信用评级的主要内容与方法课件

信用评级的主要内容和方法小组成员：童泳欢、刘心若

虞博、张秋

蒋仕宝、冯旭升信用评级的主要内容和方法小组成员：童泳欢、刘心若

1Ⅰ信用评级概述概念、作用、关联方、标准Ⅱ信用评级的方法

Ⅲ信用评级的发展及现状

发展历程、现状、存在问题及建议Ⅰ信用评级概述Ⅱ信用评级的方法

Ⅲ信用评级的发展及现状

发展2§1.1信用评级的概念“信用评级是以一套相关指标体系为考量基础，标示出个人和经济体偿付其债务能力(偿债历史纪录)和意愿的值。”——美国《银行和金融大百科全书》

“所谓信用评级，简单地说，就是由专门的评级机构，对市场主体偿还债务的能力或某种金融工具的投资风险加以评价，以特定符号表示出其可信任程度，并展示给广大投资者的过程。”

——著名经济学家董辅扔教授§1.1信用评级的概念“信用评级是以一套相关指3信用评级是“通过综合考察影响各类经济组织或各类金融工具的内外部因素，使用科学严谨的方法，对它们履行各种经济承诺的能力及可信任程度进行综合分析与判断，并以简单明了的符号表示优劣，公告给社会大众的一种评价或咨询行文。”——国内资深信用专家邹建平《证券评级概论》

对经济体偿付能力和意愿的可信任程度评估信用评级是“通过综合考察影响各类经济组织或各类4§1.2信用评级的意义信用评级市场经济中的“身份证”揭示风险降低成本实现价值监督监管构建体系§1.2信用评级的意义信用评级市场经济中的“身份证”揭示风险5§1.3信用评级的关联方投资者债务者独立的评级机构信息流127§1.3信用评级的关联方投资者债务者独立的评级机构信息流126被评级的经济体信用评级需求方信用评级机构个人、企业个人、企业、银行、政府第三方信用评级机构、银行、政府被评级的经济体信用评级需求方信用评级机构个人、企业个人、企业7§1.4债券评级（1）方便投资者进行投资决策；（2）减少信用高的发行人的筹资成本。.债券评级的目的标准普尔规定该公司债券信用级别划分的三个主要依据：

（1）违约的可能性；

（2）负债条款的性质；

（3）根据破产法及其他涉及债券人权利的法律破产、改组和进行其他安排时，如何保护债权人的利益以及届时债权人所处的地位。债券评级的主要标准§1.4债券评级（1）方便投资者进行投资决策；债券评级的目的8§1.5两大信用评级机构信用等级符号（以债券评级为例）穆迪评级标准普尔评级投资级债券

AaaAAAAaAAAABaaBBB垃圾债券

BaBBBBCaaCCCCaCCCC§1.5两大信用评级机构信用等级符号（以债券评级为例）穆迪评91971--1997标准普尔的债券评级与公司债券的违约比例债券发行时的评级坏账比例(%)发行后第1年发行后第5年发行后第10年AAA0.00.10.1AA0.00.70.4A0.00.20.6BBB0.01.62.8BB0.48.316.4B1.522.033.0CCC2.335.447.5§1.5信用等级符号的意义（以债券评级为例）1971--1997标准普尔的债券评级与公司债券的违约比例债10§2信用评级的方法

1、委托评级与提出资料。

2、债券发行者在制作资料时，评级机构决定该项评级的负责小组。

3、预定发行债券着提出资料后，评级负责人要进行分析研究，并对要向预定发行

债券者提出的质询事项列表。

4、评级的决定。评级负责人制成的“评级方案”后提交评级委员会讨论，通过投票决定级别。投票决定的级别通知发行债券者并得到其同意后向投资者公布。

5、级别的复审。债券一旦获得级别评级之后，将定期及不定期地进行复审。当发行债券人不接受复审要求时，评级机构自行收集公开资料进行评级，情报不足无法评级时，则以NR(norating)记号加以公布。信用评级的程序§2信用评级的方法信用评级的程序11§2.1信用评级的方法——要素分析法§2.1.15C要素分析法

5CBECDACapacity经营能力Character

品德Capital资本

Collateral资产抵押

Condition经济环境

§2.1信用评级的方法——要素分析法§2.1.15C12§2.1.25P要素分析法

PurposeFactor

资金用途因素

PersonalFactor

个人因素

PaymentFactor

还款财源因素

ProtectionFactor

债权保障因素

PerspectiveFactor

企业前景因素

5PPerspectiveProtectionPaymentPurposePersonal§2.1.25P要素分析法PurposeFact13§2.1.35P要素分析法

LAPP法

骆驼评估体系

流动性（Liquidity）

活动性（Activity）

盈利性（Profitability）

潜力（Potentialities）资本充足率

（Capitaladequacy）资产质量

（AssetQuality）管理水平

（Management）收益状况

（Earnings）流动性

（Liquidity）§2.1.35P要素分析法LAPP法骆驼评估体系14§2.1.3其他要素分析法

1235W要素分析法

4F法要素分析法

CAMPARI法

借款人Who

借款用途Why

还款期限When

担保物What

如何还款How

组织要素

OrganizationFactor、经济要素

EconomicFactor

财务要素

FinancialFactor

管理要素

ManagementFactor偿债记录Character

偿债能力

Ability

企业从借款投资中获得的利润

Margin

借款的目的

Purpose

借款金额

Amount

偿还方式

Repayment贷款抵押

Insurance

§2.1.3其他要素分析法1235W要素分析法4F15§2.2信用评级的方法——财务比率分析法财务分析是以债券发行者提供的财务数据为基础，进行定量分析。研究的项目有：收益性、财务构成、财务弹性及清算价值等。1、收益性收益性是观察公司财务是否健全的最重要指标，也是判断资本筹措能力及经营方法好坏的标准。最常用的收益性指标是：销售额盈利率，长期资本付利前盈利率、利息支付能力。销售额盈利率长期资本付利前盈利率利息支付能力§2.2信用评级的方法——财务比率分析法财务分析是以债券发行161）销售额盈利率是以折旧付利之前的盈利占销售额的百分比来表示的，它显示了支付资本费用及税金之前的盈利能力。2）长期资本付利前盈利率是以付利完税前的盈利额对长期资本（长期债务+优先股东持有份额+权益帐户）的百分比来表示的。3）利息支付能力是付利前盈利额除以利息支付额所得的倍数，它是测定企业可以在何种程度上以盈利保证支付利息的直接指标。利息支付能力指标越高，按约支付利息的能力就越强。§2.2信用评级的方法——财务比率分析法1）销售额盈利率是以折旧付利之前的盈利占销售额的百分比来表示17§2.2信用评级的方法——财务比率分析法2财务构成财务构成用以反映债券投资者对收益变动所承担风险可在多大程度上得到保护。使用的指标有：资本化比率、有息负债比率以及负债比率等资本化比率有息负债比率负债比率§2.2信用评级的方法——财务比率分析法财务构成用以反映债券18信用评级的方法——财务比率分析法§2.21）资本化比率资本化比率等于长期债务与长期债务、优先股东份额、权益帐户之和之比，是观察财务构成的最传统指标。这个比率高的时候，由于收益性下降，很有可能发生支付利息困难。2）有息负债比率有息负债比率等于短期债务、长期债务、优先股东份额、权益帐户之和。这一比率有时比资本化比率更好地显示资本构成。3）负债比率负债比率等于总负债与权益帐户减去无形资产之比，该比率越高，意味着在资金紧张的时期越缺乏财务弹性。信用评级的方法——财务比率分析法§2.21）资本化比率资本化19§2.2信用评级的方法——财务比率分析法财务弹性财务弹性是从财务方面反映有关债务偿还的弹性程度的指标。以营业活动所得的内部资金应付包括偿还债务在内的各种各样资金需求的能力越强，财务弹性就越大。反映财务弹性的指标有：资金流量比率、流动比率、周转资本比率、销售债务周转率等。资金流量比率流动比率周转资本率销售债务周转率§2.2信用评级的方法——财务比率分析法财务弹性是从财务方面201）资金流量比率是折旧前盈利除以长期债务余额所得的百分比，是反映企业营业活动每年创造的内部资金占长期债务程度的指标，因此，资金流量比率的倒数可以反映以内部资金偿还全部长期债务所需的偿还年数。2）流动比率是流动资产对流动负债的百分比。流动比率越高，表明流动资产扣除流动负债后产生剩余资金的程度越高。3）周转资本率是流动资产扣除流动负债后的周转资本除以长期债务余额所得的百分比。流动资产现金化并偿还流动负债后，剩余资产有可能转作偿还长期债务的来源，因此，对于长期债券持有着来说，这一比率越高，安全感就越大。销售债务周转率是销售额对债券的比率。周转率越低，维持销售额所需的资金越多。§2.2信用评级的方法——财务比率分析法1）资金流量比率是折旧前盈利除以长期债务余额所得的百分214清算价值清算价值是纯资产（资产合计—延付费用—无形资产—流动负债）除以长期债务余额所得的百分比，假定纯有形资产能够以帐面价格卖掉，则清算价值表示长期债权人能在何种程度上从资产销售上收回债权。信用评级的方法——财务比率分析法§2.2清算价值是纯资产（资产合计—延付费用—无形资产—流动负债）除22§2.3信用评级的方法——人工智能模型法专家系统人工智能模型法神经网络技术§2.3信用评级的方法——人工智能模型法专家人工智能模型法神23§2.3信用评级的方法——人工智能模型法-神经网络技术神经网络方法可以看作是从输入空间到输出空间的一个非线性映射，它通过调整权重和域值来学习和发现变量之间的关系，实现对事物的分类。它克服了传统分析过程的复杂性及选择适当模型函数形式的困难。将该方法用于企业信用风险研究时，一方面利用其映射能力，另一方面主要利用其泛化能力，即在经过一定数量的带噪声的样本训练后，网络可以抽取样本所隐含的特征关系，并对新情况下的数据进行内含和外推以推断其属性。虽然神经网络可以有效解决非正态分布、非线性的信用评估问题，但还是存在着一些缺陷，比如不具有解释性、结构确定的困难性等。神经网络技术§2.3信用评级的方法——人工智能模型法-神经网络技术神经网24§2.3信用评级的方法——人工智能模型法-专家系统1965年，f.a.费根鲍姆等人研制了世界上第一个专家系统dendral，可以推断化学分子结构。40多年来，知识工程的研究，专家系统的理论和技术不断发展，应用渗透到几乎各个领域，开发了几千个的专家系统，其中不少在功能上已达到，甚至超过同领域中人类专家的水平，并在实际应用中产生了巨大的经济效益。

Romnaiku和Hall通过合理的推理从而有效解决领域范围内的问题开发了一套Fuzznyet的信用评价专家系统，用来作为判断是否贷款申请企业的辅助工具。但是一方面专家系统本身具有知识获取困难的缺点，另一方面信用评价过程中包含了对带噪声数据的处理过程，不适合基于逻辑处理机制的专家系统来处理。专家系统§2.3信用评级的方法——人工智能模型法-专家系统125信用评级的方法——模糊评价法§2.4模糊评价法模糊算子法模糊积分法模糊综合评估法信用评级的方法——模糊评价法§2.4模糊评价法模糊算子法模糊26§2.4信用评级的方法——模糊评价法-模糊算子法是zi~emrna和zysn在1982年提出的，首次把模糊数学的概念运用到因素综合分析领域，对分层次因素进行综合评价。

Romnaiku和Hall(1989)利用上述研究成果，在上述模型的基础开发了一个客户资信评价专家系统，使上述方法能够在计算机上实现。但是模糊算子模型过于简单，对于综合评价没有提出具体可操作的步骤。

在我国，无论是用统计方法、计量经济模型还是用神经网络技术来研究信用风险分析起步都非常晚，而且倾向于应用研究。模糊算子法§2.4信用评级的方法——模糊评价法-模糊算子法是zi27§2.4信用评级的方法——模糊评价法-模糊积分法日本学者Sugne。(1979)在他的博士论文中提出了模糊积分即Sugeno积分的概念，模糊积分给出了积分测度和被积函数之间的相似形，积分数值大，两者就越类似，在企业信用评估中，积分测度由评价客观标准来确定，被积函数由被评价企业的有关参数来确定，通过Sugne。积分的值可以确定该企业是否符合有关标准，从而达到为企业信用定位的目的。该方法虽然能够综合处理模糊性评价，但是必须要事先确定评价标准，这对于企业信用等级确定有一定的难度，对于某类固定企业很难给出固定的评价模式。模糊积分法§2.4信用评级的方法——模糊评价法-模糊积分法日本学28§2.4信用评级的方法——模糊评价法-模糊综合评估法

模糊综合评估法克服了Sugne积分法所要求的评价标准的限制，在对影响因素进行综合分类基础上确定困素体系，利用层次分析法对所有因素的重要性进行比较，并通过计算得到有关权数。然后进行单因素判别建立模糊判别矩阵，从而得到综合评价。周悼华、张综益和杨俊(2000)对模糊综合评估法进行了修正，提出了多层次模糊综合评估法，把模糊综合评估法的算法局限在同层次的因素类内，并把判别结果作为上一层模糊变换矩阵的一个部分，不但减少了工作量而且提高了判别精度。模糊综合评估法§2.4信用评级的方法——模糊评价法-模糊综合评估法29§3.1国内外信用评级的发展历程1）1922年标准普尔开始公司债券资信评级和债务工具资信评级2）1940年开始市政债券资信评级3）1969年开展商业票据资信评级。

1）1841年路易斯·塔班在纽约建立了第一个商人资信评级机构2）资信评级始于穆迪的美国铁道债券资信评级3）1913年穆迪使资信评级首次进入证券市场。

目前国际上公认的著名评级机构主要是穆迪（Moody‘s）、标准普尔（Standard&Poor‘s）和惠誉（Fitch）3家初始阶段1840—1920国外发展阶段1920—1970普及阶段1870至今§3.1国内外信用评级的发展历程1）1922年标准普尔开始公30债券发行少，业务萎缩，评级机构的数量开始下降。评级机构开始多业并举，另辟财路政府推动，主要领域是企业债券。我国第一家独立于银行系统的社会专业信用评级机构——上海远东资信评估公司率先成立

政府引导、规范化、标准化、开放化，逐步与国际接轨，主要领域：企业债券、银行贷款、少量的其他金融产品（短期融资券）、个人信贷领域初创序幕1987—1994国内整顿调整1995—2000选择突破2001至今债券发行少，业务萎缩，评级机构的数量开始下降。评级机构开始多31§3.2国内外信用评级机构国外国内穆迪（Moody's）安博尔信用评估服务有限公司标准普尔（Standard&Poor’s）中诚信国际信用评级有限责任公司惠誉（Fitch）江苏远东国际评估咨询有限公司鹏元资信评估有限公司（深圳）§3.2国内外信用评级机构国外国内穆迪（Moody's）安32§3.3国内信用评级存在的问题由于我国信用评级业不是靠市场推动产生的，而是在市场规模较小的情况下，在政府部门的推动下开展起来的，与国外信用评级业相比差距很大，存在诸多问题：首先，评级结果的市场需求严重不足。投资者对评级结果的需求几近为零，评估机构的服务对象主要是被评对象和业务主管部门，几乎还没有真正面向投资者开展服务。其次，我国的信用评级业存在着业务量小、业务范围狭窄、业务稳定性差、竞争激烈的问题。第三，现有信用评级机构大多规模较小，运作不规范，开展恶性竞争。第四，监管主体的虚位。目前国内还没有针对信用评级机构的监管机关，监管上的漏洞导致了信用评级机构经营中的混乱。§3.3国内信用评级存在的问题由于我国信用评级业不是33§3.4国内信用评级的存在问题的建议建议资本市场的快速发展政府监管部门的大力支持专业评估人才的准入与培训对机构投资者需求的挖掘与培育国内外评级机构的积极合作评级机构的自我约束§3.4国内信用评级的存在问题的建议建议资本市场的快速发展34ThankYou!ThankYou!35信用评级的主要内容和方法小组成员：童泳欢、刘心若

虞博、张秋

蒋仕宝、冯旭升信用评级的主要内容和方法小组成员：童泳欢、刘心若

36Ⅰ信用评级概述概念、作用、关联方、标准Ⅱ信用评级的方法

Ⅲ信用评级的发展及现状

发展历程、现状、存在问题及建议Ⅰ信用评级概述Ⅱ信用评级的方法

Ⅲ信用评级的发展及现状

发展37§1.1信用评级的概念“信用评级是以一套相关指标体系为考量基础，标示出个人和经济体偿付其债务能力(偿债历史纪录)和意愿的值。”——美国《银行和金融大百科全书》

“所谓信用评级，简单地说，就是由专门的评级机构，对市场主体偿还债务的能力或某种金融工具的投资风险加以评价，以特定符号表示出其可信任程度，并展示给广大投资者的过程。”

——著名经济学家董辅扔教授§1.1信用评级的概念“信用评级是以一套相关指38信用评级是“通过综合考察影响各类经济组织或各类金融工具的内外部因素，使用科学严谨的方法，对它们履行各种经济承诺的能力及可信任程度进行综合分析与判断，并以简单明了的符号表示优劣，公告给社会大众的一种评价或咨询行文。”——国内资深信用专家邹建平《证券评级概论》

对经济体偿付能力和意愿的可信任程度评估信用评级是“通过综合考察影响各类经济组织或各类39§1.2信用评级的意义信用评级市场经济中的“身份证”揭示风险降低成本实现价值监督监管构建体系§1.2信用评级的意义信用评级市场经济中的“身份证”揭示风险40§1.3信用评级的关联方投资者债务者独立的评级机构信息流127§1.3信用评级的关联方投资者债务者独立的评级机构信息流1241被评级的经济体信用评级需求方信用评级机构个人、企业个人、企业、银行、政府第三方信用评级机构、银行、政府被评级的经济体信用评级需求方信用评级机构个人、企业个人、企业42§1.4债券评级（1）方便投资者进行投资决策；（2）减少信用高的发行人的筹资成本。.债券评级的目的标准普尔规定该公司债券信用级别划分的三个主要依据：

（1）违约的可能性；

（2）负债条款的性质；

（3）根据破产法及其他涉及债券人权利的法律破产、改组和进行其他安排时，如何保护债权人的利益以及届时债权人所处的地位。债券评级的主要标准§1.4债券评级（1）方便投资者进行投资决策；债券评级的目的43§1.5两大信用评级机构信用等级符号（以债券评级为例）穆迪评级标准普尔评级投资级债券

AaaAAAAaAAAABaaBBB垃圾债券

BaBBBBCaaCCCCaCCCC§1.5两大信用评级机构信用等级符号（以债券评级为例）穆迪评441971--1997标准普尔的债券评级与公司债券的违约比例债券发行时的评级坏账比例(%)发行后第1年发行后第5年发行后第10年AAA0.00.10.1AA0.00.70.4A0.00.20.6BBB0.01.62.8BB0.48.316.4B1.522.033.0CCC2.335.447.5§1.5信用等级符号的意义（以债券评级为例）1971--1997标准普尔的债券评级与公司债券的违约比例债45§2信用评级的方法

1、委托评级与提出资料。

2、债券发行者在制作资料时，评级机构决定该项评级的负责小组。

3、预定发行债券着提出资料后，评级负责人要进行分析研究，并对要向预定发行

债券者提出的质询事项列表。

4、评级的决定。评级负责人制成的“评级方案”后提交评级委员会讨论，通过投票决定级别。投票决定的级别通知发行债券者并得到其同意后向投资者公布。

5、级别的复审。债券一旦获得级别评级之后，将定期及不定期地进行复审。当发行债券人不接受复审要求时，评级机构自行收集公开资料进行评级，情报不足无法评级时，则以NR(norating)记号加以公布。信用评级的程序§2信用评级的方法信用评级的程序46§2.1信用评级的方法——要素分析法§2.1.15C要素分析法

5CBECDACapacity经营能力Character

品德Capital资本

Collateral资产抵押

Condition经济环境

§2.1信用评级的方法——要素分析法§2.1.15C47§2.1.25P要素分析法

PurposeFactor

资金用途因素

PersonalFactor

个人因素

PaymentFactor

还款财源因素

ProtectionFactor

债权保障因素

PerspectiveFactor

企业前景因素

5PPerspectiveProtectionPaymentPurposePersonal§2.1.25P要素分析法PurposeFact48§2.1.35P要素分析法

LAPP法

骆驼评估体系

流动性（Liquidity）

活动性（Activity）

盈利性（Profitability）

潜力（Potentialities）资本充足率

（Capitaladequacy）资产质量

（AssetQuality）管理水平

（Management）收益状况

（Earnings）流动性

（Liquidity）§2.1.35P要素分析法LAPP法骆驼评估体系49§2.1.3其他要素分析法

1235W要素分析法

4F法要素分析法

CAMPARI法

借款人Who

借款用途Why

还款期限When

担保物What

如何还款How

组织要素

OrganizationFactor、经济要素

EconomicFactor

财务要素

FinancialFactor

管理要素

ManagementFactor偿债记录Character

偿债能力

Ability

企业从借款投资中获得的利润

Margin

借款的目的

Purpose

借款金额

Amount

偿还方式

Repayment贷款抵押

Insurance

§2.1.3其他要素分析法1235W要素分析法4F50§2.2信用评级的方法——财务比率分析法财务分析是以债券发行者提供的财务数据为基础，进行定量分析。研究的项目有：收益性、财务构成、财务弹性及清算价值等。1、收益性收益性是观察公司财务是否健全的最重要指标，也是判断资本筹措能力及经营方法好坏的标准。最常用的收益性指标是：销售额盈利率，长期资本付利前盈利率、利息支付能力。销售额盈利率长期资本付利前盈利率利息支付能力§2.2信用评级的方法——财务比率分析法财务分析是以债券发行511）销售额盈利率是以折旧付利之前的盈利占销售额的百分比来表示的，它显示了支付资本费用及税金之前的盈利能力。2）长期资本付利前盈利率是以付利完税前的盈利额对长期资本（长期债务+优先股东持有份额+权益帐户）的百分比来表示的。3）利息支付能力是付利前盈利额除以利息支付额所得的倍数，它是测定企业可以在何种程度上以盈利保证支付利息的直接指标。利息支付能力指标越高，按约支付利息的能力就越强。§2.2信用评级的方法——财务比率分析法1）销售额盈利率是以折旧付利之前的盈利占销售额的百分比来表示52§2.2信用评级的方法——财务比率分析法2财务构成财务构成用以反映债券投资者对收益变动所承担风险可在多大程度上得到保护。使用的指标有：资本化比率、有息负债比率以及负债比率等资本化比率有息负债比率负债比率§2.2信用评级的方法——财务比率分析法财务构成用以反映债券53信用评级的方法——财务比率分析法§2.21）资本化比率资本化比率等于长期债务与长期债务、优先股东份额、权益帐户之和之比，是观察财务构成的最传统指标。这个比率高的时候，由于收益性下降，很有可能发生支付利息困难。2）有息负债比率有息负债比率等于短期债务、长期债务、优先股东份额、权益帐户之和。这一比率有时比资本化比率更好地显示资本构成。3）负债比率负债比率等于总负债与权益帐户减去无形资产之比，该比率越高，意味着在资金紧张的时期越缺乏财务弹性。信用评级的方法——财务比率分析法§2.21）资本化比率资本化54§2.2信用评级的方法——财务比率分析法财务弹性财务弹性是从财务方面反映有关债务偿还的弹性程度的指标。以营业活动所得的内部资金应付包括偿还债务在内的各种各样资金需求的能力越强，财务弹性就越大。反映财务弹性的指标有：资金流量比率、流动比率、周转资本比率、销售债务周转率等。资金流量比率流动比率周转资本率销售债务周转率§2.2信用评级的方法——财务比率分析法财务弹性是从财务方面551）资金流量比率是折旧前盈利除以长期债务余额所得的百分比，是反映企业营业活动每年创造的内部资金占长期债务程度的指标，因此，资金流量比率的倒数可以反映以内部资金偿还全部长期债务所需的偿还年数。2）流动比率是流动资产对流动负债的百分比。流动比率越高，表明流动资产扣除流动负债后产生剩余资金的程度越高。3）周转资本率是流动资产扣除流动负债后的周转资本除以长期债务余额所得的百分比。流动资产现金化并偿还流动负债后，剩余资产有可能转作偿还长期债务的来源，因此，对于长期债券持有着来说，这一比率越高，安全感就越大。销售债务周转率是销售额对债券的比率。周转率越低，维持销售额所需的资金越多。§2.2信用评级的方法——财务比率分析法1）资金流量比率是折旧前盈利除以长期债务余额所得的百分564清算价值清算价值是纯资产（资产合计—延付费用—无形资产—流动负债）除以长期债务余额所得的百分比，假定纯有形资产能够以帐面价格卖掉，则清算价值表示长期债权人能在何种程度上从资产销售上收回债权。信用评级的方法——财务比率分析法§2.2清算价值是纯资产（资产合计—延付费用—无形资产—流动负债）除57§2.3信用评级的方法——人工智能模型法专家系统人工智能模型法神经网络技术§2.3信用评级的方法——人工智能模型法专家人工智能模型法神58§2.3信用评级的方法——人工智能模型法-神经网络技术神经网络方法可以看作是从输入空间到输出空间的一个非线性映射，它通过调整权重和域值来学习和发现变量之间的关系，实现对事物的分类。它克服了传统分析过程的复杂性及选择适当模型函数形式的困难。将该方法用于企业信用风险研究时，一方面利用其映射能力，另一方面主要利用其泛化能力，即在经过一定数量的带噪声的样本训练后，网络可以抽取样本所隐含的特征关系，并对新情况下的数据进行内含和外推以推断其属性。虽然神经网络可以有效解决非正态分布、非线性的信用评估问题，但还是存在着一些缺陷，比如不具有解释性、结构确定的困难性等。神经网络技术§2.3信用评级的方法——人工智能模型法-神经网络技术神经网59§2.3信用评级的方法——人工智能模型法-专家系统1965年，f.a.费根鲍姆等人研制了世界上第一个专家系统dendral，可以推断化学分子结构。40多年来，知识工程的研究，专家系统的理论和技术不断发展，应用渗透到几乎各个领域，开发了几千个的专家系统，其中不少在功能上已达到，甚至超过同领域中人类专家的水平，并在实际应用中产生了巨大的经济效益。

Romnaiku和Hall通过合理的推理从而有效解决领域范围内的问题开发了一套Fuzznyet的信用评价专家系统，用来作为判断是否贷款申请企业的辅助工具。但是一方面专家系统本身具有知识获取困难的缺点，另一方面信用评价过程中包含了对带噪声数据的处理过程，不适合基于逻辑处理机制的专家系统来处理。专家系统§2.3信用评级的方法——人工智能模型法-专家系统160信用评级的方法——模糊评价法§2.4模糊评价法模糊算子法模糊积分法模糊综合评估法信用评级的方法——模糊评价法§2.4模糊评价法模糊算子法模糊61§2.4信用评级的方法——模糊评价法-模糊算子法是zi~emrna和zysn在1982年提出的，首次把模糊数学的概念运用到因素综合分析领域，对分层次因素进行综合评价。

Romnaiku和Hall(1989)利用上述研究成果，在上述模型的基础开发了一个客户资信评价专家系统，使上述方法能够在计算机上实现。但是模糊算子模型过于简单，对于综合评价没有提出具体可操作的步骤。

在我国，无论是用统计方法、计量经济模型还是用神经网络技术来研究信用风险分析起步都非常晚，而且倾向于应用研究。模糊算子法§2.4信用评级的方法——模糊评价法-模糊算子法是zi62§2.4信用评级的方法——模糊评价法-模糊积分法日本学者Sugne。(1979)在他的博士论文中提出了模糊积分即Sugeno积分的概念，模糊积分给出了积分测度和被积函数之间的相似形，积分数值大，两者就越类似，在企业信用评估中，积分测度由评价客观标准来确定，被积函数由被评价企业的有关参数来确定，通