对外投资管理概述课件

第七章对外投资管理对外投资管理概述

债券投资股票投资第七章对外投资管理对外投资管理概述

债券投资1对外投资管理概述一对外投资的含义和种类（一）对外投资的含义指企业在其本身经营的主要业务以外，以现金，实物，无形资产方式，或者以购买股票，债券等有价方式向境内外的其他单位进行投资，以其未来获得投资收益的经济行为。对外投资管理概述一对外投资的含义和种类2对外投资管理概述（二）对外投资的种类1.按对外投资形成的产权关系不同分类，可分为债权投资和股权投资2.按对外投资的投资方式不同分类，可分为实物投资和证券投资3.按对外投资时间长短分类，可分为短期投资和长期投资对外投资管理概述（二）对外投资的种类3对外投资管理概述二、对外投资的目的和意义（一）对外投资的目的企业扩张和控制的目的企业资金保值和增值的目的转移和分散风险的目的（二）对外投资的意义对外投资管理概述二、对外投资的目的和意义4对外投资管理概述三、对外投资的原则和特点（一）对外投资的原则1.收益性原则2.安全性原则3.流动性原则（二）对外投资的特点1.对外投资的种类比较复杂2.对外投资的风险较大3.对外投资的回收速度快慢不一对外投资管理概述三、对外投资的原则和特点5对外投资管理概述四、对外投资的影响因素和管理内容（一）对外投资的影响因素1.企业的经营目标2.企业的财务状况3.投资对象的收益和风险（二）对外投资的管理内容1.确定对外投资的目标，拟定投资方案2.对外投资项目的决策管理3.对外投资项目执行的管理对外投资管理概述四、对外投资的影响因素和管理内容6债券投资一、债券投资的特点（一）偿还性（二）收益性（三）安全性（四）流动性债券投资一、债券投资的特点7债券投资回顾概念提示（1）面值到期还本额（2）票面利率利息=面值×票面利率（3）付息方式时点（4）到期日期限债券投资回顾概念提示（1）面值到期还本额（2）票面利率利息=8债券投资---估价模型一债券价值的含义：发行者按照合同规定从现在到债券到期日所支付的款项的现值。债券投资---估价模型一债券价值的含义：发行者按照合同规定9债券投资---估价模型基本计算公式债券价值=未来各期利息收入的现值合计+未来到期本金或售价的现值其中：折现率按市场利率或投资人要求的必要报酬率进行贴现。计算时应注意的问题凡是利率都可以分为报价利率和有效年利率。当一年内要复利几次时，给出的利率是报价利率，报价利率除以年内复利次数得出计息周期利率，根据计息周期利率可以换算出有效年利率。对于这一规则，利率和折现率都要遵守，否则就破坏了估价规则的内在统一性，也就失去了估价的科学性。思考:报价利率如何转化为实际利率？债券投资---估价模型基本计算公式10债券投资---估价模型估价模型分为:平息债券纯贴现债券永久债券流通债券债券投资---估价模型估价模型分为:11平息债券模型含义：是指利息在到期时间内平均支付的债券。支付的频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。（包括P177及P178）公式:P=I*(P/A,I,n)+M*(P/F,I,n)I:利息M:面值例题：例7-1，7-4决策原则：当债券价值高于购买价格时，购买平息债券模型含义：是指利息在到期时间内平均支付的债券。支付的12平息债券模型练习题有一债券面值为1000元，票面利率为8%，每半年支付一次利息，5年到期。假设市场年折现率为10%。该债券的价值为多少？若投资者购买了该债券，则其实际收益率为多少？若投资者的收益率不等于市场折现率为13%，该投资者是否该购买？平息债券模型练习题13平息债券模型PV=（80/2）×（P/A，10%÷2，5×2）+1000×（P/F，10%÷2，5×2）=40×7.7217+1000×0.6139

=308.868+613.9=922.768（元）实际收益率为10.25%不该购买平息债券模型PV=（80/2）×（P/A，10%÷2，5×214平息债券模型债券付息期越短价值越低的现象，仅出现在折价出售的状态。如果债券溢价出售，则情况正好相反。平息债券模型债券付息期越短价值越低的现象，仅出现在折价出售的15纯贴现债券含义：纯贴现债券是指承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付的债券。这种债券在到期日前购买人不能得到任何现金支付。纯贴现债券到期一次还本付息。P=到期本利和*（P/F,I,n)零息债券:P=本金*（P/F,I,n)纯贴现债券含义：纯贴现债券是指承诺在未来某一确定日期作某一16纯贴现债券例题一：P178例题二：有一5年期国库券，面值1000元，票面利率12%，单利计息，到期时一次还本付息。假设折现率为10%（复利、按年计息），其价值为：

纯贴现债券例题一：P17817纯贴现债券P=F*(P/F,I,n)纯贴现债券P=F*(P/F,I,n)18纯贴现债券如折现率为10%（单利、到期一次还本付息）。

则：PV=1600/(1+10%×5)=1066.67（元）P=F*(1+I*n)纯贴现债券如折现率为10%（单利、到期一次还本付息）。

则：19永久债券含义：是指没有到期日，永不停止定期支付利息的债券。永久债券的价值计算公式如下：

PV=利息额/折现率

例题：P179永久债券含义：是指没有到期日，永不停止定期支付利息的债券。20流通债券含义:指已发行并在二级市场上流通的债券。

流通债券的特点是：A到期时间小于债券发行在外的时间。B估价的时点不在发行日，可以是任何时点，会产生“非整数计息期”问题。决策原则：当债券价值高于购买价格，可以购买。流通债券含义:指已发行并在二级市场上流通的债券。

流通债券的21流通债券例题:有一面值为1000元的债券，票面利率为8%，每年支付一次利息，20×1年5月1日发行，20×6年4月30日到期。现在是20×4年4月1日，假设投资的折现率为10%，问该债券的价值是多少？

若债券的发行价格为1100元是否值得购买？

流通债券例题:有一面值为1000元的债券，票面利率为8%，每22流通债券两种方法：1以最后一次付息时间为折算时间点，计算历次现金流量现值，然后将其折算到现在时点2以现在为折算时间点，历年现金流量按照非整数期折现流通债券两种方法：23流通债券第一种方法在剩余的期限（2年1个月中，含有3个付息日及本金的偿还）2004年5月1日利息的现值：P=1000*8%/(1+10%)1/12=79.3674元2005年5月1日利息的现值：P=1000*8%/(1+10%)13/12=72.1519元流通债券第一种方法24流通债券2006年5月1日利息的现值：P=1000*8%/(1+10%)25/12=65.5953元2006年5月1日本金的现值：P=1000/(1+10%)25/12=819.941元2004年该债券的价值：79.3674+72.1519+65.5953+819.941=1037.06元流通债券2006年5月1日利息的现值：25流通债券第二种方法20×4年5月1日价值=80+80×（P/A，10%，2）+1000×（P/F，10%，2）20×4年4月1日价值={80+80×（P/A，10%，2）+1000×（P/F，10%，2）}/(1+10%)1/12=1037元流通债券第二种方法26流通债券如将“每年付息一次”改为“每半年付息一次”，其他条件不变，则：20×4年5月1日价值=40+40×（P/A，5%，4）+1000×（P/F，5%，4）20×4年4月1日价值={40+40×（P/A，10%，2）+1000×（P/F，10%，2）}/(1+5%)1/6=996.4元流通债券如将“每年付息一次”改为“每半年付息一次”，其他条件271.面值：面值越大，债券价值越大（同向）。

2.票面利率：票面利率越大，债券价值越大（同向）。

3.折现率越大，债券价值越小（反向）。折现率和债券价值有密切的关系。债券定价的基本原则是：折现率等于债券利率时，债券价值就是其面值；如果折现率高于债券利率，债券的价值就低于面值；如果折现率低于债券利率，债券的价值就高于面值。

债券价值的影响因素

1.面值：面值越大，债券价值越大（同向）。

2.票面利率：票28债券价值的影响因素4.到期时间---平息债券

①付息期无限小（不考虑付息期间变化）①付息期无限小（不考虑付息期间变化）债券价值的影响因素4.到期时间---平息债券①付息期无限小（29债券价值的影响因素结论：（都向面值趋近）溢价：随着到期时间的缩短，债券价值逐渐下降

平价：随着到期时间的缩短，债券价值不变

折价：随着到期时间的缩短，债券价值逐渐上升

债券价值的影响因素结论：（都向面值趋近）30债券价值的影响因素②流通债券（考虑付息间变化）流通债券的价值在两个付息日之间呈周期性变动。债券价值的影响因素②流通债券（考虑付息间变化）31债券价值的影响因素4到期时间—纯贴现债券（1）零息债券：

价值逐渐上升，向面值接近。

（2）到期一次还本付息：价值逐渐上升

债券价值的影响因素4到期时间—纯贴现债券（1）零息债券：

32债券价值的影响因素5.利息支付频率

债券付息期越短价值越低的现象，仅出现在折价出售的状态。如果债券溢价出售，则情况正好相反。结论：（1）对于折价发行的债券，加快付息频率，价值下降；（2）对于溢价发行的债券，加快付息频率，价值上升；（3）对于平价发行的债券，加快付息频率，价值不变。债券价值的影响因素5.利息支付频率

债券付息期越短价值越33债券价值的影响因素债券价值的影响因素34债券价值的影响因素债券价值的影响因素35债券价值的影响因素债券价值的影响因素36债券价值的影响因素【例题1·多选题】债券A和债券B是两支刚发行的平息债券，债券的面值和票面利率相同，票面利率均高于必要报酬率，以下说法中，正确的有（）。A.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值低B.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值高C.如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同，利息支付频率高的债券价值低D.如果两债券的偿还期限和利息支付频率相同，必要报酬率与票面利率差额大的债券价值高【答案】BD

债券价值的影响因素【例题1·多选题】债券A和债券B是两支刚发37债券的收益率1.含义：到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率。它是使未来现金流量现值等于债券购入价格的折现率。

2.计算方法：“试误法”：求解含有折现率的方程

提示：计算债券内含报酬率的方法相同。例题：P180债券的收益率1.含义：到期收益率是指以特定价格购买债券并持有38债券的收益率结论：（1）平价发行的债券，其到期收益率等于票面利率；

（2）溢价发行的债券，其到期收益率低于票面利率；（3）折价发行的债券，其到期收益率高于票面利率。债券的收益率结论：39债券的收益率【例题2·计算题】资料：2007年7月1日发行的某债券，面值100元，期限3年，票面年利率8%，每半年付息一次，付息日为6月30日和12月31日。要求：（1）假设等风险证券的市场利率为8%，计算该债券的有效年利率和全部利息在2007年7月1日的现值。（2）假设等风险证券的市场利率为10%，计算2007年7月1日该债券的价值。（3）假设等风险证券的市场利率为12%，2008年7月1日该债券的市价是85元，试问该债券当时是否值得购买？（4）某投资者2009年7月1日以97元购入，试问该投资者持有该债券至到期日的收益率是多少？债券的收益率【例题2·计算题】资料：2007年7月1日发行的40（1）该债券的有效年利率：

该债券全部利息的现值：4×(P/A,4%,6)=4×5.2421=20.97(元)（2）2007年7月1日该债券的价值：4×(P/A,5%,6)+100×（P/F,5%,6）=4×5.0757+100×0.7462=94.92(元)（3）2008年7月1日该债券的市价是85元，该债券的价值为：4×(P/A,6%,4)+100×（P/F,6%,4）=4×3.4651+100×0.7921=93.07(元)该债券价值高于市价，故值得购买。（4）该债券的到期收益率：4×(P/A,I半,2)+100×（P/F,I半,2）=97先用I半=5%试算：4×(P/A,5%,2)+100×（P/F,5%,2）=4×1.8594+100×0.9070=98.14（元）再用I半=6%试算：4×(P/A,6%,2)+100×（P/F,6%,2）=4×1.8334+100×0.8900=96.33（元）用插值法计算：I半=

年到期收益率=5.63%×2=11.26%即该债券的到期收益率为11.26%。对外投资管理概述课件41计算题C公司在2012年1月1日发现5年债券，面值1000元，票面利率10%，与每年12月31日付息，到期时一次还本。要求（1）假定2012年1月1日金融市场上与该债券同类风险投资的利率为9%，该债券的发现价格为？（1038.87）2假定1年后该债券的市场价格为1049.06元，该债券与2013年1月1日的到期收益率为多少？（8.15%）3该债券发现4年后该公司披露出会计账目有假账，这一不利消息使得该债券价格在2016年1月1日由开盘的1018.52元跌至收盘的900元。跌价后该债券的到期收益率为多少？（22.22%）计算题42债券投资的风险（一）违约风险（二）利率风险（三）购买力风险（通货膨胀风险）（四）流动性风险（变现力风险）（五）期限性风险债券投资的风险（一）违约风险43债券投资的评价（一）债券投资的优点1.债券投资的本金安全性高2.债券投资的收入稳定性强3.债券的流动性强（二）债券投资的缺点1.债券购买力风险大2.债券持有人不能参与企业经营管理债券投资的评价（一）债券投资的优点44第七章对外投资管理对外投资管理概述

债券投资股票投资第七章对外投资管理对外投资管理概述

债券投资45对外投资管理概述一对外投资的含义和种类（一）对外投资的含义指企业在其本身经营的主要业务以外，以现金，实物，无形资产方式，或者以购买股票，债券等有价方式向境内外的其他单位进行投资，以其未来获得投资收益的经济行为。对外投资管理概述一对外投资的含义和种类46对外投资管理概述（二）对外投资的种类1.按对外投资形成的产权关系不同分类，可分为债权投资和股权投资2.按对外投资的投资方式不同分类，可分为实物投资和证券投资3.按对外投资时间长短分类，可分为短期投资和长期投资对外投资管理概述（二）对外投资的种类47对外投资管理概述二、对外投资的目的和意义（一）对外投资的目的企业扩张和控制的目的企业资金保值和增值的目的转移和分散风险的目的（二）对外投资的意义对外投资管理概述二、对外投资的目的和意义48对外投资管理概述三、对外投资的原则和特点（一）对外投资的原则1.收益性原则2.安全性原则3.流动性原则（二）对外投资的特点1.对外投资的种类比较复杂2.对外投资的风险较大3.对外投资的回收速度快慢不一对外投资管理概述三、对外投资的原则和特点49对外投资管理概述四、对外投资的影响因素和管理内容（一）对外投资的影响因素1.企业的经营目标2.企业的财务状况3.投资对象的收益和风险（二）对外投资的管理内容1.确定对外投资的目标，拟定投资方案2.对外投资项目的决策管理3.对外投资项目执行的管理对外投资管理概述四、对外投资的影响因素和管理内容50债券投资一、债券投资的特点（一）偿还性（二）收益性（三）安全性（四）流动性债券投资一、债券投资的特点51债券投资回顾概念提示（1）面值到期还本额（2）票面利率利息=面值×票面利率（3）付息方式时点（4）到期日期限债券投资回顾概念提示（1）面值到期还本额（2）票面利率利息=52债券投资---估价模型一债券价值的含义：发行者按照合同规定从现在到债券到期日所支付的款项的现值。债券投资---估价模型一债券价值的含义：发行者按照合同规定53债券投资---估价模型基本计算公式债券价值=未来各期利息收入的现值合计+未来到期本金或售价的现值其中：折现率按市场利率或投资人要求的必要报酬率进行贴现。计算时应注意的问题凡是利率都可以分为报价利率和有效年利率。当一年内要复利几次时，给出的利率是报价利率，报价利率除以年内复利次数得出计息周期利率，根据计息周期利率可以换算出有效年利率。对于这一规则，利率和折现率都要遵守，否则就破坏了估价规则的内在统一性，也就失去了估价的科学性。思考:报价利率如何转化为实际利率？债券投资---估价模型基本计算公式54债券投资---估价模型估价模型分为:平息债券纯贴现债券永久债券流通债券债券投资---估价模型估价模型分为:55平息债券模型含义：是指利息在到期时间内平均支付的债券。支付的频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。（包括P177及P178）公式:P=I*(P/A,I,n)+M*(P/F,I,n)I:利息M:面值例题：例7-1，7-4决策原则：当债券价值高于购买价格时，购买平息债券模型含义：是指利息在到期时间内平均支付的债券。支付的56平息债券模型练习题有一债券面值为1000元，票面利率为8%，每半年支付一次利息，5年到期。假设市场年折现率为10%。该债券的价值为多少？若投资者购买了该债券，则其实际收益率为多少？若投资者的收益率不等于市场折现率为13%，该投资者是否该购买？平息债券模型练习题57平息债券模型PV=（80/2）×（P/A，10%÷2，5×2）+1000×（P/F，10%÷2，5×2）=40×7.7217+1000×0.6139

=308.868+613.9=922.768（元）实际收益率为10.25%不该购买平息债券模型PV=（80/2）×（P/A，10%÷2，5×258平息债券模型债券付息期越短价值越低的现象，仅出现在折价出售的状态。如果债券溢价出售，则情况正好相反。平息债券模型债券付息期越短价值越低的现象，仅出现在折价出售的59纯贴现债券含义：纯贴现债券是指承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付的债券。这种债券在到期日前购买人不能得到任何现金支付。纯贴现债券到期一次还本付息。P=到期本利和*（P/F,I,n)零息债券:P=本金*（P/F,I,n)纯贴现债券含义：纯贴现债券是指承诺在未来某一确定日期作某一60纯贴现债券例题一：P178例题二：有一5年期国库券，面值1000元，票面利率12%，单利计息，到期时一次还本付息。假设折现率为10%（复利、按年计息），其价值为：

纯贴现债券例题一：P17861纯贴现债券P=F*(P/F,I,n)纯贴现债券P=F*(P/F,I,n)62纯贴现债券如折现率为10%（单利、到期一次还本付息）。

则：PV=1600/(1+10%×5)=1066.67（元）P=F*(1+I*n)纯贴现债券如折现率为10%（单利、到期一次还本付息）。

则：63永久债券含义：是指没有到期日，永不停止定期支付利息的债券。永久债券的价值计算公式如下：

PV=利息额/折现率

例题：P179永久债券含义：是指没有到期日，永不停止定期支付利息的债券。64流通债券含义:指已发行并在二级市场上流通的债券。

流通债券的特点是：A到期时间小于债券发行在外的时间。B估价的时点不在发行日，可以是任何时点，会产生“非整数计息期”问题。决策原则：当债券价值高于购买价格，可以购买。流通债券含义:指已发行并在二级市场上流通的债券。

流通债券的65流通债券例题:有一面值为1000元的债券，票面利率为8%，每年支付一次利息，20×1年5月1日发行，20×6年4月30日到期。现在是20×4年4月1日，假设投资的折现率为10%，问该债券的价值是多少？

若债券的发行价格为1100元是否值得购买？

流通债券例题:有一面值为1000元的债券，票面利率为8%，每66流通债券两种方法：1以最后一次付息时间为折算时间点，计算历次现金流量现值，然后将其折算到现在时点2以现在为折算时间点，历年现金流量按照非整数期折现流通债券两种方法：67流通债券第一种方法在剩余的期限（2年1个月中，含有3个付息日及本金的偿还）2004年5月1日利息的现值：P=1000*8%/(1+10%)1/12=79.3674元2005年5月1日利息的现值：P=1000*8%/(1+10%)13/12=72.1519元流通债券第一种方法68流通债券2006年5月1日利息的现值：P=1000*8%/(1+10%)25/12=65.5953元2006年5月1日本金的现值：P=1000/(1+10%)25/12=819.941元2004年该债券的价值：79.3674+72.1519+65.5953+819.941=1037.06元流通债券2006年5月1日利息的现值：69流通债券第二种方法20×4年5月1日价值=80+80×（P/A，10%，2）+1000×（P/F，10%，2）20×4年4月1日价值={80+80×（P/A，10%，2）+1000×（P/F，10%，2）}/(1+10%)1/12=1037元流通债券第二种方法70流通债券如将“每年付息一次”改为“每半年付息一次”，其他条件不变，则：20×4年5月1日价值=40+40×（P/A，5%，4）+1000×（P/F，5%，4）20×4年4月1日价值={40+40×（P/A，10%，2）+1000×（P/F，10%，2）}/(1+5%)1/6=996.4元流通债券如将“每年付息一次”改为“每半年付息一次”，其他条件711.面值：面值越大，债券价值越大（同向）。

2.票面利率：票面利率越大，债券价值越大（同向）。

3.折现率越大，债券价值越小（反向）。折现率和债券价值有密切的关系。债券定价的基本原则是：折现率等于债券利率时，债券价值就是其面值；如果折现率高于债券利率，债券的价值就低于面值；如果折现率低于债券利率，债券的价值就高于面值。

债券价值的影响因素

1.面值：面值越大，债券价值越大（同向）。

2.票面利率：票72债券价值的影响因素4.到期时间---平息债券

①付息期无限小（不考虑付息期间变化）①付息期无限小（不考虑付息期间变化）债券价值的影响因素4.到期时间---平息债券①付息期无限小（73债券价值的影响因素结论：（都向面值趋近）溢价：随着到期时间的缩短，债券价值逐渐下降

平价：随着到期时间的缩短，债券价值不变

折价：随着到期时间的缩短，债券价值逐渐上升

债券价值的影响因素结论：（都向面值趋近）74债券价值的影响因素②流通债券（考虑付息间变化）流通债券的价值在两个付息日之间呈周期性变动。债券价值的影响因素②流通债券（考虑付息间变化）75债券价值的影响因素4到期时间—纯贴现债券（1）零息债券：

价值逐渐上升，向面值接近。

（2）到期一次还本付息：价值逐渐上升

债券价值的影响因素4到期时间—纯贴现债券（1）零息债券：

76债券价值的影响因素5.利息支付频率

债券付息期越短价值越低的现象，仅出现在折价出售的状态。如果债券溢价出售，则情况正好相反。结论：（1）对于折价发行的债券，加快付息频率，价值下降；（2）对于溢价发行的债券，加快付息频率，价值上升；（3）对于平价发行的债券，加快付息频率，价值不变。债券价值的影响因素5.利息支付频率

债券付息期越短价值越77债券价值的影响因素债券价值的影响因素78债券价值的影响因素债券价值的影响因素79债券价值的影响因素债券价值的影响因素80债券价值的影响因素【例题1·多选题】债券A和债券B是两支刚发行的平息债券，债券的面值和票面利率相同，票面利率均高于必要报酬率，以下说法中，正确的有（）。A.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值低B.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值高C.如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同，利息支付频率高的债券价值低D.如果两债券的偿还期限和利息支付频率相同，必要报酬率与票面利率差额大的债券价值高【答案】BD

债券价值的影响因素【例题1·多选题】债券A和债券B是两支刚发81债券的收益率1.含义：到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率。它是使未来现金流量现值等于债券购入价格的折现率。

2.计算方法：“试误法”：求解含有折现率的方程

提示：计算债券内含报酬率的方法相同。例题：P180债券的收益率1.含义：到期收益率是指以特定价格购买债券并持有82债券的收益率结论：（1）平价发行的债券，其到期收益率等于票面利率；

（2）溢价发行的债券，其到期收益率低于票面利率；（3）折价发行的债券，其到期收益率高于票面利率。债券的收益率结论：83债券的收益率【例题2·计算题】资料：2007年7月1日发行的某债券，面值100元，期限3年，票面年利率8%，每半年付息一次，付息日为6月30日和12月31日。要求：