金融学第4版第09篇金融市场课件

第九章

金融市场第四版中国人民大学出版社目录

第一节金融市场及其要素第二节货币市场第三节资本市场第四节证券价格与证券价格指数第五节资本市场的效率第六节衍生工具市场第七节投资基金第八节外汇市场与黄金市场第九节风险投资与创业板市场第十节金融市场的国际化第九章第一节金融市场及其要素什么是金融市场？金融市场第一节金融市场及其要素金融市场银行及非银金融机构的借贷融资、信托、保险等债市、股市第一节金融市场及其要素金融市场中交易的产品、工具——金融资产金融资产又称金融工具。与商业产品类比,金融资产常被称为金融产品。金融资产的价值是由其可能给所有者带来的未来收入数量决定的。流动性指其可以用来作为货币,或很容易转换成货币———“变现”———的功能。收益性以收益率表示。风险性指购买金融资产的本金是否有遭受损失的风险。第一节金融市场及其要素金融资产的特征收益的三种计算方法第一节金融市场及其要素名义收益率现时收益率平均收益率确定价格实现风险分散和风险转移帮助实现资金在盈余部门和赤字部门之间的调剂金融市场的功能第一节金融市场及其要素第一节金融市场及其要素直接融资间接融资资金直接在最终投资人和最终筹资人之间转移资金通过中介机构实现在最终投资人和最终筹资人之间的转移第一节金融市场及其要素

直接金融

间接金融盈余单位赤字单位直接融资工具直接融资工具货币资金货币资金货币资金货币资金间接融资工具间接融资工具金融市场运作流程的简单概括第一节金融市场及其要素货币市场资本市场金融市场的类型现货市场期货市场近代,以新式银行为中心的金融市场形成很晚。到20世纪30年代,上海成为金融中心,全国近半数的资金在这里集散;伴随着资金借贷的发展,债券市场、股票市场、黄金市场也相继形成。我国金融市场的历史20世纪70年代末,随着改革开放政策的逐步推行,推动人们重新思考建立金融市场问题。具体来说,主要包括两方面:一是金融机构之间的短期融资市场;二是证券市场。第一节金融市场及其要素第二节货币市场票据与票据市场交易品种：商业票据和银行承兑票据有真实交易背景的商业票据称“真实票据”无真实交易背景的商业票据称“融通票据”第二节货币市场中央银行票据中央银行票据,简称央行票据或者央票,是中央银行向商业银行发行的短期债务凭证,其目的是调节商业银行的超额准备金。实际上,中央银行票据是一种中央银行债券,之所以称作中央银行票据,是为了突出其短期性的特征。中央银行票据与金融市场上其他类型的债券有着显著区别:发行各类债券的目的是筹集资金,而央行票据则是中央银行调节基础货币的一项货币政策工具,其目的是减少商业银行的可贷资金规模。第二节货币市场央行回购交易¥正回购：中央银行从市场收回流动性逆回购：中央银行向市场释放流动性第二节货币市场票据贴现与贴现市场用票据进行短期融资有一个基本的特征——利息先付,这种融资的方式叫作贴现,其利率称为贴现率。票据贴现是短期融资的一种典型方式,因此短期融资的市场又称票据贴现市场,或简称贴现市场。在贴现市场中,充当买方的一般是商业银行、贴现公司、货币市场基金等专门从事短期借贷活动的金融机构。目前,世界上最著名的贴现市场当属英国的伦敦贴现市场。贴现市场不仅是企业融通短期资金的场所,也是中央银行进行公开市场业务的场所。第二节货币市场国库券市场国库券流通市场、流动性最高可转让大额存单市场大额存单金额为证书，到期前可转让回购市场对回购协议进行交易的短期融资市场银行间拆借市场银行之间短期的资金借贷市场第三节资本市场股票市场概述股票市场是专门对股票进行公开交易的市场,包括股票的发行和转让。股票是由股份公司发行的权益凭证,代表持有者对公司资产和收益的剩余要求权。大部分股票市场有固定的交易场所,称为证券交易所。证券交易所内的证券交易是通过竞价成交的。股票的交易也可在场外交易市场进行。第三节资本市场1773年，在伦敦成立了第一家证券交易所第三节资本市场新建成的深圳交易所第三节资本市场上海交易所第三节资本市场纽约交易所第三节资本市场纳斯达克交易所第三节资本市场我国股票市场的发展1880开始出现股票交易1990上交所成立1991深交所成立1999《证券法》实施2004中小板开锣2009创业板2013核准制向注册制过渡第三节资本市场纳斯达克交易所第三节资本市场长期政府债券期限1年以上的债券称为长期债券。大部分股票市场有长期政府债券由政府发行。期政府债券的利率或采取固定利率,或采取浮动利率。第三节资本市场公司债券公司债券是由公司——金融机构类公司以及非金融机构类公司——发行的债券,是企业筹集长期资金的重要工具,一般期限在10年以上。第三节资本市场长期债券市场长期债券市场长期政府债券公司债券期限一年以上期限一般10年以上第三节资本市场初级市场初级市场是组织证券发行的市场第三节资本市场二级市场二级市场是对已经发行的证券进行交易的市场第四节有价证券与证券价格指数有价证券价格面值金融工具,除去钞票和银行存款外,其他金融工具(如票据、大额存单、债券和股票等)统称有价证券。绝大部分有价证券都有票面价值,简称面值,即注明各有价证券代表多少货币单位。第四节有价证券与证券价格指数有价证券价格市价第四节有价证券与证券价格指数证券价格指数2015年8月28日全球主要的证券价格指数证券价格指数是描述证券市场总的价格水平变化的指标,主要有股票价格指数和债券价格指数。第五节资本市场的效率市场效率的定义金融市场的一个重要功能是传递信息。传递信息的效果,最后集中反映在证券的价格上。为了评价市场对证券价格定位的效率,经济学家提出了有效市场假说。第五节资本市场的效率有效市场假说尤金·法玛有效市场假说把市场分为弱有效市场、中度有效市场和强有效市场第五节资本市场的效率有效市场假说尤金·法玛凭借有效市场假说获得2013年诺贝尔经济学奖第五节资本市场的效率研究市场效率的意义市场的有效与否直接关系到证券价格与证券内在价值的偏离程度。在强有效市场中,想取得超常的收益几乎是不可能的。在弱有效市场中，信息高度不对称,获利空间很大，设法得到第一手的正确信息，确定价格被高估或者低估的证券，就显得十分重要。第五节资本市场的效率对有效市场假说的挑战在对有效市场假说进行实证的研究中,屡屡被指出存在许多统计异常现象。有效市场假说的论证前提是把经济行为人设定为一个完全意义上的理性人。第五节资本市场的效率行为金融学行为金融学的兴起是包括有效市场假说在内的现代主流金融理论所面临的最大挑战之一。行为金融学提出了人类行为的三点预设,即有限理性、有限控制力和有限自利,并以此为根据来解释理性选择理论为什么会有悖于金融活动的实际。行为金融学并不是否定人类行为具有效用最大化取向的前提,但它强调需要拓展行为分析的视角,借以对现有理论进行修正和补充。第六节衍生工具市场衍生金融产品有一些金融资产(如期货、股票指数期权等)是依附于股票、债券、存单、货币等金融资产而产生的,其价值变化主要取决于股票、债券等的价值变化。从这个意义上说,这类金融产品具有依附、衍生的特征,因而被冠以衍生金融产品的称呼。第六节衍生工具市场金融衍生工具的迅速发展金融衍生工具的迅速发展是20世纪70年代以来的事情。在金融衍生工具的迅速拓展中,还有一个极其重要的因素,那就是期权定价公式的问世。迄今为止,金融衍生工具已经形成一个新的金融产品“家庭”,其种类繁多、结构复杂,并且不断有新的成员进入。第六节衍生工具市场远期和期货远期合约①合约双方约定在未来某一日期按约定的价格买卖约定数量的相关资产②远期合约的交易一般不在规范的交易所内进行③主要有货币远期和利率远期期货合约①交易双方按约定价格在未来某一间完成特定资产交易行为的一种方式②标准化合约③在交易所进行交易第六节衍生工具市场期权期权看涨期权看跌期权第六节衍生工具市场互换互换也译作“掉期”、“调期”,是指交易双方约定在合约有效期内,以事先确定的名义本金额为依据,按约定的支付率(利率、股票指数收益率等)相互交换支付的约定。第六节衍生工具市场金融衍生工具的双刃作用魔鬼交易员尼克·里森因为在金融衍生品上的投机交易导致巴林银行破产第七节投资基金利益共享风险共但投资基金及其发展历史投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资制度。投资基金集中投资者的资金，由基金托管人委托职业经理人员管理，专门从事证券投资活动。第七节投资基金投资基金及其发展历史投资基金一般由发起人发起设立，通过发行证券募集资金。基金的投资人不参与基金的管理和操作，只定期取得投资收益。基金管理人根据投资人的委托进行投资运作，收取管理费收入。投资基金作为一种金融制度设计,在国外已有一百多年的历史。最早的投资基金成立于19世纪的英国。第七节投资基金国内有名的基金公司第七节投资基金契约性基金和公司型基金契约型基金基金公司经营资产、托管机构保管资产、投资人享有收益公司型基金投资者购买公司型基金发行的股份称为公司股东第七节投资基金公司型基金分为封闭式基金与开放式基金封闭式基金封闭式基金发行的股票数量固定不变,发行期满基金规模就封闭起来,不再增加和减少股份。开放式基金股票数量和基金规模不封闭，可随时进出第七节投资基金私募基金私募基金是以非公开发行证券方式募集资金所设立的基金。私募基金的投资者主要是一些大的投资机构和一些富人。第七节投资基金对冲基金对冲基金是私募基金的一种,是专门为追求高投资收益的投资人设计的基金。其最大的特点是广泛运用期权、期货等金融衍生工具,在股票市场、债券市场和外汇市场上进行投机活动,因而风险极高。第七节投资基金对冲基金第七节投资基金收益基金和增长基金如果按照对投资收益与风险的设定目标划分,投资基金可以分为收益基金和增长基金;当然,也有两者的混合型。收益基金追求投资的定期固定收益,因而主要投资于有固定收益的证券。增长基金追求证券的增值潜力,它们通过发现价格被低估的证券,借助低价买入并等待升值后卖出的方法,以获取投资利润。第七节投资基金货币市场基金第七节投资基金养老基金养老基金

是一种用于支付退休收入的基金,是社会保障基金的一部分。第八节外汇市场与黄金市场外汇市场的概念与功能概念功能进行外汇交易的场所提供了货币兑换和结算的便利,同时也为金融资本的输出、国际垄断资本的对外扩张和外汇投机等提供了交易场所。第八节外汇市场与黄金市场外汇市场的参与者和交易方式参与者交易方式外汇银行、外汇经纪人、中央银行、进出口商、非贸易外汇供求者、外汇投机者即期、远期、期货、期权、互换以及种种复杂的方式第八节外汇市场与黄金市场外汇市场的参与者和交易方式我国外汇市场银行间外汇市场、银行结售汇市场、外汇黑市第八节外汇市场与黄金市场黄金市场的历史发展黄金曾在世界范围内长期充当一般等价物的角色第二次世界大战爆发后，各资本主义国家实行外汇管制，规定黄金要出售给官方外汇管理机构或指定的国家银行。世界黄金市场重新成为完全自由的交易市场,是在布雷顿森林货币体系瓦解之后。第八节外汇市场与黄金市场黄金市场的金融功能

黄金的用途在过去有相当大的部分是货币用黄金。货币用黄金又分为两部分:一是货币流通所需,如铸造金币。这方面需求已经是近一百年以前的事情。二是国家集中的黄金储备。

现在对黄金的需求,可以说都属于非货币需求,主要区别为投资需求与消费需求。第八节外汇市场与黄金市场我国的黄金流通体制改革

自新中国成立以来,我国一直对黄金流通实行严格的计划管理体制:由中国人民银行统一收购和配售黄金,统一制定黄金价格,严禁民间黄金流通。

改革开放后，黄金流通体制开始进行小幅改革。1982年,我国放开了黄金饰品零售市场。1993年,我国改革了黄金定价机制,允许黄金收售价格随国际金价波动。1999年,我国取消了白银的统购统配制度。自2001年开始,我国决定取消黄金的统购统配,实现市场配置黄金资源。上海黄金交易所于2002年10月30日正式开始交易。2016年4月,中国启动人民币黄金定盘价机制,上海黄金交易所随即推出以人民币结算的黄金(即“上海金”)基准价格。第九节风险投资与创业板市场风险投资基金和风险资本风险投资基金是一种以私下募集资金的方式组建的基金,它所运作的资本称为风险资本。第九节风险投资与创业板市场风险投资的发展历史及其作用最早的风险投资概念起源于15世纪,当时西欧一些富商为了寻求到海外创业,开始投资于远洋探险,从而首次出现了“venture

capital”这个术语。美国是目前风险投资最活跃的