国民收入的均衡课件

第五章国民收入的均衡

IS－LM模型1第五章国民收入的均衡

IS－LM模型1投资的决定

利率的决定

产品市场的均衡：IS曲线

货币市场的均衡：LM曲线

产品和货币市场的均衡:IS—LM曲线

凯恩斯的理论体系

2投资的决定

利率的决定

产品市场的均衡：IS曲线

货币IS—LM模型IS—LM模型是说明产品市场和货币市场同时达到均衡时，国民收入和利率的决定的模型。一般认为是高度概括了凯恩斯主义的国民收入决定理论，被认为是凯恩斯主义的标准解释。IS—LM模型是由英国经济学家希克斯在1937年的一篇论文中（《凯恩斯先生和“古典学派”：一种解释》）提出来的，后来经过了美国经济学家汉森等人的发展。因此又称为希克斯—汉森模型。3IS—LM模型IS—LM模型是说明产品市场和货币市场同时达到&1投资的决定投资概念的厘正宏观经济学中的投资 属实质性投资，是直接形成物质资本的支出流量，包括固定资产和存货的增加。金融学中的投资 属虚拟性投资，只是金融资产之间的转换，形成的是虚拟资本，不是真实资本。4&1投资的决定投资概念的厘正4投资的决定投资决策投资收益投资成本购买成本+等额存款的利息(机会成本)(未来收益的现值)5投资的决定投资决策投资收益投资成本购买成本+等额存款的利息(投资的决定投资收益实质上是投资品在生产过程中所创造的收入投资收益是一种预期收益，因为投资创造产品需要一个过程。6投资的决定投资收益实质上是投资品在生产过程中所创造的收入投资的决定问题 投资能带来多期收益，但时间因素限制了各期收益的简单加总；成本支付有时也存在同样的问题。 那么，如何比较投资的收益与成本呢？回答 可以通过积累和贴现来比较。7投资的决定问题7背景 1) 某人在中国银行存款10000美元，年利率为1.25%，存期一年。 2) 除非事先声明，否则银行会在存 款到期时自动将这笔存款的本息 转存一年。积累8背景积累8积累积累年限本金和利息的计算积累金额（千美元）1234······10(1+1.25%)10.125(1+1.25%)=10(1+1.25%)210.252(1+1.25%)=10(1+1.25%)310.380(1+1.25%)=10(1+1.25%)4······10.12510.25210.38010.509······9积累积累年限本金和利息的计算积累金额1积累观察 存款人接受银行的利率，意味着在他看来，推迟使用本金形成的积累金额与本金至少是等值的。10积累观察10贴现如果将积累金额折算回本金，就是贴现的过程。贴现就是将预期未来获得的金额折算成现值的过程11贴现如果将积累金额折算回本金，就是贴现的过程。11贴现贴现年限贴现金额（千美元）贴现的计算（年贴现率=1.25%）现值（千美元）1234······10.12510.25210.38010.509······10.125(1+1.25%)10.252(1+1.25%)210.380(1+1.25%)310.509(1+1.25%)4······10101010······12贴现贴现年限贴现金额贴现的计算现值110.12510.125一个投资决定的例子：是否开出租车背景 1) 某司机准备与出租汽车公司签约3年开出租车 2) 出租汽车公司每年向该司机收取1万元的折旧费，并按汽车未折旧价值的5%收取租金。13一个投资决定的例子：是否开出租车背景13一个投资决定的例子：是否开出租车背景 3) 汽车现值为10万元 4) 司机每年预期收益1.46万元 5) 不考虑通货膨胀因素问：司机的这项投资是否合算？14一个投资决定的例子：是否开出租车背景14一个投资决定的例子：是否开出租车成本分析年汽车价值租金折旧成本11010×5%=0.5011.50299×5%=0.4511.45388×5%=0.4011.40单位：万元15一个投资决定的例子：是否开出租车成本分析年汽车价值租金折旧成一个投资决定的例子：是否开出租车成本分析5%的利率反映了出租汽车公司对资金的时间价值的评价5%的利率是出租汽车公司和司机都认可的贴现率16一个投资决定的例子：是否开出租车成本分析16一个投资决定的例子：是否开出租车成本分析成本的现值17一个投资决定的例子：是否开出租车成本分析17一个投资决定的例子：是否开出租车投资额等于成本与残值的现值之和18一个投资决定的例子：是否开出租车投资额等于成本与残值的现值之一个投资决定的例子：是否开出租车收益分析预期总收益不包括工资、汽油等费用3年的预期总收益是年预期收益的现值总和19一个投资决定的例子：是否开出租车收益分析19一个投资决定的例子：是否开出租车收益分析第1年预期收益的现值1.46÷(1+5%)=1.39第2年预期收益的现值1.46÷(1+5%)2=1.32第3年预期收益的现值1.46÷(1+5%)3=1.26合计3.97单位：万元20一个投资决定的例子：是否开出租车收益分析第1年预期收益的现值一个投资决定的例子：是否开出租车收益分析收益的现值21一个投资决定的例子：是否开出租车收益分析21一个投资决定的例子：是否开出租车观察1) 虽然第一年收益小于成本支出； 但从现值角度看投资是盈利的。2) 只要预期总收益的现值大于总成 本现值，投资就是值得的。22一个投资决定的例子：是否开出租车观察22一个投资决定的例子：是否开出租车问题 该项投资的预期年收益率是多少？23一个投资决定的例子：是否开出租车问题23一个投资决定的例子：是否开出租车回答 预期年收益率是投资者的主观贴现率，使收益和残值的现值之和等于投资额。24一个投资决定的例子：是否开出租车回答24一个投资决定的例子：是否开出租车预期收益率的含义年年初价值年末价值取得收益余额或残值110.0010.0×(1+5.1%)=10.511.469.0529.059.05×(1+5.1%)=9.511.468.0538.058.05×(1+5.1%)=8.461.467.00单位：万元25一个投资决定的例子：是否开出租车预期收益率的含义年年初价值年一个投资决定的例子：是否开出租车只要预期收益率高于利率，投资就是值得的。26一个投资决定的例子：是否开出租车只要预期收益率高于利率，投资投资的决定与投资成本相关的一般公式C=投资额（资本品的供给价格）Ci=投资的各期成本支付（i=1，···，n）i=投资的真实利率，Jn=残值iii27投资的决定与投资成本相关的一般公式C=投资额（资本品的供投资的决定资本品的供给价格 一种不考虑通货膨胀因素、反映真实生产能力的价格，而不是一般的市场价格。28投资的决定资本品的供给价格28投资的决定与预期收益相关的一般公式Ri=各期的预期收益（i=1，···，n）MEC=真实收益率（资本边际效率）29投资的决定与预期收益相关的一般公式Ri=各期的预期收益（投资的决定资本边际效率（MEC） 是这样一种贴现率，正好使一项资本品在使用期内各期预期收益和残值的现值之和等于这项资本品的供给价格。30投资的决定资本边际效率（MEC）30投资的决定比较MEC与（成本既定）预期收益R成同向变动（预期收益既定）成本或供给价格C反向变动iii31投资的决定比较MEC与（成本既定）预期收益R成同向变动（预期投资的决定只要资本边际效率大于真实利率，就可以进行投资。32投资的决定只要资本边际效率大于真实利率，就可以进行投资。32投资的决定资本边际效率递减规律“在任何时期中，若对某类资本之投资增加，则该类资本之边际效率，随投资之增加而减少”。这是凯恩斯的第二基本心理定律参见凯恩斯（1936）：《就业、利息和货币通论》，商务印书馆1957年版，第116页。33投资的决定资本边际效率递减规律33投资的决定回忆

微观经济学指出，在完全竞争条件下，增加的最后1单位资本所获得的报酬被称为资本的边际产品价值。资本边际效率递减的原因34投资的决定资本边际效率递减的原因34投资的决定回忆VMPK——资本的边际产品价值P——产品价格MPK——资本的边际产量资本边际效率递减的原因35投资的决定资本边际效率递减的原因35投资的决定资本的边际产品价值是递减的原因 1) 边际收益递减规律 2) 完全竞争条件下，厂商只能接受 既定的价格。资本边际效率递减的原因36投资的决定资本边际效率递减的原因36投资的决定投资增加-->产品P降-->R减-->MEC降低投资的边际效率（MarginalEfficiencyofInvestment，MEI）37投资的决定投资增加-->产品P降-->R减-->MEC降低投投资的决定投资的边际效率（MarginalEfficiencyofInvestment，MEI）在其他条件不变的情况下，利率水平的降低，人们的借款成本就减少，人们对投资的需求就扩大。这种投资需求与利率之间的反相关系被定义为投资的边际效率。38投资的决定投资的边际效率（MarginalEffic投资的决定投资的边际效率（MarginalEfficiencyofInvestment，MEI）在其他条件不变的情况下，

利率水平的降低，人们的借

款成本就减少，人们对投资

的需求就扩大。这种投资需

求与利率之间的反相关系被

定义为投资的边际效率。此处又可称为投资的需求函

数。IiMEIi1I0I1i0I=I(i)＝I0-bi39投资的决定投资的边际效率（MarginalEfficien投资的决定I=I(i)＝I0-bi其中：I0：自发性投资b：投资的利率弹性i：利率40投资的决定40其他投资理论托宾q理论q＝企业市场价值/重置成本如果q<1，那么购买旧企业比新建便宜，于是旧不会投资。如果q>1，那么购买旧企业比新建贵，于是投资新建比较合算。41其他投资理论托宾q理论41&2.利率的决定回忆 微观经济学告诉我们：利率是资本的使用价格而资本源于人们的储蓄因此，利率最终是单位储蓄的回报。42&2.利率的决定回忆42利率的决定宏观经济学提出另一种观点假设 1) 储蓄产品=货币+无限期债券 2) 持有货币没有利息所得人们在储蓄选择中，总是倾向于持有货币。43利率的决定宏观经济学提出另一种观点43利率的决定持有货币的好处1) 可以满足人们的交易动机交易动机是指个人和企业为了进行日常的交易活动而持有货币的动机原因：收入与支出不是同步的44利率的决定持有货币的好处44利率的决定持有货币的好处2) 可以满足人们的预防性动机预防性动机是指为预防意外支出而持有货币的动机原因：未来是不确定的45利率的决定持有货币的好处45利率的决定持有货币的好处3) 可以满足人们的投机动机投机动机是指人们为了抓住购买债券的有利时机而持有货币的动机原因：通过赚取买卖差价可以获利46利率的决定持有货币的好处46利率的决定观察 1) 持币的根本原因在于货币是流动 性最大的资产能够立即、方便而又便宜地被用于支付 2) 人们对货币的需求在于对货币流 动性的偏好（流动偏好）47利率的决定观察47利率的决定宏观经济学关于利息（率）的观点 在持币没有利息的情况下，利息就是持币的机会成本。相应地，利率就是持有单位货币的机会成本。48利率的决定宏观经济学关于利息（率）的观点48利率的决定货币需求名义货币量指的是按名义价值计量的货币量，也称为名义货币余额。真实货币量指的是按购买力计量的货币量，也称为真实货币余额。49利率的决定货币需求49利率的决定货币需求货币需求是对真实货币余额的需求50利率的决定货币需求50利率的决定交易性货币需求量出于交易动机的这部分货币需求决定于收入、惯例和商业制度，而后两者一般在短期内不变。因此，交易性货币需求量主要决定于收入。51利率的决定交易性货币需求量51利率的决定交易性货币需求量交易性货币需求量与收入呈同向变化收入提高支出总额增加交易数量增加提高货币需求52利率的决定交易性货币需求量收入提高支出总额增加交易数量增加提利率的决定预防性货币需求量出于预防性动机的这部分货币需求也决定于收入和制度，而后者在一定时期内不变。因此，预防性货币需求量也主要决定于收入，并和收入呈同向变化。53利率的决定预防性货币需求量53利率的决定小结交易性和预防性货币需求总量（L1）是总收入（Y）的函数k是常数，反映了收入对货币需求的影响。54利率的决定小结k是常数，反映了收入对货币需求的影响。54收入与货币需求货币量收入055收入与货币需求货币量收入055利率的决定投机性货币需求量出于投机动机的这部分货币需求决定于债券的市场价格债券市场价格较高预期债券价格下跌持有货币债券市场价格较低预期债券价格上涨购买债券56利率的决定投机性货币需求量债券市场价格较高预期债券价格下跌持债券价格与市场利率债券市场价格与市场利率在债券市场始终处于均衡的条件下，市场利率本质上就是债券的收益率。在预期收益既定的前提下，收益率与债券价格呈反向变化。57债券价格与市场利率债券市场价格与市场利率57债券价格与市场利率背景 1) 无限期债券的面值100元 2) 票面年利率10%58债券价格与市场利率背景58债券价格与市场利率如果市场利率为10%此时人们愿意支付100元购买债券59债券价格与市场利率如果市场利率为10%59债券价格与市场利率如果市场利率为20%此时人们愿意支付50元购买债券60债券价格与市场利率如果市场利率为20%60债券价格与市场利率如果市场利率为5%此时人们愿意支付200元购买债券61债券价格与市场利率如果市场利率为5%61债券价格与市场利率观察 1) 利率越低，债券价格越高，人们 倾向于不持有债券而持有货币。 2) 利率越高，债券价格越低，人们 倾向于持有债券而不持有货币。62债券价格与市场利率观察62债券价格与市场利率观察 3) 在某一时刻，一个人要么持有债 券，要么持有货币，不会二者兼 而有之。 4) 投机性货币需求是从总量角度观 测的63债券价格与市场利率观察63利率的决定结论投机性货币需求量（L2）与市场利息率（i）呈反向变化64利率的决定结论64利率与货币需求货币量r065利率与货币需求货币量r065利率的决定问题 1) 市场利率能无限下降吗？ 2) 如果不能，那么当它达到最低限 时，会发生什么情况？ 66利率的决定问题66利率的决定回答 1) 不能无限下降，因为债券价格不 可能无限上升。 2) 利率达到最低限时，债券价格达 到最高，人们将普遍看跌，因而 倾向于持有货币，不持有债券。67利率的决定回答67利率的决定流动偏好陷阱 在既定的利率情况下，不管有多少货币，人们都愿意持有的情况。此时，人们对货币流动性的偏好趋向于无穷大。这是凯恩斯的第三基本心理定律68利率的决定流动偏好陷阱68流动偏好陷阱货币量r0流动偏好陷阱r69流动偏好陷阱货币量r0流动偏好陷阱r69利率的决定思考 利率能够无限上升吗？70利率的决定思考70利率的决定货币需求71利率的决定货币需求71货币需求曲线L1=L1(Y)货币量i0货币需求曲线就是交易性和预防性货币需求曲线L1与投机性货币需求曲线L2的叠加。L1L2=L2(i)L=L1+L272货币需求曲线L1=L1(Y)货币量i0货币需求曲线就是交易性货币需求曲线货币量i0L=L1+L2货币需求曲线分为三部分：垂直：倾斜：3) 水平：ikY在每一收入水平上，利率与货币需求呈反向变化。i73货币需求曲线货币量i0L=L1+L2货币需求曲线分为利率的决定货币需求函数Md/P:真实货币，即消除了价格因素之外的货币需求。h：投机性货币需求的利率弹性74利率的决定货币需求函数Md/P:真实货币，即消除了价格因收入与货币需求曲线货币量i0当收入增加时，如Y1<Y2，货币需求曲线向右移；反则反之。L=kY1-hiL=kY2-hi流动性陷阱kY75收入与货币需求曲线货币量i0当收入增加时，如Y1<Y2，货币利率的决定货币需求的实现货币需求是对真实货币余额的需求因此，满足货币需求的也是真实货币余额的供给。m=真实货币供给M=名义货币供给P=一般价格水平76利率的决定货币需求的实现m=真实货币供给76利率的决定货币供给是外生变量在每一价格水平上，货币当局都可以通过控制名义货币余额的供给来影响真实货币余额的供给。77利率的决定货币供给是外生变量77货币供给曲线及其移动货币量i0m=M/PM减少P提高M增加P下降mm78货币供给曲线及其移动货币量i0m=M/PM减少P提高M增利率的决定观察 给定货币供给量，市场利率将决定于货币需求（更准确地说决定于投机性货币需求）。79利率的决定观察79利率的决定货币市场均衡80利率的决定货币市场均衡80货币市场均衡货币量i0m=M/Pm0LEi0在E点,L=m，决定了均衡利率i0。81货币市场均衡货币量i0m=M/Pm0LEi0在E点,L=货币市场均衡的形成货币量i0m=M/Pm0Em1m2i2货币供给不足i1货币供给过剩在r1水平上，L<m，持币成本过高，人们将购买债券，导致债券价格上升，进而利率下降；反则反之。i0L82货币市场均衡的形成货币量i0m=M/Pm0Em1m2i2货币货币市场均衡的比较静态分析货币量i0Lmm0Ei0货币供求发生变化都会改变均衡：1)货币需求与利率同向变化；2)货币供给与利率反向变化。i2m2mEi1EL83货币市场均衡的比较静态分析货币量i0Lmm0Ei0货币供求发利率的决定思考 既然货币供给和需求的变动能够改变均衡，那么影响货币供求变动的因素就是影响均衡的因素。

这些因素都是什么呢？84利率的决定思考84&3.产品市场与IS曲线观察 1) 从产品市场看均衡条件：储蓄=投资储蓄：决定于收入投资：决定于利率85&3.产品市场与IS曲线观察85产品市场与IS曲线观察 1) 从产品市场看推论：要决定收入，必先确定利率。86产品市场与IS曲线观察86产品市场与IS曲线观察 2) 从货币市场看均衡条件：货币需求=货币供给货币需求：决定于收入和利率货币供给：决定于货币当局87产品市场与IS曲线观察87产品市场与IS曲线观察 2) 从货币市场看推论：要决定利率，必先确定收入。88产品市场与IS曲线观察88产品市场与IS曲线结论 收入和利率的决定取决于产品市场和货币市场的一般均衡利率货币需求收入投资89产品市场与IS曲线结论利率货币需求收入投产品市场与IS曲线IS曲线 在产品市场保持均衡的状态下，反映收入与利率之间关系的曲线。90产品市场与IS曲线IS曲线90产品市场与IS曲线消费函数：C=C(Y)投资函数：I=I(I)均衡条件：Y=C(Y)+I(i)

收入=支出S=S(Y)储蓄函数I=I(i)投资函数S(y)

=I(i)均衡条件储蓄=投资91产品市场与IS曲线消费函数：C=C(Y)S=S(Y)两部门经济中的IS曲线Y=C+IC=C+cYI=I0-biccCbbiCbi92两部门经济中的IS曲线Y=C+IccCbbiCbi92产品市场与IS曲线两部门经济中的IS曲线 令：Cccbiaibi93产品市场与IS曲线两部门经济中的IS曲线Cccbiaibi9产品市场与IS曲线根据方程可直接描绘出IS曲线收入与利率呈反向变化关系，即IS曲线向右下方倾斜。 原因：iIADY曲线上任何一点都表示投资等于储蓄，即产品市场处于均衡。94产品市场与IS曲线根据方程可直接描绘出IS曲线94IS曲线的几何推导RYSI450ISIi1Si2I2I1S1S2Y1Y295IS曲线的几何推导RYSI450ISIi1Si2I2I1S1IS曲线的几何推导

收入支出IS45o收入利率E(Y,i1)i1i2Y2Y1E(Y,i2)利率由i1下降到i2，刺激了投资，使得总支出曲线上移，进而通过乘数效应提高了均衡收入水平。96IS曲线的几何推导

收入支出IS45o收入利率E(Y,i1)产品市场的失衡iISYoY2i2i1E2E4E3E1Y1IS曲线体现的是投资等于储蓄或产品市场均衡时利率与国民收入的对应关系。也即：IS曲线上任何一点都是产品市场国民收入的均衡点，在IS曲线以外任何一点所体现的利率和国民收入，都意味着产品市场的失衡。在IS曲线的左边：非均衡点E3，收入（产出）Y2对应着较低的利率r1，所以在E3点，I>S、总需求大于总供给。此时产品市场会自动调整，国民收入增加，非均衡点右移，直到IS曲线上实现均衡。在IS曲线的右边：非均衡点E4，收入（产出）Y1对应着一个较高的利率r2，意味着故再E4点，I<S，总供给大于总需求。此时产品市场会自动调整，投资需求会下降，国民收入减少，非均衡点左移，直到IS曲线上实现均衡。97产品市场的失衡iISYoY2i2i1E2E4E3产品市场与IS曲线IS曲线的位置方程改写98产品市场与IS曲线IS曲线的位置98产品市场与IS曲线观察 1) b或ai改变，IS曲线斜率将改变。 2) 自主性支出改变使IS曲线平移99产品市场与IS曲线观察99乘数与IS曲线的斜率i↓,I↑→↑Y，(ΔY=ΔI/MPS)，MPS越小，乘数越大，IS越平缓。YY1i1Y2i2iIS1IS2MPS越大，IS越陡峭MPS越小,IS越平缓Y3100乘数与IS曲线的斜率i↓,I↑→↑Y，(ΔY=ΔI/投资的利率弹性b和IS的斜率i↓,I↑。投资的利率弹性越大，ΔI越大,ΔY越大，IS越平缓YY1i1Y2i2iIS1IS2投资的利率弹性越小，IS越陡峭Y3投资的利率弹性越大，IS越平缓101投资的利率弹性b和IS的斜率i↓,I↑。投资的利率弹性越大IS曲线的斜率收入收入利率支出45oi1i2Y2Y1如果投资对利率比较敏感，即b较大（b2>b1），在同样利率水平上，总支出曲线位置更低；同时，既定的利率变化使投资变化更大，导致均衡收入变化量更大，即IS曲线比较平坦。E(Y,i1,b1)E(Y,i2,b2)E(Y,i2b1)E(Y,i1,b2)b之变大ISIS102IS曲线的斜率收入收入利率支出45oi1i2Y2Y1如果投资IS曲线斜率的经济意义Y对利率变动的敏感程度。斜率越大，Y对利率变动的反应越迟钝。反之，斜率越小，Y对利率变动的反应越敏感。103IS曲线斜率的经济意义Y对利率变动的敏感程度。斜率越大，Y对IS曲线的平移收入收入利率支出45oi1Y2Y1E(Y,i1,)E(Y,i1,)之变大ISIS思考如何用IS曲线的第一种几何推导方法来说明之大小的影响？在既定的利率下，自主性支出增加通过乘数效应使均衡收入增加，进而使IS曲线向右平移。104IS曲线的平移收入收入利率支出45oi1Y2Y1E(Y,i1投资增加导致的IS曲线的移动iYSI450IS1I1i1Si2I2I1S1S2Y1Y2I2IS2I105投资增加导致的IS曲线的移动iYSI450IS1I1i1Si产品市场与IS曲线思考 如何用IS曲线的第一种几何推导方法来说明b之大小的影响？106产品市场与IS曲线思考106产品市场与IS曲线三部门经济中的IS曲线比例税情况107产品市场与IS曲线三部门经济中的IS曲线107产品市场与IS曲线三部门经济中的IS曲线比例税情况108产品市场与IS曲线三部门经济中的IS曲线108IS曲线的斜率：三部门

IS曲线的斜率，与可支配收入的边际消费倾向c、税率t和投资对利率的敏感度b有关。由于c较稳定、税率t也不会轻易变动，故影响IS曲线斜率的因素主要是投资对利率的敏感度b。注意：c，t，b变化时，IS曲线的倾斜程度变化109IS曲线的斜率：三部门IS曲线的斜率，与可支产品市场与IS曲线a变化的解释c较小或t较大IS曲线较陡峭同样的投资变化同样的利率变化收入变化较小乘数效应较小110产品市场与IS曲线a变化的解释c较小或t较大IS曲线较陡产品市场与IS曲线思考 四部门经济中的IS曲线方程？111产品市场与IS曲线思考111产品市场与IS曲线政策意义 在既定的利率水平上，扩张性财政政策使IS曲线右移，提高收入水平；紧缩性财政政策使IS曲线左移，降低收入水平。112产品市场与IS曲线政策意义112政策机理（一）政府转移支付增加可支配收入增加乘数效应引致消费增加IS曲线向右平移均衡收入增加113政策机理（一）政府转移支付增加可支配收入增加乘数效应引致消费政策机理（二）政府减税IS曲线右移可支配收入增加投资预期收益增加引致消费增加刺激投资增加乘数效应均衡收入增加乘数效应114政策机理（二）政府减税IS曲线右移可支配收入增加投资预期收益政策机理（三）政府购买支出增加IS曲线向右平移消费需求提高投资需求提高均衡收入增加乘数效应乘数效应115政策机理（三）政府购买支出增加IS曲线向右平移消费需求提高投产品市场与IS曲线启示 财政政策的次序： 首先，影响私人消费和投资。 其次，改变政府购买性支出。116产品市场与IS曲线启示116&4.货币市场与LM曲线LM曲线 在保持货币市场均衡的条件下，反映收入与利率之间关系的曲线。117&4.货币市场与LM曲线LM曲线117货币市场与LM曲线假设 1) 货币供给（m）为外生变量 2) 货币需求函数为：LM曲线方程根据货币市场均衡条件iiii118货币市场与LM曲线假设iiii118货币市场与LM曲线LM曲线方程LM曲线上任何一点都表示货币需求 等于货币供给，即货币市场处于均衡。手中M少卖证券证券价格降r提高L>M时，L2降I降y降L1降L降L=ML<m时，i119货币市场与LM曲线LM曲线方程LM曲线上任何一点都表示货币需YioY1Y2i2i1ABLMLM曲线向右上倾斜，表示利率和收入水平呈正向变化趋势。为什么呢？原因在于：利率和收入水平对于货币需求的影响是相反的。收入水平提高→交易性和预防性的货币需求增加→（若货币供给不变）就一定存在货币需求大于货币供给→利率必然提高，通过减少投机性货币需求来保持货币市场的均衡。货币市场的均衡决定了LM曲线上利率和收入的不同组合，在LM曲线上的每一点，都代表了货币市场达到了均衡，代表了货币市场上人们意愿持有的货币数量正好等于实际能够得到的货币数量。120YioY1Y2i2i1ABLMLM曲线向右上倾斜，表示利率和货币市场的失衡LM曲线左边：非均衡E3点，与均衡点E1相比，收入没变，利率上升。由货币需求函数知，L与利率反向变动，因此L下降而货币供给M又是不变的，所以，在E3点有L<M，货币市场处于失衡状态。会自动调整到均衡。LM曲线右边：E4点有L>M。YioY1i2i1E4LME2E1E3Y2121货币市场的失衡LM曲线左边：非均衡E3点，与均衡点E1相比，LM曲线的几何推导iYMtMaLMMai1Mti2A2A1T1T2Y1Y2KOHMs=OH=OK122LM曲线的几何推导iYMtMaLMMai1Mti2A2A1Tm0iY1LM曲线的几何推导

二r0Y2随着收入的增加，货币需求也在增加。L(Y1,i)L(Y2,i)i0iL(Y3,i)LMY3在货币供给不变的条件下，利率上升可以抑制货币需求的增加，从而使货币市场处于均衡。货币量利率收入利率123m0iY1LM曲线的几何推导

二r0Y2随着收入的增加，货币货币市场与LM曲线LM曲线的位置改写曲线倾斜部分的方程ii124货币市场与LM曲线LM曲线的位置ii124货币市场与LM曲线观察 1) k或h改变，LM曲线的斜率将改变。 2) m的改变使LM曲线平移i125货币市场与LM曲线观察i125LM曲线的斜率和kLM1LM2i1i2Y1Y2Y1’随着k的增大，L1曲线更为陡峭；LM曲线也更陡峭，但横截距不变；【政策含义】这表明，随着LM曲线更陡峭，在同样的利率变动下，会使国民收入的变动率更小；或者说，需要国民收入同样的变化，需要更大的利率调整。这意味LM曲线越平坦，国民收入对利率越是敏感。Y2’126LM曲线的斜率和kLM1LM2i1i2Y1Y2Y1’随着k的LM的斜率和利率弹性hYY1i1Y2iLM1LM2L2的利率弹性越小，LM越陡峭L2的利率弹性越大，LM越平缓

h的变动不仅改变斜率，而且改变截距127LM的斜率和利率弹性hYY1i1Y2iLM1LM2L2的利率LM曲线的斜率货币量收入利率利率LML(Y2,i,k1)L(Y1,i,k1)i0ii0im0Y3当货币需求对收入比较敏感时，即k比较大（k2>k1），在同样收入水平上，货币需求曲线位置更靠右；同时，既定的收入变化使货币需求变化更大，导致均衡利率上升更大，即LM曲线比较陡峭。k之变大L(Y1,i,k2)L(Y2,i,k2)i1r2Y1i1Y2i2Y4LMY0128LM曲线的斜率货币量收入利率利率LML(Y2,i,k1)L(LM曲线斜率的经济意义Y对利率变动的敏感程度。斜率越小，Y对利率变动的反应越敏感，反之，斜率越大，Y对利率变动的反应越迟钝。129LM曲线斜率的经济意义Y对利率变动的敏感程度。斜率越小，Y对货币市场与LM曲线思考 如何用LM曲线的第一种几何推导方法来说明k之大小的影响？130货币市场与LM曲线思考130货币市场与LM曲线h变化的解释h较大投机性货币需求变化较大同样的利率变化收入变化较大LM曲线较平坦131货币市场与LM曲线h变化的解释h较大投机性货币需求变化较大货币市场与LM曲线思考 如何用LM曲线的几何推导方法来说明h之大小的影响？132货币市场与LM曲线思考132iY2LM曲线的平移货币量收入利率利率LML(Y2,i)L(Y1,i)iL(Y3,i)m0m1i1Y3i1在每一收入水平上，对于既定的货币需求，货币供给增加导致利率下降，从而使LM曲线向右平移。LMm之变大Y4观察LM曲线上下移动的距离是：-m/h；水平移动的距离是：m/k。-m/hm/k133iY2LM曲线的平移货币量收入利率利率LML(Y2,i)L(货币供给量增加导致的

LM曲线的移动(1)

iYMtMaLM1Mai1MtA1T1Y1LM2134货币供给量增加导致的

LM曲线的移动(1)iYMtMaLM货币供给量增加导致的

LM曲线移动(2)iLM1YY1i1ALM2B保持Y不变,

↑Ms,Ms>Md,i↓,LM曲线右移135货币供给量增加导致的

LM曲线移动(2)iLM1YY1i1AiLM1YY1i1ALM2BY2货币供给量增加导致的

LM曲线移动(3)保持i不变,

↑MS，Y↑,LM曲线右移136iLM1YY1i1ALM2BY2货币供给量增加导致的

LM曲【政策含义】增加货币供给，使得在同样的国民收入下，会有较低的利率；减少货币供给，使得在同样的国民收入下，会有较高的利率；137【政策含义】137货币交易需求下降导致的

LM曲线移动(1)iYMtMaLM1Mai1L1A1T1Y1OL1LM2L1’138货币交易需求下降导致的

LM曲线移动(1)iYMtMaLM1iLM1YY1i1ALM2B货币交易需求下降导致的

LM曲线移动(2)保持Y不变，L1↓,Ms>Md,

i↓,LM曲线右移139iLM1YY1i1ALM2B货币交易需求下降导致的

LM曲线iYMMaLM1L2i1L1A1T1Y1OLM2L2’L2货币投机需求上升导致的

LM曲线移动(1)140iYMMaLM1L2i1L1A1T1Y1OLM2L2’L2货iLM1YY1i1ALM2B保持收入不变，Ma↑,Ms<Md,R↑，LM曲线左移货币投机需求上升导致的

LM曲线移动(2)141iLM1YY1i1ALM2B保持收入不变，Ma↑,Ms货币市场与LM曲线思考 如何用LM曲线的几何推导方法来说明m之大小的影响？142货币市场与LM曲线思考142货币市场与LM曲线政策意义 在既定的利率水平上， 1) 扩张性货币政策使LM曲线右移， 提高收入水平； 2) 紧缩性货币政策使LM曲线左移， 降低收入水平。143货币市场与LM曲线政策意义143政策机理货币供给增加利率下降既定的货币需求下LM曲线向右平移投资支出增加收入增加乘数效应提高了原来的货币需求利率上升并回到原来的水平144政策机理货币供给增加利率下降既定的货币需求下LM曲线向右平移收入利率LM货币供给增加首先导致利率下降LM政策机理i利率下降刺激投资增加，通过乘数效应扩大收入，提高了货币需求，使利率回升，最终表现出来的就是LM曲线向右平移。145收入利率LM货币供给增加首先导致利率下降LM政策机理i利率&5.IS-LM分析回忆 收入和利率的决定取决于产品市场和货币市场的一般均衡146&5.IS-LM分析回忆146IS-LM分析产品市场与货币市场的相互关系产品市场决定收入、货币市场决定利率；收入影响货币的需求、利率影响投资进而影响到收入。货币市场：MiIY产品市场：YL1(Y)L2(i)i147IS-LM分析产品市场与货币市场的相互关系147IS-LM分析利率与收入的相互作用商品市场：利率投资总需求均衡收入Y货币市场：收入交易性货币需求利率148IS-LM分析利率与收入的相互作用148IS-LM分析利率与收入的相互作用商品市场货币市场：商品总供给等于总需求时利率与收入的组合：货币总供给等于总需求时利率与收入的组合利率

收入iYYi149IS-LM分析利率与收入的相互作用商品市场货币市场：商品总供IS-LM分析利率与收入的决定150IS-LM分析利率与收入的决定150IS-LM分析利率与收入的决定两个市场同时实现均衡151IS-LM分析利率与收入的决定151IS-LM分析例题已知152IS-LM分析例题152IS-LM分析例题IS曲线方程153IS-LM分析例题153IS-LM分析例题LM曲线方程154IS-LM分析例题154IS-LM分析例题均衡收入和均衡利率155IS-LM分析例题155IS-LM分析一般均衡的形成市场机制能够自动由非均衡状态恢复到一般均衡状态156IS-LM分析一般均衡的形成156IS-LM分析收入利率LMISE点表示商品市场和货币市场同时实现了均衡，均衡利率为i0，均衡收入为Y0。i0Y0E问题：E点之外的任何一点表示一种什么样的不均衡状态？0157IS-LM分析收入利率LMISE点表示商品市场和货币市场同时i0Y0EIS-LM分析收入利率LMIS在F点，利率i0决定了一定的投资量，产品市场均衡的储蓄由均衡收入Y0决定，显然收入Y1决定的储蓄偏低，因此产品市场处于储蓄小于投资的状态。Y1FI>SI<SI>SI<S0158i0Y0EIS-LM分析收入利率LMIS在F点，利率i0决定Y1IS-LM分析收入利率LMIS在F点，利率i0和收入Y1决定了货币需求量低于货币市场均衡时由利率i0和收入Y0决定的货币需求量，因此货币市场处于货币需求小于货币供给的状态。FL<ML<ML>ML>M0i0Y0E159Y1IS-LM分析收入利率LMIS在F点，利率i0和收入Y1IS-LM分析收入利率LMISIS曲线和LM曲线形成的四个区域对应着不同的不均衡状态I>SL<MI<SL<MI<SL>MI>SL>ME0160IS-LM分析收入利率LMISIS曲线和LM曲线形成的四个区IS-LM分析收入利率LMIS在F点：1) 投资大于 储蓄2) 货币需求 小于货币 供给F0161IS-LM分析收入利率LMIS在F点：F0161IS-LM分析收入利率LMIS市场经济的内在力量可以使非均衡状态恢复到均衡状态FE0162IS-LM分析收入利率LMIS市场经济的内在力量可以使非均衡LM曲线的三个区域以及政策效果yioi2i1ABLM凯恩斯(萧条)区域古典区域中间区域1.斜率=0，曲线水平，凯恩斯(萧条)区域，财政政策有效2.斜率=œ，曲线垂直，古典区域，货币政策有效3.0<斜率<œ，曲线右上方倾斜，中间区域，财政、货币政策有效163LM曲线的三个区域以及政策效果yioi2i1ABLM凯恩斯(IS-LM分析一般均衡的比较静态分析凡是能够影响IS曲线和LM曲线的因素都会影响产品市场和货币市场一般均衡164IS-LM分析一般均衡的比较静态分析164IS-LM分析一般均衡的比较静态分析政策意义 一旦经济未能处于充分就业，便可以通过实施财政政策和货币政策移动IS曲线和LM曲线，使均衡收入趋向充分就业水平。165IS-LM分析一般均衡的比较静态分析165IS-LM分析当收入未达到充分就业水平时，可以采取扩张性政策。E"E'Y*LM'IS'i2i*LMISioEi1Y1Y166IS-LM分析当收入未达到充分就业水平时，可以采取扩张性政策财政政策和货币政策的配合假设 经济不处于流动性陷阱和古典情况

财政政策和货币政策的比较货币政策主要通过刺激对利率敏感的投资支出而对产出的数量产生影响住宅建筑投资受货币政策影响最大167财政政策和货币政策的配合假设167财政政策和货币政策的配合财政政策和货币政策的比较财政政策不仅影响产出的数量，而且还可以影响产出的构成。168财政政策和货币政策的配合财政政策和货币政策的比较168财政政策和货币政策的比较政策手段均衡利率消费投资均衡收入降低所得税++-+扩大政府转移支付++-+扩大政府购买支出++-+投资补贴++++货币扩张-+++169财政政策和货币政策的比较政策手段均衡利率消费投资均衡收入降低ISIIISLM投资补贴的效应IrYri0I0Ei0Y0EEY1I1i1Ei1补贴提高了自主性投资投资支出增加提高了利率170ISIIISLM投资补贴的效应IrYri0I0Ei0Y0财政政策和货币政策的配合启示 针对不同的经济情况可以采取相应的政策组合171财政政策和货币政策的配合启示171实践中的政策配合（一）：

肯尼迪政府的政策组合背景1960~61年，美国经济处于严重萧条之中，失业率高达7%。oYiISLMiY0EYf172实践中的政策配合（一）：

肯尼迪政府的政策组合背景oYiIS实践中的政策配合（一）：

肯尼迪政府的政策组合政策组合投资补贴、减税增加货币供给结果：63→65年GDP：4↗6%失业率：6↘4.4%oYiISi0Y0EISLMY1ELM173实践中的政策配合（一）：

肯尼迪政府的政策组合政策组合oYi实践中的政策配合（二）：

尼克松政府的政策组合背景1969年，美国的通货膨胀率高达6.1%，是战后20年来物价上涨幅度最大的一年。oYiY0ISi0ELM174实践中的政策配合（二）：

尼克松政府的政策组合背景oYiY0ISLM实践中的政策配合（二）：

尼克松政府的政策组合政策组合减少政府购买支出、增税限制信贷结果：70年代GDP下降失业率上升Y0oYiISi0EY1ELM175ISLM实践中的政策配合（二）：

尼克松政府的政策组合政实践中的政策配合（三）：

里根-沃尔克的政策组合背景1970年代发生了两次石油危机，导致了“滞胀”。1980年，失业率为7.0%，通货膨胀率为9.5%。oYiY0ISi0ELMYf176实践中的政策配合（三）：

里根-沃尔克的政策组合背景oYiY实践中的政策配合（三）：

里根-沃尔克的政策组合政策组合增加投资补贴、减税减少货币供给结果：82年以后经济持续增长，失业率和通货膨胀率下降。Y0oYiISi0ELMISY1LMEi1177实践中的政策配合（三）：

里根-沃尔克的政策组合政策组合Y0实践中的政策配合（四）：

克林顿-格林斯潘的政策组合背景1990~1991年，美国经济再次衰退，同时政府赤字不断扩大。oYiY0ISi0ELM178实践中的政策配合（四）：

克林顿-格林斯潘的政策组合背景oY实践中的政策配合（四）：

克林顿-格林斯潘的政策组合政策组合增税、减少政府支出扩大货币供给结果：1990年代“新经济现象”失业率和通货膨胀率双双下降Y0oYiISi0ELMISY1LMEi1179实践中的政策配合（四）：

克林顿-格林斯潘的政策组合政策组合产品市场和货币市场的一般均衡问题 为什么市场经济体制实现的产出有时低于充分就业水平的产出？回答 凯恩斯的三大基本心里定律可以解释其中的原因。180产品市场和货币市场的一般均衡问题180凯恩斯理论的基本框架观察 1) 我们的分析始终是建立在凯恩斯 定律基础上的 2) 根据凯恩斯定律，均衡产出决定 于总需求。181凯恩斯理论的基本框架观察181凯恩斯理论的基本框架有效需求 与总供给相等的总需求182凯恩斯理论的基本框架有效需求182凯恩斯理论的基本框架有效需求不足如果有效需求不足，产出就可能低于充分就业的水平。在没有政府干预的情况下，有效需求可能出现不足。183凯恩斯理论的基本框架有效需求不足183凯恩斯理论的基本框架有效需求不足消费不足的原因：第一基本心理定律投资不足的原因：第二和第三基本心理定律184凯恩斯理论的基本框架有效需求不足184凯恩斯理论的基本框架资本边际效率利率预期收益资本供给价格投资消费流动偏好货币供给投机性动机交易性动机预防性动机收入消费倾向平均消费倾向边际消费倾向投资乘数收入185凯恩斯理论的基本框架资本边际效率利率预期收凯恩斯理论的基本框架APC=C/YMPC=C/Y消费倾向收入(Y)消费C投资I利率(R)资本的边际效率MEC流动偏好L=L1+L2货币供给预期收益R重置成本凯恩斯的Y决定理论C=C(Y)乘数相关概念aI=1/(1-MPC)=1/MPSC=C+cYm交易动机谨慎动机投机动机L1=L1(Y)L2=L2(i)L1=kYL2=-hiMEC=i储蓄SS=S(Y)S=-C+(1-c)Y186凯恩斯理论的基本框架APC=C/YMPC=C/Y消凯恩斯理论的基本框架政策意义 1) 通过财政政策和货币政策解决有 效需求不足 2) 主要依靠财政政策，因为“流动性 陷阱”使货币政策效果有限。187凯恩斯理论的基本框架政策意义187例题若某一宏观经济模型的参数如下：C=200+0.8YI=300–5iL=0.2Y–5iM=300(单位：亿元)试求：（1）IS—LM模型和均衡条件下的产出水平及利率水平，并作图进行分析。（2）若充分就业的有效需求水平为2020亿元，政府为了实现充分就业，运用扩张的财政政策或货币政策，追加的投资或货币供应分别为多少？请作出新的IS—LM模型。（3）若政府在提高收入水平的同时仍想保持原有的利率水平，应采取什么政策措施？追加的投资或货币供应各为多少？请作图进行分析。

188例题若某一宏观经济模型的参数如下：C=200+0.8解：（1）IS-LM模型为——i=100-0.04Yi=-60+0.04YY=2000r=20（2）设动用扩张的财政政策，政府追加的投资为G，则新的IS方程为——-200+0.2Y=300+G-5r化简为r=100+0.2G-0.04Y求联立方程i=100+0.2G-0.04Y

i=-60+0.04Y得Y=2000+2.5G，当Y=2020时，G=8。设动用扩张的货币政策，政府追加的货币供应为M，则新的LM方程为：0.2Y–5i=300+M化简为i=-60-0.2M+0.04Y求联立方程i=100-0.04Y

i=-60-M+0.04Y得：Y=2000+2.5M，当Y=2020时，189解：（1）IS-LM模型为——189第五章国民收入的均衡

IS－LM模型190第五章国民收入的均衡

IS－LM模型1投资的决定

利率的决定

产品市场的均衡：IS曲线

货币市场的均衡：LM曲线

产品和货币市场的均衡:IS—LM曲线

凯恩斯的理论体系

191投资的决定

利率的决定

产品市场的均衡：IS曲线

货币IS—LM模型IS—LM模型是说明产品市场和货币市场同时达到均衡时，国民收入和利率的决定的模型。一般认为是高度概括了凯恩斯主义的国民收入决定理论，被认为是凯恩斯主义的标准解释。IS—LM模型是由英国经济学家希克斯在1937年的一篇论文中（《凯恩斯先生和“古典学派”：一种解释》）提出来的，后来经过了美国经济学家汉森等人的发展。因此又称为希克斯—汉森模型。192IS—LM模型IS—LM模型是说明产品市场和货币市场同时达到&1投资的决定投资概念的厘正宏观经济学中的投资 属实质性投资，是直接形成物质资本的支出流量，包括固定资产和存货的增加。金融学中的投资 属虚拟性投资，只是金融资产之间的转换，形成的是虚拟资本，不是真实资本。193&1投资的决定投资概念的厘正4投资的决定投资决策投资收益投资成本购买成本+等额存款的利息(机会成本)(未来收益的现值)194投资的决定投资决策投资收益投资成本购买成本+等额存款的利息(投资的决定投资收益实质上是投资品在生产过程中所创造的收入投资收益是一种预期收益，因为投资创造产品需要一个过程。195投资的决定投资收益实质上是投资品在生产过程中所创造的收入投资的决定问题 投资能带来多期收益，但时间因素限制了各期收益的简单加总；成本支付有时也存在同样的问题。 那么，如何比较投资的收益与成本呢？回答 可以通过积累和贴现来比较。196投资的决定问题7背景 1) 某人在中国银行存款10000美元，年利率为1.25%，存期一年。 2) 除非事先声明，否则银行会在存 款到期时自动将这笔存款的本息 转存一年。积累197背景积累8积累积累年限本金和利息的计算积累金额（千美元）1234······10(1+1.25%)10.125(1+1.25%)=10(1+1.25%)210.252(1+1.25%)=10(1+1.25%)310.380(1+1.25%)=10(1+1.25%)4······10.12510.25210.38010.509······198积累积累年限本金和利息的计算积累金额1积累观察 存款人接受银行的利率，意味着在他看来，推迟使用本金形成的积累金额与本金至少是等值的。199积累观察10贴现如果将积累金额折算回本金，就是贴现的过程。贴现就是将预期未来获得的金额折算成现值的过程200贴现如果将积累金额折算回本金，就是贴现的过程。11贴现贴现年限贴现金额（千美元）贴现的计算（年贴现率=1.25%）现值（千美元）1234······10.12510.25210.38010.509······10.125(1+1.25%)10.252(1+1.25%)210.380(1+1.25%)310.509(1+1.25%)4······10101010······201贴现贴现年限贴现金额贴现的计算现值110.12510.125一个投资决定的例子：是否开出租车背景 1) 某司机准备与出租汽车公司签约3年开出租车 2) 出租汽车公司每年向该司机收取1万元的折旧费，并按汽车未折旧价值的5%收取租金。202一个投资决定的例子：是否开出租车背景13一个投资决定的例子：是否开出租车背景 3) 汽车现值为10万元 4) 司机每年预期收益1.46万元 5) 不考虑通货膨胀因素问：司机的这项投资是否合算？203一个投资决定的例子：是否开出租车背景14一个投资决定的例子：是否开出租车成本分析年汽车价值租金折旧成本11010×5%=0.5011.50299×5%=0.4511.45388×5%=0.4011.40单位：万元204一个投资决定的例子：是否开出租车成本分析年汽车价值租金折旧成一个投资决定的例子：是否开出租车成本分析5%的利率反映了出租汽车公司对资金的时间价值的评价5%的利率是出租汽车公司和司机都认可的贴现率205一个投资决定的例子：是否开出租车成本分析16一个投资决定的例子：是否开出租车成本分析成本的现值206一个投资决定的例子：是否开出租车成本分析17一个投资决定的例子：是否开出租车投资额等于成本与残值的现值之和207一个投资决定的例子：是否开出租车投资额等于成本与残值的现值之一个投资决定的例子：是否开出租车收益分析预期总收益不包括工资、汽油等费用3年的预期总收益是年预期收益的现值总和208一个投资决定的例子：是否开出租车收益分析19一个投资决定的例子：是否开出租车收益分析第1年预期收益的现值1.46÷(1+5%)=1.39第2年预期收益的现值1.46÷(1+5%)2=1.32第3年预期收益的现值1.46÷(1+5%)3=1.26合计3.97单位：万元209一个投资决定的例子：是否开出租车收益分析第1年预期收益的现值一个投资决定的例子：是否开出租车收益分析收益的现值210一个投资决定的例子：是否开出租车收益分析21一个投资决定的例子：是否开出租车观察1) 虽然第一年收益小于成本支出； 但从现值角度看投资是盈利的。2) 只要预期总收益的现值大于总成 本现值，投资就是值得的。211一个投资决定的例子：是否开出租车观察22一个投资决定的例子：是否开出租车问题 该项投资的预期年收益率是多少？212一个投资决定的例子：是否开出租车问题23一个投资决定的例子：是否开出租车回答 预期年收益率是投资者的主观贴现率，使收益和残值的现值之和等于投资额。213一个投资决定的例子：是否开出租车回答24一个投资决定的例子：是否开出租车预期收益率的含义年年初价值年末价值取得收益余额或残值110.0010.0×(1+5.1%)=10.511.469.0529.059.05×(1+5.1%)=9.511.468.0538.058.05×(1+5.1%)=8.461.467.00单位：万元214一个投资决定的例子：是否开出租车预期收益率的含义年年初价值年一个投资决定的例子：是否开出租车只要预期收益率高于利率，投资就是值得的。215一个投资决定的例子：是否开出租车只要预期收益率高于利率，投资投资的决定与投资成本相关的一般公式C=投资额（资本品的供给价格）Ci=投资的各期成本支付（i=1，···，n）i=投资的真实利率，Jn=残值iii216投资的决定与投资成本相关的一般公式C=投资额（资本品的供投资的决定资本品的供给价格 一种不考虑通货膨胀因素、反映真实生产能力的价格，而不是一般的市场价格。217投资的决定资本品的供给价格28投资的决定与预期收益相关的一般公式Ri=各期的预期收益（i=1，···，n）MEC=真实收益率（资本边际效率）218投资的决定与预期收益相关的一般公式Ri=各期的预期收益（投资的决定资本边际效率（MEC） 是这样一种贴现率，正好使一项资本品在使用期内各期预期收益和残值的现值之和等于这项资本品的供给价格。219投资的决定资本边际效率（MEC）30投资的决定比较MEC与（成本既定）预期收益R成同向变动（预期收益既定）成本或供给价格C反向变动iii220投资的决定比较MEC与（成本既定）预期收益R成同向变动（预期投资的决定只要资本边际效率大于真实利率，就可以进行投资。221投资的决定只要资本边际效率大于真实利率，就可以进行投资。32投资的决定资本边际效率递减规律“在任何时期中，若对某类资本之投资增加，则该类资本之边际效率，随投资之增加而减少”。这是凯恩斯的第二基本心理定律参见凯恩斯（1936）：《就业、利息和货币通论》，商务印书馆1957年版，第116页。222投资的决定资本边际效率递减规律33投资的决定回忆

微观经济学指出，在完全竞争条件下，增加的最后1单位资本所获得的报酬被称为资本的边际产品价值。资本边际效率递减的原因223投资的决定资本边际效率递减的原因34投资的决定回忆VMPK——资本的边际产品价值P——产品价格MPK——资本的边际产量资本边际效率递减的原因224投资的决定资本边际效率递减的原因35投资的决定资本的边际产品价值是递减的原因 1) 边际收益递减规律 2) 完全竞争条件下，厂商只能接受 既定的价格。资本边际效率递减的原因225投资的决定资本边际效率递减的原因36投资的决定投资增加-->产品P降-->R减-->MEC降低投资的边际效率（MarginalEfficiencyofInvestment，MEI）226投资的决定投资增加-->产品P降-->R减-->MEC降低投投资的决定投资的边际效率（MarginalEfficiencyofInvestment，MEI）在其他条件不变的情况下，利率水平的降低，人们的借款成本就减少，人们对投资的需求就扩大。这种投资需求与利率之间的反相关系被定义为投资的边际效率。227投资的决定投资的边际效率（MarginalEffic投资的决定投资的边际效率（MarginalEfficiencyofInvestment，MEI）在其他条件不变的情况下，

利率水平的降低，人们的借

款成本就减少，人们对投资

的需求就扩大。这种投资需

求与利率之间的反相关系被

定义为投资的边际效率。此处又可称为投资的需求函

数。IiMEIi1I0I1i0I=I(i)＝I0-bi228投资的决定投资的边际效率（MarginalEfficien投资的决定I=I(i)＝I0-bi其中：I0：自发性投资b：投资的利率弹性i：利率229投资的决定40其他投资理论托宾q理论q＝企业市场价值/重置成本如果q<1，那么购买旧企业比新建便宜，于是旧不会投资。如果q>1，那么购买旧企业比新建贵，于是投资新建比较合算。230其他投资理论托宾q理论41&2.利率的决定回忆 微观经济学告诉我们：利率是资本的使用价格而资本源于人们的储蓄因此，利率最终是单位储蓄的回报。231&2.利率的决定回忆42利率的决定宏观经济学提出另一种观点假设 1) 储蓄产品=货币+无限期债券 2) 持有货币没有利息所得人们在储蓄选择中，总是倾向于持有货币。232利率的决定宏观经济学提出另一种观点43利率的决定持有货币的好处1) 可以满足人们的交易动机交易动机是指个人和企业为了进行日常的交易活动而持有货币的动机原因：收入与支出不是同步的233利率的决定持有货币的好处44利率的决定持有货币的好处2) 可以满足人们的预防性动机预防性动机是指为预防意外支出而持有货币的动机原因：未来是不确定的234利率的决定持有货币的好处45利率的决定持有货币的好处3) 可以满足人们的投机动机投机动机是指人们为了抓住购买债券的有利时机而持有货币的动机原因：通过赚取买卖差价可以获利235利率的决定持有货币的好处46利率的决定观察 1) 持币的根本原因在于货币是流动 性最大的资产能够立即、方便而又便宜地被用于支付 2) 人们对货币的需求在于对货币流 动性的偏好（流动偏好）236利率的决定观察47利率的决定宏观经济学关于利息（率）的观点 在持币没有利息的情况下，利息就是持币的机会成本。相应地，利率就是持有单位货币的机会成本。237利率的决定宏观经济学关于利息（率）的观点48利率的决定货币需求名义货币量指的是按名义价值计量的货币量，也称为名义货币余额。真实货币量指的是按购买力计量的货币量，也称为真实货币余额。238利率的决定货币需求49利率的决定货币需求货币需求是对真实货币余额的需求239利率的决定货币需求50利率的决定交易性货币需求量出于交易动机的这部分货币需求决定于收入、惯例和商业制度，而后两者一般在短期内不变。因此，交易性货币需求量主要决定于收入。240利率的决定交易性货币需求量51利率的决定交易性货币需求量交易性货币需求量与收入呈同向变化收入提高支出总额增加交易数量增加提高货币需求241利率的决定交易性货币需求量收入提高支出总额增加交易数量增加提利率的决定预防性货币需求量出于预防性动机的这部分货币需求也决定于收入和制度，而后者在一定时期内不变。因此，预防性货币需求量也主要决定于收入，并和收入呈同向变化。242利率的决定预防性货币需求量53利率的决定小结交易性和预防性货币需求总量（L1）是总收入（Y）的函数k是常数，反映了收入对货币需求的影响。243利率的决定小结k是常数，反映了收入对货币需求的影响。54收入与货币需求货币量收入0244收入与货币需求货币量收入055利率的决定投机性货币需求量出于投机动机的这部分货币需求决定于债券的市场价格债券市场价格较高预期债券价格下跌持有货币债券市场价格较低预期债券价格上涨购买债券245利率的决定投机性货币需求量债券市场价格较