《财务管理》第1章总论课件

财务管理

FinancialManagement经济管理类专业核心课程财务管理

FinancialManagement经财务管理主讲:

王彤彤学时：64PN-mail：tongtong.wang@财务管理主讲:王彤彤学时：64PN：13财务管理课程的重要性财务管理与相关学科的关系财务管理的职业机会财务管理课程的学习要求2022/12/8财务管理课程的重要性2022/12/73考核要素平时出勤：5%讨论：5%大作业：15%平时作业：15%期中考试：30%期末考试：30%2022/12/8考核要素平时出4第一章财务管理总论第一章5本章主要讲授财务管理基本概念、目标、环节、环境等，通过本章学习需要掌握：1、财务管理基本概念2、财务管理的目标3、代理问题4、财务管理环境学习目标本章主要讲授财务管理基本概念、目标、环节、环境等，通过本章学6本章重点、难点重点：1、财务管理含义与内容；2、财务管理的目标；3、财务管理金融环境。难点：财务管理的目标，代理问题本章重点、难点重点：7第一节财务管理概述一、企业财务活动（一）定义企业财务活动是以现金收支为主的企业资金活动的总称。第一节财务管理概述一、企业财务活动81.财务管理的内容筹资投资经营分配内部筹资退出企业外部筹资1.财务管理的内容筹资投资经营分配内部筹资退出企业9（二）企业财务活动四个方面企业财务活动包括企业筹资引起的财务活动、企业投资引起的财务活动、企业经营引起的财务活动、企业分配引起的财务活动四个方面。企业财务活动筹资活动投资活动经营活动分配活动（二）企业财务活动四个方面企业财务活动包括企业筹资引起的财务1、企业筹资引起的财务活动企业筹集的资金包括自有资金和借入资金两部分。（1）自有资金：发行股票、吸收直接投资等。（2）借入资金：发行债券、银行借款、应付款等。1、企业筹资引起的财务活动企业筹集的资金包括自有资金和借入资112、企业投资引起的财务活动

投资是指企业将筹集的资金投入使用的过程，包括：（1）企业内部使用资金的过程如购置固定资产、无形资产等；（2）对外投放资金的过程如购买股票、债券、联营等。2、企业投资引起的财务活动投资是指企业将筹集的资金投入使用123、企业经营引起的财务活动

企业在正常生产经营活动中发生的一系列资金收支。

如购买原料、支付人工、销售货物、支付各种期间费用和税费等。3、企业经营引起的财务活动企业在正常生产经营活动中发生的一134、企业分配引起的财务活动企业实现的利润，要合理进行分配；取得利润后先依法交纳所得税、其次弥补亏损，提取盈余公积金；最后向投资者分配股利。4、企业分配引起的财务活动企业实现的利润，要合理进行分配；14二、财务关系

（一）财务关系定义财务关系是指企业在组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济关系。二、财务关系（一）财务关系定义15企业与其相关的财务关系2022/12/8企业供应商管理者员工客户债权人股东债务人社会政府企业与其相关的财务关系2022/12/7企业供应商管理者员工16（二）财务关系七个方面财务关系企业同其所有者之间企业同其债权人之间企业同其债务人企业内部各单位企业同其被投资单位企业与职工之间企业与税务机关之间经营权与所有权债务与债权投资与被投资债权与债务各单位之间利益劳动成果上的分配依法纳税和依法征税（二）财务关系七个方面财务关系企业同其所有者之间企业同其债权

三、财务管理概念财务管理是基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，是企业组织财务活动、处理与各方面财务关系的一项经济管理工作。

三、财务管理概念财务管理是基于企业再生产过程中客观存在的18财务管理基本内容

企业筹资管理企业投资管理营运资金管理利润及其分配的管理财务管理基本内容企业筹资管理19五、财务管理的特点1、财务管理是一项综合性的管理工作2、财务管理与企业各方面具有广泛联系3、财务管理能迅速反映企业生产经营状况五、财务管理的特点1、财务管理是一项综合性的管理工作20六、财务管理的环节（方法）方法

内容财务预测根据财务活动的历史资料，考虑现实的要求和条件，对企业未来的财务活动和财务成果作出科学的预计和测算财务决策通过专门的方法从各种备选方案中遴选出最佳方案财务预算运用科学的技术手段和数量方法，对目标进行综合平衡，制定主要的计划指标，拟定增产节约措施，协调各项计划指标财务控制利用有关信息和特定手段，对企业财务活动施加影响或进行调节，以便实现预算指标、提高经济效益财务分析根据会计提供的核算资料，运用特定方法，对企业财务活动过程及其结果进行分析和评价六、财务管理的环节（方法）方法21第二节财务管理的目标一、企业目标1、生存：（1）企业在市场中生存下去的基本条件是以收抵支。（2）企业生存的另一个基本条件是到期偿债。第二节财务管理的目标一、企业目标222、发展企业发展中求生存。2、发展企业发展中求生存。23

3、获利企业能够获利，才有生存价值。

3、获利企业能够获利，才有生存价值。24二、财务管理目标概念（一）目标定义目标是系统所希望实现的结果，根据不同的系统所要研究和解决的问题，可以确定不同范围目标。二、财务管理目标概念（一）目标定义25（二）财务管理目标定义财务管理目标是指企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。（二）财务管理目标定义财务管理目标是指企业理财活动所希望实现26三、财务管理的总体目标（一）以利润最大化为目标（二）以每股收益最大化为目标（三）以股东财富最大化为目标（四）以企业价值最大化为目标三、财务管理的总体目标（一）以利润最大化为目标27以利润最大化为目标财务报表会计等式利润表收入-费用+直接计入当期损益的利得和损失=净利润净利润-股利分配=留存收益(盈余公积+未分配利润)资产负债表资产=负债+股东权益

=负债+股本+资本公积+留存收益(盈余公积+未分配利润)财务报表之间的钩稽关系以利润最大化为目标财务报表会计等式利润表收入-费用+直接计入以利润最大化为目标有A、B两个企业，其利润都是100万元，哪一个企业的理财目标实现得更好？如果A企业是今年赚取的100万元，而B企业是去年赚取的100万元利润，哪个企业更好？如果A、B企业都是今年赚取的100万元，哪个企业更好？如果A企业赚的100万元全部收回了现金，而B企业全部是应收账款，哪个企业更好？如果A、B企业同时赚取的100万元利润都是收回了现金，哪个企业更好？在上面的条件下，如果A企业是投资100万元建成的，而B企业是投资500万元建成的，哪个企业更好？思考以利润最大化为目标思考金融资产是对未来现金流入量的索取权，其价值取决于它所能带来的现金流量。时间性不确定性金融市场利率纯利率风险溢价通货膨胀率金融资产是对未来现金流入量的索取权，其价值取决于它所30以股东财富最大化为目标

观点：股东财富最大化股票价格最大化有效市场有效市场假设：最早是由Fama提出，根据历史信息、全部公开信息和内幕信息对股票价格的不同影响将市场效率分为弱型有效市场、半强型有效市场和强型有效市场。在强型有效的资本市场上，股东财富最大化目标可以用股票价格最大化来替代。

以股东财富最大化为目标观点：股东财富最大化股票价格最大化有效有效市场假说

(EfficientMarketsHypothesis,EMH)1965年美国芝加哥大学EugeneFama在商业学刊上发表题为“股票市场价格行为”一文，提出了著名的有效市场假说。1970年Fama关于EMH的一篇经典论文《有效资本市场：理论和实证研究回顾》不仅对过去有关EMH的研究作了系统的总结，还提出了研究EMH的一个完整的理论框架。有效市场假说是数量化资本市场理论的核心,同时也是现代金融经济学的理论基石之一。32有效市场假说

(EfficientMarketsHypo该假说认为，在一个充满信息交流和信息竞争的社会里，一个特定的信息能够在证券市场上迅速被投资者知晓，随后，股票市场的竞争将会驱使证券价格充分且及时反映该组信息，从而使得投资者根据该组信息所进行的交易不存在非正常报酬，而只能赚取风险调整的平均市场报酬率。只要市场充分反映了现有的全部信息，市场价格代表着证券的真实价值，这样的市场就称为有效市场。33该假说认为，在一个充满信息交流和信息竞争的社会里，一个特定的有效市场和无效市场中股票价格对新信息的反应股价-30 -20 -10 0 +10 +20 +30信息发布前（-）信息发布后（+）有效市场对好消息的反应对好消息的过度反应，接着反转对好消息的滞后反映34有效市场和无效市场中股票价格对新信息的反应股价-30 -20有效市场和无效市场中股票价格对新信息的反应股价-30 -20 -10 0 +10 +20 +30信息发布前（-）信息发布后（+）有效市场对坏消息的反应对坏消息的过渡反应，接着反转。对坏消息的滞后反映35有效市场和无效市场中股票价格对新信息的反应股价-30 -20根据Fama的定义，有效市场中证券的价格充分反映了全部可以提供的信息。而且他把“可提供的信息”分为三类：一是历史信息，通常指股票过去的价格、成交量、公司特性等；二是公开信息,如红利宣告等；三是全部信息，指的是非公开的信息。据此可将有效市场假说（EMH）分为三种形式36弱有效形式半强有效形式强有效形式有效市场的分类根据Fama的定义，有效市场中证券的价格充分反映了全部可以提（一）弱式效率性(week-formefficiency)

▲

所有包含在过去历史证券价格变动的资料和信息（价格、交易量等历史资料）都已完全反映在证券的现行市价中；

▲

证券价格的过去变化和未来变化是不相关的，即所有证券价格的变化都是相互独立的。

▲

技术分析失去作用，但基本分析能帮助投资人获取超额收益。（一）弱式效率性(week-formefficien37（二）半强式效率性(semi-strongformefficiency▲

证券的价格中不仅包含了过去价格的信息，而且也包含了所有已公开的其他信息；▲

投资者无法利用已公开的信息获得超额利润；而公司的内线人物（如董事长或总经理等）却可能取得投资者所无法得到的信息去买卖自己公司的股票，从而获得超额利润。（二）半强式效率性(semi-strongformeff38

（三）强式效率性(Strong-FormEfficiency)

▲

证券的现行市价中已经反映了所有已公开的或未公开的信息，即全部信息。

▲

任何人甚至内线人也不例外，都无法在证券市场中获得超额收益。（三）强式效率性(Strong-FormEffic39半强式市场：包含全部公开信息强式市场：包含全部企业内部信息及其对全部信息的最佳分析和解读弱式市场：包含全部历史信息有效市场的类型半强式市场：包含全部公开信息强式市场：包含全部企业内部信息及40

企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财41企业价值最大化目标优点（1）考虑取得报酬的时间，并用时间价值原理进行计量；（2）考虑风险与报酬关系；（3）克服企业在追求利润上的短期行为；（4）考虑对企业资产保值增值的要求，

考虑资本和获利之间的关系。企业价值最大化目标优点（1）考虑取得报酬的时间，并用时间价值42财务管理目标各观点汇总表

观点关键指标优点缺点利润最大化

利润便于计算与比较利润指标忽略了投入资金的规模；助长了企业的短期行为；易进行利润操纵；忽略了取得利润的风险；忽视了利润获取的时间每股利润最大化每股利润（每股盈余）、资产报酬率考虑了获取利润的投入规模

每股利润中利润指标的取得助长了短期行为、忽视了风险和资金的时间价值股东财富最大化

股票市值（每股市价×股数）考虑了获取利润的投入规模、风险和资金的时间价值只注重股东利益，未考虑企业其他利益相关者的权益，不利于企业长期稳定地发展企业价值最大化企业价值考虑了获取利润的投入规模、风险、时间价值以及其他利益相关者的权益，利于企业长期稳定发展企业价值指标不便于计算与衡量财务管理目标各观点汇总表观点关键指43财务管理目标与利益冲突委托—代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层冲突之二：股东与债权人冲突之三：大股东与中小股东社会责任与利益冲突财务管理目标与利益冲突委托—代理问题与利益冲突44委托—代理问题与利益冲突

冲突之一：股东与管理层当所有权与经营权相分离，居于企业外部的股东和居于企业内部的管理者将会发生利益上的冲突。

安然总裁肯尼思.莱等抛售股票获利11亿，全身而退;施乐虚增收入28亿，总裁马尔卡希2001年的工资、奖金、分红等计7000万；美国证券交易委员会对公司造假行为罚款1000万：公司高层向公众说谎，却由投资人承担责任？事件回放道德危机逆向选择委托—代理问题与利益冲突

冲突之一：股东与管理层当所有权与经45委托—代理问题与利益冲突有人把企业经营者的效用函数表示成：U=U(W,P,A,J)+U(B,C)

其中：W表示经营者的职位

P表示经营者的社会地位

B表示经营者的隐性收入

C表示经营者以渎职方式取得的收入

A表示经营者自我实现的程度

J表示经营者的显性收入。

可见经营者的效用与多种收入形式有关，企业在进行管理是应充分考虑这一问题。冲突之一：股东与管理层委托—代理问题与利益冲突有人把企业经营者的效用函数表示成：46委托—代理问题与利益冲突激励绩效股股票期权股东直接干预机构投资者法律规定被解聘的威胁被收购的威胁冲突之一：股东与管理层解决机制：委托—代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层解决机制：47财务管理目标与利益冲突委托—代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层冲突之二：股东与债权人冲突之三：大股东与中小股东社会责任与利益冲突财务管理目标与利益冲突委托—代理问题与利益冲突48委托—代理问题与利益冲突冲突之二：股东与债权人股东和债权人之间的目标显然是不一致的，债权人的目标是到期能够收回本金，而股东则希望赚取更高的报酬，实施有损于债权人利益的行为，如投资高风险项目、发行新债。两种方式进行制约：1、签订资金使用合约，设定限制性条款2、拒绝业务往来，要求高利率委托—代理问题与利益冲突冲突之二：股东与债权人股东和债权人之49财务管理目标与利益冲突委托—代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层冲突之二：股东与债权人冲突之三：大股东与中小股东社会责任与利益冲突财务管理目标与利益冲突委托—代理问题与利益冲突50委托—代理问题与利益冲突关联交易转移利润非法占用巨额资金、利用上市公司进行担保和恶意融资发布虚假信息，操纵股价为派出的高级管理者支付过高的薪酬不合理的股利政策，掠夺中小股东的既得利益。冲突之三：大股东与中小股东大股东通常持有企业大多数的股份，能够左右股东大会和董事会的决议，委派企业的最高管理者,掌握着企业重大经营决策的控制权。大股东侵害中小股东利益的形式:保护机制：1、完善公司治理结构2、规范信息披露制度委托—代理问题与利益冲突关联交易转移利润冲突之三：大股东与中51财务管理目标与利益冲突委托—代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层冲突之二：股东与债权人冲突之三：大股东与中小股东社会责任与利益冲突财务管理目标与利益冲突委托—代理问题与利益冲突52财务管理目标与利益冲突社会责任与利益冲突很多情况下，公司的目标与社会目标是一致的，但也有许多例外。可以通过制订一些法律进行约束，但是法律不能解决所有问题。股东利益社会责任

？财务管理目标与利益冲突社会责任与利益冲突很多情况下，公司的目53第三节财务管理的环境一、财务管理环境定义：又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外的各种条件。第三节财务管理的环境一、财务管理环境定义：54二、企业财务环境分类财务管理环境企业内部财务环境企业外部财务环境企业整体管理水平领导班子结构素质企业总体规模结构法律环境经济环境金融环境二、企业财务环境分类财务管理企业内部企业外部企业整体领导班子三、企业外部财务环境（一）法律环境

企业组织法规财务会计法规

税务法规法律环境

经济环境

金融市场环境法律环境三、企业外部财务环境（一）法律环境法律环境经济环境561、企业组织形式企业组织形式独资企业合伙企业股份有限公司有限责任公司1、企业组织形式企业组织形式独资企业合伙企业股份有限公司

独资企业是由一个人单独拥有的企业。独资企业业主持有企业的全部资产，并对企业的全部债务负责。独资企业设立程序简单，不缴纳企业所得税，只缴纳个人所得税。其最大缺点是业主要对企业债务承担无限责任。独资企业独资企业是由一个人单独拥有的企业。独资企业业主持有企58

合伙企业是指由两个或两个以上的自然人按照口头或书面协议共同出资经营、共同拥有的非法人组织。它同独资企业一样都是自然人企业。合伙企业规模较小，设立成本很低，与独资企业一样不缴纳企业所得税。

合伙企业合伙企业是指由两个或两个以上的自然人按照口头或书面协59

股份有限公司是指全部资本由等额股份构成，通过发行股票筹集资本，股东以其所认购股份对公司承担责任，公司以其全部资产对公司债务承担责任的企业法人。股份有限公司的首要特点是它独立于所有者而依法存在。股份有限公司的主要缺点是公司的利润要双重纳税，公司要缴纳企业所得税，股东的现金股利还要缴纳个人所得税。股份有限公司股份有限公司是指全部资本由等额股份构成，通过发行股票60

有限责任公司是指由两个以上股东共同出资，每个股东以其认缴的出资额对公司承担有限责任，公司以其全部资产对其债务承担责任的企业法人。与股份有限公司相比，有限责任公司的特点是股东人数较少，不能公开募集股份，股东出资不能随意转让，不必公开财务状况。

有限责任公司有限责任公司是指由两个以上股东共同出资，每个股东以其614.公司组织与财务经理企业组织的类型优缺点比较个人独资企业优点：(1)企业开办、转让、关闭的手续简便；（2）企业主对债务承担无限责任，会尽心经营企业；（3）税负较轻；（4）制约因素较少，决策效率高；（5）技术和财务信息容易保密。

缺点：（1）独资企业要承担无限责任，风险大；（2）筹资困难；（3）企业寿命有限：个体业主制的企业存续期受制于业主本人的生命期。。合伙企业优点：开办容易，费用较低缺点：责任无限、权力分散、产权转让困难

公司种类：有限责任公司与股份有限公司特点：独立的法人实体；具有无限存续期；股东承担有限责任；所有权与经营权分离；筹资渠道多元化4.公司组织与财务经理企业组织的类型优缺点比较624.公司组织与财务经理4.公司组织与财务经理632、财务会计法规包括《企业财务通则》、《企业会计准则》、《企业会计制度》（1）现行《企业财务通则》，2007实施，明确了资金筹集、资产营运、成本控制、收益分配、信息管理、财务监督六大财务管理要素，对财务管理方法和政策要求做出了规范。（2）现行《企业会计准则》2007在上市公司实施，2008年在国有大中企业实施。（3）《小企业会计制度》，2005年实施2022/12/82、财务会计法规包括《企业财务通则》、《企业会计准则》、《643、税法

流转税：增值税、营业税、消费税、城建税、教育费附加收益税：企业所得税、土地增值税财产税：房产税、车船使用税3、税法流转税：增值税、营业税、消费税、城建税、教育65（二）经济环境经济周期复苏繁荣衰退萧条

财务管理的经济环境是影响企业财务管理的各种经济因素，如经济周期、经济发展水平、通货膨胀状况、政府的经济政策等。（二）经济环境经济周期财务管理的经济环境是影响企业财务66（三）金融环境金融环境是企业最为主要的环境因素。金融环境金融机构金融市场利息率（三）金融环境金融环境是企业最为主要的环境因素。金金融机构利671、金融市场

金融市场：资金供应者和资金需求者双方通过信用工具进行交易而融通资金的市场。1、金融市场

金融市场：资金供应者和资金需求者双方通过信68金融市场主体参加者客体金融市场银行、非银行金融机构股票、债券、商业票据等资金供应者、需求者金融市场主体参加者客体金融市场银行、非银行金融机构股票、债券69利息率及其测算利率主要是由资金的供给与需求来决定，除此之外，经济周期、通货膨胀、国家货币政策和财政政策、国际政治经济关系、国家对利率的管制程度等，均会对利率的变动产生不同程度的影响。2022/12/8利息率及其测算2022/12/770

金融市场环境利息率及其测算利率=纯利率+通货膨胀补偿+风险收益率=纯利率+通货膨胀补偿+（违约风险报酬+流动性风险报酬+期限风险报酬）纯利率通货膨胀补偿

短期无风险证券利率=纯利率+通货膨胀补偿违约风险报酬国库券(1)AAA级公司债券(2)BBB级公司债券(3)违约风险报酬率AAA（4）=（2）-（1）BBB（5）=（3）-（1）2002年3月5.6%6.8%8.0%1.2%2.4%金融市场环境利息率及其测算利率=纯利率+通货膨胀补偿+风险71

金融市场环境利息率及其测算利率=纯利率+通货膨胀补偿+违约风险报酬

+流动性风险报酬+期限风险报酬流动性风险报酬

资产变现能力越强，流动性越好，流动性风险越小。

期限风险报酬 一项负债到期日越长，不确定因素就越多，期限风险报酬越大。金融市场环境利息率及其测算利率=纯利率+通货膨胀补偿+违约72（四）社会文化环境加纳是一个缺医少药的国家，长期以来，该国输液系列产品市场一直被印度药商所控制。1998年，黑龙江民营企业家孟繁明前来考察市场，发现了加纳医药产业这个潜在的投资机会。于是，他决定首期投资100多万美元，在当地兴建第一家软包装输液生产厂——三宝(加纳)制药有限公司。创业初期并不顺利，企业投产后的头两年一直亏损，2004年，企业终于开始盈利。2006年，“三宝”又拿到了加纳卫生系统90%的输液产品订单。科特迪瓦等周边国家药商也纷纷慕名上门订货。加纳国家食品药品管理局则希望他扩大生产规模，把年产量提高到800万袋，以全面取代进口输液产品。不过，孟繁明认为，当地市场潜力有限，不可盲目扩大生产。

小案例（四）社会文化环境小案例73本章小结

财务管理是组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。企业的财务活动就是指企业的资金运动，即指资金的筹集、资金的投放和资金的分配。在资金运动的过程中，企业会与各方面发生各种经济利益关系，这种关系就是财务关系。财务管理的目标是企业价值最大化，这里的价值是指企业全部财产的市场价值，体现和反映了企业未来的潜在获利能力。财务管理经历财务预测、财务决策、财务预算、财务控制和财务分析五个环节构成了一个完整的财务管理循环。财务管理的环境包括外部环境和内部环境，外部环境包括经济环境、法律环境和金融市场环境。本章小结财务管理是组织企业财务活动，处理财务关系的一74财务管理

FinancialManagement经济管理类专业核心课程财务管理

FinancialManagement经财务管理主讲:

王彤彤学时：64PN-mail：tongtong.wang@财务管理主讲:王彤彤学时：64PN：13财务管理课程的重要性财务管理与相关学科的关系财务管理的职业机会财务管理课程的学习要求2022/12/8财务管理课程的重要性2022/12/777考核要素平时出勤：5%讨论：5%大作业：15%平时作业：15%期中考试：30%期末考试：30%2022/12/8考核要素平时出78第一章财务管理总论第一章79本章主要讲授财务管理基本概念、目标、环节、环境等，通过本章学习需要掌握：1、财务管理基本概念2、财务管理的目标3、代理问题4、财务管理环境学习目标本章主要讲授财务管理基本概念、目标、环节、环境等，通过本章学80本章重点、难点重点：1、财务管理含义与内容；2、财务管理的目标；3、财务管理金融环境。难点：财务管理的目标，代理问题本章重点、难点重点：81第一节财务管理概述一、企业财务活动（一）定义企业财务活动是以现金收支为主的企业资金活动的总称。第一节财务管理概述一、企业财务活动821.财务管理的内容筹资投资经营分配内部筹资退出企业外部筹资1.财务管理的内容筹资投资经营分配内部筹资退出企业83（二）企业财务活动四个方面企业财务活动包括企业筹资引起的财务活动、企业投资引起的财务活动、企业经营引起的财务活动、企业分配引起的财务活动四个方面。企业财务活动筹资活动投资活动经营活动分配活动（二）企业财务活动四个方面企业财务活动包括企业筹资引起的财务1、企业筹资引起的财务活动企业筹集的资金包括自有资金和借入资金两部分。（1）自有资金：发行股票、吸收直接投资等。（2）借入资金：发行债券、银行借款、应付款等。1、企业筹资引起的财务活动企业筹集的资金包括自有资金和借入资852、企业投资引起的财务活动

投资是指企业将筹集的资金投入使用的过程，包括：（1）企业内部使用资金的过程如购置固定资产、无形资产等；（2）对外投放资金的过程如购买股票、债券、联营等。2、企业投资引起的财务活动投资是指企业将筹集的资金投入使用863、企业经营引起的财务活动

企业在正常生产经营活动中发生的一系列资金收支。

如购买原料、支付人工、销售货物、支付各种期间费用和税费等。3、企业经营引起的财务活动企业在正常生产经营活动中发生的一874、企业分配引起的财务活动企业实现的利润，要合理进行分配；取得利润后先依法交纳所得税、其次弥补亏损，提取盈余公积金；最后向投资者分配股利。4、企业分配引起的财务活动企业实现的利润，要合理进行分配；88二、财务关系

（一）财务关系定义财务关系是指企业在组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济关系。二、财务关系（一）财务关系定义89企业与其相关的财务关系2022/12/8企业供应商管理者员工客户债权人股东债务人社会政府企业与其相关的财务关系2022/12/7企业供应商管理者员工90（二）财务关系七个方面财务关系企业同其所有者之间企业同其债权人之间企业同其债务人企业内部各单位企业同其被投资单位企业与职工之间企业与税务机关之间经营权与所有权债务与债权投资与被投资债权与债务各单位之间利益劳动成果上的分配依法纳税和依法征税（二）财务关系七个方面财务关系企业同其所有者之间企业同其债权

三、财务管理概念财务管理是基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，是企业组织财务活动、处理与各方面财务关系的一项经济管理工作。

三、财务管理概念财务管理是基于企业再生产过程中客观存在的92财务管理基本内容

企业筹资管理企业投资管理营运资金管理利润及其分配的管理财务管理基本内容企业筹资管理93五、财务管理的特点1、财务管理是一项综合性的管理工作2、财务管理与企业各方面具有广泛联系3、财务管理能迅速反映企业生产经营状况五、财务管理的特点1、财务管理是一项综合性的管理工作94六、财务管理的环节（方法）方法

内容财务预测根据财务活动的历史资料，考虑现实的要求和条件，对企业未来的财务活动和财务成果作出科学的预计和测算财务决策通过专门的方法从各种备选方案中遴选出最佳方案财务预算运用科学的技术手段和数量方法，对目标进行综合平衡，制定主要的计划指标，拟定增产节约措施，协调各项计划指标财务控制利用有关信息和特定手段，对企业财务活动施加影响或进行调节，以便实现预算指标、提高经济效益财务分析根据会计提供的核算资料，运用特定方法，对企业财务活动过程及其结果进行分析和评价六、财务管理的环节（方法）方法95第二节财务管理的目标一、企业目标1、生存：（1）企业在市场中生存下去的基本条件是以收抵支。（2）企业生存的另一个基本条件是到期偿债。第二节财务管理的目标一、企业目标962、发展企业发展中求生存。2、发展企业发展中求生存。97

3、获利企业能够获利，才有生存价值。

3、获利企业能够获利，才有生存价值。98二、财务管理目标概念（一）目标定义目标是系统所希望实现的结果，根据不同的系统所要研究和解决的问题，可以确定不同范围目标。二、财务管理目标概念（一）目标定义99（二）财务管理目标定义财务管理目标是指企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。（二）财务管理目标定义财务管理目标是指企业理财活动所希望实现100三、财务管理的总体目标（一）以利润最大化为目标（二）以每股收益最大化为目标（三）以股东财富最大化为目标（四）以企业价值最大化为目标三、财务管理的总体目标（一）以利润最大化为目标101以利润最大化为目标财务报表会计等式利润表收入-费用+直接计入当期损益的利得和损失=净利润净利润-股利分配=留存收益(盈余公积+未分配利润)资产负债表资产=负债+股东权益

=负债+股本+资本公积+留存收益(盈余公积+未分配利润)财务报表之间的钩稽关系以利润最大化为目标财务报表会计等式利润表收入-费用+直接计入以利润最大化为目标有A、B两个企业，其利润都是100万元，哪一个企业的理财目标实现得更好？如果A企业是今年赚取的100万元，而B企业是去年赚取的100万元利润，哪个企业更好？如果A、B企业都是今年赚取的100万元，哪个企业更好？如果A企业赚的100万元全部收回了现金，而B企业全部是应收账款，哪个企业更好？如果A、B企业同时赚取的100万元利润都是收回了现金，哪个企业更好？在上面的条件下，如果A企业是投资100万元建成的，而B企业是投资500万元建成的，哪个企业更好？思考以利润最大化为目标思考金融资产是对未来现金流入量的索取权，其价值取决于它所能带来的现金流量。时间性不确定性金融市场利率纯利率风险溢价通货膨胀率金融资产是对未来现金流入量的索取权，其价值取决于它所104以股东财富最大化为目标

观点：股东财富最大化股票价格最大化有效市场有效市场假设：最早是由Fama提出，根据历史信息、全部公开信息和内幕信息对股票价格的不同影响将市场效率分为弱型有效市场、半强型有效市场和强型有效市场。在强型有效的资本市场上，股东财富最大化目标可以用股票价格最大化来替代。

以股东财富最大化为目标观点：股东财富最大化股票价格最大化有效有效市场假说

(EfficientMarketsHypothesis,EMH)1965年美国芝加哥大学EugeneFama在商业学刊上发表题为“股票市场价格行为”一文，提出了著名的有效市场假说。1970年Fama关于EMH的一篇经典论文《有效资本市场：理论和实证研究回顾》不仅对过去有关EMH的研究作了系统的总结，还提出了研究EMH的一个完整的理论框架。有效市场假说是数量化资本市场理论的核心,同时也是现代金融经济学的理论基石之一。106有效市场假说

(EfficientMarketsHypo该假说认为，在一个充满信息交流和信息竞争的社会里，一个特定的信息能够在证券市场上迅速被投资者知晓，随后，股票市场的竞争将会驱使证券价格充分且及时反映该组信息，从而使得投资者根据该组信息所进行的交易不存在非正常报酬，而只能赚取风险调整的平均市场报酬率。只要市场充分反映了现有的全部信息，市场价格代表着证券的真实价值，这样的市场就称为有效市场。107该假说认为，在一个充满信息交流和信息竞争的社会里，一个特定的有效市场和无效市场中股票价格对新信息的反应股价-30 -20 -10 0 +10 +20 +30信息发布前（-）信息发布后（+）有效市场对好消息的反应对好消息的过度反应，接着反转对好消息的滞后反映108有效市场和无效市场中股票价格对新信息的反应股价-30 -20有效市场和无效市场中股票价格对新信息的反应股价-30 -20 -10 0 +10 +20 +30信息发布前（-）信息发布后（+）有效市场对坏消息的反应对坏消息的过渡反应，接着反转。对坏消息的滞后反映109有效市场和无效市场中股票价格对新信息的反应股价-30 -20根据Fama的定义，有效市场中证券的价格充分反映了全部可以提供的信息。而且他把“可提供的信息”分为三类：一是历史信息，通常指股票过去的价格、成交量、公司特性等；二是公开信息,如红利宣告等；三是全部信息，指的是非公开的信息。据此可将有效市场假说（EMH）分为三种形式110弱有效形式半强有效形式强有效形式有效市场的分类根据Fama的定义，有效市场中证券的价格充分反映了全部可以提（一）弱式效率性(week-formefficiency)

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所有包含在过去历史证券价格变动的资料和信息（价格、交易量等历史资料）都已完全反映在证券的现行市价中；

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证券价格的过去变化和未来变化是不相关的，即所有证券价格的变化都是相互独立的。

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技术分析失去作用，但基本分析能帮助投资人获取超额收益。（一）弱式效率性(week-formefficien111（二）半强式效率性(semi-strongformefficiency▲

证券的价格中不仅包含了过去价格的信息，而且也包含了所有已公开的其他信息；▲

投资者无法利用已公开的信息获得超额利润；而公司的内线人物（如董事长或总经理等）却可能取得投资者所无法得到的信息去买卖自己公司的股票，从而获得超额利润。（二）半强式效率性(semi-strongformeff112

（三）强式效率性(Strong-FormEfficiency)

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证券的现行市价中已经反映了所有已公开的或未公开的信息，即全部信息。

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任何人甚至内线人也不例外，都无法在证券市场中获得超额收益。（三）强式效率性(Strong-FormEffic113半强式市场：包含全部公开信息强式市场：包含全部企业内部信息及其对全部信息的最佳分析和解读弱式市场：包含全部历史信息有效市场的类型半强式市场：包含全部公开信息强式市场：包含全部企业内部信息及114

企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财115企业价值最大化目标优点（1）考虑取得报酬的时间，并用时间价值原理进行计量；（2）考虑风险与报酬关系；（3）克服企业在追求利润上的短期行为；（4）考虑对企业资产保值增值的要求，

考虑资本和获利之间的关系。企业价值最大化目标优点（1）考虑取得报酬的时间，并用时间价值116财务管理目标各观点汇总表

观点关键指标优点缺点利润最大化

利润便于计算与比较利润指标忽略了投入资金的规模；助长了企业的短期行为；易进行利润操纵；忽略了取得利润的风险；忽视了利润获取的时间每股利润最大化每股利润（每股盈余）、资产报酬率考虑了获取利润的投入规模

每股利润中利润指标的取得助长了短期行为、忽视了风险和资金的时间价值股东财富最大化

股票市值（每股市价×股数）考虑了获取利润的投入规模、风险和资金的时间价值只注重股东利益，未考虑企业其他利益相关者的权益，不利于企业长期稳定地发展企业价值最大化企业价值考虑了获取利润的投入规模、风险、时间价值以及其他利益相关者的权益，利于企业长期稳定发展企业价值指标不便于计算与衡量财务管理目标各观点汇总表观点关键指117财务管理目标与利益冲突委托—代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层冲突之二：股东与债权人冲突之三：大股东与中小股东社会责任与利益冲突财务管理目标与利益冲突委托—代理问题与利益冲突118委托—代理问题与利益冲突

冲突之一：股东与管理层当所有权与经营权相分离，居于企业外部的股东和居于企业内部的管理者将会发生利益上的冲突。

安然总裁肯尼思.莱等抛售股票获利11亿，全身而退;施乐虚增收入28亿，总裁马尔卡希2001年的工资、奖金、分红等计7000万；美国证券交易委员会对公司造假行为罚款1000万：公司高层向公众说谎，却由投资人承担责任？事件回放道德危机逆向选择委托—代理问题与利益冲突

冲突之一：股东与管理层当所有权与经119委托—代理问题与利益冲突有人把企业经营者的效用函数表示成：U=U(W,P,A,J)+U(B,C)

其中：W表示经营者的职位

P表示经营者的社会地位

B表示经营者的隐性收入

C表示经营者以渎职方式取得的收入

A表示经营者自我实现的程度

J表示经营者的显性收入。

可见经营者的效用与多种收入形式有关，企业在进行管理是应充分考虑这一问题。冲突之一：股东与管理层委托—代理问题与利益冲突有人把企业经营者的效用函数表示成：120委托—代理问题与利益冲突激励绩效股股票期权股东直接干预机构投资者法律规定被解聘的威胁被收购的威胁冲突之一：股东与管理层解决机制：委托—代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层解决机制：121财务管理目标与利益冲突委托—代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层冲突之二：股东与债权人冲突之三：大股东与中小股东社会责任与利益冲突财务管理目标与利益冲突委托—代理问题与利益冲突122委托—代理问题与利益冲突冲突之二：股东与债权人股东和债权人之间的目标显然是不一致的，债权人的目标是到期能够收回本金，而股东则希望赚取更高的报酬，实施有损于债权人利益的行为，如投资高风险项目、发行新债。两种方式进行制约：1、签订资金使用合约，设定限制性条款2、拒绝业务往来，要求高利率委托—代理问题与利益冲突冲突之二：股东与债权人股东和债权人之123财务管理目标与利益冲突委托—代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层冲突之二：股东与债权人冲突之三：大股东与中小股东社会责任与利益冲突财务管理目标与利益冲突委托—代理问题与利益冲突124委托—代理问题与利益冲突关联交易转移利润非法占用巨额资金、利用上市公司进行担保和恶意融资发布虚假信息，操纵股价为派出的高级管理者支付过高的薪酬不合理的股利政策，掠夺中小股东的既得利益。冲突之三：大股东与中小股东大股东通常持有企业大多数的股份，能够左右股东大会和董事会的决议，委派企业的最高管理者,掌握着企业重大经营决策的控制权。大股东侵害中小股东利益的形式:保护机制：1、完善公司治理结构2、规范信息披露制度委托—代理问题与利益冲突关联交易转移利润冲突之三：大股东与中125财务管理目标与利益冲突委托—代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层冲突之二：股东与债权人冲突之三：大股东与中小股东社会责任与利益冲突财务管理目标与利益冲突委托—代理问题与利益冲突126财务管理目标与利益冲突社会责任与利益冲突很多情况下，公司的目标与社会目标是一致的，但也有许多例外。可以通过制订一些法律进行约束，但是法律不能解决所有问题。股东利益社会责任

？财务管理目标与利益冲突社会责任与利益冲突很多情况下，公司的目127第三节财务管理的环境一、财务管理环境定义：又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外的各种条件。第三节财务管理的环境一、财务管理环境定义：128二、企业财务环境分类财务管理环境企业内部财务环境企业外部财务环境企业整体管理水平领导班子结构素质企业总体规模结构法律环境经济环境金融环境二、企业财务环境分类财务管理企业内部企业外部企业整体领导班子三、企业外部财务环境（一）法律环境

企业组织法规财务会计法规

税务法规法律环境

经济环境

金融市场环境法律环境三、企业外部财务环境（一）法律环境法律环境经济环境1301、企业组织形式企业组织形式独资企业合伙企业股份有限公司有限责任公司1、企业组织形式企业组织形式独资企业合伙企业股份有限公司

独资企业是由一个人单独拥有的企业。独资企业业主持有企业的全部资产，并对企业的全部债务负责。独资企业设立程序简单，不缴纳企业所得税，只缴纳个人所得税。其最大缺点是业主要对企业债务承担无限责任。独资企业独资企业是由一个人单独拥有的企业。独资企业业主持有企132

合伙企业是指由两个或两个以上的自然人按照口头或书面协议共同出资经营、共同拥有的非法人组织。它同独资企业一样都是自然人企业。合伙企业规模较小，设立成本很低，与独资企业一样不缴纳企业所得税。

合伙企业合伙企业是指由两个或两个以上的自然人按照口头或书面协133

股份有限公司是指全部资本由等额股份构成，通过发行股票筹集资本，股东以其所认购股份对公司承担责任，公司以其全部资产对公司债务承担责任的企业法人。股份有限公司的首要特点是它独立于所有者而依法存在。股份有限公司的主要缺点是公司的利润要双重纳税，公司要缴纳企业所得税，股东的现金股利还要缴纳个人所得税。股份有限公司股份有限公司是指全部资本由等额股份构成，通过发行股票134

有限责任公司是指由两个以上股东共同出资，每个股东以其认缴的出资额对公司承担有限责任，公司以其全部资产对其债务承担责任的企业法人。与股份有限公司相比，有限责任公司的特点是股东人数较少，不能公开募集股份，股东出资不能随意转让，不必公开财务状况。

有限责任公司有限责任公司是指由两个以上股东共同出资，每个股东以其1354.公司组织与财务经理企业组织的类型优缺点比较个人独资企业优点：(1)企业开办、转让、关闭的手续简便；（2）企业主对债务承担无限责任，会尽心经营企业；（3）税负较轻；（4）制约因素较少，决策效率高；（5）技术和财务信息容易保密。

缺点：（1）独资企业要承担无