第十章企业偿债能力分析 重点与难点

重点与难点第十章企业偿债能力分析一、偿债能力分析的目的偿债能力是指企业偿还各种债务的能力。企业的负债按偿还期的长短,可以分为流动负债和长期负债两大类。其中,反映企业偿付流动负债能力的是短期偿债能力,反映企业偿付长期负债能力的是长期偿债能力。偿债能力是企业经营者、投资人、债权人等十分关心的重要问题。站在不同的角度,其分析目的也有区别。例如,投资人更重视企业的盈利能力,但他们认为若企业有一个良好的财务状况和较强的偿债能力更有助于提高企业的盈利能力。因此,他们同样会关注企业的偿债能力。对于投资人来说,如果企业的偿债能力发生问题,就会使企业的经营者花费大量精力去筹措资金以偿还债务,这不仅会增加筹资难度,加大临时性紧急筹资的成本,还会使企业管理者难以全神贯注地进行企业经营管理,使企业盈利受到影响,最终影响到投资人的利益。债权人对企业偿债能力的分析,目的在于做出正确的借贷决策,保证其资金安全。债权人更会从他们的切身利益出发来研究企业的偿债能力,只有企业有较强的偿债能力,才能使他们的债权得到保障,并能按期取得利息。可见,企业偿债能力如何,不仅是企业本身所关心的问题,也是各方面利益相关者都非常重视的问题。通过对企业资金的主要来源和用途以及资本结构的分析,加上对企业过去盈利能力的分析和未来盈利能力的预测,来判断企业的偿债能力。如果站在企业的角度,其分析目的在于:第一,了解企业的财务状况。从企业财务状况这一定义来看,企业偿债能力的强弱是反映企业财务状况的重要标志。第二,揭示企业所承担的财务风险程度。当企业举债时,就可能会出现债务到期不能按时偿付的情况,这就是财务风险的实质所在。而且,企业的负债比率越高,到期不能按时偿付的可能性越大,企业所承担的财务风险就越大。第三,预测企业筹资前景。当企业偿债能力强时,说明企业财务状况较好,信誉较高,债权人就愿意将资金借给企业。否则,债权人就不愿意将资金借给企业。因此,当企业偿债能力较弱时,企业筹资前景不容乐观,或将承担更高的财务风险。第四,为企业进行各种理财活动提供重要参考。二、偿债能力分析的内容偿债能力分析主要包括以下两方面内容:短期偿债能力分析。长期偿债能力分析。三、影响短期偿债能力的因素从短期偿债能力对企业的影响可以看出,企业必须十分重视短期偿债能力的分析和研究。了解影响短期偿债能力的因素,对于分析企业短期偿债能力的变动情况、变动原因及促进企业短期偿债能力的提高是十分有用的。影响短期偿债能力的因素,总的来说可以分为企业内部因素和企业外部因素。（一）企业内部因素企业经营业绩。这是影响短期偿债能力最根本的原因。一个经营业绩较好的企业,其利润也必然相当可观,而利润的取得便成为增加企业资金、提高偿债能力的后盾,企业就会有持续和稳定的现金收入,从根本上保障了债权人的权益。如果一个企业经营业绩不佳,必将造成企业财务状况恶化,资金周转不灵,影响企业信誉,从而导致企业短期融资困难,从根本上引起营运资金缺乏,其短期偿债能力必然受到影响。企业的资产结构。在企业的资产结构中,如果流动资产所占比重较大,则企业短期偿债能力相对较强,流动资产中应收账款、存货资产的周转速度也是反映企业偿债能力强弱的辅助性指标。

流动负债的结构。企业的流动负债有些必须以现金偿付,需要用现金偿付的流动负债对资产的流动性要求更高,企业只有拥有足够的现金才能保证其偿债能力。企业的融资能力。企业如果与银行等金融机构保持良好的信用关系，能够随时筹集到大量的资金,即使各种偿债能力指标不高，也能按期偿付债务和支付利息。企业的经营现金流量水平。企业的短期债务通常是用现金进行偿还的，因此，现金流量是决定企业短期偿债能力的重要因素。（二）企业外部因素宏观经济形势。这是影响企业短期偿债能力的重要外部因素。当一国经济持续稳定增长时,社会的有效需求也会随之稳定增长。产品畅销，企业的产品和存货可以较容易地通过销售转化为货币资金，从而提高企业短期偿债能力。证券市场的发育与完善程度。在企业的流动资产中,常常会包括一定比例的有价证券。如果证券市场发达，企业随时可将手中持有的有价证券转换为现金，进而影响企业的短期偿债能力，特别是当企业把投资有价证券作为资金调度手段时,证券市场的发育和完善程度对企业短期偿债能力的影响就更大。银行的信贷政策。一个企业，如果其产品是国民经济急需的，发展方向属于国家政策鼓励的，就会较容易地取得银行借款,其偿债能力也会提高。此外，当国家采取较宽松的信贷政策时,企业会在需要资金时较容易地取得银行信贷资金，从而提高实际偿债能力。四、短期偿债能力的静态分析指标、评价方法和评价标准（一）具体分析指标淀鬲先产流动比率=千7 翌吊铠产速动比率=一.二；_其中：速动资产是指几乎可以立即变现用来偿付流动负债的那些资产，一般包括：货币资金、交易性金融资产、应收票据和应收账款、应收利息、应收股利、合同资产、其他应收款和其他流动资产。计算速动资产之所以要排除存货和预付账款等预付费用，是因为存货是流动资产中变现速度最慢的资产，而且存货在销售时受到市场价格的影响，使其变现价值带有很大的不确定性，在市场萧条的情况下或产品不对路时，又可能成为滞销货而无法转换为现金。至于预付账款，本质上属于预付费用，只能减少企业未来时期的现金支出，实际上其流动性很低。速动资产的另一种简单表达方式是流动资产减存货。即速动资产=流动资产-存货或：齣/币+亠斛铲戸―应气应收+应收/收亠其他心同跻亠其他应收戴资产现金处易性金融*产票据账款利息股利应收款十耳他流动资产现金比率=货产查金现金比率=货产查金逬敢负憧xlOO%X100%或：现金比率X100%（二） 评价方法评价时可利用水平分析、趋势分析等方法,结合一定的标准进行合理的评价。（三） 评价标准财务分析的评价标准有公认标准、历史标准、行业标准、目标标准等。分析时,应结合企业具体特点正确评价，切不可用机械的标准得出不合现实的结论。五、短期偿债能力具体分析时应注意的问题进行企业短期偿债能力分析时，不能孤立地根据某一指标分析就下结论，而应根据分析的目的和要求并结合企业的实际情况，将各项指标结合起来综合考虑，这样才有利于得出正确的结论。上述指标在具体应用时应注意：（1）指标为时点数，要和时期数结合起来，评价才得当；（2）指标来源于报表，指标的真实性直接影响评价质量；（3）应结合企业不同时期的生产经营性质与特点以及流动资产的结构状况进行分析;（4）注意人为调整因素。六、流动比率、速动比率、现金比率相互关系流动比率、速动比率和现金比率是反映企业短期偿债能力的主要指标，其分母相同，分子的口径与范围不同。三者具体区别如下：以全部流动资产作为偿付流动负债的基础，所计算的指标是流动比率。它包括了变现能力较差的存货和基本不能变现的预付费用。如果存货中有超储积压物资时,会造成企业短期偿债能力较强的假象。速动比率以扣除变现能力较差的存货和预付款项作为偿付流动负债的基础，它弥补了流动比率的不足。现金比率以现金类资产作为偿付流动负债的基础，但现金持有量过大会对企业资产利用效果产生副作用,所以该比率不宜过大，因此这一指标相对于流动比率和速动比率来说，其作用程度较小。七、 短期偿债能力的动态分析意义在计算短期偿债能力的静态指标中所使用的流动负债，是企业某一时点上的债务。它只表明企业在这一时点上仍然承担的流动负债规模，并不表示这些债务已经到期，并且需要在这一时点上偿还，这些债务往往要在这一时点之后的未来某一时点偿还。因此，流动比率也好,速动比率也好，与其说是反映企业短期偿债能力的指标，倒不如说是反映现存负债的资产保证程度指标。企业偿还债务是一个动态过程,其偿债能力也应该是在未来某一时点上的能力。当某一具体债务到期时，企业既可以通过现存的资产的变现去偿还，也可以用债务到期前所获得的现金去偿还。所以，对企业短期偿债能力的分析还应该从动态方面进行。八、 短期偿债能力的动态指标内容（一） 现金流动负债比率分析现金流动负债比率=经营活动现金流量净额的大小反映出企业某一会计期间经营活动产生现金的能力，是偿还企业到期债务的基本资金来源。当该指标等于或大于1时，表示企业有足够的能力以经营活动产生的现金来偿还其短期债务；如果该指标小于1,表示企业经营活动产生的现金不足以偿还到期债务，必须采取对外筹资或出售资产等其他方式才能偿还债务。（二） 企业支付能力系数分析根据企业支付能力反映的具体时间差异，可以将支付能力系数分为期末支付能力系数和近期支付能力系数两种。xlOO%4亠亠，s ,,服末贾二査金宗班xlOO%期末支付冃匕力系数=云其中，逾期未付款项包括逾期未缴预算款项、逾期银行借款、逾期应付款项等。该指标大于或等于1,说明企业有支付能力；反之，说明企业支付能力不好，且指标越低，说明企业支付能力越差。、》亠，',,,近期能善用来豆讨也吏佥近期支付能力系数= *100%其中，近期能够用来支付的资金包括企业现有的货币资金、近期能取得的营业收入、近期确有把握收回的各种应收款项等。近期需要支付的各种款项包括：到期或逾期应交款项和未付款项，如职工薪酬、应付账款、银行借款、各项税费、应付利润等。企业近期支付能力系数应等于或大于100%，且越高说明企业近期支付能力越强。如果小于100%，则说明企业近期支付能力不足，应采取积极有效的措施，从各种渠道筹集资金，以便按期清偿到期债务，保证企业生产经营活动的正常进行。（三） 速动资产够用天数分析速动资产够用天数=壬如果速动资产较多，而每天营业所需现金支出较少，速动资产够用天数就多；反之，速动资产够用天数就少。企业速动资产够用天数少，表示企业偿债能力低。（四） 现金到期债务比率分析匣me帝越応呈再貶现金到期债务比率=—如果该指标等于或大于1，表示企业有足够的能力以经营活动产生的现金来偿还当期到期的债务；如果该指标小于1,表示企业经营活动产生的现金不足以偿还当期到期的债务，必须采取其他措施才能满足企业当期偿还到期债务的需要。九、反映企业短期偿债能力的辅助指标分析（一）应收账款周转率和应付账款周转率的比较分析班&A痕应收账款周转率=应付账款周转率=流动比率实际上是企业流动资产和流动负债周转速度的函数。流动资产周转速度越快,企业流动资产规模越小，流动比率越低。流动负债的周转速度越慢，企业的流动负债规模越大，流动比率就越低。在流动资产中应收账款占相当大的比例，在流动负债中应付账款也占相当大的比例，所以将二者联系起来进行比较分析是很有意义的。企业购入材料等物资的目的，在于通过企业的加工制成产品，然后通过销售收回现金,并实现价值的增值。从这个意义上讲，由赊购商品所产生的应付账款应用赊销商品回收的现金来偿付，在资金周转上，二者与资金周转期有关系，而且必须相互配合。应收账款与应付账款的相互关系对企业的短期偿债能力产生的影响如下：1•应收账款与应付账款的周转期相同。此时，通过赊销商品所回收的现金恰好能满足偿付因赊购业务而产生的债务，不需动用其他流动资产来偿还，企业的短期偿债能力指标不会因应收账款和应付账款的存在而改变。2•应收账款的周转速度快于应付账款的周转速度。此时，以流动比率反映的企业静态短期偿债能力可能相对差一些。但是由于流动资产中的应收账款周转速度快，而流动负债中的应付账款周转速度慢，从动态上看，企业的实际偿债能力是较强的。3•应收账款的周转速度低于应付账款的周转速度。此时，流动比率可能较高，以流动比率反映的企业静态短期偿债能力就比较强。如果从动态上看，企业的实际短期偿债能力要低于以流动比率表示的企业短期偿债能力水平。这是因为，每当企业将其赊销商品所产生的应收账款转化为现金一次，就要多于一次地支付现金去偿付因赊购业务而产生的应付账款，这样，只有在动用其他流动资产的情况下，才能按期偿付其因赊购而形成的债务。（二）存货周转率分析存货周转率王存货周转速度对存货规模有较大影响，在其他条件不变时，存货周转速度越快，存货规模越小；反之，存货周转速度越慢，存货规模越大。在流动比率一定的情况下，如果企业预期存货周转速度将加快，则企业的短期偿债能力将会因此而提高；相反，如果预期存货周转速度下降，则企业的短期偿债能力将会出现下降趋势。十、短期偿债能力具体分析时应注意的问题进行企业短期偿债能力分析时，不能孤立地根据某一指标分析就下结论，而应根据分析的目的和要求并结合企业的实际情况，将各项指标结合起来综合考虑，这样才有利于得出正确的结论。上述指标在具体应用时应注意：（1）指标为时点数，要和时期数结合起来，评价才得当；（2）指标数据来源于报表，报表的真实性直接影响指标的评价质量；（3）应结合企业不同时期的生产经营性质与特点以及流动资产的结构状况进行分析；（4）注意人为调整因素。其中（1）适用于短期偿债能力静态分析，其他三点静态动态分析都适用。十一、影响长期偿债能力的因素长期偿债能力是指企业偿还非流动负债的能力。企业的非流动负债包括长期借款、应付债券、长期应付款、预计负债、递延收益、递延所得税负债及其他非流动负债。影响企业长期偿债能力的主要因素有：1•企业的盈利能力。企业的长期偿债能力与盈利能力密切相关。企业的盈利能力越强，长期偿债能力越强；反之，则长期偿债能力越弱。如果企业长期亏损，则必须通过变卖资产才能清偿债务，企业的正常生产经营活动就不能进行，最终要影响投资人和债权人的利益。因此，企业的盈利能力是影响长期偿债能力最重要的因素。2•投资效果。投资的效果决定了企业是否有偿还长期债务的能力。如果企业每一项投资都不能达到预期目标，即使有相当比例的权益资金做保证，其偿债能力也会受到相当程度的影响。3•权益资金的增长和稳定程度。如果企业将绝大部分利润都分配给投资者，权益资金增长很少，就会降低偿还债务的保障程度。对于债权人来说，将利润的大部分留在企业，会使权益资金增加，减少利润外流，进而会增加偿还债务的可靠性，提高企业的长期偿债能力。4•权益资金的实际价值。这是影响企业最终偿债能力最重要的因素。当企业终止经营时，最终的偿债能力取决于企业权益资金的实际价值。5•企业经营现金流量。企业的债务通常要用现金来清偿，虽然盈利是企业偿还债务的根本保证，但盈利毕竟不等同于企业现金流量充足。企业只有具备较强的变现能力，有充裕的现金，才能保证具有支付能力，具备真正的偿债能力。因此，企业现金流量状况决定了偿债能力的保证程度。十二、资产规模对长期偿债能力影响的指标（一） 资产负债率分析资产负债率=_；：=-•；■--X100%该指标越大，说明企业的债务负担越重；反之，说明企业的债务负担越轻。对债权人来说，该比率越低越好，因为企业的债务负担越轻，其总体偿债能力越强，债权人权益的保证程度越高。特别是在企业清算时，资产变现价值很可能低于账面价值，而所有者一般只承担有限责任，所以这一比率越高，债权人蒙受损失的可能性就越大。对企业来说，则希望该指标大些，虽然这样会使企业债务负担加重，但企业通过扩大举债规模可以获得更多的财务杠杆利益。如果该指标过高，则会影响企业的筹资能力。（二） 股东权益比率股东权益比率=x100%=1-资产负债率股东权益比率是表示长期偿债能力保证程度的重要指标。该指标越高，说明企业资产中由所有者投资所形成的资产越多，偿还债务越有保证。该指标越高，资产负债率越低。债权人对该比率非常感兴趣，当债权人将其资金借给股东权益比率较高的企业时，由于有较多的企业自有资产做偿债保证，债权人全额收回债权的可能性大，即使企业清算时资产不能按账面价值收回，债权人也不会有太大的损失。实务中，可将该指标以倒数的形式列示，称为业主权益乘数，其计算公式是：鱼产、亠业主权益乘数=匕=•-兰汇二1一（1-资产负债率）该指标表示企业的股东权益支撑着多大规模的投资。该指标越大，说明股东投入的资本在资产中所占比重越小，企业对负债经营利用得越充分，企业负债程度越高，财务风险也就越大。（三） 产权比率（净资产负债率）产权比率=m沖xloo%同为衡量企业长期偿债能力的指标，如果说资产负债率是反映企业债务负担的指标，股东权益比率是反映偿债保证程度的指标，产权比率就是反映债务负担与偿债保证程度相对关系的指标。产权比率和资产负债率、股东权益比率具有相同的经济意义，但该指标更直观地表示出负债受到股东权益的保护程度。（四） 固定长期适合率的计算与分析固定长期适合率=巧”兰汕金V.沖x100%就大多数企业来说，其在固定资产方面的投资都希望用权益资金来解决，这样就不会因为固定资产投资回收期长而影响企业的短期偿债能力。当企业固定资产规模较大，而权益资金规模较小，难以满足固定资产投资的需要时，可以通过举借长期债务来解决。通常认为，该指标必须小于1。（五） 资产非流动负债率的计算与分析资产非流动负债率= 'X100%该指标越大，说明每1元资产中非流动负债所占比重越高，企业主要依赖长期债务进行融资，长期偿债能力风险较大，该指标应结合行业进行分析。通常受经济环境变动影响而导致销售额波动较大的企业，倾向于避免高负债，因为偿还固定利息会给偿还长期债务带来压力。（六） 非流动负债营运资金比率的计算与分析淀亦笹产一送鬲丈曳非流动负债营运资金比率= X100%通常该指标应大于1，说明企业营运资金可以用于偿还非流动负债。但该指标在一定程度上受企业筹资策略的影响，因为在资产负债率一定的情况下，流动负债与长期负债的结构安排因筹资策略的改变而不同。十三、盈利能力对长期偿债能力影响的指标（一）销售利息比率分析销售利息比率= ,100%该指标反映企业销售状况对偿付债务的保证程度。在企业负债规模基本稳定的情况下,销售状况越好，偿还到期债务可能给企业造成的冲击越小。该指标越小越好，该指标越小,说明通过销售所得现金用于偿付利息的比例越小，企业的偿债压力越小。该指标的变动受三个因素的影响：即资产负债率、负债资金成本和总资产周转率，其相互关系是： 上臥豆虹刘患我书总业砂销售利息比率=「：：::X二〔W::=资产负债率X负债资金成本一总资产周转率（二）已获利息倍数分析尢底亡宜4■划更吏击已获利息倍数=~该指标反映了企业盈利与利息支出之间的特定