投资银行的组织、结构和体制模式课件

投资银行业组织、结构与

体制模式

2022/12/31投资银行业组织、结构与

体制模式2022/12/31现代企业的组织形式：根据市场经济的要求，现代企业的组织形式按照财产的组织形式和所承担的法律责任划分。国际上通常分类为：独资企业、合伙企业和公司企业。独资企业，西方也称“单人业主制”。它是由某个人出资创办的，有很大的自由度，只要不违法，爱怎么经营就怎么经营，要雇多少人，贷多少款，全由业主自己决定。2022/12/32现代企业的组织形式：根据市场经济的要求，现代企业的组织形式按合伙企业是由几个人、几十人，甚至几百人联合起来共同出资创办的企业。类型有普通合伙企业和有限合伙企业。2022/12/33合伙企业是由几个人、几十人，甚至几百人联合起来共同出资创办的有限合伙企业由普通合伙人（GeneralPartner，GP

）和有限合伙人（LimitedPartner，LP

）组成，普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任，有限合伙人以其认缴的出资额为限对合伙企业债务承担责任。有限合伙企业实现了企业管理权和出资权的分离，可以结合企业管理方和资金方的优势，因而是国外私募基金的主要组织形式。2022/12/34有限合伙企业由普通合伙人（GeneralPartner合伙企业不同于所有权和管理权分离的公司企业。它通常是依合同或协议凑合组织起来的，结构较不稳定。合伙人对整个合伙企业所欠的债务负有无限的责任。合伙企业不如独资企业自由，决策通常要合伙人集体做出，但它具有一定的企业规模优势以上两类企业属自然人企业，出资者对企业承担无限责任。2022/12/35合伙企业不同于所有权和管理权分离的公司企业。它通常是依合同或合伙企业的特点：(1)合伙企业法规定每个合伙人对企业债务须承担无限、连带责任(如果一个合伙人没有能力偿还其应分担的债务，其他合伙人须承担连带责任)(2)法律还规定合伙人转让其所有权时需要取得其他合伙人的同意，有时甚至还需要修改合伙协议，因此其所有权的转让比较困难。2022/12/36合伙企业的特点：2022/12/36公司制企业是按所有权和管理权分离，出资者按出资额对公司承担有限责任创办的企业。主要包括有限责任公司和股份有限公司。2022/12/37公司制企业是按所有权和管理权分离，出资者按出资额对公司承担有一、投资银行的组织形态（一）合伙制投资银行20世纪70年代以前，投资银行主要是合伙制。合伙制最显著的法律特征是：当事人有两个和两个以上，合伙组织无法人资格。普通合伙人主管企业的日常业务和经营，并承担无限责任；有限合伙人承担的业务局限于财务方面，并不参与组织的日常经营管理，其对合伙组织的债务责任仅为其出资额，负有限责任。2022/12/38一、投资银行的组织形态（一）合伙制投资银行2022/1

合伙制的投资银行主要有如下特点：第一，合伙人共享投资银行经营所得；第二，普通合伙人对亏损负无限责任，有限合伙人以出资额为限负有限责任；第三，它可以由所有合伙人共同参与经营，也可以由部分合伙人经营，其他合伙人仅出资并最大损失为出资额；第四，合伙人多少不定，根据企业业务需要确定企业规模。

在合伙制投资银行中，人的因素十分重要。一般来说，合伙制投资银行中的合伙人是那些在投资银行业务方面具有较高声望和地位的专业人士。2022/12/39

合伙制的投资银行主要有如下特点：2022/12/3920世纪80年代以来，投资银行业发展的最大的变化之一就是由合伙制转换为公司制，并先后上市，许多大的投资银行都已经实现了这一转变。摩根·斯坦利于1970年改制，并于1986年上市，美林、贝尔·斯·第恩斯和高盛分别于1971年、1985年和1999年先后成为上市公司。

2022/12/31020世纪80年代以来，投资银行业发展的最大的变化之一就是由合独资合伙制现代公司制企业由多个继承人按股份共有，共同经营、共享利益、共负盈亏－－家庭企业１８－１９世纪，投资银行的业务范围、规模广大，家庭外的一些人士和机构开始被吸收为合伙人２０世纪家庭合伙制投资银行把家庭成员的利益紧密地和投资银行的命运联系在一起，既增强了投资银行的凝聚力，以能使投资银行获得更多的信任和更高的信誉。2022/12/311独资合伙制现代公司制企业由多个继承人按股份共有，共同经营、共高盛公司：到1992年底，拥有162个合伙人和约60个有限合伙人，利用一个114人的管理委员会管理着拥有6000名员工的特大型公司。1999年上市雷曼兄弟公司１９９４年美林１９８６年贝尔斯登１９８５年摩根斯坦利１９７１年2022/12/312高盛公司：2022/12/312演变原因分析：第一，投资银行对资本金的需求的增大。随着投资银行现有业务规模的扩大和新的业务范围的增加，投资银行对资本金的需求越来越大，而公司制在这方面无疑比合伙制有着更大优势；第二，投资银行规模和内部组织的复杂性增加。随着投资银行的发展，规模和内部组织的复杂性越来越大，直至超过了合伙制这种组织形态的控制能力，而公司制则更能胜任这个任务；2022/12/313演变原因分析：2022/12/313第三，投资银行客户关系的改变。投资银行客户的忠诚度降低使得合伙制的优势减少，今天，投资银行的收益越来越少地依赖于客户与单个合伙人之间的关系，而更多的是依赖于客户对整个公司能力的信任；第四，投资银行风险的增大。随着更多金融创新产品的出现，投资银行所面临的风险越来越大，合伙制的无限责任对投资银行合伙人个人资产造成了实质性的威胁，而公司制则能避免这种威胁。

2022/12/314第三，投资银行客户关系的改变。投资银行客户的忠诚度降低使得合另外，合伙制投资银行为了保持家族对公司的稳固控制，出现了无法补充优秀的精英管理者的问题。与创始人相比，家庭的后代继承人往往十分平庸，固守传统、缺乏创新力与进取心，因而导致投资银行陷入僵化局面。2022/12/315另外，合伙制投资银行为了保持家族对公司的稳固控制，出现了无法需要特别指出的是，在投资银行从合伙制向公司制的转变过程中，投资银行仍想保留合伙制的长处。合伙制中的合伙人，往往在公司制的公司中仍然是大股东。他们在公司的业务方面，仍然凭借其拥有的客户资源，对公司的业务发挥较大的影响。因此，合伙制转为公司制后，公司上层仍然是以前的合伙人，只是现在是通过持有股份的体制，以及利用经营者自己对公司的贡献，按照一定的价格来获得股份。2022/12/316需要特别指出的是，在投资银行从合伙制向公司制的转变过程中，投（二）公司制投资银行

与合伙制投资银行相比，公司制投资银行，尤其是上市的投资银行具有如下优点：

（1）增强筹资能力。现代公司制包括有限责任公司和股份有限公司，而股份有限公司利用股票市场公开上市后又成为上市公司，能够充分发挥筹资能力。

（2）完善现代企业制度。上市的投资银行要求有更完善的现代企业制度，包括组织管理制度、信息披露制度，要求有较好的盈利记录。上市后公司能避免合伙制中所有权与管理权不分带来的各种弊端，使公司具有更大的稳定性。

（3）推动并加速投资银行间的购买浪潮，优化投资银行业的资源配置。投资银行上市，资本金增加，本身便使其增加了收购其他专业投资银行的能力；同时，投资银行上市也增加了它们股权的流动性，使兼并收购的渠道和方式增加。

2022/12/317（二）公司制投资银行

与合伙制投资银行相比，公司制投资银行，（4）提高业务运作能力和公司整体运行效率。随着公司资本规模的扩大和高级管理人才的加盟，公司的业务能力和整体运行效率将进一步提高。如70年代主要从事零售业务的投资银行纷纷由合伙制走向上市公司制，使它们在扩大和稳定资本的基础上，大大增强了从事证券承销的能力，改善了投资银行的整体运行效率，整体竞争实力得到进一步提高，由此使零售性投资银行的竞争地位得到改善。

2022/12/318（4）提高业务运作能力和公司整体运行效率。随着公司资本规模的在投资银行的组织形态上，各国规定不一样。目前，世界上只有比利时、丹麦等少数国家的投资银行仍限于合伙制；德国和荷兰虽然法律允许可有不同的组织形态，但事实上只有合伙制；中国香港、马来西亚、新西兰、南非等大多数国家和地区允许投资银行采取合伙制和公司制；新加坡、巴西等国则只允许采取股份公司制。但从投资银行比较发达的美、欧、日等国家和地区来看，公司制是具有典型意义的投资银行组织结构形式。2022/12/319在投资银行的组织形态上，各国规定不一样。目前，世界上只有比利二、投资银行业结构（一）投资银行的行业结构超级投资银行规模最大实力最强

国际声誉卓著主要投资银行规模较大业务多样化、国际化次级投资银行依托本国金融中心，为特殊群体服务地区性投资银行以某一地区为主要服务范围专业性投资银行以某一专门领域为服务范围商人银行进行与兼并收购有关的融资业务2022/12/320二、投资银行业结构（一）投资银行的行业结构2022/1中国投资银行业结构旧分类：综合类经纪类2006年《证券法》的新分类（2013年修正）（一）证券经纪；

（二）证券投资咨询；

（三）与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；

（四）证券承销与保荐；

（五）证券自营；

（六）证券资产管理；

（七）其他证券业务。2022/12/321中国投资银行业结构旧分类：综合类经纪类2022/1（二）投资银行的内部结构股东大会董事会执行管理委员会内部管理业务管理国内外分支机构董事会办公室审计委员会人力资源部财务部法律部稽核部风险管理部信息技术部企业融资部公共融资部项目融资部私募资金部兼并收购部证券交易部私人客户部资产管理部风险资本部发展研究部1.一般结构2022/12/322（二）投资银行的内部结构股东大会董事会执行管理委员会内部管理2.中国投资银行内部的一般结构最大的区别：投资银行部（从事发行承销、收购兼并）内部组织结构：事业部制中国国际金融公司（简称“中金公司”）投资银行部证券承销和金融顾问服务投资顾问部上市前的股权投资销售交易部代客交易与自营交易研究部2022/12/3232.中国投资银行内部的一般结构最大的区别：投资银行部（从事发3.控股投资银行集团的一般结构

集团公司股东大会集团公司董事会集团公司监事会集团公司总经理人事管理部稽核部研究开发部业务管理部国际拓展部市场部计划部承销公司经纪公司投资公司资产管理公司投资资询公司2022/12/3243.控股投资银行集团的一般结构集团公司股东大会集团公司董事（三）投资银行与其他金融机构的关系投资银行与保险公司互相支持互相帮助投资银行与基金业互相依存共同发展投资银行与信托投资公司互相促进互相发展2022/12/325（三）投资银行与其他金融机构的关系投资银行与保险公司202（四）投资银行与金融市场的关系金融市场体系金融市场货币市场资本市场同业拆借市场回购协议市场商业票据市场银行承兑汇票市场短期政府债券市场CDs市场中长期信贷市场证券市场保险市场融资租赁市场2022/12/326（四）投资银行与金融市场的关系金融市场体系金融市场货币市场（四）投资银行与金融市场的关系货币市场产品创新与交易的重要成员。资本市场的主要参与者。对保险市场的参与也越来越多。积极地参与了融资租赁市场。2022/12/327（四）投资银行与金融市场的关系货币市场产品创新与交易的重要成三、投资银行业的管理体制（一）投资银行业的监管主体政府主体监管机构证券交易所投资银行业协会投资公司协会证券经营机构投资顾问基金管理公司上市公司会计师律师2022/12/328三、投资银行业的管理体制（一）投资银行业的监管主体政府主（一）投资银行业的监管主体外部监管

政府设立监管机构强制性质自律管理投资银行行业自律组织交易所监管机构道义遗责行政处罚2022/12/329（一）投资银行业的监管主体外部监管2022/12/329（一）投资银行业的监管主体以政府机构为主导的外部监管模式以SEC为最高管理层的监管主体以德国中央银行为最高管理层的监管主体以英国金融服务局为投资银行业的最高监管机构以日本金融监督局为最高管理层的政府监管模式以行业协会与交易所为主的自律管理模式证券商协会和证券交易所的监督交易所的监管地位不断加强

2022/12/330（一）投资银行业的监管主体以政府机构为主导的外部监管模式20交易所监管的主要职责保护投资者特别是中小投资者发行人中介机构市场参与者确保市场公平、高效和透明度降低市场的系统性风险交易所的监管活动高效的交易清算机制2022/12/331交易所监管的主要职责保护投资者特别是中小投资者2022/12（二）中国投资银行业的监管模式中国证券监督管理委员会证券交易所证券业协会证监会地方派出机构投资银行投资顾问基金管理公司上市公司会计师律师2022/12/332（二）中国投资银行业的监管模式中国证券监督管理委员会证券交易中国证券监督管理委员会中国证监会设在北京，现设主席1名，副主席4名，纪委书记1名(副部级)，主席助理1名；会机关内设21个职能部门，1个稽查总队，3个中心；根据《证券法》第14条规定，中国证监会还设有股票发行审核委员会，委员由中国证监会专业人员和所聘请的会外有关专家担任。中国证监会在省、自治区、直辖市和计划单列市设立36个证券监管局，以及上海、深圳证券监管专员办事处。2022/12/333中国证券监督管理委员会中国证监会设在北京，现设主席1名，副2022/12/3342022/12/3342022/12/3352022/12/335中国证券监督管理委员会2022/12/336中国证券监督管理委员会2022/12/336中国证券监督管理委员会职能部门发行部交易部上市部机构部基金部法律部稽查部期货部信息中心国际业务部外事部人事部发行审核委员会主要职责起草证券期货市场有关法律法规垂直领导全国证券期货监管机构证券的发行、上市、交易、托管和结算监管境内期货合约的上市、交易和结算规定监管境内机构从事境外期货业务管理证券期货交易所监管证券公司、基金公司2022/12/337中国证券监督管理委员会职能部门2022/12/337中国证券业协会2022/12/338中国证券业协会2022/12/338中国证券业协会宗旨在国家对证券业实行集中统一监督管理的前提下，进行证券业自律管理；发挥政府与证券行业间的桥梁作用；为会员服务，维护会员的合法权益；维持证券业的正当竞争秩序，促进证券市场的公开、公平、公正，推动证券市场的健康稳定发展。采取会员制的组织形式2022/12/339中国证券业协会宗旨2022/12/339中国证券业协会职能拟定自律性管理规则；统一交易行为，维护市场秩序，调解会员纠纷，监督会员经营状况，奖励和处罚会员；组织业务培训；开展市场研究，提供行业信息，提供有关咨询；接受主管机关和有关单位的委托事宜。2022/12/340中国证券业协会职能2022/12/3402022/12/3412022/12/3412022/12/3422022/12/342本所主要监管部门职责分工与协调运作：

上市公司部：对上市公司信息披露行为进行日常监管和考核；特别处理和暂停、恢复、终止上市。

市场监察部：及时发现、调查和制止证券交易中的异常情况；对于涉嫌违法违规交易行为进行历史分析，防范市场交易风险。

会员部：管理会员会籍业务；监管会员与交易相关的业务，防范会员交易风险。

纪律处分委员会：审核本所实施的纪律处分事项。

复核委员会：审核不服本所纪律处分等决定所提出的复核申请。

对于发现的跨部门违法违规行为，上市公司部、市场监察部和会员部通过联合监管形式予监管。

上海证券交易所自律监管体系：

2022/12/343本所主要监管部门职责分工与协调运作：

上市公司部：对上市公司上海证券交易所自律监管体系：

2022/12/344上海证券交易所自律监管体系：

2022/12/344深交所组织结构2022/12/345深交所组织结构2022/12/3452022/12/346部门职能

办公室：负责协调本所日常工作。

党委办公室：负责本所党委、纪委日常工作。纪检监察室：维护党章、党内法规和行政纪律，组织开展党风廉政建设和反腐败工作。人力资源部：负责本所人力资源规划管理工作。财务部：负责本所财务管理工作。稽核审计部：负责本所内部稽核审计工作。2022/12/346部门职能

办公室：负责协调本所日常工证券交易所对证券交易活动的监管确保市场公正、公平；制定交易规则，执行交易规则；促进交易透明度，保证投资者有平等获取信息的权利；有权按规定暂停或恢复上市证券的交易；建立市场准入制度，有权按规定限制或禁止特定证券投资者的证券交易行为；建立符合市场监管和实时监控要求的计算机系统和专门监管机构。2022/12/347证券交易所对证券交易活动的监管2022/12/347证券交易所对会员的监管制定会员管理规则；严格管理会员的会籍和交易席位；监督管理会员的自营业务；制定会员经纪业务细则并实施监管；检查会员的财务状况并上报证监会。2022/12/348证券交易所对会员的监管2022/12/348（三）投资银行的资格管理设立方式和条件注册制、特许制中国——特许制证券公司注册资本要求与业务种类5000万元：经纪、投资咨询、财务顾问1亿元：承销与保荐、自营、证券资产管理、其他业务中的任何一项业务5亿元：经纪、承销与保荐、自营、证券资产管理、其他业务中的任何两项证券公司设立以及重要事项变更审批要求行政审批程序重要事项变更审批要求2022/12/349（三）投资银行的资格管理设立方式和条件2022/12/349（四）投资银行的业务管理投资银行业务管理的一般内容发行与承销业务：诚信为本，禁止欺诈、舞弊、操纵市场和内幕交易。自营业务：防止操纵证券价格、防止自营业务与经纪业务合并经营资产管理业务：遵守法律法规，不得欺诈客户遵循三公原则，维护客户合法权益建立健全风险控制制度经纪业务：保护客户利益保证市场公正2022/12/350（四）投资银行的业务管理投资银行业务管理的一般内容2022/（四）投资银行的业务管理中国对投资银行的业务管理公司治理结构独立董事制度高管任职资格管理和谈话提醒制度内部控制机制和制度提取风险准备金；设定财务风险监管指标2022/12/351（四）投资银行的业务管理中国对投资银行的业务管理2022/1（五）投资银行的内部控制（一）经纪业务内部控制（二）自营业务内部控制（三）投资银行业务内部控制（四）资产管理业务内部控制（五）研究咨询业务内部控制2022/12/352（五）投资银行的内部控制（一）经纪业务内部控制2022/1四、投资银行发展模式（一）分离型模式概念美国早期混合经营模式的后果30-40年代的立法时期分离型模式的要点：商业银行和投资银行分业经营监管部门的区别2022/12/353四、投资银行发展模式（一）分离型模式2022/12/35一、分离型模式分离型模式的优点建立防火墙制度，分散和降低金融风险便于专业化分工协作和管理有利于实现市场公正、透明和有序分离型模式的缺点制约了银行业的发展规模和综合业务能力限制了竞争降低风险的同时也降低了自身的综合竞争能力2022/12/354一、分离型模式分离型模式的优点2022/12/354（二）综合型模式概念德国模式的经验综合型模式的优点资源利用效率大大提高提高信息沟通能力和工作效率，增加收入增强了全能银行的竞争实力综合型模式的缺点监管和自律难度提高容易增加金融风险2022/12/355（二）综合型模式概念2022/12/355（三）综合型模式的确立放松管制、混业经营的思潮综合型模式成长的原因金融创新可以绕开原有的法律商业银行与投资银行在竞争中相互侵蚀对方传统领域国际业务的发展避开了国内的监管1999年《金融服务现代化法案》金融业综合经营模式2022/12/356（三）综合型模式的确立放松管制、混业经营的思潮2022/1（四）本次金融危机对投资银行体制的质疑美国金融业：混业分业混业2007年次贷危机前投行的经营状况高杠杆率过度证券化和无节制的创新盈利倚重交易类业务缺乏必要的监管和信息披露激励机制不合理2022/12/357（四）本次金融危机对投资银行体制的质疑美国金融业：混业（五）中国投资银行体制选择1995年《商业银行法》分业经营分业管理1998年，分离型模式确立面对《金融服务现代化法案》的重新思考要看国际潮流金融混业经营要看国内现状综合型全能银行模式要看长期目标和近期目标要看经营模式的组合运用2022/12/358（五）中国投资银行体制选择1995年《商业银行法》2022/经营模式的组合运用分业经营分业管理混业经营混业管理当前模式未来可选模式分业经营混业管理

混业经营分业管理未来可选模式2022/12/359经营模式的组合运用2022/12/359（五）中国投资银行体制选择首先，应明确混业经营本身的含义。其次，也应明确混业管理本身的含义。最后，混业经营分业管理可否成为未来发展的一种选择？2022/12/360（五）中国投资银行体制选择首先，应明确混业经营本身的含义。2（六）金融控股公司组织管理模式的比较控股公司：金融控股公司金融控股公司银行子公司保险子公司证券子公司信托投资子公司其他金融子公司金融监管委员会银行监管局保险监管局证券监管局信托监管局综合监管局2022/12/361（六）金融控股公司组织管理模式的比较控股公司：金融控股公司（六）金融控股公司组织管理模式的比较美国：规避法律障碍金融集团（拥有从事不同金融业务的独立金融子公司控制权）欧洲：全能银行制金融控股公司直接从事全方位的金融业务通过所控股的金融机构从事专业化的金融业务日本：政府主导解决呆坏账以大型证券公司为核心组建2022/12/362（六）金融控股公司组织管理模式的比较美国：2022/12/3理想中的金融服务控股公司：全面业务直接结合

金融服务控股公司银行业务证券业务保险业务其他业务2022/12/363理想中的金融服务控股公司：全面业务直接结合

金融服务控股公司银行（银行与证券业务直接结合）保险子公司住宅抵押信用子公司其他子公司德国全能银行：全面业务相结合2022/12/364银行保险子公司住宅抵押信用子公司其他子公司德国全能银行：全面英国金融服务控股公司：

金融中介业务的间接结合

银行（仅从事商业银行业务）证券子公司保险子公司其他金融子公司2022/12/365英国金融服务控股公司：

金融中介业务的间接结合

银行证券子公

美国式银行控股公司：

有限制的金融业务的间接结合

银行控股公司银行子公司非银行子公司证券子公司保险代理子公司2022/12/366

美国式银行控股公司：

有限制的金融业务的间接结合

银行控股混合控股（美、日）和纯粹控股（欧洲）混合控股纯粹控股优势对原有企业改造起来简便组建成本较低组建成功率较高能够将集团凝聚成整体，发挥集聚效应产权明晰、管理规范子公司有较大自主权，有利于子公司的发展各子公司之间业务相互影响较小，分散集团的经营风险劣势子公司自主权较小，不利于子公司发展容易造成整个集团结构复杂、机构臃肿容易出现企业机关化、部门间内耗严重集团受母公司影响较大，常会出现一荣俱荣、一损俱损的局面需要对集团结构做大的调整，改造难度大面临较大的转型失败的风险需要更长的适应期2022/12/367混合控股（美、日）和纯粹控股（欧洲）混合控股纯粹控股优势对我国金融控股公司的现状与特点未明确金融控股公司的法律地位数家颇具规模的金融控股公司：中信、招商、光大、平安集团等组织框架：银行为核心（例如光大、华夏）信托为核心（例如中信）保险为核心（例如平安）实业为核心（例如招商局）罕见以证券为核心2022/12/368我国金融控股公司的现状与特点未明确金融控股公司的法律地位2投资银行业组织、结构与

体制模式

2022/12/369投资银行业组织、结构与

体制模式2022/12/31现代企业的组织形式：根据市场经济的要求，现代企业的组织形式按照财产的组织形式和所承担的法律责任划分。国际上通常分类为：独资企业、合伙企业和公司企业。独资企业，西方也称“单人业主制”。它是由某个人出资创办的，有很大的自由度，只要不违法，爱怎么经营就怎么经营，要雇多少人，贷多少款，全由业主自己决定。2022/12/370现代企业的组织形式：根据市场经济的要求，现代企业的组织形式按合伙企业是由几个人、几十人，甚至几百人联合起来共同出资创办的企业。类型有普通合伙企业和有限合伙企业。2022/12/371合伙企业是由几个人、几十人，甚至几百人联合起来共同出资创办的有限合伙企业由普通合伙人（GeneralPartner，GP

）和有限合伙人（LimitedPartner，LP

）组成，普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任，有限合伙人以其认缴的出资额为限对合伙企业债务承担责任。有限合伙企业实现了企业管理权和出资权的分离，可以结合企业管理方和资金方的优势，因而是国外私募基金的主要组织形式。2022/12/372有限合伙企业由普通合伙人（GeneralPartner合伙企业不同于所有权和管理权分离的公司企业。它通常是依合同或协议凑合组织起来的，结构较不稳定。合伙人对整个合伙企业所欠的债务负有无限的责任。合伙企业不如独资企业自由，决策通常要合伙人集体做出，但它具有一定的企业规模优势以上两类企业属自然人企业，出资者对企业承担无限责任。2022/12/373合伙企业不同于所有权和管理权分离的公司企业。它通常是依合同或合伙企业的特点：(1)合伙企业法规定每个合伙人对企业债务须承担无限、连带责任(如果一个合伙人没有能力偿还其应分担的债务，其他合伙人须承担连带责任)(2)法律还规定合伙人转让其所有权时需要取得其他合伙人的同意，有时甚至还需要修改合伙协议，因此其所有权的转让比较困难。2022/12/374合伙企业的特点：2022/12/36公司制企业是按所有权和管理权分离，出资者按出资额对公司承担有限责任创办的企业。主要包括有限责任公司和股份有限公司。2022/12/375公司制企业是按所有权和管理权分离，出资者按出资额对公司承担有一、投资银行的组织形态（一）合伙制投资银行20世纪70年代以前，投资银行主要是合伙制。合伙制最显著的法律特征是：当事人有两个和两个以上，合伙组织无法人资格。普通合伙人主管企业的日常业务和经营，并承担无限责任；有限合伙人承担的业务局限于财务方面，并不参与组织的日常经营管理，其对合伙组织的债务责任仅为其出资额，负有限责任。2022/12/376一、投资银行的组织形态（一）合伙制投资银行2022/1

合伙制的投资银行主要有如下特点：第一，合伙人共享投资银行经营所得；第二，普通合伙人对亏损负无限责任，有限合伙人以出资额为限负有限责任；第三，它可以由所有合伙人共同参与经营，也可以由部分合伙人经营，其他合伙人仅出资并最大损失为出资额；第四，合伙人多少不定，根据企业业务需要确定企业规模。

在合伙制投资银行中，人的因素十分重要。一般来说，合伙制投资银行中的合伙人是那些在投资银行业务方面具有较高声望和地位的专业人士。2022/12/377

合伙制的投资银行主要有如下特点：2022/12/3920世纪80年代以来，投资银行业发展的最大的变化之一就是由合伙制转换为公司制，并先后上市，许多大的投资银行都已经实现了这一转变。摩根·斯坦利于1970年改制，并于1986年上市，美林、贝尔·斯·第恩斯和高盛分别于1971年、1985年和1999年先后成为上市公司。

2022/12/37820世纪80年代以来，投资银行业发展的最大的变化之一就是由合独资合伙制现代公司制企业由多个继承人按股份共有，共同经营、共享利益、共负盈亏－－家庭企业１８－１９世纪，投资银行的业务范围、规模广大，家庭外的一些人士和机构开始被吸收为合伙人２０世纪家庭合伙制投资银行把家庭成员的利益紧密地和投资银行的命运联系在一起，既增强了投资银行的凝聚力，以能使投资银行获得更多的信任和更高的信誉。2022/12/379独资合伙制现代公司制企业由多个继承人按股份共有，共同经营、共高盛公司：到1992年底，拥有162个合伙人和约60个有限合伙人，利用一个114人的管理委员会管理着拥有6000名员工的特大型公司。1999年上市雷曼兄弟公司１９９４年美林１９８６年贝尔斯登１９８５年摩根斯坦利１９７１年2022/12/380高盛公司：2022/12/312演变原因分析：第一，投资银行对资本金的需求的增大。随着投资银行现有业务规模的扩大和新的业务范围的增加，投资银行对资本金的需求越来越大，而公司制在这方面无疑比合伙制有着更大优势；第二，投资银行规模和内部组织的复杂性增加。随着投资银行的发展，规模和内部组织的复杂性越来越大，直至超过了合伙制这种组织形态的控制能力，而公司制则更能胜任这个任务；2022/12/381演变原因分析：2022/12/313第三，投资银行客户关系的改变。投资银行客户的忠诚度降低使得合伙制的优势减少，今天，投资银行的收益越来越少地依赖于客户与单个合伙人之间的关系，而更多的是依赖于客户对整个公司能力的信任；第四，投资银行风险的增大。随着更多金融创新产品的出现，投资银行所面临的风险越来越大，合伙制的无限责任对投资银行合伙人个人资产造成了实质性的威胁，而公司制则能避免这种威胁。

2022/12/382第三，投资银行客户关系的改变。投资银行客户的忠诚度降低使得合另外，合伙制投资银行为了保持家族对公司的稳固控制，出现了无法补充优秀的精英管理者的问题。与创始人相比，家庭的后代继承人往往十分平庸，固守传统、缺乏创新力与进取心，因而导致投资银行陷入僵化局面。2022/12/383另外，合伙制投资银行为了保持家族对公司的稳固控制，出现了无法需要特别指出的是，在投资银行从合伙制向公司制的转变过程中，投资银行仍想保留合伙制的长处。合伙制中的合伙人，往往在公司制的公司中仍然是大股东。他们在公司的业务方面，仍然凭借其拥有的客户资源，对公司的业务发挥较大的影响。因此，合伙制转为公司制后，公司上层仍然是以前的合伙人，只是现在是通过持有股份的体制，以及利用经营者自己对公司的贡献，按照一定的价格来获得股份。2022/12/384需要特别指出的是，在投资银行从合伙制向公司制的转变过程中，投（二）公司制投资银行

与合伙制投资银行相比，公司制投资银行，尤其是上市的投资银行具有如下优点：

（1）增强筹资能力。现代公司制包括有限责任公司和股份有限公司，而股份有限公司利用股票市场公开上市后又成为上市公司，能够充分发挥筹资能力。

（2）完善现代企业制度。上市的投资银行要求有更完善的现代企业制度，包括组织管理制度、信息披露制度，要求有较好的盈利记录。上市后公司能避免合伙制中所有权与管理权不分带来的各种弊端，使公司具有更大的稳定性。

（3）推动并加速投资银行间的购买浪潮，优化投资银行业的资源配置。投资银行上市，资本金增加，本身便使其增加了收购其他专业投资银行的能力；同时，投资银行上市也增加了它们股权的流动性，使兼并收购的渠道和方式增加。

2022/12/385（二）公司制投资银行

与合伙制投资银行相比，公司制投资银行，（4）提高业务运作能力和公司整体运行效率。随着公司资本规模的扩大和高级管理人才的加盟，公司的业务能力和整体运行效率将进一步提高。如70年代主要从事零售业务的投资银行纷纷由合伙制走向上市公司制，使它们在扩大和稳定资本的基础上，大大增强了从事证券承销的能力，改善了投资银行的整体运行效率，整体竞争实力得到进一步提高，由此使零售性投资银行的竞争地位得到改善。

2022/12/386（4）提高业务运作能力和公司整体运行效率。随着公司资本规模的在投资银行的组织形态上，各国规定不一样。目前，世界上只有比利时、丹麦等少数国家的投资银行仍限于合伙制；德国和荷兰虽然法律允许可有不同的组织形态，但事实上只有合伙制；中国香港、马来西亚、新西兰、南非等大多数国家和地区允许投资银行采取合伙制和公司制；新加坡、巴西等国则只允许采取股份公司制。但从投资银行比较发达的美、欧、日等国家和地区来看，公司制是具有典型意义的投资银行组织结构形式。2022/12/387在投资银行的组织形态上，各国规定不一样。目前，世界上只有比利二、投资银行业结构（一）投资银行的行业结构超级投资银行规模最大实力最强

国际声誉卓著主要投资银行规模较大业务多样化、国际化次级投资银行依托本国金融中心，为特殊群体服务地区性投资银行以某一地区为主要服务范围专业性投资银行以某一专门领域为服务范围商人银行进行与兼并收购有关的融资业务2022/12/388二、投资银行业结构（一）投资银行的行业结构2022/1中国投资银行业结构旧分类：综合类经纪类2006年《证券法》的新分类（2013年修正）（一）证券经纪；

（二）证券投资咨询；

（三）与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；

（四）证券承销与保荐；

（五）证券自营；

（六）证券资产管理；

（七）其他证券业务。2022/12/389中国投资银行业结构旧分类：综合类经纪类2022/1（二）投资银行的内部结构股东大会董事会执行管理委员会内部管理业务管理国内外分支机构董事会办公室审计委员会人力资源部财务部法律部稽核部风险管理部信息技术部企业融资部公共融资部项目融资部私募资金部兼并收购部证券交易部私人客户部资产管理部风险资本部发展研究部1.一般结构2022/12/390（二）投资银行的内部结构股东大会董事会执行管理委员会内部管理2.中国投资银行内部的一般结构最大的区别：投资银行部（从事发行承销、收购兼并）内部组织结构：事业部制中国国际金融公司（简称“中金公司”）投资银行部证券承销和金融顾问服务投资顾问部上市前的股权投资销售交易部代客交易与自营交易研究部2022/12/3912.中国投资银行内部的一般结构最大的区别：投资银行部（从事发3.控股投资银行集团的一般结构

集团公司股东大会集团公司董事会集团公司监事会集团公司总经理人事管理部稽核部研究开发部业务管理部国际拓展部市场部计划部承销公司经纪公司投资公司资产管理公司投资资询公司2022/12/3923.控股投资银行集团的一般结构集团公司股东大会集团公司董事（三）投资银行与其他金融机构的关系投资银行与保险公司互相支持互相帮助投资银行与基金业互相依存共同发展投资银行与信托投资公司互相促进互相发展2022/12/393（三）投资银行与其他金融机构的关系投资银行与保险公司202（四）投资银行与金融市场的关系金融市场体系金融市场货币市场资本市场同业拆借市场回购协议市场商业票据市场银行承兑汇票市场短期政府债券市场CDs市场中长期信贷市场证券市场保险市场融资租赁市场2022/12/394（四）投资银行与金融市场的关系金融市场体系金融市场货币市场（四）投资银行与金融市场的关系货币市场产品创新与交易的重要成员。资本市场的主要参与者。对保险市场的参与也越来越多。积极地参与了融资租赁市场。2022/12/395（四）投资银行与金融市场的关系货币市场产品创新与交易的重要成三、投资银行业的管理体制（一）投资银行业的监管主体政府主体监管机构证券交易所投资银行业协会投资公司协会证券经营机构投资顾问基金管理公司上市公司会计师律师2022/12/396三、投资银行业的管理体制（一）投资银行业的监管主体政府主（一）投资银行业的监管主体外部监管

政府设立监管机构强制性质自律管理投资银行行业自律组织交易所监管机构道义遗责行政处罚2022/12/397（一）投资银行业的监管主体外部监管2022/12/329（一）投资银行业的监管主体以政府机构为主导的外部监管模式以SEC为最高管理层的监管主体以德国中央银行为最高管理层的监管主体以英国金融服务局为投资银行业的最高监管机构以日本金融监督局为最高管理层的政府监管模式以行业协会与交易所为主的自律管理模式证券商协会和证券交易所的监督交易所的监管地位不断加强

2022/12/398（一）投资银行业的监管主体以政府机构为主导的外部监管模式20交易所监管的主要职责保护投资者特别是中小投资者发行人中介机构市场参与者确保市场公平、高效和透明度降低市场的系统性风险交易所的监管活动高效的交易清算机制2022/12/399交易所监管的主要职责保护投资者特别是中小投资者2022/12（二）中国投资银行业的监管模式中国证券监督管理委员会证券交易所证券业协会证监会地方派出机构投资银行投资顾问基金管理公司上市公司会计师律师2022/12/3100（二）中国投资银行业的监管模式中国证券监督管理委员会证券交易中国证券监督管理委员会中国证监会设在北京，现设主席1名，副主席4名，纪委书记1名(副部级)，主席助理1名；会机关内设21个职能部门，1个稽查总队，3个中心；根据《证券法》第14条规定，中国证监会还设有股票发行审核委员会，委员由中国证监会专业人员和所聘请的会外有关专家担任。中国证监会在省、自治区、直辖市和计划单列市设立36个证券监管局，以及上海、深圳证券监管专员办事处。2022/12/3101中国证券监督管理委员会中国证监会设在北京，现设主席1名，副2022/12/31022022/12/3342022/12/31032022/12/335中国证券监督管理委员会2022/12/3104中国证券监督管理委员会2022/12/336中国证券监督管理委员会职能部门发行部交易部上市部机构部基金部法律部稽查部期货部信息中心国际业务部外事部人事部发行审核委员会主要职责起草证券期货市场有关法律法规垂直领导全国证券期货监管机构证券的发行、上市、交易、托管和结算监管境内期货合约的上市、交易和结算规定监管境内机构从事境外期货业务管理证券期货交易所监管证券公司、基金公司2022/12/3105中国证券监督管理委员会职能部门2022/12/337中国证券业协会2022/12/3106中国证券业协会2022/12/338中国证券业协会宗旨在国家对证券业实行集中统一监督管理的前提下，进行证券业自律管理；发挥政府与证券行业间的桥梁作用；为会员服务，维护会员的合法权益；维持证券业的正当竞争秩序，促进证券市场的公开、公平、公正，推动证券市场的健康稳定发展。采取会员制的组织形式2022/12/3107中国证券业协会宗旨2022/12/339中国证券业协会职能拟定自律性管理规则；统一交易行为，维护市场秩序，调解会员纠纷，监督会员经营状况，奖励和处罚会员；组织业务培训；开展市场研究，提供行业信息，提供有关咨询；接受主管机关和有关单位的委托事宜。2022/12/3108中国证券业协会职能2022/12/3402022/12/31092022/12/3412022/12/31102022/12/342本所主要监管部门职责分工与协调运作：

上市公司部：对上市公司信息披露行为进行日常监管和考核；特别处理和暂停、恢复、终止上市。

市场监察部：及时发现、调查和制止证券交易中的异常情况；对于涉嫌违法违规交易行为进行历史分析，防范市场交易风险。

会员部：管理会员会籍业务；监管会员与交易相关的业务，防范会员交易风险。

纪律处分委员会：审核本所实施的纪律处分事项。

复核委员会：审核不服本所纪律处分等决定所提出的复核申请。

对于发现的跨部门违法违规行为，上市公司部、市场监察部和会员部通过联合监管形式予监管。

上海证券交易所自律监管体系：

2022/12/3111本所主要监管部门职责分工与协调运作：

上市公司部：对上市公司上海证券交易所自律监管体系：

2022/12/3112上海证券交易所自律监管体系：

2022/12/344深交所组织结构2022/12/3113深交所组织结构2022/12/3452022/12/3114部门职能

办公室：负责协调本所日常工作。

党委办公室：负责本所党委、纪委日常工作。纪检监察室：维护党章、党内法规和行政纪律，组织开展党风廉政建设和反腐败工作。人力资源部：负责本所人力资源规划管理工作。财务部：负责本所财务管理工作。稽核审计部：负责本所内部稽核审计工作。2022/12/346部门职能

办公室：负责协调本所日常工证券交易所对证券交易活动的监管确保市场公正、公平；制定交易规则，执行交易规则；促进交易透明度，保证投资者有平等获取信息的权利；有权按规定暂停或恢复上市证券的交易；建立市场准入制度，有权按规定限制或禁止特定证券投资者的证券交易行为；建立符合市场监管和实时监控要求的计算机系统和专门监管机构。2022/12/3115证券交易所对证券交易活动的监管2022/12/347证券交易所对会员的监管制定会员管理规则；严格管理会员的会籍和交易席位；监督管理会员的自营业务；制定会员经纪业务细则并实施监管；检查会员的财务状况并上报证监会。2022/12/3116证券交易所对会员的监管2022/12/348（三）投资银行的资格管理设立方式和条件注册制、特许制中国——特许制证券公司注册资本要求与业务种类5000万元：经纪、投资咨询、财务顾问1亿元：承销与保荐、自营、证券资产管理、其他业务中的任何一项业务5亿元：经纪、承销与保荐、自营、证券资产管理、其他业务中的任何两项证券公司设立以及重要事项变更审批要求行政审批程序重要事项变更审批要求2022/12/3117（三）投资银行的资格管理设立方式和条件2022/12/349（四）投资银行的业务管理投资银行业务管理的一般内容发行与承销业务：诚信为本，禁止欺诈、舞弊、操纵市场和内幕交易。自营业务：防止操纵证券价格、防止自营业务与经纪业务合并经营资产管理业务：遵守法律法规，不得欺诈客户遵循三公原则，维护客户合法权益建立健全风险控制制度经纪业务：保护客户利益保证市场公正2022/12/3118（四）投资银行的业务管理投资银行业务管理的一般内容2022/（四）投资银行的业务管理中国对投资银行的业务管理公司治理结构独立董事制度高管任职资格管理和谈话提醒制度内部控制机制和制度提取风险准备金；设定财务风险监管指标2022/12/3119（四）投资银行的业务管理中国对投资银行的业务管理2022/1（五）投资银行的内部控制（一）经纪业务内部控制（二）自营业务内部控制（三）投资银行业务内部控制（四）资产管理业务内部控制（五）研究咨询业务内部控制2022/12/3120（五）投资银行的内部控制（一）经纪业务内部控制2022/1四、投资银行发展模式（一）分离型模式概念美国早期混合经营模式的后果30-40年代的立法时期分离型模式的要点：商业银行和投资银行分业经营监管部门的区别2022/12/3121四、投资银行发展模式（一）分离型模式2022/12/35一、分离型模式分离型模式的优点建立防火墙制度，分散和降低金融风险便于专业化分工协作和管理有利于实现市场公正、透明和有序分离型模式的缺点制约了银行业的发展规模和综合业务能力限制了竞争降低风险的同时也降低了自身的综合竞争能力2022/12/3122一、分离型模式分离型模式的优点2022/12/354（二）综合型模式概念德国模式的经验综合型模式的优点资源利用效率大大提高提高信息沟