1、相对稳定性2、多元性3、层次性二、财务管理的总体目标（一）利润最大化（二）每股利润最大化（三）企业价值最大化1、运用时间价值原理2、克服短期行为3、考虑了风险因素第二节财务管理目标一、财务管理目标特征1、相对稳定性4三、财务管理的具体目标1、筹资管理目标：在满足需要的情况下，尽量降低筹资成本和筹资风险。2、投资管理目标：以较低的投放，在控制风险情况下获取较多的投资收益。3、营运资金管理目标：加速资金周转，提高使用效率。4、分配管理目标：合理确定留成比例和分配形式，提高企业潜在收益能力。四、不同利益主体在财务管理目标上的矛盾与协调（一）出资者与经营者矛盾：经营者的享受成本协调：1、解聘2、接收3、激励（股票选择权、绩效股）4、经理人员市场竞争三、财务管理的具体目标1、筹资管理目标：在满足需要的情况下，5（二）所有者与债权人矛盾：偿债风险大小协调：1、限制性借债2、收回借款3、债转股五、财务管理目标与社会责任1、目标基本一致2、存在一定矛盾，依法强制企业承担第三节财务管理环境一、经济体制环境宏观经济体制微观经济体制计划市场1、经济体制（二）所有者与债权人矛盾：偿债风险大小协调：1、限制性借债262、宏观两体制下财务管理的差异立足点国家计划市场目标完成国家计划企业价值最大化主体政府企业手段各种财务管理计划市场预测和决策二、经济结构环境产业结构地区经济结构三、财税环境（一）财政政策的影响1、紧缩政策资金紧缺2、扩张政策资金盈余（二）税收政策的影响1、不同形式企业税收政策不同2、利息税前支付；股息税后支付3、国库券利息收入免税2、宏观两体制下财务管理的差异立足点国家计划市场目标完成7四、金融环境（一）金融机构1、经营存贷业务：各类银行2、证券业务：证券公司3、其他：保险公司、租赁公司（二）金融工具（三）金融交易所（四）金融市场外汇市场资金市场黄金市场货币市场资本市场短期证券市场短期借贷市场长期证券市场长期借贷市场（五）利率1、分类（1）年、月、日利率（2）名义、实际利率四、金融环境（一）金融机构1、经营存贷业务：各类银行2、证8A：EAR=（1+i／m)－1m年计息次数大于1，年实际利率大于年名义利率B：R=r+IPIP＞0时，R＞r（3）基准利率与套算利率（4）固定利率与浮动利率2、构成利率=基础利率+风险补偿率=纯利率+通货膨胀贴补率+变现力风险贴补率违约风险贴补率++到期风险贴补率3、利率在财务管理中的意义利率的变化会对筹资与投资产生影响五、法律制度环境A：EAR=（1+i／m)－1m年计息次数大于1，年实9第四节财务组织一、企业的组织形式（一）独资企业优点1、建立容易、成本低。2、不必缴纳公司所得税，只需交个人所得税。缺点1、承担无限责任2、存续期有限3、筹资困难（二）合伙企业基本特征1、由合伙人组成2、以合伙协议为基础3、属于合伙关系4、合伙人对债务承担无限连带责任第四节财务组织一、企业的组织形式（一）独资企业优点110（三）公司制企业有限责任公司股份有限公司优点1、承担有限责任2、产权易于转让3、永续经营4、易于筹资缺点双重征税二、财务分层管理体制项目分层管理对象管理目标权限划分出资者财务经营者财务财务经理财务资本法人财产现金流转资本保值与增值法人资产的有效配置与高效运营安全与收益并重监督权决策权执行权（三）公司制企业有限责任公司优点1、承担有限责任2、产权易于11三、财务组织体制与管理人员（一）财务、会计管理机构合并（二）财务、会计管理机构分设（三）财务公司职能财务协调和资金调度组织企业集团成员行业非银行金融机构第二章财务观念第一节货币时间价值观念三、财务组织体制与管理人员（一）财务、会计管理机构合并（二）12一、概念货币的时间价值，是指货币的拥有者因放弃对货币的使用而根据其时间的长短所获得的报酬。资金在同一时点才能比较大小二、表示绝对数相对数货币的时间价值率是指扣除风险报酬和通货膨胀贴水后平均报酬率。三、计算（一）单利S=Pv+I=Pv+Pv.i.n=Pv.(1+i.n)Pv=S－I＝S(1+i.n)一、概念货币的时间价值，是指货币的拥有者因放弃对货币的使用而13（二）复利S=Pv(1+i)nPv=nS(1+i)例1假设某公司董事会决定提取140000元准备兴建一仓库。据估算，整个工程需要300000元。如银行存款利率为8%，每年复利一次。需要多少年才能获得建仓库所需资金？300000=140000×（1+8%）（1+8%）n=2.1439x101.9992.1432.159X－910－9=2.143–1.9992.159–1.999X=9.9年n（二）复利S=Pv(1+i)nPv=14（三）年金（普通、预付、递延、永续）SA=A×

nPA=A×1－(1+i)i－nA=SA×i(1+i)－1nA=PA×i1－(1+i)－n例2某公司有一基建项目，分5年投资，每年末投入400000元，预计5年后建成。若该项目的投资来自于银行借款，借款利率为14%。试问该投资的投资总额是多少？SA=400000×(1+14%)－114%5=2644000元(1+i)－1i（三）年金（普通、预付、递延、永续）SA=A×nPA15第二节风险收益均衡观念一、风险的概念（一）含义：是在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。（二）类别市场风险公司特有风险二、风险收益均衡1、投资风险价值：是指投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过货币时间价值的额外收益。2、资本资产定价模型：风险报酬率=风险系数×（市场平均报酬率－无风险资产报酬率）Kj=Rf+Bj×(Km-Rf)第二节风险收益均衡观念一、风险的概念（一）含义：是在一定条16第三节成本效益观念1、机会成本（决策相关成本）2、沉没成本（决策无关成本）第三章筹资管理（上）第一节概述一、概念目标：以较低的成本、风险，获得较多资金目的：满足生产经营、资本结构调整需要渠道：国家、银行、非银行机构、其他企业、个人、自留、外资方式：吸收投资、发行股票、发行债券、借款、信用、租赁二、种类1、股权资本、负债资金2、长期资金、短期资金3、直接筹资、间接筹资4、内部筹资、外部筹资第三节成本效益观念1、机会成本（决策相关成本）2、沉没成17三、原则1、规模适度2、结构合理3、成本节约4、时机得当5、依法筹措第二节筹资规模一、确定依据法律依据投资规摸依据二、特征1、层次性：总、内部、外部2、与资产占用的对应性长期稳定占用资产不变资金规模波动性资产变动资金规模三、确定方法（一）销售百分比法需要追加对外筹资规模=Δ

S×(Σa－ΣI)－Δ

E三、原则1、规模适度2、结构合理3、成本节约4、时机得当5、18（二）线形回归法

y=a+bx∑y=na+bΣxΣxy=aΣx+bΣx2（三）实际预算法第三节股权资本筹集一、吸收直接投资（一）以协议合同等形式吸收直接投入资金形成资本金1、吸收现金投资2、吸收非现金投资（二）种类概念管理1、合理确定总量2、正确选择形式3、明确产权关系（二）线形回归法y=a+bx∑y=na+b19（三）优点缺点1、属于股权资本2、形式多样3、程序简单4、有利调整资产结构1、成本高2、不以证券为媒介，易产生纠纷二、股票筹资管理概念是股份公司为筹集股权资本而发行的，表示持有者享有权益和义务的可转让的书面凭证。特征1、长期性投资，不能随意收回。2、投资风险大，要求收益高。3、流动性强4、参与利润分配（一）股票的概念及特征（二）股票的种类普通股优先股（三）优点缺点1、属于股权资本2、形式多样3、程序简单4、有201、普通股性质面值：有无均可发行价格：面值、溢价、折价额定股份库藏股权利经营收益的剩余请求权优先认股权投票权转让权种类记名、不记名面值、无面值优点属于自有资金无固定股利负担可增强财务实力可抵消通货膨胀的影响缺点成本高分散控制权1、普通股性质面值：有无均可发行价格：面值、溢价、折价额定股212、优先股性质自有资金固定股利率不参与经营管理、投票求偿权先与普通股分类累积、非累积参加、非参加可转换、不可转换有表决权、无表决权发行目的防止股权分散维持举债能力提高普通股收益可调整资本结构优点不分散控制权股利支付灵活不需抵押缺点成本高优先求偿权影响普通股收益2、优先股性质自有资金固定股利率不参与经营管理、投票求偿权先22（三）股票的发行与定价发行新股公开发行配股发行私募发行公募发行定价定价基础1、P=D1(1+Ks)1+D2（1+Ks)2+…+Dn(1+Ks)n2、每股所有权价值=账面总资产–账面负债额发行在外平均股数3、每股清算价值=总资产的实际清算价值—全部负债发行在外平均股数4、股票价值=参考市盈率×预期每股收益（三）股票的发行与定价发行新股公开发行配股发行私募发行公募发23定价方式固定价格定价法市场寻价法竟价发行第四节负债筹资长期债务短期债务一、长期借款种类机构：政策性银行贷款、商业银行贷款担保：抵押借款、信用借款用途：固定资产投资借款、更新改造、科技开发取得申请审查具体条件合同保护条款一般：流动资本要求、现金股利限制、资本支出限制、其他例行（常规条例）特殊：专款专用、限制对外投资等定价方式固定价格定价法市场寻价法竟价发行第四节负债筹资长期债24利率影响因素：期限、信用、抵押品流动性制度：固定、浮动利率制偿还方式到期一次偿还定期或不定期偿还优劣优点：迅速、弹性大、成本低、易于保密缺点：风险大、限制多、数量有限二、企业债券种类财产担保：有担保债券、无担保债券记名：记名债券、无记名债券转换：可转换、不可转换可提前收兑、不可提前收兑利率影响因素：期限、信用、抵押品流动性制度：固定、浮动利率制25等级穆迪公司：Aaa、Aa、A、Baa、Ba、B、Caa、Ca、C标准普尔：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C管理

发行资格：股份有限公司、国有独资公司、两个以上国有投资主体设立的有限责任公司债券发行价格=债券面额（1+市场利率）n+Σt=1n债券面额×票面利率（1+市场利率）t例已知面额=1000元，票面利率=10%，n=9，市场利率=12%，求发行价格。债券发行价格=1000×10%×1－（1+12%）－912%+1000×（1+12%）－9=100×5.328+1000×0.361=893.80元等级穆迪公司：Aaa、Aa、A、Baa、Ba、B、Caa、C26优劣优点：成本低、可利用财务杠杆、保持控制权、可调整资本结构缺点：风险大、不利于安排现金流量三、融资租赁特点租期长不能随意终止合同约定方式处置资产租金高类型直接租赁售后租回杠杆租赁决策选择Pv购入、Pv租赁中较低者优劣优点：成本低、可利用财务杠杆、保持控制权、可调整资本结27租金

构成：购置成本、残值、利息、手续费、利润确定方法1、平均分摊法每次支付租金=（设备成本–预计残值）+利息+手续费租期2、等额年金法每次支付租金=等额租金现值总额等额租金的现值系数例95年1月向租赁公司租入设备一套，价值为100万元。租期6年预计残值5万元（归出租方所有），年利率为10%，手续费为设备价值的3%。租金每年末支付一次，求每年支付租金。租期内利息=100×（1+10%）－100=77.2万元6租期内手续费=100×3%=3万元每年支付租金=100－5+77.2+36=29.2万元租金构成：购置成本、残值、利息、手续费、利润确定方法1、平28优劣优点：节约资金、简化管理、资金调度灵活缺点：租金高、成本大四、商业信用1、放弃折扣成本率=现金折扣率×360（1－现金折扣率）×（信用期－折扣期）2、决策短期借款利率<放弃折扣成本率：享受折扣投资报酬率>放弃折扣成本率：放弃折扣如放弃折扣，应选择放弃折扣成本率较小的方式例某企业按2／10,n／30的条件购进一批商品，商品价款为100元，企业放弃现今折扣，在信用期付款，求机会成本。放弃折扣成本率=2%×360（1－2%）×（30－10）×100%=36.7%×100%优劣优点：节约资金、简化管理、资金调度灵活缺点：租金高、成本293、优劣分析优点：方便、限制少、成本低缺点：期限短、风险大五、短期借款信用条件

信贷限额周转信贷协定补偿性余额借款抵押支付利息方式

收款法贴现法加息法例某企业从银行取得借款10000元，期限1年，年利率8%，按贴现法付息，求实际利率。实际利率=10000×8%（10000－10000×8%）

×100%=8.7%3、优劣分析优点：方便、限制少、成本低缺点：期限短、风险大五30例某企业借入年利率为12%的贷款200000元，分12个月等额偿还本息，求实际利率。实际利率=200000×12%（200000+0）÷2×100%=24%第四章筹资管理（下）第一节资金成本一、资金成本的概念及性质概念筹集和使用资金而付出的代价构成筹资费用使用费用公式K=D(P－F）×100%=DP（1－f)×100%例某企业借入年利率为12%的贷款200000元，分12个月等31

二、资本成本的估算（一）个别资本成本1、债务成本KL=IL(1－T)L(1–f)×100%KB=IB(1－T)B(1－f)×100%例某企业从银行取得长期借款100万元，年利率10%，期限2年，每年付息一次，到期还本付息。假定筹资费用率为1‰。所得税率33%则借款成本为：KL=100×10%×（1－33%）100×（1－1‰）×100%=6.71%二、资本成本的估算（一）个别资本成本1、债务成本KL=322、权益成本优先股Kp=DpPp(1－f)×100%＋5%=13.68%

普通股KE=D1PE(1–f)+gKj=Bf+Bj×(Rm－Rf)留存收益例某公司发行面值为1元的普通股500万股，筹资总额1500万元，筹资费用率为4%，已知第一年每股股利为0.25元，以后各年按5%的比率增长，则成本为：KE=500×0.251500×(1–4%)×100%例某公司发行普通股票前对成本进行估计。假定国库券收益率为8.5%,市场平均投资收益率为13%，该公司股票投资风险系数为1.2。则股本成本为：2、权益成本优先股Kp=Dp×10033Kj=8.5%+1.2×(13%－8.5%)=13.9%（二）综合资本成本Kw=Σ(Ki×Wi)例某公司长期资本1050万元，其中：债券400万元，权数38.0，资本成本10%；银行借款200万元，权数19.0%，资本成本6.7%；普通股300万元，权数28.5%，资本成本14.5%；留存收益150万元，权数14.5%，资本成本15.0%；求综合资本成本。Kw=10%×38.0%+6.7%×19.0%+14.5%×28.5%+15.0%×14.5%=11.38%（三）边际资本成本（计算方法采用加权平均法）三、降低资本成本途径1、合理安排筹资期限2、合理利率预期3、提高信誉4、利用负债经营5、利用股票增值机制Kj=8.5%+1.2×(13%－8.5%)=34第二节筹资风险一、概念：是指由于负债筹资而引起的到期不能偿债的可能性及由此而形成的净资产收益率的波动。2、分类现金性收支性三、筹资风险与杠杆效益（一）经营风险和财务风险1、经营杠杆效益DOL=ΔEBIT／EBITΔQ／Q2、财务杠杆效益=S－VCS－VC－FDFL=

ΔEPS／EPSΔEBIT／EBIT=EBITEBIT－I3、税后净资产收益率=〔总资产报酬率负债资本股权资本×（总资产报酬率－负债利率）〕×（1－所得税率）＋第二节筹资风险一、概念：是指由于负债筹资而引起的到期不能偿债35例某企业总资产为100万元，总资产报酬率为30%，负债利率为10%，所的税率为40%，负债/资本的比例为20／80，求净资产收益率。税后资产收益率=[30%+20／80×（30%－10%）]×（1–40%）=21%4、总杠杆系数DTL=DOL×DFL=S-VCS–VC–F－I四、筹资风险的衡量1、财务杠杆系数法：系数越小风险越小2、概率分析法标准差=√(

Σ(可能值－期望值）×概率2期望值=Σ(可能值×概率）例某企业的销售分为不好、一般和好三种状况，概率分别为0.2,0.5,0.3,税后净利润率分别为－6%、6%、18%，求期望值和标准差。期望值=－6%×0.2+6%×0.5+18%×0.3=7.2%标准差=√(－6%－7.2%)×0.2+(6%－7.2%)×0.5+(18%－7.2%)×0.3=8.4%222标准差越小风险越小例某企业总资产为100万元，总资产报酬率为30%，负债利率为36五、筹资风险的规避与管理（一）现金性筹资风险：应注重资产占用与资金来源间的合理期限搭配（二）收支性筹资风险1、优化资本结构2、加强经营管理，扭亏增盈3、实施债务重组第三节资本结构及其决策一、最佳资本结构1、含义：是指企业在一定期间内，使加权平均成本最低、企业价值最大的资本结构。2、判断标准企业价值最大加权平均成本最低资产保持适宜流动，资本结构具有弹性五、筹资风险的规避与管理（一）现金性筹资风险：应注重资产占373、决策方法比较资金成本法选择加权平均成本最低结构无差异点分析法（EBIT–I1）×(1–T)C1=（EBIT–I2）×(1–T)C2企业EBIT＞无差异点EBIT选择负债筹资方式企业EBIT＜无差异点EBIT选择股权筹资方式例某企业的资本总额为1000万元,其中:债务资本300万元,股权资本700万元.现准备追加筹资200万元,有两种追加方案:A方案增加股权资本;B方案增加负债.已知:增资前的负债利率为10%,若采用负债增资方案全部负债利率提高到12%;公司所的税率40%,若增资后预计企业息税前利润为200万元,应采取哪种筹资方式.(EBIT–300×10%)×(1–40%)700+200=

(EBIT–500×12%)×(1–40%)7003、决策方法比较资金成本法选择加权平均成本最低结构无差异点分38二、资本结构的调整原因成本过高弹性不足约束过严方法存量调整增量调整减量调整

EBIT=165万元200万元＞165万元,企业选择负债筹资方式风险过大第五章长期投资与固定资产管理第一节投资及固定资产概述一、投资的概念与目的概念是将财力投放于一定的对象，以期望在未来获取收益的行为。二、资本结构的调整原因成本过高弹性不足约束过严方法存量调整增39目的取得投资收益降低投资风险承担社会义务二、投资的种类实体投资与金融投资长期投资与短期投资对内投资与对外投资独立投资、互斥投资、互补投资先决投资与后决投资三、固定资产的概念与特点概念使用期限在一年以上，单位价值在规定标准以上，并且能在使用过程中保持原有实物形态的资产。特点专用性强收益能力高，风险较大价值双重存在投资的集中性和回收的分散性目的取得投资收益降低投资风险承担社会义务二、投资的种类实体投40第二节固定资产投资决策一、固定资产投资决策的基本指标（一）投资决策中的现金流量初始现金流量营业现金流量终结现金流量1、构成2、计算每年营业现金流量=每年营业收入–付现成本–所得税=净利+折旧（二）非贴现现金流量指标1、投资回收期每年营业现金流量相等：投资回收期=原始投资额每年营业现金流量每年营业现金流量不相等：根据每年末尚未收回的投资额确定第二节固定资产投资决策一、固定资产投资决策的基本指标（一）投412、平均报酬率=平均现金余额原始投资额×100%（三）贴现现金流量指标1、净现值NPV=[NCF1（1+K）+NCF2（1+K）+…NCFn（1+K）]-C12n2内部报酬率：是使净现值为零的贴现率3、现值指数PI=NCF1（1+K）NCFn（1+K）（1+K）NCF21n++…

C22、平均报酬率=平均现金余额原始投资额×100%（三）贴42例某企业准备购入一设备，现甲乙两方案可供选择。甲方案：需投资100万元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为60万元，每年付现成本20万元。乙方案：需投资120万元，另在第一年垫支营运资金20万元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备残值收入20万元。5年中每年销售收入为80万元，付现成本第一年30万元，逐年增加修理费5万元,假设资金成本率为10%.甲方案：项目第一年第二年第三年第四年第五年销售收入（1）6020202061434付现成本（2）折旧（3）税前利润（4）=（1）-（2）-（3）所得税（5）=（4）×30%税后净利（6）=（4）－（5）营业现金流量（7）=（1）－（2）－（5）或=（3）+（6）6020202061434602020206143460202020614346020202061434例某企业准备购入一设备，现甲乙两方案可供选择。甲方案：需投资43项目第一年第二年第三年第四年第五年乙方案：销售收入（1）付现成本（2）折旧（3）税前利润（4）=（1）-（2）-（3）所得税（5）=（4）×30%税后净利（6）=（4）－（5）营业现金流量（7）=（1）－（2）－（5）或=（3）+（6）8030203092141803520257.517.537.58040202061434804520154.510.530.5805020103727投资项目现金流量计算表第一年第二年第三年第四年第五年第0年项目甲方案净现金流量乙方案净现金流量－100－120－2034413437.534343430.53427+20+20项目第一年第二年第三年第四年第五年乙方案：销售收入（1）付44甲NPV=34×PVIFA10%,5－100=34×3.791－100=28.89万元乙NPV=41.0×PVIF10%,1+37.5×PVIF10%,2+34.0×PVIF10%,3+30.5×PVIF10%,4+67.0×PVIF10%,5－140=41.0×0.909+37.5×0.826+34.0×0.751+30.5×0.683+67.0×0.621－140=156.217－140=16.217万元甲PI=128.89÷100=1.2889乙PI=156.217÷140=1.1158二、投资决策的指标的应用（一）固定资产更新决策：差量分析法（二）资本限量决策1、获利指数法：选择加权平均获利指数最大的项目2、净现值法：净现值合计数最大的组合甲NPV=34×PVIFA10%,5－100=3445（三）项目寿命不等的投资决策1、最小公倍寿命法2、年均净现值法ANPV=NPVPVIFAK，n第三节日常财务控制一、归口分级管理二、制度管理三、报废与清理的管理第四节折旧政策一、固定资产折旧与折旧政策的特点1、折旧的概念：是将固定资产成本在其使用年限内分摊，并以费用形式逐次地计入产品成本，通过产品销售以货币资金的形式收回的过程。（三）项目寿命不等的投资决策1、最小公倍寿命法2、年均净现值462、折旧政策的特点政策选择的权变性政策运用的相对稳定性政策要素的简单性与决策因素的复杂性二、折旧政策的影响因素1、制定主体：企业2、影响因素固定资产的磨损状况企业财务目标现金流动状况纳税因素资本保全因素三、折旧政策的选择短时间快速折旧长时间快速折旧长时间平均折旧2、折旧政策的特点政策选择的权变性政策运用的相对稳定性政策要47第六章流动资产管理第一节流动资产概述一、概念及特点概念是指能够在一年或超过一年的一个营业周期内变现的资产。特点1、周转速度快，变现能力强。2、获利能力相对稳定，投资风险相对较小。二、分类：变现力的强弱速动资产非速动资产第二节现金管理一、现金管理目标：在保证正常经营前提下，保持最低现金占用量二、现金预算第六章流动资产管理第一节流动资产概述一、概念及特点概念是指能48（一）收支预算法1、包括四部分内容现金收入现金支出现金余绌现金融通期初余额+本期收入额－本期支出额－期末余额＞0余裕＜0不足（二）调整净收益法2、缺点：无法反映预算期内经营成果1、五步骤：（1）将权责发生制的税前净收益调整为收付实现制税前净收益（2）将收付实现制税前净收益减去应纳税款调整为收付实现制税后净收益（3）加减与计算损益无关的现金收支额调整为预算期现金净流量（4）预算期现金净流量+期初余额－期末余额－预计现金股利＞0余裕＜0不足（一）收支预算法1、包括四部分内容现金收入期初余额+本期492、优点：能够反映收益额与现金流量的内在关系三、现金收支的管理加速收款延期现金支付四、最佳现金余额的确定（一）持有动机1、交易动机2、预防动机3、投机动机（二）确定（存货模式）1、成本构成持有成本转换成本短缺成本（无关成本）管理费用（无关成本）机会成本（相关成本）固定交易费用（相关成本）佣金、手续费（无关成本）2、优点：能够反映收益额与现金流量的内在关系三、现金收支的管502、最佳现金持有量：能够使现金的总成本最低现金持有量Q=√

2AFR证券变现次数=A÷Q例某企业预计全年现金需要总量400000元，其收支状况比较稳定。有价证券报酬率为年利率8%。有价证券变现时每次的固定费用为1000元。计算最佳现金持有量，并确定有价证券变现次数。最佳现金持有量=√2×400000×10000.08证券变现次数=400000÷100000=4次=100000元五、现金内部控制制度1、支付程序申请——审批——复核——支付2、授权审批制度“一枝”笔模式预算管理模式（一）现金支出内部控制2、最佳现金持有量：能够使现金的总成本最低现金持有量Q=√51（二）现金集中管理制度1、统收统支模式2、拨付备用金模式3、设立结算中心模式4、财务公司模式第三节应收账款管理一、信用政策1、影响因素（定性分析）1、同行业竞争对手情况2、企业承受违约风险的能力3、客户的资信程度：品质、能力、资本、抵押品、经济状况、持续性（一）信用标准2、确定（定量分析）第一步确定客户累计拒付风险系数第一步确定客户信用等级（二）现金集中管理制度1、统收统支模式第三节应收账款管理一、52二、应收账款管理决策（二）信用条件1、信用期限2、折扣期限与现金折扣（三）收账方针:催账费用超过饱和点，催账费用的增加对进一步降低坏账损失的效力便会渐趋减弱，以至得不偿失。（一）信用标准与信用条件决策公式1、决策成本=机会成本+坏账准备+管理费用2、机会成本=应收账款平均占用额×投资机会成本率3、应收账款平均占用额=应收账款赊销净额÷应收账款平均周转次数4、应收账款赊销净额=应收账款赊销收入总额－现金折扣额5、应收账款平均周转次数=360÷应收账款平均周转天数6、应收账款平均周转天数=∑各现金折扣期或信用期限×客户享受现金折扣期或信用期的估计平均比重7、决策收益=赊销收入净额×贡献毛益率8、方案净收益=决策收益－决策成本二、应收账款管理决策（二）信用条件1、信用期限（三）收账方针53决策标准方案净收益大于零为基本标准,选择净收益大的方案三、应收账款日常管理（一）追踪分析1、客户的信用品质2、客户的现金持有量与可调剂程度（二）账龄分析：账款逾期时间越短，收回的可能性越大，坏账损失程度越小。（三）应收账款收现保证率=

当期预计现金需要额－当期预计其它稳定可靠的现金来源当期应收账款总计余额（四）应收账款坏账准备制度

坏账损失的确认标准：1、因债务人破产或死亡，以其破产财产或遗产清偿后，仍无法收回的；2、债务人逾期未履行偿债义务超过三年仍无法收回的。决策标准方案净收益大于零为基本标准,选择净收益大的方案三、应54第四节存货管理一、目标：权衡存货的成本与收益，实现最佳组合。二、方法（一）经济采购批量控制1、总成本构成进货成本储存成本缺货成本进价成本（无关成本）固定进货费用（相关成本）变动储存费用（相关成本）固定储存费用（无关成本）不允许缺货（无关成本）2、经济采购批量：使进货费用与储存成本总和最低的进货批量Q=√2AFCN=A÷Q第四节存货管理一、目标：权衡存货的成本与收益，实现最佳组合55（二）存货储存期控制商品经营利润=商品销售毛利－一次性费用－销售税金及附加－日增长费用×储存天数1、存货保本储存天数=毛利－一次性费用－销售税金及附加3、日增长费用=日利息+日保管费+日仓储损耗2、存货保利储存天数=毛利－一次性费用－销售税金及附加－目标利润日增长费用日增长费用例某流通企业购进甲商品2000件，单位进价（不含税）50元，单位售价65元（不含税），经营该批商品的一次性费用为11000元，若货款均来自负债，年综合利息率10.8%，该批存货的月保管费用率2.4‰,其他销售税金及附加800元;增殖税率17%.(1)计算该批存货的保本储存期;(2)若企业要求8%的投资报酬率,计算包利期.（二）存货储存期控制商品经营利润=商品销售毛利－一次56存货保本储存天数=(65－50）×2000－11000－80050×(1+17%)×2000×(+)10.8%3602.4‰30存货保本储存天数=(65－50）×2000－11000－800－50×(1+17%)×2000×8%50×(1+17%)×2000×(+)10.8%3602.4‰30=409天=199天（三）存货ABC分类1、分类标准金额标准品种数量标准2、管理A类存货：按品种进行管理B类存货：按类别进行管理C类存货：控制总额就行存货保本储存天数=(65－50）×2000－157（四）零存货与即时性管理三、存货质量控制1、权衡利弊，灵活进行削价处理2、完善责任控制措施第五节营运资本管理一、企业日常经营活动与经营周期现金周转期=经营周期－应付账款周期经营周期=存货周期+应收账款周期二、营运资本管理（一）概念：是用以维持企业日常经营正常周转所需要的资金，是企业流动资产减去流动负债后的余额。（二）营运资本来源与运用的对应结构（四）零存货与即时性管理三、存货质量控制1、权衡利弊，灵活581、配合型融资政策临时性流动资产永久性资产临时性流动负债长期负债、自发性负债、权益资本2、激进型融资政策：部分永久性资产特点：成本低、风险大临时性流动负债3、稳健型融资政策：部分临时性流动资产特点：成本高、风险小长期负债、自发性负债、权益资本（三）营运资本策略的分析原理1、匹配原理2、风险收益原理3、过剩变现力原理1、配合型融资政策临时性流动资产临时性流动负债2、激进型融资59第七章证券投资管理一、目的1、为保证未来的现金支付进行证券投资2、进行多元化投资，分散投资风险3、为了对某一企业进行控制或实施重大影响4、充分利用闲置资金进行盈利性投资二、种类1、政府债券与金融债券2、企业债券与企业股票三、证券投资风险的衡量种类违约风险利率风险通货膨胀变现风险第一节证券投资概述第七章证券投资管理一、目的1、为保证未来的现金支付进行证券投60衡量标准离差、标准离差率越小，风险越小四、单一证券投资策略（一）证券投资对象的选择1、证券投资价值：投资预期未来现金流入量的现值总和2、决策：证券投资价值是购买证券可以接受的最高价格限度（二）证券投资时机的选择1、因素分析法2、指标分析法3、图示分析法第二节股票投资一、目的1、买卖价差收入2、控制其它企业衡量标准离差、标准离差率越小，风险越小四、单一证券投资策略（61二、特点风险大期望收益高三、股票估价（一）股票估价的基本模型P0=∑Dt(1+Rs)∞（二）零增长股票估价模型P0=DRst例1公司每年分配股利1.5元,最低收益率为16%,求投资价值P0=1.5÷16%=9.38元t=1二、特点风险大三、股票估价（一）股票估价的基本模型P0=62（三）固定增长股票估价模型P0=D1Rs－g例2某公司股票投资必要收益率为16%,现预购买A公司股票,假定,A公司当前股利为1.5元,且预期股利按12%的速度增长,求投资价值.P0=1.50(1+12%)16%－12%=42元（四）阶段增长股票估价模型三步骤:1、计算出非固定增长期间的股利现值2、计算出非固定增长期结束时的股价，然后折现3、将以上两步骤现值相加，即为股价（三）固定增长股票估价模型P0=D1例2某公司股票63（五）P/E比率估价分析市盈率=每股市价P每股收益E=股票价格=该股票市盈率×该股票每股收益股票价值=行业平均市盈率×该股票每股收益例3大鹏公司的股票每股收益1.5元,市盈率为10,行业类似的市盈率为11,则:股票价格=10×1.5=15元股票价值=11×1.5=16.5元四、股票投资收益的衡量1、名义收益率2、真实收益率（五）P/E比率估价分析市盈率=每股市价64第三节债券投资一、我国现行债券发行的特点1、国债占绝对比重2、多为一次还本付息，单利计算3、利率较低二、债券估价模型（一）永久债券V=IR（二）零息债券V=M(1+R)n第三节债券投资一、我国现行债券发行的特点1、国债占绝对比重二65（三）非零息债券V=∑(1+R)(1+R)IMnt=1tn+例4某企业2001年1月1日购买面额为1000元的10年期债券，其票面利率为9%，每年计息一次，当时的市场利率为8%，债券的市价为1080元。问该债券是否值得投资？1000×9%（1+8%）V=∑10t=1+1000（1+8%）t10=1067.11元＜市价1080元该债券不值得投资三、债券投资收益的衡量1、名义收益率2、真实收益率第四节证券组合投资（三）非零息债券V=∑(1+R)(1+R66一、目的：分散风险取得高额收益二、期望收益率和风险（一）证券组合收益率=∑各种证券投资收益率×权数例4某企业购入A、B、C、D、E五种证券，年均真实收益率分别为：20%、10%、12%、15%、9%；投资比重分别为：0.3、0.2、0.25、、0.15、0.1，则投资收益率为：投资收益率=20%×0.3+10%×0.2+12%×0.25+15%×0.15+9%×0.1=14.15%（二）证券组合风险衡量1、两种资产投资组合的总体风险σp=√

ω1σ1+ω2σ2+2ω1ω2σ

122222一、目的：分散风险取得高额收益二、期望收益率和风险（一）证券672、反映证券相关程度的指标

协方差σxy=∑Pi(xi－x)(yi－y)＞0一个变量大于均值，另一个变量也大于均值；＜0一个变量大于均值，另一个变量小于均值；＝0两个变量不相关

相关系数γxy=介于+1和－1之间；＝0两个变量不相关σxy

σ1σ2例4甲乙两种股票投资组合，相应可能的收益率和发生的概率如下表。计算其期望收益率、标准差、相关系数（甲乙两种股票的投资比重各为50%。ni=12、反映证券相关程度的指标协方差σxy=∑Pi(68经济状况概率甲股票收益率乙股票收益率衰退0.2－10%3%稳定0.38%10.0%适度增长0.420.0%25.0%繁荣0.130.0%50.0%

R甲=(－10%)×0.2+8%×0.3+20%×0.4+30%×0.1=11.4%R乙=3%×0.2+10%×0.3+25%×0.4+50%×0.1=18.6%σ甲=√(－10%－11.4%)×0.2+(8%－11.4%)×0.3+(20%－11.4%)×0.4+(30%－11.4)×0.1=0.1262σ乙=√(3%－18.6%)×0.2+(10%－18.6%)×0.3+(25%－18.6%)×0.4+(50%－18.6%)×0.1=0.1363σ甲乙=0.2×(－0.214)×(－0.156)+0.3×(－0.034)×(－0.086)+0.4×0.086×0.064+0.1×0.186×0.314=0.015622222222经济状况概率69γ甲乙=0.01560.1262×0.1363=0.91投资组合期望收益率=0.5×11.4%+0.5×18.6%=15%三、投资组合方式1、不同风险等级的投资组合2、不同弹性的投资组合3、不同投资方式的组合第八章利润管理第一节目标利润规划与控制一、利润构成（一）会计报表中的利润构成1、制造企业：主营业务利润、营业利润、利润总额、净利润2、流通企业：商品销售利润、主营业务利润、营业利润、利润总额、净利润γ甲乙=0.0156=0.91投资组合期望收益率=0.570（二)财务管理上的利润构成及其质量变动成本法利润构成1、贡献毛益=商品销售收入净额－销售变动成本销售变动成本=变动生产成本+变动销售成本+变动管理费用2、息税前利润=贡献毛益－期间费用期间费用=固定制造费用+固定销售费用+固定管理费用完全成本法利润构成1、商品销售毛利=商品销售收入净额－商品销售成本2、息税前利润=商品销售毛利－商品经营费用－管理费用－商品销售税金及附加利润的质量评价1、投入产出比率2、利润来源的稳定可靠性3、时间分布4、现金保障能力（二)财务管理上的利润构成及其质量变动成本法1、贡献毛益=71二、目标利润规划的程序1、考察上期利润计划执行情况，分析下期影响因素2、确定初步利润目标3、综合平衡，最终确定目标利润三、目标利润规划的方法（一）本量利分析法1、变动成本2、固定成本（酌量性、约束性）3、混合成本（半变动、半固定、延期）4、产品成本总额=固定成本总额+变动成本总额

y=a+bx

混合成本的分解1、高低点法b=△y／△xa=y(H)－b(H)=y(L)－b(L)二、目标利润规划的程序1、考察上期利润计划执行情况，分析下期722、布点图法3、回归直线法∑y=na+b∑x∑xy=a∑x+b∑x2例6某企业生产一种产品，过去6年产量记录和成本表资料如下：年度产量（件）单位成本（元）混合总成本（元）第1年2000145.00290000第2年4000110.00440000第3年700095.00665000第4年3000121.67365000第5年5000103.00515000第6年600098.33590000年度产量（千件）x混合总成本（千元)yxyx第1年22905804第2年4440176016第3年7665465549第4年336510959第5年5515257525第6年6590354036n=6∑x=27∑y=2865∑xy=14205∑x=139222、布点图法3、回归直线法∑y=na+b∑x2例6某企73

代入回归方程得:a=140000元b=75元Y=140000+75x本量利的关系利润=销售收入－总成本=销量×(单位销售价格－单位变动成本)－固定成本保本销售量=固定成本单位销售价格－单位变动成本保本销售额=固定成本贡献毛益率=固定成本1－变动成本率代入回归方程得:本量利的关系利润=销售收入－总成本74例6某企业每年的固定成本为10万元,生产一种产品,单位销售价格为120元,单位变动成本为80元,已知年度计划为3000件,则预期的利润是多少？保本销售量是多少?预期的利润=3000×(120－80)－100000=20000元,保本销售量=

100000120－80=2500件（二）倒求法预计税后利润=分红利润+为分配利润1－公积金与公益金提取率目标利润=预计税后利润1－所得税率（三）比率法例6某企业每年的固定成本为10万元,生产一种产品,单位销售价75（四）因素综合分析法（五）利润增长比率法四、目标利润下的销售收支的规划（一）销售收入的结构（二）销售收入结构调整单产品：选择单位贡献毛益最大的产品多产品：选择综合贡献毛益率最大的组合综合贡献毛益率=∑各产品贡献毛益∑各主营业务收入例6某企业生产三种产品，其销售与成本的资料如下表：产品单位市价（元）单位变动成本（元）单位贡献毛益销量（件）

A1073100B954200C1165300（四）因素综合分析法（五）利润增长比率法四、目标利润下的销76综合贡献毛益率=

3×100+4×200+5×30010×100+9×200+11×300×100%=42.62%其它条件不变,企业的销售结构发生变动,销售量分别变为100、100、400，问这种结构变动是否可行？综合贡献毛益=

3×100+4×100+5×40010×100+9×100+11×400×100%=42.86%调整后企业的综合贡献毛益提高了，从而销售结构调整是有利的。（三）销售收入规划（四）目标成本规划五、目标利润规划的实施目标利润的分解目标利润的日常控制目标利润实现情况的考核综合贡献毛益率=3×100+4×200+5×77第二节利润分配的管理一、利润分配主体及分配原则（一）分配主体：国家、投资者、企业职工（二）分配原则1、依法分配2、妥善处理分配与积累关系3、同股同权，同股同利4、无利不分二、利润分配程序1、纳税调整2、计算缴纳所得税3、税后利润分配顺序三、利润分配政策第二节利润分配的管理一、利润分配主体及分配原则（一）分配主体78（一）基本理论1、相关理论2、无关理论（二）影响股利政策的因素1、法律约束：资本保全、资本充实、超额累计利润限制2、公司自身因素：债务、投资机会、筹资成本、资产流动性、其它3、投资者因素：控制权、投资目的（三）可供选择的股利政策1、剩余股利政策2、定额股利政策3、定率股利政策4、低定额加额外股利政策（一）基本理论1、相关理论（二）影响股利政策的因素1、法律约79（四）股利形式1、现金股利2、财产股利3、股票股利4、负债股利5、股票回购

第九章财务分析第一节财务分析概述一、目的企业管理者：评价财务状况、管理水平、预测发展趋势投资者：资本保全情况、盈利能力债券人：偿债能力财税部门：社会贡献率、社会积累率二、财务分析资料（四）股利形式1、现金股利第九章财务分析第一节财务分析概述80（一）财务报表（二）财务报表信息特征1、可理解性2、真实可靠3、相关可比4、全面完整5、及时性第二节财务分析的基本方法一、比较分析法1、实际与计划对比2、纵向对比3、横向对比二、比率分析法1、相关比率2、构成比率3、动态比率定基比率=比较期数值／固定基期数值环比比率=比较期数值／前期数值（一）财务报表（二）财务报表信息特征1、可理解性第二节财务分81三、趋势分析法（一）财务比率趋势分析（二）会计报表金额趋势分析（三）会计报表构成趋势分析四、因素分析法步骤：1、确定分析对象F2、建立分析模型F=a×b×c3、以基期数值为计算基础，代入模型F0=a0×b0×c04、依次替换实际数值，与前一次结果的差，即为某因素的影响程度F1=a1×b0×c0Da=F1－F0F2=a1×b1×c0Db=F2－F1F3=a1×b1×c1Dc=F3－F2三、趋势分析法（一）财务比率趋势分析四、因素分析法步骤：825、各因素影响数之和，即为经济指标的对比差异数

D=Da+Db+Dc例6某企业某种材料的资料如下表：项目单位计划数实际数产品产量件10001200单位产品材料消耗量千克108材料单价元45材料费用元4000048000材料费用=产品产量×单耗×单价1、产量增加的影响：（1200－1000）×10×4=8000元2、单耗降低的影响：1200×（8－10）×4=－9600元3、价格提高的影响：1200×8×（5－4）=9600元5、各因素影响数之和，即为经济指标的对比差异数例6某企业某种83第三节财务分析指标体系一、营运能力分析1、应收账款周转次数=赊销净额应收账款平均余额2、存货周转次数=主营业务总成本平均存货成本3、营业周期=应收账款周转天数+存货周转天数4、流动资产周转次数=主营业务收入流动资产平均余额5、固定资产周转率=主营业务收入固定资产净值6、总资产周转率=主营业务收入资产平均总额第三节财务分析指标体系一、营运能力分析1、应收账款周转次数84二、短期偿债能力分析1、流动比率=流动资产流动负债2、速动比率=流动资产－存货流动负债3、现金比率=现金+短期投资流动负债二、长期偿债能力分析1、资产负债率=负债总额资产总额2、产权比率=负债所有者权益二、短期偿债能力分析1、流动比率=流动资产2、速动比率853、有形净值债务率=负债所有者权益－无形资产4、已获利息倍数=息税前利润利息费用四、盈利能力分析1、销售利润率=税后利润主营业务净收入×100%2、净资产收益率=税后利润所有者权益×100%3、总资产利润率=税后利润资产总额×100%3、有形净值债务率=负债4、已获利息倍数86第四节综合财务分析一、杜帮分析体系净资产收益率总资产利润率权益乘数销售利润率×总资产周转率×资产总额所有者权益主营业务收入税后利润÷÷÷二、经营状况雷达图第四节综合财务分析一、杜帮分析体系净资产收益率总资产利润率权87作图方法：1、以50%为间距，绘成不同层次、层层相套的圆形，并以100%这一圆形代表行业水平。2、以圆心为中心，将圆平均分为若干块，每一块代表一种比率。3、将企业与行业水平的“对比值”，按不同的比率项目，分别标入图中的比率上。4、连接各项比率的对比值呈不规则图形，可反映企业综合的财务状况。作图方法：1、以50%为间距，绘成不同层次、层层相套的圆形，88财务管理财务管理89

第一章总论第一节财务管理的基本概念是对企业财务活动实施决策与控制，并对其体现的财务关系进行的一种管理。财务管理：一、资金运动及其表现形式（一）实物商品资金运动GWAPmPW’G’（二）金融商品资金运动GGWG’第一章总论第一节90二、财务活动与财务关系（一）财务活动1、筹资活动2、投资活动3、日常资金营运活动4、分配活动（二）财务关系1、与出资者支付报酬2、与债权人支付利息3、与政府纳税4、与市场交易主体依市场规则博弈5、内部各部门之间内部结算二、财务活动与财务关系（一）财务活动1、筹资活动2、投资活动91第二节财务管理目标一、财务管理目标特征1、相对稳定性2、多元性3、层次性二、财务管理的总体目标（一）利润最大化（二）每股利润最大化（三）企业价值最大化1、运用时间价值原理2、克服短期行为3、考虑了风险因素第二节财务管理目标一、财务管理目标特征1、相对稳定性92三、财务管理的具体目标1、筹资管理目标：在满足需要的情况下，尽量降低筹资成本和筹资风险。2、投资管理目标：以较低的投放，在控制风险情况下获取较多的投资收益。3、营运资金管理目标：加速资金周转，提高使用效率。4、分配管理目标：合理确定留成比例和分配形式，提高企业潜在收益能力。四、不同利益主体在财务管理目标上的矛盾与协调（一）出资者与经营者矛盾：经营者的享受成本协调：1、解聘2、接收3、激励（股票选择权、绩效股）4、经理人员市场竞争三、财务管理的具体目标1、筹资管理目标：在满足需要的情况下，93（二）所有者与债权人矛盾：偿债风险大小协调：1、限制性借债2、收回借款3、债转股五、财务管理目标与社会责任1、目标基本一致2、存在一定矛盾，依法强制企业承担第三节财务管理环境一、经济体制环境宏观经济体制微观经济体制计划市场1、经济体制（二）