财务分析概述及应用课件

第三章财务分析主讲人：王振华1第三章财务分析主讲人：王振华1第三章

财务分析

第一节财务分析概述第二节基本的财务比率第三节财务分析的应用

是显微镜，从细微处反映企业的财务状况和经营成果；是透视镜，窥视企业深层次的问题；是望远镜，展望企业扑朔迷离的前景2第三章

财务分析

第一节财务分析概述知识要点：1.财务报表分析的概念、目的、基本方法和一般步骤。2.变现能力比率、负债比率、资产管理比率和盈利能力比率。3.杜邦财务分析体系。4.上市公司财务比率。5.现金流量分析。3知识要点：3

第一节财务分析概述4第一节财务分析概述4一、财务分析的概念

财务分析是以财务报表和其他资料为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是了解过去、评价现在、预测未来，帮助利益集团改善决策。财务分析的最基本功能，是将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息，减少决策的不确定性5一、财务分析的概念5财务分析的资料会计报表主表资产负债表损益表现金流量表附表会计报表附注财务情况说明书。财务报告6财务分析的资料财务报告6二、财务分析的目的

财务分析的一般目的是评价过去的经营业绩、衡量现在的财务状况、预测未来的发展趋势。不同的报表使用者对财务报表分析的目的各不相同。7二、财务分析的目的

财务分析的一般目的是评价过去的经营业三、财务报表分析的方法

（一）比较分析法1.按比较的对象分不同时期的比较不同企业间的比较实际与计划的比较2.按比较内容分比较会计要素的总量比较结构百分比比较财务比率。

8三、财务报表分析的方法

8（二）因素分析法差额分析指标分解连环替代定基替代等方法。

9（二）因素分析法9报表分析的方法比较分析法按比较对象分类趋势分析：与企业历史比,即不同时期指标相比横向比较：与同类企业比,即与行业平均数或竞争对手指标比较差异分析：与计划预算比,即实际执行结果与计划指标比较。按比较内容分类比较会计要素的总量:总量比较主要用于时间序列分析,也用于同业对比。比较结构百分比:把损益表、资产负债表、现金流量表转换成结构百分比报表。比较财务比率:财务比率是各会计要素的相互关系,反映其内在联系。比率的比较是最重要的分析。因素分析法差额分析法:如固定资产净值增加的原因分析,可分解为原值变化和折旧变化两部分。指标分解法:如资产利润率,可分解为资产周转率和销售利润率的乘积。连环替代法:依次用分析值替代标准值,测定各因素对财务指标的影响。定基替代法:分别用分析值替代标准值,测定各因素对财务指标的影响。10报表分析的方法比按比较对象分类趋势分析：与企业历史比,即不同四、财务分析的一般步骤

第一、明确分析目的第二、收集有关的信息第三、实施具体分析第四、作出分析结论，撰写分析报告11四、财务分析的一般步骤

11

企业的经营管理涉及各个方面,据此设计出了反映不同方面的财务比率指标,包括变现能力比率、资产管理比率、负债比率以及盈利能力比率。对于每一比率指标都要从它的含义、计算要求、分析过程、影响因素、注意问题等诸多方面去把握。单项比率是综合分析的基础。第二节基本的财务比率

12企业的经营管理涉及各个方面,据此设计出了反映不同方面一、变现能力比率（一）流动比率

流动比率＝流动资产÷流动负债

流动比率可以反映短期偿债能力。一般认为流动比率越高，企业偿还短期债务的能力越强；反之，则越差。一般情况下，影响流动比率的主要因素有营业周期、流动资产中的应收账款和存货的周转速度。一般认为生产企业合理的最低流动比率为２

13一、变现能力比率（一）流动比率

流动比率＝流动资产÷流动变现能力比率(二)速动比率

速动比率＝(流动资产－存货－待摊费用)÷流动负债

流动资产扣除存货后的差额称为速动资产。之所以要扣除存货，其主要原因是：①存货的变现速度最慢；

②部分存货已损失报废但尚未处理；

③部分存货已抵押给某债权人；

④存货估价还存在成本与合理市价相差悬殊的题。

除扣除存货外，还可以从流动资产中口掉与当前现金无关的待摊费用。通常认为正常的速动比率为l。14变现能力比率(二)速动比率

速动比率＝(流动资产－存货变现能力比率以上是一般看法，行业不同，速动比率会有很大差别，没有统一标准的速动比率。影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。

由于行业之间存在差别，在计算速动比率时，除扣除存货外，还可以从流动资产中减去与当期现金流量无关的项目如待摊费用等，以计算更进一步的变现能力。如可以通过计算保守速动比率(超速动比率)来进一步反映企业变现能力。

保守速动比率＝（现金＋短期证券＋应收票据＋应收账款净额）÷

流动负债15变现能力比率以上是一般看法，行业不同，速动比率会有很大差别，变现能力比率[例3-1]某企业2000年流动资产为22,086,000元，其中存货为11，005，000，流动负债为12,618,000；2001年流动资产为20836000，其中存货为10，005，000，流动负债为12,920,000.则：2000年流动比率＝22086000÷12618000=1.75速动比率＝(22086000－11005000)÷1261800=0.882001年流动比率=20836000÷12920000=1.61速动比率＝(20836000－10005000)÷12920000=0.8316变现能力比率[例3-1]某企业2000年流动资产为22,08变现能力比率变现能力是企业产生现金的能力,它取决于可以在近期转变为现金的流动资产的多少。反映变现能力的财务比率主要有流动比率和速动。流动比率速动比率流动比率=流动资产÷流动负债②流动比率可以反映短期偿债能力。流动比率越高,其偿还短期债务的能力越强；反之,则越差。影响流动比率的主要因素有营业周期、流动资产中的应收账款数额和存货的周转速度。一般认为生产企业合理的流动比率为2。速动比率=(流动资产-存货－待摊费用)÷流动负债该指标与流动比率的不同在于从流动资产中扣除存货,这样做的原因在于:存货的变现速度最慢；部分存货已损失报废,

尚未处理；部分存货已抵押给某债权人；存货估价还存在成本与合理市价相差悬殊的问题。影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。通常认为正常的速动比率为1。还可以通过计算保守的速动比率来进一步反映其变现能力。保守的速动比率=(现金+短期证券+应收账款净额)/流动负债。17变现能力比率变现能力是流动比率速动比率流动比率=流动资产影响变现能力的其他因素

1.增加变现能力的因素：可动用的银行贷款指标、准备很快变现的长期资产、偿债能力的声誉。2.减弱变现能力的因素：未作记录的或有负债。18影响变现能力的其他因素

1.增加变现能力的因素：18二、负债比率（一）资产负债率：

资产负债率也叫举债经营比率，是负债总额除以资产总额的百分比，反映在总资产中有多大比例是通过举债来筹资的，也可以衡量企业清算时保护债权人利益的程度。

资产负债率＝（负债总额÷资产总额）×100%

公式中的负债总额包括长期负债和短期负债。资产总额是扣除累计折旧后的净额。

19二、负债比率（一）资产负债率：

资产负债率也叫举债经营比负债比率

（二）产权比率：产权比率是负债总额与股东权益总额之比率。

产权比率＝（负债总额÷股东权益）×100%

该指标一方面反映了由债权人提供的资本和股东提供的资本的相对比率关系，反映企业基本财务结构是否稳定。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。

20负债比率（二）产权比率：20负债比率（三）有形净值债务率：有形净值债务率是企业负债总额与有形净值的百分比。有形净值是股东权益减去无形资产净值后的净值。

有形净值债务率＝［负债总额／（股东权益－无形资产净值）］×100%

有形净值债务率是更为谨慎、保守地反映企业清算时债务人投入的资本受到股东权益保障的程度。从长期偿债能力来讲，其比率应是越低越好。

21负债比率（三）有形净值债务率：21负债比率（四）已获利息倍数：已获利息倍数也叫利息保障倍数，是指企业息税前利润与利息费用的比率，用以衡量偿付借款利息的能力。已获利息倍数＝息税前利润÷利息费用公式中的利息费用既包括计入财务费用中的利息，也包括计入固定资产成本的资本化利息。

已获利息倍数指标反映了企业息税前利润为所需支付债务利息的倍数，倍数越大，偿付债务利息的能力越强；在确定已获利息倍数时，应本着稳健性原则，采用指标最低年度的数据来确定，以保证最低的偿债能力；22负债比率（四）已获利息倍数：22[例3-2]某公司2000年末负债总额为954,950元，全部资产额为1,706,600元；2001年末负债总额为1,114,320元，资产总额为1,888,350元。请计算两年的资产负债率。2000年资产负债率=954950／1706600（负债增159370）=56%(结构16.69%)2001年资产负债率=1114320／1888350（资产增181750）=59%(结构16.31%)负债比率23[例3-2]某公司2000年末负债总额为954,950负债比负债比率

影响企业长期偿债能力的其他因素

长期租赁担保责任或有项目。24负债比率影响企业长期偿债能力的其他因素

24负债比率负债比率是指债务和资产、净资产的关系,它反映企业偿付到期长期债务的能力。主要指标有:资产负债率①资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比,它反映在总资产中有多大比例是通过举债来筹资的,也可以衡量企业清算时保护债权人利益的程度,其计算公式为:资产负债率=(负债总额÷资产总额)×100%②对于这一指标,债权人认为资产负债率越低越好,越低债权人越有保障,贷款风险越小；而从股东的角度看,如果能够保证全部资本利润率大于借债利率,则希望该指标越大越好,否则反之；经营者从财务的角度看,应审时度势,全面考虑,权衡之后作出正确决策。产权比率①产权比率是负债总额与股东权益总额之比率,它也是衡量长期偿债能力的指标,计算公式为:产权比率=(负债总额÷股东权益)×100%②该指标一方面反映了由债权人提供的资本和股东提供的资本的相对关系,反映企业基本财务结构是否稳定。产权比率高,是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低,是低风险、低报酬的财务结构。另一方面也表明债权人投入的资本受到股东权益的保障程度,或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度。有形净值债务率①有形净值债务率是企业负债总额与有形净值的百分比。其公式为:有形净值债务率=[负债总额-(股东权益-无形资产净值)]×100%②有形净值债务率指标实质上是产权比率指标的延伸,更为谨慎、保守地反映在企业清算时债权人投入的资本受到股东权益保障的程序。从长期偿债能力来讲,比率越低越好。已获利息倍数①已获利息倍数也叫利息保障倍数,是指企业经营业务收益与利息费用的比率,用以衡量偿付借款利息的能力。其计算公式是:已获利息倍数=税息前利润÷利息费用式中的利息费用既包括计入财务费用中的利息,也包括计入固定资产成本的资本化利息。②已获利息倍数指标反映了企业经营收益为所需支付债务利息的倍数,倍数越大,偿付债务利息的能力越强；在确定已获利息的倍数时应本着稳健性原则,采用指标最低年度的数据来确定,以保证最低的偿债能力；另外,也可以结合这一指标测算长期负债与营运资金的比率。除了上述影响企业长期偿债能力的因素外,还有一些因素影响企业的长期偿债能力,包括长期租赁、担保责任、或有项目等。25负债比率负债比率资①资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比三、资产管理比率（一）营业周期：营业周期是指从取得存货开始到销售存货并收到现金为止的这段时间。

营业周期＝存货周转天数＋应收账款周转天数

一般情况下，营业周期短，说明资金周转速度快，反之则慢。

26三、资产管理比率（一）营业周期：26资产管理比率（二）存货周转天数：存货的流动性直接影响企业的流动比率，它一般用存货的周转速度指标（即存货周转率或存货周转天数）来反映。存货周转率(次数)＝销售成本÷平均存货

存货周转天数＝(平均存货×360)÷销售成本

＝360÷存货周转率

存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。

27资产管理比率（二）存货周转天数：27资产管理比率

（三）应收账款周转天数：反映应收账款周转速度的指标是应收账款周转率，也就是年度内应收账款转为现金的平均次数。它说明应收账款流动的速度。

应收账款周转率(次数)＝销售收入／平均应收账款

应收账款周转天数（平均收现期）＝360／应收账款周转率＝(平均应收账款×360)／销售收入

28资产管理比率

（三）应收账款周转天数：28（四）流动资产周转率：流动资产周转率是销售收入与全部流动资产的平均余额的比值。

流动资产周转率＝销售收入÷平均流动资产

流动资产周转率反映流动资产的周转速度。周转速度快，会相对节约流动资产，增强企业的盈利能力；反之，周转速度慢，需要补充流动资产参加周转，降低企业的盈利能力。

资产管理比率29（四）流动资产周转率：资产管理比率29

（五）总资产周转率：总资产周转率是销售收入与平均资产总额的比值。

总资产周转率＝销售收入÷平均资产总额

该指标反映资产总额的周转速度。周转越快，反映销售能力越强。

资产管理比率30（五）总资产周转率：资产管理比率30[例3-3]

X公司1999年初存货净额为960万元，年末存货总额为954万元，年初应收账款总额为1,024万元，年末应收账款总额为1,056万元，1999年的主营业务收入为8,000万元，主营业务成本为6,525万元。存货周转率、应收账款周转率及周转天数。31[例3-3]X公司1999年初31资产管理比率存货周转率=6525/（960+954）÷2=6.8存货周转天数=957×360÷6525=53（天）应收账款周转率=8000/（1024+1056）÷2=7.7应收账款周转天数=1040×360÷8000=47（天）32资产管理比率存货周转率=6525/（960+954）÷23资产管理比率营业周期营业周期的长短取决于存货周转天数和应收账款周转天数,即营业周转=存货周转天数+应收账款周转天数一般情况下,营业周转短,说明资金周转速度快,反之,说明资金周转速度慢存货周转天数存货的流动性,一般用存货的周转速度指标来反映,即存货周转率或存货周转天数。其公式为:存货周转率=销售成本÷平均存货一般来讲,存货周转速度越快,存货的占用水平越低,流动性越强,存货转换为现金或应收账款的速度越快。应收账款周转率应收账款周转率反映应收账款周转速度。它说明应收账款流动的速度。其公式为:应收账款周转率=销售收入÷平均应收账款一般来说,应收账款周转率越高,平均收账期越短,说明应收账款的收回越快。影响该指标正确计算的因素有:季节性经营的企业使用这个指标时不能反映实际情况；大量使用分期付款结算方式；大量使用现金结算的销售；年末大量销售或年末销售大幅度下降。流动资产周转率流动资产周转率=销售收入÷平均流动资产流动资产周转率反映流动资产的周转速度,周转速度快,会相对节约流动资产,等于相对扩大资产投入,增强企业盈利能力。总资产周转率总资产周转率=销售收入÷平均资产总额该指标反映资产总额的周转速度,周转越快,反映销售能力越强。资产管理比率是用来衡量公司在资产管理方面效率的财务比率。包括营业周期、存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率和总资产周转率。33资产管理比率营业周期营业周期的长短取决于存货周转天数和应收账四、盈利能力比率（一）销售净利率＝（净利润÷销售收入）×100％。（二）销售毛利率＝（销售收入－销售成本）÷销售收入×100％（三）资产净利率＝（净利润÷平均资产总额）×100％，该指标的（四）净资产收益率＝净利润÷平均净资产×100％，34四、盈利能力比率（一）销售净利率＝（净利润÷销售收入）×10

[例3-4]

S公司有关报表数据如下：根据资料计算销售毛利率、销售净利率、总资产净利率、净资产收益率等获利能力指标，并对该公司的获利能力进行评价。35[例3-4]S公司有关报表数据如下：35项目1999年2000年利润表项目主营业务收入21，38424，126主营业务成本15，80517，416营业及管理费用3，2713，718财务费用480543营业外支出289253所得税468591资产负债表项目平均资产总额17，37623，141平均长期负债总额5，3809，245平均所有者权益总额6，4968，39736项目1999年2000盈利能力比率反映企业盈利能力的指标很多,通常使用的有销售毛利率、销售净利率、资产净利率、净值报酬等。销售净利率销售净利率是指净利润与销售收入的百分比,其计算公式为:销售净利率=(净利润÷销售收入)×l00%该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少,表示收入的收益水平；同时该指标还可以进一步分解为销售毛利率、销售税金率、销售成本率、销售期间费用率来分析。销售毛利率销售毛利率是销售毛利占销售收入的百分比,其中销售毛利是销售收入与销售成本之差,其计算公式为:销售毛利率=(销售收入—销售成本)÷销售收入×l00%该指标表示销售收入扣除销售成本后,有多少可用于各项期间费用和形成盈利。它是销售净利率的最初基础。资产净利率资产净利率=(净利润/平均资产总额)×100%；通过该指标的计算和分析,说明了三个方面的问题:表明企业资产利用的综合效果；指出了影响资产净利率的因素有产品价格、单位成本高低、产量和销量的大小、资金占用量的大小；可以利用它来分析经营中存在的问题,提高销售利润率,加速资金周转。净资产收益率净资产收益率=(净利润/平均净资产)×100%；该指标反映公司所有者权益的投资报酬率,具有很强的综合性。37盈利能力比率反映企业销销售净利率是指净利润与销售收入的百分比第三节财务分析的应用一、杜邦财务分析体系

杜邦分析方法把一个个综合的指标分解为简单的指标,最终分解成报表中的单个项目,并在分解过程中体现各指标间的关系,形成完整的指标体系。1.权益乘数的含义和计算

权益乘数表示企业的负债程度。权益乘数越大,企业负债程度越高,通常的财务比率都是除数,除数的倒数叫乘数,权益除以资产是资产权益率,权益乘数是其倒数,即资产除以权益。38第三节财务分析的应用一、杜邦财务分析体系

杜邦分析2.杜邦财务分析方法是由美国杜邦公司创造的,用于进行“比率分解”指出产生差异的原因,分析企业财务状况。其计算公式为:

权益净利率(净值报酬率)=净利/平均净资产=资产净利率×权益乘数

资产净利率=销售净利率×资产周转率

权益乘数=1/(1-资产负债率)=平均总资产/平均净资产。392.杜邦财务分析方法是由美国杜邦公司创造的,用于进行“比率分杜邦分析图

权益净利率┏━━━━━━━━━┻━━━━━━━━━━┓总资产净利率

×

权益乘数┏━━━━┻━━━━━━━┓

销售净利率

×

总资产周转率1／(1－资产负债率)

┏━━┻━━┓┏━━━┻━━━━┓

净利润／销售收入

销售收入／资产总额

总资产／所有者权益┏┻━┳━━┳━━┓┏━━━━┻━━┓┏━┻━┓销售－全部＋其他－所得

长期资产

＋

流动资产

负债＋所有者权益收入

成本

利润

税

40杜邦分析图40[例3-5]某公司20×1年度财务报表的主要资料如下：资产负债及所有者权益现金(年初764)310应收票据(年初156)300应收帐款(年初1000)1044存货(年初700)966流动资产合计2620固定资产净额(年初1170)1170资产总额(年初3790)3790应付帐款516应付票据336其他流动负债468流动负债合计1320长期负债1026实收资本1444负债及所有者权益3790资产负债表(20×1年12月31日)41[例3-5]某公司20×1年度财务报表的主要资料如下：资损益表(20×1年)

销售收入6430销售成本5570毛利860管理费用580利息费用98税前利润182所得税72净利11042损益表(20×1年)42要求：计算填列下表的该公司财务比率

(天数计算结果取整)比率名称本公司流动比率资产负债率已获利息倍数存货周转率平均收现期固定资产周转率(销售收入/平均固定资产净额)总资产周转率销售净利率资产净利率权益净利率43要求：计算填列下表的该公司财务比率

(天数计算结果取整)比答案见下表：比率名称本公司流动比率1.98资产负债率61.90%已获利息倍数2.86存货周转率6.69次平均收现期70天固定资产周转率(销售收入/平均固定资产净额)5.50次总资产周转率1.70次销售净利率1.71%资产净利率2.90%权益净利率7.62%44答案见下表：比率名称本公司流动比率1.98资产负债率61.9二、上市公司财务报告分析

上市公司财务报告分析是本章的重点内容。(一)上市公司信息披露的内容按照我国证监会的规定,上市公司的信息披露应包括招股说明书、上市公告、定期报告和临时报告四大内容。由于这些内容大部分都是财务性质的或与财务有关,因而统称为上市公司财务报告。

45二、上市公司财务报告分析

上市公司财务报告分析是本章的重点内(二)上市公司的财务比率

上市公司公开披露财务信息也要使用财务比率,对于上市公司来说,大多数财务指标与前述指标相同,但由于其特殊性,其最重要的财务指标是每股收益、每股净资产和净资产收益率。46(二)上市公司的财务比率

上市公司公开披露财务信息也要使用财1、每股收益

每股收益是指本年净收益与年末普通股份总数的比值。其计算公式为:每股收益=净利润/年末普通股份总数在计算每股收益时要注意四个方面的问题即合并报表问题、优先股问题、年度中普通股增减问题、复杂股权结构问题。每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标,它反映普通股的获利水平。但每股收益指标也有相应的局限性,它不反映股票所含有的风险；由于不同股票换取每股收益的投入量不同,限制了公司间的比较；每股收益多,并不意味着分红多,还要看公司的股利分配政策。

471、每股收益每股收益是指本年净收益与年末普通股份总数的

[例3-6]已知夏华公司2000年的净利润额为82098万元，应付优先股股利为30万元。假设该公司流通在外的普通股股数情况如下表所示。试计算公司的每股收益。时间股数权数1—7月124138007/128—12月136550005/12合计——48

[例3-6]已知夏华公司2000年的净利润额为82098

解答时间

股数

权数

加权平均股数1—7月

12413800

7/12

72413838—12月

13655000

5/12

5689583合计

—

—

12930966每股收益=（82098-30）万元/12930966股=63.47（元/股）

49

解答时间股①市盈率:市盈率是指普通股市价为每股收益的倍数,其计算公式为:市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益该比率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格,可以用来估计股票投资报酬率和风险。市盈率越高,表明市场对公司的未来越看好,风险越高。市盈率的高低随市价和每股收益的变动而变动。②每股股利:是指股利总额与期末普通股股份总数之比。其公式为:

每股股利=股利总额÷年末普通股股份总数③股票获利率=普通股每股股利÷普通股每股市价×100%④股利支付率=普通股每股股利÷普通股每股净收益×100%⑤股利保障倍数=普通股每股收益÷普通股每股股利⑥留存盈利比率=(净利润-全部股利)÷净利润×100%50①市盈率:市盈率是指普通股市价为每股收益的倍数,其计算502、每股净资产

每股净资产是指期末净资产与年度末普通股份总数的比值,也称每股账面价值或每股权益。其计算公式为:每股净资产=年度末股东权益÷年度末普通股数512、每股净资产每股净资产是指期末净资产与年度末（一）现金流量分析的意义现金流量表的作用主要有五个方面：①提供本期现金流量的实际数据；②提供评价本期收益质量的信息；③有助于评价企业的财务弹性；④有助于评价企业的流动性；⑤用于预测企业的未来现金流量。（二）现金流量结构分析现金流量的结构分析包括流入结构、流出结构和流入流出比分析。三、现金流量分析52（一）现金流量分析的意义三、现金流量分析52

1．流入结构分析2．流出结构分析流出结构分析分为总流出结构和三项活动流出的内部结构分析。3．流入流出比分析(三)流动性分析１．现金到期债务比２．现金流动比３．现金债务总额比531．流入结构分析53（四）获取现金能力分析获取现金的能力可通过经营现金净流入和投入资源的比值来反映①、销售现金比率＝经营现金净流入÷销售额该比率反映每元销售得到的净现金，越大越好②、每股营业现金流量＝经营现金净流入÷普通股股数该指标反映企业最大的分派股利能力，超过此限度，就要借款分红③、全部资产现金回收率＝经营现金净流入÷全部资产×100%54（四）获取现金能力分析54[例3-7]

ABC公司资产总额为5600万元，负债总额2800万元，其中，本期到期的长期债务和应付票据为2000万元，流动负债800万元，股东权益中股本总额为1600万元，全部为普通股，每股面值1元，当年实现净利润4000万，留存盈利比率为60%,股利发放均以现金股利支付。公司当年从事经营活动的现金流量业务如下：55[例3-7]ABC公司资产总额为5600万元，负债总单位：万元经营活动项目现金流入现金流出销售产品劳务4000其他收入2000收入合计6000购买商品劳务1200支付职工200支付增值税600支付所得税400其他税费300其他现金支出300流出合计300056单位：万元经营活动项目现金流入现金流出销售产品劳务4000其

该公司非经营税前收益为800万元，长期资产摊销与折旧费用600万元，销售收现占销售额（含增值税）的40％，所得税率为33％。要求根据上述资料计算下列指标：(1)现金到期债务比；(2)现金流动负债比；(3)现金债务总额比；(4)销售现金比率；(5)每股营业现金流量；(6)全部资产现金回收率。57该公司非经营税前收益为800万元，长期资产摊销与折旧《答案》

根据已知条件得知，普通股数为(1600万/1)=1600(万股)，现金股利总额为[4000×(1-60%)]=1600(万元)。每股股利＝1600/1600＝1，经营活动现金流量净额为(6000-3000)=3000(万元)，销售额为（4000/40%）=10000(万元)。故此，相关指标可计算如下：(1)现金到期债务比＝3000/2000=1.5(2)现金流动负债比＝3000/800=3.75(3)现金债务总额比＝3000/2800=1.07(4)销售现金比率＝3000/10000=0.3(5)每股营业现金净流量＝3000/1600=1.875元/股(6)全部资产现金回收率＝3000/5600×100％=53.57％58《答案》58思考题什么是财务比率？财务比率在财务分析中的作用是什么？财务比率分析的基本方法和比较标准有哪些？偿债能力分析有哪些指标？如何进行评价？分析时有哪些注意问题？59思考题什么是财务比率？财务比率在财务分析中的作用是什么？59欢迎批评指正！谢谢各位！60欢迎批评指正！60第三章财务分析主讲人：王振华61第三章财务分析主讲人：王振华1第三章

财务分析

第一节财务分析概述第二节基本的财务比率第三节财务分析的应用

是显微镜，从细微处反映企业的财务状况和经营成果；是透视镜，窥视企业深层次的问题；是望远镜，展望企业扑朔迷离的前景62第三章

财务分析

第一节财务分析概述知识要点：1.财务报表分析的概念、目的、基本方法和一般步骤。2.变现能力比率、负债比率、资产管理比率和盈利能力比率。3.杜邦财务分析体系。4.上市公司财务比率。5.现金流量分析。63知识要点：3

第一节财务分析概述64第一节财务分析概述4一、财务分析的概念

财务分析是以财务报表和其他资料为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是了解过去、评价现在、预测未来，帮助利益集团改善决策。财务分析的最基本功能，是将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息，减少决策的不确定性65一、财务分析的概念5财务分析的资料会计报表主表资产负债表损益表现金流量表附表会计报表附注财务情况说明书。财务报告66财务分析的资料财务报告6二、财务分析的目的

财务分析的一般目的是评价过去的经营业绩、衡量现在的财务状况、预测未来的发展趋势。不同的报表使用者对财务报表分析的目的各不相同。67二、财务分析的目的

财务分析的一般目的是评价过去的经营业三、财务报表分析的方法

（一）比较分析法1.按比较的对象分不同时期的比较不同企业间的比较实际与计划的比较2.按比较内容分比较会计要素的总量比较结构百分比比较财务比率。

68三、财务报表分析的方法

8（二）因素分析法差额分析指标分解连环替代定基替代等方法。

69（二）因素分析法9报表分析的方法比较分析法按比较对象分类趋势分析：与企业历史比,即不同时期指标相比横向比较：与同类企业比,即与行业平均数或竞争对手指标比较差异分析：与计划预算比,即实际执行结果与计划指标比较。按比较内容分类比较会计要素的总量:总量比较主要用于时间序列分析,也用于同业对比。比较结构百分比:把损益表、资产负债表、现金流量表转换成结构百分比报表。比较财务比率:财务比率是各会计要素的相互关系,反映其内在联系。比率的比较是最重要的分析。因素分析法差额分析法:如固定资产净值增加的原因分析,可分解为原值变化和折旧变化两部分。指标分解法:如资产利润率,可分解为资产周转率和销售利润率的乘积。连环替代法:依次用分析值替代标准值,测定各因素对财务指标的影响。定基替代法:分别用分析值替代标准值,测定各因素对财务指标的影响。70报表分析的方法比按比较对象分类趋势分析：与企业历史比,即不同四、财务分析的一般步骤

第一、明确分析目的第二、收集有关的信息第三、实施具体分析第四、作出分析结论，撰写分析报告71四、财务分析的一般步骤

11

企业的经营管理涉及各个方面,据此设计出了反映不同方面的财务比率指标,包括变现能力比率、资产管理比率、负债比率以及盈利能力比率。对于每一比率指标都要从它的含义、计算要求、分析过程、影响因素、注意问题等诸多方面去把握。单项比率是综合分析的基础。第二节基本的财务比率

72企业的经营管理涉及各个方面,据此设计出了反映不同方面一、变现能力比率（一）流动比率

流动比率＝流动资产÷流动负债

流动比率可以反映短期偿债能力。一般认为流动比率越高，企业偿还短期债务的能力越强；反之，则越差。一般情况下，影响流动比率的主要因素有营业周期、流动资产中的应收账款和存货的周转速度。一般认为生产企业合理的最低流动比率为２

73一、变现能力比率（一）流动比率

流动比率＝流动资产÷流动变现能力比率(二)速动比率

速动比率＝(流动资产－存货－待摊费用)÷流动负债

流动资产扣除存货后的差额称为速动资产。之所以要扣除存货，其主要原因是：①存货的变现速度最慢；

②部分存货已损失报废但尚未处理；

③部分存货已抵押给某债权人；

④存货估价还存在成本与合理市价相差悬殊的题。

除扣除存货外，还可以从流动资产中口掉与当前现金无关的待摊费用。通常认为正常的速动比率为l。74变现能力比率(二)速动比率

速动比率＝(流动资产－存货变现能力比率以上是一般看法，行业不同，速动比率会有很大差别，没有统一标准的速动比率。影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。

由于行业之间存在差别，在计算速动比率时，除扣除存货外，还可以从流动资产中减去与当期现金流量无关的项目如待摊费用等，以计算更进一步的变现能力。如可以通过计算保守速动比率(超速动比率)来进一步反映企业变现能力。

保守速动比率＝（现金＋短期证券＋应收票据＋应收账款净额）÷

流动负债75变现能力比率以上是一般看法，行业不同，速动比率会有很大差别，变现能力比率[例3-1]某企业2000年流动资产为22,086,000元，其中存货为11，005，000，流动负债为12,618,000；2001年流动资产为20836000，其中存货为10，005，000，流动负债为12,920,000.则：2000年流动比率＝22086000÷12618000=1.75速动比率＝(22086000－11005000)÷1261800=0.882001年流动比率=20836000÷12920000=1.61速动比率＝(20836000－10005000)÷12920000=0.8376变现能力比率[例3-1]某企业2000年流动资产为22,08变现能力比率变现能力是企业产生现金的能力,它取决于可以在近期转变为现金的流动资产的多少。反映变现能力的财务比率主要有流动比率和速动。流动比率速动比率流动比率=流动资产÷流动负债②流动比率可以反映短期偿债能力。流动比率越高,其偿还短期债务的能力越强；反之,则越差。影响流动比率的主要因素有营业周期、流动资产中的应收账款数额和存货的周转速度。一般认为生产企业合理的流动比率为2。速动比率=(流动资产-存货－待摊费用)÷流动负债该指标与流动比率的不同在于从流动资产中扣除存货,这样做的原因在于:存货的变现速度最慢；部分存货已损失报废,

尚未处理；部分存货已抵押给某债权人；存货估价还存在成本与合理市价相差悬殊的问题。影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。通常认为正常的速动比率为1。还可以通过计算保守的速动比率来进一步反映其变现能力。保守的速动比率=(现金+短期证券+应收账款净额)/流动负债。77变现能力比率变现能力是流动比率速动比率流动比率=流动资产影响变现能力的其他因素

1.增加变现能力的因素：可动用的银行贷款指标、准备很快变现的长期资产、偿债能力的声誉。2.减弱变现能力的因素：未作记录的或有负债。78影响变现能力的其他因素

1.增加变现能力的因素：18二、负债比率（一）资产负债率：

资产负债率也叫举债经营比率，是负债总额除以资产总额的百分比，反映在总资产中有多大比例是通过举债来筹资的，也可以衡量企业清算时保护债权人利益的程度。

资产负债率＝（负债总额÷资产总额）×100%

公式中的负债总额包括长期负债和短期负债。资产总额是扣除累计折旧后的净额。

79二、负债比率（一）资产负债率：

资产负债率也叫举债经营比负债比率

（二）产权比率：产权比率是负债总额与股东权益总额之比率。

产权比率＝（负债总额÷股东权益）×100%

该指标一方面反映了由债权人提供的资本和股东提供的资本的相对比率关系，反映企业基本财务结构是否稳定。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。

80负债比率（二）产权比率：20负债比率（三）有形净值债务率：有形净值债务率是企业负债总额与有形净值的百分比。有形净值是股东权益减去无形资产净值后的净值。

有形净值债务率＝［负债总额／（股东权益－无形资产净值）］×100%

有形净值债务率是更为谨慎、保守地反映企业清算时债务人投入的资本受到股东权益保障的程度。从长期偿债能力来讲，其比率应是越低越好。

81负债比率（三）有形净值债务率：21负债比率（四）已获利息倍数：已获利息倍数也叫利息保障倍数，是指企业息税前利润与利息费用的比率，用以衡量偿付借款利息的能力。已获利息倍数＝息税前利润÷利息费用公式中的利息费用既包括计入财务费用中的利息，也包括计入固定资产成本的资本化利息。

已获利息倍数指标反映了企业息税前利润为所需支付债务利息的倍数，倍数越大，偿付债务利息的能力越强；在确定已获利息倍数时，应本着稳健性原则，采用指标最低年度的数据来确定，以保证最低的偿债能力；82负债比率（四）已获利息倍数：22[例3-2]某公司2000年末负债总额为954,950元，全部资产额为1,706,600元；2001年末负债总额为1,114,320元，资产总额为1,888,350元。请计算两年的资产负债率。2000年资产负债率=954950／1706600（负债增159370）=56%(结构16.69%)2001年资产负债率=1114320／1888350（资产增181750）=59%(结构16.31%)负债比率83[例3-2]某公司2000年末负债总额为954,950负债比负债比率

影响企业长期偿债能力的其他因素

长期租赁担保责任或有项目。84负债比率影响企业长期偿债能力的其他因素

24负债比率负债比率是指债务和资产、净资产的关系,它反映企业偿付到期长期债务的能力。主要指标有:资产负债率①资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比,它反映在总资产中有多大比例是通过举债来筹资的,也可以衡量企业清算时保护债权人利益的程度,其计算公式为:资产负债率=(负债总额÷资产总额)×100%②对于这一指标,债权人认为资产负债率越低越好,越低债权人越有保障,贷款风险越小；而从股东的角度看,如果能够保证全部资本利润率大于借债利率,则希望该指标越大越好,否则反之；经营者从财务的角度看,应审时度势,全面考虑,权衡之后作出正确决策。产权比率①产权比率是负债总额与股东权益总额之比率,它也是衡量长期偿债能力的指标,计算公式为:产权比率=(负债总额÷股东权益)×100%②该指标一方面反映了由债权人提供的资本和股东提供的资本的相对关系,反映企业基本财务结构是否稳定。产权比率高,是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低,是低风险、低报酬的财务结构。另一方面也表明债权人投入的资本受到股东权益的保障程度,或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度。有形净值债务率①有形净值债务率是企业负债总额与有形净值的百分比。其公式为:有形净值债务率=[负债总额-(股东权益-无形资产净值)]×100%②有形净值债务率指标实质上是产权比率指标的延伸,更为谨慎、保守地反映在企业清算时债权人投入的资本受到股东权益保障的程序。从长期偿债能力来讲,比率越低越好。已获利息倍数①已获利息倍数也叫利息保障倍数,是指企业经营业务收益与利息费用的比率,用以衡量偿付借款利息的能力。其计算公式是:已获利息倍数=税息前利润÷利息费用式中的利息费用既包括计入财务费用中的利息,也包括计入固定资产成本的资本化利息。②已获利息倍数指标反映了企业经营收益为所需支付债务利息的倍数,倍数越大,偿付债务利息的能力越强；在确定已获利息的倍数时应本着稳健性原则,采用指标最低年度的数据来确定,以保证最低的偿债能力；另外,也可以结合这一指标测算长期负债与营运资金的比率。除了上述影响企业长期偿债能力的因素外,还有一些因素影响企业的长期偿债能力,包括长期租赁、担保责任、或有项目等。85负债比率负债比率资①资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比三、资产管理比率（一）营业周期：营业周期是指从取得存货开始到销售存货并收到现金为止的这段时间。

营业周期＝存货周转天数＋应收账款周转天数

一般情况下，营业周期短，说明资金周转速度快，反之则慢。

86三、资产管理比率（一）营业周期：26资产管理比率（二）存货周转天数：存货的流动性直接影响企业的流动比率，它一般用存货的周转速度指标（即存货周转率或存货周转天数）来反映。存货周转率(次数)＝销售成本÷平均存货

存货周转天数＝(平均存货×360)÷销售成本

＝360÷存货周转率

存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。

87资产管理比率（二）存货周转天数：27资产管理比率

（三）应收账款周转天数：反映应收账款周转速度的指标是应收账款周转率，也就是年度内应收账款转为现金的平均次数。它说明应收账款流动的速度。

应收账款周转率(次数)＝销售收入／平均应收账款

应收账款周转天数（平均收现期）＝360／应收账款周转率＝(平均应收账款×360)／销售收入

88资产管理比率

（三）应收账款周转天数：28（四）流动资产周转率：流动资产周转率是销售收入与全部流动资产的平均余额的比值。

流动资产周转率＝销售收入÷平均流动资产

流动资产周转率反映流动资产的周转速度。周转速度快，会相对节约流动资产，增强企业的盈利能力；反之，周转速度慢，需要补充流动资产参加周转，降低企业的盈利能力。

资产管理比率89（四）流动资产周转率：资产管理比率29

（五）总资产周转率：总资产周转率是销售收入与平均资产总额的比值。

总资产周转率＝销售收入÷平均资产总额

该指标反映资产总额的周转速度。周转越快，反映销售能力越强。

资产管理比率90（五）总资产周转率：资产管理比率30[例3-3]

X公司1999年初存货净额为960万元，年末存货总额为954万元，年初应收账款总额为1,024万元，年末应收账款总额为1,056万元，1999年的主营业务收入为8,000万元，主营业务成本为6,525万元。存货周转率、应收账款周转率及周转天数。91[例3-3]X公司1999年初31资产管理比率存货周转率=6525/（960+954）÷2=6.8存货周转天数=957×360÷6525=53（天）应收账款周转率=8000/（1024+1056）÷2=7.7应收账款周转天数=1040×360÷8000=47（天）92资产管理比率存货周转率=6525/（960+954）÷23资产管理比率营业周期营业周期的长短取决于存货周转天数和应收账款周转天数,即营业周转=存货周转天数+应收账款周转天数一般情况下,营业周转短,说明资金周转速度快,反之,说明资金周转速度慢存货周转天数存货的流动性,一般用存货的周转速度指标来反映,即存货周转率或存货周转天数。其公式为:存货周转率=销售成本÷平均存货一般来讲,存货周转速度越快,存货的占用水平越低,流动性越强,存货转换为现金或应收账款的速度越快。应收账款周转率应收账款周转率反映应收账款周转速度。它说明应收账款流动的速度。其公式为:应收账款周转率=销售收入÷平均应收账款一般来说,应收账款周转率越高,平均收账期越短,说明应收账款的收回越快。影响该指标正确计算的因素有:季节性经营的企业使用这个指标时不能反映实际情况；大量使用分期付款结算方式；大量使用现金结算的销售；年末大量销售或年末销售大幅度下降。流动资产周转率流动资产周转率=销售收入÷平均流动资产流动资产周转率反映流动资产的周转速度,周转速度快,会相对节约流动资产,等于相对扩大资产投入,增强企业盈利能力。总资产周转率总资产周转率=销售收入÷平均资产总额该指标反映资产总额的周转速度,周转越快,反映销售能力越强。资产管理比率是用来衡量公司在资产管理方面效率的财务比率。包括营业周期、存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率和总资产周转率。93资产管理比率营业周期营业周期的长短取决于存货周转天数和应收账四、盈利能力比率（一）销售净利率＝（净利润÷销售收入）×100％。（二）销售毛利率＝（销售收入－销售成本）÷销售收入×100％（三）资产净利率＝（净利润÷平均资产总额）×100％，该指标的（四）净资产收益率＝净利润÷平均净资产×100％，94四、盈利能力比率（一）销售净利率＝（净利润÷销售收入）×10

[例3-4]

S公司有关报表数据如下：根据资料计算销售毛利率、销售净利率、总资产净利率、净资产收益率等获利能力指标，并对该公司的获利能力进行评价。95[例3-4]S公司有关报表数据如下：35项目1999年2000年利润表项目主营业务收入21，38424，126主营业务成本15，80517，416营业及管理费用3，2713，718财务费用480543营业外支出289253所得税468591资产负债表项目平均资产总额17，37623，141平均长期负债总额5，3809，245平均所有者权益总额6，4968，39796项目1999年2000盈利能力比率反映企业盈利能力的指标很多,通常使用的有销售毛利率、销售净利率、资产净利率、净值报酬等。销售净利率销售净利率是指净利润与销售收入的百分比,其计算公式为:销售净利率=(净利润÷销售收入)×l00%该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少,表示收入的收益水平；同时该指标还可以进一步分解为销售毛利率、销售税金率、销售成本率、销售期间费用率来分析。销售毛利率销售毛利率是销售毛利占销售收入的百分比,其中销售毛利是销售收入与销售成本之差,其计算公式为:销售毛利率=(销售收入—销售成本)÷销售收入×l00%该指标表示销售收入扣除销售成本后,有多少可用于各项期间费用和形成盈利。它是销售净利率的最初基础。资产净利率资产净利率=(净利润/平均资产总额)×100%；通过该指标的计算和分析,说明了三个方面的问题:表明企业资产利用的综合效果；指出了影响资产净利率的因素有产品价格、单位成本高低、产量和销量的大小、资金占用量的大小；可以利用它来分析经营中存在的问题,提高销售利润率,加速资金周转。净资产收益率净资产收益率=(净利润/平均净资产)×100%；该指标反映公司所有者权益的投资报酬率,具有很强的综合性。97盈利能力比率反映企业销销售净利率是指净利润与销售收入的百分比第三节财务分析的应用一、杜邦财务分析体系

杜邦分析方法把一个个综合的指标分解为简单的指标,最终分解成报表中的单个项目,并在分解过程中体现各指标间的关系,形成完整的指标体系。1.权益乘数的含义和计算

权益乘数表示企业的负债程度。权益乘数越大,企业负债程度越高,通常的财务比率都是除数,除数的倒数叫乘数,权益除以资产是资产权益率,权益乘数是其倒数,即资产除以权益。98第三节财务分析的应用一、杜邦财务分析体系

杜邦分析2.杜邦财务分析方法是由美国杜邦公司创造的,用于进行“比率分解”指出产生差异的原因,分析企业财务状况。其计算公式为:

权益净利率(净值报酬率)=净利/平均净资产=资产净利率×权益乘数

资产净利率=销售净利率×资产周转率

权益乘数=1/(1-资产负债率)=平均总资产/平均净资产。992.杜邦财务分析方法是由美国杜邦公司创造的,用于进行“比率分杜邦分析图

权益净利率┏━━━━━━━━━┻━━━━━━━━━━┓总资产净利率

×

权益乘数┏━━━━┻━━━━━━━┓

销售净利率

×

总资产周转率1／(1－资产负债率)

┏━━┻━━┓┏━━━┻━━━━┓

净利润／销售收入

销售收入／资产总额

总资产／所有者权益┏┻━┳━━┳━━┓┏━━━━┻━━┓┏━┻━┓销售－全部＋其他－所得

长期资产

＋

流动资产

负债＋所有者权益收入

成本

利润

税

100杜邦分析图40[例3-5]某公司20×1年度财务报表的主要资料如下：资产负债及所有者权益现金(年初764)310应收票据(年初156)300应收帐款(年初1000)1044存货(年初700)966流动资产合计2620固定资产净额(年初1170)1170资产总额(年初3790)3790应付帐款516应付票据336其他流动负债468流动负债合计1320长期负债1026实收资本1444负债及所有者权益3790资产负债表(20×1年12月31日)101[例3-5]某公司20×1年度财务报表的主要资料如下：资损益表(20×1年)

销售收入6430销售成本5570毛利860管理费用580利息费用98税前利润182所得税72净利110102损益表(20×1年)42要求：计算填列下表的该公司财务比率

(天数计算结果取整)比率名称本公司流动比率资产负债率已获利息倍数存货周转率平均收现期固定资产周转率(销售收入/平均固定资产净额)总资产周转率销售净利率资产净利率权益净利率103要求：计算填列下表的该公司财务比率

(天数计算结果取整)比答案见下表：比率名称本公司流动比率1.98资产负债率61.90%已获利息倍数2.86存货周转率6.69次平均收现期70天固定资产周转率(销售收入/平均固定资产净额)5.50次总资产周转率1.70次销售净利率1.71%资产净利率2.90%权益净利率7.62%104答案见下表：比率名称本公司流动比率1.98资产负债率61.9二、上市公司财务报告分析

上市公司财务报告分析是本章的重点内容。(一)上市公司信息披露的内容按照我国证监会的规定,上市公司的信息披露应包括招股说明书、上市公告、定期报告和临时报告四大内容。由于这些内容大部分都是财务性质的或与财务有关,因而统称为上市公司财务报告。

105二、上市公司财务报告分析

上市公司财务报告分析是本章的重点内(二)上市公司的财务比率

上市公司公开披露财务信息也要使用财务比率,对于上市公司来说,大多数财务指标与前述指标相同,但由于其特殊性,其最重要的财务指标是每股收益、每股净资产和净资产收益率。106(二)上市公司的财务比率

上市公司公开披露财务信息也要使用财1、每股收益

每股收益是指本年净收益与年末普通股份总数的比值。其计算公式为:每股收益=净利润/年末普通股份总数在计算每股收益时要注意四个方面的问题即合并报表问题、优先股问题、年度中普通股增减问题、复杂股权结构问题。每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标,它反映普通股的获利水平。但每股收益指标也有相应的局限性,它不反映股票所含有的风险；由于不同股票换取每股收益的投入量不同,限制了公司间的比较；每股收益多,并不意味着分红多,还要看公司的股利分配政策。

1071、每股收益每股收益是指本年净收益与年末普通股份总数的

[例3-6]已知夏华公司2000年的净利润额为82098万元，应付