注册会计师《财务成本管理》练习题

注册会计师《财务成本管理》练习题2016注册会计师《财务成本管理》精选练习题1、某公司预计第一年每股股权现金流量为3元，第2〜5年股权现金流量不变，第6年开始股权现金流量增长率稳定为5%,股权资本成本一直保持10%不变，计算该公司在目前的股权价值，如果目前的每股市价为55元，则该企业股价()。A、被高估了B、被低估了C、准确反映了股权价值D、以上都有可能【正确答案】A【答案解析】本题考核股权现金流量模型。每股股权价值=3X(P/A,10%,5)+3X(1+5%)/(10%-5%)X(P/F,10%,5)=3X3.7908+3X(1+5%)/(10%-5%)X0.6209=50.49(元/股)。计算出的每股股权价值低于目前每股股价，因此企业股价被高估了。2、A公司今年的每股收益是1元，分配股利0.4元/股，该公司的净利润和股利的增长率都是5%,贝塔值为1.2.政府长期债券利率为3.2%,股票市场的风险附加率为4%。则该公司的本期市盈率为()。A、13.33B、5.25C、5D、14【正确答案】D【答案解析】本题考核市盈率的计算。股利支付率=0.4/1X100%=40%;股权资本成本=3.2%+1.2X4%=8%;本期市盈率二股利支付率X（1+增长率）/（股权资本成本-增长率）=40%X（1+5%）/（8%-5%）=14.3、某公司上年的每股收益为2元，将净利润的30%作为股利支付，预计从今年开始净利润和股利长期保持6%的增长率，该公司的B值为0.8.若同期无风险报酬率为5%,市场平均收益率为10%,采用市盈率模型计算的公司股票价值为（）。A、20.0元B、20.7元C、21.2元D、22.7元【正确答案】C【答案解析】本题考核股票价值的计算。股权成本二5%+0.8X（10%-5%）=9%,本期市盈率二股利支付率X（1+增长率）/（股权成本-增长率）二30%义（1+6%）/（9%-6%）=10.6,公司股票价值二本期市盈率又本期每股收益二10.6X2=21.2（元/股）。或：内在市盈率二股利支付率/（股权成本-增长率）=30%/（9%-6%）=10,下期每股收益=2X（1+6%）=2.12（元/股）,公司股票价值二内在市盈率X下期每股收益二10X2.12=21.2（元/股）。4、在采用市盈率模型对企业进行估值时，选择可比企业的要求是（）。A、增长潜力、股利支付率和股权资本成本与目标企业相类似B、权益净利率、增长率、股利支付率和股权资本成本与目标企业相类似C、销售净利率、增长率、股利支付率和股权资本成本与目标企业相类似D、增长潜力、销售净利率、权益净利率与目标企业相类似【正确答案】A【答案解析】本题考核市盈率模型。市盈率的驱动因素：(1)增长潜力(增长率)；(2)股利支付率；(3)风险(股权成本)。其中最关键的驱动因素是增长潜力。这三个因素类似的企业，才会具有类似的市盈率，可比企业实际上是这三个比率类似的企业。5、A公司预计明年净利润1500万元，其中600万元用于发放股利;预计明年总资产为10000万元，资产负债率为40%。经财务部门测算，以后公司净利润的年增长率为10%,股利支付率保持不变。已知国库券利率为4%,股票市场的平均风险收益率为6%,如果公司的B值为2,则该公司的内在市净率为()。A、0.67B、1.67C、1.58D、0.58【正确答案】B【答案解析】本题考核相对价值评估方法。股利支付率=600/1500X100%=40%,股权成本=4%+2X6%=16%,下年股东权益净利率=1500/[10000X(1-40%)]=25%,内在市净率二(25%X40%)/(16%-10%)=1.67.6、市净率的关键驱动因素是()。A、增长潜力B、销售净利率C、权益净利率D、股利支付率【正确答案】C【答案解析】本题考核市净率的关键驱动因素。市净率二股东权益收益率0X股利支付率X（1+增长率）/（股权成本-增长率），与市盈率和市销率的表达式相比较可知，股东权益收益率是市净率的特有驱动因素，因此，股东权益收益率是市净率的关键驱动因素，由于股东权益收益率和权益净利率是同义词，所以C是答案。7、下列关于相对价值模型的表述中，不正确的是（）。A、在影响市盈率的三个因素中，关键是增长潜力B、市净率模型适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业C、驱动市净率的因素中，增长率是关键因素D、在市销率的驱动因素中，关键驱动因素是销售净利率【正确答案】C【答案解析】驱动市净率的因素有权益净利率、股利支付率、增长率和风险。其中权益净利率是关键因素。所以选项C的说法不正确。8、甲公司产品的单位变动成本为20元，单位销售价格为50元,上年的销售量为10万件，固定成本为30万元，利息费用为40万元,优先股股利为75万元，所得税税率为25%。根据这些资料计算出的下列指标中不正确的是（）。A、边际贡献为300万元B、息税前利润为270万元C、经营杠杆系数为1.HD、财务杠杆系数为1.17【正确答案】D【答案解析】边际贡献二10X（50-20）=300（万元）息税前利润二边际贡献-固定成本二300-30=270（万元）经营杠杆系数二边际贡献/息税前利润二300/270=1.11财务杠杆系数二270/[270-40-75/(1-25%)]=2.08关于联合杠杆系数的计算，下列式子错误的是()。A、联合杠杆系数二每股收益变动率/营业收入变动率B、联合杠杆系数二经营杠杆系数+财务杠杆系数C、联合杠杆系数二基期边际贡献/(基期税前利润-基期税前优先股股利)D、联合杠杆系数二归属于普通股股东的净利润变动率/销量变动率【正确答案】B【答案解析】本题考核联合杠杆系数。联合杠杆系数二经营杠杆系数X财务杠杆系数。9、下列关于资本结构理论的说法中，正确的有()。A、代理理论、权衡理论、有企业所得税条件下的MM理论，都认为企业价值与资本结构有关B、按照优序融资理论的观点，考虑信息不对称和逆向选择的影响，管理者偏好首选留存收益筹资，然后是发行新股筹资，最后是债务筹资C、权衡理论是对有企业所得税条件下的MM理论的扩展D、代理理论是对权衡理论的扩展【正确答案】ACD【答案解析】按照有企业所得税条件下的MM理论，有负债企业的价值二无负债企业的价值+债务利息抵税收益的现值，随着企业负债比例的提高，企业价值也随之提高，在理论上，全部融资来源于负债时，企业价值达到最大;按照权衡理论的观点，有负债企业的价值二无负债企业的价值+利息抵税的现值-财务困境成本的现值;按照代理理论的‘观点，有负债企业的价值二无负债企业的价值+利息抵税的现值-财务困境成本的现值-债务的代理成本现值+债务的代理收益现值，由此可知，权衡理论是对有企业所得税条件下的MM理论的扩展，而代理理论又是权衡理论的扩展，所以，选项A、C、D的说法正确。优序融资理论的观点是，考虑信息不对称和逆向选择的影响,管理者偏好首选留存收益筹资，然后是债务筹资，而将发行新股作为最后的选择。故选项B的说法不正确。10、根据财务分析师对某公司的分析，该公司无负债企业的价值为3000万元，利息抵税可以为公司带来200万元的额外收益现值，财务困境成本现值为100