2023年注定是纯碱不平凡的一年

一、2022年纯碱行情回顾2年纯基面势年着伏产璃厂碱现大幅涨，主力约最点0元吨涨最点7元吨涨高达0元吨左。现货流河到从0元吨至0元吨，约0元。后价有所回在3中伏产集浮璃产好叠俄争使全球纯碱给现际量国内口持幅长纯碱需续好纯主力约从低点0元大上至9元吨涨近0元，货高至0元/吨。下半形急直，观定占主地。6月中美储进息海外济下滑全经衰担及国地暴和情多重空素至大宗品价格出大下纯无法免个间纯期主合由0元吨快速至0元吨跌幅近0元吨三个时的幅荡国庆前，市场绪转动碱货价反至0元节市情重观期价格重震区的沿0元吨1月全疫政得优市观情有所缓纯期再归基面现幅纯碱货力由0元吨速上至0元接近0元前碱需紧局改货有望续强。图1：纯碱期货主力合约价格走势丨单位：元/吨数据来：文财图2：全国重碱现货主流价格走势丨单位：元/吨 图3：重碱沙河主流价格季节性走势丨单位：元/吨,0,0

重碱市场主流价（沙河）

,0

华北东北华中西南华东华北东北华中西南华东全国华南21 23 25 27 29 21

1 1 1 11111数据来：隆资讯 数据来：隆资讯图4：纯碱主力合约基差走势丨单位：元/吨

基差(右) 期货主力 沙河低端

02)4)6)212325272921数据来：隆资讯二、2023纯碱产能大年，供应有望向上一大台阶今年纯碱产能变化不大，全年供应基本持平2年国纯有产略有化不据隆资目中碱总能为5万吨有产为0万吨在产为0万吨据解季碱产能投也对限其中1月河化0吨进市场而他装预明年续投产。今年半纯高润使企装维高工月度量点到3吨6夏季修预纯业开率点2下至8底的0超过0，月度量至内低的6吨。9月修季束纯厂快恢复，0月份碱量升至1万吨后装运趋稳定且荷高纯度产量有望在0万以但于能限加节性预纯产高点难以继续升。图5：统计局纯碱月度产量丨单位：万吨 图6：统计局纯碱月度累计产量丨单位：万吨

统计局：纯碱产量（万吨）

纯碱累计产量 纯碱累计产量同比

12345678901

0-1 -1 -1

-1

%)数据来：隆资 数据来：隆资讯分产来上年及浮玻对碱求动明从带重量增同期高位重化到8。随夏纯企检增加重产快下，重化率跟随至6检结束碱业工速回于碱求升动轻碱产抬速显于重，此质率短暂至4再。期轻碱需小转，质率小回，止1月7日，质率至2。图图7：重质化率丨单位：08 09 00 01 020%8%6%4%2%0%8%6%4%2%1 5 9 3 7 1 5 9 3 7 1 5 9 数据来：隆资讯明年纯碱投产大年，供应呈现大幅增加态势据市调3年投产划间相明上半有3产合约0万吨的能放具投时间要密踪而半年为的0万远兴源一期项的产更改纯碱应紧局至不除现段过据网公布该目从6月开步产能达满亦需进步踪同9月金山化工0吨产得纯供更过，计明下年碱应由紧松。企业名称表产能1：2023年纯碱企业投产计划计划时间备注重庆渝+02年一度安徽四方+03年一度江苏邦+03年5月原0增0内蒙远兴+03年6月预计半出品金+3年9月资料来：市调研隆众讯卓创资、根据述碱产划3年纯产将现幅增而变碱需偏的格局随明一庆湘和四及5份的邦步产使得纯碱量所上半纯产同将显高往在兴一期置的逐步产，6份有望到个点考到夏检的响，-8月产略有回同仍于且8份后产将出快增向出一步台阶，计底到6吨的高平从带纯碱应剩局。图8：2023年纯碱产量推演丨单位：万吨20209200201202 202E 203E3403203002802602402202001 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12数据来：隆资讯三、光伏投产对冲浮法冷修，2023纯碱需求继续增加光伏投产超预期，浮法冷修不足，纯碱需求维持正增长2年-1月，光伏璃产续加龙头抢市份积极产。据华期统，止1月7日，伏璃建产及产线融为0吨；冷修融为0增（吨天反浮法于产低浮法玻生企面亏从带浮产的修止1月7日法玻新建复产融为5冷修融为0净减为（吨天整体看，纯碱求现增的势。800700600500

图9：浮法玻璃在产日融量丨单位：吨 图10：光伏玻璃在产日融量丨单位：吨08 09 00 01 02 08 09 00 01 020000000000400

1 1 1 1 21 51 81 11 41

00

1 1 1 1 21 51 81 11 41数据来：隆资 数据来：隆资讯图11：浮法和光伏玻璃在产日融量丨单位：吨08 09 00 01 02400300200100000900800700

图12：浮图12：浮法和光伏月均日融及同比丨单位：万吨，%)1 1 1 1 21 51 81 11 41

-1 -1 -1数据来：隆资 数据来：隆资讯近期内伏璃交可内观情增需求前组厂稳定但采购意向稍有变化。由于组件成品库存及玻璃供应增加，按需采购为主，备货意愿一般近日交转库降速趋供端0月新火线近供应持续增加。目前多数玻璃厂库存暂无压力，但为规避后市风险，多数出货积极。价格方面鉴于璃成高润，预整价趋。图13：光伏玻璃价格走势丨单位：元/平方米 图14：光伏玻璃库存天数丨单位：天501593715937159

数据来：卓资讯 数据来：除上重需之年上年碱求现佳上年罐器总量0万吨，计比降69月开，分碱开有提，轻用量。但由轻下较分仅能过三机调跟踪目泡碱业开工-7成，出货况般分亏损近两钠业变化大但市需弱亚行业部厂亏求般精业体工荷在9开负提出货情况磷钠开工体工率2销可小打家整开工负在左，新单进况般整来看轻需表弱。图1图15：泡花碱开工率丨单位：图16：味精开工率丨单位：

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数据来： 数据来：图图17：三聚磷酸钠开工率丨单位：图18：小苏打开工率丨单位：

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1593715937159数据来： 数据来：对于-2，目伏投计来，然接近0吨日将投放而浮法璃线修划接近0（出大积计外修需重评估由此来纯中自碱的求献不出明显下甚有增长可能性。表2：2022年底光伏玻璃产线投产计划序号生产业生产线日熔量计划间1信义能张家三线计划2年-2月火2信义能张家四线计划2年-2月火3信义能芜湖北线计划2年-2月火4安徽莱光玻有公司凤阳窑线计划2年-2月火5九州圆九州线计划2年1月86旗滨团漳州线计划2年-2月火7南玻团南玻阳线计划2年-2月火合计资料来：市调研隆众讯卓创资、表3：2022年底浮法玻璃产线冷修计划序号生产业生产线日熔量计划间1湖北钧能材份司亿钧线计划2年冷修2英德鸿玻有公司英德线计划期水修3浙江滨璃限司绍兴线0年产）计划2年1月水修4信义营)限司营口线计划2年1月底合计资料来：市调研隆众讯卓创资、光伏对冲浮法，轻碱需求回暖，明年纯碱需求有望继续上行据中光行协预，全光玻仍保较高速产计-5年，全球均伏增机达-G，中将紧其，计-5年，我国均伏增机达-。图19：2022-2030我国光伏新增装机预测丨单位：GW 图20：2022-2030全球光伏新增装机预测丨单位：GW数据来：C 数据来：C、对于3年我认中国伏璃产延高增的势目光玻投产产充其在约8（含2年投产向产约4万时以到2年过1吨光玻产将延到3上年因此们保守计3年至接近3万日的增而上年法璃必要通一定规模冷来决库的问下年产转玻厂利转不排供应回升可年法璃供呈滑势由光伏产于法量对于碱来自重的动为而轻更跟经恢情况虑年疫情响将逐步弱全经有到恢改以年需求将现增来看，我们为年碱求将维近右正长。表4：2022年底及2023年光伏玻璃在建产线投产计划序号生产业生产线日熔量计划间1宿迁中新能有限司一窑四线1022四季度2安徽九工业限公司一窑五线31023年3秦皇岛方玻（耀团）一窑五线80234中建材宜兴)能源公司一窑五线1022年03年5凯盛晶玻璃限公司一窑五线9022下半年6江西中彩虹一窑四线31022四季或23年年初7中国南集团份有司一窑五线1023年初8 河北唐金信阳能有限公司一窑四线22四季及23年10上半年9 河北唐金信阳能有限公司一窑四线22四季及23年10上半年山西日达太能科限公司一窑四线21022底点1及03年上半年1 安徽盛新能材料有限公司一窑五线1023年2 漳州旗光伏电股限公司一窑五线1023年23 绍兴旗光伏电股限公司一窑五线1022年03年4 湖南巨再生源科展有限司一窑两线3022年03年5 广西长玻璃限公司一窑八线1023年初6 广西长玻璃限公司一窑八线1023年7 湖北荆耀能材有司一窑六线1023年初湖北荆耀能材有司一窑六线1022四季点1条及23年初9 湖北弘玻璃技有司一窑五线1023年680 湖北弘玻璃技有司一窑五线1023年681 安徽蚌德力能材限公司一窑五线1023年2 安徽蚌德力能材限公司一窑五线1023年3 安徽蚌德力能材限公司--1023年4 宁波旗光伏电股限公司一窑五线41023年04年5 和友重光能限公司一窑四线9023年6 湖北咸南玻璃有司一窑六线21024年7 陕西拓新能科技公司一窑五线1024年2月8 江西康新材有限司一窑两线340目前产情况考察9 陕西拓新能科技公司一窑两线30待定0 江西透陶瓷材料公司一窑六线210待定合计4030资料来：市调研隆众讯卓创资、根据述析我于3年纯需推如。图21：2023年纯碱需求推演丨单位：万吨20209200201202 202E 203E2802602402202001801 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12数据来：隆资讯四、海内外能源价差较大，纯碱维持高出口尽管洲然价大回其能价然维较水而受国对动力煤效保管措国能价表稳因此海外源仍然在较大价国纯出仍然备定本价优势0份我纯出口创新高达到9大增1-0份出量6万同长2。据了1纯出现仍较计国纯出有到0万附比持8增。图22：纯碱月度出口量丨单位：万吨 图23：纯碱累计出口量及同比丨单位：万吨08 09 00 01 0250

0

纯碱累计出口量 纯碱累计出口量同

%)%)12345678901

-1-1-1-1-1数据来：海总 数据来：海总署3年海外源仍然在大差我的纯出仍具一成本价格优势因我于3年的口出下演。图24：2023年纯碱净出口推演丨单位：万吨209 200 201 202 202E 203E201510501 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12数据来：隆资五、2023年纯碱总库存呈现先降后增格局今年纯碱供需持续紧张，各环节库存均降至低位今年半年光投度超期浮法璃冷修限叠加口度升使得纯需大提而加各节碱存去化尤是厂库降更是惊人。6月开，步入息期经衰预期据风悲情席卷融市场，后导实企，所来就碱和璃厂同低料碱存。由于碱需本一表现势库持优目纯四库已至万吨历绝低比降过0各库存现好据众数，截至1月7日，碱库存4万，于低部玻厂碱存可天数于2，降绝；割存7万，处绝低水。图25：纯碱企业库存丨单位：万吨 图26：纯碱交割库库存丨单位：万吨

8 9 0 0 0 0 01593715937159

011 41 71 01数据来：隆资 数据来：卓资讯图27：样本玻璃厂纯碱库存天数丨单位：天 图28：光伏玻璃库存天数丨单位：天0 5 0 8 5 9 0 5

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0 501593715937159数据来：隆资 数据来：图29：纯碱四环节总库存丨单位：万吨

1 5 9 3 7 1 5 9 3 7 1 5 9 数据来：隆资讯卓创讯明年纯碱供需由紧转松，总库存呈现先降后增格局根据碱需衡推，我认纯供偏格局在年中到峰，6纯碱库将幅滑至0万吨以，着半纯碱能大投，需逐向宽松变纯总存将快累至0吨上。 209200201202 209200201202 202E 203E4003503002502001501005001 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12数据来：六、纯碱高利润将延续至明年年中自0年半开受益光产快发，作光玻原的碱利快速提高0年-2年联产平利分为6元吨碱法均利润别为、、6元吨。隆数，止1月7日，联碱双吨理论利润1元吨氨法理利润7元吨今年于伏璃产终超场预期碱基面好此得保高润纯碱需衡推演们认纯碱供需紧在年中到顶而利也以维紧着半着纯产能的大投，需步宽松变届纯利也将现显滑。图31：华东重碱氨碱企业成本丨单位：元/吨 图32：华东重碱联产企业成本丨单位：元/吨

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数据来：隆资讯 数据来：隆资讯图33：氨碱企业利润丨单位：元/吨 图34：联产企业利润丨单位：元/吨

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1593715937159数据来：隆资讯 数据来：隆资讯七、纯碱供需推演及后市展望结合述析，3年年纯的应需、口及演下。供应3纯产将出大增从变纯供偏的随着半年3条产的纯量同将显于年6月份兴源期投产纯碱产量望到个点考虑夏检的响，-8月量有落但比仍于往年。8月以，将出快增，上出一步阶预于底到万吨极水，而来纯供过的面。需求3光玻产线望续放大新增3万日上年浮玻璃势必要过定模冷修解高存问下年产转玻璃盈利好转不除应升可能全浮玻供呈下态于伏产大浮法减量对纯来重的拉仍正轻更多随济复况定虑明年疫影将步全国济望到复善所明轻需将呈正增长。合看我认明年碱求将持近右正长。净出3内能源格然在大差我的碱口具备定成本和格势。库存：据述碱需，半纯总存将幅滑至0以下随着下半纯产的幅放需步宽转纯总存将速积至0万吨以。图35：纯碱产量预估丨单位：万吨 图36：纯碱表需求预估丨单位：万吨360340320300280260240220200

209 200201202 202E 203E1 2 3 4 5 6 7 8 9101112

300280260240220200180

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209200201202 202E 203E数据来： 数据来：图37：纯碱净出口量预估丨单位：万吨 图38：纯碱四环节总库存丨单位：万吨2020915 200201

400350300250200

209 20020110501234567891011

202 202E 203E

150100500

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202 202E 203E数据来： 数据来：八、总结纯碱2纯本面着伏投及璃涨碱期价格大幅涨力约低点0元吨涨高点7元吨幅近0元吨。货流河到也从0元吨涨至0元吨涨约0元。随价格有回在3中伏线中火法玻产好叠乌战使得全球碱给现际量内口持幅长碱需续好纯碱力合约从点0元大上至9元吨涨接近0元吨现最涨至元吨。下半形急直，观定占主地。6月中美储进息海外济下滑全经衰担及国地和情多利空素至商品格出现大下纯也幸免个时纯碱货力由0元吨速下至0元接近0元历月时的幅节场情绪转动碱货格反至0元节后场绪回期货格重回震区的沿0吨1国疫策得优市悲绪有缓解纯期再回本面现幅期货力由0元吨快上涨至0元，幅近0元吨。供应2年内有效能有并不隆资目前国纯碱总能为5吨效产为0万，产能为0吨四纯碱产能投也对限其中1月河化0吨进市场全来半纯碱量较高但夏检超使纯产量至随检结束纯量重上半年高水，年碱量同基持。3年纯产将幅放产将速加从改变碱需紧格半年3条线近0万能投，6月远能一期置0万分产，能的投放本抵夏检的影。着产的产，8份纯产出现速增加向迈一步台计年达到6吨的高而带纯碱过剩的面。需求2年-1份国伏璃产续增头业抢市场额积极扩反浮玻