MBA企业理财讲义课件

MBA企业理财讲义1MBA企业理财讲义1第一讲财务管理概述财务的概念企业中的财务管理不同组织形式企业的财务管理财务管理的目标与内容理财环境与财务管理2第一讲财务管理概述财务的概念21、财务活动与财务关系

顾名思义，财务管理就是对财务的管理。说到“财务”，人们往往想到的是--钱。然而，财务的本质远远不只是“钱”所能包容的。财务应该从两个方面进行认识：财务活动与财务关系。什么是财务活动？

财务活动中存在哪些财务关系？31、财务活动与财务关系顾名思义，财什么是财务活动？

所谓“财务活动”，是指企业围绕资金运动所开展的各项工作。资金是企业从事生产、经营等经济活动各种资源的价值表现。在企业的生产、经营过程中，资金表现为不同的形态。资金运动，就是伴随着生产、经营的进行，资金在企业中各种占用形态的变化。4什么是财务活动？所谓“财务活动”，企业资金运动与财务活动的一般示意图

纳税分红

资金筹集资金投放、耗费与回收资金分配货币资金储备资金固定资产其他资产生产资金产品资金应收款项货币资金5企业资金运动与财务活动的一般示意图货币资金储备资金固定资产其

什么是财务关系？

所谓“财务关系”，是指在进行财务活动时，企业与企业外部的利害关系集团或个人（Stakeholders)以及企业内部不同管理层次、员工之间所发生的经济利益关系。

6什么是财务关系？

企业中主要的财务关系（一）

从财务活动过程中来认识，企业中存在的主要财务关系包括：资金筹集过程形成的财务关系

出资者与企业的投资与被投资关系债权人与企业的债权与债务关系资金投放、耗费和回收过程形成的财务关系

母公司与子公司的投资与被投资关系企业总部与下属部门之间的下拨与上缴关系员工与企业之间的劳资分配关系企业与企业（客户）之间资金分配过程中形成的财务关系

企业与国家（政府）之间的税务关系企业与投资者（出资者）的财务成果分配关系投资者与经营者、企业员工的利益分享关系

7企业中主要的财务关系（一）从财企业中主要的财务关系（二）

从现代企业的“两权分离”角度来认识，企业中存在的主要财务关系包括：企业所有者与经营者之间的财务关系企业终极所有者与企业法人之间的财务关系企业内部不同管理层次经营者之间的财务关系企业所有者与债权人之间的财务关系8企业中主要的财务关系（二）从现代企2、企业中的财务管理

财务管理，就是企业围绕一定的财务目标组织财务活动、处理财务关系的经济管理活动。财务管理有什么特点？

企业中财务管理有哪些作用？92、企业中的财务管理财务管理，就是企财务管理有什么特点？

资金运动以价值形式综合地反映企业的生产经营过程。因此，财务管理是一种价值管理，它是从价值角度对企业生产经营过程的管理。相对于企业经营管理中的生产运营管理、劳动人事管理与市场营销管理，财务管理具有以下的特点：综合性广泛性灵敏性10财务管理有什么特点？资金运动以价企业中财务管理有哪些作用？成功的企业各有不同，失败的企业必然表现为财务的失败。企业中财务管理的作用可以归纳为：财务是企业生存与发展的基础财务管理是企业整体性管理的保证财务管理有助于企业的战略管理11企业中财务管理有哪些作用？成功的企业各有不同，失3、不同组织形式企业的财务管理

不同组织形式的企业，无论是财务活动的复杂程度，还是财务关系的多样性都可能存在着不同。企业的基本组织形式有哪些？不同组织形式企业的财务有何不同？123、不同组织形式企业的财务管理不同组企业的基本组织形式有哪些？

企业的组织形式由两个方面：一是从企业的法律组织形式或者说是资本、产权组织形式来认识；另一是从企业内部管理的组织结构形式去认识。从法律组织形式来讲，企业的基本组织形式有：独资企业合伙企业公司制企业13企业的基本组织形式有哪些？企业的组不同组织形式企业的财务特征有何不同？

独资企业合伙企业公司制企业财务优势企业设立成本低合伙人专业优势独立法人所有权能够自由转让融资能力相对提高投资者风险有限

企业没有法人所得税合伙人责任心筹资能力强财务决策迅速财务劣势融资渠道少企业财务不稳定法人所得税

投资者风险大合伙人风险较大设立严格企业存续期短财务管理机制外部约束抵御财务经营不太灵活风险能力低下14不同组织形式企业的财务特征有何不同？

4、财务管理的目标与内容

一个企业（或者组织）要提高管理效率，首先必须明确其管理的目标。然后，围绕目标展开各项管理活动。财务管理的目标是什么？财务管理有哪些内容？

财务管理的中心是什么？154、财务管理的目标与内容一个企业（财务管理的目标是什么？

财务管理目标又称“理财目标”，是指企业进行财务活动所要达到的根本目的，是评价企业财务活动是否合理的标准。它决定着财务管理的基本方向。企业的管理目标按照财务管理内容的层次性可以分为：整体财务目标和具体财务目标。从根本上讲，企业财务目标取决于企业生存与发展目标，追求经济效益最大化应该是企业的总目标。企业财务管理的整体目标有以下的表述：利润最大化资本利润率最大化和每股利润最大化企业价值最大化或者股东财富最大化16财务管理的目标是什么？财务管理目标又称财务管理有哪些内容？

财务管理的内容可以从不同的角度来认识。首先，从财务活动的角度来讲，财务管理包括：融资管理投资管理营运资金的管理财务成果的分配管理其次，从管理职能角度来讲，财务管理包括：财务决策财务控制

17财务管理有哪些内容？财务管理的内容可以从不同的角度来财务管理的中心是什么？

作为现代企业而言，企业管理的核心是财务管理，财务管理的中心是资金管理。

企业财务管理者的重要使命就是要保证企业资金运动的顺利进行，保持资金的平衡。这包括：资金量的平衡、资金结构的平衡、资金时间上的平衡。18财务管理的中心是什么？5、理财环境与财务管理

所谓“理财环境”，是指对企业财务产生影响的外部条件与状况。主要的财务环境包括：税收环境、金融环境、宏观经济环境。

税收环境对企业财务有何影响？

金融环境对企业财务有何影响？

宏观经济环境对企业财务有何影响？195、理财环境与财务管理所谓“理财环境税收环境对企业财务有何影响？

税收环境主要是指国家的税收政策。它包括：企业应该交纳税金的种类、交纳的方式和各种税收优惠政策等。交纳税金对于企业而言，是一种现金流出。它对企业组织形式的选择、融资决策、投资决策、股利分配等都会产生影响。20税收环境对企业财务有何影响？税收环境金融环境对企业财务有何影响？

金融环境主要是指企业外部的金融市场。企业财务与金融市场的关系可以用以下模型简要说明：利率是企业财务必须考虑的因素。金融市场和金融中介企业的投资决策、筹资决策投资者21金融环境对企业财务有何影响？金融环境主宏观经济环境对企业财务有何影响？

宏观经济环境对企业财务的影响主要有以下几方面：经济发展状况（经济周期）通货膨胀国家的经济政策产业发展状况（竞争程度、产业成熟度度等）22宏观经济环境对企业财务有何影响？宏观第二讲财务决策基础资金时间价值的本质资金时间价值的计算风险的概念与衡量风险收益的确定金融资产的价值衡量23第二讲财务决策基础资金时间价值的本质231、资金时间价值的本质

资金的时间价值，是企业进行理财活动必须考虑的基本概念。

什么是资金的时间价值？

为什么资金具有时间价值？241、资金时间价值的本质资金的时什么是资金的时间价值？等量的资金在不同的时点上具有不同的价值。今天的1元钱要比明天的1元钱值钱。这种完全由于时间的不同而产生的资金价值，就被称为“资金的时间价值”。资金的时间价值，是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后资金的真实报酬率。银行存贷款利率、各种债券利率、股票的股利率等都可以看作是投资的报酬率。只有在没有风险和没有通货膨胀的情况下，资金的时间价值才与上述各报酬率相等。25什么是资金的时间价值？等量的资金在不同的时点上具有不同的价值为什么资金具有时间价值？

一些西方学者的观点投资者进行投资必须推迟消费，对投资者推迟消费的耐心应给以报酬，这种报酬的量应与推迟的时间成正比。因此，单位时间的这种报酬对投资的百分率就为资金的时间价值。我国学者的观点资金的时间价值在于资金的周转使用所产生的价值。这种价值将在资金的所有者和资金的使用者之间进行分配。

26为什么资金具有时间价值？一些西方学者的观点262、资金时间价值的计算

所谓“资金时间价值的计算”，是指不同时点资金量的价值折算。

什么是复利？

如何进行复利的终值计算？

如何进行复利现值计算？

什么是年金？

如何进行年金的终值计算？

如何进行年金的终值计算？272、资金时间价值的计算所谓“资什么是复利？所谓“复利”，俗称“驴打滚”，是指上期的利息将计入下期的本金，从而计算下期利息的一种计息方式。所谓“单利”，是指计算利息时的本金在整个计息期间不变的一种计息方式。28什么是复利？所谓“复利”，俗称“驴打滚”，是指上期的利息将计如何进行复利的终值计算？所谓“终值”，是指一定数额的资金按照一定的利率（贴现率，discountrate)计算的一定时间以后的价值。复利的终值计算公式如下：

F=P(1+i)n

F----代表复利终值

P----代表复利现值

i-----代表贴现率n----代表计息次数（1+i)n---称为复利终值系数,可以表示为(F/P,i,n)

29如何进行复利的终值计算？所谓“终值”，是指一定数额的资金按照如何进行复利现值计算？所谓“现值”，是指未来一定时间的一定数额的资金按照一定的利率（贴现率，discountrate)折算到现在的价值。复利的终值计算公式如下：

P=F/(1+i)n

F----代表复利终值

P----代表复利现值

i-----代表贴现率n----代表计息次数1/（1+i)n---称为复利现值系数,可以表示为(P/F,i,n)

30如何进行复利现值计算？所谓“现值”，是指未来一定时间的一定数什么是年金？所谓“年金”，是指在连续的时期内每隔相等的时期收入或者付出的款项。年金包括普通年金、先付年金、递延年金、永续年金等。31什么是年金？所谓“年金”，是指在连续的时期内每隔相等的时期收如何进行年金的终值计算？普通年金的终值计算公式如下：

F=A(1+i)n-1/i

F----代表年金终值

A----代表年金

i-----代表贴现率n----代表计息次数（1+i)n–1/i---称为年金终值系数,可以表示为

（F/A,i,n)32如何进行年金的终值计算？普通年金的终值计算公式如下：32年金终值计算公式的推倒过程

0123n-1n终值AAAAAA

A(1+i)A(1+i)n-3

A(1+i)n-2A(1+i)n-1F=A+A(1+i)+…+A(1+i)n-3+A(1+i)n-2A(1+i)n-1=A1+(1+i)+…+(1+i)n-3+(1+i)n-2+(1+i)n-1=A1-(1+i)n

/1-(1+i)=A(1+i)n-1/i

33年金终值计算公式的推倒过程01年金终值系数和贴现率、计息次数的关系(F/A,i,n)i1i2n34年金终值系数和贴现率、计息次数的关系(F/A,i,n)34如何进行年金的现值计算？普通年金的现值计算公式如下：

P=A1-(1+i)-n/i

P----代表年金现值

A----代表年金

i-----代表贴现率n----代表计息次数1-（1+i)-n/i---称为年金现值系数,可以表示为（P/A,i,n)35如何进行年金的现值计算？普通年金的现值计算公式如下：35年金现值系数和贴现率、计息次数的关系（P/A,i,n)i1i2

n36年金现值系数和贴现率、计息次数的关系（P/A,i,n)36课堂思考题、如何计算先付年金的终值与现值？、如何计算递延年金的终值与现值？、如何计算永续年金的终值与现值？37课堂思考题、如何计算先付年金的终值与现值？373、风险的概念与衡量现代财务理论认为，企业（或者资产）的价值不仅取决于其未来收益的能力，还取决于其风险的大小。企业进行理财活动时，必须明确并衡量其风险的大小，从而对风险进行有效的控制。什么是风险？

企业经营的风险有哪些分类？

如何衡量风险的大小？

什么是投资组合风险？383、风险的概念与衡量现代财务理论认什么是风险？

风险是指由于事物未来状况的不确定性，而出现不好状况的可能性。从财务角度上说，风险是由于预期财务成果的不确定性，而出现不良财务结果的可能性。如果企业的理财活动预期的财务成果越不确定，出现不良财务结果的可能性越大，其风险越大。

39什么是风险？风险是指由于事物未来状况企业经营的风险有哪些分类？按照风险的性质划分企业特有风险（非系统风险、可分散风险）市场风险（系统风险、不可分散风险）按照风险的原因划分经营风险财务风险40企业经营的风险有哪些分类？按照风险的性质划分40

如何衡量风险的大小？

风险性投资决策模型

一项投资活动有m个可选方案，每一可选方案都有n种可能的结果(xij)，各种结果出现的可能性（pi)

可以确定。结果（状况）概率

方案1方案2……方案m

p1x11x12

x1m

p2x21x22x2m…………

pnxn1

xn2

xnm风险的衡量指标

标准方差

变异系数41

如何衡量风险的大小？

风险性投资决策模型41

什么是投资组合风险？

投资组合（portfolio)，是指

多种投资的组合。

投资组合的风险可以通过组合标准差来衡量。它不仅取决于投资组合中各项投资的风险程度和组合的比例，还取决于投资组合中各种投资的相关程度。有效的投资组合可以分散非系统性风险。

42

什么是投资组合风险？投资组合（portfolio)，是指4、风险收益的确定

人们对于风险往往希望尽可能降低，然而高收益往往伴随着高风险。

什么是风险收益？

如何衡量风险收益？

什么是资本资产定价模型？434、风险收益的确定人们对于风险往往希望

什么是风险收益？

风险与收益存在的基本关系是：风险越大，要求的收益率越高。所谓“风险收益”，是指人们由于冒风险而获得的超出一般收益水平的补偿。一般而言，一个投资项目的预期收益率等于无风险收益率与风险收益率之和。44

什么是风险收益？

风险与收益存在的基本关系是：风险越大，要

如何衡量风险收益？

一个投资项目的风险收益与其风险大小有关，即风险收益是风险的函数。风险收益=风险报酬斜率x风险程度

---风险报酬斜率反映了投资者的风险偏好

---风险程度可以由项目的标准差或者变异系数来反映45

如何衡量风险收益？

一个投资项目的风险收益与其风险大小有关

什么是资本资产定价模型？

资本资产定价模型，是由美国学者Shape建立的一套用于反映证券资产的风险与收益关系的定量性理论模型。资本资产定价模型是建立在严格的理论假设与推倒基础上的。资本资产定价模型可以表示为：

Ki=Krf+

i（Km-Krf)46

什么是资本资产定价模型？

资本资产定价模型，是由美国学者S

系数，是测定特定股票或者资产组合相对于一般股票变动程度的量化指标。某种股票i系数的计算

某种股票的收益率Ri与市场平均收益率Rm有如下关系：

Ri=i+iRm+ei

根据历史数据和回归分析处理有：

nnnRitxRmt-(RitxRmt)/n

i=

t=1t=1t=1

n2n2Rmt-(Rmt)/n

t=1t=1证券组合系数的计算=Wixi

47系数，是测定特定股票或者资产组合相对于一般股票变动程度的

5、金融资产的价值衡量

金融资产的价值衡量，也称金融资产的估价。证券是重要的金融资产。

证券估价的基本原理是什么？

如何进行债券的价值计算？

如何进行股票的价值计算？48

5、金融资产的价值衡量

金融资产的价证券估价的基本原理是什么？各种证券价值的含义证券的内在价值，等预期未来预期现金流入量的现值证券估价的基本过程：

--对证券的特征（预期现金流、持续时间、风险等）进行评估

--估计投资者要求的报酬率

--将证券按照投资者要求的报酬率折算为现值49证券估价的基本原理是什么？各种证券价值的含义49如何进行债券的价值计算？债券股价的基本模型

n

Vb=∑It/(1+Kb)t+MV/(1+Kb)n

t=1债券的价值取决于投资者要求的报酬率、债券的票面报酬率债券得到期收益率永久债券的价值零息债券的价值50如何进行债券的价值计算？债券股价的基本模型50如何进行股票的价值计算？普通股的价值计算模型

∞

Vcs=∑Dt/(1+Kcs)t

t=1股利增长率一定的股票价值

Vcs=D1/（Kcs-g)51如何进行股票的价值计算？普通股的价值计算模型51第三讲财务分析与评价财务分析与评价的目的基本的财务报表财务比率分析与评价综合财务分析企业经营中的财务分析52第三讲财务分析与评价财务分析与评价的目的521、财务分析与评价的目的

财务分析与评价，是以企业财务报告反映的财务指标为主要依据，对企业的财务状况和经营成果进行分析与评价的财务管理过程与管理手段。

财务分析与评价有什么作用？

进行财务分析与评价的基本要素是什么？

不同主体进行财务分析有什么区别？531、财务分析与评价的目的

财务分财务分析与评价有什么作用？引导视点解决问题决策与控制

APCDAPCD54财务分析与评价有什么作用？APA进行财务分析与评价的基本要素是什么？要正确地开展财务分析与评价工作，必须明确以下几个问题：分析与评价的主体是谁？分析与评价的标准是什么？分析与评价的内容是什么？55进行财务分析与评价的基本要素是什么？不同主体进行财务分析有什么区别？

不同的主体进行财务分析与评价，其目的是不同的。因而，分析与评价的资料收集、分析与评价指标的设置等都有不同。所有者（股东）的财务分析与评价债权人的财务分析与评价经营者的财务分析与评价

56不同主体进行财务分析有什么区别？

2、基本的财务报表

进行财务分析与评价，需要相关的数据、资料。企业会计核算系统所提供的财务报表，是财务分析与评价的主要信息来源。资产负债表（Balancesheet)损益表(Incomestatement)现金流量表(Cashflowstatement)572、基本的财务报表进行财务分析与评价3、财务比率分析与评价

财务比率分析，也称“财务报表分析”，是最常见的财务分析方法。它是以同一财务报表中的不同项目进行比较，或者是以不同财务报表中的有关项目进行比较，而构成相应的财务比率指标进行财务分析与评价。

主要的财务比率指标有哪些？

财务比率分析与评价中应注意哪些问题？583、财务比率分析与评价财务比率分析主要的财务比率指标有哪些？

财务报表中有大量的数据，可以生成许多有意义的比率指标。一般而言，人们最关心的是：企业的债务支付和偿付能力如何？企业的资产使用效率怎么样？能够为投资者带来多大的收益？59主要的财务比率指标有哪些？财务报表常见的财务比率（一）财务比率种类具体比率指标债务支付、偿还能力指标流动比率速冻比率资产负债率利息保障倍数资产使用情况指标总资产周转率应收账款周转率存货周转率盈利能力指标销售净利润率资产净利润率净资产利润率60常见的财务比率（一）财务比率种类常见的财务比率（二）财务比率种类具体比率指标

市场价值分析指标每股盈余（EPS）市盈率（P/E)

股利收益率股利支付率每股净资产现金流量分析指标现金流动负债比每股营业现金净流量现金满足投资比率现金营运指数

61常见的财务比率（二）财务比率种类财务比率分析与评价中应注意哪些问题？

财务比率分析与评价，主要是根据财务报表中有关资料进行指标计算来进行。因此，需要注意以下的问题：评价的标准或者比较的标准财务报表本身的局限性财务报表的正式性企业会计政策的不同选择影响可比性62财务比率分析与评价中应注意哪些问题？4、综合财务分析与评价

财务比率分析与评价，是从不同的侧面来分析与评价企业的财务状况好坏。每一个财务（比率）指标反映的只是企业财务的某一方面。要全面的进行综合财务分析与评价，常见的方法有：杜邦分析法雷达图法（五力分析法）综合评分法634、综合财务分析与评价财务比率分析5、企业经营中的财务分析

企业经营中开展财务分析，一个重要的任务就是要确定企业中各种产品、各种业务的盈利状况。

什么是成本习性？

为什么成本习性分析？

如何进行产品盈亏分析？

本量利分析有哪些应用？645、企业经营中的财务分析

企业经营中什么是成本习性？成本习性，是指某一项目的成本总额与业务量之间的变动关系。根据成本习性，成本项目可以分为：变动成本和固定成本。现实中的大多数成本项目往往既不是变动成本，也不是固定成本。成本习性的概念，有助于人们进行正确的财务分析与判断。65什么是成本习性？成本习性，是指某一项目的成本总额与业务量之间

为什么要进行成本习性分析？

华光公司是一家专业生产手机的企业，年生产能力400万部。根据财务核算，每部手机的完全成本为285元，华光公司的手机出厂价格为328元/部。现在华光公司的年生产能力只达到90%。如果有一客户向华光公司提出，以275元/部订购30万部手机。华光公司是否应该接受这批订货？66

为什么要进行成本习性分析？

华光公司是华光公司的生产、制造、销售和管理等费用资料如下所示：每年固定制造费用2000万元

每年固定的期间费用8000万元

每部手机的材料、人工等成本260元因此，可以计算出每部手机承担的完全成本为285元。华光公司制定销售价格是以完全成本的15%的盈利率进行确定，故华光公司的手机出厂价格为328元/部。67华光公司的生产、制造、销售和管理等费用资料如下所示：每年如何进行业务（产品）的盈亏平衡分析？业务（产品）的盈亏平衡，是指业务（产品）处于不亏不盈的状态。所谓盈亏平衡分析，就是要确定在多大的业务量下业务（产品）能够达到不亏不盈，即保本。业务（产品）的盈亏平衡分析是根据以下的一些关系来进行的。

68如何进行业务（产品）的盈亏平衡分析？业务（产品）的盈亏平利润=收入–成本利润=收入-变动成本-固定成本利润=边际贡献-固定成本利润=业务量x（单位价格-单位变动成本）-固定成本利润=业务量x单位边际贡献-固定成本在盈亏平衡点，利润=0。因此有：盈亏平衡业务量=固定成本/（价格-单位变动成本）=固定成本/单位边际贡献

69利润=收入–成本69本量利分析有哪些应用？有助于企业的经营决策和营销决策---是否接受某种特殊订单---某种产品或业务是自制还是外购---是否引进某种新产品或新业务有助于企业进行what-if分析---为了维持现在的利润水准，需要增加多少销售量来弥补价格一定量的下降---销售量的一定增长如何影响利润水平---要达到预期的利润水平，应该采取哪些措施

70本量利分析有哪些应用？有助于企业的经营决策和营销决策70第四讲融资决策1、融资的目的2、融资渠道与融资方式3、资本成本4、杠杆现象5、资本结构71第四讲融资决策1、融资的目的71融资的目的有哪些？

企业融资的目的主要有：企业设立扩大生产规模或者经营领域日常的资金周转需要调整资本结构72融资的目的有哪些？企业融资的目的主要有：72融资渠道有哪些？

融资渠道，是指筹措资金来源的方向与通道。目前企业主要的融资渠道包括：国家财政资金银行信贷资金非银行金融机构资金其他企业资金居民个人资金企业内部积累资金外商资金73融资渠道有哪些？融资

融资方式有哪些？

融资方式，是指企业筹集资金所采取的具体形式。目前企业主要的融资方式包括：债务性融资方式股权性融资方式混合型融资方式74

融资方式有哪些？

融资方式什么是债务性融资？

债务性融资，是企业通过向资金提供者（资金的所有者）承担债务而取得资金的融资方式。长期借款发行长期债券融资租赁短期借款商业信用融资自发性融资75什么是债务性融资？债务性融资长期借款有何特点？

长期借款的种类借款的程序长期借款的优缺点76长期借款有何特点？长期借款的种类76企业发行债券融资有何特点？

企业发行债券的条件企业发行债券的程序企业债券发行的方式企业债券的发行价格企业债券的信用评级企业发行债券融资的优缺点77企业发行债券融资有何特点？企业发行债券的条件77融资租赁有何特点？租赁融资的程序融资租赁的租金融资租赁的优缺点78融资租赁有何特点？租赁融资的程序78什么是股权性融资？

股权性融资，是指企业通过向资金所有者提供股权而获得资金的方式。吸收直接投资发行普通股票发行优先股票留存收益79什么是股权性融资？股权性融资，是指普通股票发行融资有何特点？

股票发行的种类普通股票发行的条件普通股票发行的程序股票的上市的条件与意义普通股票发行的价格普通股票发行的优缺点80普通股票发行融资有何特点？股票发行的种类80什么是混合性融资？

混合性融资，是指企业向资金的提供者提供的债权或者股权在一定条件下可以进行转换而筹集资金的形式。可转换债券可转换优先股认股权证81什么是混合性融资？混合性融资，是指可转换债券有什么特点？可转换债券的概念企业发行可转换债券的目的---可转换债券的一般特征可转换债券的价值82可转换债券有什么特点？可转换债券的概念82认股权证有什么特点？

认股权证的概念

认股权证的基本特征

---认股权证的履行价格---认股权证的有效期---认股权证的依附性---认股权证的交易

认股权证的意义

---认股权证的“诱饵”作用

认股权证的估值---依附普通股的认股权证理论价值---依附债券的认股权证理论价值83认股权证有什么特点？认股权证的概念83什么是资本成本？资本成本,是指为了一定量资本的筹集和使用而作出的牺牲.具体讲如银行借款的利息，发行债券的手续费、佣金和债券利息等，发行股票的股息、股利等。它包括筹集资金的筹集费用和占用费用.财务管理中的融资决策和投资决策都可能需要应用资本成本的概念和信息.84什么是资本成本？资本成本,是指为了一定量资本的筹集和使用而作如何计算资本成本？资本成本的大小,一般用资本成本率来表示.资本成本率可以表示为:资本的占用费用x100%资本成本率=资本总额-资本的筹集费用资本成本的计算包括：不同来源资本的成本计算资本的综合平均成本计算资本的边际成本计算85如何计算资本成本？资本成本的大小,一般用资本成本率来如何计算边际资本的成本？

所谓边际资本成本，是指资金每增加一个单位而增加的成本。边际资本成本计算需要按照以下步骤进行：、确定企业的最优资本结构；、确定各种筹资方式的资本成本；、计算筹资总额的分界点；、计算边际资本成本。86如何计算边际资本的成本？所谓边际资本成本，是指资金什么是财务管理中的杠杆现象？杠杆现象，也称“杠杆效应”。财务管理中的杠杆现象，是指由于固定成本或者由于负债费用的固定化特性，当某一财务指标有一定的变化，另一财务指标有更大变化的现象。财务管理中的杠杆现象包括：经营杠杆现象、财务杠杆现象与综合杠杆现象。87什么是财务管理中的杠杆现象？杠杆现象，也称“杠杆效应”。87资本结构

资本结构是指企业各种资金的构成及其比例关系。资本结构是企业融资决策的核心问题。资本结构的一般概念资本结构的有关理论最优资本结构的概念和确定88资本结构资本结构是指企业各种资金的构成及其比例什么是资本结构？

在实务中，资本结构有狭义和广义之分。债务性资本财务结构短期资本

资本结构长期资本股权性资本89什么是资本结构？在实务中，资本结构有狭义和广义之分。8什么是资本结构的理论？资本结构的有关理论主要有：早期的资本结构理论MM理论(ModiglianiandMiller)平衡理论其他的现代各种学说90什么是资本结构的理论？资本结构的有关理论主要有：什么是最优资本结构？最优资本结构,是指能够导致企业的资本成本最小、企业价值最大(或者股东财富最大)的资本结构。最优资本结构确定的方法主要有：EBIT-EPS分析法；比较资金成本法；逐步测试法；因素分析法；91什么是最优资本结构？最优资本结构,是指能够导致MBA企业理财讲义92MBA企业理财讲义1第一讲财务管理概述财务的概念企业中的财务管理不同组织形式企业的财务管理财务管理的目标与内容理财环境与财务管理93第一讲财务管理概述财务的概念21、财务活动与财务关系

顾名思义，财务管理就是对财务的管理。说到“财务”，人们往往想到的是--钱。然而，财务的本质远远不只是“钱”所能包容的。财务应该从两个方面进行认识：财务活动与财务关系。什么是财务活动？

财务活动中存在哪些财务关系？941、财务活动与财务关系顾名思义，财什么是财务活动？

所谓“财务活动”，是指企业围绕资金运动所开展的各项工作。资金是企业从事生产、经营等经济活动各种资源的价值表现。在企业的生产、经营过程中，资金表现为不同的形态。资金运动，就是伴随着生产、经营的进行，资金在企业中各种占用形态的变化。95什么是财务活动？所谓“财务活动”，企业资金运动与财务活动的一般示意图

纳税分红

资金筹集资金投放、耗费与回收资金分配货币资金储备资金固定资产其他资产生产资金产品资金应收款项货币资金96企业资金运动与财务活动的一般示意图货币资金储备资金固定资产其

什么是财务关系？

所谓“财务关系”，是指在进行财务活动时，企业与企业外部的利害关系集团或个人（Stakeholders)以及企业内部不同管理层次、员工之间所发生的经济利益关系。

97什么是财务关系？

企业中主要的财务关系（一）

从财务活动过程中来认识，企业中存在的主要财务关系包括：资金筹集过程形成的财务关系

出资者与企业的投资与被投资关系债权人与企业的债权与债务关系资金投放、耗费和回收过程形成的财务关系

母公司与子公司的投资与被投资关系企业总部与下属部门之间的下拨与上缴关系员工与企业之间的劳资分配关系企业与企业（客户）之间资金分配过程中形成的财务关系

企业与国家（政府）之间的税务关系企业与投资者（出资者）的财务成果分配关系投资者与经营者、企业员工的利益分享关系

98企业中主要的财务关系（一）从财企业中主要的财务关系（二）

从现代企业的“两权分离”角度来认识，企业中存在的主要财务关系包括：企业所有者与经营者之间的财务关系企业终极所有者与企业法人之间的财务关系企业内部不同管理层次经营者之间的财务关系企业所有者与债权人之间的财务关系99企业中主要的财务关系（二）从现代企2、企业中的财务管理

财务管理，就是企业围绕一定的财务目标组织财务活动、处理财务关系的经济管理活动。财务管理有什么特点？

企业中财务管理有哪些作用？1002、企业中的财务管理财务管理，就是企财务管理有什么特点？

资金运动以价值形式综合地反映企业的生产经营过程。因此，财务管理是一种价值管理，它是从价值角度对企业生产经营过程的管理。相对于企业经营管理中的生产运营管理、劳动人事管理与市场营销管理，财务管理具有以下的特点：综合性广泛性灵敏性101财务管理有什么特点？资金运动以价企业中财务管理有哪些作用？成功的企业各有不同，失败的企业必然表现为财务的失败。企业中财务管理的作用可以归纳为：财务是企业生存与发展的基础财务管理是企业整体性管理的保证财务管理有助于企业的战略管理102企业中财务管理有哪些作用？成功的企业各有不同，失3、不同组织形式企业的财务管理

不同组织形式的企业，无论是财务活动的复杂程度，还是财务关系的多样性都可能存在着不同。企业的基本组织形式有哪些？不同组织形式企业的财务有何不同？1033、不同组织形式企业的财务管理不同组企业的基本组织形式有哪些？

企业的组织形式由两个方面：一是从企业的法律组织形式或者说是资本、产权组织形式来认识；另一是从企业内部管理的组织结构形式去认识。从法律组织形式来讲，企业的基本组织形式有：独资企业合伙企业公司制企业104企业的基本组织形式有哪些？企业的组不同组织形式企业的财务特征有何不同？

独资企业合伙企业公司制企业财务优势企业设立成本低合伙人专业优势独立法人所有权能够自由转让融资能力相对提高投资者风险有限

企业没有法人所得税合伙人责任心筹资能力强财务决策迅速财务劣势融资渠道少企业财务不稳定法人所得税

投资者风险大合伙人风险较大设立严格企业存续期短财务管理机制外部约束抵御财务经营不太灵活风险能力低下105不同组织形式企业的财务特征有何不同？

4、财务管理的目标与内容

一个企业（或者组织）要提高管理效率，首先必须明确其管理的目标。然后，围绕目标展开各项管理活动。财务管理的目标是什么？财务管理有哪些内容？

财务管理的中心是什么？1064、财务管理的目标与内容一个企业（财务管理的目标是什么？

财务管理目标又称“理财目标”，是指企业进行财务活动所要达到的根本目的，是评价企业财务活动是否合理的标准。它决定着财务管理的基本方向。企业的管理目标按照财务管理内容的层次性可以分为：整体财务目标和具体财务目标。从根本上讲，企业财务目标取决于企业生存与发展目标，追求经济效益最大化应该是企业的总目标。企业财务管理的整体目标有以下的表述：利润最大化资本利润率最大化和每股利润最大化企业价值最大化或者股东财富最大化107财务管理的目标是什么？财务管理目标又称财务管理有哪些内容？

财务管理的内容可以从不同的角度来认识。首先，从财务活动的角度来讲，财务管理包括：融资管理投资管理营运资金的管理财务成果的分配管理其次，从管理职能角度来讲，财务管理包括：财务决策财务控制

108财务管理有哪些内容？财务管理的内容可以从不同的角度来财务管理的中心是什么？

作为现代企业而言，企业管理的核心是财务管理，财务管理的中心是资金管理。

企业财务管理者的重要使命就是要保证企业资金运动的顺利进行，保持资金的平衡。这包括：资金量的平衡、资金结构的平衡、资金时间上的平衡。109财务管理的中心是什么？5、理财环境与财务管理

所谓“理财环境”，是指对企业财务产生影响的外部条件与状况。主要的财务环境包括：税收环境、金融环境、宏观经济环境。

税收环境对企业财务有何影响？

金融环境对企业财务有何影响？

宏观经济环境对企业财务有何影响？1105、理财环境与财务管理所谓“理财环境税收环境对企业财务有何影响？

税收环境主要是指国家的税收政策。它包括：企业应该交纳税金的种类、交纳的方式和各种税收优惠政策等。交纳税金对于企业而言，是一种现金流出。它对企业组织形式的选择、融资决策、投资决策、股利分配等都会产生影响。111税收环境对企业财务有何影响？税收环境金融环境对企业财务有何影响？

金融环境主要是指企业外部的金融市场。企业财务与金融市场的关系可以用以下模型简要说明：利率是企业财务必须考虑的因素。金融市场和金融中介企业的投资决策、筹资决策投资者112金融环境对企业财务有何影响？金融环境主宏观经济环境对企业财务有何影响？

宏观经济环境对企业财务的影响主要有以下几方面：经济发展状况（经济周期）通货膨胀国家的经济政策产业发展状况（竞争程度、产业成熟度度等）113宏观经济环境对企业财务有何影响？宏观第二讲财务决策基础资金时间价值的本质资金时间价值的计算风险的概念与衡量风险收益的确定金融资产的价值衡量114第二讲财务决策基础资金时间价值的本质231、资金时间价值的本质

资金的时间价值，是企业进行理财活动必须考虑的基本概念。

什么是资金的时间价值？

为什么资金具有时间价值？1151、资金时间价值的本质资金的时什么是资金的时间价值？等量的资金在不同的时点上具有不同的价值。今天的1元钱要比明天的1元钱值钱。这种完全由于时间的不同而产生的资金价值，就被称为“资金的时间价值”。资金的时间价值，是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后资金的真实报酬率。银行存贷款利率、各种债券利率、股票的股利率等都可以看作是投资的报酬率。只有在没有风险和没有通货膨胀的情况下，资金的时间价值才与上述各报酬率相等。116什么是资金的时间价值？等量的资金在不同的时点上具有不同的价值为什么资金具有时间价值？

一些西方学者的观点投资者进行投资必须推迟消费，对投资者推迟消费的耐心应给以报酬，这种报酬的量应与推迟的时间成正比。因此，单位时间的这种报酬对投资的百分率就为资金的时间价值。我国学者的观点资金的时间价值在于资金的周转使用所产生的价值。这种价值将在资金的所有者和资金的使用者之间进行分配。

117为什么资金具有时间价值？一些西方学者的观点262、资金时间价值的计算

所谓“资金时间价值的计算”，是指不同时点资金量的价值折算。

什么是复利？

如何进行复利的终值计算？

如何进行复利现值计算？

什么是年金？

如何进行年金的终值计算？

如何进行年金的终值计算？1182、资金时间价值的计算所谓“资什么是复利？所谓“复利”，俗称“驴打滚”，是指上期的利息将计入下期的本金，从而计算下期利息的一种计息方式。所谓“单利”，是指计算利息时的本金在整个计息期间不变的一种计息方式。119什么是复利？所谓“复利”，俗称“驴打滚”，是指上期的利息将计如何进行复利的终值计算？所谓“终值”，是指一定数额的资金按照一定的利率（贴现率，discountrate)计算的一定时间以后的价值。复利的终值计算公式如下：

F=P(1+i)n

F----代表复利终值

P----代表复利现值

i-----代表贴现率n----代表计息次数（1+i)n---称为复利终值系数,可以表示为(F/P,i,n)

120如何进行复利的终值计算？所谓“终值”，是指一定数额的资金按照如何进行复利现值计算？所谓“现值”，是指未来一定时间的一定数额的资金按照一定的利率（贴现率，discountrate)折算到现在的价值。复利的终值计算公式如下：

P=F/(1+i)n

F----代表复利终值

P----代表复利现值

i-----代表贴现率n----代表计息次数1/（1+i)n---称为复利现值系数,可以表示为(P/F,i,n)

121如何进行复利现值计算？所谓“现值”，是指未来一定时间的一定数什么是年金？所谓“年金”，是指在连续的时期内每隔相等的时期收入或者付出的款项。年金包括普通年金、先付年金、递延年金、永续年金等。122什么是年金？所谓“年金”，是指在连续的时期内每隔相等的时期收如何进行年金的终值计算？普通年金的终值计算公式如下：

F=A(1+i)n-1/i

F----代表年金终值

A----代表年金

i-----代表贴现率n----代表计息次数（1+i)n–1/i---称为年金终值系数,可以表示为

（F/A,i,n)123如何进行年金的终值计算？普通年金的终值计算公式如下：32年金终值计算公式的推倒过程

0123n-1n终值AAAAAA

A(1+i)A(1+i)n-3

A(1+i)n-2A(1+i)n-1F=A+A(1+i)+…+A(1+i)n-3+A(1+i)n-2A(1+i)n-1=A1+(1+i)+…+(1+i)n-3+(1+i)n-2+(1+i)n-1=A1-(1+i)n

/1-(1+i)=A(1+i)n-1/i

124年金终值计算公式的推倒过程01年金终值系数和贴现率、计息次数的关系(F/A,i,n)i1i2n125年金终值系数和贴现率、计息次数的关系(F/A,i,n)34如何进行年金的现值计算？普通年